【铜】 周三沪铜下午盘随股市情绪拉涨，短线突破40日均线。今日现铜报68140元，SMM电铜贴水10元，广东升水快速收敛到45元。晚间关注欧美新一轮Markit制造业PMI，欧股明显分化，欧洲经济大概率继续停滞。国内关注进口铜精矿加工费下调与节前补库支撑。SMM表示暂无炼厂减产消息，整体仍更倾向关注需求端的降温。沪铜单日虽反弹突破，但继续关注伦铜8500附近年线，2403合约空单持有。 【铝及氧化铝】 今日宏观情绪修复带动有色板块整体偏强，沪铝大幅反弹，华东华南现货升水维持，过去一周铝锭铝棒库存略有增加。春节前两周累库将逐渐明显，低库存状态下关注库存变化，预计累库压力低于去年。沪铝指数在年线18600元附近获得支撑，短期或围绕万九波动，暂时观望，等待回调布局多单。近日氧化铝现货企稳，矿石紧缺问题暂难解除，采暖季氧化铝供应提产困难，现货呈现偏紧状态但一季度后期或将逐渐改善。氧化铝仍以区间震荡对待，如继续上行关注高位沽空机会。 【锌】 国内基本面暂无明显变化，沪锌近月持仓仓单比偏高，伦锌库存持续回落，0-3月贴水收窄至7.51美元，海外基本面随着矿山和炼厂减产从极端过剩下缓慢修复中，整体依旧延续过剩格局。宏观上美国“前鹰王”放鸽，沪锌上探年线，鉴于缩量反弹，上方可想象空间依然有限。随着春节假期临近，消费转弱，年线上方或有短空机会。但国内炼厂生产合金比例超过五分之一，预计春节累库幅度不及往年，短线维持2.05-2.15万元/吨区间震荡看法。 【铅】 再生铅春节减产节奏早于下游电池企业，短期错配下，市场铅锭货源依然偏紧，成为支撑铅价高位的主要动力。随着部分电池企业接近完成备库计划，下游对预售高价铅态度较为谨慎，精废价差微扩至50元/吨。春节假期临近，铅基本面矛盾进一步激化的可能较低，短线1.68万元/吨附近回调压力依然存在。废电瓶价格高企，成本端对价格有支撑，单边暂不推荐，但建议产业逢高做好卖保。美官员放鸽，伦铅补涨，内外价差再次扩大。基本面内强外弱，大方向上继续看内外价差收敛，观望以待春节后跨市反套入场机会。 【镍及不锈钢】 周三沪镍高开后窄幅波动，市场交投收缩。现货金川升水3500元，俄镍贴水150元，镍豆贴水约3300元，硫酸镍相对于镍豆贴水超5000元。镍板现货成交寥寥，下游订单有限。原料端镍铁和铬铁企稳，备库需求受到抑制压制了不锈钢涨价情绪。下游前驱体提前透支需求积极备货，硫酸镍价格稍有修复。技术上看，沪镍短期处于反弹，但动力不足。 【锡】 沪锡在22万位置增仓收阳，内外锡价继续走高到去年四季度以来高点，春节影响下，缅矿难以在2月恢复有效供应，当地选矿出口空间与印尼出口季节性叠加，意味着当季外部锡资源补入紧张。而备货需求下，焊料消费本月稳健。倾向内外锡库存一季度持续去库，沪锡形态良好，多单持有，初步目标位22.3-22.5万间。

原料供应趋紧担忧及节前提前备货驱动行情回暖。供应端，原料趋紧担忧升温，锡锭进口供应亦面临季节性回落压力。据海关总署，2023年12月国内锡锭进口环比降-7.33%，同比仍有一定涨幅，12月锡矿进口量环比则大幅减41.14%，同比减23.19%。 需求端，市场对全球消费电子增长预期升温，费交所半导体股指数走高，提振锡价上涨。上期所锡仓单增加348吨，下游企业暂时观望情绪较浓。综合来看，供需紧张预期推动价格上涨，不过当前库存高企限制价格上行高度，短期不宜过分看涨，且需警惕宏观未与基本面形成合力造成的预期差。操作上，暂时观望。

周二沪铝延续震荡。现货SMM均价18750元/吨，跌80元/吨，对当月 60元/吨。南储现货均价18880元/吨，跌70元/吨，对当月升水195元/吨。据SMM，1月22日铝锭库存44万吨，较上周四减少0.1万吨。铝棒9.96万吨，较上周四增加1.58万吨。 有消息称在下一轮对俄制裁中，欧盟可能对俄罗斯铝制品实施全面禁令。铝价受影响夜盘大涨，不过到目前为止此前的俄铝受制裁影响非常有限，预计情绪导致的铝价上行持续性不强。另外昨日有消息称国内有铝抛储消息，需关注消息落地情况。 操作建议：空单持有。

周二氧化铝期货震荡微涨。现货氧化铝全国均价3347元/吨，较前日涨4元/吨,。澳洲氧化铝F0B371美元/吨，持平，折合人民币3182元/吨，进口窗口微幅打开。上期所仓单库存13.54万吨，较前日增加0.3万吨，厂库0.12万吨，持平。 氧化铝供需两端产能保持稳定，矿石偏紧制约下，氧化铝预计供需格局偏稳。现货市场贸易商春节前比较观望，成交清淡。氧化铝自身基本面不弱，加上电解铝短时强势反弹带动，氧化铝偏强。 操作建议：逢低做多。

周二沪锡主力期价日内强势上涨，夜间横盘，伦锡延续偏强运行。现货市场：SMM1#锡均价217250元/吨，较前日上涨3250元/吨。小牌对2402合约贴水800-200元/吨，交割品牌对2402合约贴水200-升水700元/吨，云锡对2402合约升水500-1000元/吨，进口锡报价贴水1300-1000元/吨。锡价大幅拉涨，下游询价较少，持观望态度，市场活跃度较差。昨日库存6645吨，减少255吨。 整体来看，近期海外半导体行业财报较佳，强化需求向好的预期，支撑内外锡价反弹。然现实层面需求尚弱，苹果手机仍有降价动作，叠加国内下游临近放假，对高价锡采购谨慎，锡价进一步反弹难度加大，关注上方22万整数附近压力。 操作建议：观望。

1月23日讯： 周二，沪铝小幅下跌，氧化铝震荡偏强。现货方面，1月23日A00铝锭现货价格18750，跌80；华南18880，跌70；中原18710，跌60（单位：元/吨）。据SMM数据，截至1月23日，氧化铝现货均价为3340元/吨，较上一日上涨4元/吨。铝方面，国际铝业协会公布数据显示，12月全球原铝产量同比增长2.1%至604.1万吨。供应端持稳，需求整体仍有回落空间，随着需求走弱，库存或逐渐转为累库。预计沪铝震荡，以震荡思路对待。 氧化铝方面，当前山西氧化铝产能运行率小幅提升，但与常规产能运行率相比仍有差距。供应端的干扰对基本面仍有支撑。现货市场流通偏紧，今日价格再有上涨，但整体成交有限。预计氧化铝震荡，生产企业锁定利润，单边暂时观望。

1月23日讯： 盘面：夜盘沪低开低后转入震荡，白天盘在美元下行和国内股市反弹的带动下有所走强，主力3月收复68000大关报68110，涨0.16%，总成交和总持仓均略减。同时铝日内节奏基本与铜同步，但走势略弱于铜，主力3月收18675，跌0.19%，成交略减，总仓增加超过6千余手。氧化铝夜盘小幅探底后反弹，白天盘走势较强，主力2月收3232，涨0.59%，总成交和总持仓均略减。 分析：近期市场持续计提了一季度美联储降息预期减弱对美元的利多影响，而这一影响逐步临近尾声，同时今日国内股市短期反弹也对盘面有所利多，但值得注意的是，近期有色中，铜铝走势稍显滞后，而锡、铅、镍-不锈钢等更为活跃，这主要是由于美元对铜铝影响更为直接，而锡、铅和镍不锈钢等的自身基本面因素在起作用。维持铜铝中长期做多策略，目前沪铜在67500以下已获得支撑，但基于目前铜的持仓偏低，可继续等待持仓恢复的出现，而前期带动铝价下行的氧化铝逐步企稳，后者下跌的原因是现货贴水偏大，保值抛盘的压力，使期价向现价收敛，而随着期价的下跌，现货贴水已在昨日转为小幅升水，期价下方空间将受限，同时我们也建议关注未来铝土矿供应问题仍将影响氧化铝中长期走势，并对铝价产生影响。

1月23日讯： 【铜】 周二沪铜下午盘阳线收高，跟随汇市变动。今日现铜报67880元，SMM电铜升水25元。市场关注中国进口铜精矿加工费的下调与节前补库支撑。SMM表示暂无国内炼厂减产消息，整体仍更倾向关注需求的降温。技术上，沪铜震荡在MA40-250日年线间，上方短线阻力6.82-6.83万。2403合约空单持有。 【铝及氧化铝】 今日沪铝震荡，华东华南现货升水维持，过去一周铝锭铝棒库存合计略有增加。春节前两周累库将逐渐明显，低库存状态下关注库存变化。沪铝指数短期继续测试年线18600元附近支撑。近日氧化铝现货基本企稳，晋豫成交接近3400元。矿石紧缺问题暂难解除，采暖季氧化铝供应扰动频繁，现货呈现偏紧状态但一季度后期或将逐渐改善。短期氧化铝运行区间预计在3160-3300元，高抛低吸对待。 【锌】 budel冶炼厂停产或带动伦锌库存拐点出现，锌价低位，国内部分炼厂减产，基本面过剩格局缓慢修复中，关注冶炼完全成本端上沿支撑。锌持仓仓单比偏高，需要持续跟踪，美指高位调降，锌价低位增仓反弹。随着下游逐渐开启年底放假，需求走弱，锌进入春节累库，技术面看，反弹仍将承压于年线。 【铅】 由于炼厂的超预期检修叠加下游春节前刚需备货，SMM铅社库不足5万吨，交易所库存不足4万吨，沪铅加权持仓增9千余手至11.3万手，back结构走强，软挤仓行情再现。目前现货端仍以预售为主，市场货源仍显紧俏，但铅价高位，下游询价较多，整体接受度下滑，周中以后下游陆续进入春节假期，软挤仓行情可持续性预计有限，反弹关注1.68万元/吨附近压力。矿和废电瓶依然偏紧，沪铅下方1.6万元/吨附近存强支撑，单边暂不推荐。日本央行按兵不动，美元走弱，伦铅补涨，内外价差或再次拉大，观望，静待后市跨市反套参与机会。跟踪炼厂和下游开工动态，产业逢高做好卖保。 【镍及不锈钢】 下午沪镍在不锈钢带领下展开反弹，逼近13万元前期高位，市场交投总体清淡。现货来看，金川镍升水3700元每吨，俄镍贴200元，镍豆贴水约3000元。近期镍铁成交已出现回暖，近期报价企稳在930元每镍点附近，但镍铁供给宽松状态难改，特别是库存再度回升压制镍供应端支撑。不锈钢来看，部分贸易商和下游加工已进入假期，供应收紧支撑价格表现，此外高镍生铁和废钢价格企稳给以支撑。技术上看，沪镍短期处于震荡，区间看待。 【锡】 日内沪锡收盘涨至去年10月中旬高点，市场整体增仓。沪锡现货报217250元，锡精矿占比锡价达93.33%，矿端供应趋紧。春节影响下，缅矿难以在2月恢复有效供应，当地选矿出口空间与印尼出口季节性叠加，意味着当季外部锡资源补入紧张。而备货需求下，焊料消费本月稳健；同时交割月2402仓量集中，有减仓需求。沪锡短线形态良好，关注社库变动，多单持有，初步目标位22.3-22.5万间。

周一沪镍主力合约震荡运行。SMM 1#镍报价128325元/吨，下跌2175，进口镍报 126275元/吨，下跌2125。金川镍报 130250元/吨，下跌2250 。电积镍报125450元/吨，下跌2100。进口镍贴水-125元/吨，下跌25，金川镍升水3850元/吨，下跌150。SMM库存合计1.92万吨，环比增加280吨。国内一年、五年期贷款利率均保持不变，分别维持在3.45%、4.2%的水平。受镍价下跌影响，Wyloo Metals公司将关闭其在澳大利亚的Kambalda矿山。 国内货币政策平稳，宏观层面暂无较大扰动。高镍铁价格小幅上涨，300系不锈钢同步偏强，钢企利润整体维持低位，成本端对价格有所支撑。而供需偏空预期限制了价格的上行空间，整体维持震荡运行，或存在阶段技术性拐点。重点关注近期的印尼大选及资源端扰动对产业链的影响。 操作建议：观望。

周一沪锡主力期价日内横盘，夜间期价重心小幅上移，伦锡收涨。现货市场：SMM1#锡均价214000元/吨，环比持平。小牌对2402合约贴水800-200元/吨，交割品牌对2402合约贴水200-升水600元/吨，云锡对2402合约升水500-1000元/吨，进口锡报价贴水1100-1000元/吨。下游对高价谨慎，成交较清冷。 海关数据：2023年12月锡矿进口1.64万吨，折合4300金属吨，同比减24.85%，环比减41.11%。其中自缅甸进口量1.306万吨，折合2611金属吨，同比减16.7%，环比减36.54%。全年锡矿进口量24.9万实物吨，折合6.554万金属吨，自缅甸进口占比72.51%。2023年12月精炼锡进口量4954吨，环比减少7.33%，同比增47.92%。全年累计进口量21372吨。昨日LME库存6900吨，减少130吨。 整体来看，海外去库叠加部分半导体股价创新高，内外锡价收涨。春节前缅甸锡矿难复产，刚果去年11月雨季对运输影响约一个月，国内一季度面临原料锡矿紧张的局面，精炼锡生产存扰动对锡价构成支撑。然内外库存绝对水平较高，且下游陆续进入春节放假，反弹动力或放缓，关注震荡区间上沿压力。 操作建议：观望。