供应端运行产能持稳，进口打开再次施压国内；需求端，因临近春节假期，预期本周将进入持续的累库周期，年后库存高位在110万附近，悲观点预期在120万附近。现货升贴水方面，低铝价及现货流通偏紧格局下下游逢低采购补货，实际升水再涨；铝棒加工费转涨至成本线以上。国内成本端，煤炭价格持续阴跌、炭块价格持稳；氧化铝受市场情绪降温及矿山复产传闻扰动大跌，后整体在3250一线上方波动，关注3000-3100附近的支撑，氧化铝现货价格持稳，持续关注进口和国产提复产情况。海外方面，欧洲现货升水继续上行，海外天然气价格基本持稳，电价上涨。

投资策略：关注内外反套和borro万头寸年底附近的建仓机会；1月现货18800-19000附近可买入；关注氧化铝市场跌价风险。

风险提示：云南二次减产超预期、氧化铝缺口导致的减产扩大。