【市场热点】 今年以来，全国已有多个城市阶段性地下调首套房贷利率。全国70个大中城市中，七成以上城市首套商业性个人住房贷款利率下限来到“3字头”，且绝大部分城市首套房贷利率已创历史新低。 据SMM调研，据钢厂消息，华南B钢厂在原12月20日部分检修影响产量15万吨200系左右情况下，现计划本月20号左右全厂停电检修，预计新增影响200系产量5万吨左右。 印尼消息，在2024年矿产开采行业的新规定下，受到环境许可证、国家非税收入以及资源数据等问题的影响，导致提交和批准工作计划和预算 (RKAB) 存在困难。而未获得 RKAB 批准的公司将无法出售其产品。 1月11日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存83.74万吨，周环比上升1.57%。其中冷轧不锈钢库存总量49.59万吨，周环比下降0.17%，热轧不锈钢库存总量34.16万吨，周环比上升4.21%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现增量，各个系别都有不同程度的增加。本周市场到货正常，周内现货价格主稳运行，下游保持刚需采购，市场成交相对平静，因此全国不锈钢社会库存小幅增库。 【市场分析】 印尼RKAB消息对镍矿出口带来扰动，镍不锈钢异动大幅上涨，带起盘面炒作情绪，至于涨势能否持续，一方面取决于对印尼新总统在矿端的政策预期，另一方面看需求边际转变情况。本周随钢厂资源到货库存转增，不锈钢弱现实局面未改，但低库存叠加原料企稳，对价格支撑仍在，沪镍将联动不锈钢共振运行，盘面博弈加剧，看涨情绪升温，建议关注好资金流向顺势参与。 【技术分析】 SS主连日线级别：日内涨2.45%，最高14105，最低13545，波幅560。单日成交量125940手（ 52061手），持仓量40259手（-3393手）。指标上，MACD绿柱转红快慢线粘合，KDJ指标向上拐头，技术信号转强，主力移仓2403合约。截至收盘，2402合约上资金净流出2224万，沉淀资金量3.94亿；2403合约上资金净流入1.44亿，沉淀资金量8.48亿，技术分析不作为入市唯一依据。 【操作建议】 SS2402、2403合约投机交易顺势参与，产业客户暂时观望（谨慎操作仅供参考） 【风险点】 印尼矿端消息。

隔夜临近收盘镍价、不锈钢价格均大涨，空头减仓。 从基本面来看，12月国内镍产量进一步创新高。镍仍处于供应过剩的阶段，海内外库存持续累库，且海外累库幅度扩大。目前镍价的水平，虽然已接近红土镍矿产精炼镍的成本，但较成本线仍有距离，目前镍价下跌并未带来产业链的减产。预计镍价将延续跌势，直至产业链面临亏吨而减产。此波不锈钢价格反弹后，钢厂利润改善；国内不锈钢厂排产增加，而不锈钢需求延续弱势，后续库存或难以延续降库。整体在成本下降背景下，不锈钢维持重心下移判断，建议逢高沽空。

铝和氧化铝 10日沪铝主力2403收盘报19005跌55，LME三月铝收盘报2235跌7，现货方面，10日SMM华东现货铝锭报19210涨110升水20涨10。两地持货商挺价强烈，无锡市场升水20至均价，佛山市场现货成交贴水10至升水30。 供应方面，电解铝产能运行平稳，截止至1月7日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4212.35万吨，较上周同期持平。 库存方面，受需求放缓，铝锭铝棒库存开始回升，8日周四SMM铝锭库存报47.1万吨，较上周四增加0.9万吨。 进出口方面，11月出口有所改善。海关总署最新数据显示，11月中国出口未锻轧铝及铝材48.96万吨，环比增加约5万吨；1-11月累计出口518.52万吨，同比下降15.3%。11月中国进口未锻轧铝及铝材34.31万吨，同比增长34.2%；1-11月累计进口273.64万吨，同比增长28.3%；其中，11月进口原铝19.4万吨，环比上月下降2.2万吨，1-11月累计进口136.6万吨，同比增加约88.4万吨。 成本方面：阳极价格继续回落，电解铝成本相对稳定，利润高企。 氧化铝方面，10日氧铝主力2402合约收盘报3287涨33，山西三网均价报3382涨2。市场情绪缓和，期现价差收敛，振幅收窄。 供需方面，电解铝开工进入平稳阶段，需求整体平稳，冬储有一定空间；供应方面，氧化铝产能大幅下降，供应严重短缺。山西、河南、山东因重污染天气，焙烧产能限产，近日天气改善，已逐步启动；山西河南两省因矿山安全监察河环保等因素造成国产矿山停产减产，多个氧化铝厂减产压产运行，三门峡义翔铝业停产50万吨；几内亚油库爆炸，燃油供应紧张，已有矿山因燃油供应不足停产。 库存方面，10日上期所氧化铝仓库仓单13.87万吨增0.24万吨，厂库仓单1200吨持平，仓单连续增加。 铝逻辑及策略建议：宏观上美联储即将进入降息周期，国内政策面偏积极、宽松，沪铝低库存、旺季预期提振，中长期铝价下方支撑较强；近期下游需求偏弱，淡季累库预期压力，铝价表现偏弱，短期建议观望，中长期建议逢低做多。 氧化铝逻辑及策略建议：市场情绪缓和，期价贴水修复，现货高涨压力或将缓和，短期预计氧化铝高位震荡回落，建议区间操作，中长期供应偏紧局面仍在持续，建议超跌适当做多。

隔夜LME镍涨0.89%，沪镍涨2.13%。库存方面，昨日LME镍库存减少132吨至68332吨；国内SHFE仓单减少18吨至11556吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-100元/吨。 不锈钢方面，生产弱于消费；新能源汽车产业链方面，终端数据环比增加，且三元电池也呈现较快的环比增速，库存压力或有改善，但后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。 供需格局来看，边际上供强需弱格局不改，强驱动未显，关注成本支撑，预计价格仍将弱势震荡。

纯镍方面，现货价格下行，但金川升水维持坚挺，基本面对镍价的压力依然存在。 硫酸镍方面，部分前驱体企业透支2月需求，导致盐厂挺价心态较浓，不过整体看需求仍未有大的好转，硫酸镍价格企稳为主。 镍铁方面，目前可流通库存偏紧，需求端钢厂采购稍有回暖，镍铁价格逐步企稳。 不锈钢方面，现货成交冷淡，下游对后市信心不足，市场少量低价出货为主。 操作上，镍及不锈钢区间操作。

世界银行下调对2024年全球GDP增速预测至2.4%，经济前景担忧加剧，亚盘时段美元指数温和回升施压锡价继续回调。上期所锡仓单减少67吨，LME锡累库15吨，部分下游企业刚需备库结束，现货市场采买活跃度下降，长江及SMM现货升水低位延续，LME锡则持续贴水。 综合来看，宏观氛围偏空，基本面暂无明显改善，预计短期价格仍有小幅回调压力，后半周重点关注美国通胀数据对价格的指引。策略上，暂时减少操作，空单底仓可继续持有。

【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2402较昨收下跌830至124920元/吨，指数持仓减少2808手，LME镍库存增3558吨至68454吨。 2、现货情况：镍价小幅下跌100元至127850元/吨。 【重要资讯】 1、截至2023年12月31日，Ramu生产的混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）中含33,604吨的镍和3,072吨钴，连续第七年超过Ramu的设计产能。2024年，中冶集团将在Ramu进行3300万美元的资本升级计划，要求工厂在整个9月份停工30天。因此，我们预计2024年MHP中的镍产量约为30,000吨，钴产量约为2,700吨。资本升级主要集中在提高设备性能和稳定性，以及淘汰落后设备。预计这些升级将对生产水平产生积极影响。Nickel28首席执行官AnthonyMilewski表示：“考虑到Ramu在2023年下半年经历了多次地震，并损失了超过7个生产天来确定这些地震的潜在损害，这是一项了不起的成就。” 【交易策略】 1、单边：供需过剩格局仍在延续，但市场对后市预期较为乐观，盘面结构近低远高。现货市场金川镍升水上调，合金需求回暖。镍矿和镍铁价格企稳对镍价有一定支撑，硫酸镍价格表现坚挺，镍价下行空间被限制，据了解硫酸镍12月减产后下游有补库行为，阶段性供应偏紧，但后续能否持续还要观望。此外中间品价格下行，给出硫酸镍生产利润，可能会刺激硫酸镍复产。昨日LME库存大增，但镍价没有出现大跌，近期可能震荡偏弱，关注何时可以下破前低，以及宏观氛围能否转暖。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据）

【铜】 周三沪铜主力换至2403，铜价跌幅扩大，加权指数跌破年线及60日均线。今日现货升水快速缩至35元。隔夜联储官员表示降息时点未到，支持美元指数。市场等待美国通胀指标给予的信号。 【铝及氧化铝】 今日沪铝延续震荡，现货升水有所提升，过去一周铝锭铝棒社会库存增加近两万吨，库存水平将逐渐进入底部抬升阶段。沪铝指数在近三年高位区域显示较强阻力，不过基本面相对不差下跌空间有限，单边趋势性不强，观望。氧化铝期货波动较小，现货暂稳在3400元附近。北方重污染预警结束后运行产能回升但仍处在偏低水平，矿石紧缺对供应制约暂难解除。短期市场难言宽松，关注更多的现货成交验证，期货明显贴水后或有短多机会。 【锌】 国内锌处于供需双弱阶段，矛盾不足，缺乏方向性指引，资金持仓兴趣低迷，现货进口窗口打开，海外过剩压力传导下，锌走势偏弱。矿端偏紧，年底备货需求支撑下，暂不看深跌。 近期美国宏观数据劈叉，美元走势震荡，市场仍在等待通胀数据提供更多指引，可操作性不强，回调关注2.05-2.08万元/吨区间支撑。 【铅】 沪铅资金流入1.16亿，涨幅居有色首位，LME铅投资基金维持净空持仓，跨市反套资金参与痕迹明显。2023年内外供求差异以及人民币的长期贬值导致铅锭堆积海外，内外基本面强弱对比易势，1月份国内原、再生铅炼厂检修增加，短期供需错配导致市场货源偏紧，为跨市反套参与创造良好条件。目前铅价上涨、废电瓶价格下跌，再生铅炼厂利润得以修复，环保限产扰动结束，再生铅供应恢复，近月持仓仓单比0.69，Pb2401亦无交割风险，沪铅短线暂看1.65万元/吨,，届时反套策略择机止盈。 【镍及不锈钢】 周三沪镍窄幅波动，市场交投清淡。外围地缘政治风险压制市场风险偏好，工业品普跌，改善或需下周不确定性落地。现货方面，金川升水超过5000元，现货支撑开始浮现，进口镍贴100元，电积镍贴1150元。金川大板升水再一次较大上调，其主要原因是当前现货市场金川镍板现货较紧，部分现货还在运输过程中，叠加下游近期提前备库情绪高企，现货市场整体成交较好。技术上看，沪镍处于低位整理，区间操作。 【锡】 日内沪锡延续跌势，今日现货报20.5万元。海外锡消费疲弱，伦锡0-3月贴水280美元，仓单注销占比11%。沪锡持仓多集中在2402合约，20.2-20.5万元间预计有一定支撑。普遍预计佤邦锡矿可能在春节前后会有文件，留给实际供损的空间较有限。观望。

沪锡主力涨0.08%,报204530元/吨，锡期货仓单5988吨，较前一日减少133吨。LME锡跌0.96%,报24200美元/吨。锡库存7445吨，减少5吨。现货市场，小牌对02月贴水200-升水200元/吨左右，云字头对02月升水200-600元/吨附近，云锡对02月升水600-1000元/吨左右不变。价差方面，02-03价差-10元/吨，03-04价差-220元/吨，沪伦比8.45。 刚果金锡矿运输主要港口达累斯萨拉姆堵塞严重，根据船视宝数据显示，该港口平均等泊时间在254小时，位列全球港口拥堵排名首位。以去年进口量估算，刚果金每月对内出口量在1,200金属吨附近，加上上一个月因为雨季造成矿山发运延迟，预估影响量在1,600-1,800金属吨附近。缅甸佤邦春节前复产可能性极低，加上刚果金进口矿延迟到港，国内精矿紧张局面将加剧，预估比价将有较强的上行动力。

镍品种 1月9日沪镍主力合约2402开于124380元/吨，收于125750元/吨，较前一交易日收盘上涨1.04%，当日成交量为172750手，持仓量为103590手。昨日夜盘沪镍主力合约开于125110元/吨，收于124960元/吨，较昨日午后收盘下跌0.63%。 昨日沪镍主力合约价格震荡回升，精炼镍现货市场成交尚可，但多品牌精炼镍现货供应整体来看仍然偏紧，现货升贴水整体小幅上涨。SMM数据，昨日金川镍升水上涨400元/吨至4950元/吨，进口镍升水上涨50元/吨至-100元/吨，镍豆升水持平为-2500元/吨。昨日沪镍仓单减少54吨至11574吨，LME镍库存增加3558吨至68454吨。 观点：当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。前期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价大幅下行的主动性不足。当前镍价相较于产业链其他环节的偏低估现象得以修复，短期价格或偏弱震荡运行。 策略：中性。 风险：精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 1月9日不锈钢主力合约2402开于13600元/吨，收于13630元/吨，较前一交易日收盘上涨0.18%，当日成交量为91032手，持仓量为47575手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13615元/吨，收于13675元/吨，较昨日午后收盘上涨0.33%。 昨日不锈钢期货价格震荡运行，现货价格持稳为主，现货市场对钢厂到货情况关注较高，实际成交一般，日内询单偏淡。不锈钢现货升水小幅走弱，目前处于极低水平。昨日无锡市场不锈钢基差下降45元/吨至185元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨5元/吨至235元/吨，SS期货仓单减少598吨至51976吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为922.5元/镍点。 观点：304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应增加、预期需求向好、库存压力转弱的格局中。11月份300系不锈钢产量继续小幅回落，终端消费未有明显改善。随着近期不锈钢盘面价格的回升，不锈钢厂、镍铁厂利润情况明显改善，部分不锈钢厂复产，预计12月份不锈钢产量或有小幅回升。不过受成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，而且成本端价格重心仍低位运行，长期来看不锈钢价格或随成本端价格偏弱运行，后续关注不锈钢成本端价格变化情况。 策略：中性。 风险：印尼政策变化。