策略摘要

铝：国内电解铝企业持稳生产为主，而受消费淡季和部分地区环保管控影响，加工企业开工有所下滑。但当前铝市场整体现货流通偏紧，且库存仍处于低位，建议逢低买入套保思路对待，关注宏观情绪的变动。

氧化铝：国内采暖季期间，重污染天气预警对北方地区氧化铝生产扰动仍存，且西南地区部分氧化铝产能受矿石紧张因素影响，维持低产状态。预计国内现货价格高位震荡，但考虑到市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响，建议短期观望为主。

核心观点

铝现货方面：LME铝现货贴水47.75美元/吨。SMMA00铝价录得19020元/吨，较前一交易日下降110元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-10元/吨，SMM中原铝价录得18970元/吨，较前一交易日下降110元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-60元/吨，SMM佛山铝价录得19040元/吨，较前一交易日下降100元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至15元/吨。

铝期货方面：1月15日沪铝主力合约开于19000元/吨，收于18885元/吨，较前一交易日跌120元/吨，全天交易日成交154142手，较前一交易日增加37009手，全天交易日持仓200337手，较前一交易日增加212手。日内价格震荡，最高价达到19050元/吨，最低价达到18835元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18825元/吨，收于18860元/吨，较昨日午后跌25元/吨，夜间价格震荡。

供应方面，国内电解铝企业持稳运行，重点关注新疆、青海、云南等地区电解铝企业生产波动情况。近期受矿端及采暖季等因素影响，电解铝成本端氧化铝价格抬升，带动电解铝成本小幅抬升，关注后续几内亚进口矿问题对铝产业链的干扰。需求方面，临近春节假期，部分下游加工企业或在1月中下旬陆续开始放假，需求难有明显增量。

库存方面，截止1月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存45.6万吨，较上周同期减少1.5万吨。铝锭库存目前维持相对低位水平，给予铝价以一定的底部支撑。截止1月15日，LME铝库存较前一交易日减少25吨至558550吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3334元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得371美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：1月15日氧化铝主力合约开于3351元/吨，收于3265元/吨，较前一交易日跌104元/吨，全天交易日成交139928手，较前一交易日减少62244手，全天交易日持仓51264手，较前一交易日减少5482手，日内价格偏弱震荡，最高价达到3362元/吨，最低价达到3248元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3260元/吨，收于3272元/吨，较昨日午后收盘涨7元/吨。

国内供需方面，重污染天气预警对北方氧化铝产能的限制仍存，西南地区部分氧化铝企业受矿石紧张影响维持低产状态。而电解铝企业持稳生产为主，且随着春节的临近，下游电解铝企业备库需求仍存。海外方面，前期几内亚矿石供应对市场的扰动情绪有所回落。综合来看，国内采暖季期间，北方等地氧化铝企业生产变动较为频繁，市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响，建议短期观望为主。

策略

单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。

风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。