SMM12月7日讯：昨日夜盘沪镍冲上2022年6月13日以来新高至211990元/吨，今日连续六日飘红，但动能减弱涨幅收窄，截至日间收盘涨0.35%。隔夜伦镍收涨2.28%，四连涨。 》查看SMM期货行情看板 现货方面： 今日， SMM1#电解镍 现货均价为216400元/吨，较前一日涨1.24%。 12月7日，金川升水报价7500-8000元/吨，均价7750元/吨，价格较前一交易日上调350元/吨。俄镍升水报价5800-6000元/吨，均价5900元/吨，价格较前一交易持平。海外纯镍进口延续大幅亏损，市场海外纯镍现货稀缺，市场成交偏弱。 》点击查看详情 》订购查看SMM金属现货历史价格 库存 方面： 国内分地区镍库存连降三周，去库量达1381吨，截至12月2日分地区总库存为7046吨，周度去库145吨，因海外纯镍进口窗口关闭，国内纯镍刚需仍存。LME镍库存自11月22日逐渐累库，截至12月6日本周两日累库量已达966吨，主因海外盘面价格高企叠加中国进口窗口关闭，截至昨日电解镍进口亏损为15892.78元/吨。 产量 方面： 11月 全国电解镍产量 共计1.49万吨，环比降3.11%，同比降1.91%，较7月高点降6.7%。11月期间国内疫情问题缓解且各冶炼厂货物运输问题也已恢复正常。但据SMM调研了解，国内西北某精炼镍厂家因检修问题停产，预计15-30日后恢复正常生产预计影响产量约500-1000吨。该影响产量占比中国精炼镍总产量的3.23%-6.45%，因此本次检修对国产精炼镍供给情况影响较小。预计12月全国电解镍产量1.50万吨，环比增0.47%，同比降0.08%。12月精炼镍产量较11月产量相差较小，主因西北冶炼厂预计12月中旬实现正常排产。 SMM中国电解镍月度产量变化走势： 》点击查看SMM金属数据库 宏观方面： 近期美元大幅回落后本周进入震荡调整状态，今日早盘美元指数在两连涨后震荡微涨。近期国际原油期货再度回落，录得三连跌，早盘震荡微跌。宏观面短期给金属市场带来调整压力。但近期国内疫情管控放松及一系列利好政策出台对国内经济有所利好。 供给端，受海外纯镍长期亏损原因国内市场海外纯镍现货偏紧，现货升水回升。镍铁方面，从11月生产情况来看，大部分镍铁厂产量均有所下调，但一体化企业增量较大，因此在下游需求走弱的行情下，镍铁当前供过于求。 需求端，据SMM调研，钢厂仍在控制市场货量，虽青山开出了2月盘价，但预计审批通过的提货量或将偏少。日内成交情况尚好，提货的终端主要为工业板块。合金端，军工、核电板块订单情况稳定，纯镍需求仍存。在基本面不变的情况下，SMM预计短期 镍价 或将震荡。 机构观点： 广发期货： 西北某电解镍厂11月停产检修，预计国内产量略低于月初排产，进口利润近期持续亏损，现货资源偏紧。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。产业自下而上负反馈明显，但绝对库存低位始终是强力支撑，存在逢低补库现象。整体上，在国内宏观政策乐观预期和现货偏紧支撑下，镍价震荡偏强，考虑到宏观后期存在利多出尽风险和纯镍估值已然偏高，建议前期多单逢高止盈。 》点击查看详情 国泰君安期货： 昨日镍价较前一日结算价小幅上涨0.90%至206700元/吨。由于外盘资金面对镍价仍有支撑，内外价差仍未完全恢复，进口利润倒挂导致国内镍板资源偏紧，俄镍现货升水保持坚挺。根据SMM统计，金川镍、俄镍的升水昨日分别下跌150元/吨、上涨150元/吨，边际出现分化。由于盘面锚定俄镍定价，故俄镍资源紧缺对镍价保有支撑。 》点击查看详情 推荐阅读： 》2022年第七届中国国际镍铬锰不锈钢产业高峰论坛现场视频直播回放 https://www.smm.cn/live/live_detail?li=343&fid=1400

SMM12月7日讯：昨日夜盘不锈钢主力刷2022年10月27日以来新高至17420元/吨，今日连续七日飘红但涨幅收窄，截至日间收盘涨幅收窄至0.09%。 》查看SMM期货行情看板 现货 方面： 304/2B卷-毛边（无锡） 现货均价12月6日冲出连续9日持平状态，上涨150元/吨，今日继续持平模式，现货均价报17100元/吨。 据12月6日SMM调研信息显示，钢厂仍在控制市场货量，虽青山开出了2月盘价，但预计审批通过的提货量或将偏少。日内成交情况尚好，提货的终端主要为工业板块。 》订购查看SMM金属现货历史价格 库存 方面： 自9月中旬起，无锡+佛山、200系、300系、400系不锈钢库存相对持稳。截至11月30日，库存分别为659千吨、153千吨、395千吨、111千吨。上周受到管控的影响，华南部分地区汽运受阻，在途的304现货量较大，叠加钢厂继续控制到货节奏，整体社会库存仍在小幅消化。 12月供需双弱的状态或将延续。供给端，由于生产周期较短且成本高企，11月多家钢厂陆续开始减产检修，或以降低厂内库存为主要目标，12月现货供给量或将走弱。需求端，由于销售周期较短，终端或将在上半月开始集中采购备库，下半月市场成交或仅为刚需。整体来看，12月不锈钢现货供需进一步走弱，在成本支撑松动的情况下，预计现货价格稳中偏弱运行，社会库存或将累积。 》点击查看详情 SMM不锈钢库存分地区分系别走势变化： 产量 方面： 11月200、300、400系产量环比均上涨，涨幅分别为10.5%、2.58%、2.56%。 据SMM调研，10月全国不锈钢产量总计约301.99万吨，环比增9.44%，同比增31.04%。11月全国不锈钢厂总产量或小幅增加，增量主要体现在新投产的钢厂产能爬坡上。 其余各企业维持较为谨慎的排产计划，主要原因或在于：镍铁厂挺价，但钢厂对价格的接受度不高，市场持续博弈状态，镍原料价格存在不确定性。另外，由于需求清淡且向终端传导不畅，部分钢厂、贸易环节、部分终端企业的库存压力均较大，消库或是主要任务。往年11月是消费淡季，不锈钢整体供需双弱，成本支撑下降空间有限。 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库 宏观方面： 近期美元大幅回落后本周进入震荡调整状态，今日早盘美元指数在两连涨后震荡微涨。近期国际原油期货再度回落，录得三连跌，早盘震荡微跌。宏观面短期给金属市场带来调整压力。但近期国内疫情管控放松及一系列利好政策出台对国内经济有所利好。 成本方面： 12月6日，日内镍生铁价格小幅下调，据调研目前部分地区冬季工业电价上涨，辅料价格也持续上涨，因此镍铁厂的生产成本维持高位，绝大多数镍铁厂已面临亏损，而钢厂由于前期原料库存较为充足，当前采购需求较弱，预计短期镍铁价格或弱势运行。 日内铬铁价格持平，铬矿价格再次走强，焦炭第二轮上涨落地，铬铁成本上涨，加之预期冬储需求下，铬铁市场大体持稳，预计铬铁价格持稳运行。整体来看，近期部分需求顺利传导至下游，预计短期内 不锈钢现货价格 稳中有涨，期货价格或震荡偏强。 机构观点 广发期货： 多家钢厂宣布减产，近期钢厂利润小幅修复，跟踪12月排产计划。终端终端需求未见明显好转，库存小幅转增。产业链上下游博弈明显，原料价格松动，成本走弱。中下游库存不多，关注盘面拉涨能否带动现货补库，如果能够带动现货情绪，则仍有上涨空间；如若不能，则会遇阻。操作上，多单逢高减持，关注17500附近压力。 》点击查看详情 国泰君安期货： 从下游不锈钢来看，昨日钢价收涨1.26%至17230元/吨。疫情政策优化对市场预期有所提振，但下游整体出货和运输仍然较为缓慢。成本端小幅让利，上游供应减产保价，利润边际修复。预计钢价短期维持高位震荡运行。 》点击查看详情 推荐阅读： 》2022年第七届中国国际镍铬锰不锈钢产业高峰论坛现场视频直播回放 https://www.smm.cn/live/live_detail?li=343&fid=1400

SMM12月7日讯：昨日夜盘不锈钢主力刷2022年10月27日以来新高至17420元/吨，今日连续七日飘红但涨幅收窄，截至日间收盘涨幅收窄至0.09%。 》查看SMM期货行情看板 现货 方面： 304/2B卷-毛边（无锡） 现货均价12月6日冲出连续9日持平状态，上涨150元/吨，今日继续持平模式，现货均价报17100元/吨。 据12月6日SMM调研信息显示，钢厂仍在控制市场货量，虽青山开出了2月盘价，但预计审批通过的提货量或将偏少。日内成交情况尚好，提货的终端主要为工业板块。 》订购查看SMM金属现货历史价格 库存 方面： 自9月中旬起，无锡+佛山、200系、300系、400系不锈钢库存相对持稳。截至11月30日，库存分别为659千吨、153千吨、395千吨、111千吨。上周受到管控的影响，华南部分地区汽运受阻，在途的304现货量较大，叠加钢厂继续控制到货节奏，整体社会库存仍在小幅消化。 12月供需双弱的状态或将延续。供给端，由于生产周期较短且成本高企，11月多家钢厂陆续开始减产检修，或以降低厂内库存为主要目标，12月现货供给量或将走弱。需求端，由于销售周期较短，终端或将在上半月开始集中采购备库，下半月市场成交或仅为刚需。整体来看，12月不锈钢现货供需进一步走弱，在成本支撑松动的情况下，预计现货价格稳中偏弱运行，社会库存或将累积。 》点击查看详情 SMM不锈钢库存分地区分系别走势变化： 产量 方面： 11月200、300、400系产量环比均上涨，涨幅分别为10.5%、2.58%、2.56%。 据SMM调研，10月全国不锈钢产量总计约301.99万吨，环比增9.44%，同比增31.04%。11月全国不锈钢厂总产量或小幅增加，增量主要体现在新投产的钢厂产能爬坡上。 其余各企业维持较为谨慎的排产计划，主要原因或在于：镍铁厂挺价，但钢厂对价格的接受度不高，市场持续博弈状态，镍原料价格存在不确定性。另外，由于需求清淡且向终端传导不畅，部分钢厂、贸易环节、部分终端企业的库存压力均较大，消库或是主要任务。往年11月是消费淡季，不锈钢整体供需双弱，成本支撑下降空间有限。 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库 宏观方面： 近期美元大幅回落后本周进入震荡调整状态，今日早盘美元指数在两连涨后震荡微涨。近期国际原油期货再度回落，录得三连跌，早盘震荡微跌。宏观面短期给金属市场带来调整压力。但近期国内疫情管控放松及一系列利好政策出台对国内经济有所利好。 成本方面： 12月6日，日内镍生铁价格小幅下调，据调研目前部分地区冬季工业电价上涨，辅料价格也持续上涨，因此镍铁厂的生产成本维持高位，绝大多数镍铁厂已面临亏损，而钢厂由于前期原料库存较为充足，当前采购需求较弱，预计短期镍铁价格或弱势运行。 日内铬铁价格持平，铬矿价格再次走强，焦炭第二轮上涨落地，铬铁成本上涨，加之预期冬储需求下，铬铁市场大体持稳，预计铬铁价格持稳运行。整体来看，近期部分需求顺利传导至下游，预计短期内 不锈钢现货价格 稳中有涨，期货价格或震荡偏强。 机构观点 广发期货： 多家钢厂宣布减产，近期钢厂利润小幅修复，跟踪12月排产计划。终端终端需求未见明显好转，库存小幅转增。产业链上下游博弈明显，原料价格松动，成本走弱。中下游库存不多，关注盘面拉涨能否带动现货补库，如果能够带动现货情绪，则仍有上涨空间；如若不能，则会遇阻。操作上，多单逢高减持，关注17500附近压力。 》点击查看详情 国泰君安期货： 从下游不锈钢来看，昨日钢价收涨1.26%至17230元/吨。疫情政策优化对市场预期有所提振，但下游整体出货和运输仍然较为缓慢。成本端小幅让利，上游供应减产保价，利润边际修复。预计钢价短期维持高位震荡运行。 》点击查看详情 推荐阅读： 》2022年第七届中国国际镍铬锰不锈钢产业高峰论坛现场视频直播回放 https://www.smm.cn/live/live_detail?li=343&fid=1400

SMM12月7日讯：昨日夜盘沪镍冲上2022年6月13日以来新高至211990元/吨，今日连续六日飘红，但动能减弱涨幅收窄，截至日间收盘涨0.35%。隔夜伦镍收涨2.28%，四连涨。 》查看SMM期货行情看板 现货方面： 今日， SMM1#电解镍 现货均价为216400元/吨，较前一日涨1.24%。 12月7日，金川升水报价7500-8000元/吨，均价7750元/吨，价格较前一交易日上调350元/吨。俄镍升水报价5800-6000元/吨，均价5900元/吨，价格较前一交易持平。海外纯镍进口延续大幅亏损，市场海外纯镍现货稀缺，市场成交偏弱。 》点击查看详情 》订购查看SMM金属现货历史价格 库存 方面： 国内分地区镍库存连降三周，去库量达1381吨，截至12月2日分地区总库存为7046吨，周度去库145吨，因海外纯镍进口窗口关闭，国内纯镍刚需仍存。LME镍库存自11月22日逐渐累库，截至12月6日本周两日累库量已达966吨，主因海外盘面价格高企叠加中国进口窗口关闭，截至昨日电解镍进口亏损为15892.78元/吨。 产量 方面： 11月 全国电解镍产量 共计1.49万吨，环比降3.11%，同比降1.91%，较7月高点降6.7%。11月期间国内疫情问题缓解且各冶炼厂货物运输问题也已恢复正常。但据SMM调研了解，国内西北某精炼镍厂家因检修问题停产，预计15-30日后恢复正常生产预计影响产量约500-1000吨。该影响产量占比中国精炼镍总产量的3.23%-6.45%，因此本次检修对国产精炼镍供给情况影响较小。预计12月全国电解镍产量1.50万吨，环比增0.47%，同比降0.08%。12月精炼镍产量较11月产量相差较小，主因西北冶炼厂预计12月中旬实现正常排产。 SMM中国电解镍月度产量变化走势： 》点击查看SMM金属数据库 宏观方面： 近期美元大幅回落后本周进入震荡调整状态，今日早盘美元指数在两连涨后震荡微涨。近期国际原油期货再度回落，录得三连跌，早盘震荡微跌。宏观面短期给金属市场带来调整压力。但近期国内疫情管控放松及一系列利好政策出台对国内经济有所利好。 供给端，受海外纯镍长期亏损原因国内市场海外纯镍现货偏紧，现货升水回升。镍铁方面，从11月生产情况来看，大部分镍铁厂产量均有所下调，但一体化企业增量较大，因此在下游需求走弱的行情下，镍铁当前供过于求。 需求端，据SMM调研，钢厂仍在控制市场货量，虽青山开出了2月盘价，但预计审批通过的提货量或将偏少。日内成交情况尚好，提货的终端主要为工业板块。合金端，军工、核电板块订单情况稳定，纯镍需求仍存。在基本面不变的情况下，SMM预计短期 镍价 或将震荡。 机构观点： 广发期货： 西北某电解镍厂11月停产检修，预计国内产量略低于月初排产，进口利润近期持续亏损，现货资源偏紧。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。产业自下而上负反馈明显，但绝对库存低位始终是强力支撑，存在逢低补库现象。整体上，在国内宏观政策乐观预期和现货偏紧支撑下，镍价震荡偏强，考虑到宏观后期存在利多出尽风险和纯镍估值已然偏高，建议前期多单逢高止盈。 》点击查看详情 国泰君安期货： 昨日镍价较前一日结算价小幅上涨0.90%至206700元/吨。由于外盘资金面对镍价仍有支撑，内外价差仍未完全恢复，进口利润倒挂导致国内镍板资源偏紧，俄镍现货升水保持坚挺。根据SMM统计，金川镍、俄镍的升水昨日分别下跌150元/吨、上涨150元/吨，边际出现分化。由于盘面锚定俄镍定价，故俄镍资源紧缺对镍价保有支撑。 》点击查看详情 推荐阅读： 》2022年第七届中国国际镍铬锰不锈钢产业高峰论坛现场视频直播回放 https://www.smm.cn/live/live_detail?li=343&fid=1400

SMM12月6日讯：沪锡续涨，连续第四日飘红，今日一度涨近3%，刷2022年8月29日以来新高至196970元/吨，截至15:00分涨2.44%。伦锡止住五连涨，截至今日15:06分跌0.66%。 》查看期货实时走势 现货 价格： 今日， SMM1#锡 现货均价较12月5日持平，报194500元/吨。 据SMM调研信息显示，今日早盘期间冶炼厂挺价意愿并不明显，厂家报价价差收窄，部分炼厂盘中调价频繁。据贸易商反馈早盘报价升贴水水平维持低位，市场成交规模依旧偏小，商家报价意愿较昨日有所恢复。下游企业刚需采购，低位挂单仍为主流采购方式，但个别厂家挂单位置较低尚未成交。 》点击查看详情 》订购查看SMM金属现货历史价格 库存 方面： 国内社会库存持续增加，锡价高位运行抑制了现货市场的出货表现，国内主流交割品牌已接近小幅贴水，现货疲软表现助推了市场的交割意愿，12月5日上期所仓单增加48吨至4335吨。LME库存小幅去库，昨日库存减少25吨至3085吨。亚洲地区库存贡献了主要降幅，欧洲、北美地区库存数据出现小幅下降。海外升水稍有回落，进口窗口维持关闭状态，进口锡报价并无价格优势。 红色：上期所锡库存 绿色：中国分地区锡库存 蓝色：LME锡库存 产量 方面： 11月国内精炼锡产量为15790吨，较10月有所回落，环比跌5.7%。11月国内主流冶炼厂均处于正常生产状态，再生原料偏紧的情况对于个别企业维持现有生产规模带来一定挑战。国内锡精矿加工费下调压低了炼厂利润，但主流炼厂面对现有加工费水平依旧保持着生产积极性。在原料偏紧的影响下，预计12月产量环比稍有回落。 SMM国内精炼锡产量走势变化 》点击查看SMM锡产业链数据库 宏观方面： 近期多地优化疫情防控措施，叠加地产托底等利好政策的加速出台，市场需求预期持续回暖。目前美联储已经步入12月议息会议前的“噤声期”， 市场对美联储放缓加息步伐的预期并未消失。据CME“美联储观察”，美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为79.4%，加息75个基点的概率为20.6%。近期美元指数大幅回调后在12月议息会议(12月13-14日)前或将震荡调整。 供给端，原料供给偏紧，加工费再度走低，两省冶炼厂开工率继续回落。需求端，下游焊锡企业开工率环比回落，锡价持续高位运行抑制采购意愿，国内库存持续累库。供需双弱的表现对锡价走高持续施压，市场资金表现警觉走势回落资金大量离场，预计短期 锡价 维持冲高难度较大。 机构观点 广发期货： 宏观方面，鲍威尔表明或将在12月放缓加息步伐，以及国内疫情管理的改变，宏观情绪较强。基本面方面，国内冶炼厂加工费进一步下调，同时进口窗口持续关闭，供应将有所减少，但由于前期进口货较多及月产量环比增加，短期供应依旧宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年，现货市场成交随锡价反弹走弱。基于以上情况，我们认为短期宏观情绪回暖或带动价格上涨，而近月需求弱势难改，锡价上涨幅度有限，预计锡价17-19万区间运行。 》点击查看详情 光大期货： 虽本月中旬左右，进口锡锭将基本结束流入。但下游已陆续开始准备春节放假，现货成交呈现连续走差状态，导致国内社会库存上周继续录增，且增幅有所扩大。另一方面，从上月勐阿的清关数据来看，进口矿端同环比增幅都较为可观，叠加本月的季节性回款需求，原料端将有望小幅转松，冶炼减产的动力并不足。市场当前风险偏好强烈回升，但基本面支撑并不强。 》点击查看详情 推荐阅读： 》2022第十二届中国锡产业链峰会现场视频直播回放 ： https://www.smm.cn/live/live_detail?li=319

SMM12月6日讯：沪锡续涨，连续第四日飘红，今日一度涨近3%，刷2022年8月29日以来新高至196970元/吨，截至15:00分涨2.44%。伦锡止住五连涨，截至今日15:06分跌0.66%。 》查看期货实时走势 现货 价格： 今日， SMM1#锡 现货均价较12月5日持平，报194500元/吨。 据SMM调研信息显示，今日早盘期间冶炼厂挺价意愿并不明显，厂家报价价差收窄，部分炼厂盘中调价频繁。据贸易商反馈早盘报价升贴水水平维持低位，市场成交规模依旧偏小，商家报价意愿较昨日有所恢复。下游企业刚需采购，低位挂单仍为主流采购方式，但个别厂家挂单位置较低尚未成交。 》点击查看详情 》订购查看SMM金属现货历史价格 库存 方面： 国内社会库存持续增加，锡价高位运行抑制了现货市场的出货表现，国内主流交割品牌已接近小幅贴水，现货疲软表现助推了市场的交割意愿，12月5日上期所仓单增加48吨至4335吨。LME库存小幅去库，昨日库存减少25吨至3085吨。亚洲地区库存贡献了主要降幅，欧洲、北美地区库存数据出现小幅下降。海外升水稍有回落，进口窗口维持关闭状态，进口锡报价并无价格优势。 红色：上期所锡库存 绿色：中国分地区锡库存 蓝色：LME锡库存 产量 方面： 11月国内精炼锡产量为15790吨，较10月有所回落，环比跌5.7%。11月国内主流冶炼厂均处于正常生产状态，再生原料偏紧的情况对于个别企业维持现有生产规模带来一定挑战。国内锡精矿加工费下调压低了炼厂利润，但主流炼厂面对现有加工费水平依旧保持着生产积极性。在原料偏紧的影响下，预计12月产量环比稍有回落。 SMM国内精炼锡产量走势变化 》点击查看SMM锡产业链数据库 宏观方面： 近期多地优化疫情防控措施，叠加地产托底等利好政策的加速出台，市场需求预期持续回暖。目前美联储已经步入12月议息会议前的“噤声期”， 市场对美联储放缓加息步伐的预期并未消失。据CME“美联储观察”，美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为79.4%，加息75个基点的概率为20.6%。近期美元指数大幅回调后在12月议息会议(12月13-14日)前或将震荡调整。 供给端，原料供给偏紧，加工费再度走低，两省冶炼厂开工率继续回落。需求端，下游焊锡企业开工率环比回落，锡价持续高位运行抑制采购意愿，国内库存持续累库。供需双弱的表现对锡价走高持续施压，市场资金表现警觉走势回落资金大量离场，预计短期 锡价 维持冲高难度较大。 机构观点 广发期货： 宏观方面，鲍威尔表明或将在12月放缓加息步伐，以及国内疫情管理的改变，宏观情绪较强。基本面方面，国内冶炼厂加工费进一步下调，同时进口窗口持续关闭，供应将有所减少，但由于前期进口货较多及月产量环比增加，短期供应依旧宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年，现货市场成交随锡价反弹走弱。基于以上情况，我们认为短期宏观情绪回暖或带动价格上涨，而近月需求弱势难改，锡价上涨幅度有限，预计锡价17-19万区间运行。 》点击查看详情 光大期货： 虽本月中旬左右，进口锡锭将基本结束流入。但下游已陆续开始准备春节放假，现货成交呈现连续走差状态，导致国内社会库存上周继续录增，且增幅有所扩大。另一方面，从上月勐阿的清关数据来看，进口矿端同环比增幅都较为可观，叠加本月的季节性回款需求，原料端将有望小幅转松，冶炼减产的动力并不足。市场当前风险偏好强烈回升，但基本面支撑并不强。 》点击查看详情 推荐阅读： 》2022第十二届中国锡产业链峰会现场视频直播回放 ： https://www.smm.cn/live/live_detail?li=319

SMM12月5日讯： 11月铜市跌宕起伏，但总体而言还是利好因素占据上风。从月初的 交割前挤仓动力支撑 铜价 ，到月中的疫情防控20条重磅发布，取消次密接、中风险、入境航班熔断等措施以及房地产端口扩大融资等消息持续发酵，再到月末的 政策暖风频吹 叠加铜库存低位， 带动铜期货本月整体处于上升趋势，最终11月30日沪铜主力合约以64680元/吨的报价收官，月涨幅为3.7%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面，铜现货11月整体价格走势与期货比较相近。11月初，SMM1#电解铜价格震荡上行，并在11月11日迎来了本月的最高点68560元/吨的日均价。进入中下旬，地区疫情干扰导致铜下游消费受损，令铜价出现了下跌走低。最终11月30日，SMM1#电解铜现货日均价以65325元/吨报收，较前一交易日下跌200元/吨。 》点击查看SMM铜金属现货价格 铜库存方面， 11月28日，SMM电解铜境内社会铜库存总数为11.4万吨，与10月31日的9.19万吨相比，库存出现了小幅上涨。各地疫情散发冶炼厂发货效率略有降低。广东地区库存增加的原因是，国产到货略有增加且消费不佳，北方冶炼厂发货量增加，异地调货也陆续到货，另外因升水过高且临近月末，部分下游企业有停产的动作，这从近期广东日均出库量持续下降也能反映出来。总库存较去年同期的8.94万吨高2.46万吨，近期库存冲高回落关注后市会否重新累库。此外，11月30日LME铜库存减1200吨至89700吨，11月30日上期所铜仓单减少351吨至31433吨。 》点击查看SMM金属数据库 11月铜市基本面分析 基本面来看，沪铜仓单库存持续下降，SMM铜社会库存也转而小幅下降，LME铜库存也连连回落跌破9万吨关口，全球显性铜库存整体处于下滑状态，给予铜价底部支撑。 从再生铜供给来看，三季度以来随着铜价反弹，再生铜持货商普遍消化在手“头寸”，近期又因疫情货源流通受阻，对精铜替代贡献度低。 消费方面，因疫情发酵方舱电缆急单增加，虽总基数不高，但仍使得部分线缆企业顶住铜价高企压力，阶段性回补库存。 铜杆： 11月月末，精铜杆周开工率大幅下降4.69个百分点，录得63.29%。受疫情、季节淡季以及年终企业两项资金等因素影响，下游需求持续呈现向下趋势。 再生铜杆：自11月中旬始，随着铜价的回落，再生铜杆厂再次陷入了供需双弱的困境。随着宏观情绪的缓和，叠加逐渐进入冬季疫情愈发严重，11月中旬铜价大幅度下挫，再生铜原料供应商捂货惜售愈发加重，市场上再生铜原料供给开始呈现紧张态势。11月上旬铜价呈现一路攀升之势，再生铜原料供应商积极出货，部分原材料供应商库存出现亏空状态。疫情对于再生铜原料供给的直接影响也不容忽视，特别是11月中下旬河北，天津，广东等地疫情反复并加剧极大的影响了再生铜原料的流通与周转，即逐步影响再生铜铜杆企业开工。 电线电缆：据SMM调研，2022年11月电线电缆企业开工率为79.4%，环比下降1.10个百分点，同比下降6.15个百分点。其中大型企业开工率为83.43%，中型企业开工率为60.53%，小型企业开工率为48%。预计12月电线电缆企业开工率为76.39%。11月铜电线电缆开工率环比小幅下滑，基本符合预期。主因疫情发酵，多省市严控封锁，宁晋及广东部分地区主要线缆集中地被迫静默，企业开工率受损。其次通信线缆端口运营商投资减少，对明年经济预期并不乐观，馈线需求量大幅降低；另外国网及地产端口订单量较往年明显缩水，多数项目的核准闭环工作未达成，导致年内存量项目不够，年末同比交货量明显下滑。 漆包线： 从SMM调研来看，今年漆包线行业整体表现不尽如意，全年开工率均不及往年同期。虽然漆包扁线景气度较好，但其在行业的占比不足30%，因此扁线的增量对于漆包线行业的拉动远不及圆线的拖累。全年来看，除了汽车、传统变压器等板块消费表现较好，工业电机板块相对稳定外，其它终端需求均出现不同程度的下滑，而需求端的大幅回落拖累圆线订单持续低迷，这正是漆包线旺季不旺的主要原因。 12月铜市场展望 基本面方面：据SMM了解华中和华南某新扩建的冶炼厂已于近期有电解铜产出，虽然量仍不多但两家合计也能些增量，料全国12月月产量会环比增加。 需求端：虽然近期房地产暖风频吹再加上防疫政策的放松，但对铜下游加工业并未带来立竿见影的作用，反而因临近春节部分厂家出现提前放假的情况。 价格方面：弱现实强预期的情况再度出现。虽然基本面呈现供过于求的局面，但在美元指数下跌，房地产和防疫政策传利好的刺激下，料铜价将出现偏强震荡。 分开来看电线电缆行业：预计12月铜电线电缆企业开工率为76.39%，环比减少3.01个百分点，同比减少3.12个百分点。进入12月线缆行业开始迈入传统淡季，控制两项资金，回笼资金为核心工作。今年在疫情干扰下终端消费受损，而传统电网多于11月交付完成，年底难见发力，淡季效应更为明显。此外，新能源相关行业也有所走弱，光伏和新能源汽车端口均旺季不旺。具体来看，每年10月-次年1月为光伏装机旺季，但今年国内疫情影响了实际并网进度，终端需求走弱下，硅片、组件等产品跌价预期强烈，对于线缆需求亦将有所下滑。同样，年末为新能源汽车生产旺季，而今年因补贴退坡政策发酵，引发终端车企于9、10月份提前抢装，也使得电池级碳酸锂价格水涨船高。终端需求预期走弱及原材料压力下，新能源汽车行业消费增速明显放缓，与往年年底大相径庭。 》 疫情搓伤终端需求 料12月铜线缆开工率同环比再降！【SMM分析】 此外，步入12月，下游线缆行业迈入传统淡季，而漆包线行业订单也呈现旺季不旺，下游两大消费主力都难能发力，可见其对于铜杆的需求难见大幅增量。在当下铜价居高的现状下，下游年末补库也略显犹豫，预计精铜杆行业开工率将持续处于偏低水平。 对于铜价的后市，SMM预计12月铜价的走势或将 先扬后抑。美联储放缓加息步伐预期不改，叠加欧央行12月一些有关加息以抗击通胀的言论，再加上美元指数持续疲软，而市场预期美元指数有见顶迹象，而国内进口窗口恶化下抑制报关进口情绪，国产铜到货短期内仍难见增量；而随着疫情防控的陆续放松，短期内将提振资金面情绪及铜消费端口弱复苏，从而将有助于铜价维持在高位。不过，随着铜淡季效应后续的逐渐明显，以及疫情放开带来的弱复苏逐渐消退，预计铜价后续上行空间有限。 2023年全球宏观经济走向及货币政策环境如何，铜市供需形势将发生怎样的变化，铜需求将由哪些新增长点带动......敬请参与 2022有色金属产业年会暨2022SMM黑色产业年会暨大宗商品贸易峰会 ，会上将有宏观经济学家、协会专家、行业大咖、资深分析人士将针对当下市场焦点话题做全面深度的剖析！ 》点击了解会议详情并在线报名SMM年会