文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 主要观点： 基本面方面，国内冶炼厂加工费进一步下调，同时进口窗口持续关闭，供应将有所减少，但由于前期进口货较多及月产量环比增加，短期供应依旧宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年，现货市场成交随锡价反弹走弱。基于以上情况，广发期货认为本轮锡价上涨更多是情绪转好带动，基本面整体偏弱，反弹幅度有限，观望为主。 本周观点：观望。 上周观点：近月需求弱势难改，可考虑逢高做空01合约。 行情展望： 现货：随锡价走高，市场成交走弱，现货跟涨乏力，主流成交价格集中于185500~187000元/吨区间，部分进口锡报价对2301合约贴水超1000元/吨；国内非交割品牌对12合约主力合约贴水报价集中于2000~300元/吨区间，实际出货价格低于186000元/吨，下游企业延续刚需采购。 供应：国内冶炼厂加工费进一步下调，同时进口窗口关闭，供应有所减少，但前期进口货较多，预计短期供应端依旧偏宽松。 需求及库存：焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。库存方面，国内依旧维持累库趋势，但随着进口窗口关闭以及国内原料偏紧，预计累库趋势或将放缓。 观点：宏观情绪转暖带动锡价反弹，但目前近月需求依旧偏疲软，现货出货表现较差，观望为主。 行情回顾： 鲍威尔发言释放鸽派信号，叠加国内疫情政策放宽，宏观情绪转暖，锡价反弹，截止12月2日，沪锡主力收187180元/吨，周环比上涨4030元/吨，周涨幅2.19%；伦锡3月收23570美元/吨，周环比上涨1205美元/吨，周涨幅5.39%。 精炼锡供应端： 据SMM统计，8月国内锡矿共生产6722.8吨，月环比增加23.39%，共生产锡矿50175.75吨，同比减少0.56%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。 受锡价反弹，原矿价格同步上涨，截止12月2日，云南地区40%锡精矿价格169500元/吨，周环比增加2500元/吨。云南地区加工费下调2000元/吨至17000元/吨。 据SMM统计，10月国内精炼锡产量16746吨，同比增长15.95%，10月精锡企业开工率71.02，环比增加6.99%，同比增长7.53%，近期进口锡矿供应偏紧，预计11月产量较10月减少。 主产地开工率保持稳定，截止12月2日，主产地开工率较上周小幅下跌0.31%至58.85%。 精炼锡消费端： 据SMM统计，焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。 库存及升贴水： 伦锡3月升贴水保持低位运行，截止12月5日，伦锡现货对3月升水125美元/吨，周环比上涨68美元/吨。 实际需求疲软，市场成交表现萎靡，随锡价走高，主流出货价格转为贴水，截止12月5日，国内现货贴水125元/吨，周环比减少400元/吨。 进口窗口持续关闭，截止12月2日，精锡进口盈利5350元/吨，环比减少3127元/吨；沪伦比值降低至8.06。 截止12月2日，LME库存3110吨，周环比减少145吨，维持去库趋势。上期所周报库存4708吨，周环比增加644吨，同比增长167.2%。随锡价盘面走高，现货跟涨乏力，抑制现货市场成交，助推市场交割意愿，库存大幅增加。精锡社会库存6369吨，周环比增加1014吨，同比增长90.52%，随着进口窗口关闭及国内原料供应偏紧预计累库趋势或将放缓。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 利多因素： 1.国内疫情防控政策优化、地产融资放松，央行降准，经济修复预期向好； 2.多家钢厂宣布减产止损； 3.中下游库存不高，若盘面上涨提振现货市场，则补库具备支撑。 利空因素： 1.疫情蔓延和地产现实偏弱，需求疲软； 2.原料松动，成本走弱。 逻辑：多家钢厂宣布减产，11月300系减量或达到11.7万吨，12月存在进一步减产预期。周内市场成交疲软，周六市场有封盘、拉涨现象，终端需求未见明显好转。整体供需双弱，库存小幅转增，整体中下游库存不多。产业链上下游博弈明显，原料价格松动，成本走弱，利润有所修复。操作上，回调多思路，预计下周主力运行区间16400-17500元/吨。 策略：回调后做多。 风险因素：印尼征税政策超预期；镍价波动超预期；钢厂减产不及预期。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 利多因素： 1.市场预期美联储放缓加息节奏，国内疫情防控政策优化地产融资放松，央行降准释放稳经济决心； 2.新能源汽车景气度较高，合金消费具备韧性； 3.国内西北某精炼镍冶炼厂停产检修1个月，此轮进口窗口关闭较久，进口亏损加深，国内纯镍库存低位去化。 利空因素： 1.美债收益率倒挂，终端利率较高，海外衰退风险犹存；国内疫情和地产销售现实仍然偏弱。 2.二级镍过剩，镍铁和中间品对纯镍替代明显，纯镍估值偏高。 3.全球精炼镍产能提升。 逻辑： 宏观层面，美国核心通胀PCE不及预期，鲍威尔发言偏鸽派，虽然就业数据强劲，但不改市场对加息节奏放缓的预期，美债收益率和美元指数回落；国内防疫和地产融资放松，宏观利多集中释放，提振风险偏好。美债收益率倒挂加深，衰退忧虑仍存。 基本面上，西北某电解镍厂11月停产检修，预计国内产量略低于月初排产，进口利润近期持续亏损，现货资源偏紧。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。国内基差因换月上升。产业自下而上负反馈明显，但绝对库存低位始终是强力支撑，存在逢低补库现象。整体上，在宏观政策预期和现货偏紧支撑下，镍价维持高位震荡，考虑到宏观后期存在利多出尽风险和纯镍估值已然偏高，建议前期多单逢高减持，预计下周沪镍运行区间195000~215000元/吨。 操作建议：多单逢高减持。 风险因素：地缘政治；海外流动性紧缩超预期；印尼征税不及预期；新能源汽车产销不及预期；镍豆可交割进展超预期。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】12月1日，SMM1#锡186500元/吨，环比上涨2000元/吨；现货贴水200元/吨，环比下跌200元/吨。现货成交疲软，下游企业刚采购，低位挂单成主流方式。 【供应】据SMM统计，国内锡矿8月生产6722.8吨，累计生产50175.75吨，同比减少0.56%。10月份锡矿进口11284吨，环比减少4780吨，其中缅甸进口9757吨，环比减少3163吨，锡矿进口量出现明显下滑，但短期来看锡矿供应依旧充足。10月精炼锡国内产量16746吨，环比增长10.92%，同比增长企业开工率71.02%，环比增长17.52%，同比增长24.12%。10月国内精锡进口3512吨，环比增加630吨，符合进口预期，预计11月依旧保持高进口量。 【需求及库存】焊锡企业10月开工率83.5%，环比增加10月焊锡企业开工率未受“十一”假期放假影响，预计11月开工率维持平稳。截止12月1日，LME库存3080吨，环比减少120吨；上期所仓单库存3951吨，环比增加20吨；精锡社会库存5355吨，环比增加295吨；10月企业库存2845吨，环比增加133吨，同比增加13.66% 【逻辑】宏观方面，鲍威尔表明或将在12月放缓加息步伐，以及国内疫情管理的改变，宏观情绪较强。基本面方面，主产地开工率保持稳定，尽管锡矿进口缩减和加工费下调，但短期来看锡矿仍然满足生产同时主流炼厂依旧保持生产积极性，以及前期进口窗口持续打开，至12月初进口产品持续到货且价格优势明显，短期供应较宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。短期宏观情绪回暖或带动价格上涨，而近月需求弱势难改，锡价上涨幅度有限，预计锡价17-19万区间运行。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【消息】昨日上午，广东省不锈钢材料与制品协会副会长单位佛山市诚德新材料发出通知，其本月中旬将开启长达46天的检修计划。通知显示，诚德将于2022年12月15日至2023年1月29日期间停机检修。 【需求】受国内疫情以及经济形势影响，下游消费冷淡。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢家电制造行业压力较大。地产端融资放松，但微观现实数据偏弱。海外加息衰退通道下，出口回落。 【逻辑】利润倒挂，多家钢厂宣布减产止损。市场成交疲软，疫情多点蔓延，下游需求不济。整体供需双弱，库存小幅上升。产业链上下游博弈明显，印尼出口征税预期落空，关注镍铁价格跌势，成本或存在加速坍塌可能。但是，宏观氛围较好，或仍存在支撑。 【操作建议】暂观望。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【信息】SMM：印尼镍铁关税会议暂未达成最终协议，具体关税细节预计仍需2至3轮会议协商。目前会议进展内容确认了镍铁出口关税政策延期两年的消息。此外，后期关税仍以LME为基准进行加税，但增加系数，当前协商关税=LME*0.8*镍含量*税率，暂未完全敲定。同时印尼镍铁冶炼厂仍对镍铁出口增税政策存有异议。 【现货】12月1日SMM1#电解镍均价报208650元/吨，环比+2350元/吨。金川镍均价报209850元/吨，环比+2200元/吨；基差8050元/吨，环比+2550元/吨。进口镍均价报207600元/吨，环比+2550元/吨；基差5800元/吨，环比+2900元/吨。 【供应】国内精炼镍产量稳中有增，进口窗口关闭。据SMM，预计11月全国精炼镍产量1.55万吨，环比增长0.6%，同比增长1.8%。 【需求】高价抑制下游成交，二级镍对纯镍替代消费增强，现货升贴水低位震荡。终端不锈钢厂减产，合金订单减少；新能源消费边际有所走弱。伦镍深贴水，表明海外需求差。 【库存】11月25日SMM国内六地社会库存7191吨，周环比减少256吨。保税区库存5180吨，周环比增加380吨。本周上期所镍库存较上周减871吨至3291吨。LME镍库存51732吨，周环比增加2220吨。 【逻辑】印尼出口征税预期落空，宏观利多支撑，镍价整体表现高位震荡。下游部分不锈钢厂停产检修，合金订单减少，新能源消费边际走弱。国内精炼镍产量持稳但进口大幅亏损，供应偏紧，基差低位回升，然镍价上涨后抑制现货成交。镍豆自溶经济线为镍价筑底，绝对库存低位始终是强力支撑。操作上，前期多单逢高减持，主力关注能否站稳200000元/吨一线。 【操作建议】前期多单逢高减持，主力关注能否站稳200000元/吨。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】11月30日，SMM1#锡184500元/吨，环比下跌1000元/吨；现货升水0元/吨，环比下跌175元/吨。现货市场成交依旧偏弱，下游企业刚需采购为主。 【供应】据SMM统计，国内锡矿8月生产6722.8吨，累计生产50175.75吨，同比减少0.56%。10月锡矿进口11284吨，环比减少4780吨，其中缅甸进口9757吨，环比减少3163吨，锡矿进口量出现明显下滑，但短期来看锡矿供应依旧充足。10月精炼锡国内产量16746吨，环比增长10.92%，同比增长15.95%，企业开工率71.02%，环比增长17.52%，同比增长24.12%。10月国内精锡进口3512吨，环比增加630吨，符合进口预期，预计11月依旧保持高进口量。 【需求及库存】焊锡企业10月开工率83.5%，环比增加1%，10月焊锡企业开工率未受“十一”假期放假影响，预计11月开工率维持平稳。截止11月30日，LME库存3200吨，环比无变化；上期所仓单库存3899吨，环比增加195吨；精锡社会库存5355吨，环比增加295吨；10月企业库存2845吨，环比增加133吨，同比增加13.66% 【逻辑】宏观方面，鲍威尔表明或将在12月放缓加息步伐，以及国内疫情管理的改变，宏观情绪较强。基本面方面，主产地开工率保持稳定，尽管锡矿进口缩减和加工费下调，但短期来看锡矿仍然满足生产同时主流炼厂依旧保持生产积极性，以及前期进口窗口持续打开，至12月初进口产品持续到货且价格优势明显，短期供应较宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。短期宏观情绪回暖或带动价格上涨，而近月需求弱势难改，锡价上涨幅度有限，预计锡价17-19万区间运行，前期高位空单离场。 【操作建议】前期空单离场。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【需求】受国内疫情以及经济形势影响，下游消费冷淡。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢，家电制造行业压力较大。地产端融资放松，但微观现实数据偏弱。海外加息衰退通道下，出口回落。 【逻辑】利润倒挂，多家钢厂宣布减产止损，11月300系较月初排产减量或达到11.5万吨，12月存在进一步减产预期。市场成交疲软，疫情多点蔓延，下游需求不济。整体供需双弱，库存转降。产业链上下游博弈明显，原料价格松动，成本虽然走弱但尚有支撑。基差维持震荡，back结构弱化。印尼镍铁征税出口落地在即，关注能否打破窄幅震荡格局。 【操作建议】暂观望。 【短期观点】中性。