文章引言
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主要观点：
基本面方面，国内冶炼厂加工费进一步下调，同时进口窗口持续关闭，供应将有所减少，但由于前期进口货较多及月产量环比增加，短期供应依旧宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年，现货市场成交随锡价反弹走弱。基于以上情况，广发期货认为本轮锡价上涨更多是情绪转好带动，基本面整体偏弱，反弹幅度有限，观望为主。
本周观点：观望。
上周观点：近月需求弱势难改，可考虑逢高做空01合约。
行情展望：
现货：随锡价走高，市场成交走弱，现货跟涨乏力，主流成交价格集中于185500~187000元/吨区间，部分进口锡报价对2301合约贴水超1000元/吨；国内非交割品牌对12合约主力合约贴水报价集中于2000~300元/吨区间，实际出货价格低于186000元/吨，下游企业延续刚需采购。
供应：国内冶炼厂加工费进一步下调，同时进口窗口关闭，供应有所减少，但前期进口货较多，预计短期供应端依旧偏宽松。
需求及库存：焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。库存方面，国内依旧维持累库趋势，但随着进口窗口关闭以及国内原料偏紧，预计累库趋势或将放缓。
观点：宏观情绪转暖带动锡价反弹，但目前近月需求依旧偏疲软，现货出货表现较差，观望为主。
行情回顾：
鲍威尔发言释放鸽派信号，叠加国内疫情政策放宽，宏观情绪转暖，锡价反弹，截止12月2日，沪锡主力收187180元/吨，周环比上涨4030元/吨，周涨幅2.19%；伦锡3月收23570美元/吨，周环比上涨1205美元/吨，周涨幅5.39%。
精炼锡供应端：
据SMM统计，8月国内锡矿共生产6722.8吨，月环比增加23.39%，共生产锡矿50175.75吨，同比减少0.56%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。
受锡价反弹，原矿价格同步上涨，截止12月2日，云南地区40%锡精矿价格169500元/吨，周环比增加2500元/吨。云南地区加工费下调2000元/吨至17000元/吨。
据SMM统计，10月国内精炼锡产量16746吨，同比增长15.95%，10月精锡企业开工率71.02，环比增加6.99%，同比增长7.53%，近期进口锡矿供应偏紧，预计11月产量较10月减少。
主产地开工率保持稳定，截止12月2日，主产地开工率较上周小幅下跌0.31%至58.85%。
精炼锡消费端：
据SMM统计，焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。
库存及升贴水：
伦锡3月升贴水保持低位运行，截止12月5日，伦锡现货对3月升水125美元/吨，周环比上涨68美元/吨。
实际需求疲软，市场成交表现萎靡，随锡价走高，主流出货价格转为贴水，截止12月5日，国内现货贴水125元/吨，周环比减少400元/吨。
进口窗口持续关闭，截止12月2日，精锡进口盈利5350元/吨，环比减少3127元/吨；沪伦比值降低至8.06。
截止12月2日，LME库存3110吨，周环比减少145吨，维持去库趋势。上期所周报库存4708吨，周环比增加644吨，同比增长167.2%。随锡价盘面走高，现货跟涨乏力，抑制现货市场成交，助推市场交割意愿，库存大幅增加。精锡社会库存6369吨，周环比增加1014吨，同比增长90.52%，随着进口窗口关闭及国内原料供应偏紧预计累库趋势或将放缓。
