文章引言

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利多因素：

1.市场预期美联储放缓加息节奏，国内疫情防控政策优化地产融资放松，央行降准释放稳经济决心；

2.新能源汽车景气度较高，合金消费具备韧性；

3.国内西北某精炼镍冶炼厂停产检修1个月，此轮进口窗口关闭较久，进口亏损加深，国内纯镍库存低位去化。

利空因素：

1.美债收益率倒挂，终端利率较高，海外衰退风险犹存；国内疫情和地产销售现实仍然偏弱。

2.二级镍过剩，镍铁和中间品对纯镍替代明显，纯镍估值偏高。

3.全球精炼镍产能提升。

逻辑：

宏观层面，美国核心通胀PCE不及预期，鲍威尔发言偏鸽派，虽然就业数据强劲，但不改市场对加息节奏放缓的预期，美债收益率和美元指数回落；国内防疫和地产融资放松，宏观利多集中释放，提振风险偏好。美债收益率倒挂加深，衰退忧虑仍存。

基本面上，西北某电解镍厂11月停产检修，预计国内产量略低于月初排产，进口利润近期持续亏损，现货资源偏紧。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。国内基差因换月上升。产业自下而上负反馈明显，但绝对库存低位始终是强力支撑，存在逢低补库现象。整体上，在宏观政策预期和现货偏紧支撑下，镍价维持高位震荡，考虑到宏观后期存在利多出尽风险和纯镍估值已然偏高，建议前期多单逢高减持，预计下周沪镍运行区间195000~215000元/吨。

操作建议：多单逢高减持。

风险因素：地缘政治；海外流动性紧缩超预期；印尼征税不及预期；新能源汽车产销不及预期；镍豆可交割进展超预期。