SMM2月26日讯：天津市场0#锌锭主流成交于23500~23610元/吨，紫金成交于23520~23640元/吨，1#锌锭成交于23390~23490元/吨附近，葫芦岛报在26870元/吨，0#锌普通对2503合约报贴水10到升水10元/吨附近，紫金对2503合约报升水10~40元/吨附近，津市较沪市贴水10/吨附近。截止午市收盘，新紫对03合约报平水0~10元/吨附近，西矿对03合约报升水0~30附近，百灵对03合约报价贴水10元/吨附近，高价品牌紫金对03合约报升水10~40元/吨附近。今日盘面继续回落，部分下游担心后续盘面回升，继续进行点价补库，但大部分下游在昨日采买较多，今日成交稍有转弱，贸易商顺势上调升水出货，略有挺价心理，整体市场成交尚可。

SMM2月26日讯：今日0#锌主流成交价集中在23500~23615元/吨，双燕成交于23620~23715元/吨，1#锌主流成交于23430~23545元/吨。早盘市场对下月票均价报价，对盘报价不多。第二交易时段，普通国产报价对2503合约报价贴水10~0元/吨，会泽对2503合约升水90元/吨，白银对2503合约报价升水10元/吨，高价品牌双燕对2503合约报价升水110元/吨。今日上海市场货量仍较多，上午盘面较昨日小幅下滑，但昨日下游企业逢低点价基本补库完成，今日对锌锭采买接货需求不高，整体现货成交有所转差，但贸易商挺价行为持续，现货升水出现小幅上调。   

SMM2月25日讯：今日0#锌主流成交价集中在23550~23690元/吨，双燕暂无成交，1#锌主流成交于23480~23620元/吨。早盘市场对均价报价升水0-10元/吨，对盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2503合约报价贴水20~0元/吨，会泽对2503合约升水100元/吨，白银对2503合约报价平水，高价品牌双燕对2503合约暂无报价。上海仓库持续累增，今日盘面较昨日出现明显下滑，市场部分贸易商挺价上调现货升水报价，虽有一些下游企业趁此逢低点价，但是多数下游企业按照订单采购原料，整体成交改善有限。   

SMM2月25日讯：天津市场0#锌锭主流成交于23540~23690元/吨，紫金成交于23570~23710元/吨，1#锌锭成交于23450~23580元/吨附近，葫芦岛报在26960元/吨，0#锌普通对2503合约报贴水0~40元/吨附近，紫金对2503合约报升水0~20元/吨附近，津市较沪市贴水20/吨附近。截止午市收盘，新紫对03合约报贴水0~20元/吨附近，西矿送到对03合约报贴水30~50附近，百灵对03合约报价贴水10元/吨附近，高价品牌紫金对03合约报升水0~20元/吨附近。今日盘面大幅回落，早盘下游点价采买较多，下游进行补库，贸易商上调升水出货，但需求仍未实际转好，后成交减弱，升水上行乏力，升水小幅上行后持稳，整体市场成交较昨日转好。

在落地专项债收购闲置土地方面，广东或成为今年第一个“吃螃蟹”的地区。 广东省财政厅近日发布了关于《2025年广东省政府专项债券(八期～九期)发行有关事项的通知》，计划于2月28日为专项债券(八期～九期)进行竞争性招标。 据悉，本批专项债券(八期～九期)发行总额307.1859亿元，涉及2笔债券，其中，八期计划发行总额 114.04 亿元，九期计划发行总额 193.1459 亿元，均为新增专项债券，募集资金拟用于回收广东省内的闲置存量土地项目。 “此次发行的307亿元额度专项债券，将全部用于回收闲置存量土地，广东省也是今年全国首个落地专项债券资金回收闲置存量土地的省份。”中指院政策研究总监陈文静告诉记者。 据悉，2月18日，北京也曾发行一批地方政府专项债券，其中超100亿元规模的专项债券资金用于土地储备。 “需要注意的是，北京专项债所对应的项目主要投向城中村改造、棚改项目、土地一级开发项目等，尚未涉及闲置存量土地的收购，因此，广东才是今年首个落地专项债券资金回收闲置存量土地的省份。”陈文静在接受记者采访时说。 其进一步表示，此次广东省两笔专项债券发行成功后，随着资金逐步到位，将有助于加快对应项目收购存储工作的速度。 此次公示信息显示，广东省发行的两期债券，预计募投项目合计86个，项目总投资合计473.25亿元。 其中，2025年广东省政府专项债券八期，募投项目合计17个，项目总投资合计209.44亿元，募集资金拟用于广州市和惠州市的土地储备、回收闲置存量土地项目，募投项目包括广东广播电视台东圃地段(存量收购存储)、惠州市本级回购惠城区金山新城湖山片区JSH-B04-19地块等。 而专项债券九期，债券募投项目合计69个，项目总投资合计263.81亿元。募集资金拟用于珠海市、汕头市、佛山市、韶关市、河源市、梅州市、汕尾市、中山市等17个城市的土地储备、回收闲置存量土地项目，募投项目包括 2025 年珠海市斗门区土地收购存储项目、金凤西路北侧一期(汕大南侧六期)、保利香槟地块项目等。 这两笔债券发行期限为7年，债券利息按年支付，发行后可按规定在全国银行间债券市场和证券交易所债券市场上市流通，债券本金到期后一次性偿还。 值得关注的是，此次八期、九期两笔专项债发行规模307亿元，但项目总投资却超过473亿元，发行规模未能覆盖项目总投资规模。 对于发行规模未能覆盖项目总投资规模的原因，58安居客研究院院长张波告诉记者，从实际操作来看，专项债资金本身会用于相关项目的投资，但项目开发建设资金并非全部依赖专项债，相关部门当下已经提升了专项债投至定向领域的力度，并且实行负面清单管理。换言之，广义财政的支出力度已经明显增强，但项目的整体建设，并不会单一依赖专项债进行投资。 陈文静则指出，专项债发行规模不能覆盖总投资规模，主要与项目资金构成、专项债发行规则、项目收益风险评估以及财政资金的统筹安排等多个因素有关，回收存量闲置土地项目，除了专项债券资金外，仍存在其他配套资金。 根据中指院不完全统计，截至2月23日，除广东省多个地区外，吉林四平等地也公示专项债拟回收土地项目价格，还有多个城市发布了利用专项债券资金回收闲置存量土地的征集公告。 “从去年的政策来看，北京、上海、江苏、浙江等多个城市和区域已开始试点自审自发，即地区项目清单报经省级政府审核批准后可立即组织发行，而无需上报审核，使得发行效率将明显提高，这也是广东省今年为何能快速公布专项债的原因所在。”张波称。 其进一步表示，广东此次专项债收购存储的86个项目可以视为今年第一轮覆盖，后续和房地产去库存相关的商品房收购存储以及土地收购存储相关工作，将获益于地方债发行，得以持续推进。 “广东省此次专项债券的发行，标志着今年全国范围内利用专项债券资金回收闲置土地的开端。随着广东省政府专项债的成功发行，预计其他地区也会加快类似专项债券的发行速度。”一位房地产行业分析师称，随着更多地区加入这一行列，专项债券在土地资源管理和城市发展中的作用将更加凸显。

SMM2月24日讯：今日0#锌主流成交价集中在23880~24055元/吨，双燕成交于24000~24175元/吨，1#锌主流成交于23810~23985元/吨。早盘市场对均价报价贴水0-10元/吨，对盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2503合约报价贴水30~20元/吨，会泽对2503合约升水70元/吨，白银对2503合约报价贴水20元/吨，高价品牌双燕对2503合约升水90~100元/吨。锌锭仓单不断流出，上海市场贸易商持续积极出货，但上午盘面维持高位震荡，下游企业订单也恢复较慢，对原料基本按需采购，使得今日锌锭成交表现一般，现货升水也延续低位。   

SMM2月24日讯：天津市场0#锌锭主流成交于23870~24070元/吨，紫金成交于23900~24080元/吨，1#锌锭成交于23790~23960元/吨附近，葫芦岛报在27310元/吨，0#锌普通对2503合约报贴水0~40元/吨附近，紫金对2503合约报贴水10到升水10元/吨附近，津市较沪市贴水10/吨附近。截止午市收盘，新紫对03合约报贴水0~30元/吨附近，西矿对03合约报贴水0~40附近，百灵（送到）对03合约报价20元/吨附近，高价品牌紫金对03合约报贴水10到10元/吨附近。今日盘面小幅回落，但下游仍持观望态度采买意愿较低，刚需补库或消耗库存为主，贸易商继续下调升贴水意愿不大，整体升水相对持稳，整体市场成交一般。

万科再次获得大股东深铁集团的驰援。 2月21日晚上，万科发布了《关于深铁集团向公司提供股东借款暨关联交易的公告》，第一大股东深铁集团拟向万科提供股东借款，借款金额为42亿元，用于万科偿还公司到期公开债务。 公告显示，此次深铁集团对万科的借款与此前一致，期限仍为3年，借款成本维持在2.34%的低利率，较全国银行间同业拆借中心公布的1年期贷款市场报价利率（LPR）低76个基点。 本次股东借款事项，在初始提供信用保证时需提交公司董事会独立董事专门会议及董事会审议，后续提供不超过价值60亿元的资产进行抵押或质押需提交公司股东大会批准。 据悉，增信安排方面，相关借款由万科的3家全资子公司上海万科投资管理有限公司、深圳市万科发展有限公司、万科公寓管理有限公司提供保证担保。 在未来三个月内，万科需在取得股东大会审议通过后，提供不超过价值60亿元的资产进行抵押或质押，抵/质押率设定为70%，同时解除上海万科投资管理有限公司、深圳市万科发展有限公司、万科公寓管理有限公司的保证担保安排。 “股东借款有利于满足公司资金需求，相关借款利率低于公司从金融机构的融资利率，借款质押率高于市场惯例水平，充分体现了大股东对公司的支持。”万科方面表示。 深铁集团不久前曾表示，将发挥自身优势，支持新组建的经营管理团队统筹资源要素，动员各方力量，促进万科持续健康稳定发展。 业内人士认为，从去年以来深铁集团通过大宗交易、REITs认购、股东借款等多种方式持续力挺万科的举动来看，本次深铁再度驰援，体现了大股东对万科的信心。 此前在2月10日，万科披露，深铁将向万科提供28亿元股东借款，用于万科偿还公司到期公开债务。 而2024年以来，深铁集团已先后认购了中金印力公募基金29.75%的份额、受让万科深圳湾超级总部基地地块等，受让万科所持有的红树湾物业开发项目49%投资收益权，截至目前，已合计向万科提供70亿元股东借款用于归还公开市场债券。 关于深铁集团的主要财务数据，公告披露，截至2023年12月31日，深铁集团经审计营业收入约251.54亿元，净资产约3197.92亿元，净利润7.89亿元。截至目前，深铁集团持有万科27.18%股权，为万科第一大股东。 “深铁集团入主后，需要重点关注万科的销售表现及大股东的帮扶措施。若深铁集团的支持举措能够修复债券市场信心，将对缓解万科流动性压力起到正面作用。” 标普分析师表示。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 本周宏观方面美国1月零售销售数据不及预期，且特朗普提出扩大关税范围的消息引发市场对贸易战的担忧，尽管市场对贸易战的预期逐步减弱。与此同时，美联储保持谨慎的货币政策立场，关注通胀和经济形势的变化。美债收益率的上升和美元的强势支撑了投资者的避险情绪，导致铜价在近期出现回调。与此同时，随着俄乌冲突的持续，市场对全球经济增长的不确定性依然存在，进一步影响了铜价的走势。 从基本面来看，铜市场的供需情况较为复杂。铜精矿供应紧张导致铜精矿现货价格持续走高，然而春节季节性库存积压限制了国内铜的需求。此外，国内外经济数据疲软和政策的不确定性使得铜的消费增速放缓，尤其是在电解铜进口窗口恶化的背景下。根据LME铜期货市场的数据，近期铜期货价格再次出现了回调，沪铜合约的进口亏损迅速扩大至超过1300元/吨，意味着出口窗口再次打开。2024年5月以来，电解铜出口窗口大幅打开，带动了大量出口。尽管如此，受铜精矿供应紧张、冶炼厂成本压力等因素影响，出口的增量难以达到历史高位。 展望未来，铜市场将继续面临复杂的宏观经济和基本面挑战。美元指数的走势仍然是铜价的关键影响因素，特别是美国国债收益率的变动对美元的强弱有着直接的影响。若美联储继续维持紧缩政策，美元可能进一步走强，对铜价构成压力。而中国国债市场的表现也将影响人民币汇率，进而影响进口铜的成本与出口量。尽管铜的基本面受到一定支持，但由于全球经济的不确定性，以及市场对需求增长前景的担忧，铜价可能会继续面临震荡调整的风险。国内政策的变化，特别是政府对于基础设施投资和民营企业支持的力度，也可能为铜市场带来一定的利好。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         自2025年2月14日LME 3M铜合约2月date与3月date短期Shock后，2月19日晚LME 铜3月date与4月date再度转为BACK结构。受此影响电解铜进口窗口急速恶化，至2月21日沪铜2503合约进口亏损已经超过1300元/吨，这也意味着自2024年5月以来电解铜出口窗口再次大幅打开。回顾2024年5月出口窗口打开时进口亏损最高达2000元/吨，5-6月累计出口量达23万吨，6月单月出口15万吨更是创下历史新高。那么此次比价坍塌是否会再次引发大量出口？对国内冶炼厂又有怎样的机遇？以下为具体分析。         从结果来看，此次窗口大开出口增长仍是必然情况。因铜精矿原料紧张，当前铜精矿现货TC已跌至负数。而国内现货因春节季节性垒库短期也被压制在贴水。而目前铜精矿现货作价期多为M+5或M+6，从目前时间点看，沪铜2507合约进口亏损在550元/吨，沪铜2508合约进口亏损在450元/吨。若以对沪铜2503合约正套计算，单吨电解铜出口在盘面上可扭转750-850元/吨的铜精矿亏损。在加工费恶化的2025年，出口止损或将成为国内冶炼厂的重要一部分。         然而，此次出口增量则难有大幅度增加。从长单结构来看，受2024年铜材出口退税新政影响，加工材企业对保税库美金铜需求增加。国内主要冶炼厂纷纷增加美金铜长单签出量。而美金铜长单签出就意味着在期货上存在对应量的正套头寸（即多头SHFE空头LME）。故对国内冶炼厂而言，因2025年美金铜长单头寸增长，盘面套利自由度更大，部分现货不必要发至LME亚洲仓库即可锁定套利空间，同时还能减少物流、航运和资金占用成本。此外因铜精矿原料紧缺问题，冶炼厂现货临时调配的能力较2024年也有所下降。         综上所述，本次比价恶化必然导致电解铜出口增长，但因长单结构与可调配产量有限的原因，预计增长量难如2024年庞大。从目的地来看，更多货源应发往中国保税区。据SMM了解，当前计划离境电解铜约为1-1.5万吨，后续新增量尚未确定。SMM将持续关注本次行情进行后续报道。