SMM12月31日讯：本周镀锌开工率录得52.98%，较上周下降3.69个百分点。在原料库存方面，本周周初锌价高位震荡，贸易商大多关账结算，下游前期备货基本都已完成，本周消化库存为主，镀锌企业锌锭库存下降。周度开工率下降原因为：临近年底部分大厂停工盘库做年底盘点，发货为主，成品库存有所下降。同时河北多地发布橙色以及红色环保预警，影响企业开工；需求来看，北方天气逐渐转冷，需求逐渐走弱，黑色价格回落终端拿货并不积极，订单不及预期，消费弱于去年同期，大部分企业元旦放假1-2天不等，影响开工，预计下周开工回升至54.93%。

SMM12月31日讯：本周天津地区现货升水环比上周持平。截至本周三，国内普通品牌对2601合约报升水110元/吨附近，高价品牌对2601合约报升水90~120元/吨附近，津市对沪市报贴水110元/吨附近，沪津价差拉大。本周初锌价始终高位震荡，下游前期补库基本都已结束，同时河北环保影响，需求走弱，下游点价较少，贸易商基本进入年底结算，出货较少，天津市场报价较少，升水较上周持平，预计后续市场活跃后升水或将上行。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM12月31日讯：本周沪伦比值回升至7.5附近，锌锭进口窗口持续关闭。海外来看，美联储公布12月会议纪要，多数支持进一步降息，同时受铜、贵金属带动，伦锌上行。国内方面，明年积极的财政政策基调延续，2026年以旧换新政策下发，整体流动性宽松，整体供应有所缓解，但宏观带动沪锌重心上移。沪伦比值上行。预计下周，沪伦比值或将持稳。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM12月31日讯：据SMM了解，截止本周四（12月31日），上海保税区库存为0.33万吨，较上周持平，保税区库存不变。进口盈亏持续在亏损状态，进口窗口长期关闭，保税区库存持稳。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

        据了解，截至12月31日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.7万吨，较上周增加0.95万吨。 本周由于正值年末时段，下游企业处于部分长单提货，大多数企业进入关账盘库状态，铅锭采购明显减少，同时原生铅企业积极扩贴水出货清库，部分地区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，但实际成交收效甚微，原生铅企业厂库较上周增量近万吨。而元旦期间，下游企业普遍放假，但原生铅企业基本维持正常生产，预计节后冶炼企业厂库仍有上升的空间。  

         下周，由于元旦假期结束，伦交所、上期所均将恢复正常交易。宏观数据方面，主要是美国12月ISM制造业PMI、美国12月ADP就业人数、美国12月失业率和美国12月季调后非农就业人口等，关注数据对美联储议息预期的指引。 伦铅方面，在白银等贵金属暴涨的行情带动下，伦铅在圣诞节假期归来后，整体走势偏强，即使贵金属冲高回落，伦铅凭借LME铅库存降势，价格韧性较强。下周元旦假期结束，铅市场将回归正常交易，尤其是2026年东南亚铅消费上升的预期，将支持铅价呈高位震荡状态。预计下周伦铅运行于1985-2025美元/吨。 国内沪铅方面，白银等贵金属资金狂欢的行情结束后，铅市场亦将回归基本面。元旦假期下游方面，原生铅企业检修后恢复，供需错配的情况下，铅价运行重心将下移。但考虑到当前社会库存基数不足2万吨，铅精矿供应缺口尚存，铅价具有一定抗跌性。预计下周沪铅主力合约运行于17050-17500元/吨。 现货价格预测：16950-17350元/吨。铅消费方面，节后下游企业将恢复常规采购，现货市场交易活跃度预计向好，但节日期间下游企业放假带来的消费缺失，该部分库存需要一定时间消化。原生铅方面，冶炼企业陆续复产，供应增量将使得节后市场流通货源增加，现货铅贴水交易预计增多；再生铅方面，冶炼企业地域性减产，再生精铅地区价差将扩大，主流地区将维持贴水交易。    

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势         近期，铜价持续高位运行，LME铜价一度触及12960美元/吨的历史峰值，沪铜也突破10万元/吨关键关口。然而，攀升的铜价给需求带来巨大的影响，国内电解铜消费端呈现显著疲软态势。SMM通过与铜加工企业的密集沟通了解， 高铜价对下游需求的抑制效应全面显现，铜杆、铜板带、铜管及黄铜棒等铜加工板块开工率普遍下滑，订单规模显著收缩，同时国内电解铜社会库存加速累积，市场供需矛盾持续凸显。        高铜价与年末资金结算压力形成叠加效应，国内铜加工企业生产意愿与下游需求同步承压走弱，各细分板块均出现不同程度的开工率下滑与订单萎缩，具体表现如下：        精 铜杆：开工率骤降不足5成！需求疲软元旦减产行业收缩加剧        高铜价对精铜杆市场需求的压制持续深化，下游线缆等领域消费低迷，企业订单同比显著缩减。叠加年末结算压力，精铜杆企业生产意愿受限，部分已提前减停产。本周精废杆价差均值走扩至2400元/吨，线缆企业转向再生铜杆维系刚需，进一步挤压精铜杆需求。需求疲软叠加企业成品库存高位、流转缓慢，精铜杆企业被迫降产，当前开工率降至48.83%，同比下滑17.6个百分点。在铜价高位盘整、需求持续萎靡的双重压力下，更多企业计划在元旦假期期间进一步减产，SMM预计下周（1月2日-1月8日）开工率环比回落至45.46%，同比降幅扩大至30.9个百分点，行业生产收缩态势凸显。        线缆：面临亏损！开工率同比大降18.95个百分点          铜价持续冲高显著抑制下游采购意愿，新增订单持续疲软。叠加元旦假期临近，多数线缆企业因在手订单价格与当前铜价持续倒挂，开工即亏损，遂主动选择放假停工规避风险，本周行业开工率降至 58.95%，同比降幅达 18.95 个百分点。当前企业节后观望情绪浓厚，叠加假期影响，下周开工率或续降至 56.88%。        漆包线：需求受抑！高铜价下开机率三连降，元旦减产再添压力        高铜价对漆包线终端需求的抑制作用同样突出，企业订单表现远不及往年同期水平。临近年末，下游市场本就存在拿货意愿偏低的季节性特征，而铜价的高位运行进一步削弱了采购积极性，形成需求端的双重压制。SMM数据显示，漆包线行业开机率已从月初的78.8%持续回落至75.53%，需求抑制效应持续凸显。目前，部分企业已明确计划在元旦假期期间减产，预计后续行业开机率将进一步下行。        铜管：订单疲软叠加高铜价压制 开工率三连降        12月铜管海外订单同比走弱，叠加关税的影响，行业整体订单表现不佳；而铜价重心大幅上抬进一步加剧需求弱势，企业订单下滑明显，开工率已连续三周走低，最新一周降至67.26%。部分企业因成品库存高企，计划元旦期间放假三天消化库存，预计下周行业开工率将继续下滑。此外，铜价突破10万元/吨关口后，家电行业为应对成本压力集体推动“铝代铜”，虽目前尚未形成大范围替代，但这一趋势已引发市场对铜需求的担忧。        铜板带：订单下滑叠加资金压力 企业主动降产控库存        近期铜价的冲高走势，使得铜板带下游市场采购意愿显著减弱，企业新订单承接量出现明显下滑，生产节奏被迫放缓，本周行业周开工率录得68.39%。从订单结构来看，当前板带新增订单跟进乏力，其中紫铜带和黄铜带订单下滑尤为明显，部分企业订单同比降幅已达20%。此外，高铜价背景下企业资金占用成本大幅攀升，为缓解资金压力，企业普遍将原料库存控制在低位水平。目前，多数企业已计划在元旦假期期间减少投料、降低产量，以应对市场需求疲软与资金周转压力。        黄铜棒：开工率降至48.52% 传统领域需求近乎停滞        受铜价持续强势运行影响，黄铜棒下游市场观望情绪浓厚，企业新增订单普遍不足，当前生产多依赖前期订单支撑，但部分企业前期订单已临近交付尾声，后续生产动能面临较大缺口。本周黄铜棒行业开工率降至48.52%，市场订单呈现显著分化特征：仅在铜价阶段性下跌时，新能源、连接器等新兴领域的刚需订单才有少量释放；而传统卫浴五金行业需求表现极度疲软，多数企业新增订单规模减半，甚至出现零新增的情况。此外，受铜价高位波动及市场需求不确定性加剧影响，企业库存策略趋于保守，原料及成品库存均维持低位，不敢贸然增加备货量，行业整体运营偏谨慎。        社会库存加速攀升 消费疲软程度凸显        库存数据进一步印证了国内电解铜消费端的疲软态势。当前，受比价亏损影响，国内冶炼厂已加大出口力度，但即便在出口增加、进口下降的背景下，国内电解铜社会库存仍呈现快速上升态势。SMM数据显示，国内电解铜社会库存从月初的15.9万吨快速攀升至目前的23.89万吨，其中近9天库存增长7.05万吨，短期库存增幅显著。库存的快速增长，充分反映出下游消费承接能力的不足，需求端的疲软已成为当前铜市的核心矛盾之一。        综合来看， 当前国内铜市已形成“价高、需求弱、库存高”的典型供需失衡格局。本轮铜价高位运行明显脱离基本面支撑，给加工企业带来了难以承受的经营压力——原料价格飙升的成本无法快速传导至终端，叠加下游需求疲软，企业既不敢贸然提价以免丢失订单，又要承受原材料涨价带来的利润挤压，不少企业已陷入“开工即亏损”的两难境地。 在高铜价的双重压制下，加工企业开工下滑与订单收缩形成负向传导，2026年行业将面临更为严峻的经营考验。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 SMM 12月31日讯：     12月SMM中国电解铜产量环比增加7.5万吨，升幅为6.8%，同比上升7.54%。1-12月累计产量同比增加137.20万吨，增幅为11.38%。     12月电解铜产量大幅增加，我们分析有以下几个原因：1，虽然12月检修的冶炼厂有7家，但实际影响的量不到1万吨。2，前期检修的冶炼厂陆续复产，该部分的增量约为4.2万吨。3，由于铜价持续拉升，使得精废价差大幅扩大，废产阳极铜的产量增加，冶炼厂的原料得以有效补充，不少冶炼厂的产量均出现环比上升。这从开工率也能反映出来，12月不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为69.1%环比上升5.9个百分点。4，虽然铜精矿加工费维持在低位，但12月的硫酸价格（截止至12月末SMM中国铜冶炼酸指数为897元/吨，较11月底上升76元/吨）仍在持续走高能有效弥补冶炼亏损，冶炼厂主动减产的意愿不强。        综上所述，12月电解铜行业的样本开工率为87.34%，环比上升5.05个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为89.82%环比上升5.76个百分点，中型冶炼厂的开工率为84.83%环比上升3.08个百分点，小型冶炼厂的开工率为70.89%环比上升4.78个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为91.1%环比上升4.9个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为69.1%环比上升5.9个百分点。  1月，我们预计总产量将环比下降，主要有以下几个原因：1、据我们统计将有5家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能105万吨，我们预计影响量约为1.9万吨。2、由于统计周期问题，部分冶炼厂1月产量仅统计25天的产量，这也是令1月统计产量下降的重要原因。3、往年不少冶炼厂有开门红的习惯，但今年由于铜精矿供应紧张，仅个别冶炼厂仍保持该习惯。4、1月原计划是有2家冶炼厂要投产，但因各种原因影响，仅一家能按时投产，另外一家要延后至3月底4月初。      SMM根据各家排产情况，预计1月国内电解铜产量环比下降1.45万吨降幅为1.23%，同比增加15.63万吨升幅为14.78%。1月电解铜行业的样本开工率为86.48%，环比下降0.87个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为88.32%环比下降1.5个百分点，中型冶炼厂的开工率为84.61%环比下降0.22个百分点，小型冶炼厂的开工率为74.22%环比上升3.33个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为89.7%环比下降1.5个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为71.1%环比上升2个百分点。最后我们预计2026年全年电解铜的增速仅有2.2%，较25年的11.38%大幅回落。    

本周铜价自高位小幅回落。周初伦铜盘中上破12900美元/吨大关，周尾小幅回落至12400元/吨附近。沪铜跌破100000元/吨关口至98000元/吨附近。宏观层面，美联储对1月降息预期内部态度摇摆，同时贵金属及有色大盘整体回落，对铜价形成压制。中国方面，中国财政部明确明年将实施扩大财政支出、促进消费与稳定就业等一揽子举措以提振经济，为内盘托底。 基本面方面，本周仅有三个现货交易日，铜精矿及电解铜现货贸易活跃度均有限。节前市场氛围淡静。高铜价对下游生产亦产生明显负反馈。在出口量维持高位的情况下，社会库存仍出现大幅垒库。 展望下周，贵金属及有色板块整体自高位回落，同时需求面持续疲软，铜价上行动力有限。预计伦铜波动于12200-12600美元/吨，沪铜波动于96500-99000元/吨。现货方面，节后部分2026年开始执行，贸易需求及流转量增加，现货升水预计将有回暖。预计现货对沪铜2601合约在贴水300元/吨-贴水100元/吨。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（12月26日-1月1日）开工率为48.83%，环比下滑11.9个百分点，同比下降17.6个百分点。高铜价持续压制市场需求，下游各领域消费表现低迷，订单规模较去年同期显著缩减。同时精铜杆企业年受末业财政结算因素制约，生产意愿也进一步减弱，陆续提前进行减停产动作。库存方面，受生产积极性减弱影响，企业原料采购情绪受抑，原料库存环比下降1.69%；本周铜价短暂回调后，下游采购情绪边际改善，订单量小幅增加，推动成品库存环比下降5.8%。展望下周，各行业均进入元旦假期，SMM预计下周（1月2日-1月8日）精铜杆企业开工率将环比下降3.37个百分点至45.46%，同比下降30.9个百分点。