11月15日讯： 夜盘沪铝高开高走，今日开盘稍有回落，华南铝锭转去库，缓解部分库存压力，近期华南现货市场表现偏强，今天期货换月，早盘贸易商稳价为主，现货均价至+10均有成交，对次月升水小涨，现货整体成交不错。今日SMM佛山铝价对2311合约报升水90元/吨，扩大25元/吨，现货均价录得19070元/吨，涨70元/吨。第二交易时段，期价继续上涨，持货商跟随上调，买方追涨补入情绪不佳，成交寥寥。整体成交价对SMM华南铝价升水0元/吨-升水70元/吨，成交价格集中在19070-19140元/吨。 10月末以来，国内铝锭突然的累库令人猝不及防，叠加云南减产消息带动期货短期上行，双重影响下各地区现货升贴水均受到压制。华南地区近期库存表现要相对优于其他地区，且云南减产的消息后续将对现货表现提供支撑，SMM预计，去库拐点即将出现，华南升贴水虽经历前期调整阶段，但现货升贴水受压下行的调整基本到位，在云南减产消息支撑下，继续下行的空间有限，近期随着流通货源收紧，华南现货呈现偏强走势，目前已转升水行情。后续关注到货情况和市场成交表现。     图1：SMM A00铝（佛山）价格及其升贴水     》订购查看SMM金属现货历史价格

盘面： 隔夜伦铜开于8182.5美元/吨，盘初摸底于8167美元/吨，而后一路走高盘中摸高于8275美元/吨，盘尾回落最终收于8212.5美元/吨，成交量至2.5万手，持仓量至26.5万手，涨幅达0.31%。隔夜沪铜主力2312合约开于67550元/吨，盘初摸底于67550元/吨，而后一路走高，盘中摸高于67910元/吨，盘尾回落最终收于67660元/吨，成交量至3.1万手，持仓量至14.5万手，涨幅达0.33%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国10月末季调CPI年率3.2%，前值3.7%，预测3.3%。（2）美国10月NFIB小型企业信心指数90.7，前值90.8，预测90.5。 现货：（1）上海：11月14日电解铜现货对当月2311合约报升水20-升水160元/吨，均价报于升水90元/吨，环比下降65元/吨。昨日沪期铜2311合约空头平仓情绪增加，今日对沪期铜2312合约月差仍有继续上扩可能。广东因货紧升水已经高至400元/吨以上，上海地区昨日价低，对广东地区存在套利机会，沪粤价差套利者存在操作空间。今日现货商将多对沪期铜2312合约报价，现货对沪期铜2312合约升水将持坚。 （2）华南：11月14日电解铜现货对当月合约报升水430元/吨-升水450元/吨，均价升水440元/吨，环比涨15元/吨。总体来看，库存创年内新低现货升水维持在高位，但实际交投一般；在供应紧张的背景下，料该情况仍会持续较长时间。 （3）进口铜：11月14日仓单价格90-105美元/吨，QP11月，均价环比下跌1美元/吨；提单价格90-100美元/吨，QP12月，均价环比下跌3美元/吨；EQ铜（CIF提单）38-42美元/吨，均价环比持平，报价参考11月下旬及12月初到港货源。昨日对沪铜12合约比价亏损扩大至300元/吨附近，临近内贸换月交割，内贸升水大幅滑落另沪铜现货进口比价也明显走弱，市场静待换月交割后比价是否能有所修复，昨日交投活跃度下降，观望为主基调。 （4）再生铜：11月14日广东光亮铜价格62600-62800元/吨，环比上升300元/吨，精废价差1289元/吨，环比上升126元/吨，精废杆价差955元/吨。据SMM调研，江西地区再生铜杆主流报价67350-67500元/吨，环比上升325元/吨。宁波地区铜米今日扣减在1.5%左右，扣减收窄，抑制部分再生铜贸易商采购意愿，下游再生铜杆厂不愿接受高价再生铜原料，再生铜原料总体交易情况一般。 （5）库存：11月14日LME铜库存减少600吨至179325吨；11月14日上期所仓单库存保持不变至1056吨。 价格： 宏观方面，美国整体CPI与核心CPI均低于预期，10月未季调CPI年率录得3.2%，核心CPI月率录得0.2%。利率期货定价美联储本轮加息周期已彻底终结，同时预期到明年底将累计降息100个基点，最早于5月进行首轮降息。基本面方面，华东地区昨日整体成交一般，临近交割，高月差下下游采购意愿不高，预计交割前升贴水将维持在低位；华南地区由于到货不多且出货量大，库存再次下降并创年内新低，因而昨日虽铜价走高，持货商挺价情绪仍较强，但下游主要维持刚需采购，无法接受当下的高升水。消费方面，交割前月差仍维持back高位，预计需求持续偏弱。价格方面，受美国通胀降温影响，铜价将出现小幅回暖。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM11月13日讯：10月沪铝主连先抑后扬，17日刷2023年8月30日以来新低至18755元/吨后反弹，月度跌幅为1.41%，月线止住四连涨。进入11月整体走势相对平稳，近两日持续下滑，截至13日13:58分月线跌1.64%。 伦铝10月走势亦然，17日刷2023年8月29日以来新低至2158.50，月度跌幅为4.43%。进入11月，6日刷2023年10月4日以来新高至2295.00元/吨后连续下滑，截至13日11:13分月线跌1.29%。 沪、伦铝走势变化： 》查看期货实时走势 宏观面 国内： 周期内国内宏观面整体偏强，统计局公布前三季度多项数据显示中国经济正逐渐回暖。中国财政将增发一万亿国债，客观上有利于带动国内需求。此后财政部、央行先后发声表示将继续贯实施好积极的财政政策，保持流动性合理充裕。 海外： 国外宏观面同样给予价格支撑，周期内美联储基准利率维持不变，且美国非农就业数据低于预期。而欧洲央行行长则表示遏制消费价格上涨的斗争尚未结束。但需持续关注巴以战况走势，沙特原油减产等事件进展。 10月美元指数走势相对平稳，3日刷以来新高至107.35后走弱，随后维持区间震荡，月度涨幅为0.49%。进入11月，先抑后扬，6日刷2023年9月20日以来新低至104.84后反弹，截至13日11:44分涨0.03%。 美元指数走势变化： 综上： 进入11月，美联储11月暂停加息符合市场主流预期，但加息周期尚无法确认结束，美联储声明保留了进一步加息的可能，认为额外紧缩程度将依赖于经济和通胀走势。 国内10月PMI出现较为明显的回落至荣枯线以下10月PPI和CPI数据同比都为负，但市场预计后续国内利好政策不断将释放，刺激内需的导向还是十分明确。 现货价格 10月 SMMA00铝 现货均价整体呈下滑趋势，月度跌幅为3.88%。进入11月，整体运行相对平稳，近两日出现回落，13日报18850元/吨，较前一日跌1.46%。 据SMM分析，10月双节假期后，铝锭社库整体呈现明显的累库趋势，库存压力相对较大，电解铝运行产能持续维持高位，需求不及预期，在此情况下，现货市场成交整体偏弱，铝价和现货升贴水相对承压，10月25日SMMA00铝升贴水收窄至平水，后转为贴水并走阔至贴水60元/吨到贴水80元/吨。10月下旬以来，铝现货进口窗口关闭，进口货源补充有所减少，加上云南减产消息，目前看累库趋势已有所放缓，但去库拐点仍未到来。 整体来看，现货市场货源呈现宽松状态，华南地区受云南减产消息提振，现货成交明显优于华东、中原地区，截至11月10日现货已贴水转升水，预计云南减产影响逐步显现后也将维持一段时间升水行情；华东、中原地区在需求趋弱和高库存压力下短期内预计维持贴水行情，但随着云南减产影响的显现，贴水预计呈现一定的收窄趋势。 SMMA00铝现货均价走势： 》查看SMM铝现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 10月国内电解铝仅四川及贵州有少量增产，国内电解铝运行产能达4299万吨的高位，月产量也是创历史新高，同比增长6至364.1万吨，且10月行业铝水比例环比下降，铸锭量同环比均有所增加，铝市铝锭现货供应充足。 产量方面，10月国内电解铝产能环比波动较小，仅四川等地有部分少量增产，另外青海部分企业有1万吨的常规检修。10末内蒙古白音华通电投产，但月内新投产暂未贡献产量。据SMM统计，截止目前国内电解铝建成产能约为4519万吨（包含部分已建成未投产及未退出产能），国内电解铝运行产能增长至4299万吨附近，全国电解铝开工率约为95.1%，环比增0.1个百分点。 进入11月初，云南地区电解铝企业再度因电力供应不足，被要求减产，按照第一轮通知的减产幅度测算，总减产规模约为115万吨，目前省内企业均开始停槽减产，但部分企业仍在争取更多的电力供应，后续不排除有减产幅度下降的预期，SMM将持续关注该区域的减产情况。11月其他区域暂无集中性减产预期，考虑到内蒙古新投产能的进度及云南地区的减产情况，SMM预计到11月底国内电解运行总4198万吨附近，11月国内电解铝总产量达345万吨左右，同比增3.4%。 国内电解铝月度产量变化走势： 进口方面，9月进口窗口打开，10月进口铝锭持续流入，市场海外铝锭现货较多。 11月初云南地区再度迎来枯水期限电，按照初步下发的减产要求来看，总减产规模达115万吨左右，目前企业尚在停槽，最终减产幅度仍待确认，同时11月白音华剩余20万吨电解铝开始通电投产，但前期产量贡献较小。 海关数据显示9月国内原铝净进口量超19万吨，考虑到后续进口窗口关闭，SMM预计10月净进口量或下降至12万吨附近。 电解铝进口盈亏变化走势： 库存： 10月以来国内电解铝分地区社库呈震荡累库趋势，月度累库为15.7万吨。进入11月继续累库，13日报69.4万吨，较10月累库已达4.1万吨。 关于后续国内的铝锭库存运行轨迹，SMM预计，11月上旬铝锭库存仍有继续上行的可能性，但上行的空间不大，将持稳在70万吨附近或短暂超越70万吨；11月下旬去库拐点将出现，且华南地区将先于无锡、巩义地区进入去库阶段。若能尽早出现库存拐点，顺利进入年末去库阶段，并维持一个较稳定的去库节奏，SMM推算11月末国内铝锭库存将回落至5863万吨附近，12月末铝锭库存将回落至5055万吨附近。 国内分地区电解铝库存变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 10月国内铝下游开工差异化明显，其中铝型材及铝线缆版块受终端订单走弱等方面因素出现小幅下滑，铝板带箔整体表现良好，部分大企业订单好转，行业开工环比小幅上行。 另外，10月初部分中小型铝加工企业也出现安排假期。节后国内铝锭持续到货加之铝下游开工无大增量的制约，铝锭社库增量明显。 SMM展望 基本面供应端，云南减产方向不变，减产幅度或难有大的调整，国内供应端将在月底呈现收紧态势。需求端11月呈现淡季态势，铝型材及铝板带箔企业在手订单增量较少，企业开工难有好转，11月行业库存或难以顺畅去库。 综合来看，11月国内铝市呈现供需双降状态，目前行业库存充足且宏观面上暂无大的利好提振，预计后续铝价上行或乏力，维持横盘整理状态，关注西南地区电解铝供应及下游消费情况。

外电11月14日消息，以下为11月14日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：11月14日LME铜库存减少600吨。其中，鹿特丹铜库存减少550吨，新奥尔良铜库存增加250吨，高雄铜库存减少250吨，巴生港铜库存减少50吨。11月14日累计减少铜库存600吨。11月14日LME铜仓库最新库存数据为179325吨。 （单位 吨）