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盘面：上周五晚伦铜开于8590美元/吨，盘初摸高于8605美元/吨，盘中一路走低摸底于8471美元/吨，盘尾回升最终收于8525美元/吨，成交量至2万手，持仓量至28.9万手，跌幅达0.07%。上周五晚沪铜主力2401合约开于68610元/吨，盘初一路下行摸底于68330元/吨，而后逐步回升盘尾摸高于68750元/吨，最终收于68670元/吨，成交量至2.1万手，持仓量至14.6万手，跌幅达0.03%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国12月Markit制造业PMI初值48.2，前值49.4，预测值49.3（2）美国12月Markit服务业PMI初值51.3，前值50.8，预测值50.6 现货：（1）上海：12月15日1#电解铜现货均价报于升水45元/吨，环比上一交易日涨125元/吨。12月15日是沪铜2312合约最后交易日，月差收窄加上国产平水铜货源紧张，持货商选择挺价，部分下游未能补全需求缺口。据悉12月20日起将有大量进口铜报关进口，或将对现货升水造成冲击，预计本周升水易跌难涨。 （2）进口铜：12月15日仓单价格93-108美元/吨，QP1月，均价较前一交易日下降2美元/吨；提单价格91-103美元/吨，QP1月，均价较前一交易日下跌2美元/吨；EQ铜（CIF提单）34-40美元/吨，均价较前一交易日持平，报价参考12月底至1月上旬到港货源。 伦铜拉涨至8500美元/吨上方，内外价差再度拉开，12月15日进口比价对沪铜01合约亏损至500元/吨附近。进口比价连续走弱下，另市场陷入观望，内贸升水目前对次月报价在300元/吨以上，持货商寄希望于换月交割后，比价有所回暖，12月15日市场交投清淡。 （3）再生铜：12月15日广东再生铜价格63000-63200元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2080元/吨，较上一交易日上升303元/吨，精废杆价差1250元/吨。据SMM调研了解，12月15日精废杆价差外扩130元/吨，再生铜杆经济效益提高，但受到再生铜原料库存有限原因，再生铜杆供应量不足。 （4）库存：12月15日LME铜库存减少2524吨至175550吨；12月15日上期所仓单库存增加7036吨至12078吨。 价格：宏观方面，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯强势抨击市场降息预期，称美联储目前并没有真正讨论降息，现在考虑明年三月份降息为时尚早，但美指反弹有限。此外，欧洲央行政策制定者预计在明年3月会议前不会改变有关稳定利率的信息，政策制定者表示在6月之前进行降息将很困难。基本面方面，截至12月15日上周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少0.17万吨至6.3万吨，较上上周五增加0.54万吨。具体来看，华东地区虽有进口铜补充，但由于升贴水接连走低，下游采购积极性尚可，因而库存下降；华南地区国产铜到货增加，但由于交割前高月差，下游需求不佳。消费方面，交割换月后预计需求将小幅回暖。价格方面，临近年底预计铜价上方承压。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

【上海有色网铝库存快报】12月18日，据SMM统计，佛山地区铝锭库存较上一交易日减少0.75万吨，现报13.59万吨，铝棒库存较上一交易日减少0.44万吨至3.58万吨。无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存较上一交易日减少0.24万吨至13.28万吨，铝棒库存减少0.15万吨至1.25万吨。今日巩义地区铝锭库存约5.0万吨，较上一日增加0.6万吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM12月15日讯：11月月初沪铝主连走势相对平稳，7日刷2023年10月9日以来新高至19370元/吨后持续下滑，月度跌幅为3.15%。进入12月延续弱势震荡，11日刷2023年8月15日以来新低至18240元/吨，近两日大幅反弹，截至15日午间收盘涨1.05%。 伦铝走势与沪铝相近，11月6日刷以来新高至2295.00美元/吨后弱势运行，月度跌幅为2.32%。12月继续下探，13日刷以来新低至2109.00美元/吨，近两日大幅反弹，截至15日11:35分微跌0.02%。 沪、伦铝走势变化： 》查看期货实时走势 宏观面 国内： 国家统计局公布的数据显示，中国11月规模以上工业增加值同比增长6.6%，前值为4.6%。11月份，社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%，比上月加快2.5个百分点；环比下降0.06%。 》点击查看详情 商务部新闻发言人束珏婷表示，近几个月，中国货物贸易呈现回稳向上的势头，以人民币计进出口增速连续4个月回升，10月、11月均实现正增长。11月份，货物进出口总额37004亿元，同比增长1.2%，比上月加快0.3个百分点。 央行金融数据显示，今年11月末社会融资规模存量为376.39万亿元，同比增长9.4%。11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元，同比增长10%。业内人士表示，社会融资规模继续保持同比多增，M2增长同经济增长和价格水平预期目标相匹配。 11月末人民币贷款余额236.42万亿元，同比增长10.8%。整体看，前11个月人民币贷款增加21.58万亿元，同比多增1.55万亿元。今年前11个月贷款增量已与去年全年相当。信贷支持实体经济的力度保持稳固。此外，11月贷款新增1.09万亿，同比接近持平，基本符合预期。 》点击查看详情 国家统计局新闻发言人刘爱华今日在新闻发布会上表示，11月国民经济回升向好，工业、服务业、消费、出口这些指标都在持续改善，高质量发展扎实推进，全年发展主要预期目标有望较好完成。尽管当前外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，国内有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，部分领域风险隐患仍然较多，但综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素。 》点击查看详情 海外： 美国至12月13日美联储利率决定前值及预测值均为5.50%，公布值5.50%。 当地时间13日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是自今年9月议息会议以来，美联储连续第三次暂停加息。至此，外界普遍认为，美联储本轮加息周期结束。美联储自2022年3月开启本轮加息周期，截至今年7月，共加息11次，累计加息幅度达525个基点。 本次会议释放了明年货币立场可能鸽派大转向的信号。美联储官员预计明年将降息75个基点，步伐比9月的预测要快。美联储下调对今明两年的通胀预测，预计明年核心通胀率为2.4%。决策者略微下调了对明年经济增长的预测，但维持失业率预测不变。 美联储主席鲍威尔：通胀仍然过高。全力致力于将通胀率恢复至2%。利率水平已进入限制性领域。经济活动增长已大幅放缓。我们将根据全部数据、不断变化的前景和即将出现的风险做出未来的决策。我们相信我们的政策利率已经达到或接近峰值。如适当，准备进一步收紧政策。决策者不希望排除进一步加息的可能性。决策者正在思考、讨论何时降息合适。降息已开始进入视野。下一个问题是何时收回政策。关于降息时机的讨论仍在进行中，将非常谨慎地做出决定。我们意识到我们可能会存在长时间保持高利率的风险，出现经济衰退将严重影响降息决策。不会等到2%通胀率再降息的原因是那将会太晚，会超过目标。在通胀达到2%之前，需要减少对经济的限制。 根据芝商所(CME)的FedWatch工具，交易员目前认为3月降息的可能性为72%，高于周三早些时候的49%，预计5月降息的可能性为94%。 11月美元指数呈走弱趋势，月度跌幅为3.00%。进入12月，一度迎来一波反弹，近日逐渐回落，14日刷2023年8月11日以来新低至102.42，截至14:31分跌0.33%。 美元指数走势变化： 综上： 整体来看欧美加息接近尾声，中国经济逐渐恢复，宏观面给予铝价一定支撑。 现货价格 11月 SMM A00铝 现货均价整体呈走弱趋势，月度跌幅为2.36%。进入12月，仍呈下滑趋势，14日报18630元/吨，较月初跌0.16%。 据SMM分析，整体来看，国内电解铝主流消费地库存持续去库，无锡地区库存下降明显，主因地区间货源转移增多，实际需求不佳，预计短期内华东地区升贴水震荡调整为主；巩义地区铝锭在途增加，后续现货流通货源增加预期较强，且因近期河南巩义等地区环保督察下游减产较多，铝锭需求有所下降，预期中原升水或承压回落；伴随云南减产的基本完成，且西北地区货源流入有所减少，华南整体到货偏紧，预计近期华南地区升水以高位持稳为主。 SMM A00铝现货均价走势： 》查看SMM铝现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 11月份云南地区电解铝减产落地，总减产规模涉及117万吨电解铝年化产能，基本符合初步预期，国内电解铝运行产能高位回落至4190万吨附近，12月国内电解铝运行产能有望整体持稳，仅白音华地区有12万吨新增产能投产预期。11月国内电解铝产量同比增4.6%，12月有望同比增3.6%左右，2023年国内电解铝全年产量有望达4151万吨高位，同比增加3.6%。 产量方面，据SMM数据显示，11月国内电解铝产量约为348.8万吨，同比增4.6%。11月国内云南地区电解铝停槽减产，国内电解铝日均产量环比下滑1185吨至11.63万吨/天。1-11月国内电解铝累计产量3794.6万吨，同比增3.6%。11月份国内铝棒等加工板块产量小幅波动，加之云南减产产能主要影响铝锭产出保供铝加工行业为主，SMM测算11月国内铝水比例环比增3个百分点至73.4%左右。11月国内电解铝铸锭量约为92.8万吨，同比减10%，1-11月行业铸锭总量约为1113.8万吨，同比减10.4%。 11月国内电解铝运行产能环比回落，主因云南地区因电力供应受限，电解铝行业出现大幅减产的情况，截止目前省内电解铝减产涉及年化产能117万吨，省内电解铝运行产能由565万吨回落至448万吨左右，目前云南电解铝运行产能较去年增长44万吨左右。11月，内蒙古白音华新增产能投产顺利，企业运行产能增加8万吨左右，剩余12万吨陆续通电预计12月底通电完成。其他地区电解铝产能多持稳运行为主，暂无出现大规模性产能变动。截止11月度，SMM统计国内电解铝建成产能约为4519万吨，国内电解铝运行产能约为4189万吨左右，行业开工率环比降2.4个百分点至92.7%。 进入12月，国内仍有少量新增产能投产，但云南地区目前运行产能仍高于历史同期高位，省内电力存在较大不确定性，其他地区暂无较大变动可能性，预计12月国内电解铝运行产能短期持稳运行为主，后续仍需关注西南地区电力供应情况。结合未来产能变动情况，SMM预计12月国内电解铝产量356万吨左右，同比增3.5%，2023年全年电解铝产量有望达4150万吨，同比增3.6%。 国内电解铝月度产量变化走势： 进口方面，10月国内原铝净进口量超21万吨，突破新高，11月考虑到后续进口窗口关闭，SMM预计11月净进口量或下降至12万吨附近，但11月下旬铝进口窗口又阶段性打开，这或导致12月下旬或1月国内原铝进口有增加趋势。 电解铝进口盈亏变化走势： 库存： 12月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存48.3万吨，较本周一库存减4.6万吨，较上周四库存减7.7万吨，和去年同期的48.2万吨也已基本持平。自11月中段以来，传统淡季下国内铝锭去库已持续一月有余，12月14日库存创出年内新低，这不免超出了大部分人的预期。从SMM库存数据分析上看，三大主流消费地铝锭快速去库的表现基本一致，需强供弱的铝锭供需格局下，国内铝锭的连续去库形势暂未有转变的迹象。 关于后续国内的铝锭库存运行轨迹，SMM认为，在去库拐点完全出现后，当前铝锭社会库存较11月中段已快速下降超过20万吨，11月下半月以来去库速度略超预期；12月铸锭量增量有限，进口窗口打开后，进口货源流入增加对去库造成的干扰不足，截至12月14日国内铝锭库存更是创下年度新低，据SMM最新调研，无锡和华南的在途货量仍然偏少，巩义地区的在途货量虽持续增加，但仍未见大批量到货。SMM预计，年末期间，受云南减产对铝锭到货量的持续影响，国内铝锭库存整体仍得以维持去库走势，但由于12月初的去库速度异常迅猛，SMM推算12月国内铝锭库存最低将回落至40-45万吨附近。 国内分地区电解铝库存变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 11月国内铝下游加工维持疲软状态，其中铝板带箔版块国内内需订单下滑，海外季节性备库需求增加，出口订单稍有好转。 铝型材版块整体偏弱，开工下滑为主，其中光伏型材受限于组件企业库存高位影响，光伏型材行业新增订单较少，开工下滑为主。 建筑型材行业淡季明显，部分中小型企业订单下滑明显，甚至停产的现象也一度干扰市场信心。 11月国内铝社库进入去库状态，月底铝价持续低位，刺激部分下游低价补库，且行业铸锭比例维持低位，带动行业去库增速。 SMM展望 基本面国内电解铝供应端进入平稳阶段，云南二轮减产暂无定论，短期供应维持同比增长为主。 下游需求季节性走弱，但行业铸锭比例低及下游低价补库带动铝锭持续去库，年底市场资金回笼，沪铝持仓量持续低位，铝锭社会库存强去库及库存进入低位水平，倒逼空头离场，近月合约支撑强劲，但远期下游消费淡季及海外在途铝锭到货补充等因素，铝累库预期走强，多头资金入市积极性不佳，沪铝盘面上方仍有压力。 综合来看，欧美加息接近尾声叠加中国经济逐渐恢复，宏观面及铝锭低库存给予铝价短期支撑，中长期仍需关注宏观情绪及国内库存情况。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库       终于等到沪期铜2312合约最后交易日，现货市场对沪期铜2023年最后一个合约交易落幕。简单回顾，从沪期铜Cu2301到沪期铜Cu2312，每个合约表现均可圈可点。但年度最大看点或被放置在沪期铜Cu2311与沪期铜Cu2312上，从下图走势亦可看出，11月与12月，期货高BACK月差与现货高升水行情令市场“虎视眈眈”，现货升水在高BACK月差交易背景下，呈现跃高走低精彩表现。       在沪期铜2311合约换月后，面对其交割前极高BACK月差，现货对沪期铜2312合约无奈表现高升水，尽管由于高现货升水给沪铜现货进口窗口带来长期盈利，保税区电解铜库存持续流入，亦未能令现货升水明显降温。       谈及原因，保税区库存存量有限，即使因存在进口盈利流出至内贸，其持货商多急于出货换现，量小且并非对市场广泛交易，故其库存流出对电解铜社会仓库库存供应有限。其次，在沪铜升水居高态势下，华东地区周边冶炼厂低价销售积极，北方冶炼厂亦有将货物直送华东下游动作，下游低价采买后对上海地区居高升水买兴较低，上海地区持货商顺势挺价亦无可厚非。再者，广东地区因货源紧张长期高升水对上海地区存在指引，上海地区升水在一定时间内有追赶广东升水趋势，故沪铜现货升水居高不下亦存在人为因素。       在高升水背景下，临近交割时，持货商将现货注册成期货仓单意愿几无，故在高期货持仓与低期货仓单对比下，套利商正套盈利颇丰。与此同时，进入交割倒计时，月差持续走扩对现货升水抑制明显，现货对沪期铜2312合约呈现大幅贴水，部分持货商不愿贴水出货，静待交割；部分贸易商大贴水收货，平水交割。故沪期铜2312合约最后交易周，现货升水先抑后扬，最后回归平水交易。       展望现货对沪期铜2401合约交易，前期因高BACK月差，现货商或仍将表现居高报价，或从升水200-300元/吨起报，但进口铜大量流入预期令现货升水承压，高升水可持续性较弱，且年末将至，贸易商活跃度或将下降，现货成交将回归真实供需逻辑。