盘面：隔夜伦铜开于8840美元/吨，盘初即摸底于8835.5美元/吨，随后一路走高摸高于8933美元/吨，盘中一路走低至8840美元/吨附近，盘尾震荡回升，最终收于8863美元/吨。成交量至1.6万手，持仓量至31.4万手，涨幅达0.18%。隔夜沪铜主力2405合约开于72180元/吨，盘初宽幅震荡并在震荡过程中摸底于72160元/吨，盘中一路走高摸高于72570元/吨，后又一路走低回落形成倒V字形。盘尾横盘整理，最终收于72340元/吨。成交量至3.8万手，持仓量至19.6万手，跌幅达0.12%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）目前市场关注房地产相关文件出台主要针对两方面，一是全面取消核心城市的限制性措施，二是推动融资协调机制落地。（2）自然资源部决定开展2024年矿产卫片执法工作，开展业内审查和实地抽查。 现货：（1）上海：3月25日1#电解铜现货对当月2404合约报贴水200元/吨-贴水160元/吨，均价报贴水180元/吨，环比跌5元/吨。昨日现货市场与昨日基本持平，周内长单集中交付或将使得贸易商报价存在分歧，交长单货源与非交单货源将发生较大差异。但从仓单的释放情况来看去库情况较差，仍以刚需为主。预计本周升水仍将贴水运行，价格差异将扩大。 （2）广东：3月25日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水120元/吨，均价贴水160元/吨，环比持平。总体来看，库存持续下降但升水仍未见起色，消费不佳是主因。 （3）进口铜：3月25日仓单价格40-55美元/吨，QP4月，均价环比上涨2.5美元/吨；提单价格45-60美元/吨，QP4月，均价环比上涨5美元/吨；EQ铜（CIF提单）10-16美元/吨，QP4月，均价环比上涨1美元/吨，报价参考4月上旬到港货源。近日进口比价有所修复，市场对4月上旬到港货源青睐有加。具体来看，湿法提单成交于45美元/吨，个别一般火法成交于50美元/吨上方；而3月底到港货源基本无人问津，湿法铜仅成交于25-28美元/吨附近，近港货源因短期内比价未回归到盈利区间而遭受市场踩踏。 （4）再生铜：3月25日今日再生铜原料价格环比上升100元/吨。广东光亮铜价格66000-66200元/吨，环比上升100元/吨，精废价差2060元/吨，环比保持不变，精废杆价差1300元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料价格持续高企，再生铜回收商表示目前收购量并没有明显增加，与过年前相差不多。估计未来再生铜社会库存会逐步下降。 （5）库存：3月25日LME铜库存增加4050吨至117900吨；3月25日上期所仓单库存增加1951吨至209416吨。 价格：宏观方面，美联储官员对待降息继续持谨慎态度，美元小幅回落，拉涨铜价，同时据外媒透露，下周欧佩克+组织或继续减产政策，据悉俄罗斯也要求石油公司在6月底前完成对产量的削减，原油价格的上涨也对铜价形成一定拉动。基本面方面，供应端来看，周末进口铜到货减少。消费上，铜价维持高位震荡，下游消费未见恢复，仍以刚需补库为主，叠加季末部分企业资金紧张或将减少采购量，消费继续承压。整体来看，截至3月25日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.77万吨至38.73万吨，小幅去库，本周需继续关注进口铜流入情况。综合来看，在宏观情绪及原油价格的拉动下，预计铜价维持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8968美元/吨，盘初即摸高于8971美元/吨，随后跳水走低震荡下行，于盘中摸底于8833美元/吨，盘尾横盘整理，最终收于8847美元/吨。成交量至2.1万手，持仓量至31.5万手，跌幅达1.30%。隔夜沪铜主力2405合约开于72180元/吨，盘初即摸底于72150元/吨，随后一路走高摸高于72690元/吨，盘中震荡下行回落至72270元/吨附近，盘尾重心小幅抬升横盘整理，最终收于72340元/吨。成交量至3.9万手，持仓量至20.3万手，跌幅达0.25%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）国家法国为主任在中国发展高层论坛2024年年会上表示，将在工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等7大领域推动设备更新，有望形成年规模5万亿以上的巨大市场。开展汽车、家电、家居等耐用消费品等更新换代，有望释放万亿规模的市场潜力。（2）航运巨头马士基、达飞、赫伯罗特等船公司相继发布公告，宣布多条航线调价。此外，美西两大港口公布的最新数据显示，吞吐量大幅增长。 现货：（1）上海：3月22日1#电解铜现货对当月2404合约报贴水200元/吨-贴水150元/吨，均价报贴水175元/吨，环比跌0元/吨。因盘面重心走跌，叠加部分下游周末备库需求影响，现货成交较上周明显回暖，又因持货商库存处于高位，买方市场下升水随之走跌。从近日仓单出库速度来看消费仍无明显增量。受北方地区部分货源发往上海周边影响，库存去库压力仍然较大。预计本周升水仍将贴水运行。 （2）广东：3月22日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水120元/吨，均价贴水160元/吨，环比持平。总体来看，虽然铜价大跌但下游补货欲仍不强，现货升水仍维持在低位。 （3）进口铜：3月22日仓单价格38-52美元/吨，QP4月，均价环比持平；提单价格40-55美元/吨，QP4月，均价环比上涨2美元/吨；EQ铜（CIF提单）9-15美元/吨，QP4月，均价环比上涨2.5美元/吨，报价参考3月底及4月上旬到港货源。上周五进口比价有所修复，美金铜交投活跃度有所提升。4月后到港货源相对受到市场青睐，月初到港两牌提单成交于55美元/吨；主流火法成交于50美元/吨。而3月底到港货源几乎无人问津，买方实盘为30-40美元/吨附近，成交相对清淡。另外CIF黄埔EQ铜因市场流动性差，实盘仅有-10到-15美元/吨附近。 （4）再生铜：3月22日再生铜原料价格环比下降100元/吨。广东光亮铜价格65900-66100元/吨，环比下降100元/吨，精废价差2060元/吨，环比下降774元/吨，精废杆价差1215元/吨。据SMM了解，本周精废杆价差平均值1587元/吨，再生铜杆替代效应明显，再生铜杆厂表示本周仍有一部分上周排产的订单，而且下游提货迅速，目前没有成品库存。 （5）库存：3月25日LME铜库存增加2525吨至113850吨；3月25日上期所仓单库存增加475吨至207465吨。 宏观方面，亚特兰大联储主席发言打击降息预期，预计2024年仅降息一次，美元表现坚挺，压制铜价。基本面方面，消费上，铜价重心下挫带动一定消费恢复，但整体下游补货欲望仍不强烈，若周内铜价持续回落，预计消费将逐步恢复。整体来看供应仍维持充足状态。价格方面，国内仍存宏观情绪影响，预计铜价维持高位运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势        据海关数据显示，2024年1月铜管进口1690.2吨，2月铜管进口1739.9吨；1-2月铜管累计进口3430吨，累计同比增加35.5%。1月铜管出口33492.8吨，2月铜管出口25201.1吨；1-2月累计出口58693.9吨，累计同比13.3%。        2024年初，铜管进出口均一改2023年低迷态势，呈现高累计同比增长；除去2023年基数较低外，2024年空调外销转好以及内销排产仍呈现同比增长均密不可分。        分国别来看，1月进口占比最高国家为泰国，但1月中国从泰国进口铜管量高达60%属少有现象。此占比说明国内从泰国进口铜管再加工趋势更加明显，同时国内需求亦有一定提升。反观出口占比，泰国、美国、台湾、印度尼西亚相对均匀，值得关注的是，印度尼西亚以及马来西亚需求提升，在铜管出口各国占比中超过日本且接近美国。        2月分国别占比对比1月大致相同，但出口国占比中马来西亚占比低于4%，俄罗斯以及印度占比抬升。但因2月处于中国春节期间，总体出口量少。        展望2024年，年初空调市场依旧表现高同比排产，出于对旺季期待企业积极备库，但仍有部分主机厂担心“高开低走”，铜管厂亦担忧2024年上半年旺季未有2023年持续。但不可否认的是，海外补库动作增加令全年出口量或多于2023年。进口端，中国从泰国进口铜管数量占比将维持高位，因国内设备产能提升以及自动化程度增加，从泰国进口胚管再进行生产成本或更低。故2024年铜管进出口数据或都将表现好于2023年。                                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

盘面：隔夜伦铜开于9008美元/吨，盘初摸高于9022美元/吨，而后一路下行盘中摸低于8918.5美元/吨，盘尾小幅回升最终收于8963.5美元/吨，成交量至2.7万手，持仓量至31.4万手，跌幅达0.29%。隔夜沪铜主力2405合约开于72920元/吨，盘初摸高于73060元/吨，而后一路走低盘中摸低于72360元/吨，盘尾小幅上行最终收于72560元/吨，成交量至6.4万手，持仓量至21.1万手，跌幅达0.43%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国至3月16日当周初请失业金人数21万人，低于预期的21.5万人，就业市场仍然保持强劲态势，美元受提振小幅拉涨 （2）当地时间3月21日，瑞士央行意外宣布，降息25个基点，将基准利率从1.75%下调至1.5%，令市场颇感震惊。有观点认为，瑞士央行意外降息或将放大美联储、欧洲央行年内降息的可能性。 现货：（1）上海：3月21日主流平水铜报贴水200元/吨-贴水170元/吨，好铜报贴水180元/吨-贴水150元/吨。早市升水较前几日表现回落，主因为持货商受资金因素影响出货换现意愿较强。因周尾沪铜2403合约仓单释放，叠加周五进口铜持续到港影响，贸易商资金轮转需求较大。但消费增量仍然有限，据悉部分持货商已经开始进行沪铜2404合约仓单注册。预计明日升水将企稳运行。 （2）广东：3月21日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水120元/吨，均价贴水160元/吨较上一交易日跌50元/吨；湿法铜报贴水300-贴水260元/吨，均价贴水280元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价72830元/吨较上一交易日涨380元/吨，湿法铜均价为72710元/吨较上一交易日涨410元/吨。虽然库存小幅下降，但铜价重新走高，下游接货欲更低，持货商只能不断下调报价出货，令升水持续走低，值得注意的是好铜价格也未能坚挺，其与平水铜的价差略有收窄。 （3）进口铜：3月21日仓单价格38-52美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌1.5美元/吨；提单价格38-53美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌2美元/吨；EQ铜（CIF提单）7-12美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考3月底及4月上旬到港货源。日内进口比价未见起色，较前一交易日走弱。市场报盘逐渐增多，但因比价表现较弱，实际成交胶着。 （4）再生铜：3月21日广东光亮铜价格66000-66200元/吨，环比上一交易日保持不变，精废价差2834元/吨，较上一交易日上升280元/吨，精废杆价差1545元/吨。据SMM了解，铜价维持高位震荡，再生铜原料持货商逢高出货，但由于看涨情绪浓厚，再生铜杆厂表示再生铜原料运到后，必须马上付款，若铜价上行，持货商会把再生铜出售给别的企业，因此再生铜杆厂最近急需快速回笼资金，当天产成品尽快售出并把资金用于结账再生铜原料。 （5）库存：3月21日LME铜库存减少1000吨至111325吨；3月15日上期所仓单库存增加1448吨至206990吨。 价格：宏观方面，瑞士央行意外提振了美元，此外，美国至3月16日当周初请失业金人数21万人，低于预期的21.5万人，亦拉涨美元，利空铜价。基本面方面，从供应端来看，周尾将有仓单陆续释放，叠加进口铜到港，预计电解铜需求供应增量较大。从消费方面来看，铜价高涨使得下游采购需求持续受到压制，仅小部分企业刚需采购，预计短期内难以缓解。此外，据SMM了解，截至3月21日SMM全国主流地区铜库存环比周一微降0.04万吨至39.5万吨，总库存较去年同期20万吨高19.5万吨。价格方面，在宏观情绪偏强的主导下，预计铜价重心维持高位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8907.5美元/吨，盘初短暂震荡后摸低于8895美元/吨，盘中上行，盘尾冲高摸高于8995美元/吨，最终收于8990美元/吨，成交量至2.1万手，持仓量至31万手，涨幅达0.2%。隔夜沪铜主力2405合约开于72230元/吨，盘初摸低于72160元/吨，盘中走高摸高于72600元/吨，盘尾小幅回落最终收于72390元/吨，成交量至4.3万手，持仓量至21.6万手，跌幅达0.32%。  【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美联储宣布将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，为连续第五次保持利率不变，符合市场预期。即使降低通胀的进展已经停滞，美联储仍坚持其之前的预测，即到2024年底将进行三次降息。 （2）鲍威尔在发布会上表示，美联储在经济上取得了相当大的进展，通胀已大幅缓解并持续回落，但仍然有不确定性。他也一如既往地强调，如有需要，利率将维持在高水平更长时间；但如果劳动力市场意外疲软，也可能需要采取应对措施。9名美联储官员预计2024年将降息2次或更少。 现货：（1）上海：3月20日主流平水铜报贴水160元/吨-贴水140元/吨，好铜报贴水150元/吨-贴水110元/吨。今日铜价有所回落，但因月差结构未有明显变动，现货交投情绪较昨日仍基本持平。市场供需仍维持弱平衡状态。在周尾进口铜流入内贸后，预计现货升水将小幅下行。 （2）广东：3月20日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨-贴水60元/吨，均价贴水110元/吨较上一交易日跌40元/吨；湿法铜报贴水280-贴水240元/吨，均价贴水260元/吨较上一交易日跌40元/吨。广东1#电解铜均价72450元/吨较上一交易日跌595元/吨，湿法铜均价为72300元/吨较上一交易日跌595元/吨。虽然库存和铜价均较昨日回落，但下游商家看跌铜价不愿多采购，持货商只能继续降价出货，令昨日升水走低。 （3）进口铜：3月20日仓单价格40-53美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌1美元/吨；提单价格40-55美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）7-12美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考3月下旬及4月上旬到港货源。日内进口铜比价略微好转，市场报盘活跃度回升。部分反套头寸持有者，见比价有所回归，依然坚挺溢价，主流火法报至58-65美元/吨，市场需求依然清淡下，难闻实盘。少数已到港湿法提单，进入甩货节奏，报盘35美元/吨，依然难闻成交。 （4）再生铜：3月20日广东光亮铜价格66000-66200元/吨，环比上一交易日下降400元/吨，精废价差2554元/吨，环比上一交易日上升54元/吨，精废杆价差1565元/吨。据SMM了解，上周五北方各地区发布重污染天气橙色预警，当地再生铜杆厂减产、停产1-2天，从今日调研情况来看，北方再生铜杆厂本周已恢复正常生产。 （5）库存：3月20日LME铜库存增加5625吨至112325吨；3月15日上期所仓单库存减少276吨至205542吨。 价格：宏观方面，美联储利率决议发布后降息押注再度升温，美元指数加速下挫，利好铜价。此外，点阵图显示美联储将维持今年累计降息三次的预期。国内方面，中国人民银行将一年期和五年期LPR分别维持在3.45%和3.95%不变。基本面方面，从供应端来看，前期流入内贸的进口铜目前已消化大部分，目前上海市场处于弱平衡状态，但周尾将有新一批进口铜流入，预计将拉低现货升贴水。消费方面，铜价起伏较大，下游采购偏谨慎，以刚需采购为主，预计在当前高位铜价下，需求难有显著增量。价格方面，受美联储降息预期回暖影响，预计铜价重心小幅上移。  【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

受春节假期影响，2月份家用空调的生产和销售同比都呈下降态势，但综合前两月累计数据来看，2024开年实现了超预期增长。据产业在线监测显示，2024年1-2月家用空调生产同比增长16.9%，内销同比增长16.3%，出口同比增长18.9%。2月末库存同比下降9.4%。 国内市场，各家空调企业从1月中下旬陆陆续续举行开盘活动，在开盘政策的利好推动下，经销商备货表现积极。春节后国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，将进一步刺激空调市场的消费增长。 外销市场分区域来看，欧洲受红海局势影响订单提前锁定出货，拉美、中东、东南亚市场今年需求增长明显，2月份部分企业在产品、价格等策略调整下仍然保持着订单的增长。整体来看出口节奏较去年有所提前，海外补库需求下出口市场目前增长态势可观。 原材料方面，近期受国内政策预期与美联储降息预期的双重影响，叠加矿山供应扰动与国内冶炼厂减产迹象，铜的供应问题凸显，导致价格持续上涨。铜作为空调的主要原材料之一，铜价上涨一定程度上影响了市场对于空调价格的预期，不少企业因此发布了涨价通知，但也不排除是一种营销手段。 从企业层面来看，原材料价格上涨的影响不会即时显现，因为多数企业都会有2-3个月的原材料备货，尤其是规模较大的企业，相对而言，中小企业可能会因此受到挤压。另外，在未来铜价还会上涨的预期下，也可能会推动厂家向经销商提款压货。

盘面：隔夜伦铜开于9003美元/吨，盘初摸高于9003美元/吨，而后下行，盘中摸低于8944美元/吨，盘尾宽幅震荡，最终收于8972美元/吨，成交量至2.4万手，持仓量至31.3万手，跌幅达1.43%。隔夜沪铜主力2405合约开于72420元/吨，盘初摸低于72350元/吨，盘中回升摸高于72750元/吨，盘尾横盘整理最终收于72620元/吨，成交量至5.2万手，持仓量至22.1万手，跌幅达0.89%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）日本央行以7：2投票通过结束负利率，将基准利率从-0.1%上调至0~0.1%，并取消收益率曲线控制（YCC）政策。同时，日本央行还宣布将取消购买ETF和房地产投资信托基金（REITs），但将继续购买日本国债，规模与此前基本持平。在通胀方面，日本央行预计通胀率在2024财年将超过2%。 现货：（1）上海：3月19日主流平水铜报贴水160元/吨-贴水140元/吨，好铜报贴水150元/吨-贴水110元/吨。日内铜价持续高企于73000元/吨上方，现货交投情绪较昨日基本持平，成交价格集中于低价区间，市场仍持观望态度。日内部分湿法低价货源被扫。需关注到沪铜2405合约对沪铜2406合约contango月差有扩大趋势，预计后市升水仍将走跌。 （2）广东：3月19日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水20元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报贴水240-贴水200元/吨，均价贴水220元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价73045元/吨较上一交易日跌15元/吨，湿法铜均价为72895元/吨较上一交易日跌20元/吨。由于铜价始终维持在高位，下游补货量少，并积极压价采购，持货商被迫降价才能有少量成交。 （3）进口铜：3月19日仓单价格42-53美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌2.5美元/吨；提单价格40-55美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌1.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）7-12美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考3月下旬及4月上旬到港货源。进口比价维持疲软态势，市场报盘稀少，部分EQ铜CIF到上海实盘在5-10美元/吨附近，CIF到黄埔实盘在-10美元/吨附近。注册铜几乎未见报盘，买卖双方观望为主基调，成交清淡。 （4）再生铜：3月19日广东光亮铜价格66200-66400元/吨，环比上一交易日上升1000元/吨，精废价差2527元/吨，环比上一交易日下降634元/吨，精废杆价差1455元/吨。据SMM了解，精废价差、精废杆价差保持在优势上方，再生铜杆替代作用明显，再生铜杆厂表示今日交投活跃。 （5）库存：3月19日LME铜库存减少-125吨至108700吨；3月15日上期所仓单库存减少99吨至205818吨。 价格：宏观方面，因此前美国经济数据表明通胀粘性仍较强，降息预期受打压，美元指数走高，利空铜价，市场更加关注美联储公布利率决议和经济预期摘要。基本面方面，从供应端来看，目前持货商手中仍有大量货源，部分开始低价出货，下游企业虽有补货，但更多仍处于观望状态，整体供应仍处宽松状态。消费方面，铜价重心维持高位运行，部分加工企业已停产消化库存，预计在铜价出现明显回落之前，需求难以出现好转。价格方面，美联储会议前，市场对于降息推迟预期较强，铜价上方存在压力。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】