核心观点
本周研究跟踪与投资思考:4月我国空调总排产量同比增长23%,其中内销增长19%,外销增长29%。空调的出厂也呈现出强劲表现,1-2月我国空调产量同比增长17%,内/外销同比增长16%/19%,2月末库存同比下降9%。
4月空调排产增长超20%,内外销延续强劲表现。据奥维云网数据,4月我国空调总排产量达到2073万台,同比增长22.6%;其中内销排产量1205万台,同比增长18.5%,外销排产量868万台,同比增长28.8%。空调内外销需求均呈现出较为积极的一面:1)内销方面,3月随着气温逐渐回暖,各大空调企业开始发起新一轮的促销,带动空调零售强劲增长。奥维线上数据显示,2月下旬以来(W8-W11)空调线上市场连续4周零售量同比高增长。其次,世界气象组织最新报告显示,预计2024年高温天气仍将延续,或成为有记录以来最热的一年。空调各企业也在积极备货,为旺季爆发提前准备。2)外销方面,在欧美等主要市场零售需求企稳回升、出现补库存需求的同时,新兴市场实现良好开拓,2月我国向南美洲空调的出口量同比增长78%。1-2月我国空调内外销量增长超15%,铜价上涨带动空调涨价预期。产业在线数据显示,1-2月我国空调产量2915.3万台,同比增长16.9%,内销量1339.2万台,同比增长16.3%;外销量1524.4万台,同比增长18.9%。外销在航运及补库存等影响下延续较高增长,内销则在旺季备库的需求驱使下,出厂量实现较快增长。此外,近期铜价出现持续上涨,在美联储降息预期及供给减产的支撑下,铜价或带动空调成本上行,促使厂家加快生产及出货节奏。受此影响,2月末,企业端空调库存同比下降9.4%。
2月家电出口额增长30%,冰洗及小家电增速领先。根据海关总署发布的数据,2月我国家电出口额达到432亿元,同比增长30.3%。分品类看,冰箱2月出口额增长39.4%,增速保持领先;洗衣机出口额增长28.7%,空调出口额增长6.9%,电视机出口增长18.2%,以家电出口额减去大家电出口额作为小家电出口额计算,2月小家电出口额同比增长33.5%。在同期低基数下,随着海外库存及动销恢复常态,我国主要家电品类出口表现强劲。
重点数据跟踪
市场表现:本周家电周相对收益-1.32%。原材料:LME3个月铜、铝价格分别周度环比-1.7%、+1.1%至8855/2294.5美元/吨;上周冷轧价格周环比-0.9%至4480元/吨。集运指数:美西/美东/欧洲线周环比分别-3.81%/-2.01%/-1.61%。海外天然气价格:周环比+12.8%;资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.28%/-0.05%/持平。
核心投资组合建议
白电推荐美的集团、海尔智家、海信家电、奥马电器、格力电器;厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能;小家电推荐倍轻松、小熊电器、光峰科技、石头科技。
风险提示
市场竞争加剧;需求不及预期;原材料价格大幅上涨。