SMM2月2日讯，据市场消息显示，全球新能源汽车与储能的领先企业特斯拉近期有意购买宁德时代的生产设备，以扩充其位于美国内华达州斯帕克斯（Sparks）的电池厂。值得注意的是，合作模式方面，特斯拉将从宁德时代处进行设备的采购，对于整个工厂的运营及采买活动承担全部成本，而宁德时代的工作人员仅提供设备及产线安装调试等技术支持，并不会过多的介入工厂的整体运营活动。 而据一名知情者透露，特斯拉本次的电池厂扩建的主要目标电池类型为磷酸铁锂电池，其主要目的在于提高其在储能领域的超大型商用储能电池Megapack的产量。据了解，Megapack为特斯拉用于公共事业的电池产品之一，每台megapack机组可以存储约4 Mwh的能量，可满足3600户家庭一小时的用电需求，此外，在这设计上，Megapack设计上支持即插即用，使其能够轻松组合，形成庞大的、智能化的能量存储阵列，这些阵列可被接入全球的电网系统。在过去几年里，特斯拉不仅将Megapack的部署效率提升了4倍，还成功将安装这些系统所需的人工减少到了原先的三分之一。 值得注意的是，本次并非宁德时代第一次参与美国本土的电池厂的扩建，就在2023年的2月14日，美国著名车企福特汽车公司宣布将斥资35亿美元与宁德时代合作投建美国密歇根州的动力电池工厂。根据彼时的规划，该工厂计划在2026年投产，产能为35 Gwh，每年足以为40万辆电动汽车提供动力电池，将创造约2500个就业岗位。福特公司全权拥有工厂的经营权与所有权，而宁德时代仅提供电池专利技术许可方面的支持。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

2023年国内白银下游工业消费包括光伏、电工合金、银首饰、电子银粉、催化剂、银钎焊料、医药、银器银币等实物投资品、照相等工业应用。 其中，2023年SMM调研国内光伏生产量为4600吨，调研样本占比83%，预计国内光伏需求为5500吨，同比增加83%。光伏的巨大增量取决于上半年P型技术成熟放量，国内银粉需求国产化替代，第三季度进入光伏旺季之后，大量的资本和企业涌入光伏市场，下游企业大量扩产，带来对上游原料井喷式的需求，国内硝酸银银粉银浆企业的生产量也大幅提升。由于光伏的集中和大量的需求，带动国内白银现货升贴水的升高。 白银首饰需求一直属于国内传统白银需求，市场相关报告预计2023年白银首饰需求同比增加6%-10%，消费量预计在1100吨左右。需求量小幅稳定上升。2023年上半年，国内最大的珠宝首饰集中地-深圳水贝需求火爆，尤其是第一季度，因为国内黄金、白银的价格相对较低，刺激消费者消费。与此同时，白银首饰的精美度也在上升，线上消费的占比也在大大增加。 催化剂等其他类的需求在2023年也有所增加，但是由于国内需要银催化剂的产品产能在2023年较大，市场再扩张的可能性不高，同时含银催化剂也在保证催化效率的同时在降低银含，因此预计2023年白银其他消费量在1100-1200吨左右。 而其他行业的银耗有所下降。 电工合金行业相对于2022年需求量仍有所减少，该行业本身处于成熟期，对于工艺和技术改进已经达到较高水平，而受限于房地产以及白家电等需求，2023年电工合金仍未好转且部分中小企业退出市场，市场普遍反应2023年的需求量同比降低20%-30%，估计2023年电工合金需求在1500-1600吨左右。 电子行业所需用银也在下降，市场估计2023年电子行业用银量在500-600吨，电子行业由于下游降本以及价格战等原因，中高端技术企业在降低银含，增加贱金属比例来降低成本，降低售价来增加国产企业的市占率，低端技术企业的需求较2022年有小量的回升，但银含也有所下降。 而银钎焊料等耗银需求相对于2022年来说也有所下降，因为2023年白银的价格整体价格偏高，为控制成本，焊料企业减少银耗或者302焊料的使用，来达到降本的目的。 从上述数据来看，2023年光伏的需求一枝独秀，银首饰需求稳定略上涨，催化剂需求表现也尚可，但剩下的白银需求都在减少。而减少的需求远远不及增加的需求，预计2023年整体下游需求在11000-12000吨之间，消费量增加，在2023年在下游光伏巨大的需求带动下也表现出了白银现货升贴水上涨。 》查看SMM贵金属现货报价

核心观点：供应端，本周多数焦企仍处于亏损，加之下游按需采购以及大雪导致运输受阻，使得部分焦企减产意愿增强，焦炭供应减少。需求端，本周终端市场成交冷清，成材价格持续下跌，加之多数钢厂春节补库已经完成，对焦炭整体采购积极性下降。成本端，本周炼焦煤价格整体趋稳，低硫主焦煤保持在2400-2500元/吨，炼焦成本基本不变。综合来看，焦炭供应、需求均在转弱，平衡状态稳固，加之炼焦成本持稳，春节前市场看稳情绪占据主导，下周焦炭市场或偏稳运行。 焦炭现货价格（元/吨） 本周焦炭价格平稳运行，一级冶金焦-干熄2670元/吨；准一级冶金焦-干熄2530元/吨；一级冶金焦2240元/吨；准一级冶金焦2158元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格同样平稳运行，一级水熄焦2400元/吨，周环比暂稳，准一级水熄焦2300元/吨，周环比暂稳。 焦炭期货价格（元/吨） 本周焦炭期货盘面震荡偏弱运行。周三，统计局公布1月制造业PMI为49.2，仍位于枯荣线下，下游制造业景气度依然较弱；周四，美联储公布2024年首个利率决议，其中议息会议以及鲍威尔讲话均表明美联储加息已经结束，但尚未积极考虑降息，降息预期落空。宏观利空消息较多，节前资金避险情绪发酵，加之终端成材需求持续转弱，焦炭期货盘面价格持续下跌。 后续宏观利空因素将持续影响焦炭期货市场，下周焦炭期货盘面或继续震荡偏弱运行。 焦化利润（元/吨 根据SMM调研，本周吨焦盈利-45.5元/吨，盈亏情况暂稳。 从价格角度看，本周焦炭现货价格没有波动，焦企吨焦盈亏情况未受到价格影响。从成本角度看，本周绝大部分煤种价格暂稳，仅有个别煤种价格上调50元/吨，炼焦成本整体趋稳，焦企吨焦亏损保持不变。 后续是春节前最后一周，焦炭价格或将继续平稳运行，且煤矿方面也都开始放假，炼焦煤新增成交较少，低硫主焦煤等骨架煤种基本稳定在2400-2500元/吨，成本企稳，下周多数焦企盈亏情况或将无变化。 焦炉产能利用率 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为74.3%，周环比下降0.7个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为73.2%，周环比下降0.7个百分点。 从盈亏角度看，本周吨焦亏损并未扩大，仍在焦企接受范围内。从库存角度看，本周山西焦企焦炭库存小幅下降，下游补库完毕，按需采购为主。从环保角度看，环保检查仍在进行，山东、山西以及河北等地区，部分焦企因为大气污染问题保持限产。但从预期角度看，利好政策频出，但终端需求持续转弱，市场参与者信心不足，加之大雪封路，运输不畅，进而导致焦企生产积极性下降。 后续是春节前最后一周，多数焦企亏损不会扩大，但多数钢厂结束补库，加之整体市场参与者信心较差，导致多数焦企仍有减产意愿，下周焦企焦炉产能利用率或下降。  焦炭库存情况分析 本周焦企焦炭库存31.4万吨，环比减少0.5万吨，降幅1.6%。焦企焦煤库存381.6万吨，环比增加18.9万吨，增幅5.2%。钢厂焦炭库存283.9万吨，环比增加4.1万吨，增幅1.5%。港口焦炭库存123万吨，环比增加6万吨，增幅5.1%。 本周焦企焦炉开工下降，焦炭供应小幅收紧，但下游钢厂采购积极性尚可，个别贸易商也询价拿货，焦企焦炭库存略微下降。后续焦炭供应或继续收紧，下游钢厂补库完毕，按需采购为主，焦炭供需均转弱，下周焦企焦炭库存或暂稳。 本周炼焦煤价格整体趋稳，低硫主焦煤等骨架煤种价格稳定在2400-2500元/吨，煤价稳定+春节补库，焦企采购积极性提高，自身炼焦煤库存增加。后续炼焦煤价格将继续持稳运行，但下游焦钢企业补库基本结束，加之大雪导致道路运输不畅，下周焦企炼焦煤库存或暂稳。 本周焦炭价格趋于稳定，但终端需求以及成材价格持续下降，钢厂采购积极性一般，即使有春节补库需求，钢厂焦炭库存水平也仅略微提高。后续焦炭价格将继续持稳，但钢厂补库基本结束以及道路运输不畅，下周钢厂焦炭库存或暂稳。 本周焦企减产，焦炭供应持续收紧，而钢厂焦炭库存基本补充完毕，对焦炭采购积极性下降，贸易商观望情绪增强，拿货积极性下降，下周两港焦炭库存或暂稳。   》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM2月2日讯：春节前电解铝供应平稳，下游需求偏弱，本周沪铝主连走势相对平稳，截至周五日间收盘跌1.00%，周度跌幅为1.18%。伦铝走势亦然，截至周五16:20分跌0.76%，周度跌幅为1.24%。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周 SMM A00铝 现货均价持续下滑，周五较前一日跌0.05%，周度跌幅约为1.10%。 据SMM调研显示，整体来看，年关临近，下游加工企业开工走弱，现货市场需求量下降，行业铸锭比例逐步走高，铝社会库存或进入累库周期。预计下周现货升贴水横盘震荡或贴水小幅走扩。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 本周国内市场仍在不断发声鼓励经济复苏，上海、苏州等多地放宽房地产限购政策，推动国内房地产市场回暖，给予宏观市场一定信心。 美联储公布的1月议息会议利率决议显示，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。虽然美联储货币政策决议声明删除了暗示未来进一步加息的措辞，敞开降息大门，但美联储主席鲍威尔认为三月降息可能性较低，美联储计划在降息方面谨慎行事。尽管美联储主席鲍威尔周三表示不太可能在3月降息，但是投资者仍继续押注美联储更接近降息，受此市场情绪影响，美元涨势受挫。 此外，周四公布的美国1月27日当周申请失业救济人数激增9,000人，至224,000人，高于前一周修正后的预计申请失业救济人数215,000人，暗示着美国劳动力市场似乎正在失去动力。数据打击美元走势，2月1日美元指数大幅回落，收跌0.44%。 短期市场关注2月2日晚间美国非农数据。 下周宏观方面，重点关注中国1月财新服务业PMI、1月外汇储备、1月CPI年率、1月M2货币供应年率，美国至2月3日当周初请失业金人数，澳大利亚至2月6日澳洲联储利率决定数据。 基本面 供应端： 周内国内电解铝企业持稳运行为主，周内市场传言云南地区电解铝企业或将在3月份复产，目前省内电力供需矛盾不突出，一季度枯水期或能平稳过渡，当地企业反馈，目前暂无明确的电力等相关明确的复产通知，企业暂稳运行为主。 据SMM初步调研了解，1月份国内铝水下游加工企业开工小幅下降，其中铝棒行业减产较多，预计1月份国内铝水比例环比回落至70%以下位置，2月份春节长假来临，铝水比例季节性回落为主。 海外方面，位于密苏里州的New Madrid工厂于1月24日宣布将缩减运营，并计划辞退400多名员工。公司称能源成本和环境问题是导致治炼厂关闭的重要原因，目前没有确定重启计划。该冶炼厂总产能27.6万吨，但运行在50%左右，减产之后，美国境内将只剩下四家原铝冶炼厂，原铝产量将减少五分之一，降至约67万吨/年。 成本端： 周内氧化铝现货市场小幅上涨，国内电解铝即时成本维持上涨态势，截止本周四国内电解铝即时成本约为16,884元/吨，环比涨9元/吨。 库存： 2月1日，SMM统计电解铝锭社会总库存为47.2万吨，国内可流通电解铝库存34.6万吨，较上周四累库3.5万吨，较本周一累库0.5万吨，但仍然稳居近七年同期低位水平。 出库方面，据SMM统计，上周铝锭出库量10.44万吨，周度出库量环比减少1.29万吨，体现了下游逐步放假后对铝锭的需求锐减。 关于后续国内的铝锭库存运行轨迹，SMM预计，临近年关，结合SMM调研情况，西北及西南地区节内铸锭量将小幅增加，SMM初步测算，目前国内铝锭日产量3.5万吨/天，节假日内铝锭日产量或达4万吨/天，但铸锭量同比仍有所下降，2024年春节累库总量或难超去年同期水平。春节假期前后，国内铝锭将进入持续累库阶段，SMM对后续国内铝锭库存总量进行推算，2月节前最后一日国内铝锭社会总库存或将累库至55-60万吨左右，节后首日或累库至75-80万吨左右，节后的库存高点将在90-95万吨附近。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 周内国内下游加工企业开工继续走弱为主，中小型建筑型材及板带箔企业安排放假较为集中，且假期多集中在10-20天左右，河南地区环保加上雨雪天气对下游开工造成一定程度的影响。工业型材等其他版块开工也呈现季节性回落状态。 短期来看，下游开工维持走弱为主，国内铝现货市场成交转淡，铝锭及铝棒库存均进入累库周期，现货升水持续回落。 SMM 展望 整体来看，基本面方面，节前国内电解铝运行整体稳定，市场普遍关注云南未来的复产时间节点；节前下游消费走弱，中小型企业集中放假较多，铝市进入累库周期，但节前的库存总量较低，且2024年春节期间铝水比例较往年高的情况下，预计节后铝市库存高点或低于往年同期水平。 短期来看，宏观上美联储降息预期回落，但国内预期向好，节后库存总量预期低的情况下，铝市无较大利空风险，预计节前维持区间震荡。后续持续关注国内库存变动情况及云南地区相关消息。 》申请订阅：中国铝产业链周报 铝市周度资讯一览 ► SMM：氧化铝期现套利窗口两次大开！背景及时间线梳理 ► SMM：铝下游进入节前减产期！1月铝加工PMI处于荣枯线以下 ► SMM：几内亚铝土矿港口出港量无明显下移！春节前国内停产矿山难复产！ ► 潜在的第13轮对俄制裁措施与红海冲突双重影响下 欧洲铝供应链面临重大挑战 ► 海德鲁将投资1.8亿欧元新建西班牙铝回收厂 ► 日本2023年原铝进口下降26% 因建筑和制造业需求放缓 ► 俄铝：红海危机干扰全球铝供应链 ► 调查：铜价面临短期压力、镍铝今年料供应过剩 ► 鼎胜新材：2023年净利同比预减63.81%至56.57% ► 焦作万方：2023年净利同比预增64.97%-114.46% ► 万丰奥威：汽车轻量化聚焦铝合金轮毂和镁合金压铸 ► 3项第一！东风汽车一体化压铸样件下线装车 ► 中国铝业：附属公司2024年度开展货币类期货和衍生品业务

SMM2月2日讯： 小年已至，春节氛围渐浓，本周锌产业链次级消费板块表现趋近一致，整体开工率均有所下滑，其中镀锌板块变化量最大。镀锌板块受大范围暴雪预警影响，部分企业存在较预期提前放假情况，压铸锌合金板块和氧化锌板块周内生产主要为节前成品备库，下周下游企业基本进入检修放假状态，开工率或将降至低位。         》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2月2日讯：根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比76%）周度产量在29115吨，周度开工率在77%，环比上周小幅走高。新疆样本内硅企周内开工基本持稳，样本内个别前期因气候环境影响停产硅企恢复生产。临近春节，发运紧张叠加下游采购结束，现货市场交易十分冷清，硅企多以交单为主，库存方便表现小幅累库。 云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在3350吨，周度开工率在39%，环比上周基本持平。样本内云南硅企开工基本持稳，但在产硅企订单成交十分冷淡，下游采购结束需求低迷叠加硅价低位运行，在产硅企节前订单交付为主，且周内订单多将陆续交付完毕，库存方面表现基本持平，个别小厂节前订单交付完毕有小幅累库存在。 四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在1185吨，周度开工率在18%，环比上周持平。四川地区样本内在产硅企寥寥，样本外仍有个别硅企前期停炉检修但因订单未交付完毕周内恢复生产，但总体开工率仍维持低位运行，厂库方面表现基本持稳。   》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 价格回顾：截至本周五，SMM地区加权指数3354元/吨，较上周五上涨8元/吨。其中山东地区报3,250-3,300元/吨，较上周五上涨25元/吨；河南地区报3,340-3,420元/吨，较上周五上涨10元/吨；山西地区报3,340-3,420元/吨，较上周五持平；广西地区报3,320-3,420元/吨，较上周五持平；贵州地区报3,330-3,335元/吨，较上周五持平；鲅鱼圈地区报3,280-3,300元/吨。 海外市场：截止本周五，西澳FOB氧化铝价格为367美元/吨，较上周五下跌6美元/吨，美元/人民币汇率近期在7.15附近，海运费为21.65美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约3,222元/吨左右，低于国内氧化铝价格132元/吨，氧化铝现货进口窗口保持开启状态。海外氧化铝现货成交：1月31日成交$366.50/mtFOBWesternAustralia西澳，3月船期，3万吨，较上一笔西澳成交下跌$6.5/mt。 国内市场：本周，全国氧化铝周度开工率较上周下滑0.97%至78.31%，其中山东地区本周氧化铝开工率环比下滑2.96%至89.23%，主因山东地区某大型氧化铝厂上周五因环保问题停产5台焙烧炉，日产量下降1.7万吨左右，于2月1日恢复生产。广西地区本周氧化铝开工环比下降1.94%至80.84%，主因广西地区某氧化铝厂近期因矿石供应不足叠加产线检修导致1月产量减少2.5万吨左右。河南地区本周氧化铝开工率环比下滑0.46%至56.67%。主因本周河南地区个别氧化铝厂受矿石供应不足影响小幅减产。需求方面，据SMM调研，2024年1月份云南省内电解铝企业暂稳运行为主，省内电解铝运行产能约为449万吨左右，环比持平，部分企业反馈，目前省内仍处于枯水期，水电贡献率仍处于较低水平，省内电解铝等工业用电短期暂无较大增长预期，企业短期暂无复产计划，后续仍需等待电力部门更明确的政策引导。临近春节，电解铝厂节前备货陆续进入尾声，下游观望情绪渐浓，本周国内现货市场询得零星成交，现货成交主要集中在北方地区，根据SMM本周氧化铝现货成交样本，山东地区现货成交出厂价格在3,300元/吨，成交价格重心较上周上涨25元/吨；山西地区本周现货成交清淡，现货报价较上周持平；本周河南地区询得一笔成交，出厂价格在3,420元/吨，成交价格重心较上周上涨10元/吨。 整体而言：本周，矿石供应紧张持续向西南地区蔓延，部分氧化铝厂被迫减产，山东地区重污染天气预警限制企业焙烧开工，本次限产幅度一定程度上影响了个别企业长单保供，氧化铝需求端短期无较大变动，SMM预计短期现货供应偏紧大格局暂未改变，节前国内现货价格仍有一定支撑或维持高位震荡，后续需持续关注氧化铝厂近期复产进度及近期进口氧化铝到港情况。从技术面看，模型与分析师综合预计，SMM氧化铝指数-平均价价格运行区间为[3,330，3,370]，下周价格走势为偏强震荡，支撑区间为[3,320，3,340]，压力区间为[3,360，3,380]。期货方面，模型预计，氧化铝主力合约收盘价的价格运行区间为[3,180，3,310]，下周价格走势为横盘震荡。 图1. 国内主流地区氧 化铝价格走势 来源：SMM 》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM2月2日讯： 今日1#电解铜对当月2402合约报平水价格-50元/吨，均价报升水25元/吨，较上一交易日跌10元/吨；平水铜成交价68750-68880元/吨，升水铜成交价68770-68900元/吨。沪铜2402合约早盘窄幅震荡。盘初小幅攀升，上午10时上测68870元/吨，随后盘面重心小幅回落，早盘收盘前下测68680元/吨。沪铜2402合约对2403合约隔月月差早盘波动于contango80-120元/吨。 受隔月contango月差进一步收窄影响，今日升水较昨日小幅回落。早市盘初，主流平水铜报盘稀少，好铜如金川大板报升水40-50元/吨，湿法如RT报贴水50元/吨，贵溪铜报升水50元/吨。因市场需求走弱，部分持货商出货换现意愿较强。进入主流交易时段，主流平水铜价格报升水10-30元/吨，好铜如金川大板报升水30-40元/吨部分成交。至上午11时，主流平水铜价格报平水价格-升水10元/吨附近，好铜报升水20-30元/吨左右部分成交。 临近周末，下游已陆续进入放假节奏，表观需求有所下滑。然据悉因北方物流受阻影响，部分刚需备货尚有缺口。日内升水虽有下调但幅度有限。预计下周市场交投更加冷清，供需双紧下升水或有下滑但弹性较大。