本周镍价冲高回落走势呈“倒V”型。沪镍主力合约（2510）周中最高冲至122,640元/吨，周五最低下探至120,260元/吨，本周最终收于121,500元/吨，较上周上涨0.26%。LME镍价也同步震荡，最新报价15,320美元/吨，跌幅0.39%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价122,970元/吨，环比上周降低100元/吨，金川镍升水本周均值为2,250元/吨，周度上涨100元/吨，主流电积镍升水区间本周维持在-100-200元/吨，较为稳定。成交方面， 本周精炼镍现货成交情况不及上周，盘面价格出现反弹后下游多持观望态度。 9月18日，美联储宣布将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%区间，降息符合市场预期宏观利好落地，有色金属板块普遍下跌。点阵图方面，10名官员预期年内至少还有两次25个基点的降息。同时本周中美双方在西班牙马德里就有关经贸问题举行会谈，双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制等问题，中美谈判的推进缓解了部分外部紧张情绪。 库存方面，本周上海保税区库存约为3700吨，环比上周持平。 国内社会库存约为4.15万吨，环比上周累库430吨。

        据了解，截至9月18日，原生铅主要交割品牌厂库库存为0.3万吨，较上周减少0.66万吨。 本周正值沪铅2509合约交割，交仓带来的铅锭库存转移（厂库向交割仓库转移），原生铅冶炼企业库存去化。同时随着国庆假期临近，下游铅蓄电池企业陆续对铅锭进行惯例备库，而再生铅最大产区—安徽地区冶炼企业尚处于检修减产状态，下游企业采购多集中至原生铅板块，冶炼企业厂库明显下降。另下周，部分原生铅冶炼企业检修结束，而下游企业节前备库预期尚存，预计节前冶炼企业厂库将维持低位。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 周内上海地区升贴水止跌回升，主因后半周铜价走跌利好市场消费。周内上海地区电解铜库存去库0.14万吨，进口到货环比减少，国产货源多数以仓单形式集中在江苏地区，故而上海地区流通现货环比上周紧张。展望下周，铜价若持续80000元/吨附近，下游为国庆备货情绪或好于预期，但若铜价涨至80500元/吨上方，下游备货情绪或走低；但目前上海地区国产货源并不充裕，预计下周现货升水企稳在平水上方。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                              9月19日SMM进口铜精矿指数（周）报-40.8美元/干吨，较上一期的-41.3美元/干吨增加0.5美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        周内铜精矿现货市场成交活跃度降低，成交结果寥寥。周内有Collahuasi铜矿招标，装期为12月份，有贸易商同步开始对冶炼厂报盘，报盘TC为-40美元低位。此前有贸易商中标2万吨西班牙Iberican铜精矿（低铜高锌），对冶炼厂出售价格为-30美元高位，QP为M+4，装期为12月份。有贸易商以-30美元中位的价格对冶炼厂出售1-1.5万吨的蒙古铜精矿，QP为M+5，装期为11月份。有贸易商对冶炼厂报盘11月份装期的1万吨南美干净矿，以指数作价，QP为M+5。有贸易商对冶炼厂报12月份装运的南美干净矿，QP为M+5，装期为12月份，报盘TC为-40美元低位。        Ivanhoe Mines表示，其Kakula矿脱水计划的第二阶段已启动，第二阶段的四台大容量潜水泵中有三台最近已按计划安装并投入使用，Kakula矿地下水位较此前预计的80米下降约10米。剩余一台泵预计未来几天投用，总泵送速度约为每秒2600升。届时将根据水位下降的情况，将现有的第一阶段临时抽水设施向矿井更深处重新布置。Ivanhoe Mines将推迟发布2026-2027年铜产量指导，待脱水区域完成实地检查后再公布。        Freeport McMoRan表示其位于印度尼西亚的Grasberg铜矿仍处于暂停状态，Freeport McMoRan仍在继续努力营救被困在地下的七名工人，目前暂未听到有人员伤亡的事故。另外，印尼矿业部长 Bahlil Lahadalia 表示，印尼政府计划将其在PT Freeport Indonesia的持股比例提高至 10% 以上。        Anglo American与Codelco签署了一项协议，将共同运营双方在智利中部相邻的矿山。根据该协议，Anglo American旗下的 Los Bronces 铜矿与Codelco旗下的 Andina 铜矿将进行整合，在圣地亚哥郊外打造一个新的矿业区。一旦获得许可（预计 2030 年前获批），该合作项目在 21 年内预计将额外产出 270 万吨铜。        SMM十港铜精矿库存9月19日为72.45万实物吨，较上一期增加3.18万实物吨，主要增量来自于青岛港和防城港，本周青岛港和防城港铜精矿库存各环比增加2万实物吨。                                                                                                                                                                        》查看SMM金属产业链数据库  

本周铜价整体呈冲高回落。周初受美降息预期、地缘政治及自由港印尼铜矿停产等因素影响，宏观与供给扰动共振，伦铜一度突破10190美元/吨、沪铜上探81500元/吨，市场对美联储降息的乐观预期亦提供明显支撑。本次美联储议息会议仅降息25个基点，且鲍威尔强调属“风险管理式”操作，否定大幅宽松的可能，点阵图显示全年累计降息幅度有限，令市场宽松预期明显降温。美元指数先跌后强，周中铜价承压回落。中国方面，8月CPI与PPI数据表现温和收缩，但政策方面仍有较强托底，地产政策持续宽松为铜价底部提供支撑。本周伦铜在9900—10100美元/吨区间波动，沪铜维持79500—81000元/吨震荡。 基本面方面，本周矿山招标较少，铜精矿现货市场冷清。因周初铜价大幅走高，下游消费表现不佳，北方冶炼厂有大量交仓动作。周中铜价下行后消费好转，但华东、华南地区升贴水并未跟随上涨。下游点价积极但提货缓慢。 展望下周，美联储议息会议后铜价在高位支撑疲软，但国内政策利好持续释放，对总体需求仍有较强托底。预计伦铜波动于9850-9950美元/吨，沪铜波动于79000-79500元/吨。现货方面，下周国庆节前备货需求预计将有显现，前期大量点价订单或使得提货压力增加，现货升水预计将上行。预计现货对沪铜2510合约在升水0元/吨-升水250元/吨。

       伦锌：周初，伦锌延续上周上行走势；随后，LME锌库存持续减少，叠加美国9月纽约联储制造业指数低于预期，市场避险情绪升温，支撑伦锌上行；接着，尽管美国8月零售销售月率超预期，但市场焦点集中于美联储议息会议结果及后续降息路径，美元指数走弱，伦锌继续上行；随后美联储如期宣布降息25个基点，但在新闻发布会上鲍威尔称此次为风险管理式降息，措辞偏鹰，美元指数应声反弹，伦锌承压下行；随后公布的数据显示，美国当周初请失业金人数低于前值及预期，创近四年最大降幅，就业市场有所回暖，但LME锌库存持续下降并低于5万吨，多空因素交织下伦锌维持震荡。截至本周五15：00，伦锌录得2920.5美元/吨，跌32.5美元/吨，跌幅1.20%。   沪锌：周初，沪锌延续震荡走势；随后根据SMM数据显示，截至本周一国内七地锌锭社会库存增至16万吨以上，而下游消费仍未见旺季特征，沪锌上行承压，但海外库存持续下降对锌价形成底部支撑，内外盘共振下沪锌延续震荡；此后，受国内供应过剩及终端消费疲软影响，沪锌走低；而美联储宣布降息后，鲍威尔偏鹰派表态加剧后续政策不确定性，外盘锌价走弱带动沪锌继续下行；接着根据最新SMM数据显示，截至本周四国内社会库存微降0.21万吨至15.85万吨，沪锌止跌企稳，转入震荡运行。截至本周五15：00，沪锌录得22045元/吨，跌260元/吨，跌幅1.17%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM9月19日讯：       本周压铸锌合金开工率录得53.78%，较上周下降0.21个百分点。原料方面，本周锌价重心下行，压铸锌合金企业多为点价少量采购，企业原料库存增多。成品库存方面，受周内锌价走低带动，终端企业在低价时进行少量节前备库，本周成品库存有所下降。而在终端订单方面，从国内订单来看，当前占比较大的房地产板块需求较为平淡，摩特车汽配订单表现相对较好，但日用小五金订单，如箱包拉链等当前需求仍旧较为普通。从出口订单来看，受上半年出口订单前置影响，近期圣诞节出口订单表现不及往年。当前市场低价合金对企业冲击较大，部分合金厂逐渐转向贸易方向，采用将本企业生产量减小，转而外购部分合金的方式来进行经营生产。下周预计部分压铸锌合金企业将提前放假，开工率预计走低至53.29%附近。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM9月19日讯：        本周氧化锌开工率录得58.11%，环比上涨0.89个百分点。原料方面，本周锌价重心下行，部分氧化锌企业少量备库带动原料库存环比增多。成品库存方面，周内下游企业逢低补库带动本周氧化锌成品库存有所回落。订单方面，当前大厂终端订单较为稳定，部分小厂终端订单近期出现小幅好转。其中饲料级氧化锌及电子级氧化锌终端订单整体仍旧较好，橡胶级氧化锌订单方面，下游轮胎厂近期陆续复产带动需求小幅好转，而陶瓷级氧化锌则因当前房地产市场仍旧较为低迷影响使得粗瓷市场表现较弱。展望下周，在终端部分板块需求回暖的带动下预计氧化锌企业开工将小幅走高至58.61%附近。    》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周上涨5元/吨左右，截至本周五，广东地区主流0#锌报价对市场贴水105~50元/吨，沪粤价差维持。当前广东市场现货供应仍较为宽松，加之终端消费整体偏弱，贸易商交割有所增多。周内锌价震荡回落，部分下游企业逢低点价采购，带动成交出现阶段性好转，现货贴水自低位小幅收缩。目前，广东地区仅有少部分终端企业停产放假，预计下周主流厂家的节前备库需求仍将延续，对成交带来一定提振。但鉴于现货供应宽松，预计贴水涨幅有限。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（9月15日-9月19日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 51.4-63.4 美元/吨，QP10月，均价为 57.4 美元/吨，周环比下跌 3.2 美元/吨，仓单 50 到 61.2 美元/吨，QP9月，均价为 55.6 美元/吨，周环比下跌 2 美元/吨。EQ铜CIF提单为 22.4-32 美元/吨，QP10月，均价为 27.2 美元/吨，周环比下降 2.2 美元/吨。截至9月19日，LME铜对沪铜2510合约沪伦比值为 8.0168 ，进口盈亏 -300 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Sep为Contango 42.71美元/吨；9月date与10月date调期费差约为Contango25美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格64美元/吨，主流火法与国产仓单54-62美元/吨，湿法仓单50-54美元/吨；好铜提单实盘价格60-66美元/吨，主流火法与国产提单54-60美元/吨左右，湿法提单54-58美元/吨；CIF提单EQ铜28- 36美元/吨，均价为32美元/吨。 本周周初市场延续上周冷清趋势，因伦铜冲高至10100元/吨以上，下游采购活跃度极低。套利收益率亦不理想，故市场几无报盘。至周中伦铜下跌后交单需求开始显现，10月长单开始宣货后贸易商成交开始活跃。询盘多集中于10月到港提单。短期来看旺季需求仍未带起溢价，但持货商对远期结构与供应紧缺已有押注。展望下周，国庆假期临近，10月前到港货源将出现集中抛售，近远期到港提单将出现明显价差。若比价打开或国内需求能够传导至外贸，洋山铜溢价有较大上行空间，否则仍将在当前区间小幅波动。 据SMM调研了解，本周四（9月18日）国内保税区铜库存环比上期（9月11日）增加0.41万吨至7.68万吨。其中上海保税库存环比增加0.35万吨至6.87万吨；广东保税库存环比增加0.06万吨至0.81万吨。本周保税区库存增加主因为周初铜价大幅上行导致进口比价关闭，且下游消费疲软，保税库库存出入均有放缓；同时BC铜2509合约交割期有部分国内库存转至BC铜仓单，故总体来看库存增加。展望后市，本周后半伦铜下行，进口比价明显好转。下游点价意愿亦有复苏趋势，预计下周国内需求带动下保税区库存将重新开始去化。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库