SMM3月26日讯： 早盘沪期铜2604合约呈现跳空低开后持续走跌态势。开盘价96250元/吨，开盘后价格快速下跌至95790元/吨，随后价格持续走跌，下降至95450元/吨，小幅回升后价格延续下跌走势，探低至95070元/吨，收盘价95160元/吨。隔月月差在Contango 30元/吨-Backwardation 10元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损90元/吨-亏损40元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.74，环比下降0.03，采购情绪为2.57，环比上升0.02， 历史数据可以查询数据库 。早盘盘初，持货商报盘平水铜贴水130元/吨-贴水80元/吨，其中JCC、鲁方、祥光等报价贴水130元/吨-贴水100元/吨，大江PC、金川isa、中条山、铁峰、紫金、红鹭等报价贴水80元/吨-贴水70元/吨；好铜金川大板、金豚大板等报价贴水70元/吨-贴水60元/吨。非注册铜报价贴水200元/吨-贴水180元/吨。进入第二时间段，持货商报盘金冠、金新、金豚pc等当月票厂提贴水100元/吨。随后部分持货商小幅上调价格，挺价意愿显现，报盘中条山、豫光、大江HS等贴水120元/吨，市场难寻低价货源。非注册铜按贴水210元/吨-贴水200元/吨陆续成交。 展望明日，沪铜现货市场预计将延续博弈格局。从供应端看，据SMM了解，下周将有大量非注册铜集中到货，实际到货量仍需后续观察，短期供应压力依然存在。当前高库存背景下，市场流通货源较为充裕，多数持货商出货意愿较强，现货贴水持续承压运行。不过，部分持货商已开始显现挺价情绪，若贴水进一步走扩，持货商或选择交仓而非继续贴水出货，对贴水下沿形成一定支撑。从需求端看，部分下游企业当月接单量及发货量有所增加，对当月票现货存在刚性需求，但市场当月票货源相对难寻。此外，好铜与平水铜价差维持较窄水平，显示出实际消费需求成为市场主导。综合来看，现货贴水下探空间有限，但上行也受制于高库存及进口到货预期。预计明日沪铜现货对2604合约报价将维持当前贴水水平。

本周，三元前驱体价格有所上涨，今日硫酸盐价格均持平。 折扣方面，针对4月以及二季度订单，由于原料价格波动较大，部分厂商有提高折扣意愿。长单方面，部分厂商近期商定长协，由于下游需求相对疲软，折扣上涨幅度预计有限，但加工费方面有一定议价空间。散单方面，本月散单镍钴锰系数已有所上移，当前下游采购情绪偏弱，预计进一步上行空间有限. 生产方面，国内头部厂商与有较多出口订单的厂商依旧保持较高的生产强度。 展望后市，近期硫酸盐成本支撑力度较强，但下游接受程度需观察二季度下游需求情况。

今日银价偏弱震荡，TD-沪银主力合约基差与昨日变化不大，临近月底持货商惜售观望增多，下游仍以议价采购为主。上海地区早盘国标银锭持货商主流报价对TD升水100-150元/千克报价，但高价成交困难，下游议价采购，部分市场成交价格降价至TD升水50-100元/千克成交，下游企业畏跌观望，仅少量刚需采购，市场成交情况清淡不改。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为15221美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51191美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为88-89，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为94。印尼高冰镍FOB价格为15502美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。从需求端来看，新能源旺季叠加抢出口需求，下游询盘活跃。综合来看，市场供需偏紧，支撑镍系数及钴系数高位。 展望后市，受供需紧张格局影响，镍系数难以下行。 高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

最新海关数据显示，2026年2月中国纯度不低于99.99%的未锻造银锭进口量达到206.76吨，环比增长幅度高达499%，同比增幅更是达到了惊人的5910%。这一数据创下了近年来银锭进口的新高，罕见的进口窗口开启使国内银锭市场供需格局出现了新的变化。   一、进口激增背后的多重因素 2月份银锭进口量的激增并非偶然，而是多重因素共同作用的结果。首先，国内外实物银锭工业消费刚需及现货价格存在巨大差异，进口窗口稳定开启，为进口创造了有利条件。 其次是国内冶炼厂加工贸易许可证出口的银锭现货在香港市场转为库存后并未运往欧美地区，而是直接经由贸易商再次进口进入深圳市场。 值得注意的是，最早进入国内的银锭以粗银和含银原料为主，但国内闲置的粗银加工产线产能有限，冶炼厂通常优先原生产计划而将新增的粗银代加工业务进行后置排期，因此由进口粗银加工而来的精炼银延迟至2月下旬甚至3月才缓慢进入市场。 二、现货市场供需结构及实物升水发生变化 进口银锭的大量涌入对国内现货市场交易产生了深远影响。根据SMM数据显示，2026年一季度金交所白银T+D价格经历了历史性的剧烈波动—— 1月份现货对金交所银T+D的平均升水仅为304.25元/千克，但2月份这一数字飙升至2,018.21元/千克，最高达到3,650元/千克的惊人水平。进入3月份后，平均升水快速回落至907.5元/千克，临近3月月底，现货市场升水已快速收窄至100元/千克以内。 三、3-4月进口预期 对于未来2个月的进口趋势，SMM据市场交流了解： 3月份进口量预计维持高位：据SMM市场交流反馈，受国内外实物银锭价格差异、国内现货高升水的状态使进口窗口持续稳定开启的影响，3月上旬仍有贸易商大量预定远期到货的进口银锭，因此预计3月份银锭进口量将继续保持在较高水平。 4月份进口量预期将出现下滑： 一是国内工业需求支撑转弱：随着光伏"抢出口"订单逐渐接近尾声，以出口订单为主的光伏银粉银浆厂家下单减少，因此3月下旬硝酸银企业原料采购刚需下滑，工业需求支撑转弱，消费短暂进入淡季。 二是升水溢价继续收窄以及进口盈利空间压缩：随着投资需求和工业需求短期同步降温，国内现货升水异常高位的状态宣告结束，进口银锭盈利也大幅下滑。3月底贵金属市场上已开始经历“一货难求”向“无人问津”的转变，持货商为大量出货而不得不调降升水抛售的情况开始出现，现货银锭实际交易的升水报价预期将回归理性。 三是由于国内升水下调及现货散单成交转淡，部分冶炼厂提及调整加工贸易手册出口节奏的预期。由于此前进口银锭及含银原料源源不断进入，国内现货市场银锭供应逐渐不再紧缺，现货市场升水逐渐回落后，1-2月放缓出口节奏以国内供应为主的冶炼厂已做好进口窗口关闭后开始执行手册的预期。但由于目前金交所价格较LBMA现货价格仍有较高溢价，市场上仍有部分冶炼厂谨慎观望，出口节奏调整可能延迟至5月。 展望后市，SMM分析认为国内银锭现货市场将呈现以下趋势： 降息周期对贵金属的价格支撑逻辑已经发生改变，美伊冲突无法短期结束带来的影响可能使贵金属承压运行，投资需求已经明显降温，现货市场短期将更多回归工业需求。此外，上海黄金交易所多次调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板比例、海外芝商所同比调高保证金比例旨在防范市场风险后，暂未出现保证金下调的通知或预期。监管措施的加强抬高了投机资金和杠杠资金的入场门槛，白银价格波动有望趋于平稳。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 3月25日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，中东局势有缓和迹象，镍价有所反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，MHP系数近期有上涨趋势，镍盐厂报价因原料成本上涨有所上抬；从需求端来看，部分厂商近期有询价，但由于下游订单尚不明确，成本尚未传导至下游，对高价镍盐接受度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，月度采购节点将至，需关注镍价以及中间品供应对从成本端对硫酸镍价格的支撑力度。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

 今日银价反弹上行，TD-沪银主力合约基差收窄，部分持货商惜售观望，下游普遍议价逢低采购。上海地区早盘国标银锭持货商主流报价对TD升水100-150元/千克报价或对沪期银2604合约升水50-80元/千克报价，早盘仅少量成交，随着基差收窄叠加银价大幅上涨，下游接货积极性明显下滑，尽管持货商因成本等原因惜售观望，但市场上存在部分卖方降价至2604合约升水0-20元/千克抛售，现货市场报价差异较大，买卖双方激烈博弈，下游企业少量逢低采购，市场成交转淡。     》查看SMM贵金属现货报价

SMM3月25日讯： 早盘沪期铜2604合约呈现跳涨开盘，持续拉升后小幅回落走势。开盘价94590元/吨，开盘后价格跳涨至95890元/吨，随后价格继续上升，摸高至96260元/吨，随后价格有所回落，在95500元/吨-95800元/吨之间波动，收盘价95500元/吨。隔月月差在Contango 20元/吨-Backwardation 20元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在盈利150元/吨-盈利240元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.77，环比上升0.02，采购情绪为2.55，环比下降0.04， 历史数据可以查询数据库 。早盘盘初，持货商报盘平水铜贴水80元/吨-贴水60元/吨，其中JCC、鲁方等报价贴水70元/吨-贴水60元/吨，大江PC、金川isa、中条山、金凤、紫金、红鹭等报价贴水80元/吨-贴水70元/吨，金冠、金新、铜冠、金豚pc等报价厂提贴水80元/吨-贴水70元/吨；好铜贵溪、金川大板、金豚大板等报价贴水60元/吨-贴水50元/吨。非注册铜报价贴水170元/吨-贴水150元/吨。随后部分持货商进行甩货行为，报价JCC、鲁方等贴水90元/吨-贴水80元/吨成交，铁峰等贴水120元/吨成交，带动市场整体升贴水下行。进入第二时间段，持货商进一步下调价格，平水铜大江PC、金川isa、中金、中条山等按报价贴水100元/吨-贴水90元/吨陆续成交，铁峰、红鹭、OLYDA等按贴水120元/吨-贴水110元/吨成交。非注册铜按贴水200元/吨-贴水170元/吨成交。 展望明日，沪铜现货市场预计将延续承压格局。铜价跳涨后下游采购情绪回落，显示当前价位接受度有限。从市场结构看，持货商出货意愿较强，部分品牌持续甩货，对贴水形成压制。下游多持观望态度，采购以刚需逢低为主。值得关注的是，好铜与平水铜之间的价差较前期有所收窄，显示出市场交易结构更趋理性，实际消费需求成为当前阶段的主导力量。综合来看，在持货商积极出货与下游谨慎采购的博弈下，预计明日沪铜现货对2604合约报价将维持当前贴水水平。