昨日LME镍库存报84720吨，较前日库存 1206吨。LME镍三月15时收盘价18760美元，当日-3.50%。沪镍主力下午收盘价142000元，当日-3.12%。昨日国内精炼镍现货价报142800-145100元/吨，均价较前日-3350元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元，较前日 50；金川镍现货升水报1200-1500元/吨，均价较前日 250元。 沪镍延续下跌趋势。宏观层面，ISM美国制造业PMI不及预期，进一步反映出美国经济压力显现，衰退预期升温，有色板块整体颓势，叠加镍基本面偏弱，镍价承压下行。不过，上游矿端紧缺仍未显著缓解，镍价进一步下跌动力渐弱。同时，现货市场下游企业逢低采购，现货成交转暖，升贴水整体上涨，亦提供一定支撑。预计后市沪镍震荡运行，主力合约运行区间参考140000-147800元/吨。

【铜】 周三沪铜增仓，跌势逼近8万整数关，仓量反映调整博弈加大。隔夜美国工厂订单与职位空缺数，再次提振降息节奏。从供应看，国内铜产量放缓、未锻轧铜进口可能受美铜交仓吸引，且炼厂部分兑现前期出口预期，国内整体精铜供应量走低，为社库迎来拐点贡献驱动。不过客观看，消费回暖有一定不确定性，铜消费转入淡季，重点关注电网投资高增速与实际体感差可能带来的滞后需求。本轮铜价大幅上涨与国内供求信号长期背离，有可能出现即便社库转向，铜价也仍在调整震荡的可能。铜市上冲需要时间积蓄更强动力，沪铜仍有跌破8万整数关、向下继续找震荡区间下沿的概率。前期卖出高位虚值看涨期权持有。 【铝及氧化铝】 今日沪铝窄幅波动，华东华南现货贴水略有收窄至90元和180元。过去一周铝锭去库不畅，不过铝棒社库和厂库持续下降，表观需求尚未受到显著冲击。以今年较高的表观消费来看后续仍有望回到低库存状态。短期复苏预期跟随经济数据摇摆，基本面矛盾不突出，沪铝或高位震荡，中期维持回调多头布局思路。近期北方矿山开始有复产动作，虽然大规模复产还需要时间，但是边际上出现变化，后续如果矿石供应放量氧化铝偏紧局面将缓解但也难言宽松，超高利润水平有压缩空间。本周现货成交略有松动，总体反弹沽空对待，不宜追空。 【锌】 期货盘面弱势运行，沪伦比继续走扩，锌现货进口亏损收窄至700元/吨附近。持货商惜售，下游逢低补库增加，SMM0#锌报价对交割月贴水收窄至10元/吨，目前矿端依然偏紧，锭端不缺，6月传统淡季难以支撑锌价走强，低TC、低锌价下，关注炼厂近期动态。有色板块整体弱势运行，锌沪期权VIX尾盘持续上扬，市场畏跌情绪加重，技术面上沪锌跌破20日均线支撑，短线仍有下调空间，下方第一支撑位2.3万元/吨，产业做好卖保安排。 【铅】 铅价高位回落，废电瓶发生量较少，价格反而上调10-50元/吨，再生铅炼厂低价惜售，下游企业逢低询价较为积极。近月无交割压力，期现价差持续回归，SMM原生铅报价对交割月贴水收窄至165元/吨，精废价差继续缩小至125元/吨，LME铅库存跌势不改将至18.19万吨，0-3月深贴水62.6美元，沪伦比持续朝着进口打开的方向运行。市场货源依然偏紧，沪铅加权持仓继续增加至14.2万手，多空高位博弈持续，铅短线难言深跌，下方支撑1.83万元/吨。 【镍及不锈钢】 周三沪镍大跌，市场交投活跃。现货来看支撑力度不足，金川升水1350元，俄镍贴水300元，电积镍贴水150元。高镍生铁报价稍跌破千元。镍生铁紧张状况有所变化，对镍价支撑力度减弱。库存方面，镍生铁库存再降两千吨至1.97万吨；纯镍库存降700吨至3.8万吨，不锈钢库存增两千吨至96.8万吨。技术上看，沪镍支撑跌破，偏空看待。 【锡】 沪锡跌破26万，伦锡关注3.1-3.15万美元支撑。锡价下调，关注去库幅度，周内上期仓单减至16460吨。内外锡价调整幅度愈发充分。基本面，供应，佤邦近期难复出口常态，关注大厂夏季检修节奏；消费，国内光伏组件排产消极拖累需求。今日现锡26.25万，下调5000元/吨，对交割月实时升水扩至730元，锡精矿基本跟随锡价下调。沪锡关注相对低位入场时机，因库存绝对量高、前期涨势背离大，重新拉涨也需新驱动。主力低位多配可依托25万整数关。

周三沪镍2407合约收盘价142000元/吨，收跌3.04%。现货金川升水报1200-1500元/吨，均价1350元/吨，均价较上一交易日上调250元/吨。日内沪镍延续跌势且跌幅扩大，跌破下方60日均线支撑。 行业方面，印尼镍矿RKAB配额缓慢，当地镍矿供需偏紧，部分加工厂增加从菲律宾的进口量，镍供给端压力有所缓解，市场担忧6月镍矿审批暂停的风险；精炼镍产量和开工率均维持高位，上周海内外累库趋势放缓，社会库存环比下降；硫酸镍供需紧张有所缓解，镍价下跌促使成本下移，盐厂挺价松动，价格有走弱趋势。需求端，不锈钢社库高企叠加终端消费疲弱难有去库表现，钢厂或有减产预期，镍铁有需求减弱的风险；新能源汽车产量增速放缓，终端排产数据下滑，对硫酸镍需求走弱。受近期宏观情绪回落，有色普跌拖累，且镍现实基本面在有色中偏弱，镍价承压下行，但短期矿端扰动仍在，预计重回前低难度较大。 操作上建议沪镍2408短线做空，参考压力位151000元/吨。

5月29日，上期所表示，近日收到PT YONG WANG INDONESIA报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所钢材交割商品注册管理规定》等有关规定，相关申请符合上期所相关期货标准合约中规定的各项要求，经研究决定： 一、同意PT YONG WANG INDONESIA变更产品标签； 二、自公告之日起，使用新产品标签的不锈钢产品可用于上期所不锈钢期货合约的履约交割，原产品标签同时停止使用； 三、公告之日前生产的使用原产品标签的“YONG WANG”牌不锈钢可继续生成标准仓单，直至仓单注销； 四、公告之日前生产的使用原产品标签的“YONG WANG”牌不锈钢已生成标准仓单的货物可继续用于交割，直至有效期满为止。 各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务的正常有序进行。 具体产品标签变更如下： 变更前产品标签（样例）： 变更后产品标签（样例）：

5月29日，上期所表示，近日收到PT INDONESIA RUIPU NICKEL AND CHROME ALLOY报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所钢材交割商品注册管理规定》等有关规定，相关申请符合上期所相关期货标准合约中规定的各项要求，经研究决定： 一、同意PT INDONESIA RUIPU NICKEL AND CHROME ALLOY变更产品标签； 二、自公告之日起，使用新产品标签的不锈钢产品可用于上期所不锈钢期货合约的履约交割，原产品标签同时停止使用； 三、公告之日前生产的使用原产品标签的“IRNC”牌不锈钢可继续生成标准仓单，直至仓单注销； 四、公告之日前生产的使用原产品标签的“IRNC”牌不锈钢已生成标准仓单的货物可继续用于交割，直至有效期满为止。 各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务的正常有序进行。 具体产品标签变更如下： 变更前产品标签（样例）： 变更后产品标签（样例）：

昨日镍不锈钢继续偏弱运行。宏观方面，ISM美国制造业PMI不及预期且落至荣枯线下方，显示美国经济基本面压力正在显现，宏观转弱的背景下镍价承压运行。 纯镍方面，随着近期镍价持续下跌，现货市场成交氛围有所改善。硫酸镍方面，下游需求转弱对镍盐形成压力，同时镍价下跌对盐厂成本有所缓解，导致盐厂挺价动力不再，且价格有走弱趋势。镍铁方面，矿端扰动定价完毕，目前多为支撑因素，但关注扰动再起的边际风险。不锈钢方面，市场情绪部分转暖，现货市场上有下游入场采购，但量级有限。 操作上，镍不锈钢轻仓做空。