8.5 晨会纪要 市场热点: 印尼能源与矿产资源部长（ESDM）巴赫利尔（Bahlil Lahadalia）表示，企业缴纳的版税（Royalty）贡献将成为矿业工作计划与预算（RKAB）审批评估的重要考量因素之一。 巴赫利尔于8月3日表示：“如果有企业缴纳较高版税，也有企业缴纳较低版税，应该优先考虑谁？当然，我必须优先考虑缴纳较高版税的企业。” 该政策意味着，矿业企业对国家财政的贡献可能成为未来RKAB配额分配的额外评估因素，除生产能力、市场情况及国内下游产业需求外，版税贡献也可能影响审批优先级。 SMM认为，将版税贡献纳入RKAB评估标准，可能推动未来配额审批更加选择性，优先倾向于对国家财政贡献较高的矿企。持续关注该标准的具体实施方式，以及其对未来印尼镍矿供应分配的潜在影响。 宏观: （1）美伊就谈判各执一词：特朗普坚称与伊谈判正进行，分开放霍尔木兹海峡、无核化两阶段，称海峡最迟8月4日重开；伊朗则否认与美谈判，称仅正与阿曼推进相关谈判。 （2）美联储威廉姆斯：对通胀压力将逐渐缓解持乐观态度。如果通胀未按预期路径回到2%，美联储将采取行动以实现价格稳定。 现货市场: 8月4日SMM1#电解镍均价133,400元/吨，较上一交易日价格上涨2,000元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,150元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-300-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）早盘大幅拉升，早盘收盘报132,650元/吨，涨幅1.55%。 近期进入印尼镍矿RKAB补充配额审批关键节点，在市场关于配额收紧传闻影响下，镍价今日大幅拉涨。印尼能源与矿产资源部长巴赫利尔（Bahlil Lahadalia）于8月3日表示，政府将对RKAB实施“有节制的放宽”，预计新增配额将逐步释放，同时维持市场供需平衡。短期预计沪镍主力合约运行区间为12.8-13.5万元/吨。 硫酸镍 8月4日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，受市场镍矿消息扰动，镍价有所反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，面对镍价回升部分企业有挺价意愿；从需求端来看，虽然采购节点已至，但下游部分企业存在一定长协供应或库存累积，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.5（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 8月4日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.01，环比上升0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.09，环比上升0.05，高镍生铁下游情绪因子为1.92，环比持平。今日高镍生铁市场多空分歧加大，盘面上涨带动现货挺价情绪升温，部分企业上调报价，市场看涨情绪有所显现。终端采购节奏分化，部分实单落地的同时，多数钢厂持续观望。行业参与者观点分化明显，部分供方依托盘面及不锈钢走强选择挺价，也有主体维持偏空思路。 不锈钢 据SMM 8月4日消息，SS期货盘面整体呈现冲高探升的运行态势。夜盘临近收盘阶段，在资金操作推动下，沪镍、SS期货盘面快速冲高，尽管早间开盘SS一度有所回落，但整体已明显走高，截至收盘，SS主力合约报收14470元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面拉涨带动，虽钢厂现货指导价依旧持稳，但不锈钢代理贸易商纷纷提涨报价，市场活跃度有所抬升，询盘成交表现尚可。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2609报14870元/吨，较前一交易日上涨345元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在200-550元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持稳；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨50元/吨，佛山均价上涨75元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周宏观情绪转空主导金属行情走势，不锈钢期货整体承压偏弱震荡。本周美联储议息会议如期维持利率不变，但整体表态偏鹰，大宗商品估值普遍承压，有色金属板块集体走弱。受宏观利空情绪传导拖累，SS期货盘面同步跟随偏弱震荡，盘面运行重心有所下移，市场整体交易氛围偏谨慎。现货与库存方面，期货盘面回落叠加淡季需求疲软，下游采购持续谨慎，但钢厂挺价、成本支撑及合理库存格局托底现货价格，市场呈现期弱现稳的分化特征。当前市场处于传统消费淡季，终端刚需本就相对薄弱，叠加周内SS期货接连回落持续冲击市场信心，下游终端观望情绪加重，采买意愿持续走弱，场内现货成交整体偏弱运行。但现货价格并未跟随盘面大幅下跌，首先主流不锈钢厂挺价意愿持续坚定，从出厂端稳住市场报价中枢；其次前期现货价格持续偏稳，市场社会库存累库幅度偏小、整体处于合理区间，无明显库存积压压力，有效缓解现货下行风险；以及月末钢厂集中启动NPI采购，原料需求边际回暖推动镍铁价格上行，成本端对不锈钢现货形成硬性支撑，多重因素共同推动现货报价短期维持平稳运行。成本与利润端，本周原料价格边际抬升叠加现货价格持稳，钢厂冶炼利润有所收窄，行业盈利空间小幅压缩。月末不锈钢厂开启NPI采买，带动高镍生铁价格有所走高，原料成本重心上移，而成材现货价格受淡季需求制约维持平稳，成材与原料价差收缩，使得钢厂阶段性利润承压回落。虽然盈利有所收缩，但行业整体仍维持正向盈利，生产端未出现明显亏损压力。整体来看，本周不锈钢市场呈现宏观压制盘面、现货依托成本与挺价稳价、利润小幅收缩的结构性格局。短期现货韧性充足，但远期基本面压力逐步累积，前期停减产钢厂陆续复产，行业供给稳步修复，8月不锈钢产量预期进一步抬升，供给增量逐步释放。反观下游淡季需求短期难以迎来实质性复苏，供需宽松预期升温，对后续不锈钢价格形成持续下行压制。短期市场将维持期货偏弱、现货稳价震荡的分化走势，后续需重点跟踪美联储政策预期变动、SS期货盘面波动节奏、下游淡季刚需复苏力度、钢厂复产落地进度及原料成本波动情况。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面, 本周，菲律宾镍矿市场价格整体持稳，但随着矿山供应持续增加，而下游采购需求依然偏弱，市场情绪进一步转淡。目前，中国到岸（CIF）主流报价为：Ni 1.3%镍矿46美元/湿吨、Ni 1.4%镍矿56.50美元/湿吨、Ni 1.5%镍矿64.50美元/湿吨，均与上周持平。本周菲律宾主要航线海运费继续上涨，其中苏里高至连云港航线上涨0.75美元/湿吨至14.50美元/湿吨，苏里高至宁德航线上涨0.75美元/湿吨至13.50美元/湿吨，三描礼士至连云港航线上涨0.50美元/湿吨至12.75美元/湿吨，三描礼士至宁德航线上涨0.50美元/湿吨至12.25美元/湿吨。尽管海运费持续上升，但国内下游冶炼厂库存仍较为充裕，补库需求有限，采购端整体保持谨慎观望。 天气方面, 未来一周，菲律宾主要镍矿产区天气整体仍较为稳定，仅局部地区可能受到降雨影响。预计三描礼士（Zambales）降雨量为90–130毫米，局部强降雨可能对矿山开采、陆路运输及港口装船造成阶段性影响；苏里高（Surigao）预计降雨量为40–70毫米，整体天气条件仍有利于矿山生产及港口发运。总体来看，未来一周天气对菲律宾镍矿供应影响有限，仅局部地区可能出现短暂物流扰动。 供需及市场情绪方面, 目前菲律宾镍矿市场仍呈现供应增加、需求平稳的格局。虽然仍处于雨季，但整体天气条件较为有利，对矿山生产、运输及港口装船影响有限，矿山发运保持正常，市场现货供应持续增加。需求方面，中国下游冶炼厂由于库存水平较高，采购节奏依然谨慎，市场成交整体较为清淡，多以刚需采购为主。与此同时，大部分菲律宾矿山在谈判过程中仍坚持挺价策略，不愿主动下调报价，主要受到海运费上涨及成本支撑的影响。然而，在供应持续宽松而需求未见明显改善的背景下，低品位镍矿价格面临的下行压力正逐步加大，而高品位镍矿受部分镍铁厂稳定采购需求支撑，价格表现相对坚挺。 后市展望, 预计未来一周，菲律宾镍矿市场供需格局仍将保持相对稳定，矿山生产及出口发运预计维持正常，市场供应继续保持充裕。下游采购仍将以按需补库为主，整体成交难有明显改善。在供应持续宽松、需求恢复缓慢的背景下，低品位镍矿价格预计将继续承压运行，市场整体情绪仍偏谨慎。 印尼市场： 价格方面，本周市场已正式切换至8月上半月HMA 定价体系，HMA为 16,646.00美元/吨 ，较7月下半月的16,533.67美元/吨上涨112.33美元/吨（+0.68%）。受新一轮HMA小幅上涨带动，各品位HPM基准价同步上调。湿法矿方面，Ni 1.2%矿HPM为 45.48美元/湿吨 ，对应市场CIF价格约为 29.5美元/湿吨 ；Ni 1.3%矿HPM为 49.70美元/湿吨 ，对应市场CIF价格约为 31.5美元/湿吨 。火法矿方面，Ni 1.4%矿HPM为 53.89美元/湿吨 ，市场CIF价格约为 54.9美元/湿吨 ；Ni 1.5%矿HPM为 58.54美元/湿吨 ，市场CIF价格约为 61.2美元/湿吨 。整体来看，各品位基准价（HPM）较7月下半月均小幅上调，但由于市场供应仍较宽松、冶炼厂库存充足，本周印尼内贸镍矿实际成交价格与上周基本持稳。短期来看，在供应充裕及采购需求偏谨慎的背景下，预计印尼国内镍矿价格仍将维持偏弱至稳定运行。 天气方面, 未来一周（7月27日至8月1日），印尼主要镍矿产区天气整体较为平稳。中苏拉威西、东南苏拉威西及莫罗瓦利预计以小到中雨为主，对矿山开采、运输及港口装运影响有限。哈马黑拉（Halmahera）仍将是降雨最集中的地区，局部强降雨可能导致矿山生产、陆路运输及港口发运出现短暂中断。总体来看，未来一周天气对印尼镍矿供应及物流影响有限，仅个别地区可能出现阶段性运输延误。 供需及市场情绪方面,印尼内贸镍矿市场整体仍维持供应宽松格局。目前，火法矿库存继续温和增加，而随着多个HPAL项目陆续投产，湿法矿库存有所下降。下游冶炼厂采购仍以满足即时生产需求为主，并未出现明显的主动补库行为。目前，低品位镍矿主流成交价格约为29–31美元/湿吨，整体呈缓慢回落趋势。此外，部分火法冶炼厂已将采购品位要求提高至Ni 1.45%–1.50%，进一步抑制了低品位镍矿的市场需求。 政策动态, 市场持续关注印尼出口管理及外汇政策最新进展。印尼政府计划于2026年9月1日全面实施战略矿产品单一窗口出口管理系统，但目前镍产业尚未纳入实施范围，预计短期内对镍矿市场影响有限，后续仍需关注镍产品是否将被纳入该体系。此外，根据2026年第21号政府条例，印尼对中国、美国、澳大利亚及加拿大豁免实施更严格的DHE SDA出口外汇留存要求，有助于降低出口企业外汇管理负担，但不会改变镍产品出口管理制度，对镍矿市场影响有限。另一方面，ESDM明确表示，矿产品中天然伴生的稀土元素若未经分离提取或商业化回收，不会改变产品出口分类。目前，伴生稀土相关配套规定仍在制定中，由于判定标准及检测能力仍存在限制，已有102份出口检验证书（LS）尚未完成审核。 后市展望, 未来一周，市场将继续密切关注RKAB补充配额审批进展。审批结果仍将是影响印尼下半年镍矿供应节奏的关键变量，并将持续左右国内镍矿市场的供需格局及价格走势。

SMM镍8月4日讯： 宏观及市场消息： （1）美伊就谈判各执一词：特朗普坚称与伊谈判正进行，分开放霍尔木兹海峡、无核化两阶段，称海峡最迟8月4日重开；伊朗则否认与美谈判，称仅正与阿曼推进相关谈判。 （2）美联储威廉姆斯：对通胀压力将逐渐缓解持乐观态度。如果通胀未按预期路径回到2%，美联储将采取行动以实现价格稳定。 现货市场： 8月4日SMM1#电解镍均价133,400元/吨，较上一交易日价格上涨2,000元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,150元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-300-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）早盘大幅拉升，早盘收盘报132,650元/吨，涨幅1.55%。 近期进入印尼镍矿RKAB补充配额审批关键节点，在市场关于配额收紧传闻影响下，镍价今日大幅拉涨。印尼能源与矿产资源部长巴赫利尔（Bahlil Lahadalia）于8月3日表示，政府将对RKAB实施“有节制的放宽”，预计新增配额将逐步释放，同时维持市场供需平衡。短期预计沪镍主力合约运行区间为12.8-13.5万元/吨。

8.4 晨会纪要 市场热点: 受热带低压Luis影响，菲律宾北部（吕宋岛北部）正遭遇强降雨、大风及海况恶劣天气。预计该系统将维持热带低压强度，并于8月5日前后逐渐减弱为低压残余。 对于镍产业而言，持续降雨及局部洪涝可能对菲律宾北部部分矿区的采矿作业造成短暂影响，同时恶劣海况或导致矿石装船作业及船舶离港出现延误。我们将持续关注该热带低压的发展动态，并评估其对矿山生产、港口运营及镍矿运输可能带来的影响。 宏观: （1）特朗普表示，关于霍尔木兹海峡已有协议，关于去核化也将达成协议，谈判定于周一下午开始；伊朗外交部发言人巴加埃则称霍尔木兹海峡状况不会恢复至冲突前状态，与阿曼商定的新航道由双方协商确定。 （2）中国人民银行8月1日召开2026年下半年工作会议。会议强调，继续实施好适度宽松的货币政策。 现货市场: 8月3日SMM1#电解镍均价131,400元/吨，较上一交易日价格下跌1,200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,150元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）早盘大幅跳水跌破13万元，早盘收盘报129,520元/吨，跌幅1.91%。 美伊谈判开始，霍尔木兹海峡有望重新恢复通航，硫磺成本支撑走松，镍价大幅下跌。短期预计沪镍主力合约运行区间为12.8-13.5万元/吨。 硫酸镍 8月3日，SMM电池级硫酸镍均价略有下行。 从成本端来看，中东局势再传缓和消息，镍价大幅下挫，硫酸镍生产即期成本走低；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，部分盐厂存在减产预期，面对镍价回升部分企业有挺价意愿；从需求端来看，虽然采购节点已至，但下游部分企业存在一定长协供应或库存累积，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.5（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 8月3日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.98，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.04，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.92，环比下滑0.05。今日高镍生铁现货市场再度陷入僵持格局，整体交投气氛转淡，出货阻力有所加大。供方多数维持原有报价底线，挺价意愿仍存，不过部分参与者对当前高价可持续性保持谨慎。当前市场看法矛盾仍存，钢厂未形成大规模采买，同时镍价回落，价格难以走出明显单边趋势。 不锈钢 据SMM 8月1日消息，SS期货盘面整体呈现走跌回落的运行态势。受沪镍回落带动，SS同步走跌，截至收盘，SS主力合约报收14470元/吨。现货市场方面，SS期货盘面明显走跌，虽近期NPI价格偏强运行，在成本支撑下不锈钢现货价格波动有限，但市场询盘成交进一步走弱，部分代理商降价接单。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2609报14525元/吨，较前一交易日下跌185元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在445-895元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持稳；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌25元/吨，佛山均价下跌25元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格下跌100元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周宏观情绪转空主导金属行情走势，不锈钢期货整体承压偏弱震荡。本周美联储议息会议如期维持利率不变，但整体表态偏鹰，大宗商品估值普遍承压，有色金属板块集体走弱。受宏观利空情绪传导拖累，SS期货盘面同步跟随偏弱震荡，盘面运行重心有所下移，市场整体交易氛围偏谨慎。现货与库存方面，期货盘面回落叠加淡季需求疲软，下游采购持续谨慎，但钢厂挺价、成本支撑及合理库存格局托底现货价格，市场呈现期弱现稳的分化特征。当前市场处于传统消费淡季，终端刚需本就相对薄弱，叠加周内SS期货接连回落持续冲击市场信心，下游终端观望情绪加重，采买意愿持续走弱，场内现货成交整体偏弱运行。但现货价格并未跟随盘面大幅下跌，首先主流不锈钢厂挺价意愿持续坚定，从出厂端稳住市场报价中枢；其次前期现货价格持续偏稳，市场社会库存累库幅度偏小、整体处于合理区间，无明显库存积压压力，有效缓解现货下行风险；以及月末钢厂集中启动NPI采购，原料需求边际回暖推动镍铁价格上行，成本端对不锈钢现货形成硬性支撑，多重因素共同推动现货报价短期维持平稳运行。成本与利润端，本周原料价格边际抬升叠加现货价格持稳，钢厂冶炼利润有所收窄，行业盈利空间小幅压缩。月末不锈钢厂开启NPI采买，带动高镍生铁价格有所走高，原料成本重心上移，而成材现货价格受淡季需求制约维持平稳，成材与原料价差收缩，使得钢厂阶段性利润承压回落。虽然盈利有所收缩，但行业整体仍维持正向盈利，生产端未出现明显亏损压力。整体来看，本周不锈钢市场呈现宏观压制盘面、现货依托成本与挺价稳价、利润小幅收缩的结构性格局。短期现货韧性充足，但远期基本面压力逐步累积，前期停减产钢厂陆续复产，行业供给稳步修复，8月不锈钢产量预期进一步抬升，供给增量逐步释放。反观下游淡季需求短期难以迎来实质性复苏，供需宽松预期升温，对后续不锈钢价格形成持续下行压制。短期市场将维持期货偏弱、现货稳价震荡的分化走势，后续需重点跟踪美联储政策预期变动、SS期货盘面波动节奏、下游淡季刚需复苏力度、钢厂复产落地进度及原料成本波动情况。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面, 本周，菲律宾镍矿市场价格整体持稳，但随着矿山供应持续增加，而下游采购需求依然偏弱，市场情绪进一步转淡。目前，中国到岸（CIF）主流报价为：Ni 1.3%镍矿46美元/湿吨、Ni 1.4%镍矿56.50美元/湿吨、Ni 1.5%镍矿64.50美元/湿吨，均与上周持平。本周菲律宾主要航线海运费继续上涨，其中苏里高至连云港航线上涨0.75美元/湿吨至14.50美元/湿吨，苏里高至宁德航线上涨0.75美元/湿吨至13.50美元/湿吨，三描礼士至连云港航线上涨0.50美元/湿吨至12.75美元/湿吨，三描礼士至宁德航线上涨0.50美元/湿吨至12.25美元/湿吨。尽管海运费持续上升，但国内下游冶炼厂库存仍较为充裕，补库需求有限，采购端整体保持谨慎观望。 天气方面, 未来一周，菲律宾主要镍矿产区天气整体仍较为稳定，仅局部地区可能受到降雨影响。预计三描礼士（Zambales）降雨量为90–130毫米，局部强降雨可能对矿山开采、陆路运输及港口装船造成阶段性影响；苏里高（Surigao）预计降雨量为40–70毫米，整体天气条件仍有利于矿山生产及港口发运。总体来看，未来一周天气对菲律宾镍矿供应影响有限，仅局部地区可能出现短暂物流扰动。 供需及市场情绪方面, 目前菲律宾镍矿市场仍呈现供应增加、需求平稳的格局。虽然仍处于雨季，但整体天气条件较为有利，对矿山生产、运输及港口装船影响有限，矿山发运保持正常，市场现货供应持续增加。需求方面，中国下游冶炼厂由于库存水平较高，采购节奏依然谨慎，市场成交整体较为清淡，多以刚需采购为主。与此同时，大部分菲律宾矿山在谈判过程中仍坚持挺价策略，不愿主动下调报价，主要受到海运费上涨及成本支撑的影响。然而，在供应持续宽松而需求未见明显改善的背景下，低品位镍矿价格面临的下行压力正逐步加大，而高品位镍矿受部分镍铁厂稳定采购需求支撑，价格表现相对坚挺。 后市展望, 预计未来一周，菲律宾镍矿市场供需格局仍将保持相对稳定，矿山生产及出口发运预计维持正常，市场供应继续保持充裕。下游采购仍将以按需补库为主，整体成交难有明显改善。在供应持续宽松、需求恢复缓慢的背景下，低品位镍矿价格预计将继续承压运行，市场整体情绪仍偏谨慎。 印尼市场： 价格方面, 本周仍为7月下半月HMA执行的最后一周，HMA为16,533.67美元/吨，下周市场将切换至8月上半月HMA定价体系。受新一轮HMA及HPM下调影响，印尼内贸镍矿价格整体回落。湿法矿方面，Ni 1.2%矿CIF价格约为29美元/湿吨，Ni 1.3%矿约为31美元/湿吨；火法矿方面，Ni 1.4%矿约为54.9美元/湿吨，Ni 1.5%矿约为61.2美元/湿吨。整体来看，各品位基准价（HPM）均呈下降趋势，但由于市场供应仍较宽松、冶炼厂库存充足，本周印尼内贸镍矿实际成交价格与上周基本持稳。短期来看，在供应充裕及采购需求偏谨慎的背景下，预计印尼国内镍矿价格仍将维持偏弱至稳定运行。 天气方面, 未来一周（7月27日至8月1日），印尼主要镍矿产区天气整体较为平稳。中苏拉威西、东南苏拉威西及莫罗瓦利预计以小到中雨为主，对矿山开采、运输及港口装运影响有限。哈马黑拉（Halmahera）仍将是降雨最集中的地区，局部强降雨可能导致矿山生产、陆路运输及港口发运出现短暂中断。总体来看，未来一周天气对印尼镍矿供应及物流影响有限，仅个别地区可能出现阶段性运输延误。 供需及市场情绪方面,印尼内贸镍矿市场整体仍维持供应宽松格局。目前，火法矿库存继续温和增加，而随着多个HPAL项目陆续投产，湿法矿库存有所下降。下游冶炼厂采购仍以满足即时生产需求为主，并未出现明显的主动补库行为。目前，低品位镍矿主流成交价格约为29–31美元/湿吨，整体呈缓慢回落趋势。此外，部分火法冶炼厂已将采购品位要求提高至Ni 1.45%–1.50%，进一步抑制了低品位镍矿的市场需求。 政策动态, 市场持续关注印尼出口管理及外汇政策最新进展。印尼政府计划于2026年9月1日全面实施战略矿产品单一窗口出口管理系统，但目前镍产业尚未纳入实施范围，预计短期内对镍矿市场影响有限，后续仍需关注镍产品是否将被纳入该体系。此外，根据2026年第21号政府条例，印尼对中国、美国、澳大利亚及加拿大豁免实施更严格的DHE SDA出口外汇留存要求，有助于降低出口企业外汇管理负担，但不会改变镍产品出口管理制度，对镍矿市场影响有限。另一方面，ESDM明确表示，矿产品中天然伴生的稀土元素若未经分离提取或商业化回收，不会改变产品出口分类。目前，伴生稀土相关配套规定仍在制定中，由于判定标准及检测能力仍存在限制，已有102份出口检验证书（LS）尚未完成审核。 后市展望, 未来一周，市场将继续密切关注RKAB补充配额审批进展。审批结果仍将是影响印尼下半年镍矿供应节奏的关键变量，并将持续左右国内镍矿市场的供需格局及价格走势。

SMM镍8月3日讯： 宏观及市场消息： （1）特朗普表示，关于霍尔木兹海峡已有协议，关于去核化也将达成协议，谈判定于周一下午开始；伊朗外交部发言人巴加埃则称霍尔木兹海峡状况不会恢复至冲突前状态，与阿曼商定的新航道由双方协商确定。 （2）中国人民银行8月1日召开2026年下半年工作会议。会议强调，继续实施好适度宽松的货币政策。 现货市场： 8月3日SMM1#电解镍均价131,400元/吨，较上一交易日价格下跌1,200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,150元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）早盘大幅跳水跌破13万元，早盘收盘报129,520元/吨，跌幅1.91%。 美伊谈判开始，霍尔木兹海峡有望重新恢复通航，硫磺成本支撑走松，镍价大幅下跌。短期预计沪镍主力合约运行区间为12.8-13.5万元/吨。

本周镍价整体呈现震荡偏强格局。宏观层面，美联储7月FOMC会议以9:3维持利率不变，符合市场预期，但内部分歧加剧——3位票委投票支持加息；美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年以来首次录得月度负增长。产业层面，印尼RKAB配额修订申报窗口于7月31日正式关闭，美伊局势反复，硫磺供应紧张的边际压力先紧后松。LME镍库存7月累计减少超8000吨，为镍价提供额外支撑。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价132,250元/吨，环比上周上涨250元/吨，金川电解镍升水本周持续走弱下跌至1,200元/吨，主流电积镍贴水在-300-500元/吨区间。本周现货市场成交情况维持冷淡，下游询价积极性较差。 宏观方面，本周宏观面最核心的事件是美联储7月FOMC会议。7月30日美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，符合市场预期。这是美联储自2025年9月以来连续第五次未调整利率。本次会议的最大看点在于内部分歧显著升级——投票结果为9:3，3位票委主张加息25个基点。美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年以来首次录得月度负增长；同比升幅从前月的4.1%收窄至3.7%；核心PCE同比增速由3.4%小幅回落至3.3%，环比仅上涨0.1%，低于市场预期的0.2%。通胀降温源于6月油价回落，但7月美伊冲突不断，通胀预期难免反复。 库存方面，库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为13.1万吨，环比上周累库约1,600吨。 当前镍价正处于宏观情绪改善、供给收紧确认、库存边际去化的利多共振窗口期。短期来看，预计下周沪镍主力合约核心运行区间为13.0-13.7万元/吨。

SMM镍7月31日讯： 宏观及市场消息： （1）日本政府与日本央行实施了买入日元、卖出美元的汇率干预，同时美国货币当局也进行了作为干预前阶段的“汇率检查”。 （2）美国商务部周四公布的数据显示，受能源价格走低拖累整体物价，个人消费支出价格指数（PCE）上月环比下降0.1%。PCE同比通胀率降至3.7%，低于5月的4.1%，此前一度触及三年高点。 现货市场： 7月31日SMM1#电解镍均价132,600元/吨，较上一交易日价格上涨600元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,200元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）早盘冲高后小幅回落，早盘收盘报131,900元/吨，涨幅0.49%。 7月FOMC会议维持利率不变，美元走弱推动有色金属多数收涨；印尼配额预期收紧与硫磺成本支撑夯实镍价底部。预计沪镍主力合约运行区间为12.8-13.5万元/吨。

SMM镍7月30日讯： 宏观及市场消息： （1）美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变。这是今年连续第5次维持利率不变。美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以9票赞成、3票反对通过了决议。 （2）特朗普29日下午表示，因“伊朗向中东地区美军发射导弹”，美国“要给予伊朗沉重打击”。 现货市场： 7月30日SMM1#电解镍均价132,000元/吨，较上一交易日价格上涨500元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,200元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）早盘冲高回落，早盘收盘报130,780元/吨，涨幅0.28%。 7月FOMC会议维持利率不变，美元走弱推动有色金属多数收涨；印尼配额预期收紧与硫磺成本支撑夯实镍价底部。预计沪镍主力合约运行区间为12.8-13.5万元/吨。

7.29 晨会纪要 市场热点: Nickel Industries宣布，其位于印度尼西亚莫罗瓦利工业园（IMIP）的Excelsior Nickel Cobalt（ENC）高压酸浸（HPAL）项目已于2026年7月成功产出首批混合氢氧化物（MHP），标志着公司正式迈入电动汽车电池材料供应链的重要阶段。ENC项目为新一代HPAL项目，可生产MHP、硫酸镍、硫酸钴及镍阴极产品。其中，首批MHP采用公司Hengjaya矿山供应的褐铁矿原料生产，该矿山通过22公里矿浆管道向ENC输送矿浆，实现了从矿山到金属产品的一体化供应，保障了长期稳定的原料来源。公司预计将于2026年8月生产首批镍阴极，进一步提升其高附加值电池材料的生产能力。 宏观: （1）美联储定于北京时间周四凌晨2点公布利率决议，美联储主席沃什则将按惯例于凌晨2点半主持召开新闻发布会，被业内誉为最难预测的美联储决议。 （2）伊朗副外长表示：“我们从未请求与美国谈判，也没有向美方提出过停火请求。”。并表示，德黑兰向阿曼提议，由伊朗负责管理霍尔木兹海峡一侧的单向航运通行，阿曼则负责管理另一侧的通行。 现货市场: 7月29日SMM1#电解镍均价131,500元/吨，较上一交易日价格下跌650元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,250元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-400-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）夜盘大幅跳水，早盘价格逐渐回升，收盘报131,660元/吨，涨幅0.08%。 预计短期沪镍主力合约（NI2609）运行区间为128000-135000 元/吨 硫酸镍 7月29日，SMM电池级硫酸镍均价持稳运行。 从成本端来看，受中东和谈影响，镍价今日震荡走弱，但近期硫酸镍生产即期成本仍有所回升；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，部分盐厂存在减产预期，面对镍价回升部分企业有挺价意愿；从需求端来看，由于镍价较上月大幅下行，叠加下游部分企业存在一定库存累积，下游建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.5（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，正值月末采购节点，预计市场逐步恢复活跃，硫酸镍价格或有所回升。 镍生铁 7月29日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.98，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为2.00，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.95，环比持平。今日高镍生铁现货市场博弈氛围延续，一口价实单依旧稀少，市场交易普遍依托升贴水商谈模式，主流货源升水较前期有所下调，但上下游价位依旧难以匹配。需求端看空情绪仍存，市场对 8 月行情保持谨慎态度，部分采购方持续维持低位采购意向，选择暂缓采买，不锈钢高库存问题持续困扰产业链，压制下游主动备货意愿。短期市场缺少明确指引，上下游预期分歧难以快速收敛，高镍生铁维持区间震荡格局。 不锈钢 据SMM 7月29日消息，SS期货盘面整体呈现止跌修复态势。受美元指数走跌、有色金属期货整体上涨带动，SS同步开启修复行情，截至收盘，SS主力合约报收14515元/吨。现货市场方面，不锈钢现货报价已在昨日午后盘面弱势行情的带动下有所下跌；今日虽SS期货盘面修复上涨，带动现货市场询盘活跃度提升，但淡季下贸易商出货意愿强烈，现货报价修复幅度较为有限。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2609报14540元/吨，较前一交易日持平。无锡地区304/2B现货升贴水在380-830元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌25元/吨，佛山均价下跌25元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周宏观与产业利好共振，支撑镍及不锈钢期货维持偏强震荡格局。宏观端美国通胀预期回落，叠加美伊地缘冲突持续扰动市场风险情绪。产业端前期印尼RKAB镍矿补充配额增量有限的预期持续发酵，有效稳住镍价底部，带动沪镍震荡偏强，SS期货盘面跟随镍价走势维持偏强运行。现货与库存方面，本周SS期货盘面偏强震荡，修复了市场信心，带动周初现货成交集中释放，低价货源刚需承接相对平稳，保障了基础成交韧性。但当前市场仍处于传统消费淡季，下游终端整体有效需求有限，行业刚需支撑不足，市场对高价货源接受度偏弱，导致现货涨价动力不足，价格涨幅显著不及期货盘面，周内现货价格整体区间波动、涨跌幅度有限。库存端逻辑明显转弱，前期制约到货的台风天气影响消退，前期滞留的场外货源集中抵港入库，叠加钢厂持续正常分货、市场货源投放充裕，在终端需求难以有效消耗增量货源的背景下，不锈钢社会库存本周小幅累库，淡季库存压力边际显现。成本与利润端，本周原料端多空博弈加剧，成材与原料价差基本稳定，钢厂冶炼利润整体持稳。周内不锈钢厂持续维持原料压价意愿，原料采购态度谨慎，场内原料成交整体偏弱。在钢厂持续压价、刚需采购乏力的压制下，NPI价格整体稳价运行，未出现明显涨跌波动；废不锈钢则跟随成材盘面偏强走势小幅跟涨。本周不锈钢厂冶炼利润率基本维持稳定，行业盈利水平无明显变动。整体来看，本周不锈钢市场呈现宏观托底盘面、淡季制约现货、库存有所累库、利润平稳运行的博弈格局。宏观情绪与镍供给收紧预期支撑期货偏强震荡，盘面回暖修复市场成交，但淡季刚需疲软、高价承接不足始终压制现货上行空间。天气好转带来货源集中到货，叠加钢厂正常分货，推动库存小幅累积。原料端多空博弈均衡，成材与原料价差稳定，钢厂盈利保持平稳。短期市场仍将延续期货偏强、现货温和波动的结构性行情，后续重点跟踪宏观情绪变动、沪镍盘面走势、下游淡季刚需释放力度、库存累库节奏及原料采购博弈情况。 镍矿: 菲律宾市场：  7月29日，菲律宾镍矿价格整体呈现上涨趋势，多数主要出口航线报价较前一日有所上调。 其中，苏里高（Surigao）矿源价格继续走强，苏里高至连云港价格较7月28日上涨 0.50美元/湿吨 至 15.00美元/湿吨 ，涨幅为 3.4% ；苏里高至宁德价格同样上涨 0.50美元/湿吨 至 14.00美元/湿吨 ，涨幅达 3.7% 。此外，苏里高至IWIP航线价格也上涨 0.50美元/湿吨 ，由昨日的 12.50美元/湿吨 升至 13.00美元/湿吨 。 与此同时，三描礼士（Zambales）矿源价格亦出现上涨。三描礼士至连云港价格上涨 0.25美元/湿吨 至 13.00美元/湿吨 ，涨幅为 2.0% ；三描礼士至宁德价格上涨 0.50美元/湿吨 至 13.00美元/湿吨 ，涨幅达到 4.0% 。 整体来看，7月29日菲律宾镍矿市场表现偏强，苏里高及三描礼士两大主要产区价格均有所上调，其中苏里高矿源涨幅更为明显。市场价格上涨主要反映近期采购需求改善以及买方对中高品位镍矿资源的关注增加，推动主要航线报价同步走高。 印尼市场： 价格方面，随着印尼7月下半月HMA及HPM自7月15日起正式实施，国内镍矿价格同步下调。目前，Ni 1.2%湿法矿CIF约29美元/湿吨，Ni 1.3%约31美元/湿吨；Ni 1.4%、1.5%及1.6%火法矿CIF分别约54.9美元、61.2美元及66.1美元/湿吨。受HPM下调影响，市场成交价格较上周回落约0.5美元/湿吨，目前基本按新HPM执行。在供应充足及冶炼厂库存较高的背景下，短期矿价预计维持弱稳运行。 天气方面，未来一周（7月20日至26日），Morowali、Kolaka、Konawe及Weda等主要矿区将出现间歇性小到中雨，局部伴有雷阵雨，但整体降雨分散，不会对矿山生产、运输及港口发运造成明显影响。 供需及市场情绪方面， 印尼国内镍矿市场整体维持供应宽松格局。RKEF及HPAL冶炼厂库存均可支撑约2–3个月生产，下游采购仍以刚需为主，暂无明显补库意愿。矿山生产及发运正常，火法矿供应充足，新HPAL项目陆续投产进一步缓解供应担忧。湿法矿成交价约33–35美元/湿吨，中小矿山惜售，实际成交仍集中于大型矿山。部分冶炼厂已将采购品位提高至Ni 1.45%–1.50%，进一步抑制低品位矿需求。多数矿山仍希望成交价较HPM高出3–5美元/湿吨，买卖双方持续博弈，市场成交偏淡。 政策方面，市场持续关注RKAB补充配额审批及出口政策进展。印尼计划于2026年9月1日全面实施战略矿产单一出口管理系统，目前镍产业链尚未纳入监管范围，短期影响有限。此外，根据2026年第21号政府条例，印尼对中国、美国、澳大利亚及加拿大豁免更严格的DHE SDA外汇留存要求，有助于降低出口企业资金成本，但预计不会对镍矿供需及价格产生明显影响。 后市展望，预计未来一周印尼镍矿市场供需格局保持稳定，供应充裕、采购仍以刚需为主，价格预计维持平稳。随着RKAB补充配额审批截止日期临近，市场将继续关注审批结果对后续供应及价格走势的影响。

SMM镍7月29日讯： 宏观及市场消息： （1）美联储定于北京时间周四凌晨2点公布利率决议，美联储主席沃什则将按惯例于凌晨2点半主持召开新闻发布会，被业内誉为最难预测的美联储决议 （2）伊朗副外长表示：“我们从未请求与美国谈判，也没有向美方提出过停火请求。”。并表示，德黑兰向阿曼提议，由伊朗负责管理霍尔木兹海峡一侧的单向航运通行，阿曼则负责管理另一侧的通行。 现货市场： 7月29日SMM1#电解镍均价131,500元/吨，较上一交易日价格下跌650元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,250元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-400-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）夜盘大幅跳水，早盘价格逐渐回升，收盘报131,660元/吨，涨幅0.08%。 预计短期沪镍主力合约（NI2609）运行区间为128000-135000 元/吨

7.29 晨会纪要 市场热点: 印尼政府已允许镍生铁（NPI）及其他加工矿产品恢复出口。此前，由于伴生稀土元素（REE/LTJ）检测要求缺乏明确实施细则，部分矿产品出口一度受阻。政府明确表示，现行法规仅禁止纯稀土产品（HS 28053000）出口，并未明确限制含有微量伴生稀土的加工矿产品出口。同时，相关部门已被要求尽快制定伴生稀土定义、含量阈值、检测标准及过渡期安排等配套技术规范。在新规出台前，符合要求的企业可继续正常开展出口业务。 此举缓解了市场对印尼NPI出口受阻的担忧，有助于保障下游镍产品出口的连续性及供应链稳定。但在政府正式出台伴生稀土含量标准及检测细则之前，市场仍将面临一定的政策不确定性。 宏观: （1）国家统计局：2026年1—6月份全国规模以上工业企业利润增长18.7%。 （2）中东局势—特朗普：有足够耐心与伊朗达成新协议，正与伊朗进行谈判，谈判窗口有限，若谈判破裂将重启军事行动。 现货市场: 7月28日SMM1#电解镍均价132,150元/吨，较上一交易日价格下跌850元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,250元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-400-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）日内大幅下跌，收盘报131,010元/吨，跌幅1.35%。 多空评级：? 震荡偏弱 预计运行区间：12.8-13.5万元/吨 SHFE镍主力合约（NI2609）：128000-135000 元/吨；LME镍：16700 – 17200 美元/吨 硫酸镍 7月28日，SMM电池级硫酸镍均价持稳运行。 从成本端来看，受中东和谈影响，镍价今日震荡走弱，但近期硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，部分盐厂存在减产预期，面对镍价回升部分企业有挺价意愿；从需求端来看，由于镍价较上月大幅下行，叠加下游部分企业存在一定库存累积，下游建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.5（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，临近月末采购节点，预计市场逐步恢复活跃，硫酸镍价格或有所回升。 镍生铁 7月28日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.98，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.00，环比下滑0.03，高镍生铁下游情绪因子为1.95，环比下滑0.02。今日高镍生铁现货市场延续僵持博弈格局，整体交投平淡、实单成交稀缺，上下游价差分歧依旧存在，市场呈现现货偏弱、远期偏强的分化特征。部分货源受扰动出现发运受阻情况，短期现货流通释放节奏放缓，对现货价格形成阶段性支撑。市场交易模式持续固化，一口价成交依旧稀缺，行业普遍采用均价+升贴水报价，主流升水区间稳定。需求端实际成交重心明显低于供方意向报价，市场可落地成交集中在低位区间，下游低价采买诉求明确。虽然当下不锈钢传统淡季持续压制现货刚需，短期采购氛围偏弱，但市场对9月远期行情看涨情绪升温，多数贸易商与采购主体看好后市修复，远期备货预期逐步升温，形成远期情绪托底、现货成交疲软的格局。 不锈钢 据SMM 7月28日消息，SS期货盘面整体呈现进一步走跌回落的运行态势。受有色金属期货集体走跌拖累，SS同步回落，截至收盘，SS主力合约报收14515元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面接连回落影响，市场信心持续走弱，加之前期停产的不锈钢厂复产，货源供给增加，本就消费弱势的市场消化压力进一步增大，不锈钢报价也随之走跌回落。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2609报14540元/吨，较前一交易日下跌170元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在430-830元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌50元/吨，佛山均价下跌50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格下跌75元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周宏观与产业利好共振，支撑镍及不锈钢期货维持偏强震荡格局。宏观端美国通胀预期回落，叠加美伊地缘冲突持续扰动市场风险情绪。产业端前期印尼RKAB镍矿补充配额增量有限的预期持续发酵，有效稳住镍价底部，带动沪镍震荡偏强，SS期货盘面跟随镍价走势维持偏强运行。现货与库存方面，本周SS期货盘面偏强震荡，修复了市场信心，带动周初现货成交集中释放，低价货源刚需承接相对平稳，保障了基础成交韧性。但当前市场仍处于传统消费淡季，下游终端整体有效需求有限，行业刚需支撑不足，市场对高价货源接受度偏弱，导致现货涨价动力不足，价格涨幅显著不及期货盘面，周内现货价格整体区间波动、涨跌幅度有限。库存端逻辑明显转弱，前期制约到货的台风天气影响消退，前期滞留的场外货源集中抵港入库，叠加钢厂持续正常分货、市场货源投放充裕，在终端需求难以有效消耗增量货源的背景下，不锈钢社会库存本周小幅累库，淡季库存压力边际显现。成本与利润端，本周原料端多空博弈加剧，成材与原料价差基本稳定，钢厂冶炼利润整体持稳。周内不锈钢厂持续维持原料压价意愿，原料采购态度谨慎，场内原料成交整体偏弱。在钢厂持续压价、刚需采购乏力的压制下，NPI价格整体稳价运行，未出现明显涨跌波动；废不锈钢则跟随成材盘面偏强走势小幅跟涨。本周不锈钢厂冶炼利润率基本维持稳定，行业盈利水平无明显变动。整体来看，本周不锈钢市场呈现宏观托底盘面、淡季制约现货、库存有所累库、利润平稳运行的博弈格局。宏观情绪与镍供给收紧预期支撑期货偏强震荡，盘面回暖修复市场成交，但淡季刚需疲软、高价承接不足始终压制现货上行空间。天气好转带来货源集中到货，叠加钢厂正常分货，推动库存小幅累积。原料端多空博弈均衡，成材与原料价差稳定，钢厂盈利保持平稳。短期市场仍将延续期货偏强、现货温和波动的结构性行情，后续重点跟踪宏观情绪变动、沪镍盘面走势、下游淡季刚需释放力度、库存累库节奏及原料采购博弈情况。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体持稳，Ni 1.3%、1.4%及1.5%矿中国CIF报价分别约46美元、56.50美元及64.50美元/湿吨，与上周持平。不过，海运费明显上涨，苏里高至连云港及宁德港运费分别上涨0.75美元/湿吨，苏里高至IWIP航线涨幅最大，达1.00美元/湿吨。运费上涨主要受国际油价走高及铁合金价格调整带动，但由于下游库存充足、采购谨慎，暂未推动矿价上涨。 天气方面，未来一周菲律宾主要矿区天气总体稳定。三描礼士预计7月22日至24日降雨较多，可能短暂影响矿山及港口作业；苏里高以间歇性小到中雨为主，对生产及发运影响有限。整体来看，不会对全国镍矿供应造成明显影响。 供需及市场情绪方面，菲律宾市场仍维持供应增加、需求偏弱格局。矿山持续增产，现货供应充足，而下游采购仍集中于中高品位矿石，低品位矿库存持续累积、成交清淡。受库存增加影响，部分矿山已适度下调低品位矿报价，市场整体观望情绪浓厚。 后市展望，预计未来一周菲律宾镍矿供应仍将保持充足，下游采购以刚需为主。高品位矿需求相对稳定，而低品位矿受供应充裕及库存累积影响，价格仍将面临下行压力。 印尼市场： 价格方面，随着印尼7月下半月HMA及HPM自7月15日起正式实施，国内镍矿价格同步下调。目前，Ni 1.2%湿法矿CIF约29美元/湿吨，Ni 1.3%约31美元/湿吨；Ni 1.4%、1.5%及1.6%火法矿CIF分别约54.9美元、61.2美元及66.1美元/湿吨。受HPM下调影响，市场成交价格较上周回落约0.5美元/湿吨，目前基本按新HPM执行。在供应充足及冶炼厂库存较高的背景下，短期矿价预计维持弱稳运行。 天气方面，未来一周（7月20日至26日），Morowali、Kolaka、Konawe及Weda等主要矿区将出现间歇性小到中雨，局部伴有雷阵雨，但整体降雨分散，不会对矿山生产、运输及港口发运造成明显影响。 供需及市场情绪方面， 印尼国内镍矿市场整体维持供应宽松格局。RKEF及HPAL冶炼厂库存均可支撑约2–3个月生产，下游采购仍以刚需为主，暂无明显补库意愿。矿山生产及发运正常，火法矿供应充足，新HPAL项目陆续投产进一步缓解供应担忧。湿法矿成交价约33–35美元/湿吨，中小矿山惜售，实际成交仍集中于大型矿山。部分冶炼厂已将采购品位提高至Ni 1.45%–1.50%，进一步抑制低品位矿需求。多数矿山仍希望成交价较HPM高出3–5美元/湿吨，买卖双方持续博弈，市场成交偏淡。 政策方面，市场持续关注RKAB补充配额审批及出口政策进展。印尼计划于2026年9月1日全面实施战略矿产单一出口管理系统，目前镍产业链尚未纳入监管范围，短期影响有限。此外，根据2026年第21号政府条例，印尼对中国、美国、澳大利亚及加拿大豁免更严格的DHE SDA外汇留存要求，有助于降低出口企业资金成本，但预计不会对镍矿供需及价格产生明显影响。 后市展望，预计未来一周印尼镍矿市场供需格局保持稳定，供应充裕、采购仍以刚需为主，价格预计维持平稳。随着RKAB补充配额审批截止日期临近，市场将继续关注审批结果对后续供应及价格走势的影响。