SMM镍6月9日讯： 宏观消息： （1）周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国5月非农就业人数新增13.9万人，高于市场预期的13万人，失业率维持在4.2%不变，符合市场预期。5月份的平均时薪比上月增长0.4%，高于前值的0.2%和预期值0.3%，同比增长3.9%，高于前值的3.8%和预期值3.7%，；劳动力参与率从前一个月的62.6%降至62.4%。特朗普评非农数据：就业数据亮眼，股市大涨！他再次呼吁鲍威尔降息100个基点。 （2）据海关统计，2025年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.94万亿元人民币，同比（下同）增长2.5%。其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%。5月份，我国货物贸易进出口总值3.81万亿元，增长2.7%。其中，出口2.28万亿元，增长6.3%；进口1.53万亿元，下降2.1%。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格122,600-125,200元/吨，平均价格123,900元/吨,较上一交易日价格上涨500元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水为2,400元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2507）近期呈现超跌反弹态势。截至11：30，沪镍收报122,850元/吨，较前一交易日上涨710元，涨幅0.58%。国内镍库存近期下降叠加空头减仓离场是主要推动因素，但上方12.3万元/吨压力位仍然尚未突破。 中美经贸磋商释放积极信号，美联储降息预期分化，但需求较弱局面难以改善，供需过剩仍压制镍价上行空间，短期镍价或维持11.8万-12.3万元/吨区间震荡。

6.9  镍晨会纪要 宏观消息： （1）6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平指出，校正中美关系这艘大船的航向，需要我们把好舵、定好向，尤其是排除各种干扰甚至破坏，这尤为重要。根据美方提议，两国经贸牵头人在日内瓦举行会谈，迈出了通过对话协商解决经贸问题的重要一步，受到两国各界和国际社会普遍欢迎，也证明对话和合作是唯一正确的选择。双方要用好已经建立的经贸磋商机制，秉持平等态度，尊重各自关切，争取双赢结果。对此，中方是有诚意的，同时也是有原则的。 （2）中国央行5日发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，6月6日，其将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元人民币买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)。此次央行打破月末公告当月买断式逆回购操作惯例，于月初公告买断式逆回购操作。业内专家表示，央行通过多种货币政策工具，加强对市场流动性的调节，实施好适度宽松的货币政策。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格122,050-124,750元/吨，平均价格123,400元/吨,较上一交易日价格上涨300元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,600元/吨，平均升水为2,450元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2507）延续昨日震荡走势，盘面并无太大波动，截止11：30收盘价为121,860元/吨，涨幅0.12%。 中长期全球镍产能过剩矛盾未解，镍市处于“高供应、弱需求、紧资金”的三重压制中，短期震荡底部看11.8万，顶部承压12.3万。   硫酸镍： 截至上周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27605元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27,580至28,050元/吨，均价较上周有所走低。 从需求端来看，部分前驱体厂因原料库存充裕且整体订单需求不旺，对镍盐的询价及采购意愿较为冷淡，其对镍盐价格的接受度也有所降低。从供应端而言，鉴于需求端的走弱，部分镍盐厂下调报价，卖方话语权有所转移。展望后市，考虑到下游需求持续平淡，且部分卖方议价能力减弱，预计短期内镍盐价格或进一步走弱。   镍生铁： 上周周内SMM8-12%高镍生铁均价954.6元/镍点（出厂含税），较上周均价上调1.3元/镍点。本周高镍生铁价格承压运行。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿发运仍在增加，冶炼厂原料库存较为充分，但受到主产区苏里高以及巴拉望的中高品位镍矿品位下滑，导致国内冶炼厂金属量或有所走弱。印尼方面，当前内贸火法镍矿升水仍较为坚挺，冶炼厂成本负担较重，成品价格较弱导致冶炼厂仍处于倒挂，部分高成本产线或降低负荷生产，但由于高冰镍利润驱动较弱，当前仍以高镍生铁为主产品，整体产量或出现小幅增量。需求端来看，端午假期后不锈钢市场表现较为清淡，主流钢厂对原料价格接受意愿较低，采购价格较上期持平。短期来看，高镍生铁在供应上行叠加下游消费较为乏力的影响下，价格或有所走弱。 不锈钢： 端午假期后首周进入 6 月不锈钢消费淡季，市场悲观情绪浓重。假期期间钢厂降价消息令市场信心受挫，本周现货成交持续清淡，下游仅维持刚需采购。佛山、无锡等主要市场因到货增加、出货迟缓，社会库存明显攀升，贸易商虽让利促销，但市场反应冷淡，成交未有改善。当前不锈钢市场深陷淡季困境，尽管 3 月以来产量持续下滑，但因前期基数大，供给仍处高位，社会库存高企问题难解。企业普遍面临成本倒挂，虽多家钢厂计划减产，但在需求疲软与高库存压力下，减产尚未有效提振市场。原料端，受减产预期影响，高镍生铁价格上行受阻，高碳铬铁价格持续回落，进一步削弱成本支撑。若后续减产不及预期，短期内不锈钢价格或延续弱势，市场复苏前景严峻。 镍矿： 菲律宾镍矿受降水及印尼端多重因素影响 短期内下跌空间有限 上周菲律宾镍矿小幅走高。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为44~45美元/湿吨， NI1.3%FOB为34~36美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~60美元/湿吨，NI1.5%FOB为49~51美元/湿吨，。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，下游NPI价格虽然止跌持稳，但国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。出口印尼方面，截至五月底，菲律宾至印尼出口量超过400万吨，同比去年同期增长超300%，印尼对菲律宾镍矿需求增加，且印尼高企的镍矿价格持续加深菲律宾矿山挺价情绪。后续来看，当前上下游对价格博弈明显，叠加印尼端对价格的扰动，短期菲律宾镍矿价格或仍偏强运行，国内企业或被迫选择高价采购或减产。 印尼矿6月升水仍持稳 印尼高镍生铁企业持续倒挂 印尼内贸矿上周价格有所走强。升水方面，上周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在26-30美元/湿吨，但出现部分高价成交，总体来看，上周火法矿的价格小幅上涨。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为54.3-57.3美元/湿吨，较上周上涨0.5美元/湿吨；湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在25-27美元/湿吨，较上周上涨2美元/湿吨。 火法矿方面，供应端来看，苏拉威西岛和哈马黑拉岛降水均频繁，仍在持续影响矿山的装船和供应，步入下半年，RKAB补充配额开始批复，但对持续偏紧的供应仍旧杯水车薪，而部分矿山拿到配额后，招标价格出现新高，反而使价格走高的情绪短期内有所升温，后续来看，市场对RKAB后续补充配额的审批速度仍抱有担忧。需求端来看，印尼NPI冶炼厂仍处于成本倒挂阶段，对镍矿价格上涨的接受能力较为有限，但从库存方面来看，冶炼厂库存水平仍整体较低，刚需采购需求仍存。总体来看，虽然受到下游拖累，但供应仍偏紧，矿山话语权仍强，冶炼企业竞价拿货的情况普遍，后续来看，六月升水已议定，火法矿短期持稳，若出现新的奖励机制，工厂采购价格仍有上涨可能。 湿法矿方面，供应方面，近期湿法矿供应未出现明显变化，需求方面，MOROWALI园区曾受洪水影响的部分HPAL项目已经恢复生产，六月湿法矿价格恢复到三月水准，后续来看，下半年仍存两个产能较大的HPAL冶炼项目投产预期，后续湿法矿需求增量预期明显，且哈马拉黑岛将陆续步入雨季，跨岛采购需求增加，总体来看，湿法矿价格易涨难跌。  

本周镍价呈现小幅上涨趋势，现货市场，SMM1#电解镍均价从周初的122,850元/吨涨至123,400元/吨，涨幅0.4%；金川镍升水本周维持在2,300-2,600元/吨区间，周内变化较小；受到盘面镍价波动平稳，且下游需求较弱的影响，本周纯镍现货市场成交较为冷清。期货市场，本周沪镍主力合约沪镍主力合约（NI2507）收于122,200元/吨，上涨0.93%。LME镍价表现强于国内盘面，本周收盘价为15,495美元/吨，上涨1.24%。 宏观方面，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远逊预期的11.4万人，前值为6.2万人，这一数字距离预期值相差5个标准差，是自2022年8月以来最大的预期落空，数据公布后，投资者对未来降息的预期大幅上升。国内方面，为保持银行体系流动性充裕，本周央行其将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元人民币买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)。 库存方面，本周上海保税区库存约为5000吨，环比上周持平。 国内社会库存约为3.94万吨，环比上周去库约2178吨，国内库存降至4万吨以下水平，缓解了库存压力。 本周镍价震荡企稳，成本支撑与政策预期提供底部韧性，但基本面过剩带来的库存压力仍压制上行空间。后市破局需依赖印尼镍矿政策明朗化或供应端超预期收缩。短期震荡底部看11.5万，顶部承压12.3万。

SMM镍6月6日讯： 宏观消息： （1）6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平指出，校正中美关系这艘大船的航向，需要我们把好舵、定好向，尤其是排除各种干扰甚至破坏，这尤为重要。根据美方提议，两国经贸牵头人在日内瓦举行会谈，迈出了通过对话协商解决经贸问题的重要一步，受到两国各界和国际社会普遍欢迎，也证明对话和合作是唯一正确的选择。双方要用好已经建立的经贸磋商机制，秉持平等态度，尊重各自关切，争取双赢结果。对此，中方是有诚意的，同时也是有原则的。 （2）中国央行5日发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，6月6日，其将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元人民币买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)。此次央行打破月末公告当月买断式逆回购操作惯例，于月初公告买断式逆回购操作。业内专家表示，央行通过多种货币政策工具，加强对市场流动性的调节，实施好适度宽松的货币政策。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格122,050-124,750元/吨，平均价格123,400元/吨,较上一交易日价格上涨300元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,600元/吨，平均升水为2,450元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2507）延续昨日震荡走势，盘面并无太大波动，截止11：30收盘价为121,860元/吨，涨幅0.12%。 中长期全球镍产能过剩矛盾未解，镍市处于“高供应、弱需求、紧资金”的三重压制中，短期震荡底部看11.8万，顶部承压12.3万。

6.6 晨会纪要 宏观消息： （1）关税——①传美加协议可能在下周达成，加总理：若谈判未能取得成功，准备对美国采取报复措施；②欧盟贸易官员：与美谈判正在按正确的方向稳步推进；③英国首相：非常有信心能在非常短的时间内降低美国的关税；④美商务部长：将在月底之前完成分析并制定飞机零部件的关税标准；不会与越南相互取消关税和壁垒 ⑤墨西哥将在下周宣布应对美国钢铝关税的措施。 （2）美国经济数据-①5月ADP就业人数新增3.7万人，远低于预期的11万人，前值6.2万人。②美国5月ISM非制造业指数降低至49.9，将近一年来首次萎缩，预期为从51.6上扬至52。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格121,700-124,500元/吨，平均价格123,100元/吨,较上一交易日价格下跌375元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,600元/吨，平均升水为2,450元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100-600元/吨，平均升水为350元/吨，较上一交易日持平。近期现货市场成交较为冷淡。   期货市场： 沪镍主力合约（NI2507）夜盘低开走弱，日间盘中震荡下行，截止11：30收盘价为121,620元/吨，跌幅0.38%。 中长期全球镍产能过剩矛盾未解，镍市处于“高供应、弱需求、紧资金”的三重压制中，短期震荡底部看11.8万，顶部承压12.3万。   硫酸镍： 6 月5日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27610/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27580-28050元/吨，均价较昨日有所走弱。   在成本方面，伦镍价格今日震荡运行。从需求端来看，尽管 6 月镍盐需求环比呈现回暖迹象，但整体需求仍处于低迷阶段。受有部分原料库存及订单需求疲软影响，本周传统采购节点中，前驱体企业对镍盐的询价及成交活跃度均较低。从供应端来看，本周镍盐厂商 6 月订单签订情况欠佳，部分大型镍盐企业计划于 6 月开展停产检修工作。鉴于需求疲软叠加成本下行，部分镍盐厂商报价已出现松动迹象。   展望后市，考虑到下游需求持续平淡，且部分买方议价能力减弱，预计短期内镍盐价格或进一步走弱。   镍生铁： 6 月5日讯，SMM8-12%高镍生铁均价956.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上调0.5元/镍点。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格仍较为坚挺，给冶炼厂带来较大成本负担，在华北某冶炼厂检修结束恢复生产的带动下，产量出现小幅增量。印尼方面，当前内贸火法矿升水仍较为坚挺，HPM下行幅度较为微弱，冶炼厂镍矿成本支撑较强，成品价格上行乏力导致主流冶炼厂仍处于亏损的格局，但同时由于生产高冰镍驱动较弱，预计整体产量降幅较为有限。需求端来看，不锈钢进入季节性主动去库阶段，端午节中主流不锈钢厂下调冷热轧指导价，导致原料端价格较为承压。与此同时，由于市场低价货源较为有限，叠加高镍生铁成本支撑坚挺，今日下游出现集中采购，采购价格较上期未有明显抬升。综合来看，预计短期内高镍生铁价格或承压运行。   不锈钢： SMM6 月5日讯，今日，SS 期货盘面呈现偏弱震荡态势。现货市场延续前期低迷表现，受下游终端浓厚观望情绪影响，市场成交以刚需采购为主。为缓解出货压力，钢厂代理贸易商让利促销，但收效甚微。200 系不锈钢随着钢厂盘价下调，贸易商同步跟跌报价，但市场活跃度仍未改善，成交情况依旧惨淡。本周，由于近期货物集中到货，社会库存显著攀升，进一步加剧了市场销售压力，不锈钢现货市场短期内难改疲弱格局。   期货方面，主力合约2507偏弱震荡。上午10:30，SS2507报12690元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在480-680元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7850元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13100元/吨，佛山均价13100元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24050元/吨，佛山地区24050元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23350元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。   当前，不锈钢市场已全面步入传统消费淡季，下游需求持续低迷。尽管自 3 月起不锈钢产量有所下降，但仍维持在历史高位水平，导致市场供给显著过剩，社会库存居高不下。现阶段，市场成交主要集中于低价仓单货源，非标高价货源以刚需采购为主，整体交易活跃度较低。虽然不锈钢企业普遍面临成本倒挂困境，且多家钢厂已传出减产消息，但在市场需求走弱与高库存的双重压力下，减产举措尚未对现货市场形成有效提振。从原料端来看，受不锈钢厂减产预期影响，高镍生铁价格上行乏力，而高碳铬铁价格已呈现回落态势，使得不锈钢成本支撑持续弱化。若后续减产力度不及预期，在消费淡季的大背景下，短期内不锈钢价格或将延续弱势运行格局。   镍矿： 菲律宾镍矿受降水及印尼端多重因素影响 价格仍旧坚挺 本周菲律宾镍矿持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为43.5~45美元/湿吨， NI1.3%FOB为34~36美元/湿吨，较上周有所上涨；NI1.5%CIF价格为58~59美元/湿吨，NI1.5%FOB为47~50美元/湿吨，较上周维持不变。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，下游NPI价格虽然止跌持稳，但国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。菲律宾到印尼方面，截至5月中旬，菲律宾发运至印尼的镍矿量超过400万湿吨，印尼对菲律宾镍矿进口量的增加进一步加深了菲律宾矿山的挺价情绪。后续来看，当前上下游对价格博弈明显，叠加印尼端对价格的扰动，短期菲律宾镍矿价格或难有大幅下调的空间。   印尼矿六月升水仍持稳 印尼高镍生铁企业持续倒挂 印尼内贸矿本周价格持稳。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在26-28美元/湿吨；基准价方面，6月上半期HMA价格持稳微跌，为15,405美元/吨，环比上期下跌0.06%，综合来看，本周火法矿的价格保持稳定。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为53.3-57.3美元/湿吨，较上周持平；湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在23-25美元/湿吨，与上周相同。   火法矿方面，供应端来看，苏拉威西岛和哈马黑拉岛作为主要的镍矿开采区域，周内供应状况仍因降水频繁而受到干扰，部分矿山的开采与运输过程受阻，此外，RKAB批复进度缓慢仍在持续影响供应，据了解，RKAB后续补充配额预计将于下半年6、7月份开始进行审批流程，但市场对RKAB后续补充配额的审批速度仍抱有担忧。近日市场上流传关于大量RKAB配额在过去几周内获批的传闻，然而经与印尼能源与矿产资源部（ESDM）核实，该传闻可能并不属实，镍矿的供应紧张仍未得到缓解。需求端来看，尽管本周NPI价格呈现缓慢回升态势，但截至目前，印尼NPI冶炼厂仍成本倒挂，对镍矿价格再次上涨的接受能力较为有限。总体来看，虽然印尼仍面临雨季与RKAB配额的批复进度缓慢等供应因素扰动，但受到下游需求拖累，短期内印尼内贸火法矿价格或上行空间有限，6月火法矿价格持稳。   湿法矿方面，供应方面，近期湿法矿供应未出现明显变化，据SMM了解，印尼某大型矿山申请补充湿法矿配额，但暂未得到批复，需求方面，5月MOROWALI园区曾受洪水影响的部分HPAL项目大多完成复产，市场对湿法矿需求有所回升，另外，下半年仍存两个产能较大的HPAL冶炼项目投产预期，后续湿法矿需求或出现明显增加。后续来看SMM预计，湿法矿价格或偏强运行。

SMM镍6月5日讯： 宏观消息： （1）关税——①传美加协议可能在下周达成，加总理：若谈判未能取得成功，准备对美国采取报复措施；②欧盟贸易官员：与美谈判正在按正确的方向稳步推进；③英国首相：非常有信心能在非常短的时间内降低美国的关税；④美商务部长：将在月底之前完成分析并制定飞机零部件的关税标准；不会与越南相互取消关税和壁垒 ⑤墨西哥将在下周宣布应对美国钢铝关税的措施。 （2）美国经济数据-①5月ADP就业人数新增3.7万人，远低于预期的11万人，前值6.2万人。②美国5月ISM非制造业指数降低至49.9，将近一年来首次萎缩，预期为从51.6上扬至52。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格121,700-124,500元/吨，平均价格123,100元/吨,较上一交易日价格下跌375元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,600元/吨，平均升水为2,450元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100-600元/吨，平均升水为350元/吨，较上一交易日持平。近期现货市场成交较为冷淡。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2507）夜盘低开走弱，日间盘中震荡下行，截止11：30收盘价为121,620元/吨，跌幅0.38%。 中长期全球镍产能过剩矛盾未解，镍市处于“高供应、弱需求、紧资金”的三重压制中，短期震荡底部看11.8万，顶部承压12.3万。

6.5 晨会纪要 宏观消息： （1）关税——①特朗普政府上调钢铝关税至50%，4日起效；②消息人士：美国在关税谈判中向越南提出了一份“又长又苛刻”的要求清单；③消息人士：欧盟未收到美国要求提供 “最佳贸易报价”的信件；④巴西总统：若未能与美就关税达成协议，将诉诸世贸组织，或采取对等措施；⑤印度-欧盟自贸协定加速推进，近半议题已达成共识。 （2）商务部等五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动。鼓励各类新能源汽车生产、销售、金融、充换电及售后服务等领域市场主体共同参与，结合以旧换新、县域充换电设施补短板等政策工具，定制“购车优惠+用能支持+服务保障”一体化促销方案，健全覆盖购车、用车、养车全周期售后服务网络。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格122,100-124,750元/吨，平均价格123,425元/吨,较上一交易日价格上涨575元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,600元/吨，平均升水为2,500元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100-600元/吨，平均升水为350元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。   期货市场： 沪镍主力合约（NI2507）夜盘低开高走，收于121,860元/吨，微涨0.25%。日间盘中继续走强，截止11：30收盘价为122,700元/吨，涨幅0.94%。 中长期全球镍产能过剩矛盾未解，镍市处于“高供应、弱需求、紧资金”的三重压制中，短期震荡底部看11.8万，顶部承压12.3万。   硫酸镍： 6 月4日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27700/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27700-28130元/吨，均价较上周持稳运行。   在成本方面，伦镍价格今日小幅回调，即期成本支撑力度走强。从需求端来看，尽管 6 月镍盐需求环比呈现回暖迹象，但整体需求仍处于低迷阶段。受有部分原料库存及订单需求疲软影响，本周传统采购节点中，前驱体企业对镍盐的询价及成交活跃度均较低。从供应端来看，本周镍盐厂商 6 月订单签订情况欠佳，部分大型镍盐企业计划于 6 月开展停产检修工作。鉴于需求疲软叠加成本下行，部分镍盐厂商报价已出现松动迹象。   展望后市，考虑到下游需求持续平淡，且部分买方议价能力减弱，预计短期内镍盐价格或进一步走弱。   镍生铁： 6 月4日讯，SMM8-12%高镍生铁均价956元/镍点（出厂含税），较前一工作日上调1元/镍点。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格仍较为坚挺，给冶炼厂带来较大成本负担，在华北某冶炼厂检修结束恢复生产的带动下，产量出现小幅增量。印尼方面，当前内贸火法矿升水仍较为坚挺，HPM下行幅度较为微弱，冶炼厂镍矿成本支撑较强，成品价格上行乏力导致主流冶炼厂仍处于亏损的格局，但同时由于生产高冰镍驱动较弱，预计整体产量降幅较为有限。需求端来看，不锈钢进入季节性主动去库阶段，端午节中主流不锈钢厂下调冷热轧指导价，导致原料端价格较为承压。与此同时，由于市场低价货源较为有限，叠加高镍生铁成本支撑坚挺，部分钢厂刚需备库采购价格中枢有所上移。综合来看，预计短期内高镍生铁价格或承压运行。   不锈钢： SMM6 月4日讯，今日，受黑色系期货整体走强带动，SS 期货盘面同步上扬。然而，现货市场对此反应冷淡，成交仍以刚需采购为主，整体交投氛围清淡，贸易商对后市信心不足。尽管当前不锈钢价格已处于低位，且在钢厂减产消息影响下，价格进一步下跌的空间受限，但下游消费需求显著疲软，市场观望情绪浓厚，短期内市场活跃度难有明显改善。   期货方面，主力合约2507震荡上行。上午10:30，SS2507报12660元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在470-670元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13100元/吨，佛山均价13100元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24050元/吨，佛山地区24050元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23350元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。   当前，不锈钢市场已全面步入传统消费淡季，下游需求持续低迷。尽管自 3 月起不锈钢产量有所下降，但仍维持在历史高位水平，导致市场供给显著过剩，社会库存居高不下。现阶段，市场成交主要集中于低价仓单货源，非标高价货源以刚需采购为主，整体交易活跃度较低。虽然不锈钢企业普遍面临成本倒挂困境，且多家钢厂已传出减产消息，但在市场需求走弱与高库存的双重压力下，减产举措尚未对现货市场形成有效提振。从原料端来看，受不锈钢厂减产预期影响，高镍生铁价格上行乏力，而高碳铬铁价格已呈现回落态势，使得不锈钢成本支撑持续弱化。若后续减产力度不及预期，在消费淡季的大背景下，短期内不锈钢价格或将延续弱势运行格局。   镍矿： 菲律宾镍矿受降水及印尼端多重因素影响 价格仍旧坚挺 本周菲律宾镍矿持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为43.5~45美元/湿吨， NI1.3%FOB为34~36美元/湿吨，较上周有所上涨；NI1.5%CIF价格为58~59美元/湿吨，NI1.5%FOB为47~50美元/湿吨，较上周维持不变。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，下游NPI价格虽然止跌持稳，但国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。菲律宾到印尼方面，截至5月中旬，菲律宾发运至印尼的镍矿量超过400万湿吨，印尼对菲律宾镍矿进口量的增加进一步加深了菲律宾矿山的挺价情绪。后续来看，当前上下游对价格博弈明显，叠加印尼端对价格的扰动，短期菲律宾镍矿价格或难有大幅下调的空间。   印尼矿六月升水仍持稳 印尼高镍生铁企业持续倒挂 印尼内贸矿本周价格持稳。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在26-28美元/湿吨；基准价方面，6月上半期HMA价格持稳微跌，为15,405美元/吨，环比上期下跌0.06%，综合来看，本周火法矿的价格保持稳定。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为53.3-57.3美元/湿吨，较上周持平；湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在23-25美元/湿吨，与上周相同。   火法矿方面，供应端来看，苏拉威西岛和哈马黑拉岛作为主要的镍矿开采区域，周内供应状况仍因降水频繁而受到干扰，部分矿山的开采与运输过程受阻，此外，RKAB批复进度缓慢仍在持续影响供应，据了解，RKAB后续补充配额预计将于下半年6、7月份开始进行审批流程，但市场对RKAB后续补充配额的审批速度仍抱有担忧。近日市场上流传关于大量RKAB配额在过去几周内获批的传闻，然而经与印尼能源与矿产资源部（ESDM）核实，该传闻可能并不属实，镍矿的供应紧张仍未得到缓解。需求端来看，尽管本周NPI价格呈现缓慢回升态势，但截至目前，印尼NPI冶炼厂仍成本倒挂，对镍矿价格再次上涨的接受能力较为有限。总体来看，虽然印尼仍面临雨季与RKAB配额的批复进度缓慢等供应因素扰动，但受到下游需求拖累，短期内印尼内贸火法矿价格或上行空间有限，6月火法矿价格持稳。   湿法矿方面，供应方面，近期湿法矿供应未出现明显变化，据SMM了解，印尼某大型矿山申请补充湿法矿配额，但暂未得到批复，需求方面，5月MOROWALI园区曾受洪水影响的部分HPAL项目大多完成复产，市场对湿法矿需求有所回升，另外，下半年仍存两个产能较大的HPAL冶炼项目投产预期，后续湿法矿需求或出现明显增加。后续来看SMM预计，湿法矿价格或偏强运行。

SMM镍6月4日讯： 宏观消息： （1）关税——①特朗普政府上调钢铝关税至50%，4日起效；②消息人士：美国在关税谈判中向越南提出了一份“又长又苛刻”的要求清单；③消息人士：欧盟未收到美国要求提供 “最佳贸易报价”的信件；④巴西总统：若未能与美就关税达成协议，将诉诸世贸组织，或采取对等措施；⑤印度-欧盟自贸协定加速推进，近半议题已达成共识。 （2）商务部等五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动。鼓励各类新能源汽车生产、销售、金融、充换电及售后服务等领域市场主体共同参与，结合以旧换新、县域充换电设施补短板等政策工具，定制“购车优惠+用能支持+服务保障”一体化促销方案，健全覆盖购车、用车、养车全周期售后服务网络。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格122,100-124,750元/吨，平均价格123,425元/吨,较上一交易日价格上涨575元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,600元/吨，平均升水为2,500元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100-600元/吨，平均升水为350元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2507）夜盘低开高走，收于121,860元/吨，微涨0.25%。日间盘中继续走强，截止11：30收盘价为122,700元/吨，涨幅0.94%。 中长期全球镍产能过剩矛盾未解，镍市处于“高供应、弱需求、紧资金”的三重压制中，短期震荡底部看11.8万，顶部承压12.3万。

6.4 晨会纪要 宏观消息： （1）关税——①欧美贸易官员周三将会面，欧盟重申关税反制警告 ②外媒：寻求加快谈判，特朗普要求各国周三前提出 “最佳报价” ③特朗普政府就哥伦比亚特区联邦地区法院裁定其关税政策“违法”的命令进行上诉 ④日本首相：无意在美国关税问题上让步。   （2）5月31日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布5月份中国采购经理指数。5月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格121,400-124,300元/吨，平均价格122,850元/吨,较上一交易日价格上涨525元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,600元/吨，平均升水为2,550元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100-500元/吨，平均升水为300元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。   期货市场： 沪镍主力合约（NI2507）今日早盘高开，盘中重新站上12.2万元/吨价位，主要以震荡走势为主，截止11：30价格收盘价为121,380元/吨，涨幅0.25%。 中长期全球镍产能过剩矛盾未解，镍市处于“高供应、弱需求、紧资金”的三重压制中，短期震荡底部看11.8万，顶部承压12.3万。   硫酸镍： 6 月3日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27702/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27700-28130元/吨，均价较上周持稳运行。   在成本方面，伦镍价格今日小幅回调，即期成本支撑力度走强。从需求端来看，尽管 6 月镍盐需求环比呈现回暖迹象，但整体需求仍处于低迷阶段。受有部分原料库存及订单需求疲软影响，本周传统采购节点中，前驱体企业对镍盐的询价及成交活跃度均较低。从供应端来看，本周镍盐厂商 6 月订单签订情况欠佳，部分大型镍盐企业计划于 6 月开展停产检修工作。鉴于需求疲软叠加成本下行，部分镍盐厂商报价已出现松动迹象。   展望后市，考虑到下游需求持续平淡，且部分买方议价能力减弱，预计短期内镍盐价格或进一步走弱。   镍生铁： 6 月3日讯，SMM8-12%高镍生铁均价955元/镍点（出厂含税），较前一工作日上调1元/镍点。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格仍较为坚挺，给冶炼厂带来较大成本负担，在华北某冶炼厂检修结束恢复生产的带动下，产量出现小幅增量。印尼方面，当前内贸火法矿升水仍较为坚挺，HPM下行幅度较为微弱，冶炼厂镍矿成本支撑较强，成品价格上行乏力导致主流冶炼厂仍处于亏损的格局，但同时由于生产高冰镍驱动较弱，预计整体产量降幅较为有限。需求端来看，不锈钢进入季节性主动去库阶段，端午节中主流不锈钢厂下调冷热轧指导价，导致原料端价格较为承压。与此同时，由于市场低价货源较为有限，叠加高镍生铁成本支撑坚挺，部分钢厂刚需备库采购价格中枢有所上移。综合来看，预计短期内高镍生铁价格或承压运行。   不锈钢： SMM6 月3日讯，今日，SS 期货盘面延续弱势格局，盘中价格一度跌破 12600 元 / 吨关口。端午假期期间，市场传出华南某钢厂代理下调 304 冷热轧不锈钢价格的消息，其中 304 热轧价格迅速跟跌。尽管 304 冷轧价格在下调后仍高于前期市场主流成交价，市场报价暂时保持稳定，但这一消息严重打击了市场信心。因此，端午假期后的首个交易日，市场成交延续了此前的低迷态势，整体表现依旧疲软。   期货方面，主力合约2507偏弱运行。上午10:30，SS2507报12700元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在470-670元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13100元/吨，佛山均价13100元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24050元/吨，佛山地区24050元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23350元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。   当前，不锈钢市场已全面步入传统消费淡季，下游需求持续低迷。尽管自 3 月起不锈钢产量有所下降，但仍维持在历史高位水平，导致市场供给显著过剩，社会库存居高不下。现阶段，市场成交主要集中于低价仓单货源，非标高价货源以刚需采购为主，整体交易活跃度较低。虽然不锈钢企业普遍面临成本倒挂困境，且多家钢厂已传出减产消息，但在市场需求走弱与高库存的双重压力下，减产举措尚未对现货市场形成有效提振。从原料端来看，受不锈钢厂减产预期影响，高镍生铁价格上行乏力，而高碳铬铁价格已呈现回落态势，使得不锈钢成本支撑持续弱化。若后续减产力度不及预期，在消费淡季的大背景下，短期内不锈钢价格或将延续弱势运行格局。   镍矿： 菲律宾镍矿受降水及印尼端多重因素影响 价格仍旧坚挺 本周菲律宾镍矿持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为43.5~45美元/湿吨， NI1.3%FOB为34~36美元/湿吨，较上周有所上涨；NI1.5%CIF价格为58~59美元/湿吨，NI1.5%FOB为47~50美元/湿吨，较上周维持不变。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，下游NPI价格虽然止跌持稳，但国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。菲律宾到印尼方面，截至5月中旬，菲律宾发运至印尼的镍矿量超过400万湿吨，印尼对菲律宾镍矿进口量的增加进一步加深了菲律宾矿山的挺价情绪。后续来看，当前上下游对价格博弈明显，叠加印尼端对价格的扰动，短期菲律宾镍矿价格或难有大幅下调的空间。   印尼矿六月升水仍持稳 印尼高镍生铁企业持续倒挂 印尼内贸矿本周价格持稳。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在26-28美元/湿吨；基准价方面，6月上半期HMA价格持稳微跌，为15,405美元/吨，环比上期下跌0.06%，综合来看，本周火法矿的价格保持稳定。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为53.3-57.3美元/湿吨，较上周持平；湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在23-25美元/湿吨，与上周相同。   火法矿方面，供应端来看，苏拉威西岛和哈马黑拉岛作为主要的镍矿开采区域，周内供应状况仍因降水频繁而受到干扰，部分矿山的开采与运输过程受阻，此外，RKAB批复进度缓慢仍在持续影响供应，据了解，RKAB后续补充配额预计将于下半年6、7月份开始进行审批流程，但市场对RKAB后续补充配额的审批速度仍抱有担忧。近日市场上流传关于大量RKAB配额在过去几周内获批的传闻，然而经与印尼能源与矿产资源部（ESDM）核实，该传闻可能并不属实，镍矿的供应紧张仍未得到缓解。需求端来看，尽管本周NPI价格呈现缓慢回升态势，但截至目前，印尼NPI冶炼厂仍成本倒挂，对镍矿价格再次上涨的接受能力较为有限。总体来看，虽然印尼仍面临雨季与RKAB配额的批复进度缓慢等供应因素扰动，但受到下游需求拖累，短期内印尼内贸火法矿价格或上行空间有限，6月火法矿价格持稳。   湿法矿方面，供应方面，近期湿法矿供应未出现明显变化，据SMM了解，印尼某大型矿山申请补充湿法矿配额，但暂未得到批复，需求方面，5月MOROWALI园区曾受洪水影响的部分HPAL项目大多完成复产，市场对湿法矿需求有所回升，另外，下半年仍存两个产能较大的HPAL冶炼项目投产预期，后续湿法矿需求或出现明显增加。后续来看SMM预计，湿法矿价格或偏强运行。

SMM镍6月3日讯： 宏观消息： （1）关税——①欧美贸易官员周三将会面，欧盟重申关税反制警告 ②外媒：寻求加快谈判，特朗普要求各国周三前提出 “最佳报价” ③特朗普政府就哥伦比亚特区联邦地区法院裁定其关税政策“违法”的命令进行上诉 ④日本首相：无意在美国关税问题上让步。 （2）5月31日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布5月份中国采购经理指数。5月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格121,400-124,300元/吨，平均价格122,850元/吨,较上一交易日价格上涨525元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,600元/吨，平均升水为2,550元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100-500元/吨，平均升水为300元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2507）今日早盘高开，盘中重新站上12.2万元/吨价位，主要以震荡走势为主，截止11：30价格收盘价为121,380元/吨，涨幅0.25%。 中长期全球镍产能过剩矛盾未解，镍市处于“高供应、弱需求、紧资金”的三重压制中，短期震荡底部看11.8万，顶部承压12.3万。