SMM镍5月12日讯： 宏观消息： （1）中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。 （2）在鲍威尔上周重申美联储将对放松货币政策采取观望态度后，交易员大幅调整了相关押注，预计2025年基准利率降幅将小于75个基点(≤三次降息)，同时首次降息最早也要到7月才会启动。美联储主席鲍威尔当时曾表示，由于特朗普总统全面加征关税，在政策制定者寻求更多贸易政策清晰度的同时，通胀上行和失业率攀升的风险已经加剧。当然，这一预期能否成立还将取决于未来几周美国经济和通胀数据的表现。上周末中美贸易谈判细节及周二公布的消费者价格指数，依然可能促使投资者重新评估最新观点。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格125,900-128,550元/吨，平均价格127,225元/吨,较前一交易日价格上涨2,400元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,300元/吨，平均升水为2,150元/吨，较上一交易日下跌150元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为0-300元/吨，平均升水为150元/吨，与上一交易日持平。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）强势反弹，开盘价124,150元/吨，截至11：30收盘价为125,930元/吨，涨幅高达1.84%。库存方面，5月9日LME镍库存单日减少642吨至197,670吨，国内上期所仓单减少867吨至27,808吨，内外盘库存均有所去库。 周一基本金属价格普遍上涨，因为美国和中国的贸易谈判取得实质性进展的消息传出，在一定程度上缓解了对全球衰退的担忧。镍价表现突出的另一原因是传闻 菲律宾计划从下月起实施镍矿石出口禁令，可能会对镍矿供应造成紧缺，但SMM分析认为短期镍市场影响或较多来自于情绪方面，该政策短期内或较难以对镍产业产生根本性的冲击。

5.12  镍晨会纪要 宏观消息： 宏观方面，国内政策利好：中国央行“双降”政策落地（降准0.5%、降息0.1%），释放长期流动性约1万亿元，提振市场风险偏好。但海外扰动仍然加剧：美联储维持利率不变（4.25%-4.5%），强调通胀与失业风险上升，叠加特朗普关税政策反复，海外不确定性依然较高。供应方面，进入5月份头部冶炼企业开工率依然维持高位，生产节奏保持稳定,但有个别厂家受到原料紧缺等影响，整体纯镍产量预计有所下滑。需求端，节后下游合金厂对纯镍需求依然维持低迷状态，现货成交处于较低水平。 纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格123,350-126,300元/吨，平均价格124,820元/吨,较前一交易日价格下跌75元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,200-2,400元/吨，平均升水为2,300元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为0-300元/吨，平均升水为150元/吨，与上一交易日持平。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）早盘开盘冲高至12.4万元/吨高位后，不断走弱，截至11：30收盘价为123,420元/吨，较上一交易日结算价上涨约0.2%。 当前镍市多空因素交织，镍价维持区间震荡。上方压力来自下游需求的疲软、高库存压力以及宏观经济的不确定性，下方支撑依赖成本线，同时精炼镍原料处于紧缺状态，短期会对供应量造成影响。   硫酸镍： 截至上周，SMM电池级硫酸镍指数价格为27,858元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27,860至28,370元/吨，均价较上周略有上升。从供应端来看，MHP和高冰镍供应量趋紧，导致其系数持续在高位运行，镍盐厂基于较强的成本支撑，对镍盐价格保持坚挺态度。需求端方面，由于前驱体厂在4月底前已经采购了相对充足的库存，本周采购情绪较为低迷。但本月前驱体厂仍有补库需求，且低价回收料生产的硫酸镍市场流通量有限，因此前驱体厂对镍盐价格的接受度有所提升。展望未来，基于原料成本支撑稳固和下游需求依存的基本面因素，预计短期内镍盐价格将呈现温和上涨的态势。     镍生铁： 上周周内SMM8-12%高镍生铁均价950.1元/镍点（出厂含税），较上周均价下调17.4元/镍点。本周高镍生铁价格延续偏弱的走势。供给端来看，国内方面，当前菲律宾镍矿到港量增幅较大，冶炼厂原料库存得到满足，加之部分检修产线恢复生产，产量出现小幅增量。印尼方面，当前印尼镍矿升水仍较为稳定，冶炼厂成本支撑较强，同时在成品价格接连下跌下，以及冶炼厂亏损扩大下，部分产线调整生产负荷，整体产量或出现下行预期。需求端来看，主流不锈钢厂原料备库较为充分，且在不锈钢处于成本倒挂周期，主流钢厂对原料采购意愿不高，且采购价格偏弱，预计短期内高镍生铁价格仍承压运行。 不锈钢： 上周不锈钢价格小幅上涨。受国内降息降准及中美谈判预期影响，市场信心有所回暖，现货价格小幅上涨，部分企业尝试探涨。五一假期结束后，短暂的集中补货带来成交小高峰，但随着政策效果尚未明朗，下游采购重回谨慎观望，市场活跃度迅速降温。与此同时，不锈钢厂开工率维持高位，镍、铬等原料价格持续走弱，尽管当前不锈钢价格已处低位，却仍缺乏有效上行动力。 当前，不锈钢市场供给端维持高位运行。面对成本倒挂压力，生产企业通过削减亏损严重的 300系不锈钢产量，转而增产 200 系和 400 系产品，以优化钢种结构。然而，受近期政策变动影响，市场不确定性显著增加，下游企业普遍持谨慎态度，采购行为愈发保守，消费需求持续低迷。这种供需失衡的局面，已成为当前不锈钢市场发展的主要制约因素。 镍矿： 菲律宾镍矿方面：上周菲律宾镍矿持稳小跌，源于菲律宾矿山报盘价有所松动。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为43.5~45美元/湿吨，下调0.25美元/湿吨，NI1.3%FOB为32~35美元/湿吨，下调1.5美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~60美元/湿吨，下调1美元/湿吨，NI1.5%FOB为47~50美元/湿吨，下调2.5美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，对镍矿运输产生影响，但随着南部主矿区步入旱季，菲律宾镍矿供应仍呈增加预期，需求方面，下游NPI招标价格出现新低，倒挂幅度加深的情况下，国内NPI冶炼厂原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑走弱。海运费方面，周内海运费整体持稳，苏里高地区至中国连云港约为10~11美元/湿吨。菲律宾到印尼方面，菲律宾到印尼的出口量仍在增加，印尼镍矿月内价格整体偏强，且对菲律宾矿的外采需求有所增加，对菲律宾镍矿价格产生一定对支撑。总体来看，菲律宾镍矿国内成交价格或受下游拖累，承压运行。 印尼红土内贸镍矿方面：印尼矿本周价格小幅走高，火法矿方面，印尼内贸矿5月主流升水落在26~30美元/湿吨，SMM印尼内贸矿1.6%到厂价为52.6~56.6美元/湿吨，同比上周上涨1美元/湿吨，涨幅1.87%。湿法矿方面，市场价格下跌，SMM印尼内贸矿1.3%到厂价为23~25美元/湿吨，下跌2美元，跌幅7.69%。火法矿方面：供应端，今年雨季延续时间较长，苏拉维西降水虽有好转但仍在延续，而哈马黑拉岛5月也步入雨季，频繁的降水使得矿山可出货量受到影响，叠加PNBP政策落地后镍矿销售成本抬高，矿山挺价意愿强烈，需求方面，NPI价格持续阴跌，但是下游冶炼企业镍矿库存仍相对低位，刚需采购需求仍存，叠加市场对于RKAB后续补充配额批复情况的担忧，镍矿采购情绪仍旧高涨。价格上涨后，下游NPI企业处境艰难。湿法矿方面，受到4月印尼MHP排产减少的影响，下游冶炼企业尝试下压湿法矿价格，五一节后湿法矿价格市场成交价格迎来下跌，MHP利润依旧向好。SMM预计，后续随着MOROWALI园区MHP项目在5月陆续复产以及下半年新湿法项目的投建，湿法矿价格或迎来反弹。

SMM镍5月9日讯： 宏观消息： （1）周四，特朗普宣布与英国达成“突破性”贸易协议：保留对英10%的基准关税、扩大双方市场准入、取消对英钢铝关税、对美农产品实行0关税、对英汽车进口实行阶梯关税。美元指数触及4月10日以来的最高读数，最终收涨0.76%，报99.86。基准的10年期美债收益率收报4.2740%；对货币政策更敏感的两年期美债收益率收报3.7870%。 （2）在美联储决定维持利率不变的一天后，英国央行下调了利率，突显出美联储与全球其他央行在应对特朗普关税方面的分歧越来越大。英国央行货币政策委员会周四将利率从4.5%下调至4.25%，这是该行七次会议以来的第四次降息。此举将使其借款成本的总体降幅与美国持平。虽然英国央行比欧洲其他央行更谨慎地放松政策，但如果关税对经济增长的打击比预期更严重，它为采取更激进的举措扫清了道路。英国央行在一份声明中表示：“委员会将对经济环境的不可预测性增强保持敏感。” 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格123,350-126,300元/吨，平均价格124,820元/吨,较前一交易日价格下跌75元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,200-2,400元/吨，平均升水为2,300元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为0-300元/吨，平均升水为150元/吨，与上一交易日持平。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）早盘开盘冲高至12.4万元/吨高位后，不断走弱，截至11：30收盘价为123,420元/吨，较上一交易日结算价上涨约0.2%。 当前镍市多空因素交织，镍价维持区间震荡。上方压力来自下游需求的疲软、高库存压力以及宏观经济的不确定性，下方支撑依赖成本线，同时精炼镍原料处于紧缺状态，短期会对供应量造成影响。

5.9 镍晨会纪要 宏观消息： （1）美联储官员们在5月份的政策声明中表示，第一季度GDP增长转为负值，但即便如此，美联储政策委员会仍认为基础经济强劲。他们观察到，贸易统计数据的大幅波动是导致GDP在第一季度陷入收缩的主要原因，因为进口在新关税之前飙升。“尽管净出口的波动影响了数据，但最近的指标表明，经济活动继续以稳健的速度扩张，”声明中写道。然而，在本月政策声明的新语言中，官员们也承认“失业率和通胀上升的风险已经加剧”。 （2）美联储连续第三次会议维持利率不变，并强调他们认为通胀上升和失业率上升的风险都在加大。FOMC委员会表示，“经济前景的不确定性进一步增加。委员会正在关注其双重使命双向面临的风险，并判断高失业率和高通胀的风险已经上升。”官员们一致投票决定将利率维持在4.25%-4.5%的区间。美联储表示，将继续按照3月份会议上宣布的速度缩减资产负债表。特朗普的贸易政策在整个经济中引发了一波不确定性。虽然关税仍在谈判中，但经济学家普遍预计，全面关税将推高通胀，拖累经济增长。这将使政策制定者的两个目标（价格稳定和就业最大化）相互矛盾。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格123,500-126,300元/吨，平均价格124,900元/吨,较前一交易日价格下跌750元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为0-300元/吨，平均升水为150元/吨，与上一交易日上涨25元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）早盘以横盘震荡走势为主，截至11：30收盘价为124,330元/吨，较上一交易日结算价上涨约0.2%。库存方面，LME镍库存截至5月6日为200082吨，继续去库336吨，库存整体仍处于高位。SMM国内社会库存约为4.41万吨，环比去库约560吨。 当前镍市多空因素交织，镍价维持区间震荡。上方压力来自下游需求的疲软、高库存压力以及宏观经济的不确定性，下方支撑依赖成本线，同时精炼镍原料处于紧缺状态，短期会对供应量造成影响。   硫酸镍： 5 月8日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27857/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27860-28370元/吨，均价较昨日持稳运行。 从成本端来看，4月印尼MHP产量受洪水影响较大，供需存在缺口，导致其系数坚挺于高位。总体来看，MHP成本支撑较强。从供应端来看，部分镍盐厂5月剩余可外售量较少，因此报价坚挺。部分镍盐厂由于未完成原料备库，有减产预期。且目前原料价格在高位运行，推动其价格坚挺。从需求端来看，本周非传统采购阶段，部分前驱体厂以备足超半个月库存，因此采购活跃度不高。展望后市，基于原料供应偏紧、成本支撑稳固及下游需求依存的基本面因素，预计短期内镍盐价格将呈现温和上涨态势。      镍生铁： 5 月8日讯，SMM8-12%高镍生铁均价947.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调3.5元/镍点。供给端来看，国内方面，部分前期检修冶炼厂开始恢复生产，叠加菲律宾镍矿到港量增幅较大，冶炼厂原料库存得到补充，但在成本倒挂程度加深下，产量增幅较为有限。印尼方面，当前镍矿内贸升水仍延续稳中偏强运行，成品价格下跌已击穿部分冶炼厂的成本线，在此基础上新增产能的爬产或放缓，产量或出现小幅下行的预期。需求端来看，节后不锈钢市场表现较为一般，主流钢厂盘价延续节前位置，现货成交以低价成交为主，不锈钢厂对远期原料采购价格维持低位，预计在不锈钢厂排产出现下行的背景下，短期高镍生铁价格仍承压运行。   不锈钢： SMM5 月8日讯，今日市场受多重消息面影响，行情波动剧烈。一方面，美联储会议释放鹰派信号，暗示降息进程或将延缓；另一方面，特朗普宣称当晚将与某大国达成贸易协议，关税下调预期提振市场情绪。受此双重刺激，SS 期货日盘开盘后迅速走强。然而，市场涨势未能持续。随着镍价及黑色系期货整体走跌，SS 期货承压下行，涨幅迅速收窄并转为回落态势。尽管市场存在探涨动能，但下游终端采购心态依旧谨慎，对高价资源接受度有限，使得不锈钢现货价格整体保持平稳运行，未随期货大幅波动。 期货方面，主力合约2506探涨回落。上午10:30，SS2506报12780元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在340-540元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价13050元/吨，佛山均价13050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23850元/吨，佛山地区23850元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23050元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 目前，不锈钢市场供给端始终保持高位态势。在成本倒挂的严峻压力下，生产企业积极调整策略，大幅削减亏损严重的 300 系不锈钢产量，转而将生产重心向 200 系和 400 系产品倾斜，以此实现钢种结构的优化。然而，近期频繁的政策变动给市场带来了极大的不确定性。下游企业出于对市场前景的担忧，普遍采取谨慎保守的经营策略，不仅采购行为愈发审慎，消费需求也持续处于低迷状态。这种供给高位与需求疲软的失衡格局，已成为阻碍当前不锈钢市场健康发展的核心因素。   镍矿： 菲律宾镍矿方面：今日菲律宾红土镍矿矿山报盘价有所松动，中高品镍矿FOB价格下行。今日菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为43.5~45美元/湿吨，下调0.25美元/湿吨，NI1.3%FOB为32~35美元/湿吨，下调1.5美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~60美元/湿吨，下调1美元/湿吨，NI1.5%FOB为47~50美元/湿吨，下调2.5美元/湿吨。 供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，对镍矿运输产生影响，但随着南部主矿区步入旱季，菲律宾镍矿供应仍呈增加预期，需求方面，下游NPI招标价格出现新低，倒挂幅度加深的情况下，国内NPI冶炼厂原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑走弱。后续来看，菲律宾镍矿国内成交价格或受下游拖累，承压运行。 印尼红土内贸镍矿方面：本周SMM印尼内贸红土镍矿1.3%（到厂价）为25.5~26.6美元/湿吨，SMM印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）为52.6~54.6美元/湿吨。 火法矿价格方面，虽5月HPM价格小幅下跌，5月苏拉威西岛主流升水上调至26~28美元/湿吨，火法矿绝对价格仍出现上涨；湿法矿方面，受到4月印尼MHP排产减少的影响，下游冶炼企业尝试下压湿法矿价格，五一节后NI1.3%FOB价格下调至17美元/湿吨，下调约2美元/湿吨。后续来看，苏拉维西的雨季虽有好转但仍在延续，而哈马黑拉岛5月也开始雨季，持续的降雨影响了矿山的可出货量，加深了矿山挺价的意愿，而下游冶炼企业原料库存并不充足，刚需采购需求强烈，叠加5月HPM基准价格下调和PNBP政策于4月底开始实施，火法矿价格小幅上涨，下游NPI企业面临进退两难的情况，而短期内湿法冶炼企业利润空间或再次扩大。

SMM镍5月6日讯： 宏观消息： （1）美联储官员们在5月份的政策声明中表示，第一季度GDP增长转为负值，但即便如此，美联储政策委员会仍认为基础经济强劲。他们观察到，贸易统计数据的大幅波动是导致GDP在第一季度陷入收缩的主要原因，因为进口在新关税之前飙升。“尽管净出口的波动影响了数据，但最近的指标表明，经济活动继续以稳健的速度扩张，”声明中写道。然而，在本月政策声明的新语言中，官员们也承认“失业率和通胀上升的风险已经加剧”。 （2）美联储连续第三次会议维持利率不变，并强调他们认为通胀上升和失业率上升的风险都在加大。FOMC委员会表示，“经济前景的不确定性进一步增加。委员会正在关注其双重使命双向面临的风险，并判断高失业率和高通胀的风险已经上升。”官员们一致投票决定将利率维持在4.25%-4.5%的区间。美联储表示，将继续按照3月份会议上宣布的速度缩减资产负债表。特朗普的贸易政策在整个经济中引发了一波不确定性。虽然关税仍在谈判中，但经济学家普遍预计，全面关税将推高通胀，拖累经济增长。这将使政策制定者的两个目标（价格稳定和就业最大化）相互矛盾。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格123,500-126,300元/吨，平均价格124,900元/吨,较前一交易日价格下跌750元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为0-300元/吨，平均升水为150元/吨，与上一交易日上涨25元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）早盘以横盘震荡走势为主，截至11：30收盘价为124,330元/吨，较上一交易日结算价上涨约0.2%。库存方面，LME镍库存截至5月6日为200082吨，继续去库336吨，库存整体仍处于高位。SMM国内社会库存约为4.41万吨，环比去库约560吨。 当前镍市多空因素交织，镍价维持区间震荡。上方压力来自下游需求的疲软、高库存压力以及宏观经济的不确定性，下方支撑依赖成本线，同时精炼镍原料处于紧缺状态，短期会对供应量造成影响。

5.8 镍晨会纪要 宏观消息： 5 月7日“一行一局一会”发布会重点一览——降准降息“双管齐下” （1）央行推出数量型政策——加大中长期流动性供给：①降低存款准备金率0.5个百分点，整体存款准备金率平均水平从6.6%降低到6.2%，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。②完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，从目前的5%调降至0%。 （2）价格型政策——调降结构性货币政策工具、公积金贷款利率：①下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。②下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括：各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率，均从目前的1.75%降至1.5%；抵押补充贷款（PSL）利率从目前的2.25%降至2%。③降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格124,300-127,000元/吨，平均价格125,650元/吨,较前一交易日价格上涨75元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,300元/吨，平均升水为2,150元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-50-300元/吨，平均升水为125元/吨，与上一交易日上涨25元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）早盘以横盘震荡走势为主，截至11：30收盘价为124,690元/吨，较上一交易日结算价上涨约0.1%。库存方面，LME镍库存截至5月6日为200082吨，继续去库336吨，库存整体仍处于高位。SMM国内社会库存约为4.41万吨，环比去库约560吨。 当前镍市多空因素交织，镍价维持区间震荡。上方压力来自下游需求的疲软、高库存压力以及宏观经济的不确定性，下方支撑依赖成本线，同时精炼镍原料处于紧缺状态，短期会对供应量造成影响。   硫酸镍： 5 月7日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27856/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27860-28370元/吨，均价较昨日小幅上涨。 从成本端来看，4月印尼MHP产量受洪水影响较大，供需存在缺口，导致其系数坚挺于高位。总体来看，MHP成本支撑较强。从供应端来看，部分镍盐厂5月剩余可外售量较少，因此报价坚挺。部分镍盐厂由于未完成原料备库，有减产预期。且目前原料价格在高位运行，推动其价格坚挺。从需求端来看，本周非传统采购阶段，部分前驱体厂以备足超半个月库存，因此采购活跃度不高。展望后市，基于原料供应偏紧、成本支撑稳固及下游需求依存的基本面因素，预计短期内镍盐价格将呈现温和上涨态势。     镍生铁： 5 月7日讯，SMM8-12%高镍生铁均价951元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调7元/镍点。供给端来看，国内方面，部分前期检修冶炼厂开始恢复生产，叠加菲律宾镍矿到港量增幅较大，冶炼厂原料库存得到补充，但在成本倒挂程度加深下，产量增幅较为有限。印尼方面，当前镍矿内贸升水仍延续稳中偏强运行，成品价格下跌已击穿部分冶炼厂的成本线，在此基础上新增产能的爬产或放缓，产量或出现小幅下行的预期。需求端来看，节后不锈钢市场表现较为一般，主流钢厂盘价延续节前位置，现货成交以低价成交为主，不锈钢厂对远期原料采购价格维持低位，预计在不锈钢厂排产出现下行的背景下，短期高镍生铁价格仍承压运行。   不锈钢： SMM5 月7日讯，今日，中美谈判消息传出，释放关税战缓和预期。受此宏观利好刺激，SS 期货日盘开盘后迅速探涨走强。然而，由于尚未出现实质性关税调整政策落地，市场信心难以持续支撑，期价随后震荡走弱并逐步回落。现货市场方面，期货价格的短暂走强带动了市场情绪，叠加五一节后补货需求释放，现货报价出现探涨。不过，下游终端对高价资源的接受度仍显不足，市场成交以刚需采购为主。值得注意的是，随着节后补货推进，低价货源已有所减少，一定程度上支撑了现货价格的坚挺表现。 期货方面，主力合约2506探涨回落。上午10:30，SS2506报12750元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在370-570元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价13050元/吨，佛山均价13050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23850元/吨，佛山地区23850元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23050元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 当前，不锈钢市场供给端维持高位运行。面对成本倒挂压力，生产企业通过削减亏损严重的 300 系不锈钢产量，转而增产 200 系和 400 系产品，以优化钢种结构。然而，受近期政策变动影响，市场不确定性显著增加，下游企业普遍持谨慎态度，采购行为愈发保守，消费需求持续低迷。这种供需失衡的局面，已成为当前不锈钢市场发展的主要制约因素。   镍矿： 菲律宾镍矿方面：今日国内菲律宾红土镍矿市场表现平淡，主流成交价延续节前的位置。今日菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为44~45美元/湿吨，NI1.3%FOB为34~36美元/湿吨；NI1.4%CIF价格为52~53美元/湿吨，NI1.4%FOB为42~44美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为60~61美元/湿吨，NI1.5%FOB为50~52美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，本周菲律宾所有镍矿装点均有25mm~45mm的的降水，矿山装载受到一定的影响，需求方面，昨日华南某不锈钢厂再次招标NPI，下游NPI招标价格出现新低，倒挂幅度加深的情况下，国内NPI冶炼厂原料采购情绪受挫，后续来看，菲律宾镍矿国内成交价格或受下游拖累，承压运行。 印尼红土内贸镍矿方面：本周SMM印尼内贸红土镍矿1.3%（到厂价）为25.5~26.6美元/湿吨，SMM印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）为52.6~54.6美元/湿吨。火法矿价格方面，虽5月HPM价格小幅下跌，5月苏拉威西岛主流升水上调至26~28美元/湿吨，火法矿绝对价格仍出现上涨；湿法矿方面，受到4月印尼MHP排产减少的影响，下游冶炼企业尝试下压湿法矿价格，五一节后NI1.3%FOB价格下调至17美元/湿吨，下调约2美元/湿吨。后续来看，目前印尼苏拉维西岛雨季仍未完全结束，而哈马黑拉岛雨季已然开始，雨季持续影响镍矿供应，矿山挺价意愿强烈，火法矿价格小幅上涨后，下游NPI企业面临进退两难的情况，而湿法冶炼企业仍有利润空间。

SMM镍5月6日讯： 宏观消息： 5月7日“一行一局一会”发布会重点一览——降准降息“双管齐下” （1）央行推出数量型政策——加大中长期流动性供给：①降低存款准备金率0.5个百分点，整体存款准备金率平均水平从6.6%降低到6.2%，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。②完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，从目前的5%调降至0%。 （2）价格型政策——调降结构性货币政策工具、公积金贷款利率：①下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。②下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括：各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率，均从目前的1.75%降至1.5%；抵押补充贷款（PSL）利率从目前的2.25%降至2%。③降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格124,300-127,000元/吨，平均价格125,650元/吨,较前一交易日价格上涨75元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,300元/吨，平均升水为2,150元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-50-300元/吨，平均升水为125元/吨，与上一交易日上涨25元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）早盘以横盘震荡走势为主，截至11：30收盘价为124,690元/吨，较上一交易日结算价上涨约0.1%。库存方面，LME镍库存截至5月6日为200082吨，继续去库336吨，库存整体仍处于高位。SMM国内社会库存约为4.41万吨，环比去库约560吨。 当前镍市多空因素交织，镍价维持区间震荡。上方压力来自下游需求的疲软、高库存压力以及宏观经济的不确定性，下方支撑依赖成本线，同时精炼镍原料处于紧缺状态，短期会对供应量造成影响。

5.7 镍晨会纪要 宏观消息： （1）4月30日美国商务部公布的数据显示，2025年第一季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算萎缩0.3%，创2022年第二季度以来新低，预期0.3%，前值2.4%。   （2）5月2日，美国劳工局公布2025年4月美国非农就业数据。美国4月季调后非农就业人口新增17.7万人，高于预期的13.8万人。同时，3月和2月的非农就业新增人数分别下修4.3万人和1.5万人。4月失业率维持在4.2%，和预期持平。美国4月非农新增就业数据虽然较上月有所放缓，但依然高于预期，非农数据发布后，美股上涨、美债收益率上行，美元指数由涨转跌。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格123,800-127,350元/吨，平均价格125,575元/吨,较前一交易日价格上涨400元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日持平。俄镍的升贴水报价区间则为-100-300元/吨，平均升水为100元/吨，与上一交易日下跌50元/吨。   期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）受到假期期间伦镍走强影响，开盘持续上涨，盘中一度冲高至124,970元/吨，截至11：30收盘价为124,900元/吨，较上一交易日结算价上涨约0.7%。库存方面，LME镍库存截至5月2日为200418吨，较前一个交易日库存减少1513吨，库存整体仍处于高位。SMM国内社会库存约为4.41万吨，环比去库约560吨。 当前镍市多空因素交织，镍价维持区间震荡。上方压力来自下游需求的疲软、高库存压力以及宏观经济的不确定性，下方支撑依赖成本线，同时精炼镍原料处于紧缺状态，短期会对供应量造成影响。   硫酸镍： 5 月6日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27824元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27830-28340元/吨，均价较上周小幅上涨。 从成本端来看，4月印尼MHP产量受洪水影响较大，供需存在缺口，导致其系数坚挺于高位。总体来看，MHP成本支撑较强。从供应端来看，部分镍盐厂5月剩余可外售量较少，因此报价坚挺。部分镍盐厂由于未完成原料备库，有减产预期。且目前原料价格在高位运行，推动其价格坚挺。从需求端来看，本周非传统采购阶段，部分前驱体厂以备足超半个月库存，因此采购活跃度不高。展望后市，基于原料供应偏紧、成本支撑稳固及下游需求依存的基本面因素，预计短期内镍盐价格将呈现温和上涨态势。    镍生铁： 5 月6日讯，SMM8-12%高镍生铁均价958元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调9.5元/镍点。供给端来看，国内方面，部分前期检修冶炼厂开始恢复生产，叠加菲律宾镍矿到港量增幅较大，冶炼厂原料库存得到补充，但在成本倒挂程度加深下，产量增幅较为有限。印尼方面，当前镍矿内贸升水仍延续稳中偏强运行，成品价格下跌已击穿部分冶炼厂的成本线，在此基础上新增产能的爬产或放缓，产量或出现小幅下行的预期。需求端来看，节后不锈钢市场表现较为一般，主流钢厂盘价延续节前位置，现货成交以低价成交为主，不锈钢厂对远期原料采购价格维持低位，今日华南某不锈钢厂再次招标，招标价格出现新低，预计在不锈钢厂排产出现下行的背景下，短期高镍生铁价格仍承压运行。   不锈钢： SMM5 月6日讯，今日是五一假期后的首个交易日，SS 期货延续前期震荡态势，整体表现平稳。由于多数贸易商刚刚结束休假返岗，市场价格基本维持节前水平。尽管当前不锈钢价格已处于低位，但受 “买涨不买跌” 心理影响，市场观望情绪浓厚，成交持续冷清，未见明显改善迹象。   期货方面，主力合约2506震荡运行。上午10:30，SS2506报12690元/吨，较前一交易日上涨35元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在380-580元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23850元/吨，佛山地区23850元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23050元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。   当前，不锈钢市场供给端持续保持高位运行态势。不锈钢生产企业为缓解成本压力，主要通过削减亏损严重的 300 系不锈钢产量，转而增产 200 系、400 系不锈钢进行钢种结构调整。然而，市场参与者普遍反映，下游消费需求持续疲软、采购行为谨慎保守，已成为制约市场发展的核心矛盾。在短期内若无宏观政策层面的有效提振，面对居高不下的市场供给，不锈钢价格预计仍将延续偏弱走势。   镍矿： 本周菲律宾镍矿FOB价格下跌，菲律宾到中国NI1.3%镍矿CIF主流成交价格为44~45美元/湿吨，NI：1.5%镍矿CIF主流成交价格为60~61美元/湿吨。从供需角度来看，菲律宾主矿区雨季结束，4月出货量大幅增加，4月菲律宾总派船数超过110船，市场增加预期，需求方面，近期国内NPI价格持续走低，国内冶炼厂对高价镍矿接受程度较差。从库存角度来看，国内NPI冶炼企业原料库存仍处低位，刚需补库需求仍存。海运费方面，周内海运费整体持稳，苏里高地区至中国连云港约为10.5~11美元/湿吨。菲律宾到印尼方面，菲律宾到印尼的出口量仍在增加，印尼镍矿月内价格整体持稳偏强，对菲律宾镍矿价格产生一定对支撑，菲律宾镍矿FOB价格或较难迎来大幅下跌。整体来看，SMM预计后续菲律宾镍矿价格或暂时持稳，市场观望后续成交情况。   印尼矿本周价格小幅走高，火法矿方面，印尼内贸矿5月主流升水落在26~28美元/湿吨，SMM印尼内贸矿1.6%到厂价为52.6~54.6美元/湿吨，同比上周上涨1.1美元/湿吨，涨幅2%。湿法矿方面，市场价格出现小幅松动，SMM印尼内贸矿1.2%到厂价为23.5~24.5美元/湿吨。   火法矿方面：PNBP政策中的镍版税迎来上调并于4月26日正式开始执行，对镍矿销售成本带来一定的抬升，矿山挺价意愿较强。供需方面来看，供应端，周内印尼苏拉维西岛降水仍旧频繁，哈马黑拉岛5月也将迎来雨季，降雨仍持续影响镍矿的供应，需求方面，下游NPI企业仍存刚需采购需求，叠加一季度冶炼企业原料备库并不顺利，镍矿供应紧张的局面仍在延续，在此前提下，受4月LME价格下跌的影响，NI1.6%印尼内贸矿5月上半期HPM价格较4月下半期HPM下调0.87美元/湿吨，与市场价格价格形成背离，故镍矿升水再次上调。综合来看，火法矿价格周内再次小幅上涨，下游NPI企业面临进退两难的情况。   湿法矿方面：供应端，周内湿法矿供应紧张的情况暂不明显，需求方面，大K园区湿法项目的事故问题影响了4月印尼HPAL冶炼企业对于湿法矿的需求，综合来看，后续湿法矿价格偏弱运行，或能迎来小幅下调。

SMM镍5月6日讯： 宏观消息： （1）4月30日美国商务部公布的数据显示，2025年第一季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算萎缩0.3%，创2022年第二季度以来新低，预期0.3%，前值2.4%。 （2）5月2日，美国劳工局公布2025年4月美国非农就业数据。美国4月季调后非农就业人口新增17.7万人，高于预期的13.8万人。同时，3月和2月的非农就业新增人数分别下修4.3万人和1.5万人。4月失业率维持在4.2%，和预期持平。美国4月非农新增就业数据虽然较上月有所放缓，但依然高于预期，非农数据发布后，美股上涨、美债收益率上行，美元指数由涨转跌。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格123,800-127,350元/吨，平均价格125,575元/吨,较前一交易日价格上涨400元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日持平。俄镍的升贴水报价区间则为-100-300元/吨，平均升水为100元/吨，与上一交易日下跌50元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）受到假期期间伦镍走强影响，开盘持续上涨，盘中一度冲高至124,970元/吨，截至11：30收盘价为124,900元/吨，较上一交易日结算价上涨约0.7%。库存方面，LME镍库存截至5月2日为200418吨，较前一个交易日库存减少1513吨，库存整体仍处于高位。SMM国内社会库存约为4.41万吨，环比去库约560吨。 当前镍市多空因素交织，镍价维持区间震荡。上方压力来自下游需求的疲软、高库存压力以及宏观经济的不确定性，下方支撑依赖成本线，同时精炼镍原料处于紧缺状态，短期会对供应量造成影响。

五一假期期间，伦镍价格呈先弱后强走势： 4月30日收盘时伦镍价格为15330美元/吨，随后5月1日价格出现小幅下跌，但 5月2日伦镍价格出现较大反弹，盘中价格一直最高冲至15630美元/吨，最后收盘价为15430美元/吨，涨幅1.31%。节前4月30日，SMM1#电解镍价格为125175元/吨，SMM电积镍价格为124075元/吨；节后5月6日，SMM1#电解镍价格为126675元/吨，SMM电积镍价格为124375元/吨。 宏观因素： 1、五一假期期间，美国经济数据对市场影响较大。4月30日美国商务部公布的数据显示，2025年第一季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算萎缩0.3%，当天引发市场悲观情绪，伦镍价格受到影响而下跌。 2、当地时间5月2日，美国劳工局公布2025年4月美国非农就业数据。美国4月季调后非农就业人口新增17.7万人，高于预期的13.8万人。同时，3月和2月的非农就业新增人数分别下修4.3万人和1.5万人。4月失业率维持在4.2%，和预期持平。美国4月非农新增就业数据虽然较上月有所放缓，但依然高于预期，非农数据发布后，美股上涨、美债收益率上行，美元指数由涨转跌，LME镍价格出现较大反弹。 基本面因素： 供应端，2025年4月SMM精炼镍产量环比3月增长6%，同比增长47%，累积同比增长30%，国内精炼镍企业开工率达67%。4月份头部企业开工率依然维持高位，生产节奏保持稳定。需求端，电镀合金维稳，下游逢低采购支撑刚需，月末精炼镍现货成交处于较低水平。 库存因素： 节前上海保税区库存约为6100吨，环比累库300吨；国内社会库存约为4.41万吨，环比去库约560吨。LME镍库存截至5月2日为200418吨，较前一个交易日库存减少1513吨，库存整体仍处于高位。 后市预计镍价维持震荡格局。一方面，受到头部企业印尼高冰镍和MHP减产影响，当前市场精炼镍原料处于紧缺状态，会对厂家的生产造成一定影响，5月份精炼镍产量将有所降低。同时印尼新政（PNBP）上调特许权使用费，推升镍矿开采成本预期，对镍价起到一定支撑。另一方面，下游需求的疲软、高库存压力以及宏观经济的不确定性将继续制约价格的上涨。