美联储主席凯文・沃什（Kevin Warsh）周三再度表态， 针对后续利率政策不会再释放任何前瞻指引 ， 拒绝透露美联储是否需要在下次会议上考虑加息。 沃什在讨论通胀压力是否需要美联储作出回应时被问及此事，他回应称，“我现在不会做出判断。” 沃什在葡萄牙辛特拉举办的欧洲央行年度央行论坛上表示：“我们将开辟一套全新的政策沟通路径。” 谈及四周后的议息会议，他表示：“我期待四周后的政策会议上，各位委员能充分交换不同意见、展开深度辩论。” 在上个月首次新闻发布会上，沃什就曾透露，美联储全体政策委员已达成共识，当前宏观环境下，传统前瞻指引模式不再适配现实政策环境。 上月议息会议上，美联储维持基准利率不变。但受通胀创下2023年以来峰值影响，委员会内部支持年内加息的声音明显增多。更新后的利率点阵图显示，18名参会委员中有半数预测今年会加息，沃什本人并未提交个人利率预期。 在6月议息会议后的新闻发布会上，沃什“稳物价”的政策定调被普遍视为鹰派立场，导致市场对美联储‌的加息押注显著升温。 而在最新提及通胀时，沃什表示，自几周前央行利率制定委员会开会以来， 通胀前景有所改善 ，尽管他也重申了降低通胀的承诺。 “如果家庭、企业和金融市场有人认为央行会接受高于2%的通胀目标，我想他们会失望的，”沃什称。“我们将实现美国的价格稳定。这是本委员会的职责所在，也是我们的目标。” 现货金银闻言持续拉升，现货黄金一度站上4100美元/盎司，日内涨超2%，为6月24日以来首次。现货白银日内暴涨2美元，最高触及60.7美元/盎司，涨幅超过3%。 负责制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）上月全票通过决议，将联邦基金利率区间维持在3.5%–3.75%。目前金融市场已定价，美联储年内至少会落地一次25个基点的加息操作。 针对美联储是否会长期取消前瞻指引这一问题，沃什已于6月宣布成立五大专项工作小组，其中一组专门研究央行对外沟通机制。其余四大小组分别聚焦缩表资产负债表、数据运用体系、就业与劳动生产率、通胀政策框架四大核心议题。 尽管沃什此前毫不掩饰对点阵图的不认可，但他表示， 至少在短时间内，仍将会保留点阵图。 谈及资产负债表时，他承认希望美联储的资产负债表规模缩小，并称这已是公开的秘密。沃什表示对资产负债表规模问题持开放态度，如果资产负债表政策发生变化， 决策将经过充分审议并进行沟通。 沃什表示，其特别工作组体系的部分人员配置即将开始就位。 从“下周”开始，将公布部分受聘于特别工作组的外部专家名单 ，这些工作组将负责研究央行面临的问题。 “其中一些人往年可能就坐在这样的席位上，一些可能是听众席上的学者，但我们确实努力物色了最优秀的人才……包括来自美国以外国家的专家，”他说。

投资者对人工智能（AI）概念股估值过高的担忧引发华尔街芯片板块剧烈抛售，这一恐慌情绪迅速蔓延至亚太市场。早盘期间，亚太股市普遍承压，韩国股市成为重灾区并触发熔断机制。与此同时，美联储释放的温和信号以及国际油价的持续下跌，正在重塑全球市场的风险偏好。 亚太市场的抛售潮在早盘迅速加剧。韩国首尔综指（KOSPI）低开4.5%后，日内跌幅迅速扩大至超过6%，跌破7800点关口。由于KOSPI 200期货暴跌5%，韩国交易所启动了熔断机制，程序化交易被暂停5分钟。权重芯片股跟随美股科技股隔夜跌势领跌大盘，SK海力士盘初重挫7.6%，三星电子下跌6.5%。 跌势不仅局限于韩国。日经225指数低开0.6%后，日内跌幅扩大至2%。MSCI亚太指数整体下跌1%。这一区域性暴跌的直接导火索是隔夜美股市场的动荡，美国半导体股票指数周三大幅下挫6.3%，标普500指数期货在亚洲时段继续下跌0.2%。 隔夜Meta的战略转向正是引发昨日美股下跌的核心导火索。Meta计划出售过剩算力，击碎了“算力绝对稀缺”信仰，股价单日暴涨10%，创下年内最佳表现，而芯片等AI硬件则遭遇重挫。 在股市承压之际，宏观基本面出现边际缓和。美联储主席Kevin Warsh的最新发言显著降低了市场对短期内加息的担忧。同时，受中东和平谈判进展影响，国际原油价格快速回落，为缓解全球通胀压力提供了支撑。 Meta变阵抛售“过剩算力”，成芯片股暴跌核心导火索 据彭博报道，Meta正在组建一项新业务，计划将其过剩的计算能力出售给外部客户以获取收入。这一战略转向打破了市场对于“算力绝对稀缺”的核心信仰，标志着市场对科技巨头无节制资本开支的容忍度正迎来拐点。 该消息在二级市场引发了极端的两极分化。主动释放削减开支信号的Meta股价单日暴涨10%，创下年内最佳表现；而传统的AI硬件受益者——半导体巨头、存储芯片制造商以及新兴云服务商则遭遇重挫。英伟达、美光等明星股遭遇猛烈抛售，直接引发了动量策略的全面崩盘。 华尔街机构普遍将此解读为AI投资周期的重大叙事转变。高盛警告称，市场的核心前提一直是算力稀缺，一旦供应增加且租赁价格走低，短缺叙事将被直接颠覆，最先感受到痛苦的就是硬件领域。资金的焦点正在从单纯的硬件基础设施建设，迅速转向企业的自由现金流稳定性和算力利用率，投资者开始用真金白银重奖那些展现出财务纪律的科技巨头。 AI估值担忧重塑市场逻辑 据彭博报道，市场日益担忧由AI驱动的股市上涨已经脱离了基本面。这种情绪在隔夜华尔街市场集中爆发，并直接拖累了高度依赖芯片出口的亚洲经济体股市。 在通胀层面，韩国央行在早间的最新表态中指出，7月份CPI通胀率将较6月份有所缓解。 不过该行同时警告，预计通胀仍将在一段时间内保持高位。国内通胀压力的边际减轻，未能抵御外部科技股抛售对资本市场的直接冲击。 沃什释放鸽派信号，7月加息预期降温 在股市动荡的同时，美联储的政策路径成为稳定市场情绪的关键因素。美联储主席沃什在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度论坛上表示，过去一个月通胀预期有所缓和，近几周的价格风险已经下降。他同时重申了将通胀率恢复至2%目标的决心。 这一表态被市场解读为美联储不急于加息的信号。Evercore的Krishna Guha对此分析称：“至少，他的言论没有为短期内7月加息的猜测提供任何燃料。在我们看来，这表明新任美联储主席目前没有看到立即加息的理由，尽管他保留了每次会议的所有选项。” 美国经济数据的韧性也为市场提供了支撑。6月份美国制造业连续第六个月扩张，战争导致的投入成本飙升有所缓解。印刷、电气设备和纺织品领涨，而纸制品、家具和木制品则出现萎缩。 Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman表示：“总体而言，该报告表明制造业持续保持韧性，并支持了我们关于美国经济正在重新加速的观点，今年经济增长仍有望达到约2.4%。” 目前，市场注意力已转向周四的美国就业报告。Barclays私人银行和财富管理首席市场策略师Julien Lafargue指出，由于Warsh将通胀作为首要关注点，6月非农就业数据“不太可能单独改变利率预期”。他还补充说，与FIFA世界杯相关的招聘预计会扭曲该数据。 国际油价大幅走低 原油市场的持续下跌为全球市场提供了一定喘息空间。布伦特原油下跌0.8%至每桶71美元，创下自2月底美国和以色列袭击伊朗以来的最低水平。WTI原油也下跌1.1%至每桶67.80美元。特朗普对此公开表示：“油价正在快速下跌。” 油价走低的核心驱动力来自中东地缘政治的积极进展。据彭博援引美国高级政府官员透露，美国谈判代表Steve Witkoff和Jared Kushner在卡塔尔进行了积极的讨论，与伊朗的技术性谈判正在取得进展，各方正试图将临时和平协议转化为永久结束战争的方案。 伊朗官方通讯社（IRNA）援引副外长Kazem Gharibabadi的话报道称，德黑兰已成立工作组讨论当前协议的实施并谈判最终和平协议，不过目前尚未举行任何会谈。 Jefferies的Mohit Kumar对此评论道：“我们在地缘政治方面持乐观态度。这并不是说我们认为会达成一项全面协议，它可能更像是一种妥协。但只要海峡保持开放，石油继续流动，市场可能会对地缘政治变得不那么敏感。” 此外，黄金稳于4000上方，小幅上涨0.3%。 科技巨头加速战略调整 在宏观与行业剧震的背景下，全球科技巨头也在加速调整业务布局。 全球存储芯片短缺已迫使苹果提高其全线产品的价格。与此同时，Meta正在制定云基础设施业务计划，将出售AI计算能力和模型的访问权限。这一举措使其与亚马逊云、微软Azure和谷歌云等行业领导者展开直接竞争。 此外，谷歌因在比较购物服务市场滥用权力，被勒令向Klarna Group Plc的Pricerunner部门支付近20亿美元。

7月1日（周三），世界黄金协会发布《2026年全球黄金市场年中展望》，就下半年黄金走势回应市场两大核心疑问：黄金当前价格是否合理？何种因素会推动金价突破现有区间、波动空间有多大？ 世界黄金协会指出，结合供需搭建的黄金估值框架测算， 当前金价与宏观市场一致预期基本匹配 。 以下是债券市场与主流机构宏观的一致预期： 年内美联储、英国央行、日本央行、欧洲央行大概率加息，美联储预计10月落地加息； 2026年全球GDP同比增速2.9%，美国增速2.1%，持平2000年均值； 美国二季度通胀触顶至3.9%附近，随后小幅降温，全年全球通胀均值4.3%； 美伊冲突期间美元走强，冲突缓和预期出现后走势分化，下半年多空变量交织，美元方向存在巨大分歧。 黄金属于全球流通大宗商品，价格反映全球各国供需与资金观点。美债利率、美元强弱虽关键，但并非决定金价的唯一因素。 综合各类宏观条件推演，世界黄金协会认为， 若无重大基本面突变，下半年黄金大概率在4100美元/盎司上下±5%的区间内震荡。 金价上行情景 世界黄金协会表示，金价再度开启上行通道具备可行性，但需要清晰、强力的催化剂，主要来自三方面： 经济或地缘局势持续恶化；市场降息预期反转，加息预期大幅降温；长期配置型资金持续入场。 其情景测算显示， 满足催化条件后金价有望上行至4500美元/盎司；只有出现极强、持续性利好信号，才会推动金价站稳5000美元上方。 地缘经济风险支撑金价 虽然美国经济当前韧性较强，科技、AI板块带动美股消化美伊冲突冲击。但世界黄金协会表示，随着投资者持续区分产业真实盈利与题材炒作，市场对股市估值分歧正在加剧；同时加息预期一定程度压制美股上涨动能。 世界黄金协会还特别指出2026年11月美国中期选举。本次中期选举争夺激烈，市场预判民主党有望夺回众议院，参议院大概率仍由共和党掌控。尽管黄金与美国大选的联动规律并不单一，但 民主党执政阶段美国实物金条、金币零售需求通常走高。 本次选举或将彻底改变国会权力格局， 政策不确定性抬升，利好黄金避险配置需求 。 与此同时， 私人信贷市场风险同步升温 ：能源供给收紧、突发地缘摩擦均会引发资金避险出逃，流动性较差资产面临抛压，资金涌入黄金。 此外，本轮中东冲突阶段黄金未走出标准避险行情，但属于多重特殊因素叠加造成的特例，不改变长期规律。 历史规律佐证地缘风险对金价的正向拉动 ：地缘风险指数（GPR）月度上涨100点，金价平均上行2.5%。 持续性高通胀同样利好黄金。 通胀短期冲高时大宗商品表现占优，但若通胀长期粘性走高，资金会持续增配黄金作为长效对冲工具。值得注意的是，油价回落也未必带动通胀同步下行，需求回暖或将推高通胀粘性。 美联储政策预期变化 市场普遍定价美联储年内至少加息一次，但政策委员观点严重分化。美联储最新点阵图中位数偏鹰，不过半数委员（不含主席沃什）2026年利率预期维持当前水平或更低。 若市场预期转向鸽派，将直接利多黄金。 众所周知，特朗普政府一直毫不掩饰地施压美联储，希望下调利率。 市场初期对新任主席沃什抱有信心，其首场发布会重点强调物价稳定。但1月初市场曾因美联储独立性争议大幅震荡，该因素也是当年金价上涨推手—— 央行独立性受损不仅影响美债收益率，更会削弱美元全球货币地位。 长期配置资金持续流入 世界黄金协会指出，过去二十年黄金市场迎来多重结构性利好：新兴市场需求增长、黄金ETF普及、尾部风险事件频发、各国央行持续购金。 近期主权基金、养老金、捐赠基金等长线配置资金持续加大黄金仓位；此外，中国今年落地试点，头部保险机构获准配置黄金资产。 该协会预计下半年长线持有型资金持续入场，将为金价提供稳定底部支撑。 金价下行情景 另一方面，在经历2025年大幅上涨后，今年投资者止盈、资产再平衡操作增多；波动率抬升也促使风控机构减持黄金敞口，金价下行风险有所放大。 世界黄金协会罗列的可能进一步打压黄金价格的因素包括： 美元持续走强、美联储加息幅度超市场当前预期；市场全面进入风险偏好行情；技术面趋势破位。 据其测算， 若金价自当前水平下跌10%-15%，则进一步下行空间有限，因为从历史经验来看，价格下跌会引发各个行业的买盘。 良性经济环境（金发姑娘） 当美国与全球经济稳步增长、地缘风险缓和时，资金会增配风险资产、削减黄金仓位。2025年以来金价上涨高度依赖地缘风险溢价，冲突持续缓和将直接压缩黄金避险估值。 经济强复苏同样利好美元，倒逼央行加息幅度超出仅对冲短期冲击所需水平。加息本身不绝对利空黄金，关键在于市场解读：若紧缩政策显著提升美联储抗通胀公信力，金价将承压。 此外，全球多国同步加息会抬升各国黄金持有机会成本，形成广泛的压制。 技术面压力 当前金价远高于两年均线，自突破3500美元后短期涨幅过快。大量交易者依托相对强弱指标、持仓数据判断短期行情，关键心理价位、技术支撑位成为多空分水岭。例如， 若金价有效跌破3860美元附近支撑（38.2%回撤位），将开启新一轮下行行情。 不过，世界黄金协会也指出，历次深度回调后，民间消费、长线机构、各国央行的实物买盘会形成底部支撑， 大幅限制下跌空间。 1971年以来黄金共8次在历史新高后跌幅超20%，平均最大回撤36%，中位数回撤29%；当前金价较高点回撤约25%，处于历史深度回调区间。 两大独立变量：各国央行购金、印度实物需求 2022年以来各国央行年均净购金量1000吨，是金价长期上行核心推手。今年一季度多国央行短期减持或置换黄金，但全年预估仍维持持续净买入，仅购金节奏存在放缓预期。 央行黄金储备年度调研显示，各国储备主管中长期购金意愿不变，更多机构计划未来12个月增持黄金，但入场机构扩容不等于购金总量同步大增。 世界黄金协会根据模型测算，在年均600吨长期均值基础上， 央行额外增持20–30吨，金价对应上行约1%。 这种效应不仅来自央行的购买行为本身，也来自其向投资者发出的积极信号。当央行以及投资需求占总需求比重超30%时，黄金往往走出强势上涨行情。 若央行购金规模显著放缓，金价无疑将失去关键支撑。 此外，印度是全球第二大黄金市场，年均净需求800吨，但本国无矿产，黄金完全依赖进口，大额购金常年扩大经常账户赤字。 美伊冲突推高油价，冲击印度外汇储备，政府因此出台多项政策抑制黄金进口：进口关税自6%上调至15%，同时面向民众宣传减少黄金消费。 据世界黄金协会的模型测算，仅关税上调一项，印度全年首饰、金条金币需求将减少50–60吨，同比下滑约10%。 世界黄金协会认为，关税利空已部分反映在当前金价中。 后续经济走弱会通过收入效应进一步压制民间购金。此外黄金质押贷款违约或将增加，市场实物供给被动抬升，持续施压价格。 总结 2026年上半年黄金充分体现出对宏观周期、地缘风险、市场情绪的高敏感度，同时亚洲全球消费端的定价话语权持续提升。 基于当前一致宏观预期， 下半年金价大概率维持区间震荡 ；地缘冲突升级、加息预期转向、长线资金大举入场三大信号出现时，金价将打开上行空间。 与此同时，各国央行持续购金、全球长线配置资金入场构成结构性底部支撑， 大幅限制深度回调空间 。在地缘与政策充满不确定性的全球环境下，黄金依旧具备战略抗波动资产属性。

官方货币与金融机构论坛（OMFIF）在《2026年全球公共投资者报告》中指出，在全球金融体系趋于碎片化的背景下，黄金正被各国央行重新定位为关键储备资产，其战略重要性持续提升。 这项覆盖74家央行、合计管理资产规模超过10万亿美元的调查显示，82%的受访机构当前持有实物黄金，较一年前的71%明显上升；同时，净30%的受访者计划在未来一至两年进一步增持。在所有储备资产类别中， 黄金成为最受青睐的配置方向 。 价格预期方面，多数央行并未因金价处于高位而转向谨慎。调查显示， 61%的受访者预计，到2027年6月，黄金价格将在每盎司5000至6000美元之间波动，仅有28%认为高价格会抑制后续购买意愿。 OMFIF研究主管安德烈亚·科雷亚（Andrea Correa）在接受Kitco News采访时表示，尽管价格上涨推高了配置成本，但央行对黄金的需求依然稳固。“黄金哪儿也不会去，”她说，并强调储备管理人对这一资产仍持坚定看多态度。 推动央行持续增配黄金的核心动力，来自全球风险结构的变化。报告指出， 主权债务压力上升、地缘政治冲突频发以及国际货币体系向多极化演变 ，使黄金成为少数被普遍视为“安全资产”的选择。 调查数据显示，51%的储备管理人将对冲地缘政治风险列为持有黄金的原因，较2024年提高11个百分点。同时，85%的受访者将中东冲突视为首要风险，81%提及美国政策不确定性，能源安全问题亦被广泛关注。 在这一背景下， 黄金的角色正从战术性配置转向长期储备核心 。科雷亚指出，持有实物黄金的央行数量持续增长，“大约增加了10个百分点，而且每年都在扩大”。她认为，这一趋势与不断出现的地缘政治冲击密切相关，“在当前环境下，黄金被普遍视为可靠的价值储存手段，这种认知短期内不会改变”。 报告还揭示出央行资产配置思路的变化。尽管资本保值仍是首要目标，但越来越多的储备管理人开始接受多元化的必要性，尤其是在长期配置中。 约80%的受访者认为，全球货币体系正逐步走向多极化结构。虽然美元凭借流动性优势仍占主导地位，但 央行普遍预计未来十年将降低美元敞口 ，同时引入更多替代资产。 从长期配置偏好看，公司债券成为未来十年最受青睐的增配方向，其次是黄金，随后是公开股票。 科雷亚解释称，这反映出央行在维持流动性的同时，尝试通过高质量信用资产提升回报，而股票则被视为更远期的选择。 她强调，这并不意味着央行放弃保守策略。“央行一直将资本保值视为最重要的事情，这一点没有改变，”她说。但在更长期视角下，单一依赖政府债券已难以应对复杂环境，因此需要逐步扩展资产范围。 “短期内他们仍会选择更安全的债券，但当你把时间拉长到十年，他们会意识到必须增加多元化并获得一定回报，”科雷亚表示。这一转变也成为本年度报告主题“乘浪而行”（Riding the Wave）的核心含义。 她最后指出，这种由地缘政治冲击和货币体系变化推动的结构调整不会很快结束，“这些冲击将持续存在”，央行正在逐步适应一个需要 更高回报 与 更广泛配置 的长期新环境。

美联储主席沃什在葡萄牙辛特拉的讲话即将登场，叠加美国6月非农就业报告临近发布，市场对美联储加息的预期骤然升温，推动美元全面走强、黄金承压回落、日元跌至40年新低、亚洲货币普遍受压，全球股市上半年强劲涨势的后续走向亦面临关键考验。 美股盘前， 存储芯片股持续走低，美光科技跌近3%，闪迪跌近4%。美股光通信板块盘前持续走低，康宁跌超4%，迈威尔科技跌近3%，Coherent、Lumentum跌超2%。美元指数上涨0.2%，此前上季度累计涨幅为0.6%。黄金现货下跌1.1%，至每盎司约3966美元。日元跌至162.77兑1美元，本周早些时候曾触及40年低点。 美国10年期国债收益率周二大涨9个基点，为美元提供了广泛支撑。法国农业信贷银行企业与投资银行新加坡高级策略师David Forrester表示，"国债收益率的上行，在沃什今日讲话及明日非农数据公布之前，为美元提供了全面支撑。"利率互换市场目前将美联储7月会议加息25个基点的概率定价约为36%，而在沃什就任并将政策重心转向价格稳定之前，这一概率几近于零。 沃什定于周三在葡萄牙辛特拉欧洲央行论坛发表讲话，欧洲央行行长拉加德亦将出席演讲。此后，周四公布的美国6月非农就业报告将成为市场下一个核心关注点，投资者寻求更多利率路径线索。 美股盘前，道指期货跌0.36%，标普500指数期货跌0.37%，纳指期货跌0.58%。 美股大型科技股盘前涨跌互现，微软涨0.6%，SpaceX涨0.3%，Meta、亚马逊、苹果持平，谷歌A跌0.5%，特斯拉跌0.7%，英伟达跌0.8%。存储芯片股持续走低，美光科技跌近3%，闪迪跌4%。美股中概股盘前涨跌互现，万国数据涨6%，网易、阿里巴巴涨0.3%，携程跌0.2%，京东跌0.3%，百济神州跌0.9%，百度、蔚来跌1%。 日经225指数收涨0.6%，报70474.96点。日本东证指数收涨0.4%，报4011.50点。韩国首尔综指收跌2.04%，报8303.41点。 美元现货指数上涨0.1%。 日元跌至162.77兑1美元，本周早些时候曾触及40年低点。 韩元一度触及1559.10兑1美元，逼近上月触及的1562.20低位，该水平为2009年3月以来最弱。 美国10年期国债收益率周二大涨9个基点。 黄金现货下跌1.1%，至每盎司约3966美元。 现货白银日内跌幅扩大至2%，报57.37美元/盎司。 WTI原油上涨0.3%，报每桶69.73美元。 比特币上涨1%，报59,245.51美元。 加息预期骤然升温，数据与讲话是关键 自沃什就任以来，美联储政策信号已发生明显转向。他着手通过成立新任务工作组对美联储现行策略进行全面审查，明确将重心指向价格稳定，由此点燃了市场对加息的预期。美联储官员上月投票一致维持利率不变，下次政策会议将于7月底举行。 本周已公布的经济数据未能打消市场的加息顾虑。5月职位空缺数变化不大，显示劳动力需求保持稳定；6月消费者信心小幅回升，较低的汽油价格有助于抵消就业市场方面的忧虑。周三还将陆续公布6月ADP就业数据、6月ISM制造业指数及最终全球PMI制造业数据，为市场提供进一步信号。 黄金现货下跌1.1%，至每盎司约3966美元。 日元与亚洲货币持续承压 日元本周跌破162关口，触及40年新低，市场对日本当局干预的关注持续升温。多位策略师指出，163及更高水平将是下一个重要观察位，并认为财务省对弱势日元的容忍度，可能高于2024年干预行动期间的水平。 日本最高货币官员Atsushi Mimura在接受采访时，未重申财务省"随时准备采取大胆外汇行动"等标准表态，但表示日本两个月前的外汇干预行动取得成功，并获得了部分美国当局的支持。 韩元同样面临较大压力。Korea Investment & Securities经济学家Moon Dawoon表示，"美元强势之下，韩元创出新低并不令人意外。"韩元一度触及1559.10兑1美元，逼近上月触及的1562.20低位，该水平为2009年3月以来最弱。 上半年股市强劲收官，但第三季度涨势后劲存疑 今年上半年，全球股市走出了近年来罕见的强劲表现。道琼斯工业平均指数上涨8.9%，创2021年以来最佳上半年表现；标普500指数上涨9.6%；纳斯达克综合指数上涨12.8%；小盘股罗素2000指数暴涨约22%，创1991年以来最佳上半年表现。芯片与AI相关个股是本轮上涨的核心驱动力，仅第二季度，Micron、Intel和Advanced Micro Devices三家公司合计市值便增加了约2万亿美元。 然而进入第三季度，涨势动能出现降温迹象。亚洲股市周三开盘涨跌互现，股指期货显示亚洲跌势或将蔓延至欧美市场。 Eastspring Investments投资组合经理Christina Woon在接受彭博电视采访时表示，在当前高位和市场波动加剧的背景下，精选个股在本季度将变得尤为关键。"我的顾虑在于市场的高估值和已出现的波动性，你必须严格筛选，确保所持有的股票并未在基本面上过度透支。" Bespoke Investment Group联合创始人Paul Hickey在接受CNBC采访时亦持审慎态度，表示长期仍看好半导体板块，但目前可能有些过热。"这是一轮AI驱动的牛市，如果牛市要持续，科技和半导体将继续领跑，但它们不可能一直保持这种节奏。就这一点而言，它们已经有些延伸过度，我建议在此稍作休整。"

7月1日，兴业银锡股价出现上涨，截至1日收盘，兴业银锡涨0.24%，报33.04元/股。 消息面上：兴业银锡6月30日公告称：公司全资子公司兴业黄金（香港）矿业有限公司旗下子公司大西洋锡业私人有限公司目前持有Atlas Tin SAS（阿特拉斯锡业简化股份公司，以下简称“目标公司”）3,180,525 股股份（75%股权），为目标公司的控股股东。 为完整掌控项目资源权益，最大化释放锡矿资产价值，增强核心竞争力与持续经营能力，公司拟通过海外新设子公司（目前尚未设立，以最终股权变更登记为准）收购丰田通商株式会社和日铁矿业株式会社（统称“交易对方”）合计持有的目标公司 1,060,175 股股份（剩余的 25%股权）。因海外新设子公司尚未成立，本次交易先由公司及公司全资子公司兴业黄金（香港）与交易对方签署《股份购买协议》，协议约定由收购方指定主体完成股权收购。2026 年6 月30 日，公司及公司全资子公司兴业黄金（香港）与交易对方的《股份购买协议》完成签署。本次交易完成后，公司将通过旗下子公司间接持有目标公司100%股权，实现对目标公司的全资控股，具体收购情况如下： 1、公司指定海外新设子公司（目前尚未设立，以最终股权变更登记为准）作为受让方，收购丰田通商株式会社持有的目标公司 848,139 股股份（20%股权），交易对价为 15,300,000 美元，资金来源为自有资金或自筹资金。2、公司全资子公司兴业黄金（香港）指定海外新设子公司（目前尚未设立，以最终股权变更登记为准）作为受让方，收购日铁矿业株式会社持有的目标公司 212,036 股股份（5%股权），交易对价为 7,813,570 美元，资金来源为自有资金或自筹资金。 本次两笔交易合计收购目标公司 1,060,175 股股份，合计25%股权，总对价合计 23,113,570 美元。交易配套签署《终止与解除契约》，于交割完成后全面终止目标公司原《股东协议》，厘清各方历史权利义务。 对于交易标的矿业权情况，兴业银锡介绍：目标公司拥有 Achmmach 锡矿项目，具体信息如下： 1、矿权基本信息 2、Achmmach 锡矿资源情况 2026 年 5 月，北京斯罗柯资源技术有限公司根据JORC 准则编制了《摩洛哥Achmmach 项目合资格人士报告》，截至 2025 年 12 月 31 日，地下开采锡边界品位 0.27%，Achmmach 项目的矿产资源量如下： 谈及本次对外投资的目的，兴业银锡公告称：本次收购前，公司已通过下属子公司持有 Atlas Tin SAS 75%股权并将其纳入合并报表。本次收购日方股东持有的剩余全部股权，旨在实现对目标公司的全资控股，终止原股东协议，简化治理结构、提升决策效率，完整掌控项目资源权益，最大化释放锡矿资产价值，强化海内外业务协同，符合公司全球化资源布局战略。 兴业银锡还介绍了本次交易对公司的影响：目标公司已纳入合并报表，本次收购少数股权不会对公司当期利润产生重大影响；未来目标公司净利润将全部归属于上市公司股东，持续增厚归母收益。公司流动资金储备充足，支付本次交易对价不存在障碍，不会对日常经营资金流动性造成重大不利影响。全资控股后可统筹推进矿山建设与运营，发挥公司矿业开发管理经验，加快项目落地，夯实锡资源储备，对公司长期经营业绩有积极作用。 6月26日，兴业银锡在互动平台回答投资者提问时表示，二级市场股价受宏观环境、行业周期、市场情绪等多重因素综合影响。公司高度重视二级市场表现，将持续加强投资者关系管理与市场沟通，积极做好信息传递及市值管理相关工作，切实维护全体股东合法权益。 6月26日，兴业银锡在互动平台回答投资者提问时表示，根据JORC准则，合资格人士SRK仅将当前探明及控制级别资源量作为矿石储量转换及排产计划的基础。然而在实际运营中，通过持续开展生产钻探及生产勘探工作，公司可能将部分推断级别资源量进行升级，其后纳入实际矿山开采加工计划。同时，合资格人士SRK采用Deswik软件通过采场优化生成采场形状，可能与公司日常生产规划中采用的采场布局不一致。因此，公司未来实际的排产计划及经营表现可能与合资格人士SRK所呈现的排产计划及相关预测存在差异。 业绩方面：兴业银锡披露一季报显示：2026 年 1-3 月，公司实现营业收入 212,986.91 万元，较上年同期增加85.32%；归属于上市公司股东净利润 133,767.22 万元，较上年同期增加 257.32%。截至 2026 年3 月31 日，公司资产总额 1,968,883.16 万元，归属于上市公司股东的净资产 1,082,546.66 万元。 营业收入构成：2026 年 1-3 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司总营业收入比重情况如下：矿产银 141,011.04 万元，占比 66.21%；矿产锡 23,403.54 万元，占比 10.99%；矿产锌22,812.49万元，占比 10.71%；矿产铅 7,185.09 万元，占比 3.37%；矿产锑 5,310.29 万元，占比2.49%；矿产金5,101.81 万元，占比 2.40%；矿产铁 4,417.33 万元，占比 2.07%；矿产铜 3,564.89 万元，占比1.67%；矿产铟 52.41 万元，占比 0.02%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达77.19%。 兴业银锡一季报公告称：营业利润本期数较上期数增加 238.16%，利润总额本期数较上期数增加236.36%，归属于母公司所有者的净利润本期数较上期数增加 257.32%，主要原因： 报告期公司主营的银、锡等矿产品销售价格较上年同期上涨；宇邦矿业产能逐步释放，矿产银产销量同比大幅增加；转让双源有色60%股权实现投资收益 3.21 亿元。 兴业银锡发布2025年年度报告显示，2025年，公司实现营业收入 555,525.36 万元，较上年同期增长30.09%；利润总额209,623.70 万元，较上年同期增长 18.75%；归属上市公司股东净利润170,423.93万元，较上年同期增长 11.40%。 兴业银锡的公告显示：2025 年，公司主营各类矿产品营业收入占公司整体营业收入比重情况如下：矿产银217,578.25 万 元 ， 占 比 39.17% ； 矿 产 锡 164,963.98 万元，占比29.70% ；矿产锌97,586.73 万元，占比 17.57%；矿产铅 22,094.50 万元，占比3.98%，矿产铁18,037.99万元，占比 3.25%；矿产铜 13,300.43 万元，占比 2.39%；矿产锑10,035.68 万元，占比1.81%；矿产金 8,234.02 万元，占比 1.48%;矿产铋 1,667.44 万元，占比0.30%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 68.86%。 对于公司主营业务及主要业绩驱动因素，兴业银锡在其2025年年报中表示：公司是一家主营有色金属及贵金属勘探、开采及选矿的大型矿业集团。截至本报告披露日，公司下属 20 余家子公司，其中在产矿业公司 8 家，分别为银漫矿业、乾金达矿业、宇邦矿业、融冠矿业、锡林矿业、荣邦矿业、锐能矿业、博盛矿业；大西洋锡业旗下Atlas Tin SAS 的 Achmmach 锡矿处于建设期；唐河时代矿业处于停建期，亿通矿业、云南锡贵处于勘探期。海南基金主要从事股权投资管理业务；兴业黄金（香港）主要从事金属及矿业贸易、企业并购，负责拓展海外市场、并购海外优质矿产资源等业务；海南国贸、天津国贸主要从事有色金属矿产品销售及部分原材料采购业务；兴业瑞金主要开展探矿、采选、尾矿综合回收利用等工艺研究、技术研发与改造业务。西藏山南锑金、西藏鑫达矿业、兴安盟复兴屯矿业为公司区域资源整合平台。 报告期内，公司成功收购宇邦矿业 85%股权。根据世界白银协会统计的截至2023年底数据，宇邦矿业单体银矿排名位列亚洲第一位、全球第五位。本次收购进一步强化了公司资源优势，为公司可持续发展奠定了坚实的资源基础。 同时，公司以子公司兴业黄金（香港）为投资主体，加大对境外矿产资源的投资力度，成功收购大西洋锡业 100%股权，本次收购系公司落实 “走出去”战略的重要举措。根据《矿产资源储量规模划分标准》（DZ/T 0400-2022）中锡矿大型矿山划分标准，大西洋锡业拥有的 Achmmach 锡矿目前已相当于 5 个大型矿床。公司通过本次整合境外锡矿资源，进一步完善了锡矿国际化布局，也为公司长远发展储备了重要战略资源。公司主要业绩来源于有色金属采选业务，报告期内，有色金属采选业务收入占2025年度总营业收入的 99.64%。影响采选板块经营业绩的主要因素包括主要产品产销量、市场价格以及有色金属及贵金属采选业务成本。 对于经营计划，兴业银锡在其2025年年报中表示：2026 年是公司“二三”规划的收官之年。董事会将紧扣高质量发展主题，全面落实既定工作目标，持续深化“信任与协同”理念，全力冲刺“二三”规划收官目标，重点做好以下工作： 1、坚守安全环保底线，以 2026 年“安全管理工作落实年”为抓手，全面压实安全责任，巩固“安全集体冷静年”工作成果，强化风险预判与过程管控，坚决防范各类安全环保事故，实现安全稳健、绿色低碳发展。 2、全力推进重点项目建设，强化项目预算、进度、质量全过程管理，统筹抓好银漫矿业 297 万吨改扩建、宇邦矿业 825 万吨改扩建、摩洛哥项目、布敦银根矿业（托管）等项目实施，确保按期建成达产、释放产能效益。 3、持续加大探矿增储力度，统筹处理好生产经营与地质勘探关系，稳步推进现有矿山及周边区域勘探，加快资源量转储升级，不断夯实资源基础。4、深化产业协同与资源整合，立足内蒙古核心区域优势，稳步拓展海外资源布局；坚持以银锡为主业方向，丰富优化资源品种。扎实推进威领股份后续收购及整合工作，积极跟踪海内外优质矿产项目机会，以产业协同并购提升整体竞争力。5、进一步强化制度执行与内控管理，推动各项制度、流程、管控要求落地见效，提升公司精细化管理水平；加强执行力建设，确保生产计划、全面预算、各项工作部署落实到位，推动企业文化与经营管理深度融合。 6、全力推进港股上市筹备工作，加快搭建境内外双资本市场平台，提升跨境资本运作能力，为公司资源整合、战略落地提供更强有力的资金保障，推动公司高质量可持续发展再上新台阶。 国信证券4月24日的研报显示：近年来公司主要矿种产量稳步提升。2025年银量价齐升驱动增长，锡价高涨对冲产量影响。外延并购成果显著，银、锡资源储备迈上新台阶。2025年，公司完成了两项重大战略收购。1)收购宇邦矿业85%股权：公司于2025年1月以23.88亿元收购宇邦矿业85%股权。宇邦矿业为亚洲第一、全球第五的单体银矿，此次收购使公司银金属资源量增至2.98万吨，行业地位显著提升。2)收购大西洋锡业100%股权：公司于2025年8月完成对大西洋锡业的收购，获得其位于摩洛哥的Achmmach锡矿。该矿拥有锡金属资源量21.33万吨，相当于5个大型锡矿床，使公司锡金属总资源量增至39.16万吨。风险提示：公司资源开发进展不达预期的风险；金属价格大幅波动的风险。

周二国际现货黄金围绕每盎司4000美元展开多空拉锯，本季度或将录得13年来最大季度跌幅。当日早些时候，金价一度跌至3943.66美元/盎司，刷新2026年内低点，当前已反弹至4030美元附近。 今年1月底，在美元走弱、各国央行持续购金、散户投机资金大举入场多重利好推动下，黄金创下接近5600元的历史新高。 此后市场对美联储转向加息的担忧升温，美元持续走强，大批散户资金转向其他投机品种，金价累计回撤近四分之一。 道琼斯市场数据显示，当前金价徘徊于4000美元上方，二季度累计跌幅约13%，创下2013年二季度以来最大季度回调幅度。 多头将4000美元视作关键整数支撑位，死守该关口。空头则认为，一旦跌破这一价位，市场或将触发新一轮集中抛售行情。 机构解读：反弹力度有限，多头企稳需突破关键压力位 盛宝银行大宗商品策略主管奥勒・汉森（Ole Hansen）表示，黄金价格高度受美联储加息预期影响。此前油价走高带来通胀上行压力，持续压制金价走势。 他于周二在社交平台X发文分析行情：上周金价跌破3960美元低点后，空头未能形成持续追空动能， 市场出现空头回补 ；叠加能源价格回落、短期原油供给过剩缓解通胀忧虑， 资金逢低抄底，共同推动金价重回4000美元上方 。 但汉森同时提示，若投资者想要重新建立长线多头信心， 金价必须有效站稳4100美元，才能确认阶段性底部成型。 瑞士瑞讯银行资深分析师伊佩克・奥兹卡德斯卡亚（Ipek Ozkardeskaya）将4000美元定义为核心支撑关口。 她指出， 在金价收复4115美元前，下行风险并未解除，空头下一目标位看向3680美元 ，该点位既是长期上涨趋势线底部，也对应本轮上涨行情50%回撤位。 长期维度上，她依旧 看好黄金配置价值 。上季度多国央行为对冲能源涨价抛售部分黄金储备，后续存在回补库存需求，唯一变量只是央行的回购价位。 情绪研究机构Sentimentrader资深研究员杰伊・凯佩尔（Jay Kaeppel）提到， 季节性因素或将为金价提供短期支撑。 数据统计显示，每年第122至170个交易日黄金通常走出一轮上涨行情；对应2026年时段为6月29日收盘至9月4日收盘。 白银走势与黄金高度联动，本季度同样遭遇深度回调。周二国际现货白银在60美元/盎司下方，不足1月盘中历史高点的一半，二季度跌幅约21%。

摩根大通最新判断显示，在美联储政策立场转向的背景下，贵金属与大宗商品市场的逻辑正在发生阶段性变化，其中黄金的上行节奏被明显压制，而工业金属则逐渐成为关注焦点。 该行基础金属与贵金属策略主管格雷戈里·谢雷尔（Gregory Shearer）在最近的采访中指出，美联储在凯文·沃什（Kevin Warsh）领导下释放出的鹰派信号，以及最近一次联邦公开市场委员会（FOMC）的政策沟通， “已真正将结构性黄金看涨故事中的暂停变成了更深层次的冻结” 。 他强调，在加息预期持续存在的情况下，市场参与黄金投资的意愿明显下降。最新数据显示， 美国联邦基金利率期货进一步下跌，暗示美联储9月加息概率约为80%。 与黄金形成对比的是， 铜等基础金属被认为具备更强吸引力 。谢雷尔表示，当前铜市场的支撑来自全球工业活动回暖以及供给端持续偏紧。“我们预计2026年下半年中国将出现更强劲的增长动能，而矿产供应依然非常疲弱，”他说。 围绕铜价走势，政策因素同样关键。谢雷尔指出， 美国针对精炼铜的关税审议将成为影响市场的核心变量 。他预计，美国将在维持进口吸引力的前提下设计关税结构，从而延续这种资源竞争，并可能推动铜价升至每吨约15000美元。 在能源市场方面，摩根大通对供应恢复路径作出具体判断。谢雷尔表示，霍尔木兹海峡恢复通行是大概率情景， 其团队预计石油运输量将在7月左右恢复至冲突前约68%的水平，并在2026年内逐步接近100% 。不过，他同时提醒，这一过程可能伴随反复与延误。 库存变化是其价格预测的核心依据。谢雷尔指出，经合组织（OECD）商业库存的下降幅度低于预期，显示需求端可能出现更明显的收缩。“这意味着库存下降带来的价格上行压力，较我们一两个月前的判断已经明显减弱，”他说。 基于上述判断， 摩根大通预计布伦特原油价格在2026年第三季度均价约为每桶86美元，第四季度约80美元，并在年底回落至约78美元。进一步看，2027年均价或降至64美元，低于当前远期曲线水平。 但他同时强调，从供需恢复节奏来看，2026年下半年的油价仍可能高于远期市场所反映的水平。 黄金的角色定位也在内部观点中发生调整。4月9日，摩根大通资产管理公司亚太区首席市场策略师Tai Hui在媒体简报会上表示，伊朗冲突期间黄金价格的大幅下跌，削弱了其作为避险工具的可靠性。他直言：“黄金在对冲地缘政治风险方面并未发挥作用。” 具体来看，在对伊朗发动袭击后的20天内，金价从每盎司5415美元高位跌至4100美元低点，跌幅达24%，且在冲突持续期间始终未能恢复明确上涨动能。Tai Hui指出，从长期统计看，黄金在地缘政治事件中的表现并不稳定，“大概是五五开，就像抛硬币一样”。 他进一步解释称，黄金不仅与风险资产的相关性不稳定，其波动率也接近新兴市场股票，同时不产生收益。“如果你持有黄金是因为央行购金或货币贬值逻辑以增强回报，这是合理的；但如果是为了对冲市场回调，它并不是特别可靠的工具，”他说。 不过，他并未否认黄金的配置价值。他指出，各国央行持续推动储备多元化、降低对美元依赖，以及投资者对冲政府债务扩张和货币供应增长的需求，仍构成长期支撑。 “由于黄金供应增长有限，它仍具有投资价值，但必须明确，它是投资资产，而不是对冲资产。” 尽管短期逻辑受到压制，摩根大通整体仍维持对黄金长期走势的积极判断。2月17日，该行观点团队曾表示，市场中关于黄金难以持续上涨的看法并不成立。 摩根大通私人银行执行董事Kriti Gupta与全球投资策略师Justin Biemann指出，过去五年金价已累计上涨超过170%，背后关键驱动来自地缘政治格局动荡。 两人写道：“黄金在过去五年中涨势凶猛，飙升超过170%。”并进一步表示，叠加对货币贬值、通胀、经济增长以及财政状况的担忧，这种贵金属在压力时期持续受到投资者青睐。

近期黄金价格持续回落，使其逐步接近技术分析中的关键节点—— “死亡交叉” （death cross）。这一形态指的是50日均线跌破200日均线，通常被视为潜在下行信号。 截至周二，黄金50日均线处于每盎司4474.16美元，略高于200日均线的4471.53美元，意味着“死亡交叉”已近在眼前。这将是自 2023年以来首次 出现类似情况。 根据道琼斯市场数据，黄金期货自2月27日——伊朗战争爆发前的最后一个交易日——以来累计下跌约23%，年内跌幅约为7%，而本季度跌幅超过14%，创下自2013年第二季度以来最差季度表现。 尽管“死亡交叉”常被视为利空信号，但从历史数据来看， 其对黄金的指示意义并不稳定 。道琼斯的长期统计显示， 在过去45年中，黄金在这一技术形态出现后的表现好坏参半；若聚焦近十年，则在3个月、6个月和12个月周期内，多数情况下反而录得上涨。 进一步回溯自1981年1月以来的28次类似情形，最活跃黄金合约在触发该信号后1个月上涨的概率为57%，6个月后同样为57%，一年后的上涨概率为46%。这些数据表明，该指标对黄金走势的预测能力有限。 多重因素压制金价 EverBank全球市场总裁克里斯·加夫尼（Chris Gaffney）在接受MarketWatch采访时指出， 一旦“死亡交叉”正式形成，可能触发算法交易系统执行卖出指令，从而放大抛压。他认为，这种技术信号可能在短期内进一步拖累价格。 不过，他同时表示，近期金价调整更多源于基本面变化，尤其是约两周前宣布的美伊停火协议带动油价回落，从而削弱了此前支撑黄金上涨的通胀预期。 从更宏观的角度看，利率与美元走势构成了更直接的压力来源。Direxion全球销售、分销及另类投资主管爱德华·埃吉林斯基（Edward Egilinsky）指出，持续强劲的通胀使利率维持高位，加之美元走强，使黄金吸引力下降。 相比之下，美国国债提供了更具吸引力的收益 ——周二2年期美债收益率为4.13%，虽低于此前4.28%的高点，但仍明显高于美联储政策利率区间上限3.75%，反映出在凯文·沃什（Kevin Warsh）领导下，市场对进一步加息的预期依然存在。 Libertas Wealth Management Group总裁兼投资组合经理亚当·库斯（Adam Koos）则将伊朗冲突称为“完美的悖论”。他解释称，地缘政治紧张通常会推动避险需求，但若同时推高油价，则会加剧通胀并促使美联储收紧政策，而这恰恰对黄金不利。“黄金不产生收益，因此实际利率上升和美元走强对其构成直接逆风，”他说。 长期支撑仍在，拐点取决于政策环境 尽管短期承压，一些市场人士认为 当前更接近阶段性调整，而非趋势反转 。加夫尼表示，黄金正在经历的是“回调，而不是新一轮负面趋势的开端”，并认为当前环境可能为投资者提供增持机会。他提到，高企的债务水平、持续的通胀以及全球不确定性，依然构成对黄金的长期支撑。 库斯则认为， “死亡交叉”更多是对既有趋势的确认，而非新趋势的起点 ，他形容这一信号就像“在中场休息时宣布球队正在落后——观众早就知道了”。历史记录在预测接下来可能发生的情况时并不明确。库斯表示，2022年出现“死亡交叉”后金价下跌，但2023年的“死亡交叉”在几周内便发生了反转。他补充说，黄金的技术指标并不一定意味着价格将进入熊市趋势。 支撑黄金长期前景的另一关键因素来自官方部门需求。全球央行仍在以接近历史高位的节奏购入黄金，而世界黄金协会的一项调查显示，45%的受访央行行长预计未来一年将增加本国黄金储备。 不过，库斯也指出， 若要推动金价重新上行，需要多个条件同时具备：美联储放弃考虑加息、美元走弱，以及以SPDR Gold Shares为代表的黄金ETF需求回升。 他认为，这些因素可能在今年晚些时候或2027年逐步形成合力，从而为金价提供新的上行动能。 就当前阶段而言，他总结道，市场更需要时间消化各种变量， “这是一场耐心游戏，而非恐慌游戏。”

6月30日，上期所发布关于调整黄金等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知。 原文如下： 关于调整黄金等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知 上期发〔2026〕253号 各有关单位： 经研究决定，自2026年7月2日（星期四）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 黄金期货AU2607、AU2608、AU2609、AU2610、AU2612、AU2702、AU2704合约的涨跌停板幅度为14%，套保持仓交易保证金比例为15%，一般持仓交易保证金比例为16%。 铜期货CU2607、CU2608、CU2609、CU2610、CU2611、CU2612、CU2701、CU2702合约的涨跌停板幅度为9%，套保持仓交易保证金比例为10%，一般持仓交易保证金比例为11%。 铝期货AL2607、AL2608、AL2609、AL2610、AL2611、AL2612、AL2701、AL2702合约的涨跌停板幅度为9%，套保持仓交易保证金比例为10%，一般持仓交易保证金比例为11%。 锌期货ZN2607、ZN2608、ZN2609、ZN2610、ZN2611、ZN2612、ZN2701、ZN2702合约的涨跌停板幅度为9%，套保持仓交易保证金比例为10%，一般持仓交易保证金比例为11%。 铅期货PB2607、PB2608、PB2609、PB2610、PB2611、PB2612、PB2701、PB2702合约的涨跌停板幅度为9%，套保持仓交易保证金比例为10%，一般持仓交易保证金比例为11%。 氧化铝期货AO2607、AO2608、AO2609、AO2610、AO2611、AO2612、AO2701、AO2702合约的涨跌停板幅度为9%，套保持仓交易保证金比例为10%，一般持仓交易保证金比例为11%。 镍期货NI2607、NI2608、NI2609、NI2610、NI2611、NI2612、NI2701、NI2702、NI2703合约的涨跌停板幅度为10%，套保持仓交易保证金比例为11%，一般持仓交易保证金比例为12%。 不锈钢期货SS2607、SS2608、SS2609、SS2610、SS2611、SS2612、SS2701、SS2702合约的涨跌停板幅度为5%，套保持仓交易保证金比例为6%，一般持仓交易保证金比例为7%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 特此通知。   上海期货交易所 2026年6月30日