招金矿业在4月15日早间披露1.3亿股配售顺利完成，据悉该项目是2024年到现时为止港股市场最大规模的已完成定价的配售项目，亦是2022年以来港股市场最大规模的有色金属行业配售项目。除此之外，招金矿业又带来一则利好消息。据最新公告，招金矿业上调了要约收购Tietto Minerals Limited（铁拓矿业）剩余全部股本的价格至0.68澳元/股（新要约价），且新要约价是最佳及最终价格，不会再上调。这意味着公司对铁拓矿业的收购“好事将近”。 与此同时，各方分析亦看好金价持续上行，为金矿股今年的业绩走势奠定了基本盘。招金矿业刚刚在Q1交出了一份靓丽的“成绩单”，在配股融资17亿港元的基础上，铁拓矿业的收购完成和公司产能的进一步提升和释放，都将为招金矿业业绩的持续增长注入新的动能，公司长期发展前景被一致看好。 收购铁拓矿业“好事将近” 在调整收购价的同时，招金矿业的这份要约将维持开放以供接纳直至2024年5月2日澳大利亚东部标准时间下午7时整。同时，根据有条件要约，招金资本有权根据相关规定行使一般强制收购权，强制收购或注销任何已发行的任何发行在外目标公司期权及履约权。 值得注意的是，招金资本同时还获得了原要约方声明中提及的有关有条件要约的所有中国监管批准，且经与科特迪瓦政府代表沟通，公司的要约收购亦无须获得科特迪瓦矿业、石油和能源部同意，并建议豁免相关要约条件。 这笔备受瞩目的收购，即将圆满收官。 铁拓矿业为一家总部位于澳大利亚及澳交所上市(澳交所股份代号：TIE)的金矿开采商，其核心资产是位于科特迪瓦的阿布贾金矿。据悉，该金矿是全球重要产金区域西非的20大金矿之一。该金矿也是传统的低成本、高回收率、高利润率的露天项目，目前证实及概略矿石量估计约为3670万吨、黄金品位为1.15克/吨，金金属量达136万盎司，并已于今年7月6日实现商业生产。 招金矿业对阿布贾金矿青睐已久。2021年11月，招金矿业即以基石投资者的身份参与了铁拓矿业的股权融资，此后更是成为了铁拓矿业的重要股东。而在业界看来，招金矿业对铁拓矿业的投资，则是其“双H战略”的关键布局，将为其全球化发展奠定坚实的基础。 据相关方面此前的测算，阿布贾金矿服务年限预计可达十年，未来9年平均每年产金量可达17万盎司，总维持性生产成本约为982美元/盎司。即使按照1500美元/盎司金价保守估计，收购完成后阿布贾项目每年有望为招金矿业带来接近8000万美元的增量收入。 据招金矿业方面的计划，在收购完成后，公司将支持及加快其成长，包括但不限于开发阿布贾金矿及继续勘探科特迪瓦、利比亚及其他区域。相关分析则认为，鉴于招金矿业在 黄金矿业 领域有着长期成功的投资表现，此次收购有望为公司拓展海外业务和提升整体盈利能力提供难得的机会。 长期增长打开想象空间 在刚刚过去的一季度，招金矿业实现营收19.81亿元，同比增长13.94%；实现归母净利润2.21亿元，同比提升124.30%，取得了2024年的“开门红”。 全年来看，金价持续上行的预期，将为金矿股全年的业绩走向奠定基调。民生证券研报指出，从黄金行业来看，4月份黄金价格不断创历史新高，金价维持强势。当前美联储处于利率政策由加息转为降息的“过渡”区间，联储降息周期年内大概率启动，复盘历史同期，金价易涨难跌，中长期来看全球各国央行资产配置中黄金的地位不断上升，金价上行动能充足。 从供应端来看，截至2023年底，招金矿业黄金资源量1185吨，可采储量已达472吨。 值得注意的是，当前公司持有70%股权的海域金矿已全面进入建设快车道，预计2025年可建成投产。据测算，项目建成后采选规模可达1.2万吨/日，达产后可贡献黄金年产量15-20吨。分析指出，矿山盈利能力优越，海域金矿作为亚洲最大的单体金矿，未来的持续开发将为招金矿业提供源源不断的业绩增量。 上述机构指出，金价上行有望带动招金矿业单位黄金的盈利能力的提升，公司业绩弹性有望释放。国泰君安研报亦认为，海域金矿的投产有望显著提高公司的盈利能力。预计在金价上涨、矿产金产量增加和矿产金生产成本下降的推动下，招金矿业的净利润将在2024-2026年大幅增长。 长期来看，在国内大型黄金矿山开发已基本“见顶”的大背景下，招金矿业对铁拓矿业的收购，也是公司长效发展的关键之举。 业内分析即指出，除每年清晰可见的盈利贡献之外，收购铁拓矿业将成为招金矿业布局西非乃至更广阔的海外区域的重要支点，为其持续发展提供充足且源源不断的动能，其带来的杠杆效应不容忽视。

黄金巨头招金矿业（01818），近期频频向市场释放利好信号。 日前，招金矿业公告称其计划以每股13.20港元的价格，配售1.3亿股新股，配售规模相当于经扩大已发行股份及H股总数约3.88%及4.81%。配售完成后，预计募资总额约为17.424亿港元、募资净额约为17.253亿港元。据了解，本次配售所得款项净额将用于补充公司营运资金及偿还银行贷款。 值得一提的是，根据本月早些时候招金矿业披露的2024年第一季度业绩报告，截至一季度末，公司持有现金及现金等价物51.23亿元（人民币，单位下同）。本次配股融资后，料将进一步优化招金矿业的资产负债表配置，获得更大的财务灵活性，夯实资本实力，为公司中长期发展蓄力。 除了在再融资领域传出捷报外，招金矿业的基本面也延续着稳健向上的势头。根据公司最新财报，今年一季度招金矿业实现营收19.81亿元，同比增加13.94%；归母净利润2.21亿元，同比增幅更是高达124.3%。 一季度招金矿业的营、利双双大增，这与黄金价格步入右侧上行区间有着密切关联。据了解，24Q1期间上金所黄金日收盘价平均值为489.18元/克，相较于去年同期同比增加了16%，环比2023年Q4亦增长了4%。 眼下，鉴于美联储降息时点临近，黄金势必将成为降息周期里全球资金的重点配置资产。同时，今年也将会是全球政治周期大年，地缘扰动因素预计也会对金价产生较强支撑。更长期来看，随着美元信用削弱，主权货币国家相比前几年更需要储备黄金，而各国央行加配黄金的动作也会为金价后续的强势运行注入新的动能。 回看招金矿业，金价运行中枢长周期上行将会带动公司单位黄金的盈利能力的提升，随之而来的公司的业绩弹性也会持续释放。 业绩报喜之外，招金矿业还于近日更新了其全资附属公司招金资本对澳大利亚上市矿企铁拓矿业的要约收购条件。相关公告显示，为推进有条件要约的实施，招金资本将要约价从每股目标公司股价0.58澳元上调至0.68澳元，最新要约价较要约公告日期前铁拓矿业在澳交所最后的收盘价溢价60%。据了解，该要约期限已延长至澳大利亚东部标准时间2024年5月2日下午7时整，目前相关要约收购事宜仍在加紧推进之中。 对于以国际视野坚定寻求全球化发展的招金矿业而言，收购铁拓矿业可视为其贯彻“双H”战略即“海外一半，海内一半”的重要里程碑事件。据悉，铁拓矿业在科特迪瓦拥有阿布贾露天金矿项目88%的权益，该金矿是全球重要产金区域西非的20大金矿之一。阿布贾项目为传统的低成本、高回收率、高利润率的露天项目，目前证实及概略矿石量估计约为3670万吨、黄金品位为1.15克/吨，金金属量达136万盎司，并已于2023年7月6日实现商业生产。 后续一旦要约收购事宜落地，不仅将大大增加公司黄金资源的储备以及黄金产量；同样重要的是，这抑或意味着未来招金能够以铁拓矿业为支点，在科特迪瓦、利比里亚乃至非洲其他区域继续勘探更多的金矿，进而为公司朝着国际化矿业公司迈进提供有益的帮助。 另外，备受瞩目的高品位海域金矿也正在按期建设。作为全球最大单体金矿，海域金矿目前已全面进入建设快车道，工程进度顺利，预计2025年可建成投产。满产后年产量约为16-20吨，届时将大幅提振招金矿业的产销量水平。 总而言之，当前金价已进入强势运行通道，作为黄金资源龙头的招金矿业将持续深度受益。同时，更难得的是，招金矿业的资源版图还在不断扩大，未来潜在的业绩增量预计也会在这两年里不断释放。站在资本市场视角来看，深具业绩弹性的招金矿业显然已有较高的吸引力，接下来投资者不妨对其多加关注。

美国黄金公司(USAU.US)创始人Edward Karr分享了当前的黄金市场和公司前景。Karr强调，金价触及约每盎司2400美元的历史新高，他认为这对该行业来说是一个积极趋势，对初级矿业公司尤其有利。 尽管最近出现了波动，但该行业在这些水平上仍保持着高利润。Karr分享了在苏黎世举行的欧洲黄金论坛上的见解，他指出，与前几年相比，投资者的出席人数有所减少，他将其解释为“隐形牛市”的迹象。 Karr对未来金价持乐观态度，强调基本面强劲，尽管高利率和强势美元可能带来不利因素。他认为，黄金在当前地缘政治和经济环境下的韧性表明，金价有进一步上涨的潜力。Karr还指出，央行和亚洲市场的购买增加是需求持续的迹象。 在谈到美国黄金公司时，Karr详细介绍了其在怀俄明州的旗舰项目CK黄金项目的前景，该项目已接近生产，预计将获得许可。他引用了一项敏感性分析，该分析显示，当前金价的估值将大幅上升。 该公司在内华达州和爱达荷州的项目也将从当前的黄金市场中受益匪浅，这可能会提高公司估值，并增加该行业的并购活动。

在湖南有色产业投资集团（以下简称湖南有色）战略选择实控金贵银业，从而将其从退市边缘捞回并更名为湖南白银（002716.SZ）后，身兼湖南有色和湖南黄金(002155.SZ)双料董事长的王选祥，成为手握“真金白银”的话事人。 在金价不断走高的当下，王选祥会如何“披金执银”？今日下午湖南黄金的年度股东大会期间，王选祥表示，湖南黄金，在加大现有矿区探矿力度的同时，会积极关注可并购矿权；湖南白银则要打造一体化的全产业链。 “这两天回调了一点，金价560（元/克）已经很高了，我们也不贪心。”王选祥说，金价已经很高了，上涨是有外部环境的助推，黄金和美元同时上涨的情况是很少见的。 公司董秘王文松进一步补充道，“金价出现涨跌波动都很正常，很难去预测，我们企业经营不是盯着金价的涨跌。当然，黄金价格上涨对公司肯定是个好事。” 财报显示，湖南黄金2023年公司实现营业收入233.03亿元，同比增长10.75%；净利润4.89亿元，同比增长11.2%。今年Q1净利润同比预增40%-60%，主因是产品价格上涨所致。 今年一季度，尤其是进入3月份以来，国际金价不断攀升并连续刷新历史新高。上海黄金交易所Au9999年终收盘价479.59元/克，较2023年初开盘价上涨16.69%。湖南黄金2023年黄金自产约3.95吨，同比减少14.38%。 王选祥并表示，“公司产量并不会因为（黄金）价格很高，我们就去采富矿，弃贫矿，因为矿山探采永远是我们要面对的一个不断解决的矛盾，要遵守采矿规律。” 根据湖南黄金未来三年的规划，2025 年，公司计划实现自产黄金10吨，利润10亿元的战略目标。 公司自产金目标要达到10吨，目前4吨左右的年产量距离该目标还有不小的差距。今天股东会上，王选祥透露，公司将继续做好探矿增储工作，加强资源经济建设，重点关注甘肃加鑫项目建设，统筹推进平江县万古矿区培育项目落地见效。今年公司计划努力实现合并收入253亿元，黄金产量49.7吨、锑品3.6万吨、钨品1800标吨。 目前湖南黄金拥有辰州矿业本部、甘肃辰州、新龙矿业本部、隆回金杏、黄金洞矿业本部及大万公司等多个矿山资源。公司方面透露，控股股东湖南黄金集团将收购的7个采矿权和7个探矿权全部完成转让变更，目前正在开展相关矿权整合、扩界及延续等工作。 值得一提的是，王选祥同时还是湖南有色董事长，而湖南有色今年刚刚成为金贵银业的第一大股东并将金贵银业更名为湖南白银，湖南黄金集团则是其第三大股东。湖南白银在易主湖南有色之后，逐步摆脱了原实控人曹永贵操盘留下的诸多历史遗留问题，脱离了退市的风险，还拓展起了黄金销售业务。3月湖南白银公告称拟与湖南黄金珠宝实业有限公司签订《产品销售合作协议》，2024年预计产生的交易金额为15亿元。 对于麾下的湖南白银与湖南黄金如何错位和借力发展，王选祥今日在会后交流中表示，“湖南黄金主营的黄金和锑侧重于资源，湖南白银是打造一体化的全产业链，其现有（年）产能10万吨可能是不够的，它上端是有资源的支撑，中间有自己的冶炼环节，下游有一个循环经济的延伸，甚至还会有新材料的支撑。”

据BNAmericas网站报道，墨西哥联邦统计局（Inegi）的数据显示，2月份该国非油气采矿业同比增长1.6%，为12个月来首次增长。 不过，月度工业活动指标（IMAI）数据显示，包括油气在内的采矿相关服务业同比下降12.7%。 2023年，墨西哥采矿业萎缩2%，主要是因为纽蒙特公司的佩纳斯基托（Peñasquito）金银矿超过4个月的罢工以及墨西哥钢铁公司（Ahmsa）旷日持久的危机。矿业相关服务业在2023年增长了1.7%。 金属和非金属采矿业也受到了当前政府冻结新矿权政策，以及去年5月份实施的矿业改革带来的不确定性的影响。 与矿业相关四项法规修改带来的监管真空使得大量矿业特别是与勘查相关的活动被搁置，进而影响相关服务需求。 尽管产量下降，但由于黄金价格创历史最高，以及银和铜价坚挺，墨西哥整个采矿业有望增长。 然而，年初政府提出的宪法改革法案拟禁止露天采矿，并优先满足国内水供应，如果这项法案获得通过，将对采矿业产生严重影响。

近期市场表现最抢眼非黄金莫属，现下金价涨势之迅猛似乎任谁都拦不住。 虽说中东地缘风险上升带动避险需求，但本轮上涨还与其他众多因素相背离。 既无法按照美联储政策逻辑解释，央行购金也无法合理化金价历史新高，同时金价大涨还与黄金ETF流出相背，推动反弹的“神秘力量”令分析师困惑不已。 不过看不懂归看不懂，华尔街大行还是后知后觉地一个接一个上调黄金年底目标价： 高盛看涨到2700美元，美银预期是3000美元，瑞银则喊出4000美元的高位，较当前价格翻倍。 高盛看涨到2700美元 高盛认为“恐惧”的力量将使金价在今年年底升至2700美元/盎司，高盛在报告中指出： 传统宏观因素已无法充分解释金价上涨速度和幅度，尽管市场预期美联储降息幅度减少、经济增长趋于强劲且股市创纪录，但金价仍在过去两个月上涨 20%。 事实上，自2022年中期以来，金价的大部分上涨是由新的增量因素“恐惧”推动的，包括对货币体系难以维持的“恐惧”、新兴市场央行对货币贬值的恐惧、对美国财政可持续性以及大选的“恐惧”。 对货币体系难以维持的“恐惧”：这一恐惧是结构性的，市场对美元支持的国际货币体系的信心受到挑战。像最近一段时期黄金和实际利率一起上涨，表明风险偏好明显转向实物资产，市场对金融体系信心收到挑战。 新兴市场央行对货币贬值的恐惧：新兴市场央行加速黄金积累的是对地缘政治和货币贬值的担忧，而直接持有黄金的偏好又进一步加剧了这种担忧。 此外，美国财政可持续性担忧，加上选举周期带来的尾部风险，可以被视为酝酿结构性恐惧的另一个特征，对黄金购买产生积极影响。 尽管降息尚未到来，但在各国央行需求、美国财政状况和地缘政治形势的推动下，黄金将继续表现优异。 美银预期是3000美元，也看好白银表现 美国银行大宗商品策略师Michael Widmer给出3000美元/盎司的目标价，同时看好白银表现： 黄金和白银受到各国央行、中国投资者以及越来越多的西方买家的推动。 宏观因素利好金银，其中包括美联储年内将要降息，一旦降息落实，黄金购买应该会扩大，可能会进一步推高黄金价格。 但一些传统的支撑因素表现疲软，金价与实物支持的ETF的正向关系已经破裂。 实物支持的ETF资产管理规模一直在下降，大部分资金外流都是由投资顾问（通常是散户投资者的代理人）清算推动的。同样的，机构方面净商业期货头寸也远低于近年来的高点。 白银也能从中受益，工业需求走强也将提振了银价，未来12个月内或升至30美元/盎司以上。 瑞银喊出4000美元的高位 瑞银预测金价可能会从现在接近翻一番，达到4000美元/盎司，并认为现在参与本轮黄金反弹还为时不晚。 最近金价的飙升让我联想到一句名言：“几十年什么都没有发生，然后是几周内发生了几十年的事。” 历史数据表明，金价可能会长期处于低迷状态，但一旦突破，涨势往往会迅猛而激烈。 金价在2007年爆发，用了27年时间才重回1980年的高点。最近，金价在2024年3月突破新高，花了13年时间才重回2011年的高点。 当金价爆发时，两年内大幅飙升4倍（1972-74 年和1978-80年），三年内（2008-11 年）飙升2倍。 投资者在决定是否追涨或回避最近的金价上涨时，可以参考过去的行情来获得启发，这里我将“突破”定义为金价比之前历史峰值高出10%。 如果历史重演，参与这次黄金反弹还为时不晚，持有2-3年期的投资者可能会看到金价翻一番，涨至4000美元以上。 止盈信号的信号是实际利率转负和出现全面衰退。由于目前实际利率仍处于高位，且衰退似乎遥遥无期，因此现在宣布金价上涨结束还为时尚早。

近期，国际金价的大涨几乎吸引了全世界投资者的目光。而在狂热的金市买盘背后，而另一避险资产美国国债，则呈现了完全不同的一幕萧条场景。 一系列疲软的美国国债拍卖表现，已激起了投资者的担忧——他们愈发担心市场将难以吸收大量发行的国债。 过去一周，在规模达390亿美元的10年期国债拍卖需求乏力之后，由美国3月CPI高于预期所引发的债市抛售潮愈演愈烈。投资者对三年期和30年期的美债标售，也同样兴趣寥寥。 在债市投资者愈发谨慎的背后，是越来越多的人开始相信，美国通胀尚未完全得到控制，美联储将在未来数月甚至数年内把利率维持在数十年来的高位。 从抵押贷款到企业贷款的借贷利率定价基准——素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率上周收于了4.5%附近，接近去年10月份所触及5%关口的高位水平。 与此同时，美国政府还准备在5月份再出售规模达3860亿美元左右的债券——华尔街预计，无论谁在11月的总统大选中获胜，美国政府都会继续大量发行债券。虽然很少有人担心这些债券标售会彻底陷入失败，但不少人已开始担心，国债供应过剩将动摇美国市场的其他领域，提高政府借贷成本并最终损害经济。 Sierra Mutual Funds首席投资官James St. Aubin表示，“市场的说法发生了很大的变化。CPI报告改变了大家对美联储政策走向的看法。” 天量美债发行愈发难维系？ 美国政府通过定期拍卖，向投资者和交易商标售美国国债这一被誉为“世界上最安全的债券”，来为其日常运作提供资金。而 自新冠疫情大流行病爆发以来，美国国债的发行量在过去几年一直在激增。 在2024年的前三个月，美国政府总计发售了7.2万亿美元的国债，这是有记录以来最大的季度总额——甚至超过了疫情初期2020年第二季度，当时政府正急于为新冠刺激计划提供资金。而这一数字也是在去年创纪录地发行了23万亿美元国债的基础上录得的，在对到期债券进行偿还后，美国政府去年总计额外筹集了2.4万亿美元资金。 随着整体美债市场规模的扩大，标售规模也在扩大。在去年年底的一系列拍卖中，需求不佳便已经令不少投资者感到不安，美国财政部通过转向以短期债务发行为主的模式为美国的赤字融资，缓解了部分投资者的担忧。这在一定程度上起到了作用，因为美联储同时发出了转向宽松货币政策的信号： 降息很快就会到来的希望，让投资者对财政部的策略放心不少。 但现在，这些希望正在减弱，预计财政部将在4月底公布第三季度借款计划。 据无党派的国会预算办公室预测，未来十年，赤字将从占美国国内生产总值的5.6%增加到6.1%。届时，公众持有的债券规模将从28万亿美元增加到48万亿美元，远高于10年前的13万亿美元。 华尔街预计，美国财政部在明年之前不会提高较长期债券和债券的拍卖规模。但政府还必须为其大部分债券进行再融资。根据Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok的数据，创纪录的8.9万亿美元美国国债将于2024年到期，约占美国未偿债务的三分之一。 投资者也在关注未来几周税收季的收入能如何提振美国国库。Strategas固定收益研究主管Thomas Tzitzouris表示，“随着个人和企业拿出资金纳税，我们一直在失去流动性。我们正处于一个让债券市场更自由地浮动、收益率上升的气囊中。” 未来何去何从？ 当然，也有一些人眼下依然认为，美债市场尚未彻底来到山穷水尽的地步。 例如，美联储就可能会提供“支持”。上周公布的美联储3月会议纪要显示，政策制定者正寻求放缓美联储为提振经济而积累的大量债券的减持步伐。自2022年年中以来，美联储每月允许至多600亿美元的美国国债和350亿美元的机构抵押贷款支持证券（MBS）到期不续，以缩减其资产负债表。一些投行已预计美联储将会把国债的QT速度减半，降至每月300亿美元。 随着美联储准备放缓QT，乃至在未来某个时间点彻底停止该计划，投资者未来可能只需吸收更小的美国国债净份额。这可能会支撑债券价格，并消除收益率的一些上行压力。 另一个可能有望支撑美国国债的因素是：全球投资者有大量储蓄，但几乎没有可行的投资选择。 欧元区和日本都有经常项目盈余，这意味着它们从贸易中获得的资金超过了进口支出。美国国债为他们提供了一个安全的存放现金的地方，并能获得超过4%的收益率。它还提供了一种最为简单的方式来投资与美国贸易中以美元计价的收入。 目前，欧元和日元相对于美元都在贬值，部分原因是日本央行仍将利率维持在低位，同时投资者预计欧洲央行很快就会大幅降息。这可能会增加对美国债券的需求——美国国债收益率相对于全球其他债券的收益率仍处于高位。 这让不少债市多头认为，只要通胀继续朝着美联储2%的目标发展，美国国债收益率就会保持在5%以下。 但与此同时，一些人也依然担心，新发行国债的大量涌入将加剧本已动荡的市场，特别是在通胀保持粘性的情况下。 在上周三CPI报告和疲软的美债标售之后，10年期国债收益率创下了2022年以来的最大单日涨幅，跃升了约20个基点。 Sierra的St. Aubin表示，“如果我们继续看到火热的通胀数据，这会让很多人保持观望。”

高盛分析师上周五表示，随着新兴市场央行在地缘政治风险中不断购买黄金，黄金价格今年年底将高于此前预期。 他们将黄金的年终目标价从之前的每盎司2300美元上调至2700美元。过去两个月，金价已上涨逾20%，上周五创下每盎司逾2400美元的新高，因市场担心伊朗攻击以色列可能导致中东冲突升级。 高盛分析师Nicholas Snowdon表示:“自2022年年中以来，黄金的大部分上涨都是由新的增量(实物)因素推动的，尤其是新兴市场央行的积累和亚洲零售购买的显著加速。” Snowdon表示，预测金价需要一种新的方法，因为尽管美联储今年降息的次数可能低于此前的预期，但金价仍在上涨。较高的利率通常会推动美元相对于黄金的需求增加。 “将黄金视为恐惧和财富的晴雨表是有用的，”Snowdon表示。“恐惧成分可能是周期性的——2000年、2008年、2020年——也可能是结构性的，届时人们对美元支持的国际货币体系的信心将受到挑战。” 他表示，周期性恐惧和结构性恐惧的关键区别在于黄金与实际利率的相关性。实际利率是经过调整以消除通货膨胀影响的利率。 "如果那些购买黄金的人也在购买公债，那么他们对金融体系的信心依然存在，" Snowdown表示。“然而，如果金价和利率同时上升，就像最近几个时期一样，那就表明风险偏好明显转向实物资产。” 什么将终结黄金的涨势？ 高盛认为，四大趋势可能抑制对黄金的需求。首先是由于地缘政治紧张局势缓和，或者由于央行已经达到了硬资产的目标，新兴市场央行减少了购买。 “和平解决中东和乌克兰持续存在的问题，并解决相关的制裁风险，”报告称。“这可能会限制新兴市场央行的购买行为。” 中国支持房地产行业的努力可能会导致中国消费者减少黄金购买量。最后，美联储为抑制通胀而加息的强硬倾向也会减少对黄金的需求。 高盛表示:“但现实情况是，这些因素综合作用的短期潜力很低，这支撑了我们对金价持续看涨势头的预期。”

对一些消费者来说，天价仅仅意味着是兑现的好时机；上周，金价突破了每盎司2400美元，这是很难忽视的。对其他消费者来说，这是一个可以出售黄金的好机会。不管需要什么，有一点是明确的：珠宝店和典当行都迎来了大量卖家。 King gold & Pawn和Empire gold Buyers的老板Gene Furman表示:“人们把黄金当作他们从未有过的自动取款机。”自2月底金价开始上涨以来，前来出售和典当黄金首饰的人数是正常水平的三倍多。 一位出售黄金的顾客表示，“物价很高，我需要现金，”他补充道，随着房租、杂货和汽车保险费用的上涨，他没有任何积蓄。 金价上涨的速度和幅度令人震惊——自2月中旬触及2024年低点以来，金价已经上涨了17%。 投资者通常出于对政治、经济和金融危机的担忧，在黄金中寻求安全。中东不断升级的紧张局势、乌克兰的战争以及即将到来的美国大选，正再次突显出美元作为避险资产的传统角色。与此同时，一些投资者一直在押注，长期来看通胀可能会继续走高，从而支撑金价。 大多数黄金由国家持有——仅美国就拥有8000多吨黄金——但世界上到处都是私人金库。 但经销商出售的单位小至1克(约0.032金衡盎司)。然后是珠宝或硬币，作为礼物由消费者购买，由家庭多年收集，代代相传。 时尚的变化，以及经济需求，意味着现在人们很少有理由把旧首饰传给亲人，而且目前的黄金价格很诱人。 上周五，伦敦即期交割的黄金价格升至每盎司2431.52美元的新纪录，此前一个月金价屡见高点。随后又回落至2341美元左右。 黄金观察人士表示，目前大部分需求来自亚洲和新兴市场。 自2022年以来，以中国为首的各国央行一直在以前所未有的水平买入黄金，以摆脱对美元储备体系的依赖。 这个亚洲国家的普通消费者也在购买黄金，他们抢购金币、金条、珠宝以及追踪黄金和金矿股的ETF。 这与几十年来支配全球贸易的历史模式相反，亚洲买家往往在价格高的时候卖出。 在线黄金投资服务公司BullionVault的研究主管Adrian Ash表示，考虑到西方经济体(尤其是美国)的相对经济实力，“人们并不急于购买黄金”。“加沙、乌克兰，这些都是灾难。但对西方投资者来说，它们目前还不明确。” 最近几周，BullionVault交易平台的交易量是去年的两倍多。“人们很乐意接受这个价格，”Ash表示。 缺乏持有黄金的紧迫性也反映在美国造币厂的销售疲软上——它的美国鹰金币销售创下了自2019年以来最糟糕的3月份。 当然，美国债务水平上升、银行体系健康状况等长期问题，以及对通胀的担忧，意味着一些投资者希望持有黄金，而不管价格如何。 位于伦敦历史悠久的哈顿花园珠宝区Gerrards Precious Metals的董事Jason Collins表示，由于对银行的疑虑，他的一些客户仍在购买黄金。 “如果英国突然发生了不好的事情”，“整个银行体系崩溃了，你口袋里的黄金不会崩溃。”