SMM3月27日讯：3月27日盘，ni2304合约今日开盘价180360元/吨，收盘价177940元/吨，较上一交易日收盘价下跌3470元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少7303笔，持仓量减少10221。午后盘面大幅跳水，多头资金急于平仓而大量流出市场，短期价格存在继续下跌的可能。近期美元指数弱势震荡，沪镍受基本面供需双弱拖累，反弹迹象较弱，近期弱势持稳，现货市场涉及换月问题升水下调。镍铁方面，不锈钢减产消息频出，叠加镍铁库存仍有余量未释放，从而利空镍铁市场。不锈钢方面，上周五盘面上行带动市场氛围，少量下游采购备货，周末成交稍有好转。但今日不锈钢现货成交重回清淡，价格让利空间仍在。预计短期内不锈钢现货价格稳中偏弱运行。综上，目前纯镍需求虽尚未回暖，但供给端因镍价下行原因所影响趋向偏紧趋势，镍价当前支撑较强。 》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：高远】

一、盘面回顾 自3月15日起，黑色板块整体见顶回落，开启下跌模式。 究其下跌原因，主要有以下：一是恰逢海外银行暴雷，海内外市场恐慌情绪不停放大，大宗商品整体回调，黑色难善其身。 二是，我国全面放开澳煤进口的消息，使得市场对未来焦煤进口增加有所预期，焦煤领跌板块。 三是，针对铁矿石价格不停上涨，三月以来发改委三次喊话，政策监管从严，矿价应声下跌。 四是，市场再传粗钢压减政策，总量同比下降2.5%的说法使得炉料品种煤焦矿的走势相对更弱。 五是，3月10日螺纹表需远超市场预期，而随后近两周则大幅回落，使得市场前期过热情绪转弱，再次对旺季需求表示存疑。 回归基本面，铁矿自身供需阶段依然偏紧，但因以上原因，铁矿跟随板块偏弱震荡。 此外，市场传播粗钢全年压减2.5%消息，盘面开始兑现远月合约下跌幅度更大，空远月09合约相对弱势，以反弹空为宜。 图：铁矿主力I2305盘面 二、热点消息分析 2.1 工信部原材料工业司：今年要严格落实产能置换，严禁新增产能。（中长期影响：利空） 2.2 中钢协：2023 年钢铁行业将重点推进产能治理与联合重组，推进产能置换、超低排放和极致能效，以及“基石计划”和钢铁应用拓展计划。要加快国内铁矿资源勘探开发和增储上产。（中长期影响：利空） 2.3 央视新闻：近日，山东省自然资源厅在德州齐河—禹城地区部署实施的富铁矿勘查项目再获新突破，新揭露最大厚度达 63.06 米、品位56.63%的富铁矿体，初步估算新增富铁矿资源量 1400 万吨。（符合我国“基石计划”，暂无显著影响） 三、铁矿产业链分析 3.1 到港低位回升 本周最新一期澳大利亚19港环比增加186.5万吨至1897.6万吨，巴西19港环比减少209.8万吨至507.9万吨，处于季节性回升通道中。45港到货自低位小幅回升，合计2333.8万吨（+200）。 海外主流供应自低位回升，短期持稳。 3.2 高炉需求同期高位 高炉生产开工率依然保持高位，日均铁水产量上行至同期高位，对铁矿需求拉动仍在。下游高炉开工率82.73%（+0.44%），日均铁水产量239.82万吨（+0.94%）。 钢厂对铁矿的日耗量继续走高，钢厂库存消费比再创新低，可见需求处于同期高位。 3.3 港口库存连续去化 45港口库存继续下降，第四周环比下降0.57%至13604.66万吨。钢厂库存低位，合计9151.51万吨（-0.56%）。供需双增下，港口总库存连续四周下降。供需阶段性仍偏紧，支撑矿价。 四、投资建议 铁矿自身基本面依然不错，但短期监管风险加大，铁矿偏弱震荡。 此外，市场传播粗钢全年压减2.5%消息，盘面开始兑现远月合约下跌幅度更大，空远月09合约更弱势。 操作建议：区间操作 风险点：政策调控（下行风险） 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 SMM3月27日讯：在宏观利好提振及超跌反弹下，今日沪镍主力延续上周五夜盘走势继续大涨，一度涨近4%，但午后快速跳水，截至日间收盘涨幅收窄至0.47%。伦镍今日恢复亚盘，开盘一度飘红，截至16:02分跌0.43%。 沪、伦镍走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货价格： SMM1#电解镍 现货均价连续两日上涨，今日报187550元/吨，较上周五涨2.99%。 据 SMM调研 显示，3月27日，金川升水报6500-6700元/吨，均价6600元/吨，价格较前一交易日价格下调1100元/吨。俄镍升水报价2500-2800元/吨，均价2650元/吨，较前一交易日下调200元/吨。现货市场涉及换月问题升水下调。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 供应端： 产量方面，2月全国精炼镍产量共计1.73万吨，环比增加5.49%，同比增加33.9%。预计3月全国精炼镍产量为1.75万吨，环比增加1.16%，同比增加38.89%。3月国内精炼镍产量预计较2月差异性较小，主因一季度内国内新增电积镍产线基本实现正常排产，因此难有新增产量。多家企业二季度内仍有扩产预期，预计二季度全国精炼镍产量将创新高。 2023年以来，国内多家企业电积镍放量，因此在下游需求持续薄弱及国产电积镍挤压海外纯镍市场以及出口小幅盈利的背景下，出口量便出现了大幅抬升。虽“金三银四”预期并在在纯镍下游企业兑现，但长期的进口亏损使得国内纯镍供给端出现了偏紧的迹象。 2022年1月-2023年3月国内电解镍产量变化走势： 镍铁方面，不锈钢钢厂减停产消息频出，华北某大型钢厂也释出减产消息，整体利空镍铁。据SMM了解，目前300系成交仍较清淡，价格继续下跌。 进口方面，自3月中旬，电解镍现货进口一直处于亏损状态，16日触及2022年12月23日以来新低至亏损超10万元/吨，17日开始亏损逐渐缩窄，24日进口亏损较3月低点较少约10万元/吨，逐渐靠近持平线。 库存方面： 3月24日国内分地区镍库存较上周五减少近400吨。LME镍库存今日一改本周以来走势，较昨日增加近700吨。 国内去库的原因，目前金三银四的预期仍未兑现，纯镍下游合金企业订单情况仍然不及预期，但军工订单纯镍需求量较为稳定，因此合金板块对纯镍的刚需仍然存在。 2022年1月4日-2023年3月24日国内分地区及LME镍库存变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 综上： 目前纯镍需求尚未回暖，供给端仍偏紧；宏观方面，美联储如期加息25个基点，会后文稿中将“持续加息是适宜的”改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适合的”，市场对本行为的解读为美联储在暗示加息或可能即将结束，利好镍价，短期来看， 镍价 当前支撑较强。 机构评论 ► 中期供应过剩 镍价逢高建立空单 周五隔夜镍价继续走高，主力2304合约收于182880元/吨，涨3.26%。格林美电积镍项目以及金川每月新增600吨，2月国内电解镍产量环比增加12.3%至16280吨，纯镍短缺已较此前明显缓解。而且俄镍以SHEF计价出售金属增强了市场对于镍短缺缓解的预期，镍价持续下跌。但电解镍-硫酸镍价差已大幅收窄，硫酸镍产电积镍项目利润有限，镍豆产硫酸镍亏损明显减小，若镍价继续下跌，镍豆产硫酸镍将产生利润。而且上周上期所及LME库存均下降，全球电解镍库存仍旧处于低位,短期镍价下方面临一定支撑。周五在宏观面提振下，镍价小幅反弹。但中期随着精炼镍新增项目产量逐渐释放，精炼镍供应将由短缺转为过剩,镍价重心将继续下移，可考虑逢高建立空单。 ► 镍周报：宏观回暖 低库存支撑 短期反弹 此前进口持续亏损和镍价急跌，贸易商拿货意愿降低，目前现货供应略有偏紧，现货升水止跌上扬。不过近期进口处于盈亏边缘，窗口有打开迹象。需求尚未回暖，市场成交疲软。内外库存去化，对价格支撑较强。临近月底，沪镍近月合约持仓仍在高位；LME镍亚洲盘时段交易将于下周一恢复，流动性缺失风险犹存。操作上，短期镍价偏强反弹，尝试逢低多05合约，关注190000附近压力；中线供应趋松，仍然延续反弹空思路。 推荐阅读： ► 临近换月 纯镍现货升水下行【SMM镍现货午评】 ► 危机过后 LME镍矿终于恢复正常交易时间

SMM3月27讯： 3月27日，金川升水报6500-6700元/吨，均价6600元/吨，价格较前一交易日价格下调1100元/吨。俄镍升水报价2500-2800元/吨，均价2650元/吨，较前一交易日下调200元/吨。受宏观利好原因，期货价格连日上行，现货市场涉及换月问题升水下调。镍豆方面，镍豆价格183200-184300元/吨，较前一交易日现货价上调5750元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。 1月及2月纯镍清关量下降 同比减少48.82% 》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-51666817，联系人：何思瑶】  

 周内美联储如期加息尚未对镍价起到利多作用，但周内镍价飙升4.82%。具体来看，3月23日凌晨，美联储如期加息25个基点，令基准的联邦基金利率升至4.75%—5%目标区间，本次加息基本符合了市场预期因此暂未对镍价起到利多作用。但会后文稿中将“持续加息是适宜的”改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适合的”，市场对本行为的解读为美联储在暗示加息或可能即将结束，周五有色商品价格上行。基本面来看，供给端，海外纯镍进口持续亏损，目前现货市场有偏紧迹象，临近月底现货升水持稳。镍铁方面，不锈钢钢厂减停产消息频出，华北某大型钢厂也释出减产消息，整体利空镍铁。需求端，不锈钢随盘面低位下挫，300系成交仍较清淡，价格继续下跌。综上，目前纯镍需求虽尚未回暖，但供给端因镍价下行原因所影响趋向偏紧趋势，镍价当前支撑较强。 纯镍： 周内美联储如期加息尚未对镍价起到利多作用，但周内镍价飙升4.82%。具体来看，3月23日凌晨，美联储如期加息25个基点，令基准的联邦基金利率升至4.75%—5%目标区间，本次加息基本符合了市场预期因此暂未对镍价起到利多作用。但会后文稿中将“持续加息是适宜的”改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适合的”，市场对本行为的解读为美联储在暗示加息或可能即将结束，周五有色商品价格上行。基本面来看，据SMM数据了解，2月纯镍清关量骤减至5145吨，环比下降47%。主因2023年以来，国内多家企业电积镍放量，因此在下游需求持续薄弱及国产电积镍挤压海外纯镍市场以及出口小幅盈利的背景下，出口量便出现了大幅抬升。国内纯镍供给端来看，受镍价持续下行影响，硫酸镍生产电积镍或中间品生产电积镍的利润空间缩窄，据SMM调研所了解国内企业电积镍排产计划出现推迟预期。年内纯镍供给端出现大幅累库的预期减弱。需求端来看，目前金三银四的预期仍为兑现，纯镍下游合金企业订单情况仍然不及预期，但军工订单纯镍需求量较为稳定因此合金板块对纯镍的刚需仍然存在。综上，目前纯镍需求虽尚未回暖，但供给端因镍价下行原因所影响趋向偏紧趋势，镍价当前支撑较强。 硫酸镍：周五，电池级硫酸镍的价格为37400-38000元/吨，较上周五下跌1050元/吨。SMM电池级硫酸镍指数在本周五的价格为37552元/吨，较上周五下跌878元/吨。电池级硫酸镍面临电积镍需求与三元需求同期弱行的情况。硫酸镍较电镍贴水幅度缩窄，目前以硫酸镍生产电积镍已无利润。部分原计划于近期投产的电积镍新产线也延期至年底甚至明年，电积镍对于硫酸镍需求的拉动再次削减；三元3月频传减产消息，多家前驱厂家大幅减量，该减量目前看至少维持至4月上半旬，前驱企业原料库存周期延长，长单提单及散单采购意向均较弱。而供应端看，当前虽有部分企业表示将有小幅减产的预期，但降幅远不及三元减产幅度，硫酸镍供应当前相对宽松。价格下行压力仍较大。 镍生铁： 周五SMM8-12%高镍生铁均价1147.5元/镍点（出厂含税），较前一交易日下跌32.5元/镍点，较上周五下调52.5元/镍点。镍铁本周成交主要集中在某钢厂与贸易商的成交，贸易商为回笼资金成交价下跌速度较快。需求端，不锈钢钢厂由于库存累积较高，叠加下游需求仍偏弱，集中减产，整体对于镍铁需求下降。不锈钢价格由于终端需求恢复有限，下跌较多，跟随原料走势，利润空间恢复有限。不锈钢厂目前对原料端接受度仍然较低。供应方面，镍铁累库集中在贸易商环节，虽然镍铁中印减产程度较不锈钢来说还是程度更深，但由于前期累计库存短期消化难度较大，因此供应过剩局面仍持续。目前价格已经接近印尼大型铁厂成本线，印尼铁厂挺价情绪渐强。成本端，矿价本周成交价让步较多，成本支撑下降较多，且仍有空间能够挤压。预计下周镍铁震荡持稳，预计镍铁价格主流区间在1130-1160元/镍点（出厂含税）之间。 不锈钢：本周304现货价格周降幅有所扩大。自不锈钢厂取消限价后，现货市场多低价抢单，周内成交情况有所好转，但代理提货意愿仍较弱，因此公共仓库存有所累积；下游仍谨慎采购，但订单量环比稍有增加，因此贸易商库存仍在去化。另外，华东某不锈钢厂向市场分货热轧资源量较上周有所减少，市场供给环比稍有走弱。整体300系社会库存消化速度稍有加快。周内高镍生铁价格下降较多，不锈钢厂减停产消息利空镍铁，近期镍铁成交频繁，镍铁库存整体呈现去库水平，而镍矿价格在上一次成交下跌较多后持稳，但矿价后续仍有积压空间，预计下周镍铁仍或偏弱运行。综上，不锈钢价格接连下行，成交有短暂好转，但成本支撑或仍有走弱空间，SMM认为下周不锈钢现货价格或稳中偏弱运行 》点击申请查看SMM金属现货历史价格 》查看SMM镍产业链数据库

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》查看SMM镍报价、数据、行情分析 SMM3月24日讯：3月下旬以来美元持续走弱，以及3月23日美联储加息落地，对镍价起到利好作用今日兑现，此外供给偏紧也提供支撑，沪镍大涨近4%，一改前几日的低位横盘。伦镍同样涨幅较大，一度涨近5%，截至17:31分涨4.85%。 沪、伦镍走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货价格： SMM1#电解镍 现货均价今日报182100元/吨，较昨日涨2600元/吨，涨幅为1.45%。 据 SMM调研 显示，3月23日，金川升水报7600-7800元/吨，均价7700元/吨，价格较前一交易日价格持平。俄镍升水报价2800-2900元/吨，均价2850元/吨，较前一交易日上调50元/吨。今日镍价回升，现货升水依旧持稳，现货成交不及预期。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 美元指数走势： 供应端： 产量方面，2月全国精炼镍产量共计1.73万吨，环比增加5.49%，同比增加33.9%。预计3月全国精炼镍产量为1.75万吨，环比增加1.16%，同比增加38.89%。3月国内精炼镍产量预计较2月差异性较小， 主因一季度内国内新增电积镍产线基本实现正常排产，因此难有新增产量。 多家企业二季度内仍有扩产预期，预计二季度全国精炼镍产量将创新高。 2023年以来，国内多家企业电积镍放量，因此在下游需求持续薄弱及国产电积镍挤压海外纯镍市场以及出口小幅盈利的背景下，出口量便出现了大幅抬升。虽“金三银四”预期并在在纯镍下游企业兑现，但长期的进口亏损使得国内纯镍供给端出现了偏紧的迹象。 2022年1月-2023年3月国内电解镍产量变化走势： 进口方面，自3月中旬，电解镍现货进口一直处于亏损状态，16日触及2022年12月23日以来新低至亏损超10万元/吨，17日开始亏损逐渐缩窄，24日进口亏损较3月低点较少约10万元/吨，逐渐靠近持平线。 库存方面： 3月24日国内分地区镍库存较上周五减少近400吨。LME镍库存今日一改本周以来走势，较昨日增加近700吨。 国内去库的原因，目前金三银四的预期仍未兑现，纯镍下游合金企业订单情况仍然不及预期，但军工订单纯镍需求量较为稳定，因此合金板块对纯镍的刚需仍然存在。 2022年1月4日-2023年3月24日国内分地区及LME镍库存变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端： 不锈钢方面，300系成交仍较清淡，价格继续下跌。纯镍现货方面，升水依旧持稳，成交不及预期。 综上： 目前纯镍需求虽尚未回暖，但因镍价仍处低位，进口盈利窗口关闭，供给端为偏紧趋势，叠加美元走弱，对 镍价 当前起到支撑作用，关注宏观面及基本面的变化。 机构评论 ► 广发期货：宏观回暖 但镍基本面弱势 国内产量稳步提升，进口窗口关闭，市场成交欠佳，现货升水低位震荡，内外小幅累库。供需面走弱，短期镍价跌破硫酸镍转电积镍经济线，镍豆自溶经济线在17w附近，但随着三元前驱体负反馈，硫酸镍价格持续走弱，经济线亦跟随下移。但考虑到临近月底，近月合约仍有4.8w持仓，虚实盘比较高；美元指数偏弱，有色金属盘面回暖；以及，LME镍亚洲盘时段交易将于下周一恢复，流动性缺失风险犹存，建议观望或逢高短空操作，主力关注18万元/吨压力。 ► 国泰君安：多空博弈 镍价震荡运行 昨日镍价收跌0.85%至173060元/吨。供应压力给予镍价上方压力，叠加需求端亮点难寻，镍价短期承压运行。昨日金川镍和俄镍升水分别下行200元/吨和100元/吨至7800元/吨和2800元/吨。但是，鉴于低库存仍为现实，镍价短期或有支撑。 ► 华泰期货：镍铁成交价继续下挫 逼近印尼镍铁成本 当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需过剩幅度或将明显扩大，镍中线供需偏空。随着精炼镍产能增量逐渐明晰，交割品因素影响在持续衰减，镍价将逐渐回归理性供需，价格或将持续下挫。但由于精炼镍显性库存和期货仓单仍处于较低水平，资金情绪力量的影响不容忽视，且当前纯镍价格较硫酸镍溢价快速收窄，镍价以逢高抛空为主，不宜过度追空。 推荐阅读： ► 纯镍现货升水持稳 现货成交不及预期【SMM镍现货午评】 ► 3月美联储加息落地 未来镍价走向将如何？【SMM分析】