► 美元下跌 金属涨跌互现 沪铅沪锡涨逾2% 金价再刷历史新高！【SMM日评】 ► 节后首日市场成交不活跃 买方多持观望态度【SMM洋山铜现货】 ► 节后库存大幅增加 持货商为求出货只能降价【SMM华南铜现货】 ► 节后首个交易日 市场成交活跃度较低【SMM华北铜现货】 ► 2月5日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 2月5日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：春节后首日沪铅迎来开门红 而现货市场多观望少成交【SMM午评】 ► 再生铅：现货市场观望情绪浓厚 今日精铅成交不多【SMM铅午评】 ► SMM 2025/2/5 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：节后第一个交易日 市场出货贸易商不多【SMM午评】 ► 广东锌：下游开工企业较少 市场成交清淡【SMM午评】 ► 天津锌：今日换月报价 交投氛围清淡【SMM午评】 ► 宁波锌：市场几无报价 交投清淡延续【SMM午评】 ► 沪锡价格强势拉升 现货市场暂时停滞【SMM锡午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

节后首日沪镍低位震荡，主力合约收跌0.67%，报收123240元/吨。节日期间，美联储如期暂停降息，美元指数连续走强，对镍价形成压制。美国关税政策反复，尽管推迟了对墨西哥和加拿大商品征收进口关税，但贸易摩擦加剧了市场担忧，伦镍先抑后扬，整体表现偏弱，沪镍节后首日低位窄幅波动。 2月3日，据财联社报道，印尼能矿部部长预计2025年镍矿石产量将达到2.2亿吨，这虽然低于1月底印尼镍矿商协会秘书长公布的RKAB批复量2.9849亿吨，但仍高于曾传言过的1.5亿吨配额上限,配额大幅削减的担忧缓解。 春节期间，国内企业放假停业，市场基本无交易活动。 2025年国内仍有新增精炼镍产线投产，产量持续爬升，供应过剩压力不减。春节期间各地小型镍企春节期间停产休假，但多数大中型精炼镍生产企业均照常生产，新投产线继续爬产。 对于后市，金瑞期货评论表示，假期外盘有小幅去库，但大幅过剩格局下累库格局短期难以扭转，国内纯镍市场或回归此前弱势局面，短期内镍价向下引力仍然沉重。中长期看，镍价在印尼一体化高冰镍制电积镍成本线处已磨底相当一段时间，NPI转产高冰镍利润预计再难回正，待今年MHP增量释放后，电积镍产量预计见顶，同时关注外采原料或冰镍一体化电积镍项目可能出现的减产/停产情况。

》【SMM公告】春节假期SMM价格暂时停报 印尼 镍价格 指数继续更新 祝大家新春愉快 SMM 1月27日讯： 金属市场： 截止日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪锡涨0.72%。沪铝跌0.17%，沪镍涨0.15%，沪铜涨0.13%。沪铅和沪锌分别跌0.6%、0.67%。氧化铝主连微跌。 此外，碳酸锂主连涨0.28%，工业硅主连涨3.02%，多晶硅主连涨0.93%。欧线集运主连涨5.23%。 外盘方面，截至15:02分，仅伦铅微涨。伦铝跌0.76%，伦铜跌0.68%。伦锌、伦锡和伦镍跌幅均在0.4%以内。 黑色系方面均飘红，铁矿涨1.06%，不锈钢涨2.34%。螺纹、热卷涨幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨0.8%，焦炭涨2.23%。 贵金属方面，截至15:02分，COMEX黄金跌0.7%，COMEX白银跌1.62%。国内方面，沪金涨0.18%，沪银涨0.08%。美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至1月21日当周，投机客增持COMEX黄金期货和期权净多头头寸21,864手，至234,358手。当周，投机客增持COMEX白银期货和期权净多头头寸746手，至29,549手。 截至今日15:02分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：1月PMI为49.1% 比上月下降1.0个百分点 预期指数明显回升 】 财联社1月27日电，国家统计局数据显示，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降1.0个百分点，制造业景气水平有所回落。1月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降2.0个百分点，仍高于临界点，非制造业总体保持扩张。1月份，综合PMI产出指数为50.1%，比上月下降2.1个百分点，表明我国经济总体产出继续保持扩张。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读2025年1月中国采购经理指数：1月份，受春节假日临近、企业员工集中返乡等因素影响，制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降1.0个百分点；非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降2.0个百分点，仍高于临界点；综合PMI产出指数为50.1%，我国经济总体产出继续保持扩张。制造业生产经营活动预期指数和非制造业业务活动预期指数分别为55.3%和56.7%，均位于较高景气区间，表明多数企业对节后市场发展信心较强。 》点击查看详情 【春运第14日 全社会跨区域人员流动量预计超2.5亿人次】 从2025年综合运输春运工作专班数据获悉，2025年1月27日（春运第14日，农历腊月二十八），全社会跨区域人员流动量预计25251万人次，其中，铁路客运量1340万人次；公路人员流动量23617万人次（高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量20045万人次、公路营业性客运量3572万人次）；水路客运量65万人次；民航客运量229万人次。 【国家能源局：2024年12月全国新增建档立卡新能源发电项目共19916个】 据国家能源局消息，2024年12月，全国新增建档立卡新能源发电（不含自然人户用光伏）项目共19916个，其中风电项目39个，光伏发电项目19856个（集中式光伏发电项目86个，工商业分布式光伏发电项目19770个），生物质发电项目21个。 【崔东树：2024年1-12月的汽车行业收入同比增4% 利润同比降8%】 乘联分会秘书长崔东树发文称，2024年1-12月的汽车行业收入106470亿元，同比增4%；成本93301亿元，增5%；利润4623亿元，同比降8%；汽车行业利润率4.3%，相对于下游工业企业利润率6%的平均水平，汽车行业仍偏低。其中12月的汽车行业收入11909亿元，同比增13%；成本10352亿元，增15%；利润491亿元，同比降13.5%；汽车行业利润率4.1%。2024年锂离子电池制造行业利润增长48.5%。汽车行业需要有效的降本增效，加大成本控制水平。（财联社） 【武汉东湖高新区：购买新房 办房本后全额补贴契税、专维资金】 武汉东湖高新区发布《关于持续促进东湖高新区房地产市场平稳健康发展的政策措施》。《措施》明确，对特定人才、大学毕业生、多子女家庭、“卖旧买新”等多类群体发放安居兑换券。其中，对国家重点联系专家、省级重点联系专家、楚天英才、武汉英才、3551光谷人才、高级职称人才、海外人才及专精特新企业主要负责人等创新创业人才，购买东湖高新区新建商品住房的，按个人（家庭）发放10万元安居兑换券。与此同时，《措施》提出，在东湖高新区购买新建商品住房的，办理不动产权证书后，对已缴纳的契税和住宅专项维修资金按套给予全额补贴。此外，对家庭在武汉市内无自有住房，在东湖高新区购买新建商品住房的，自商品房预售合同网签备案至收到收房通知书期间，给予每月500元（不超过两年）住房租赁补贴。 ► 安稳过春节！“央妈”10个交易日在公开市场净投放25370亿元【SMM专题】 ► 1月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1698元 美元方面： 截至15:02分左右，美元指数涨0.25%，收报107.73。美联储决策者预计将在1月28-29日会议上维持利率在当前的4.25%-4.50%区间，但更为重要的，美联储将如何面对新一届政府初期举措会对今年经济的影响。美联储去年将指标利率下调整整一个百分点。美联储上次会议于12月17-18日召开，自那以来的数据未改变美联储官员的核心观点，即通胀率将继续稳步迈向2%，即便步伐缓慢，同时失业率保持较低水准，招聘和经济增长持续。信实证券（Reliance Securities）的高级分析师Jigar Trivedi表示，市场的焦点可能将是美联储如何对政府政策做出反应。 数据方面： 今日将公布德国1月IFO商业景气指数、美国12月营建许可月率修正值、美国12月营建许可年化总数修正值、美国12月季调后新屋销售年化总数等数据。 1月27日，悉尼证券交易所 澳洲国庆日 休市一日；台湾证券交易所 春节 休市一日；上金所、上期所、郑商所、大商所 除夕前夕 无夜盘交易；河内证券交易所 春节 休市一日；首尔证券交易所 临时假日 休市一日。 原油方面： 截至15:02分左右，两市油价均下跌，美油跌0.64%，布油跌0.68%。市场关注OPEC对降低油价呼吁作何反应，OPEC 尚未对美国要求降低油价的呼吁做出反应，该组织的代表指出，已经制定了一项计划，从4月份开始提高石油产量。 美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的数据显示，截至1月21日当周，投机客减持美国原油期货多仓至419398手，空仓增持至120551手，净多头头寸环比减少7444手，至298847手。 截至1月21日当周，原油市场关注美国新政府即将推出的新政及可能对原油产业链带来的影响。美国新一届政府宣布将签署一系列行政令，涉及原油市场的内容包括：宣布进入国家能源紧急状态，提升原油和天然气的开采力度，将战略石油储备（SPR）补充至最高水平，推动美国能源的全球出口，终止前政府的“绿色新政”，取消电动汽车的激励政策以支持传统汽车产业；同时，设立对外税务局，对进口商品实施额外关税，进一步引发市场对全球经济增长放缓及原油需求减弱的担忧。在此背景下，原油基金多空双减，净多头六周以来首次减少。（文华财经） SMM日评 ► 春节节前的周末全国主流地区铜库存增加3.86万吨【SMM周度数据】 ► 年前铜价稳定 利废企业看多年后铜价【SMM再生铜日评】 ► 氧化铝价格急速下跌 2月电解铝成本或回落近2,500元/吨【SMM分析】 ► 春节前下游企业普遍放假 铅锭累库预期上升【SMM铅锭社会库存】 ► 受国内下游消费清淡影响 沪锌短期重心或偏弱运行【SMM期锌简评】 ► SMM七地锌锭社会库存增加0.78万吨【SMM数据】 ► 【SMM调研】春节临近 铁精粉产量小幅下降

► SMM祝大家蛇年大吉！基本金属普跌 工业硅涨超3% 黑色系均飘红【SMM日评】 ► 【SMM公告】春节假期SMM价格暂时停报 印尼镍价格指数继续更新 祝大家新春愉快 ► 年前铜价稳定 利废企业看多年后铜价【SMM再生铜日评】 ► 春节节前的周末全国主流地区铜库存增加3.86万吨【SMM周度数据】 ► 节前氛围浓厚市场交投淡静 持货商以注册仓单为主【SMM华南铜现货】 ► 社会仓库开始大幅垒库 节前现货难寻报盘【SMM沪铜现货】 ► 春节前市场维持不活跃 现货冷清难寻报盘【SMM洋山铜现货】 ► 氧化铝价格急速下跌 2月电解铝成本或回落近2,500元/吨【SMM分析】 ► 春节前下游企业普遍放假 铅锭累库预期上升【SMM铅锭社会库存】 ► 受国内下游消费清淡影响 沪锌短期重心或偏弱运行【SMM期锌简评】 ► SMM七地锌锭社会库存增加0.78万吨【SMM数据】 ► 【SMM调研】春节临近 铁精粉产量小幅下降 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

1.27 镍晨会纪要 纯镍： 上周 镍市场延续了供应过剩的格局，纯镍价格承压下行，截至周内最新数据， SMM 1# 电解镍现货均价报 125450 元 / 吨，单日跌幅达 2.11% ，期货方面沪镍主力合约早间收盘下跌至 124200 元，跌幅为 2.7% 。宏观面上，美国总统特朗普声称考虑对中国商品加征关税的消息加剧了市场的担忧情绪，美元指数走强以及春节假期临近导致下游消费转弱，不锈钢企业累库较多，节后预计以消化库存为主，这些因素共同打压镍价。 从基本面来看，印尼 RKAB 批复总量约为 2.9849 亿吨，高于年内需求，供应端相对宽松。国内镍铁厂仍处于成本倒挂状态，虽有小幅利润修复但仍维持刚需采购。菲律宾镍矿市场淡季供应减少，而印尼红土镍矿交易活跃，价格偏强运行，海运费稳定。印尼政府表示削减产量主要针对新成立且未获批准的企业，对整体供应影响有限。此外，国内外镍库存持续攀升，供需过剩局面难以扭转，叠加宏观氛围偏空，预计下周沪镍价格仍将维持震荡偏弱走势。   硫酸镍：                       上周 SMM 电池级硫酸镍指数价格为 26,576 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间在 26,380 至 27,040 元 / 吨之间。均价较上周有所回升，反映出本周镍盐市场整体呈现出上涨态势。 镍盐市场的供应端依然偏紧，零单市场流通量紧俏。硫酸镍厂家面临成本倒挂现象，挺价情绪上升。需求方面，大部分前驱体厂基本已完成 1 月镍盐备库，小部分还存在补库需求。但鉴于春节物流停运等因素，近期节前订单需求较为冷清，零单市场活跃度依旧较低。值得注意的是，虽然部分节后订单已有签订，但实际采购量较少，三元前驱体厂家因亏损问题，在采货上显得较为谨慎。此外，随着部分镍盐厂因停产检修或减产，镍盐的流通量依然处于紧缺状态。 综合考虑下，尽管当前市场需求端表现冷清，但在供应偏紧和成本倒挂的格局下，预计节后镍盐价格仍有上行的空间。   镍铁： 上周 周内 SMM8-12% 高镍生铁均价 941.1 元 / 镍点（出厂含税），较上周均价上调 5.2 元 / 镍点，印尼 NPIFOB 指数较上周上调 1.3 美元 / 镍点。本周高镍生铁价格进一步修复。供给端来看，国内方面，受到高镍生铁前期价格较弱的影响，冶炼厂亏损扩大，部分冶炼企业检修以及降低负荷生产，产量小幅走弱。印尼方面，近期降雨较前期有所缓解，部分企业在利润驱动下未有减量预期。需求端来看，周内市场成交情况走淡，临近春节假期市场询盘活跃度不佳，叠加不锈钢厂长协占比较高，且市场对后市预期偏强，市场价格在市场流通资源偏少的影响下，价格有所修复，预计节后高镍生铁价格较稳运行。   不锈钢： 上周 不锈钢现货价格保持稳定，市场较为冷清。截至 1 月 24 日， SMM 无锡地区 304 冷轧卷板报价为 13000-13300 元 / 吨，平均价格比上周上涨 120 元 / 吨；热轧卷板价格为 12400-12600 元 / 吨，平均价格与上周持平。 供应方面，随着春节临近，全国多数钢厂虽有减产，但降幅有限，其中华东和华南部分钢厂已开始检修，预计将在正月初八复产。本周不锈钢社会库存有所增加，环比增长 1.02% 。具体来看，无锡地区 200 系库存环比上升 0.86% ， 300 系上升 1.58% ， 400 系下降 1.04% ；佛山地区 200 系上升 0.88% ， 300 系上升 1.76% ， 400 系下降 0.91% 。需求方面，由于假期开始，市场交易清淡，上下游需求保持在低位。 在原料方面，本周 NPI 价格小幅上涨，高碳铬铁、高硅硅锰、电解锰以及废不锈钢价格保持稳定，为市场价格提供持续支撑。预计节后市场库存将继续增加，库存积压可能显现，现货价格将保持稳定或小幅下滑。

SMM 1月24日讯： 金属市场： 截止日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪铝以高达1.07%的涨幅领涨，沪镍跌1.04%。其余金属涨跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌2.65%。 此外，碳酸锂主连涨0.08%，工业硅主连跌1.63%，多晶硅主连跌1.09%。欧线集运主连跌2.43%。 外盘方面，截至15:03分，伦锌、伦铝一同涨逾1%，伦锌涨1.3%，伦铝涨1.22%。伦镍唯一下跌，跌幅在0.05%左右。 黑色系方面涨跌互现，铁矿涨0.69%，不锈钢跌0.23%。螺纹、热卷涨幅均在1%以内。双焦方面，焦煤跌1.39%，焦炭跌0.93%。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金涨0.52%，COMEX白银涨1.42%。国内方面，沪金涨0.42%，盘中最高冲至649.96元/克，续刷历史新高。沪银涨0.19%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【商务部：2025年将升级商品消费稳住消费大盘 推动“人工智能+消费”】 商务部副部长盛秋平今日在发布会表示，培育新型消费，增强消费动能。推进首发经济、银发经济、冰雪经济，推动“人工智能+消费”，发展数字消费、绿色消费、健康消费。持续推动绿色消费，深入开展新能源汽车、绿色智能家电下乡，2024年，新能源乘用车零售量首次突破1000万辆，增长40.7%。限额以上单位家电零售额突破了1万亿元，创历史新高。 》点击查看详情 【央行开展1年期MLF操作2000亿元】 央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年1月24日，人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为42940亿元。 ► 1月24日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1705元 美元方面： 截至15:04分左右，美元指数小幅下跌0.39%，美国上周初请失业金人数小幅上升，就业市场整体稳健，美国关税政策暂无清晰指引，美元表现略显疲软。美国劳工部公布数据显示，美国截至1月18日当周初请失业金人数为22.3万，高于预期的21.8万，前值为21.7万。美国截至1月11日当周续请失业金人数为189.9万，为2021年11月中以来的最高水平，预期为186.2万，前值从185.9万修正为185.3万。根据芝加哥商品交易所集团（CME）的FedWatch工具，交易员认为美联储在1月28-29日会议上维持利率不变的可能性为99.5%。美国联邦储备理事会(美联储/FED)和欧洲央行将分别于下周三和周四做出利率决定。（文华财经） 数据方面： 今日将公布法国1月SPGI制造业PMI初值、德国1月SPGI制造业PMI初值、欧元区1月SPGI制造业PMI初值、英国1月SPGI服务业PMI初值、美国1月SPGI制造业PMI初值、美国12月成屋销售年化总数、美国1月密歇根大学消费者信心指数终值等数据。值得关注的是：美国总统特朗普以视频形式发表达沃斯演讲；日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会；欧洲央行行长拉加德发表讲话；达沃斯世界经济论坛年会举行，至1月24日；日本央行公布利率决议和经济前景展望报告。 原油方面： 截至15:03分左右，两市油价一同下跌，美油跌0.04%，布油跌0.06%，但周线预计将一同终止此前的四周连涨的态势，将录得周线下跌，市场前景扑朔迷离，此前美国宣布计划扩大原油产量，同时要求欧佩克(OPEC)降低原油价格。 IG的市场策略师Yeap Jun Rong表示，随着人们的注意力转向美国可能在2月份制定的新关税时间表，市场可能会持续保持谨慎，因为任何新的贸易限制措施都将对全球经济增长产生负面影响，从而可能会拖累石油需求前景。Yeap补充称，交易商预测油价将在每桶76.50-78美元区间内波动。 Phillip Nova的Sachdeva称，虽然美国原油库存大幅下降等看涨催化剂提供了暂时的利好波动，但全球市场整体供应过剩和对需求前景的不乐观预测继续对原油期货构成压力。 美国能源信息署（EIA）周四称，上周美国原油库存下滑至2022年3月以来的最低水平，尽管炼油活动急剧下降，减少了对原油的需求。EIA称，截至1月17日当周，美国原油库存减少了100万桶，降至4.117亿桶，这是连续第九周下降。此前调查显示，分析师预计库存减少160万桶。（文华财经） SMM日评 ► 个别龙头采买 废铝行业进入假期【废铝日评】 ► 再生铝市场基本进入假期状态 成交寥寥【ADC12价格日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】1月24日 镍盐价格持稳运行 ► 春节前市场询盘较冷清 高镍生铁价格持稳运行【镍生铁日评】 ► 【SMM热轧日评】商家陆续放假 市场成交氛围冷清 ► 【SMM螺纹日评】市场冬储减量资源多集中钢厂 年后或有一定上涨空间 SMM周评 ► 再生铜杆企业成品备库充裕 多用于年后交单发货【SMM再生铜杆周评】 ► SMM原生铅冶炼厂周度开工率（2025年1月18日-2025年1月24日）【SMM原生铅开工周评】 ► 废电瓶市场活跃度低迷 还原铅报价稀少成交不佳【SMM废电瓶&还原铅周评】 ► 过节期间风险较大 锌建议离场避险为主【SMM锌价周评】 ► 2月锌矿加工费谈判开始 内外加工费继续上涨【SMM锌精矿周评】 ► 下游放假叠加物流停运 原生铅厂库出现累库情况【SMM原生铅库存周评】

► 美元走软 金属涨跌互现 伦沪铝伦锌涨逾1% 沪金续刷历史新高！【SMM日评】 ► 比价大幅走差 现货成交重心回落【SMM洋山铜现货】 ► 春节假期将至 市场氛围安静【SMM华北铜现货】 ► 1月24日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 1月24日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 再生铅：现货市场供需两淡 今日精铅成交冷清【SMM铅午评】 ► SMM 2025/1/24 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：临近春节假期 市场交投清淡【SMM午评】 ► 广东锌：市场成交氛围冷清 今日升水走低【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商基本休息 节前氛围清淡【SMM午评】 ► 天津锌：市场进入放假阶段 报价较少【SMM午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

本周精炼镍盘面大幅回落 市场成交较少 本周镍价大幅回落，现货价格在123000至130500元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在123050元/吨至129100元/吨之间波动。 周三起，精炼镍盘面大幅回落。消息面上，近期印尼开采配额可能会增加，据最新消息，2025年已批准的镍矿石开采工作计划和预算（RKAB）总量为2.9849亿吨，目前印尼镍矿石产量已占全球总产量的63%，这种情况导致全球镍市场供应过剩。同时，宏观上，关税政策反复，特朗普表示将对墨西哥和加拿大征收25%的关税，市场情绪有所回落。同时，LME镍库存大幅增加。多重因素影响下，本周精炼镍价格大幅回落。 市场成交方面，随着春节的临近，下游企业逐渐进入停产和放假状态，备货工作已接近尾声。现货市场成交较为清淡，整体市场需求有所放缓。从供应端来看，尽管1月部分企业的纯镍生产略有减少，但整体开工率依然较高，供应量仍然充足。 升贴水方面，截止到本周五1月24日，金川品牌升贴水为1900元/吨至2400元/吨，平均价位2150元/吨。出货减少下，升贴水在本周低位小幅震荡。 综合来看，基本面短期未有明显改善。供需过剩下，预计短期内镍价将继续宽幅振荡。预期年后现货镍价运行区间为122300-128700元/吨，盘面价格运行区间为122500-126500元/吨。 周内保税区库存不变 根据SMM的最新调研数据，本周保税区的镍库存量为5400吨，较上周相比持平。 库存： 周内，SMM六地库存累计41273吨，较上周增加1124吨。周内，镍价大幅回落。临近春节，下游整体成交清淡。国内现货升贴水低位小幅震荡。