文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】1月9日，SMM1#锡206000元/吨，环比上涨3500元/吨；现货升水175元/吨，环比下跌25元/吨。冶炼厂延续之前挺价力度，盘中价格回落带动市场成交回暖。 【供应】据SMM统计，国内锡矿11月生产7556.25吨，累计生产73381.59吨，同比增加4.05%。11月份锡矿进口26552吨，环比增加15268吨，其中缅甸进口21996吨，环比增加12239吨，缅甸锡矿进口大幅回升，近期部分炼厂反映锡矿供应偏紧，预计12月锡矿进口大幅降低。12月精炼锡国内产量15040吨，环比减少7.16%，同比增长7.43%，企业开工率68.7%，环比减少2.32%，同比增长10.32%。11月国内精锡进口5174吨，环比增加1662吨，与我们预期一致，预计12月进口环比大幅降低。 【需求及库存】焊锡企业12月开工率82.2%，环比增加0.9%，受元旦与春节假期备货带动，开工率出现一定回升，从企业规模来看，大型企业保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显回暖。截止1月9日，LME库存3055吨，环比增加25吨；上期所仓单库存5325吨，环比增加106吨；精锡社会库存6708吨，环比减少56吨；11月企业库存4060吨，环比增加1215吨。 【逻辑】基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，12月产量小幅减少，但进口窗口重新开启及库存高位，预计供应端保持宽松。下游方面，随着年前备货采购完成，同时假期临近，企业有放假安排，需求短期难有明显起色。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱，资金避险意愿增加，预计短期价格窄幅震荡为主，运行区间20-21万元/吨。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性。

今日沪锡价格震荡走势，现货角度来看，沪锡处于供需两弱状态，供应端来看，进入1月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。另外，锡价高位运行，下游企业畏高情绪依旧，节前备货表现不及往年。部分冶炼厂因放假停产已下调预期产量。因此预计1月国内精炼锡产量较12月环比明显回落。需求端来看，进入1月份以后，锡需求减弱，今年春节放假比较早，加上疫情的影响，部分中小型企业已经开始放假。具体来看，电子家电行业继续走弱，空调一月份排产断崖式下跌；新能源汽车国补结束后，进入消费淡季；光伏行业开工率下降，锡消费整体下滑。沪锡进入季节性垒库状态，今日沪锡市场升贴水下滑至175元/吨。 价格端来看，春节假期临近，消费开始减弱，锡市场开始季节性垒库，预计锡价将震荡下行。

LME锡收于25350美元/吨，涨400美元/吨或1.60%；沪锡夜盘收205590元/吨。目前锡市仍是弱现实，外盘因低库存而价格相对强于沪锡。 从基本面来看，过剩仍有拖累但幅度预计收窄，主因锡锭冶炼利润水平下降而产出逐步回落。本轮锡价随市场情绪反弹，进一步上涨尚需基本面配合，目前下游对锡价接受度并不高，高锡价和季节性淡季对下游消费一定抑制，弱化上行动力价格或表现僵持。策略建议多头逢高减仓，考虑成本线支撑，空头性价比或有限。 风险点：消费超预期回暖等。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 主要观点： 基本面方面国内冶炼厂加工费低位运行，12月产量小幅减少，但进口窗口重新开启及库存高位，预计供应端保持宽松。下游方面，随着年前备货采购完成，同时临近假期，企业有放假安排，需求短期难有明显起色。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱，资金避险意愿增加，预计短期价格窄幅震荡为主，运行区间2021万元/吨。 上周观点：关注21万元/吨一线压力。 本周观点：观望。 行情展望： 现货：市场商家升贴水报价为主，主流报价对2302合约，盘面成交价格区间扩大分布于202500~206000元/吨区间。部分进口锡升贴水报价对2月合约集中于1000~800元/吨上下；国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于500~0元/吨区间，少量报价贴水1000元/吨；交割品牌早盘对2302合约升贴水集中于0~+500元/吨区间，实际成交小幅升水；云锡品牌早盘报价升贴水集中于+800元/吨上下。周四价格回落带动市场成交小幅回暖，随后价格反弹出货转冷。 供应：国内冶炼厂加工费低位运行12月产量小幅减少，但进口窗口重新开启及库存高位预计供应端保持宽松。 需求：据SMM统计，焊锡企业12月开工率82.2%，月环比上涨0.9%，受元旦与春节节前备货带动，开工率有所回升。从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显回升。据SMM调研了解，现阶段企业节前备货已进入后半程，随着物流逐渐放假，企业生产也将同步减少。焊锡企业整体放假时间集中于1月10日前后，而开工则集中于正月初八之后，预计1月焊锡企业开工率受假期因素影响将环比大幅下降。 库存：库存方面，随着进口窗口持续打开及下游节前备货采购完成，预计累库趋势。 观点：基本面供需双弱，同时假期临近，上下游企业均有放假安排，同时资金避险意愿增加，预计短期锡价震荡为主。 行情回顾： 本周锡价震荡为主，21万一线存在较大压力，截止1月6日，沪锡主力收206470元/吨，周环比下跌5420元/吨，周跌幅2.56%；伦锡3月收24900美元/吨，周环比上涨450美元/吨，周涨幅1.81%。 精炼锡供应端： 据SMM统计，10月国内锡矿共生产6828.25吨，共生产锡矿6.38万吨，同比增加1.48%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。 原矿价格小幅回落，截止1月6日，云南地区40%锡精矿价格186500元/吨，周环比下跌5500元/吨。炼厂加工费保持低位运行，云南地区40%加工费16000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费12000元/吨。 我国锡矿11月进口量26552吨，环比增加15268吨，累计进口22.24万吨，同比增长59.6%，其中缅甸地区本月进口21996吨，环比增加12239吨。11月国内维持较高企业开工率，原料需求带动锡矿进口增加，但目前加工费低位，冶炼厂下调12月产量预期，原料需求有所减少，预计12月锡矿进口环比减少。 据SMM统计，12月国内精炼锡产量15905吨，环比减少1.82%，同比增长13.61%，12月精锡企业开工率67.45%环比减少1.25%，同比增长5.91%，随着国内即将进入春节假期，预计1月产量环比减少。 主产地区开工率小幅回升，或与节前备货有关，截止1月6日，云南、江西开工率较上周上涨1.3%至57.58%。 精炼锡消费端： 据SMM统计，焊锡企业12月开工率82.2%，月环比上涨0.9%，受元旦与春节节前备货带动，开工率有所回升。从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显回升。据SMM调研了解现阶段企业节前备货已进入后半程，随着物流逐渐放假，企业生产也将同步减少。焊锡企业整体放假时间集中于1月10日前后，而开工则集中于正月初八之后。综上所述，1月焊锡企业开工率受假期因素影响将环比大幅下降。 库存及升贴水： 伦锡3月升贴水维持低位运行，截止1月6日，伦锡现货对3月贴水60美元/吨，周环比下跌6.25美元/吨。 现货成交依旧疲软，随锡价回落，升贴水小幅回升，保持低位运行，截止1月6日，国内现货升水225元/吨，周环比上涨425元/吨。 进口窗口保持打开，截止1月6日，精锡进口盈利4519元/吨，环比减少2470元/吨；沪伦比值小幅走低至8.16。 截止1月6日，LME库存3030吨，周环比增加40吨。上期所周报库存57722吨，周环比增加2440吨，同比增长232.1%。现货成交疲软，促进贸易商交库意愿。精锡社会库存6708吨，周环比减少56吨，同比增长109.43%，随着进口窗口小幅打开及下游节前备货采购完成，预计转为累库趋势。

1月5日，ITA召开国际锡业周，会议上各大企业交流讨论对2023年锡价走势看法，总体来看，产业链各环节对锡价观点较为乐观，绝大部分认为2023年价格重心将较2022年有所上移。 从需求上来看，随着疫情对需求的抑制逐渐消散、消费电子行业触底回升、以及光伏用锡的崛起，2023年全球锡需求将进一步抬升，但由于即将进入春节假期，下游即将休假，短期实际成交较差。同时，供应侧目前保持较为宽松状态，短期来看ITA认为一季度或将受到印尼雨季以及禁止出口锡锭政策扰动，长期来看缅甸锡资源量的下降或使得我国进口转向刚果（金）、尼日利亚等其他国家。 价格重心方面，部分企业认为2023年锡价将维持在24-26万元/吨。近期锡价接连上涨，最高触及213290元/吨后才有所下行。市场主要矛盾点仍在宏观因素转好带来的需求预期上行，但是从现实基本面来看国泰君安期货并不看好锡价继续上涨的持续性，昨日锡价亦高位回落，国泰君安期货认为短期锡价将继续维持弱势。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】1月5日，SMM1#锡207750元/吨，环比下跌1750元/吨；现货贴水100元/吨，环比上涨25元/吨。冶炼厂延续之前挺价力度，品牌间价差缩窄，盘中价格回落带动市场成交回暖，节前备货逢低采购为主。 【供应】据SMM统计，国内锡矿10月生产6868.25吨，累计生产68387.84吨，同比增加1.48%。11月份锡矿进口26552吨，环比增加15268吨，其中缅甸进口21996吨，环比增加12239吨，缅甸锡矿进口大幅回升，近期部分炼厂反映锡矿供应偏紧，预计12月锡矿进口大幅降低。12月精炼锡国内产量15040吨，环比减少7.16%，同比增长7.43%，企业开工率68.7%，环比减少2.32%，同比增长10.32%。11月国内精锡进口5174吨，环比增加1662吨，与我们预期一致，预计12月进口环比大幅降低。 【需求及库存】焊锡企业12月开工率82.2%，环比增加0.9%，受元旦与春节假期备货带动，开工率出现一定回升，从企业规模来看，大型企业保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显回暖。截止1月5日，LME库存3005吨，环比减少20吨；上期所仓单库存4917吨，环比增加15吨；精锡社会库存6764吨，环比增加533吨；11月企业库存4060吨，环比增加1215吨。 【逻辑】基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，企业下调12月产量预期，供应小幅减少，但由于前期进口货较多及11月产量较多，供应依旧宽松。下游方面，消费无明显起色，终端订单无明显改善，年前备货基本完成。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱且无明显矛盾，后续上涨幅度有限，短期震荡为主，关注21万压力。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性。

锡价表现强于预期，伦锡进入平台震荡，且尝试站稳2.5万美元，LME锡库存走低到上半年水平支持锡价。沪锡整体跟涨，持仓平稳，因库存集中在国内，整体显性库存仍在年内较高水平，交割月仓量风险多以交割化解。不过沪锡2302合约仓量集中，需要警惕挤仓风险。国投安信认为锡中下游仍要经历去库风险，重点关注沪锡21-21.5万间的阻力，震荡区间下方建议关注18万元/吨。