有色金属期货锡周报【广发期货研究所】

文章引言

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主要观点:

基本面方面国内冶炼厂加工费低位运行,12月产量小幅减少,但进口窗口重新开启及库存高位,预计供应端保持宽松。下游方面,随着年前备货采购完成,同时临近假期,企业有放假安排,需求短期难有明显起色。基于以上情况,目前锡基本面供需双弱,资金避险意愿增加,预计短期价格窄幅震荡为主,运行区间2021万元/吨。

上周观点:关注21万元/吨一线压力。

本周观点:观望。

行情展望:

现货:市场商家升贴水报价为主,主流报价对2302合约,盘面成交价格区间扩大分布于202500~206000元/吨区间。部分进口锡升贴水报价对2月合约集中于1000~800元/吨上下;国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于500~0元/吨区间,少量报价贴水1000元/吨;交割品牌早盘对2302合约升贴水集中于0~+500元/吨区间,实际成交小幅升水;云锡品牌早盘报价升贴水集中于+800元/吨上下。周四价格回落带动市场成交小幅回暖,随后价格反弹出货转冷。

供应:国内冶炼厂加工费低位运行12月产量小幅减少,但进口窗口重新开启及库存高位预计供应端保持宽松。

需求:据SMM统计,焊锡企业12月开工率82.2%,月环比上涨0.9%,受元旦与春节节前备货带动,开工率有所回升。从企业规模来看,大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率,中小型企业开工率出现明显回升。据SMM调研了解,现阶段企业节前备货已进入后半程,随着物流逐渐放假,企业生产也将同步减少。焊锡企业整体放假时间集中于1月10日前后,而开工则集中于正月初八之后,预计1月焊锡企业开工率受假期因素影响将环比大幅下降。

库存:库存方面,随着进口窗口持续打开及下游节前备货采购完成,预计累库趋势。

观点:基本面供需双弱,同时假期临近,上下游企业均有放假安排,同时资金避险意愿增加,预计短期锡价震荡为主。

行情回顾:

本周锡价震荡为主,21万一线存在较大压力,截止1月6日,沪锡主力收206470元/吨,周环比下跌5420元/吨,周跌幅2.56%;伦锡3月收24900美元/吨,周环比上涨450美元/吨,周涨幅1.81%。

精炼锡供应端:

据SMM统计,10月国内锡矿共生产6828.25吨,共生产锡矿6.38万吨,同比增加1.48%,预计后续国内锡矿供应保持稳定。

原矿价格小幅回落,截止1月6日,云南地区40%锡精矿价格186500元/吨,周环比下跌5500元/吨。炼厂加工费保持低位运行,云南地区40%加工费16000元/吨,广西、湖南、江西60%加工费12000元/吨。

我国锡矿11月进口量26552吨,环比增加15268吨,累计进口22.24万吨,同比增长59.6%,其中缅甸地区本月进口21996吨,环比增加12239吨。11月国内维持较高企业开工率,原料需求带动锡矿进口增加,但目前加工费低位,冶炼厂下调12月产量预期,原料需求有所减少,预计12月锡矿进口环比减少。

据SMM统计,12月国内精炼锡产量15905吨,环比减少1.82%,同比增长13.61%,12月精锡企业开工率67.45%环比减少1.25%,同比增长5.91%,随着国内即将进入春节假期,预计1月产量环比减少。

主产地区开工率小幅回升,或与节前备货有关,截止1月6日,云南、江西开工率较上周上涨1.3%至57.58%。

精炼锡消费端:

据SMM统计,焊锡企业12月开工率82.2%,月环比上涨0.9%,受元旦与春节节前备货带动,开工率有所回升。从企业规模来看,大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率,中小型企业开工率出现明显回升。据SMM调研了解现阶段企业节前备货已进入后半程,随着物流逐渐放假,企业生产也将同步减少。焊锡企业整体放假时间集中于1月10日前后,而开工则集中于正月初八之后。综上所述,1月焊锡企业开工率受假期因素影响将环比大幅下降。

库存及升贴水:

伦锡3月升贴水维持低位运行,截止1月6日,伦锡现货对3月贴水60美元/吨,周环比下跌6.25美元/吨。

现货成交依旧疲软,随锡价回落,升贴水小幅回升,保持低位运行,截止1月6日,国内现货升水225元/吨,周环比上涨425元/吨。

进口窗口保持打开,截止1月6日,精锡进口盈利4519元/吨,环比减少2470元/吨;沪伦比值小幅走低至8.16。

截止1月6日,LME库存3030吨,周环比增加40吨。上期所周报库存57722吨,周环比增加2440吨,同比增长232.1%。现货成交疲软,促进贸易商交库意愿。精锡社会库存6708吨,周环比减少56吨,同比增长109.43%,随着进口窗口小幅打开及下游节前备货采购完成,预计转为累库趋势。

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