文章引言

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【现货】1月5日，SMM1#锡207750元/吨，环比下跌1750元/吨；现货贴水100元/吨，环比上涨25元/吨。冶炼厂延续之前挺价力度，品牌间价差缩窄，盘中价格回落带动市场成交回暖，节前备货逢低采购为主。

【供应】据SMM统计，国内锡矿10月生产6868.25吨，累计生产68387.84吨，同比增加1.48%。11月份锡矿进口26552吨，环比增加15268吨，其中缅甸进口21996吨，环比增加12239吨，缅甸锡矿进口大幅回升，近期部分炼厂反映锡矿供应偏紧，预计12月锡矿进口大幅降低。12月精炼锡国内产量15040吨，环比减少7.16%，同比增长7.43%，企业开工率68.7%，环比减少2.32%，同比增长10.32%。11月国内精锡进口5174吨，环比增加1662吨，与我们预期一致，预计12月进口环比大幅降低。

【需求及库存】焊锡企业12月开工率82.2%，环比增加0.9%，受元旦与春节假期备货带动，开工率出现一定回升，从企业规模来看，大型企业保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显回暖。截止1月5日，LME库存3005吨，环比减少20吨；上期所仓单库存4917吨，环比增加15吨；精锡社会库存6764吨，环比增加533吨；11月企业库存4060吨，环比增加1215吨。

【逻辑】基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，企业下调12月产量预期，供应小幅减少，但由于前期进口货较多及11月产量较多，供应依旧宽松。下游方面，消费无明显起色，终端订单无明显改善，年前备货基本完成。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱且无明显矛盾，后续上涨幅度有限，短期震荡为主，关注21万压力。

【操作建议】观望。

【短期观点】中性。