文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】3月9日，SMM1#锡195750元/吨，环比下跌2750元/吨；现货升水375元/吨，环比上涨75元/吨。根据贸易商反馈，今日客户询价意愿较弱，现货成交再度陷入低迷。 【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。2月产量小幅回升但不及预期，国内产量12892吨，环比增加7.52%，同比增加5.98%，企业开工率54.67%，环比上升3.82%，同比上升1.2%，同比增加的主要原因是去年2月为春节假期，基数相对较低。 【需求及库存】焊锡企业2月开工率80.1%，月环比上升26.6%，但仍未恢复至节前水平。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率回升明显，小型企业订单较少，开工率恢复缓慢。截止3月9日，LME库存2730吨，环比不变；上期所仓单库存8382吨，环比增加230吨；精锡社会库存10424吨，环比增加298吨；2月企业库存3015吨，环比减少810吨。 【逻辑】美联储主席鲍威尔发言强化鹰派预期，市场对于3月加息预期走强，美元偏强，关注今晚公布的美国2月就业报告。基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，锡矿供应紧张，供应端边际收缩，但库存高企压力较大，供应宽松。下游方面，终端订单较少，需求恢复缓慢。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，供应虽有边际收缩但仍需时间体现在库存方面，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计短期锡价偏弱震荡。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性偏空。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】3月8日，SMM1#锡198500元/吨，环比下跌1750元/吨；现货升水300元/吨，环比上涨100元/吨。根据贸易商反馈，今日客户询价意愿随盘面价格下跌有所恢复，现货成交稍有增加。 【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。2月产量小幅回升但不及预期，国内产量12892吨，环比增加7.52%，同比增加5.98%，企业开工率54.67%，环比上升3.82%，同比上升1.2%，同比增加的主要原因是去年2月为春节假期，基数相对较低。 【需求及库存】焊锡企业2月开工率80.1%，月环比上升26.6%，但仍未恢复至节前水平。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率回升明显，小型企业订单较少，开工率恢复缓慢。截止3月8日，LME库存27130吨，环比减少180吨；上期所仓单库存8152吨，环比减少28111吨；精锡社会库存10424吨，环比增加298吨；2月企业库存3015吨，环比减少810吨。 【逻辑】美联储主席鲍威尔发言强化鹰派预期，市场对于3月加息预期走强，美元大幅上行。基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，锡矿供应紧张，供应端边际收缩，但库存高企压力较大，供应宽松。下游方面，终端订单较少，需求恢复缓慢。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，供应虽有边际收缩但仍需时间体现在库存方面，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计短期锡价偏弱震荡。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性偏空。

国内，上期所期货注册仓单下降28吨，现为8152吨。LME库存下降180吨，现为2730吨。上游云南40%锡精矿报收184500元/吨。 加工费持续走低压制冶炼厂生产意愿，南美minsur锡矿复产，海外锡矿供应端整体偏松。2月韩国半导体出口额降至59.6亿美元同比下滑42.5%。IDC预估2023年手机出货量同比下降1.1%，2024年才会真正复苏。 美联储偏鹰表态压制有色金属价格，沪锡震荡偏弱行情预计延续，主力参考运行区间：180000-200000元/吨。

3月8日讯：今日沪锡价格下跌，本周五将要公布美国非农数据，近期美国就业数据表现良好，增加美联储加息的压力。 现货端来看，今日沪锡仓单减少28吨至8152吨，下游逢低补库的意愿比较强。目前锡锭供应端较为充足，虽然目前锡矿比较紧张，但是没有传导到冶炼上，年后废料也增加很多，加上现在消费不好，电子消费因为出口走弱等原因消费比较低迷，现在只有光伏行业开工比较好，下游现在原料比较充足，需求难以释放，冶炼厂集中交仓抛货，所以社库较为庞大，庞大的社会库存对锡构成压力。不过从原料端来看，锡矿长期紧张，会对锡产量构成慢性伤害。 价格端来看，美联储加息预期增强，3月份可能会加息50BP，锡产业上只有强预期，但是现实端很弱，庞大的社会库存对锡构成了压力，锡价何时企稳，还要取决于消费回归及库存拐点，后续关注需求状况以及社会库存的变动。

大幅波动 沪锡年前受乐观宏观情绪的推动，强势上行，年后则画风大变，又连续向下调整。行情方向的转变背后其实是定价逻辑的切换。年前行情主打宏观预期，国内防疫政策转向，且以比预期更快的速度度过第一波感染高峰；海外美国通胀回落，美联储加息步长收窄，美元指数走弱，内外宏观情绪均较为利好，而沪锡本身又是2022年跌幅最大的几个品种之一，宏观情绪转变后，资金抄底做多的意愿偏强。在这个过程中，锡基本面其实始终偏弱，表现最为明显的是库存持续累积。基于预期的行情只有和现实基本面相互配合才能走的长远。年后，前期披露的宏观利好已被充分定价，而美国新公布的1月CPI、PPI、PCE、非农就业数据均超市场预期，美联储加息预期升温，美元走强令有色承压。宏观不利，转向基本面寻求支撑，但锡基本面年后其实并未有太多的好转迹象，库存继续累积，冶炼开工也较为稳定，需求较弱之下，供给仍偏过剩。宏观转向，基本面又无法提供支撑，锡价大幅下跌，截至3月7日，沪锡主力收盘报199030元/吨，已从年前高点下跌18.4%。 后市行情走向我们认为可能仍会以宏观为主，宏观决定方向，而基本面更多影响到的应该会是上行或下跌的幅度。 中短期内的宏观情形不容乐观，有较多的风险点。当地时间3月7日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔出席国会参议院银行、住房和城市事务委员会听证会时表示，美联储未来加息幅度可能超出此前预期。鲍威尔在当天听证会上表示，最新经济数据好于预期，这表明最终利率水平可能要高于此前预期。如果整体数据显示需加快紧缩进度，美联储未来将加快加息步伐。他认为要使通胀率回落到2%的目标还有很长的路要走，而且过程可能“颠簸”。 隔夜美元指数走强，3月加息50bp的概率大幅增加。此外，3月接下来的时间，还有几个重磅的宏观数据或事件出炉，分别为10日的美国2月的非农就业数据、失业率，将于月中公布的我国1-2月的宏观经济运行数据，14日的美国2月cpi，23日的美联储3月利率决议。若美国2月延续1月的强劲数据，美联储在3月加息50bp的概率会更上一层楼。 加工费下调 矿端边际走紧 矿端加工费持续下调，表明随着锡冶炼从上年四季度企稳走高后，矿端相对冶炼在边际走紧。截至3月7日，云南40%锡矿加工费为14100元/吨，已回落至两年前的水平，纯冶炼利润被压缩，但仍未亏损。2023年国内1月精炼锡产量为1.2万吨，同比减少11.77%，环比减少24.5%，主因春节假期，炼厂开工率低所致，春节假期后预计开工将恢复正常，2月产出量应该仍会是比较高的。 整个2022年国内共进口精炼锡2.13万吨，数量远超历年。2022年11约后进口窗口关闭，预计随着前期进口订单到货完毕后，精炼锡进口量将明显减少，可部分减轻国内累库压力。 需求仍较为疲弱，国内库存持续累库。有将近一半的精炼锡用于电子工业、消费电子、半导体中的锡焊料，而半导体中的大部分领域目前仍处于主动去库的下行周期中，何时能走完下行周期重回增长尚难以预期，无论如何短期内无望消费大幅反弹。部分市场观点认为2023年半导体周期有望见底；台积电也预期，本轮半导体周期将在2023年上半年触底，行业库存逐步出清，下半年恢复增长。世界半导体贸易统计组织(WSTS)发布预期称，2023年全球半导体市场规模将同比减少4.1%，降至5565亿美元。而国际半导体产业协会(SEMI)则预计，全球半导体设备总销售额在2023年将下降16.8%，DRAM设备销售额在2023年将下降25%，SEMI表示，半导体行业景气度低迷阶段或将蔓延更久，在前端和后端细分市场的推动下，全球半导体设备总销售额将在2024年才会出现反弹。 锡的其它消费领域亦难带来显著增量，锡在光伏、新能源汽车等领域也有应用，新能源增速很快，但耗锡量仅占总量的4%左右，不足以显著拉动需求。 持续的累库也是对需求相对供给偏弱的有力反映。海外库存2022年年末以来环比走势相对稳定，库存量一直在3000吨附近徘徊，国内库存则从2022年四季度开始，连续5个多月保持累库，其中的部分原因为国内2022年四季度在疫情影响下消费明显走弱、海外消费展现出韧性以及精炼锡进口窗口的开启。 行情展望 从库存绝对值看，LME库存处于历史中等稍低的位置，国内库存则处于近7年的历史同期最高点，两地库存合计亦处于7年来的高位。锡的主要下游消费电子、半导体仍处于主动去库中，消费疲软的局面没有改变，供给端的好消息是加工费在下调，矿端显现出相对冶炼边际走紧的信号，纯冶炼业务的利润被压缩，但距离成本线还有距离，春节假期结束，预计冶炼开工将恢复到上年末水平，2-3月的精炼锡产量应该仍在历史同期相对高位，全球锡库存的累库压力还将持续。内外结构上，精炼锡进口窗口从上年11月持续关闭，随着前期订单到货完毕，后续精炼锡进口量预计将明显下滑，可在一定程度上缓解国内累库压力。总体而言，锡基本面的反转可能更多的应寄希望于需求端。 行情方面，在美国1月CPI、就业数据超预期之后，3月7日晚鲍威尔明确的鹰派发言令宏观再度承压。锡中短期的行情可能更多的还是会由宏观来主导，3月国内外会有多个重要宏观数据将出炉，特别是10、14日的就业和CPI数据，将在很大程度上影响美联储在3月再加息25还是50BP，宏观巨大的不确定性将带来锡价的大幅波动，注意风险控制。 操作上，鉴于美联储的鹰派表态，及美国1月数据中所表现出的通胀的“坚韧”性，同时基本面仍偏弱，宏观转向后基本面难以为短线锡价提供有力支撑，中短期内锡价或将延续弱势。

今日沪锡价格下跌，本周五将要公布美国非农数据，近期美国就业数据表现良好，增加美联储加息的压力。现货端来看，今日沪锡仓单减少28吨至8152吨，下游逢低补库的意愿比较强。目前锡锭供应端较为充足，虽然目前锡矿比较紧张，但是没有传导到冶炼上，年后废料也增加很多，加上现在消费不好，电子消费因为出口走弱等原因消费比较低迷，现在只有光伏行业开工比较好，下游现在原料比较充足，需求难以释放，冶炼厂集中交仓抛货，所以社库较为庞大，庞大的社会库存对锡构成压力。不过从原料端来看，锡矿长期紧张，会对锡产量构成慢性伤害。 价格端来看，美联储加息预期增强，3月份可能会加息50BP，锡产业上只有强预期，但是现实端很弱，庞大的社会库存对锡构成了压力，锡价何时企稳，还要取决于消费回归及库存拐点，后续关注需求状况以及社会库存的变动。

隔夜锡价震荡，沪锡仍在20万元/吨偏下位置，市场仍在关注库存变化。昨日上期所与LME锡库存小幅流出，SMM现锡报200250元/吨。 国内锡供应较稳定，下游订单回暖暂受限，库存仍较充裕。观望。