SMM1月10日讯： 金属市场方面： 上周五隔夜内盘基本金属全线上涨。沪铜涨1.93%。沪铝涨1.77%，沪铅涨0.61%。沪锌涨0.36%。 沪锡涨3.15%。沪镍涨2.78%。 此外，氧化铝主力期货涨0.53%，铸造铝主连涨0.96%。 上周五隔夜黑色系均飘红，铁矿涨0.67%，不锈钢涨1.24%，螺纹钢涨0.19%，热卷涨0.24%。双焦方面：焦煤涨2.1%，焦炭涨0.6%。 上周五隔夜外盘金属方面，LME基本金属全线上涨。 伦镍涨3.72%，伦铜涨2.07%。 伦铝涨1.98%，伦锌涨0.57%。伦铅涨1.49%。 伦锡涨4.64%。 上周五隔夜贵金属方面：COMEX黄金涨1.29%，COMEX黄金周线上涨，当周涨4.36%； COMEX白银涨6.18%，COMEX白银周线上涨，当周涨12.36%。 上周五隔夜沪金涨0.8%，其周线上涨，当周涨2.57%； 沪银涨6.19%， 沪银周线上涨，当周涨3.85%。 据美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至1月6日当周，黄金投机者将净多头头寸削减2,617手合约，至124,256手；白银投机者将净多头头寸增加1063手合约，至17658手；铜投机者将净多头头寸削减3,537手合约，降至66,896手。（财联社） 截至1月10日8:01分，上周五隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国常会：要加强财政政策与金融政策配合联动 引导社会资本参与促消费、扩投资】 据央视新闻，国务院总理李强1月9日主持召开国务院常务会议，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，研究推行常住地提供基本公共服务有关工作，审议通过《中华人民共和国自然保护区条例（修订草案）》。会议指出，实施财政金融协同促内需一揽子政策，是扩大有效需求、创新宏观调控的重要举措。要加强财政政策与金融政策配合联动，充分发挥政策效应，引导社会资本参与促消费、扩投资。围绕促进居民消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策，推动增加优质服务供给，增强居民消费能力。围绕支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策，进一步降低企业融资门槛和成本。要采取更多便利化措施，切实推动政策落地见效，增强群众和企业获得感。要密切跟踪政策实施进展，加强全链条管理，确保资金规范高效使用。 【两部门：4月1日起 取消光伏等产品增值税出口退税】 财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告：自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。 》点击查看详情 【中国光伏行业协会：适时降低或取消光伏产品的出口退税 有助于推动国外市场价格理性回归】 中国光伏行业协会发文称，适时降低或取消光伏产品的出口退税，有助于推动国外市场价格理性回归，降低了我国面临的贸易摩擦的风险，同时能够有效缓解国家财政负担，促进财政资源更合理、更高效的配置。尽管调整出口退税并非从根本上解决“内卷外化”问题的唯一手段，但从长期看，有利于抑制出口价格的过快下滑，降低贸易摩擦发生的概率。 【证监会较大幅度提高证券期货违法行为“吹哨人”奖励 最高奖励100万元】 证监会公布《证券期货违法行为“吹哨人”奖励工作规定》，自公布之日起施行。较大幅度提高奖励标准，提高奖金比例，奖励金额由案件罚没款金额1%提升为3%。提供重大违法行为线索的，奖金上限也从10万元提升为50万元。提供的案件线索在全国范围内有重大影响，或者涉案数额特别巨大，或者“吹哨人”为内部知情人员的，每案奖金上限从30万元、60万元统一提升至100万元。规定明确，严重破坏证券期货市场秩序，严重危害金融安全，严重侵害投资者合法权益的重大案件纳入奖励案件范围。可奖励案件条件从罚没款金额10万元提升为100万元。 【广期所：调整铂、钯期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准】 广期所：经研究决定，自2026年1月13日结算时起， 铂 、钯期货合约涨跌停板幅度调整为16%，交易保证金标准调整为18%。如遇上述涨跌停板幅度、交易保证金标准与现行执行的涨跌停板幅度、交易保证金标准不同时，则按两者中幅度大、标准高的执行。 》点击查看详情 美元方面： 上周五隔夜美元指数涨0.3%，报99.16。周线方面：美元指数周线继续上涨，当周涨0.73%。美国劳工部公布的最新就业报告显示， 12月非农就业人数增加5万人，预期7万人；失业率4.4%，预期4.5%。 12月美国非农就业增长放缓程度超出预期，但失业率下降至4.4%，表明劳动力市场并未出现快速恶化。也进一步强化了市场对美国就业市场正处于“低招聘、低裁员”状态的判断，提升了经济有望避免陷入衰退的信心。受去年底美国政府创纪录停摆的影响，非农报告直到今天才恢复按时发布状态。最新报告也调整了前两个月的就业人数， 其中11月从增加6.4万人下修至5.6万人，10月从减少10.5万人下修至减少17.3万人 ，两个月合计下修7.6万人。 2025年美国非农就业人数合计为58.4万人 ，较2024年的200万人显著下降。根据CME的数据，市场目前预计美联储在下次会议上降息的概率仅为5%，而前一交易日这一概率为11%。不过，市场整体仍然预计，美联储在今年至少会降息两次。摩根士丹利预计，美联储将在6月和9月各降息25个基点，而此前的预测是今年1月和4月降息。花旗预计美联储将在3月、7月和9月各降息25个基点，而此前的预测是今年1月、3月和9月降息。 （美国2025年各月份非农就业人数，来源：tradingeconomics） 美联储博斯蒂克表示，高端消费者一直在消费，美国经济一直具有韧性；在许多方面，美国长期以来一直存在K型经济。并表示，通胀问题仍是美国经济面临的主要挑战之一，控制通胀非常重要；通胀远高于2%的目标，需要“集中精力”降低通胀。美联储的职责与通胀目标在某种程度上存在紧张关系。就业市场已趋于降温，但尚不清楚其是否从根本上走弱。美联储巴尔金表示，美联储必须继续关注其使命的两个方面。住房市场的真正解决方案在于供给，需要建造更多房屋。即将公布的数据将至关重要，美联储仍在努力弥补停摆期间的缺口，这仍然并非易事。巴尔金表示，通胀数据可能要到四月才能完全跟上。 此外，周五早间公布的另一份报告显示，美国消费者信心正在改善，尤其是在低收入群体中更为明显。更令美联储关注的是，密歇根大学公布的初步数据显示，未来12个月的通胀预期可能已降至一年以来的最低水平，这或将为美联储未来降息提供更大的政策空间。美国最高法院周五未就特朗普政府全面关税的合法性作出裁决，令原本期待明确结果的部分投资者继续悬着心。市场普遍预期，若法院最终推翻关税，金融市场波动将显著加剧。（财联社） 》美国12月非农喜忧参半 美联储6月前降息概率全面走低 数据方面： 本周将公布瑞士12月消费者信心指数、欧元区1月Sentix投资者信心指数、日本11月贸易帐、美国12月未季调CPI年率、美国12月季调后CPI月率、美国12月季调后核心CPI月率、美国10月新屋销售总数年化、美国11月零售销售月率、美国11月PPI年率、美国11月PPI月率、美国12月成屋销售总数年化、中国12月以美元计算贸易帐、中国12月贸易帐、中国12月城镇固定资产投资年率-年初至今(0115-0120)、中国12月规模以上工业增加值年率-年初至今(0115-0120)、中国12月社会消费品零售总额年率(0115-0120)、中国2025全年GDP年率-不变价、英国11月三个月GDP月率、英国11月制造业产出月率、法国12月CPI月率终值、德国2025年全年GDP增速、欧元区11月季调后贸易帐、欧元区11月工业产出月率、加拿大11月批发销售月率、美国至1月10日当周初请失业金人数、美国1月纽约联储制造业指数、美国11月进口物价指数月率、德国12月CPI月率终值、美国12月工业产出月率等数据。 此外，本周还需关注：七国集团(G7)财长会议；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就经济前景发表讲话；美联储理事米兰在雅典发表讲话；2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话；美联储公布经济状况褐皮书；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在一场活动上致开幕词；美联储副主席杰斐逊发表讲话。（金十数据） 原油方面： 上周五隔夜两油期货均上涨，美油涨1.77%，布油涨1.66%。周线方面： 美油期货周线三连涨，当周涨2.55%；布油周线三连涨，当周周线涨3.74%。 伊朗抗议活动加剧以及俄乌冲突升级，引发了市场对原油供应的担忧，支撑油价。 随着伊朗爆发致命抗议活动以及美国发出报复威胁，原油市场对伊朗局势的反应日益剧烈。交易员目前为对冲未来油价飙升而支付的期权溢价，已达到自去年夏天以色列与伊朗互换空袭以来的最高水平。尽管委内瑞拉局势因美国计划将数百万桶原油推向全球市场而迅速转为价格利空，但伊朗作为规模大得多的生产国和出口国，其任何供应中断的影响都将更为深远。本周布伦特原油看涨期权成交量超过75万份，为10月以来最高。受伊朗和委内瑞拉产量下降影响，欧佩克12月原油产量环比下降10万桶/日，至2840万桶/日。贝克休斯在其报告中表示：美国钻井公司三周来首次削减石油和天然气钻井数量。巴克莱重申对2026年布伦特原油65美元/桶的预测。(金十数据) 据央视新闻，当地时间1月9日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”表示，美国与委内瑞拉临时政府合作，扣押了一艘未经他们批准擅自离开委内瑞拉的油轮。这艘油轮目前正在返回委内瑞拉的途中，船上的石油将通过美国为此类销售设立的能源协议进行出售。 此外，需关注：EIA公布月度短期能源展望报告和欧佩克公布月度原油市场报告（月报具体公布时间待定，一般于北京时间18-21点左右公布）。 推荐阅读： 》铜板带市场：12 月开工率未达预期 1 月下行压力加剧【SMM分析】 》12月ADC12价格受成本推动续涨 供需博弈加剧1月震荡压力【SMM分析】 》弱消费、库存升 下周铅价预计呈偏弱震荡【SMM铅市周度预测】 》铜铝锌“高歌猛进” 压铸锌合金利润被“吞噬”？【SMM分析】 》【SMM分析】云南与江西两地锡锭冶炼企业开工率小幅下滑 加工费侵蚀冶炼利润 》【SMM分析】本周全球镍市场经历“过山车”式行情，国内库存继续大幅增加 》【SMM分析】套利窗口打开带动市场成交 高镍生铁价格仍有上涨空间 》【SMM调研】1月钢厂高炉进入复产模式 铁水缓慢回升 》【SMM分析】碳酸锂市场结构向散单倾斜 期现价格收敛促成交放量 》光伏出口“退税红利”终结！阶段调整中短期长期仍将博弈 【SMM分析】 》指数调仓短期抑制银价动能 节后投资需求降温现货升水回归【SMM白银市场周评】 》铂钯期货周内震荡上行 现货市场成交清淡【SMM铂钯周评】 》多重因素共振 钨市迎开门红【SMM钨简析】

1月9日（周五），智利铜业委员会（Cochilco）公布的数据显示，智利国家铜业公司（Codelco）11月铜产量同比下降3%，至130,900吨。 全球最大铜矿--必和必拓旗下埃斯康迪达（Escondida）矿区的产量下降12.8%，至94,400吨。由嘉能可和英美资源集团联合运营的另一主要铜矿Collahuasi，产量增长2.7%至37,700吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

力拓集团（Rio Tinto）与嘉能可公司（Glencore）已就一项超级合并进行初步谈判，可能在全球矿商争相提高关键矿产产量之际，创建一个资产多元化的矿业巨头。 两家公司于1月9日证实可能进行部分或全部业务合并，力拓预计将通过一项巨额交易收购嘉能可。根据英国收购规则，力拓需在2月5日前提出对嘉能可的收购要约确定意向。 力拓和嘉能可生产包括铜在内的一系列矿物，铜是用于电动汽车电池和储能的关键矿物。近期铜价因供应紧张而飙升。 以下是关于两家公司的关键信息： 产量概况 力拓与嘉能可之间的重磅交易将创建一个在多种金属领域拥有巨大敞口的矿业集团。 根据S&P Global Market Intelligence数据，力拓是全球主要铁矿石生产商之一。该公司2024年生产2.981亿吨铁矿石，占全球总供应量的12%。 根据数据，力拓也是全球顶级铜生产商之一，2024年以649,720公吨的产量排名第七。 力拓的产品组合还包括铝和锂。 嘉能可2024年生产了约100万吨铜，是第四大铜矿商。 数据显示，嘉能可也是钴（电池和电子产品中的关键矿物）的重要生产商。该公司2024年以32,712吨的产量位居全球钴产量第二位。 嘉能可的产量构成还包括煤炭、镍和锌。 铜业务重合 力拓与嘉能可的交易将使合并后的公司在全球铜业占据主导地位。 根据Market Intelligence数据，力拓和嘉能可2024年的铜产量总计约170万吨，超过了行业领导者必和必拓集团（150万吨）和排名第二的智利国家铜业公司（140万吨）的产量。 若交易最终达成，力拓和嘉能可在智利一些顶级铜矿的权益可能产生协同效应。力拓持有全球最大铜矿--Escondida矿30%的股份，该矿2024年产量占全球的5.5%。 数据显示，嘉能可持有Collahuasi矿44%的权益，该矿是2024年第三大铜矿。 铜市场前景 此次潜在的超级合并正值全球铜需求不断增长之际。根据1月8日发布的一项研究，预计到2040年全球铜供应缺口将达到1,000万吨，比预计需求低25%。 该研究显示，到2040年，全球铜需求将从当前水平飙升50%至4,200万吨，而铜产量预计将在2030年达到3,300万吨的峰值。研究指出，除了能源转型外，人工智能竞赛和不断增长的国防开支也在推动铜需求。 铜价走势 这场重磅交易正发生在近期铜价飙升之际。根据数据，伦敦金属交易所（LME）A级铜现货价格在1月6日触及每吨13,240.98美元的新高后，于1月8日收于每吨12,737.25美元。 普氏评估，1月8日运抵中国的低杂质标准铜精矿处理费为每吨负47.40美元，精炼费为每磅负4.74美分。处理费和精炼费首次转负发生在2024年12月30日，并且自9月29日以来一直保持在每吨负40美元以下，反映了铜精矿市场的紧张状况。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

S&P Global Energy和S&P Global Market Intelligence于1月8日发布的一项新研究发现，到2040年，铜供应短缺规模将达到1,000万吨，将给全球产业带来“系统性风险”，因为人工智能、国防开支和电气化将推动对这种关键金属的前所未有的消费。 根据题为“人工智能时代的铜：电气化的挑战”的研究报告，即使回收的废铜供应增逾一倍至1000万吨，到2040年，短缺量将接近4200万吨预估需求的23.8%。 报告称，随着铜对人工智能数据中心、电动汽车、可再生能源基础设施和国防系统变得越来越重要，供应短缺有可能限制技术进步和经济增长。 根据该研究，如果供应没有重大变化，全球铜产量预计将在2030年达到3300万吨的峰值，然后下降，而在多个行业加速电气化的推动下，需求预计将从目前的水平激增50%。这种日益扩大的脱节凸显了铜作为能源转型和数字化转型的推动者和潜在瓶颈的双重作用。 2026年初，铜价飙升至新高，超过13,000美元/吨，原因是供应担忧加剧和投资者需求增加。 1月6日，LME现货铜价创下13,240.98美元/吨的历史新高。LME的A级现货铜在12月的大部分时间里一直率创新高，反映出铜持续面临上行压力。 “简而言之，这是一个困境：铜是电气化的重要推动者，但电气化步伐的加快对铜来说是一个越来越大的挑战，”该研究的联合主席、S&P Global副董事长Daniel Yergin在一份声明中表示。“经济需求、电网扩张、可再生能源发电、人工智能计算、数字产业、电动汽车和国防都在同时扩张，而供应并没有跟上步伐。” 该研究确定了四个推动铜消费上升的关键需求领域。到2040年，建筑、家电和传统行业的核心经济需求预计将达到2300万吨，占全球需求的53%。同期，电动汽车、电池储能和可再生能源的能源转型需求预计将增加710多万吨，达到1560万吨。 新兴需求领域 两个新兴的需求类别对供应充足性构成了额外的挑战。根据该研究，到2040年，人工智能和数据中心的需求预计将增加两倍，总装机容量达到550吉瓦，是2022年水平的五倍多。在国际紧张局势加剧的情况下，到2040年，国防开支可能会翻一番，达到6万亿美元，这两个方面共计有400万吨的额外铜需求。 该研究还将人形机器人确定为潜在的第五需求领域。到2040年，10亿台运行中的机器人每年将需要约160万吨铜，相当于当前需求的6%。 供应限制源于铜价值链上的多重挑战。报告称，矿石品位下降、能源和劳动力成本上升、复杂的开采条件和漫长的许可程序共同限制了新矿山的开发。从发现到生产的平均时间跨度为17年，而环境异议和司法审查进一步推迟项目进展。 S&P Global Energ关键矿产和能源转型咨询全球主管Eleonor Kramarz表示：“初级生产——采矿，仍然是铜供应不可替代的基础。弥合即将到来的供应缺口不仅取决于地质、工程、物流和投资，还取决于治理和政策。” 根据这项研究，供应链集中增加了另一层风险，六个国家合计占到矿山产量的三分之二，全球供应容易受到政策冲击和贸易壁垒的影响。 该研究估计，到2040年，除了增加回收利用外，还将需要额外的1000万吨初级供应。然而，如果没有大量投资，到2040年，全球初级产品产量可能仅达到2200万吨，比目前水平低100万吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

市场人士周五表示，泛太平洋铜业(PPC)上个月向日本国内客户提出的2026年铜升水高达每吨330美元，创下历史新高。该公司是日本最大的精炼铜供应商。 这一现货交割价格是2025年88美元的三倍以上，是在LME三个月期铜基础上的加价，反映出市场供需基本面。其同样覆盖成本，包括运输和税费在内。 消息人士补充表示，今年价格上涨反映了加工和精炼费用（TC/RC）的大幅下降，这推高了原材料采购成本，促使该公司将成本转嫁给客户。 此外，市场担心美国可能在今年稍晚对铜锭征收关税，这曾经刺激铜流入北美，导致亚洲供应收紧。 JX Advanced Metals持有泛太平洋铜业47.8%股份；三井矿业（Mitsui Mining and Smelting）持有32.2%股份；丸红公司（Marubeni）持有20%股份。 和全球同业一样，日本铜冶炼厂也面临着TC/RC的大幅下跌、精矿供应短缺导致冶炼利润率下降等问题。 2025年，印尼Grasberg和刚果民主共和国Kamoa-Kakula铜矿等主要矿山的停产导致供应严重吃紧，现货加工费甚至变为负值。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月9日（周五），摩根大通（JP Morgan）周五表示，我们维持对2026年白银平均价格的预估在每盎司40.1美元不变。 我们对2026年铜均价的预估维持在每吨12,075美元不变。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

当地时间周五（1月9日），力拓集团和嘉能可双双发布声明，确认两家矿业巨头正在就潜在的业务合并事宜进行初步磋商。 两家公司在各自声明中称，正就部分或全部业务的潜在合并进行讨论，方案包括以全股票方式进行收购。双方目前的预期是，任何合并交易都将通过力拓收购嘉能可的方式完成。 若交易达成，不仅将是矿业史上规模最大的交易，还将诞生一家市值超过2000亿美元的全球最大矿业公司。值得一提的是，双方上一次谈判破裂，还是在一年多之前。 受该消息影响，力拓美股股价盘前跌超3%，正在英国交易的嘉能可涨逾8%。 目前，采矿行业正掀起并购热潮，大型矿商争相扩充铜资源——这种对能源转型至关重要的金属价格已接近历史高位。 嘉能可和力拓都拥有大量铜资产，潜在的合并交易将打造一个更具竞争力的矿业巨头，与当下拥有“全球最大矿企”称号的必和必拓相抗衡。 上月，力拓集团预计，在新任CEO西蒙·乔德（Simon Trott）的带领下，到2030年末，公司盈利将在铜产量上升、成本削减及资产处置的推动下实现高达50%的增长。 不过，分析师已对交易可能面临的障碍提出质疑。嘉能可是全球最大的煤炭生产商之一，而力拓此前已退出煤炭业务；此外，两家公司在企业文化方面也存在明显差异。 乔德去年8月接替石道成（Jakob Stausholm）成为力拓新任掌舵人，他原本的职位是铁矿业务CEO。乔德曾表示，力拓将通过出售资产与剥离业务筹集最高100亿美元资金。 力拓股东Wilson Asset Management的投资组合经理John Ayoub表示：“这是乔德作为CEO的第一次大考，我预计他在并购方面也会保持一贯的纪律性。” “煤炭是目前最缺乏细节的部分。你会认为，若两家公司合并，煤炭应是最早被剥离的业务之一，但现在大家都只能凭感觉猜测。” 力拓与嘉能可在2024年也曾进行过合并讨论，但当时因估值分歧而告吹。此后，力拓更换了CEO，而嘉能可则努力在公开场合阐述其铜业务的增长前景。 私下里，嘉能可首席执行官Gary Nagle曾将“力拓+嘉能可”的合并称为业内最顺理成章的交易。不过，与此前谈判相比，两家公司估值差距反而进一步拉大。 当下，嘉能可因股价表现不佳而承受越来越大的投资者压力，煤价疲软以及公司战略问题均拖累了股价。公司已将铜矿作为业务核心，Nagle上月提出，未来十年铜产量几乎要翻倍。 谈判之际，铜价正处在空前火热的阶段。本周早些时候，伦敦铜价飙升至每吨1.3万美元以上的历史新高，原因包括多座矿山停产，以及美国开始囤积铜库存。 这也强化了矿业高管和投资者的既有判断：在新矿项目匮乏的情况下，未来金属铜供应将趋紧，而人工智能和国防开支激增将推高需求。 对力拓而言，与嘉能可的交易将大幅提升其铜产量，并让其获得智利Collahuasi铜矿的权益——这是全球最富集的铜矿之一，也是力拓长期觊觎的资产。 尽管力拓已拥有大量铜资产，但它与规模更大的竞争对手必和必拓一样，仍有相当比例的盈利来自铁矿石。 Tribeca Investment Partners的投资组合经理Ben Cleary表示：“这笔交易在逻辑上非常合理，这是目前市场上唯一真正意义上的‘超级矿业并购’。” （财联社） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

随着国际铜价快速上涨，高盛周四上调了2026年上半年铜价预期。 高盛大宗商品研究Eoin Dinsmore分析师团队在1月8日发布的最新研报中指出，铜价在过去一个多月内经历了剧烈波动，从11月底的不到11000美元/吨飙升至1月6日的13387美元高点，涨幅高达22%。 面对这一涨势，高盛认为，铜价已经超出了其认为的约11400美元/吨的公允基本面水平。 尽管如此， 高盛仍将上半年铜价预期从每吨11525美元上调至每吨12750美元，理由是在美国以外库存受限的情况下，铜市出现“稀缺溢价” 。 不过， 高盛维持其对2026年第四季度的铜价预测，为每吨11200美元，并预计铜价难以持续高于13000美元。 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜周四下跌1.5%至每吨12702美元。该合约曾在本周二触及每吨13387.50美元的历史高点。 去年7月30日，美国总统特朗普签署公告，宣布8月1日起仅对铜管、铜线、电缆等半成品及铜密集型制成品征收50%关税，但豁免了作为国际贸易主流的精炼铜，包括阴极铜和阳极铜。 而围绕精炼铜的关税担忧并未完全消失。由于担心特朗普政府扩大铜进口关税范围，贸易商赶在新关税出台前加速向美国运铜。 受美国关税政策担忧情绪推动，美国纽约商品交易所（COMEX）铜库存持续增加，而伦敦金属交易所铜库存则在不断减少。这一库存分化局面加剧了美国以外地区精炼铜供应趋紧的风险。 不过高盛同时指出， 美国今年第二季度将发布的关税相关公告，可能标志着美国铜库存囤积周期的终结，届时市场关注点将重新回归全球铜市供过于求的基本面 。 美国商务部需在2026年6月30日前提交有关国内铜市场的最新报告，以决定是否从2027年起对精炼铜征收15%的普遍关税，以及从2028年起征收30%的普遍关税。

1月9日（周五），铜和镍周线有望收高，受供应担忧支撑，尽管近期因投资者在涨势后获利了结而出现抛售。 上海期货交易所（SHFE）主力期铜日间收盘下跌0.45%，报每吨101,410元，周线则上涨1.60%。 北京时间16:40，伦敦金属交易所(LME)三个月指标期铜反弹,0.97%，报每吨12,844美元，周线料将上涨3.24%。 本周早些时候，沪铜创下了每吨105,500元的纪录，而LME期铜高见13,386.50美元。 铜价自周三以来的回落主要是受获利回吐推动。然而，由于矿山中断、美国以外精炼铜供应紧张以及关税不确定性，铜价获得了良好支撑。 与此同时，全球矿商正寻求扩大在铜等金属的布局，因铜料将受惠于全球能源转型与电气化。 据悉，嘉能可与力拓重启早前的合并谈判，该交易可能打造全球最大的矿业公司。此前，英美资源集团与Teck Resources的合并已接近完成，旨在打造铜业巨头。 沪镍收盘下跌2.67%，至每吨139,090元，本周累计上涨2.36%。本周早些时候触及2024年6月以来的最高价每吨149,600元。 LME三个月期镍反弹1.95%，报每吨17,490美元，在触及每吨18,800美元的2024年6月以来最高位后，料将录得3.86%的周涨幅。 在其他上海基本金属中，沪铝上涨1.42%，报每吨24,330元；沪锌下跌0.31%，报每吨23,970元；沪铅下跌0.94%，报每吨17,355元；沪锡下跌0.08%，报每吨352,540元。 其他LME金属中，三个月期铝上涨1.33%，报每吨3,132美元；三个月期锌上涨0.26%，报每吨3,143美元；三个月期铅上涨0.79%，报每吨2,042.5美元；三个月期锡上涨1.67%，报每吨44,480美元。 （文华综合）