1月12日（周一），伦敦金属交易所（LME）周一发布的按产地划分的金属库存月度报告显示，2025年12月，中国产的铜在LME库存中的占比下降，原因是位于亚洲的LME注册仓库中的铜库存流出。 数据显示，截至上月底，LME库存中中国产铜的占比为79%，低于11月份的85%。 按绝对值计算，12月中国产的铜在LME仓库中的库存从11月的130,225吨降至87,475吨。产自俄罗斯的铜占当前LME库存的13%，为13,850吨。 与此同时，中国产的镍占LME镍库存的69%，较上月下降1个百分点。 产地为俄罗斯的铝库存占比从11月的53%升至12月的58%，而产地为印度的铝库存占比下降1个百分点，至39%。 按绝对值计算，产自俄罗斯的原铝库存仅增加550吨，至257,425吨，而印度产的铝库存减少37,850吨，至176,675吨。 自2024年4月13日起，LME禁止从其仓储系统进口俄罗斯生产的金属，以遵守美国和英国实施的制裁。 在该日期之前生产的金属仍然可以交易，但许多贸易商一直在规避这些金属。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

智利海关公布的数据显示，智利12月铜出口量为146,401吨，当月对中国出口铜42,984吨。 智利12月铜矿石和精矿出口量为1,170,302吨，当月对中国出口铜矿石和精矿751,238吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

伦敦金属交易所（LME）发布2025年12月按产地划分的金属库存月度报告（单位：吨）： 　　 　　（文华综合）

1月12日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜上涨并逼近纪录高位，市场情绪受益于对最大消费国强劲需求的乐观预期，以及人工智能所需数据中心的拉动。 伦敦时间1月12日17:00(北京时间1月13日01:00)，LME三个月期铜上涨211.5美元，或1.63%，收报每吨13,209.5美元。　 伦敦期铜上周曾创下13,387.50美元的纪录高位，自去年初以来累计涨幅超过50%。 全球铜需求格局正在发生变化，电动车普及、数据中心建设以及全球电网升级和扩建都在推动需求增长。 荷兰国际集团(ING)分析师在报告中称：“铜仍是电网扩建、可再生能源和电动汽车基础设施的核心。” 这位分析师补充说：“新的需求来源也在出现，数据中心和AI基础设施正成为铜和铝等金属的重要消费领域。” 预计未来几年供应短缺将支撑铜价走高，原因是新供应不足。 智利国家铜业公司（Codelco）董事长Maximo Pacheco周一表示，预计该公司2026年铜产量将达到134.4万吨，较2025年高出约1万吨。 Pacheco参与在利雅得举行的未来矿产论坛的间隙表示，智利国家铜业公司2025年产量达到133万吨，其中12月铜产量为17万吨。此外，该公司还与其他公司合作生产了10万吨铜。 此外，伦敦金属交易所（LME）周一发布的按产地划分的金属库存月度报告显示，2025年12月，中国产的铜在LME库存中的占比下降，原因是位于亚洲的LME注册仓库中的铜库存流出。 整体来看，工业金属受到美元走软支撑，美元下跌使以美元计价的金属对其他货币持有者更便宜，从而提振需求。 LME三个月期锡上涨2407美元，或5.28%，收报每吨47,967.0美元。用于制造半导体的期锡盘中一度触及48,900美元，逼近2022年3月创下的51,000美元历史高位。 交易商表示，市场传言印尼政府打击非法锡矿开采，是推动锡价最新飙升的原因。 其它基本金属方面，LME三个月期铝上涨48.5美元，或1.55%，收报每吨3,184.5美元。 LME三个月期锌上涨62.5美元，或1.98%，收报每吨3,216.0美元。 LME三个月期铅上涨3.5美元，或0.17%，收报每吨2,053.0美元。 LME三个月期镍上涨185美元，或1.05%，收报每吨17,888.0美元。 （文华综合）

SMM1月13日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属普涨。沪铜涨0.54%。沪铝涨0.18%，沪铅跌0.14%。沪锌涨1.06%。沪锡涨5.24%。沪镍跌0.04%。此外，氧化铝主力期货跌0.63%，铸造铝主连涨1.03%。 隔夜黑色系均飘绿，铁矿跌0.67%，不锈钢跌0.72%，螺纹钢跌0.09%，热卷跌0.09%。双焦方面：焦煤跌0.65%，焦炭跌0.57%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属全线上涨。伦镍涨2.12%，伦铜涨1.59%。伦铝涨1.33%，伦锌涨2.05%。伦铅涨0.32%。伦锡涨5.47%。 隔夜贵金属方面：COMEX黄金涨2.4%， 盘中刷新历史新高至4640.5美元/盎司；COMEX白银涨7.33%，盘中刷新历史新高至86.34美元/盎司。 内盘贵金属方面： 沪金主连涨1.31%，盘中刷新历史新高至1035.4元/克；沪银主连涨7.23%，盘中刷新历史新高至21518元/千克。 截至1月13日8:11分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【工信部：今年工业增长要更多依靠“价值创造”和“以质取胜”】 工业和信息化部部长李乐成表示，今年要深入推进的工作包括一定要把高质量科技供给抓上来，要提升企业科技创新的主体地位，实现科技成果的转化。工业增长要更多依靠“价值创造”和“以质取胜”。传统产业焕新，新兴产业壮大，集成电路、新材料、航空航天、生物制造、具身智能、6G等都是重点。 (央视新闻) 【中国机电商会：中欧成功推动电动汽车反补贴案实现“软着陆”】 中国机电产品进出口商会注意到，中欧双方相关政府部门关于电动汽车反补贴案的磋商取得积极成果。欧委会发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》，中国电动汽车企业可依据指导文件内容提交价格承诺申请。欧委会承诺，将本着非歧视原则，采用统一标准对中国企业提交的申请进行客观、公正审查，符合条件的企业可用价格承诺替代反补贴征税。 【上金所：继续做好近期市场风险控制工作】 上金所发布通知，近期受多重因素影响，贵金属价格波动显著加剧，不确定性持续上升。请各会员单位密切关注市场行情变化，继续做细做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。 美元方面： 隔夜美元指数跌0.26%，报98.9。高盛首席经济学家哈祖斯表示，美联储主席鲍威尔遭刑事调查的最新消息将加剧对美联储独立性的担忧，预计FOMC将继续根据其法定职责和经济数据作出利率决策。美联储预计将在1月27-28日会议上维持利率不变，去年累计降息75个基点。不过，市场仍预计今年晚些时候将再降息两次。 多家券商预计美联储将推迟降息。1. 花旗集团：预计美联储将在3月、7月和9月各降息25个基点，此前预测是今年1月、3月和9月降息；2. 高盛集团：预计美联储将在今年6月和9月各进行一次25个基点的降息，此前预期为3月和6月降息；3. 巴克莱银行：预计美联储将在今年6月和12月各进行一次25个基点的降息，此前预期为3月和6月降息；4. 摩根士丹利：预计美联储将在6月和9月各进行一次25个基点的降息，而此前的预测是今年1月和4月降息；5. 摩根大通：不再预计美联储将在2026年降息，此前预期1月降息25个基点，预计2027年第三季度将加息25个基点。（财联社） 数据方面： 今日将公布美国12月NFIB小型企业信心指数、美国12月未季调CPI年率、美国12月季调后CPI月率、美国12月季调后核心CPI月率、美国12月未季调核心CPI年率、美国10月新屋销售总数年化等数据。此外，还需关注：2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话；2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。（金十数据） 原油方面： 隔夜两油期货均上涨，美油涨1.22%，布油涨1.52%。市场担心伊朗的石油供应可能会下降，支撑油价，委内瑞拉的原油供应可能增加，限制油价的涨幅。 美国石油协会（API）称美国石油贸易集团正与政府合作补充战略石油储备。据CNBC消息：美国内政部长伯格姆表示，低油价是填补战略石油储备的机会。 此外，当地时间1月12日，塞尔维亚能源部长汉达诺维奇表示，从当地时间当天午夜起，塞尔维亚关键炼油厂潘切沃炼油厂将通过亚得里亚海石油管道公司（JANAF）恢复原油供应。这标志着在近100天原油供应中断之后，供油恢复的重要进展。亚得里亚海石油管道公司是克罗地亚国有能源企业，负责运营连接亚得里亚海港口与中东欧多国的跨国石油管道网络，是塞尔维亚经亚得里亚海进口原油的重要通道。汉达诺维奇说，13日清晨将有首批原油抵达，并将在本周内持续供应。这批原油约85000吨，将用于恢复塞石油工业公司旗下的潘切沃炼油厂的生产。她预计，经过原油供应恢复和相关准备工作后，潘切沃炼油厂将于1月16日左右重启生产，并计划在本月26日或27日左右投产的柴油等产品进入市场。后续还有预计35000–45000吨原油将在下周到达，以配合炼厂运转。 科威特将2月份销往美国的原油价格设定为高水1.70美元/桶；将销往亚洲的超轻原油定为贴水1.10美元/桶。(金十数据) 推荐阅读： 》【SMM分析】 沪锡暴涨8%封涨停 伦锡狂飙7%创近三年新高

美国总统唐纳德·特朗普近期对委内瑞拉采取的军事行动提振了石油股和贵金属价格。 专家指出，与硬资产和有形商品相关的部分金融市场似乎正在进入持续繁荣的阶段——这得益于它们能够长期保值、抵御交易波动以及对冲未来通货膨胀的能力。 大宗商品市场是此次市场波动的核心，标普500指数成分股中的材料板块和能源板块自年初以来分别上涨了6.4%和4.3%。贵金属，例如黄金和白银，在2026年迄今为止也表现良好，继2025年分别飙升64%和141%之后，1月份至今已分别上涨近3.7%和12.4%。 即使是国际石油基准布伦特原油，本月也上涨了 4.1%，因为近期美国干预委内瑞拉的不确定性盖过了对全球石油供应过剩的担忧。 超级周期 纽约银行（BNY）美洲宏观经济策略师 John Velis 表示，当前环境让人想起2000年代初的大宗商品“超级周期”，并反映了人工智能和科技相关资本支出繁荣的加速发展。 他表示，目前导致硬资产价格加速上涨的其他因素包括地缘政治风险、全球货币供应量的强劲增长以及“全球央行政策预期略微偏鸽派”的前景。 “今年以来，硬资产价格一路飙升，去年贵金属的上涨势头如今已蔓延至工业金属。随着2026年全球经济增长预期改善，这股上涨势头最终也可能波及能源领域。”他补充道。 他还称，目前“金融资产（尤其是股票）相对于硬资产（不包括贵金属）的相对估值表明，进入这一投资主题的价格水平很有吸引力，并预计工业应用方面的需求将会增加。 GammaRoad Capital Partners首席投资官Jordan Rozzuto表示：“我们或许正经历一个转折点——股票和包括大宗商品在内的硬资产的相对强弱正在发生变化。贵金属现在备受关注，可能酝酿着结构性的变革。” AI助力 其中一项转变与美国乃至全世界大力建设数据中心和人工智能（AI）基础设施背后巨大的资本支出有关。 市场研究机构3Fourteen Research的联合创始人兼策略师Warren Pies认为，当前对工业金属和天然气的需求与人工智能和数据中心的建设密切相关。 他表示，所谓的“美元贬值交易”推高了黄金和其他贵金属的价格，这种交易基于这样一种观点：过高的政府债务和财政赤字正在削弱美元指数的价值和购买力。 “这些因素使得大宗商品成为与股票并驾齐驱的投资组合中的有力多元化工具，”他补充道。 地缘政治局势 Appollon Wealth Management首席投资官Eric Sterner表示：“随着地缘政治紧张局势加剧，尤其是在委内瑞拉军事行动之后，我们看到石油、黄金和白银价格上涨。” “委内瑞拉曾是主要的石油生产国，并声称拥有世界上最大的石油储量，尽管其日产量已降至不足100万桶。由于潜在的政治不稳定，该国的石油产量在短期内可能会进一步下降——尽管全球石油市场已经供过于求，但对全球油价的影响很可能有限。”他补充道。 富国银行投资研究所的全球策略师Gary Schlossberg表示，目前对硬资产的支持至少部分来自“新的地缘政治不确定性，特别是石油方面的委内瑞拉局势”。 不确定性 从历史数据来看，在通胀加速的情况下，硬资产的表现往往明显优于股票。本周公布的经济数据将提供关于通胀状况以及美国经济强劲程度的最新信息。 周二将公布12月份的消费者价格指数（CPI），一些华尔街机构预计，由于去年底美国政府停摆导致10月和11月的数据出现偏差，该指数将被高估。 周三公布的11月PPI数据将为观察上游通胀压力提供线索；同日公布的11月零售销售数据，则将反映消费者支出的韧性。 Schlossberg表示，贵金属将受益于这些不确定性，以及在强劲经济增长和美联储可能进一步降息的背景下持续存在的通胀担忧。 他还补充称，部分铜矿的供应中断和数据中心相关需求强劲，也支撑了原材料价格。

沪铜早间高开，随后持续偏强震荡，收盘主力合约上涨3.51%。矿紧现实和冶炼厂生产压力的增加持续支撑铜价走势，目前国内需求仍然疲弱，社会库存不断累积，最近贵金属走势对铜价影响较大，伴随着贵金属重新走强，沪铜也明显反弹。 目前国内铜精矿加工费持续承压，且年初海外供应端干扰再现，矿端脆弱性继续暴露，持续为铜价提供下方支撑。当前国内冶炼端所受冲击有限，此前smm数据显示中国12月精炼铜产量环比增加7.5万吨，主因前期检修冶炼厂复产、精废价差拉大废产阳极铜的产量增加，冶炼厂原料得到补充等。 国内光伏出口退税全面取消，抢出口预期下金属短期需求或受拉动，一定程度带动铜价走势。但高价仍然抑制现实需求。由于临近交割换月，国产货源到货节奏正常，同时部分进口货源有所到货流入，加之铜价高位运行，市场需求仍相对受限，库存因此继续增加。 对于铜价走势，新湖期货表示，铜价回落后，此前因高铜价被抑制的国内消费将有所释放，或部分缓解国内累库压力。此前回调或提供多单入场机会。从中期基本面来看，全球矿冶之间的矛盾较为严峻，2026年全球炼厂面临较大的减产压力。需求端，新能源领域持续带来消费增量，再加上全球AI数据中心建设和全球电网建设改造周期的助力，全球铜消费韧性较强。 （文华综合）

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存先增后降，最新库存水平为138,975吨，降至近两个月新低。 上海期货交易所最新公布数据显示，1月9日当周，沪铜库存明显累积，周度库存增加24.22%至180,543吨，刷新近九个月新高。国际铜库存持稳于10,746吨。 上周，纽铜库存继续增加，最新库存水平为517,999吨，再创阶段性新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。　　 2023年以来三大交易所铜库存对比 　　 　　以下为2025年12月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）　　 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

近期， 江西金德铅业股份有限公司发布2026年金德铅业铜锍(高银)竞价销售邀请函，销售数量为2026年(1-6月份)350吨/月(士10%)，由卖方决定最终提货数量。参加本次竟价的客户自行取摸底样化验了解标的物品质，客户根据摸底样自报铜的计价系数。 以下是具体原文：