1月15日（周四），艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）周四表示，其在刚果的Kamoa-Kakula铜矿和Kipushi锌矿均实现了2025年的产量目标，并且发布的指引显示，在经历了一年的中断以及一座关键冶炼厂的大幅增产之后，公司将迎来稳步复苏。 Kamoa-Kakula铜矿被公认为是全球最重要的新铜矿资源之一。因此，在当前市场供应紧张、项目增长缓慢的情况下，加拿大矿业公司Ivanhoe的2025年产量以及2026年目标等细节就显得尤为重要了。 该矿将产量控制在预期范围内，同时其新冶炼厂也在逐步扩大产能，这进一步彰显了Ivanhoe在铜业领域的影响力不断增强；而Kipushi矿创下的产量新高则表明其在锌产业中的地位也在不断提升。 Kamoa-Kakula铜矿在2025年产出了388,838吨的铜精矿，这符合其380,000-420,000吨的预期范围。 Ivanhoe确认其2026年铜产量指引为380,000–420,000吨。其指出，随着地下排水工作的推进以及高品位矿区的可利用性提高，产量将会进一步提升。 该项目的一个重要里程碑是，该公司于2025年末启动了非洲最大的铜冶炼厂。该公司表示，目前该厂平均每天产出500吨纯度为99.7%的阳极铜。 该公司表示，首批出口产品即将于近期发货。 Ivanhoe表示，Kamoa-Kakula铜矿的2026年铜销售量预计将比产量高出20,000吨，这是因为消耗未出售的铜精矿库存。 Kipushi矿方面，Ivanhoe报告称，2025年锌精矿产量达到创纪录的203,168吨，实现了指引目标。 Ivanhoe对2026年锌产量的目标设定在240,000–290,000吨之间。其补充称，12月份的产量表明年化产量将超过270,000吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月15日（周四），巴拿马总统Jose Raul Mulino周四在新闻发布会上表示，巴拿马政府计划在6月前就第一量子公司（First Quantum）的Cobre Panama铜矿的未来做出决定。 Mulino还表示，智利当选总统Jose Antonio Kast已表示将提供技术援助以及由三位矿业专家提供的支持。 Cobre Panama矿是全球最大的露天铜矿之一，由于当地居民对税收缴纳情况以及其对环境的影响表示不满，该矿于2023年被关闭。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

在媒体近日指出英伟达此前提出的铜需求预期值存在错误后，英伟达方面已悄然修改该数据，外界对人工智能数据中心的铜需求可能需要重估。 据英伟达官网去年刊登的一份技术论文指出，一个容量在一吉瓦的传统数据中心机架，需要高达50万吨铜母线，这引起外界对未来铜的供需形势大为担忧。 不过，近期有细心的观察者发现，该论文的结论存在明显的计算错误，实际上一吉瓦数据中心仅需要200多吨铜，差不多相当于50万磅，可能是该论文用错了单位。详细分析可见财联社1月14日文章 《英伟达报告搞错单位？数据中心对铜需求可能被过度炒高》 注：修改前论文中有关铜需求的表述 而英伟达目前已经修正了这一错误，将论文中的50万吨修改为200,000千克，即200吨。 这意味着此前外界一些关于数据中心将导致铜陷入严重短缺的预期过于激进。 不过，新能源、人工智能以及建筑领域对铜的需求回升仍可能将继续支持铜市场的繁荣。 周四，铜期货价格从历史高位回落，伦交所价格一度下跌2%至每吨13,033美元。高盛指出，铜价可能即将迎来大幅回调，原因在于其已进入供应过剩。 高盛最新报告指出，近几个月来，铜市场基本面一直在恶化，全球库存持续上升，废铜供应增加，而需求则低于预期。最近的上涨主要受投机性资金流入推动。 高盛分析师们还警告，铜价上涨的大部分已经过去，铜价越来越容易出现回调。他们预计铜价将出现更大幅度的下跌，在今年底跌至每吨11000美元。 宏观方面来看，2025年第四季度，中国的铜需求增长仍低于预期，全球电动车销量疲软也压抑了工业对铜的需求。此外，铜的高价也将迫使电动汽车行业从铜转向铝。此外，特朗普政府决定暂缓对关键矿产进口征收关税，也可能导致铜的溢价收窄。 但高盛指出，由于围绕铜关税的不确定性仍然存在，高价可能在今年第一季度维持在每吨约13,000美元的高位。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

得益于主营有色矿产品量价齐升，洛阳钼业（603993.SH）预计2025年净利润同比增长约五成，创上市以来最佳年度业绩。 今日晚间，洛阳钼业发布公告，2025年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润200亿元-208亿元，同比增长47.80%-53.71%；扣非净利润204亿元-212亿元，同比增长55.50%到61.60%。 财联社记者翻阅公司财报发现，即使按公司预计的最小值200亿元来算，2025年归母净利润也已创下公司上市以来的最好业绩。 分季度来看，公司2025年前三个季度的归母净利润分别为39.46亿元、47.25亿元、56.08亿元，同比增速分别为90.47%、41.24%、96.40%。 据此计算，预计公司Q4归母净利润为57.2亿-65.2亿元，同比增长8.77%-23.98%。 对于2025年业绩变动原因，公司在公告中表示，系公司主要产品量价齐升、运营成本有效管控。产量方面，2025年公司铜产量达74.11万吨，同比增长13.98%，按产量指引中值计算，完成度为118%。 今日，洛阳钼业还公布了2026年产量指引：铜76万-82万吨，黄金6吨-8吨，钴10万-12万吨，钼1.15万-1.45万吨，钨0.65万-0.75万吨，铌1万-1.1万吨，磷肥105万-125万吨，实物贸易量400万-450万吨。 对于上述黄金计划产量，公司表示，来自于其2025年12月15日宣布以10.15亿美元收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益。该项目预计于2026年一季度交割。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

矿业巨头力拓周四表示，将把其在美国亚利桑那州一座矿山中通过浸出法提取的铜，供应给亚马逊，用于这家科技巨头的人工智能(AI)数据中心。 这一举措凸显了人工智能行业正在加速争夺铜等关键矿产资源的趋势。这些矿物广泛用于电线、电缆、印刷电路板以及其他电子元器件的制造。 分析师预计，到2040年，人工智能产业的扩张将推动全球铜需求增长50%，但铜供应可能远远跟不上需求增长，从而引发企业竞相提前锁定资源的局面。 根据这项为期两年的协议，为亚马逊云服务(AWS)制造相关设备的公司，将使用力拓通过其Nuton浸出技术生产的铜，铜源来自Gunnison Copper拥有的矿山。不过双方未披露协议的财务条款或具体供应规模。 Nuton技术利用天然细菌在作用于特定类型矿石时会产生热量的特性，从而提高铜的提取效率。 力拓对浸出技术的研究已有30多年历史，并将这一项目命名为Nuton，以纪念17世纪英国科学家艾萨克·牛顿。 美国最大铜生产商Freeport-McMoRan多年来一直采用浸出技术。该公司去年通过浸出方式生产了约3亿磅铜，并预计到2030年其年浸出铜产量将达到8亿磅。 在人工智能数据中心需求激增与全球供应趋紧的双重作用下，伦敦金属交易所(LME)铜价已升至每吨13000美元以上，过去一年累计涨幅约40%。凭借优异的导电性能，铜被视为电网、电动汽车及能源转型基础设施的“生命线”。 不过，Nuton技术项目所产铜只能满足亚马逊需求中的极小一部分。单个超大型数据中心，仅用于电缆、母线、线路板、变压器及其他电气组件，就需要数万吨铜。 而力拓预计，亚利桑那州Nuton项目在未来四年内累计产出1.4万吨阴极铜，这甚至不足以支撑一座大型数据中心的建设需求。 多位矿业高管、分析师和经济预测人士警告称，铜供应短缺可能成为阻碍AI热潮的重要风险因素。这一轮AI投资热潮已推动美股上涨，并成为美国经济增长的主要引擎。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

近期，铜价整体呈偏强运行态势，沪铜主力合约一度突破105500元/吨关口。从定价逻辑来看，当宏观环境对铜价形成支撑时，市场风险偏好同步上升，投资者对供需基本面变化的敏感度相应增强，价格弹性随之扩大。此时，供需层面的边际信号更容易被市场捕捉并反映到价格走势之中。 从基本面逻辑出发，商品价格最终由供需关系决定。铜市场库存变化的本质是市场消耗速度与补充速度相对强弱的体现。它不仅反映当前供需状况，也影响市场对未来供需平衡的预期，是连接供需变化与价格运行的重要观察指标。 从历史经验来看，LME铜库存与价格走势的相关性较为稳定。作为全球铜贸易体系中的核心定价仓库，LME库存覆盖地区广、跨区域流动性强，其变化对判断全球供需平衡具有重要指引意义。从完整商品周期的视角观察，多数阶段中，铜库存变化与价格走势呈现较明显的负相关关系。库存进入累积阶段时，价格往往承压运行。例如，2012—2013年期间，LME铜库存规模显著扩张，铜价中枢明显下移。而在库存去化阶段，价格通常获得支撑。2020—2021年，LME铜库存快速下降，同期铜价则明显上行。这表明，在宏观环境未明显转弱的前提下，库存变化对铜价运行具有较强的指引意义。 不过，值得注意的是，在特定阶段，宏观因素或特殊因素对价格的影响可能超越库存本身。例如，在2011—2012年欧债危机期间，尽管铜库存未明显累积，但由于美元走强与市场风险偏好快速下降，铜价仍持续回落，其价格调整明显领先于库存变化。在此类宏观因素占据主导的阶段，库存与价格的相关性往往会阶段性减弱。 在判断库存变化趋势时，仓单结构尤其是注销仓单比例是需要关注的重要指标。注销仓单通常预示库存可能流出交易所体系。以近期情况为例，2025年2月至7月期间，LME铜库存大幅下降，同期注销仓单占比回落至14.6%。随着该占比持续下降，库存去化速度明显放缓，并出现小幅回升迹象。从历史经验来看，当注销仓单占比回落至15%左右或更低时，库存去化的持续性通常减弱，库存拐点出现的概率也相应上升。 从历史行情对比的角度来看，当前铜价走势与2006年年初的阶段行情具有一定相似性。彼时铜价正处于牛市周期，LME铜库存经历首轮探底后，在二次探底过程中推动价格上行节奏进一步加快。 结合当前情况看，美国铜库存持续增加，而非美地区铜库存相对紧张，区域分化特征较为明显。此前，LME铜注销仓单占比于2025年12月初一度升至约40%，随后库存累计下降约3万吨，注销占比也一度回落至15.8%。近期，注销仓单规模再次明显回升至5.1万吨，对应注销占比回升至37%。若这些铜被全部提走，LME铜库存可能进一步收缩，库存水平或接近二次探底区间。 综合历史经验与当前结构特征来看，若低库存状态持续较长时间，且宏观因素继续提供支撑，铜价仍具备一定的上行基础。在库存二次探底特征逐步显现的情况下，价格弹性有望进一步扩大，从而推动铜价阶段性走势。 总体来看，在供需逻辑下，铜库存与价格仍保持较稳定的负相关关系。当前宏观氛围整体偏积极，市场风险偏好回升，叠加库存处于低位、仓单结构释放去库信号，铜价底部支撑较强。但仍需关注宏观环境变化、需求边际走弱以及库存结构反复等因素可能对价格带来的阶段性扰动。 （来源：期货日报）

1月15日（周四），高盛（Goldman Sachs）称，自11月以来，伦敦金属交易所（LME）铜价累计飙升23%，攀升至13,000美元以上，涨势主要是由投机资本流入而非基本面因素推动的。 该投行指出，2025年初的涨势是由美元汇率、中国经济成长预期或美国以外市场供应紧张带动，但这些因素并不是当前涨势的原因。尽管美国的库存持续增加，但近几个月来，美国以外的库存实际上也有所上升。 高盛曾正确预测铜关税不会与1月14日根据第232条款签署的关键矿产命令同时宣布。第232条款中向总统提出的建议保留了未来实施关税的可能性。 相反，关键矿产命令强调通过实施价格下限和与外国谈判来确保美国有足够的关键矿产供应。随着特朗普政府探索关税替代方案以增强美国金属供应安全，这种方法可能会导致未来几个月COMEX铜相对于LME铜的溢价降低。 高盛维持其基准预测，即精炼铜关税将于年中宣布并于2027年1月实施，政府不再仅仅依靠关税来解决金属供应安全问题。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

迈入2026年，全球铜产业正处于深刻调整期。2025年美国突对铜半成品征收50%关税，精炼铜及原料虽被豁免，但政策大幅改写贸易逻辑，前期套利推动大量精铜抢运美国，关税细则公布后美伦价差迅速收窄，美国与国际铜市趋于割裂，迫使加工贸易向关税豁免地区或本土转移，加工材出口流向与订单结构均被改写。铜精矿端原料极度紧缺，长单TC持续下行，现货加工费转负，冶炼厂利润大幅承压承压。再生铜领域亦变动频出，“反向开票”等税收及竞争政策实施，短期扰动回收体系，回收量下降，进口端又受美废成本高企与政策不确定影响，全年到港锐减叠加冶炼厂转向废铜补充原料，推高原料溢价。虽然2025年全球新产能集中投放，但原料供应不足反而加剧争夺。终端消费方面，电力、电动车等板块因铜价坚挺与加工费高企承压，海外订单竞争力下降，一些加工厂转向内销或高附加值产品。展望2026年，美国贸易保护主义、精矿紧平衡与废铜供应链重塑，将共同推动原料加工与终端消费的深度再平衡。 在此背景下，上海有色网精心筹备的 “ SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会 ” 将于 2026年4月8-10日 在 江苏·苏州国际博览中心 隆重举行， 河南梦瑶科技有限公司 将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！ 点击 报名表单 立即登记参会，我们期待在会议上与您相遇。 做国际合金新材 展梦瑶工匠精神 河南梦瑶科技有限公司 是一家专注于合金新材料研发、生产与销售的高科技企业，及技术开发与产业化应用为一体。公司长期深耕合金领域，致力于为客户提供全方位、一站式解决方案。 核心业务与产品 公司以科技创新为核心驱动力，产品广泛应用于电子电气、新能源、精密制造等多个领域，凭借优异性能与卓越品质，公司产品不仅在国内市场广受好评，更远销中东、东南亚、欧美等海外地区。 实力保障与认证 1. 权威认证加持： 已通过ISO9001:2015国际质量管理体系认证、ISO14000:2015环境管理体系认证及SGS产品认证，产品符合欧盟ROHS环保要求，全方位保障产品质量与绿色生产。 2. 先进制造能力： 拥有中频炉、真空炉等10余套先进生产设备，年产能达5000吨。产品涵盖铜基、镍基、铝基等多种合金材料，覆盖多场景核心需求，从有色金属铸造到高端导电材料，从航空航天到汽车制造，精准匹配不同行业的严苛标准，高效满足大规模、高品质的订单交付需求，并支持全系列定制化生产，从成分调整到规格适配，按需打造专属解决方案。 3. 优质客户资源： 与金龙集团、金田集团、海亮集团、博威集团、中铝集团、紫金铜业、江铜集团等国内外知名企业建立长期稳定合作关系，凭借过硬品质赢得市场广泛认可。 发展理念与愿景 公司秉持“自主创新，科学发展”的理念，践行工匠精神，聚焦合金新材料领域的创新与突破，坚持“精诚合作，共创共赢”，旨在将“梦瑶科技”打造为国际合金新材领域一站式服务的世界名牌，携手全球伙伴共创行业新价值。 联系方式 张先生 176 1311 5555 扫码报名 SMM会议联系人 鲍锦勇 131 5933 8158 baojinyong@smm.cn