本周电解铜盘面价格重心不断走低，但并未能刺激下游加工企业采购积极性，山东地区电解铜现货升贴水持续走低，原因为何？   周初交割换月，炼厂表示下游询价较多，但实际成交较少，预计更多加工企业将于换月之后进行采购。但实际情况并未和炼厂预期一致，周中电解铜盘面价格持续走低，加剧了下游企业的畏跌情绪，采购积极性并未出现提升，持货商表示，只有小型企业活跃在市场进行采购，这主要是由于绝对价格已跌至其心理价位，而大型企业预计后市升贴水仍可持续走低，因而并未进行积极采购，导致即使在铜价震荡下行过程中，现货市场成交仍一般，升贴水不断走低。进入周尾，由于部分炼厂前期交付长单较多，且存在一家炼厂本周产量较少的情况，供应减少，升贴水得以小幅回升。   展望下周，从供应端来看，由于某大型炼厂将一半产量作为长单签出，且大量货源将共给江浙一带，现已开始交付2024年长单，因而对于省内零单供应将有所下降。此外，华北贸易商此前由于北方天气寒冷，企业开工率较低等因素，将部分货源发至山东，但据SMM了解，下周华北贸易商将会把货源集中发至上海，预计进入山东的零单也会相应出现下降，整体来看，下周电解铜供应环比本周将出现一定减少。从消费端来看，下周将进入加工企业的节前备货周，若铜价可维持在相对低位，预计下游将在刚需采购的基础上陆续增加备货量，电解铜需求将出现一定增加，对山东电解铜升贴水存在一定支撑，预计下周升贴水将出现小幅回暖。

2024年一季度铜板带市场需求持续减弱，叠加春节假期即将来临，铜板带放假情况如何，具体如下。 据SMM调研了解，大部分铜板带厂表示，进入1月之后，新能源行业电池插片、连接片订单持续减少，电气行业接插件订单、变压器订单和冲压件等订单大不如前，需求受压制较为明显SMM预计1月份铜板带企业的开工率环比继续减少。 在上述背景下，铜板带厂春节放假情况也大同小异。具体来看，大部分企业将于1月底开始放假，放至2月初九/初十，假期近20天。这也得益于部分铜板带企业采用劳务外包制，员工工作和休假可以灵活安排。 根据调研情况来看，2月份铜板带企业订单生产将减少至平时水平的1/2-3/4，预计2024年2月份铜板带企业开工率或大幅减少，预计开工率为50%-60%。  

2024年1月8日-1月14日华东有色金属城再生铜吞吐量2.12万吨，环比上周增加0.85个百分点，符合预期。据SMM数据显示1月7日-1月7日，1 #电解铜周均价为68339元/吨，环比下跌0.85%；华东有色金属城光亮铜周均价为63330元/吨，下跌0.35%；打包缆粗周均价为63530元/吨，下跌0.35%。 据SMM了解，虽然上周（2024.1.8-1.14）电解铜盘面持续走低，但并未引发再生铜持货商强烈的捂货惜售情绪，这主要是由于临近年末，大多数持货商存在清库存回款的需求，叠加其看空后市，因而出货积极性并未出现明显下降，临沂金属城再生铜贸易商亦表示市场货源较为充裕。此外，临沂金属城再生铜贸易商采购量增加的同时，出货量也相应增加，并不像囤积大量库存在手，因而整体吞吐量在铜价走低的背景下出现上涨。 展望本周（1.15-1.21），据SMM了解，临沂金属城再生铜贸易商表示，由于铜价持续走低，部分再生铜持货商出货积极性开始下降，市场流通货源开始减少，临沂金属城再生铜贸易商表示，目前卖价可达到心理价位，但货源不足，在受到供应牵制下，预计本周再生铜吞吐量将出现小幅下降。此外，临沂金属城再生铜贸易商表示，若铜价持续走低，他们将囤积一部分作为库存，等节后归来售卖，若铜价回升，则会降低采购量，后市铜价走势将对其采购量产生较大影响。

      SMM数据显示，12月全国 精铜杆产量 合计81.89万吨，较11月份减少3.86万吨，开工率为63.6%，环比下降3个百分点。其中华东地区铜杆产量总产量为52.78万吨，开工率为65.98%；华南地区铜杆产量总产量为13.93万吨，开工率为65.42%（其他地区产量及开工率数据详见SMM数据库）       12月份精铜杆全国产量符合预期持续下滑。从调研来看，12月份整体受到消费淡季的影响，精铜杆企业订单表现走弱，开工率重心持续下滑。自月初起就受到淡季以及换月交割前BACK月差大的影响，下游采购始终保持谨慎，消费平淡，叠加北方出现大雪天气也对产量有一定拖累。中旬出现了短暂的开工率回升，主因是部分企业在元旦前提前备库以及受换月前高月差影响，有一定量订单滞后，但实际消费情况始终比较平淡。疲软的消费一直持续至月末，另外在月底还因北方空气污染导致环保减排，在一定程度上影响产量。因此12月份在消费淡季的背景下，叠加天气以及污染等情况，造成整体开工率下滑，月产量环比下降。       12月对比11月份铜价重心上移，沪铜期货当月合约均价环比上涨872元/吨，铜价维持高位运行，精废铜杆价差也随之维持较高水平。据SMM数据显示，12月份江西地区再生铜杆与华东地区电力用杆月平均价差为1022元/吨，其中月内最高价差为1540元/吨，整体维持高位。但从SMM对铜杆企业的周度开工率调研来看，12月再生铜杆开工率也持续下滑，再生铜杆以及精铜杆皆受到淡季拖累，精废价差实际影响比重减弱。       进入1月后虽整体消费难有明显升温，但从月初的调研来看，受铜价走低的影响，1月初消费有一定好转，拉动产量小幅回升。叠加在春节前，据了解部分下游仍有备库需求，或将对精铜杆订单带来一定增量，SMM预计1月份全国精铜杆产量将有小幅回升，但受制于整体淡季氛围，不会有明显增量。

  2024年1月1日-1月7日华东有色金属城再生铜吞吐量2.09万吨，环比上上周增加9.17个百分点。据SMM数据显示1月7日-1月7日，1 #电解铜周均价为68923元/吨，环比下跌0.55%；华东有色金属城光亮铜周均价为63550元/吨， 下跌0.25%；打包缆粗周均价为63750元/吨，下跌0.25%。   据SMM了解，上周（2024.1.1-1.7）电解铜盘面出现回落，再生铜持货商担忧后市价格持续下跌，出货积极性开始增加，使得临沂金属城再生铜贸易商收货量增加。临近年底，临沂金属城再生铜贸易商不愿囤积大量库存在手，叠加亦对后市价格走低较为担忧，因而在采购量增加的同时，其出货量亦随之增加。整体来看，虽然临沂金属城再生铜吞吐量出现增加，但增幅有限，这主要是由于前期铜价较高时，持货商已卖出大部分货源，叠加北方冬季再生铜回收速度放缓，再生铜补充量也较为有限。   展望本周（1.8-1.14），据SMM了解，临沂金属城再生铜贸易商表示，虽然铜价持续走低，但市场整体货源供应尚可，这主要是由于临近年底，大部分持货商存在清库存回笼资金的需求，因而临沂金属城再生铜流入量并未出现明显下降。而下游再生铜杆厂虽订单出现逐步缩减，预计许多厂家将于1月月底停炉休息，但当前仍需持续采购维持正常生产，临沂金属城再生铜贸易商亦存在清库存的需求，因而出货积极性也较高。综上所述，虽铜价走低，但再生铜持货商捂货惜售情绪并不强烈，预计本周再生铜吞吐量微幅增加。

  据SMM调研数据显示，2023年12月份铜棒企业开工率为64.64%，环比下降3.4个百分点。具体来看，这主要是由于大型企业因2023年年底关账，刻意控制订单以确保及时回款所造成。分开来看，大型企业开工率为64.08%，中型企业开工率为72.6%，小型企业33.33%。（调研企业：23家，产能：132万吨）   铜棒12月开工率出现回落，低于预期，且大型企业开工率与中小型企业开工率出现分化，具体来看原因为何。据SMM调研了解，大型上市铜棒企业在12月的产量出现明显降低，主要是由于年底关账时期，公司更加关注订单的优质性以及回款的及时性，并主动收缩接单量。此外，12月月底铜价偏高，下游看跌后市，下单积极性亦不高，导致企业开工率降低。而中小企业的表现则延续了11月的强劲，这主要是由于大部分中小企业并无对于企业报表的忧虑，在铜棒市场的季节性旺季加大马力接单，并给予适当的加工费优惠，使得部分企业12月表现强于11月。整体来看，由于大型企业订单下滑影响超过中小企业表现较好的影响，导致12月开工率出现下滑。   据SMM调研，预计2024年1月铜棒开工率为64.55%，环比下跌0.09个百分点。   据SMM了解，铜棒市场预期2024年1月开工率相比2023年12月将出现一定下降，环比减少0.09个百分点，降幅较小。具体来看，进入1月大企业的订单开始逐步恢复，资金回流速度等对其影响已明显降低，且部分下游存在年前备货需求，预计大企业1月订单将表现较好。但中小企业表示，虽进入四季度铜棒市场出现回暖，但同比往常年仍需求偏低，预计在中下旬或将出现集中放假的情况，企业预计可能出现提前收尾的动作。此外，原料端亦成为制约铜棒市场的因素，由于美国黄杂铜是海外黄铜中品位最为稳定的，但近期其收缩出口量，高价卖货，国内贸易商接货积极性下降，叠加临近年末，其库存水平也处于较低水平，导致市场货源有限。整体来看，1月大部分企业将出现收尾动作，预计开工率将持续下降，但市场亦表示若下游企业趁低囤货，则可能出现开工率反超2023年12月的可能。

    据SMM调研数据显示，12月份精铜制杆企业开工率为69.37%，环比下降4.52个百分点，同比增长7.75个百分点。其中大型企业开工率为75.74%，中型企业开工率为60.87%，小型企业开工率为48.38%。(调研企业：54家，产能：1300万吨) 12月份精铜杆行业开工率录得69.37%，低于预期（预计12月开工率为70.12%）0.75个百分点。 12月份精铜杆开工率低于预期主要受到消费和企业计划安排两方面影响，消费上12月属于传统淡季，订单走弱，下游消费表现不如11月，多数精铜杆企业表示受到消费拖累而减产，同时月初面临不断上扬的月差，近月合约月差最高达BACK680元/吨，也对下游消费产生了抑制。另一方面，临近年底不少企业有检修及资金回拢的安排，12月份有部分停产的情况，另有部分企业年底生产计划已完成，所以提前停产降低库存。因此12月份受季节性减弱以及检修和关账停产影响，开工率下降。另外，12月有部分企业受到北方大雪天气以及空气污染影响，出现被迫停产减产情况，也额外拉低部分开工率。精废杆价差方面，SMM数据显示，12月份江西地区再生铜杆与华东地区电力用杆月平均价差为1355元/吨，其中月内最高价差为1885元/吨，平均价差对比10月份同比上升173元/吨，再生铜杆12月份对精铜杆消费的影响更加明显。 12月精铜制杆企业原料库存比为6.79%  12月精铜制杆企业成品库存比11.11% 12月精铜制杆企业原料库存比为6.79%，环比上升0.75个百分点。从调研来看，本月精铜杆开工率超预期下滑，且存在一定计划外减产停产，原料库存比小幅升高。12月精铜制杆企业成品库存比为11.11%，主要由于受到消费拖累，成品库存比有一定增加。 预计1月份精铜制杆企业开工率为68.46% 预计1月精铜杆企业开工率为68.46%，环比下降0.91个百分点，同比增加32.07个百分点。去年春节较早工厂普遍处于假期或检修当中，叠加疫情影响生产以及消费，开工率处于低位水平，因此今年1月同比去年同期开工率出现大幅增长。从调研来看，目前精铜杆企业多以完成长单或客户刚需为主，新增订单很少且临近年关预计下游消费继续走弱，SMM预计1月份精铜杆行业开工率仍将小幅下滑。

  回顾2023年，在经济弱复苏的背景下，铜棒市场承受较大压力，全年呈现出先抑后扬的走势，具体来看全年行情如何。   一季度铜棒市场表现尚可，主要是由于许多订单在春节假期后进行排产，叠加假期归来下游企业存在补库需求，市场呈现出短暂的繁荣景象。进入二季度，市场情绪回落较为明显，订单出现下滑，不同规模的铜棒企业各自做出了相应的应对措施，大型铜棒厂为占据市场份额，不断下调加工费叠加拉长账期，中小型企业则主动降低原料和成品库存以降低资金压力。此外，二季度铜价大幅回落导致，导致再生铜持货商捂货惜售情绪较强，原料紧缺亦对铜棒开工率造成拖累。   进入三季度，作为铜棒行业的传统淡季，开工率继续承压下行，据SMM了解，因房地产市场表现不佳，来自于水暖、卫浴相关行业的订单下滑较多，唯有新能源相关行业表现尚可，但其占铜棒市场下游比例较低，因而无法给予足够支撑。此外，广东市场外贸走弱是铜棒行业订单下降的重要原因。然铜棒行业在四季度出现较为明显的恢复，大部分企业表示，自10月开始，订单开始小幅上涨，这主要是由于海外在圣诞节前下单较多，叠加国内亦出现阀门厂大量下单的情况。   整体来看，2023年铜棒市场主要受制于以下三方面，一是原料紧缺价格偏高，使得部分企业刻意控制订单，二是国内房地产行业不振，相关订单缩减较多，三是由于海外经济承压叠加贸易限制，我国外贸订单减少。展望2024年，来自于海内外的需求无法在较短的周期内得到明显恢复，预计传统行业订单仍旧承压，企业在维持自身存量订单的同时，需要开拓新能源市场，研发新技术，从而突破当前困境。原料方面，因我国铜资源并不宽裕，再生铜原料对于海外进口依赖较多，在原料价格偏高的情况下，企业需要把控好原料及成品库存，降低资金压力。综上所述，2024年铜棒市场依旧存在下行压力，预计全年产量继续小幅下行，且企业库存水平将进一步下降。

据SMM数据显示12月18日-12月22日，1 #电解铜周均价为69303元/吨，环比上涨0.48%；华东有色金属城光亮铜周均价为63710元/吨，上涨0.19%；打包缆粗周均价为63990元/吨，上涨0.19%。 据SMM了解，上周（12.25-12.31）电解铜盘面持续走高，刺激再生铜持货商持续出货，但临沂金属城再生铜贸易商表示，上周到货量并未增加，这主要是由于前期价格坚挺，持货商手中大量货源流出，自身库存不多，因而未能使得市场再生铜流通量持续增加。此外，虽北方再生铜杆厂受环保原因多次停产，但其仍每日采购补充原料库存，因而预计上周临沂金属城再生铜吞吐量变化不大。 展望本周（1.1-1.7），据SMM了解，临沂金属城再生铜贸易商表示，本周再生铜到货量持续下降，市场成交有限。一方面由于铜价重心出现下移，影响上游持货商出货积极性，另一方面由于临近年底，再生铜回收速度整体放慢，导致再生铜市场流通量下降。此外，临沂金属城再生铜贸易商表示，其下游采购商再生铜杆厂压价采购，采购情绪不高。这主要是由于临近年底，再生铜杆厂订单出现缩减，在铜价重心下移的情况下，再生铜杆厂高价采购意愿降低。综上所述，预计本周临沂金属城再生铜吞吐量将出现下滑。

  12月铜棒市场环比11月消费需求有所减弱，元旦假期即将来临，铜棒厂放假情况如何，具体如下。   据SMM调研了解，大部分铜棒厂表示，进入12月之后，上下游企业需要进行年底清算关账，对于铜棒企业而言，会更加注重择优接单，避免较长账期或者坏账，而铜棒下游企业亦为了年底收官而减少采购。此外，12月电解铜盘面不断冲高，大部分下游企业都处于观望状态， 欲等到铜价回落后进行补库，因而近期需求受压制较为明显。   在上述背景下，铜棒厂元旦放假情况也因产能规模大小而有差异。具体来看，规模较大铜棒企业表示虽12月需求有下滑，但因为体量较大，元旦假期工厂基本不放假，维持正常生产以确保及时交付，个别企业表示看实际情况决定是否可以放假一天。而浙江与广东地区中小型企业表示，由于订单表现一般，工厂将放假2-3天，炉子将进行保温。安徽地区铜棒厂虽规模不大，但由于当地铜棒厂较少，为维持当地正常供应，工厂大多不放假进行正常生产。   整体来看，因年末关账以及高位铜价，压制了下游采购需求，中小型企业生产压力较低，因而大部分工厂可以放2-3天假期，而大型铜棒厂则表示工厂将持续生产。此外，据SMM调研了解，铜棒企业对于节后回来铜价走势较为关注，欲等合适契机补充原料，预计铜棒厂1月订单环比12月底将有所恢复。