SMM 3月3日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘金属多飘红，沪锌以1.02%的涨幅领涨。沪铅涨0.52%，沪锡涨0.29%。沪铝、沪铜微涨。沪镍平于127090元/吨。氧化铝主连跌0.65%。 此外，工业硅主连涨0.48%，多晶硅主连微涨，碳酸锂主连跌0.24%。欧线集运主连跌0.25%。 外盘方面，截至15:08分，外盘基本金属普涨，伦镍以1.44%的涨幅领涨，伦锌涨1.15%。伦铜、伦铝、伦锡微涨，伦铅平于1992.5美元/吨。 黑色系方面涨跌互现，铁矿跌2.81%，不锈钢微涨。热卷平于3412元/吨、螺纹跌0.66%。双焦方面，焦煤涨0.96%，焦炭涨0.24%。 贵金属方面，截至15:08分，COMEX黄金涨0.95%。COMEX白银涨0.82%。国内方面，沪金跌0.39%，沪银跌0.03%。 截至今日15:08分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【全国政协十四届三次会议4日下午开幕 会期6天】 财联社3月3日电，全国政协十四届三次会议新闻发布会今天（3月3日）下午举行，大会新闻发言人刘结一向中外媒体介绍本次大会有关情况并回答记者提问。刘结一介绍，全国政协十四届三次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月10日上午闭幕，会期6天。 【国家能源局：将加快煤炭产能储备制度落地实施 推动符合条件的煤矿“应储尽储”】 国家能源局煤炭司司长刘涛表示，2025年和“十五五”时期是加速构建新型能源体系，推动煤炭转型发展的关键时期。煤炭司将持续加强煤炭稳产稳供。推进“十四五”煤炭规划各项任务实施，督促主要产煤省区加快落实规划目标，确保“十四五”煤炭规划圆满收官。加快推进煤炭供应保障基地建设，有序核准一批大型现代化煤矿，保障煤炭产能稳定接续。加快推进煤炭产能储备制度落地实施，推动符合条件的煤矿“应储尽储”，并建立储备产能启用机制。强化煤炭产能“一本账”管理，促进煤矿规划、建设、生产、退出有序衔接。加强煤炭供需监测分析，“点对点”协调解决煤炭生产供应中的重大问题。指导地方和企业稳定煤炭进口，深化煤炭对外合作。（财联社） 【深圳：到2026年 力争人工智能终端产业规模达1万亿元 集聚不少于10家现象级人工智能终端企业】 《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026年）》印发。其中提出，到2026年，人工智能终端产业核心竞争力进一步增强，产品“含深度”进一步提升，产业生态持续丰富，全市人工智能终端产业规模达8000亿元以上、力争1万亿元，集聚不少于10家现象级人工智能终端企业，人工智能终端产品产量突破1.5亿台，在手机、计算机、大模型一体机、可穿戴设备等领域推出50款以上爆款人工智能终端产品，在智能制造、智慧金融、智慧城市、智慧养老、智慧政务等领域打造60个以上人工智能终端典型应用场景。 ► 3月3日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1745元 美元方面： 截至15:08分，美元指数跌0.24%，报107.31。美国1月PCE物价指数同比增长2.5%，环比增长0.3%，均符合市场预期。剔除食物和能源后，美国1月核心PCE物价指数同比录得2.6%，为自2024年6月以来的新低，上月为增长2.8%，环比增长0.3%。尽管PCE通胀数据可能对美联储官员来说略显乐观，但由于财政和贸易政策前景不确定，美联储将维持利率不变。市场关注今晚的美国制造业PMI数据。（文华财经） 数据方面： 今日将公布法国2月SPGI制造业PMI终值、德国2月SPGI制造业PMI终值、欧元区2月SPGI制造业PMI终值、英国2月SPGI制造业PMI终值、欧元区2月调和CPI年率-未季调初值、欧元区2月核心调和CPI年率-未季调初值、巴西2月SPGI制造业PMI、美国2月ISM制造业PMI、美国2月SPGI制造业PMI终值等数据。 原油方面： 截至15:08分，两市油价均上涨，美油涨0.22%，布油涨0.19%。因全球最大原油进口国中国的制造业数据向好，令燃料需求乐观情绪重燃，支撑油价，但美国潜在关税给全球经济增长带来不确定性，限制了油价涨幅。此外，俄罗斯炼油厂的持续遇袭亦引发市场对其成品油出口的担忧。 一项民意调查显示，分析师对2025年的油价预测基本保持稳定，布伦特平均油价为每桶74.63美元，因预计美国进一步制裁的影响将被充足的供应和俄罗斯与乌克兰之间可能达成的和平协议所抵消。 尽管美国正在敦促伊拉克恢复从半自治的库尔德斯坦地区的出口，但在那里运营的八家国际石油公司周五表示，由于商业协议和对过去及未来出口的付款保证缺乏明确性，他们不会重新启动通过土耳其杰伊汉港的运输。土耳其阿纳多卢通讯社周日援引该国能源和自然资源部长阿尔帕阿斯兰·巴依拉克塔尔（Alparslan Bayraktar）的话说，一旦恢复土耳其杰伊汉港的运输，希望伊拉克-土耳其石油管道能以最大负荷运转。（文华财经） SMM日评 ► 2025年2月SMM金属产量数据发布 ► 周末全国主流地区铜库存微增0.09万吨【SMM周度数据】 ► 铜线缆企业开工遇春寒 铜价和需求双重施压 【SMM分析】 ► 周末社会库存仅微幅垒库 好铜升水明显上抬【SMM沪铜现货】 ► 铝价高位震荡 再生铝价持平运行【ADC12价格日评】 ► 供应增期现差扩 铅锭社会库存增至7万吨【SMM铅锭社会库存】 ► SMM七地锌锭社会库存减少0.88万吨【SMM数据】 ► 【SMM硫酸镍日评】3月3日 镍盐成本仍有上升空间 ► 会议召开在即 市场多持观望态度【SMM电解锰日评】 ► 青山3月高铬钢招持平公布 低于预期铬铁厂家生产热情下降【SMM日评】 ► 【SMM螺纹日评】宏观情绪扰动市场情绪 市场谨慎度延续增加 ► 【SMM热轧日评】环保限产落地？日内热卷成交中等 ► 【SMM调研】火工正常供应 铁精粉产量环比持稳 ► 【SMM航运数据】澳巴发运回至高位 到港量下滑超10% ► 【SMM钢材航运】上周中国出口钢材总量环比下降9% ► 2月中国焦锑酸钠评估产量环比将大幅下降23.5%左右【SMM数据】 ► 下游订单增长有限 市场交投氛围冷清【SMM日评】 ► 工业硅成交维持一般价格稳定【SMM硅日评】 ► 3月3日银价小幅反弹 市场成交略显清淡 【SMM日评】 ► 市场需求冷淡 钨价走势偏弱【SMM钨日评】

► 2025年2月SMM金属产量数据发布 ► 美元下跌 金属普涨 伦镍、沪锌涨逾1% 铁矿跌近3%【SMM日评】 ► 周末全国主流地区铜库存微增0.09万吨【SMM周度数据】 ► 月初持货商不急于出货积极挺价 但实际成交一般【SMM华南铜现货】 ► 远洋供应引市场担忧 仓提单价差凸显【SMM洋山铜现货】 ► 现货市场成交由刚需主导 升水上涨乏力【SMM铝现货午评】 ► 供应增期现差扩 铅锭社会库存增至7万吨【SMM铅锭社会库存】 ► SMM七地锌锭社会库存减少0.88万吨【SMM数据】 ► 广东锌：终端企业持续开工 现货升贴水小幅走高【SMM午评】 ► 天津锌：盘面回升 下游采购意愿较低【SMM午评】 ► 光伏新增装机仍将维持高位 沪锡主力合约保持震荡走势【SMM锡午评】 ► 镍价表现强劲：早盘走强【SMM镍现货午评】 ► 【SMM航运数据】澳巴发运回至高位 到港量下滑超10% ► 【SMM钢材航运】上周中国出口钢材总量环比下降9% ► 2月中国焦锑酸钠评估产量环比将大幅下降23.5%左右【SMM数据】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

盘面：隔夜伦铜开于9509美元/吨，盘初即摸高于9530美元/吨，随后震荡下行至低位，盘尾小幅回升后继续回落并摸低于9411.5美元/吨，盘尾最终收于9423美元/吨，涨幅达0.3%，成交量至2.2万手，持仓量至29.6万手。隔夜沪铜主力合约2504开于77310元/吨，盘初即摸高于77350元/吨，而后震荡下行，至盘中摸低于76900元/吨，盘尾震荡回升最终收于77100元/吨，跌幅达0.1%，成交量至2.9万手，持仓量至16.5万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）中共中央政治局召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第三次会议审议的《政府工作报告》稿。议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。 （2）当地时间2月28日，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫举行会谈。会谈过程中，双方在媒体前爆发激烈争吵，泽连斯基提前离开白宫。原计划的联合记者会被取消，美乌矿产协议未能签署。 现货：（1）上海：2月28日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水120/吨-贴水80元/吨，均价报贴水100元/吨，环比涨5元/吨。上周五持货商报盘环比继续上抬，月末虽部分企业有结账回款需求，但市场整体成交仍然向好。受周边地区去库与出口增量影响，持货商对手中货源较为惜售。预计周一现货升水仍将上抬。 （2）广东：2月28日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-10元/吨，均价贴水30元/吨，持平上一交易日。总体来看，月末市场交投一般，现货升贴水持平昨日。 （3）进口铜：2月28日仓单价格30到40美元/吨，QP3月，均价环比跌4美元/吨；提单价格51到63美元/吨，QP3月，均价环比涨3美元/吨，EQ铜（CIF提单）-4美元/吨到4美元/吨，QP3月，均价环比持平，报价参考3月中上旬到港货源。三月到港注册好铜成交价格持续坚挺，受后市关税预期影响南美铜报盘稀缺。总体来看市场交投冷清，买卖双方均表现谨慎。 （4）再生铜：2月28日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格70500-70700元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1564元/吨，环比下降105元/吨。精废杆价差790元/吨，据SMM调研了解，特朗普再次额外征收中国进口商品10%关税，范围并且是所有中国进口商品，进口贸易商对美国进口废铜是否在中国反制美国商品名单中的担忧重燃，进口再生铜原料修复预期又再被打破。 （5）库存：2月28日LME电解铜库存减少15755吨至262075吨；2月28日上期所仓单库存增加2881吨至157557吨。 价格：宏观方面，美商务部长称，3月4号将对加墨加征关税，关税水平待特朗普决定，同时4月份将实行对等关税。上周五晚盘尾美元指数收涨，市场担忧美国关税及贸易战，打压全球经济贸易，铜价承压。基本面方面，节后消费逐渐向好，但整体恢复速度仍然较慢，进入3月初，若铜价明显回调，消费或可得到进一步释放。综合来看，随着美指回落及部分地区去库，预计今日铜价有一定支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM 2月28日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘金属涨跌互现，沪镍以1.21%的涨幅领涨，录得三连阳。沪铅涨0.15%，沪铝涨0.34%。沪锡以0.49%的跌幅领跌，其余金属跌幅均小幅波动。氧化铝主连跌0.09%。 此外，工业硅主连涨0.24%，多晶硅主连跌0.56%，碳酸锂主连跌1.08%。欧线集运主连涨0.39%。 外盘方面，截至15:06分，外盘基本金属普跌，伦锌以0.89%的跌幅领跌，伦镍跌0.71%。伦铜跌0.46%，其余金属跌幅均在0.4%以内。 黑色系方面多飘红，铁矿跌0.74%，不锈钢涨0.3%。热卷、螺纹仅小幅上涨。双焦方面，焦煤涨0.41%，焦炭涨0.78%。 贵金属方面，截至15:06分，COMEX黄金跌0.71%，金价周五因美元走强而有所回落，并或将创下自11月以来的最大单周跌幅。COMEX白银跌1.17%。国内方面，沪金跌0.97%，沪银跌0.76%。 截至今日15:06分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【中共中央政治局：推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市】 中共中央政治局2月28日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第三次会议审议的《政府工作报告》稿。中共中央总书记习近平主持会议。会议强调，今年是“十四五”规划收官之年，做好政府工作，要在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。 【2024年国务院部门采纳两会代表委员意见建议5000余条】 国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍2024年国务院部门办理全国人大代表建议和全国政协提案工作有关情况。2024年，国务院各部门共承办两会全国人大代表建议8783件，政协提案4813件，分别占建议、提案总数的95.1%、96.1%，均已按时办结，代表委员对办理工作表示满意。各部门共采纳代表委员所提意见建议5000余条，出台相关政策措施2000余项，有力推动解决了一系列关系改革发展和人民群众切身利益的重点难点问题，在促进经济高质量发展、全面深化改革、推动实施科教兴国战略、推进乡村全面振兴、保障和改善民生等领域取得新的工作成效。 ► 2月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1738元 美元方面： 截至15:06分，美元指数上涨0.09%。费城联邦储备银行总裁哈克表示，支持继续将美国短期借贷成本维持在当前4.25%-4.50%的区间内，他认为这一水平将有助于通胀率回落至美联储2%的目标，但不会对就业市场或更广泛的经济造成伤害。克利夫兰联储总裁哈玛克表示，她预计美联储会暂时维持利率政策不变，以寻找通胀压力向2%目标回落的证据。堪萨斯城联储总裁施密德表示，最近的调查显示消费者通胀预期上升，这意味着美联储需要继续集中精力确保价格压力完全得到控制，这凸显出政策制定者面临的一个日益严重且可能令人不安的问题。 美国劳工部周四公布，美国截至2月22日当周初请失业金人数为24.2万，创五个月来最大增幅，上周为21.9万，市场预期为22.1万。但劳动力市场整体仍处于稳步放缓的趋势中。目前尚未发现大规模联邦政府裁员对失业金申请产生明显影响，但随着更多政府雇员被解雇，未来几周情况可能会发生变化。 投资者目前正在等待美联储首选的通胀指标--个人消费支出(PCE)物价指数，该数据将于1330GMT公布。（文华财经） 数据方面： 【2024年12月全球经贸摩擦指数为106 持续处于高位】 中国贸促会举办新闻发布会，发布最新一期全球经贸摩擦指数，数据显示，2024年12月全球经贸摩擦指数持续处于高位。从综合指数看，2024年12月全球经贸摩擦指数为106，持续处于高位。全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降3.7%，环比上升4.7%。从国别指数看，在监测范围内的20个国家（地区）中，印度、巴西和美国的全球经贸摩擦指数位居前三，美国的全球经贸摩擦措施涉及金额最多，连续6个月居首。从行业指数看，在监测范围内13个主要行业中，电子行业全球经贸摩擦指数居首。（财联社） 今日将公布德国1月实际零售销售月率、德国1月实际零售销售年率、法国第四季度GDP年率终值、德国2月CPI年率初值、美国1月PCE物价指数年率、美国1月核心PCE物价指数年率、美国1月批发库存月率初值、加拿大第四季度GDP年化季率、加拿大12月季调后GDP月率、美国2月芝加哥PMI等数据。值得关注的是2美联储理事鲍曼就“社区银行”发表讲话；2026年FOMC票委、费城联储主席哈克就经济前景发表讲话。 原油方面： 截至15:06分，两市油价一同下跌，美油跌0.71%，布油跌0.65%。OPEC+内部分歧扩大，4月增产计划悬而未决。国际油价正在考验OPEC+的减产底，市场对OPEC+下一步产量政策的关注度提升。OPEC+通常会提前一个月确认其供应政策，以便为原油分配留出时间窗口，因此，该组织必须在3月5日至7日之前敲定4月份的产量计划。然而，截至目前，OPEC+内部仍未就是否按照原计划增产达成一致意见，主要分歧集中在阿联酋、俄罗斯等国家倾向于按计划增产，而以沙特为代表的部分产油国主张推迟增产。基于对需求疲软和供应过剩的担忧，自去年10月以来，OPEC+已多次推迟增产。OPEC——未来的供应走向充满不确定性，如果原计划每月12万桶/日的增产再次被推迟，将对油价形成一定支撑。 根据最新发布的月度报告，三大能源机构对2025年原油市场的基本面预测较为一致。具体数据显示，EIA、IEA以及OPEC 分别预计2025年全球原油需求增长量为136万桶/日、110万桶/日和145万桶/日。尽管这些预测值较前期有所上调，但整体增速仍出现明显放缓。值得注意的是，IEA在其报告中预测，在假设OPEC 不额外增加任何供应的前提下，2025年全球原油市场仍将面临约45万桶/日的供应过剩压力。（文华财经） SMM日评 ► 终端需求疲软 再生铜杆成品垒库【SMM再生铜日评】 ► 废铝跟涨原铝 市场交投一般【废铝日评】 ► 铝价小幅上调 再生铝价维稳为主【ADC12价格日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】2月28日 成本推动镍盐价格上行 ► 2月27日白银价格延续回调【SMM日评】 ► 不锈钢库存持续累库 需求待释放【SMM不锈钢现货日评】 ► 【SMM螺纹日评】市场心态不稳 恐会议不及市场预期价格走弱 SMM周评 ► 基本面支撑减弱 锌价弱势运行【SMM锌价周评】 ► 海外库存增加叠加关税消息不断 本周内外盘锌价重心不断下行【SMM市场回顾-价格周评】 ► 头部硅片企业集体上调报价 集中式组件出货需求上升【SMM周评】

► 金属普跌 沪镍3连阳 碳酸锂跌超1% 金价或创11月来最大单周跌幅【SMM日评】 ► 注册成交价逆势上行 但总体交投仍然冷清【SMM洋山铜现货】 ► 月末市场交投一般 现货升贴水持平昨日【SMM华南铜现货】 ► 2月最后一个交易日 现货升贴水持稳【SMM华北铜现货】 ► 2月28日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 2月28日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价走势平稳 下游企业普遍以刚需采购【SMM午评】 ► 再生铅：下游电池生产企业刚需采购意愿增加 精铅成交有所好转【SMM铅午评】 ► SMM 2025/2/28 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：盘面低位震荡 成交表现一般【SMM午评】 ► 天津锌：盘面继续下行 贸易商交投活跃【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商挺价持续 升水继续走高【SMM午评】 ► 广东锌：交投较为活跃 现货升水走高【SMM午评】 ► 缅甸佤邦正在考虑对锡矿恢复开采 现货市场观望情绪较浓【SMM锡午评】 ► 镍价波动：早盘小幅回落后震荡走强【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

盘面：隔夜伦铜开于9452.5美元/吨，盘初小幅回落后走高并摸高于9466美元/吨，随后一路震荡下行，临近盘尾摸低于9368美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9413美元/吨，跌幅达0.11%，成交量至1.8万手，持仓量至29.5万手。隔夜沪铜主力合约2504开于77140元/吨，盘初即摸高于77330元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于76930元/吨，盘尾小幅回升最终收于77150元/吨，涨幅达0.16%，成交量至2.9万手，持仓量至16.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）据MiningWeekly报道，艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）宣布在刚果（金）取得马库库西（Makoko West）新发现。 马库库西铜矿是艾芬豪公司西福尔兰（Western Forelands）探区的一部分，向西延伸到艾芬豪公司2024年晚些时候获得的新许可证范围内。 新的许可证将艾芬豪公司的矿权范围扩大了20%。 现货：（1）上海：2月27日主流平水铜对当月合约报贴水130元/吨-贴水110元/吨，好铜报贴水100元/吨-贴水80元/吨。据SMM了解本周国内仅上海、重庆地区持续垒库，广东、江苏等主要消费地区库存均有下降。持货商对后市供应持偏紧预期，市场亦有部分冶炼厂减产传言。明日受周末备库需求影响预计升水将有回暖。 （2）广东：2月27日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-10元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水170元/吨-贴水130元/吨，均价贴水150元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价76865元/吨较上一交易日跌205元/吨，湿法铜均价为76745元/吨较上一交易日跌180元/吨。总体来看，库存3连降但出货量仍较多，现货升水仅微幅走高。 （3）进口铜：2月27日仓单价格30到40美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌4美元/吨；提单价格48到60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-4美元/吨到4美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考3月中上旬到港货源。日内市场询盘集中于3月到港注册货源，实盘价格维持坚挺。国内冶炼厂FOB报盘量增加，因担心出口使得保税区大幅垒库，仓单价格持续低位运行。同时因比价羸弱，EQ还盘已低至贴水。 （4）再生铜：2月27日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格70500-70700元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差1669元/吨，环比上升137元/吨。精废杆价差795元/吨，据SMM调研了解，消费旺季即将来临，但终端线缆企业并不抱乐观预期，产量能与往年基本持平已是最好情况，因此下游需求软弱无力的情况下，各家再生铜杆库存均有不同程度的抬升。 （5）库存：2月27日LME电解铜库存减少1375吨至263650吨；2月27日上期所仓单库存增加1399吨至154676吨。 价格：宏观方面，美国至2月22日当周初请失业金人数录得24.2万人，为2024年12月7日当周以来新高，美国经济有放缓迹象。但特朗普明确对加墨的关税将于3月4日实施，并表示将在4月2日实施对等关税。此言论盖过了经济增长放缓迹象的影响，美元跳涨压制伦铜，但沪铜底部支撑较强。基本面方面，截至2月27日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.2万吨至37.6万吨，较上周四增加1.9万吨，较春节前增加21万吨，本周周度库存增幅已经明显放缓。展望下周，持货商对后市供应持偏紧预期，市场亦有部分冶炼厂减产传言，而消费端口预计会有所好转。价格方面，今日周末备库需求下，预计铜价企稳运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM 2月27日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪镍和沪铝一同上涨，沪镍涨1.14%，沪铝涨0.05%。沪锡跌3.69%，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.45%。 此外，工业硅主连跌0.39%，多晶硅主连涨0.66%，碳酸锂主连跌0.1%。欧线集运主连跌2.19%。 外盘方面，截至15:02分，外盘基本金属涨跌互现，伦镍涨0.55%，伦铝涨0.15%，伦锌涨0.21%。伦锡以1.48%的跌幅领跌，其余金属跌幅均在1%以内。 黑色系方面除铁矿石外集体飘红，铁矿跌0.8%。不锈钢涨0.69%。热卷、螺纹涨幅均在0.5%以内。双焦方面，焦煤涨0.87%，焦炭涨0.75%。 贵金属方面，截至15:02分，COMEX黄金跌0.79%，COMEX白银跌0.71%。国内方面，沪金跌0.59%，沪银跌0.33%。 截至今日15:02分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【央行陆磊：持续调整和完善结构性货币政策工具体系 充分发挥货币信贷政策导向作用】 中国人民银行党委委员、副行长陆磊近日在《学习时报》刊文称，完善引导、监督和考核，强化激励约束机制。持续调整和完善结构性货币政策工具体系，充分发挥货币信贷政策导向作用，推动优化信贷结构，引导更多金融资源用于科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业以及国家重大战略，加快培育新动能新优势。进一步完善宏观审慎评估体系，约束金融机构非理性定价行为，切实提升金融服务实体经济质效。完善金融监管规则标准，对服务国民经济重点领域和薄弱环节实施差别化监管政策。加强监督检查，及时纠正金融机构偏离定位和盲目扩张行为。完善国有金融资本管理，进一步健全科学规范的股东利润考核和评价机制，基于金融机构功能定位、行业类型、业务性质等特征，坚持收益与风险兼顾，确定合理考核期限，更好发挥管理考核结果对国有金融机构的激励约束作用。健全资本补充机制，提高金融机构服务实体经济的可持续性。 ► 2月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1740元 美元方面： 截至15:02分，美元指数上涨0.12%，美元周四在11周低点上方持坚，原因是美国含糊其辞地承诺将对欧洲征收关税并进一步推迟对加拿大和墨西哥的征税计划，加剧了政策不确定性。 周四晚些时候，几位美联储官员将发表讲话，在美国关税带来不确定因素的背景下就今年的货币政策宽松发表更多见解。但市场最为关注的就是周五公布的美联储首选通胀指标--个人消费支出(PCE)物价指数，进一步确认联储的利率路径。有针对行业分析师的调查结果显示，市场普遍预测美国1月PCE物价指数较前月上升0.3%，增幅与上个月持平；核心PCE物价指数上升0.3%，幅度大于上个月的0.2%。 数据显示，交易商目前预期美联储将在12月降息58个基点。（文华财经） 数据方面： 今日将公布瑞士第四季度GDP年率、德国2月季调后失业率、欧元区1月季调后货币供应M3年率、欧元区2月经济景气指数、欧元区2月工业景气指数、欧元区2月消费者信心指数终值、加拿大2月CFIB商业晴雨表、美国第四季度实际GDP年化季率修正值、美国第四季度核心PCE物价指数年化季率修正值、美国截至2月22日当周初请失业金人数、美国截至2月15日当周续请失业金人数、美国1月季调后成屋签约销售指数月率等数据。 值得关注的是2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景和楼市发表讲话；欧洲央行公布1月货币政策会议纪要；2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德就经济问题发表讲话；美联储理事巴尔就“新活动监管”发表讲话；土耳其央行发布最新一期的会议纪要；20国集团(G20)财长与央行行长会议举行，至2月27日。 原油方面： 截至15:02分，两市油价一同上涨，美油涨0.2%，布油涨0.28%。贸易风险升温叠加炼厂春检，全球原油需求前景蒙阴。美国方面表示对墨西哥和加拿大商品加征关税的计划于3月4日执行、不再推迟，并计划最早于4月开始征收报复性关税。此举预计将对美国炼厂的运营产生负面影响，尤其是美湾地区的炼厂，可能面临开工率下降的压力。此外，美国还威胁对从欧盟进口的商品加征25%的关税，进一步加剧了市场对潜在贸易冲突升级的担忧。当前正值全球炼厂春季检修高峰期，根据检修计划，2月全球炼厂的检修损失量将达到240万桶/日的峰值水平。在利润空间受限及市场对出口前景不乐观的预期下，市场对美国原油需求的预期趋于悲观。从EIA最新公布的库存报告来看，虽然上周美国商业原油库存下降，但汽油和馏分油库存增长，也令市场担忧油品需求修复进展缓慢。 OPEC+减产放松叠加非OPEC增产，原油市场供应过剩风险上升。根据ΕΙΑ、ΙΕΑ,、ΟΡΕC三大机构的最新月报预测，2025年原油市场将整体呈现供过于求的格局。IEA指出，2025年全年供应量预计将增加，主要得益于ΟΡΕC 以外国家的增长。EIA也预计，2025年和2026年全球液体燃料产量将因ΟΡΕC 减产放松及非ΟΡΕC国家增长而上升。需求方面，ΟΡΕC预计2025年全球石油需求将增长145万桶/日，主要由非OECD国家推动，尤其是中国和印度等新兴经济体。IEA认为，非OECD国家将继续推动需求增长，而OECD需求则相对持平。EIA则预计2025年和2026年全球液体燃料消费量将分别增加约140万桶/日和100万桶/日。在供需平衡方面，EIA和IEA均预测2025年原油市场将出现供应过剩，过剩量分别为42万桶/日和50万桶/日，且过剩量将从二季度起逐步增大。（文华财经） SMM日评 ► 铝价窄幅调整 再生铝价持稳观望【ADC12价格日评】 ► 2月27日：沪铝盘整为主，加工费挺价乏力成交仍待转强【铝棒现货日评】 ► 废铝今日窄幅波动 市场维持按需采买【废铝日评】 ► 锰系偏弱震荡 电解锰现货小幅下跌【SMM电解锰日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】2月27日 成本推动镍盐价格上行 ► 【SMM螺纹日评】市场情绪有所降温 厂库拐点提前到来 ► 【SMM热卷日评】期卷先扬后抑 短期或将延续偏强震荡 ► 市场询盘活跃度下降 上下游博弈激烈【SMM日评】 ► 锰系偏弱震荡 电解锰现货小幅下跌【SMM电解锰日评】

► 金属涨跌互现 沪锡跌超3% 沪镍涨逾1% 欧线集运跌2.19%【SMM日评】 ► 【SMM统计】单周定标容量2.87GW 中标均价0.69元/瓦 ► 注册铜与EQ铜价差持续拉大 市场成交分化明显【SMM洋山铜现货】 ► 库存3连降但出货量仍较多 现货升水仅微幅走高【SMM华南铜现货】 ► 持货商挺价情绪增强 现货升贴水回升【SMM华北铜现货】 ► 2月27日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 金三银四预期支撑持货商挺价 下游接货仍偏谨慎【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：部分精铅持货商预感下月铅价走弱 出现轻微甩货情绪【SMM铅午评】 ► SMM 2025/2/27 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：市场看跌后续锌价 升水持稳运行【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商佛系出货 升水小幅走高【SMM午评】 ► 天津锌：下游前两日逢低采买较多 今日成交转弱【SMM午评】 ► 广东锌：盘面维持震荡 市场成交转淡【SMM午评】 ► 佤邦工业矿产管理局发文 市场整体情绪偏空【SMM锡午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

盘面：隔夜伦铜开于9509美元/吨，盘初即摸高于9530美元/吨，随后震荡下行至低位，盘尾小幅回升后继续回落并摸低于9411.5美元/吨，盘尾最终收于9423美元/吨，涨幅达0.3%，成交量至2.2万手，持仓量至29.6万手。隔夜沪铜主力合约2504开于77310元/吨，盘初即摸高于77350元/吨，而后震荡下行，至盘中摸低于76900元/吨，盘尾震荡回升最终收于77100元/吨，跌幅达0.1%，成交量至2.9万手，持仓量至16.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）及其在巴拿马的工人和供应商正在努力活动，为价值100亿美元铜矿的重新开放获得支持，该矿已关闭一年多。 Cobre Panama矿的公关经理Maru Galvez周一表示，该公司已经从和巴拿马人接触的低调方式，转变为更引人瞩目的大规模矿山餐馆和公共活动上。这些努力正在取得成效，在最近的一项社区调查中，96%的受访者表示政府应重新矿山合同谈判。 现货：（1）上海：2月26日主流平水铜对当月合约报贴水160元/吨-贴水130元/吨，好铜报贴水130元/吨-贴水100元/吨。日内升水小幅下调，市场买卖双方均不活跃，短期内铜价成为加工材企业去库阻碍。若后市铜价受外盘影响持续拉涨，预计2月现货升水将维持低位。 （2）广东：2月26日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-0元/吨，均价贴水35元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水200元/吨-贴水160元/吨，均价贴水180元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价77070元/吨较上一交易日涨125元/吨，湿法铜均价为76925元/吨较上一交易日涨110元/吨。总体来看，库存大幅下降刺激升水走高，但临近月末下游补货欲一般，整体交投不如昨日。 （3）进口铜：2月26日仓单价格34到44美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格48到60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到8美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考3月中上旬到港货源。受特朗普对铜进口进行调查影响，LC价差再次扩大至近1000美元/吨，同时市场因伦铜冲高对比价修复预期降低，现货市场成交冷清，持货商多持观望态度。 （4）再生铜：2月26日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格70600-70800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1532元/吨，环比下降195元/吨。精废杆价差770元/吨，据SMM调研了解，再生铜杆企业反映本周再生铜原料供应紧张态势并没有改善，由于春节前后铜价不断攀升，不少再生铜原料货场都在积极抛售库存，导致再生铜原料社会库存处于偏低位置，叠加铜价回落后维持震荡整理，抑制了持货商的出货积极性。 （5）库存：2月26日LME电解铜库存减少1675吨至265025吨；2月26日上期所仓单库存增加585吨至153277吨。 价格：宏观方面，特朗普周三表示，他的政府将很快宣布对从欧盟进口的商品征收25%的关税。他还提高了再次暂停对墨西哥和加拿大进口商品征收高额新关税的希望，称针对加墨的关税将于4月2日生效，比下周的期限晚了约一个月。整体来看，受美国对铜征税预期升温，伦铜走强，但对沪铜带动有限。基本面方面，短期内高铜价仍然是加工材去库的阻碍，持货商表示出货较为困难，买卖双方表现均不活跃。价格方面，预计今日铜价或受关税预期提振。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM 2月26日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪铝和沪铅一同飘红，沪铝涨0.34%，沪铅涨0.06%。沪锡以0.6%的跌幅领跌，沪镍跌0.52%，沪锌跌0.51%。沪铜跌0.1%。氧化铝主连跌1.53%。 此外，碳酸锂主连跌1.12%，工业硅主连跌1.15%，多晶硅主连涨1.47%。欧线集运主连跌3.01%。 外盘方面，截至15：07分，外盘基本金属普涨，仅伦锡跌0.38%。伦铅以0.8%的涨幅领涨，伦铜涨0.64%。其余金属涨幅均小幅波动。 黑色系方面涨跌互现，铁矿跌0.98%，不锈钢跌0.3%。热卷、螺纹一同涨逾1%，热卷涨1.18%，螺纹涨1.24%。双焦方面，焦煤跌0.55%，焦炭跌0.95%。 贵金属方面，截至15:07分，COMEX黄金涨0.06%，COMEX白银涨0.56%。国内方面，沪金跌1.09%，沪银跌1.58%。美国关税政策变数仍存，但市场此前已对此提前定价，短期内关税政策和地缘局势方面暂无明确指引，美联储宽松预期对金价驱动有限，多头获利了结意愿增强，贵金属高位回落。 截至今日15:06分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【整治“内卷式”竞争 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会】 市场监管总局25日召开部分企业公平竞争座谈会，总局党组成员、副局长孟扬主持会议，与天合光能、晶澳科技、隆基绿能、阿里集团、京东集团、北汽集团、奔驰集团等7家企业有关负责人围绕整治“内卷式”竞争进行深入交流，听取意见建议。孟扬表示，定期召开企业公平竞争座谈会，是市场监管总局及时回应企业关切、营造更加公平更有活力市场环境的重要举措。总局将加强与企业的常态化沟通交流，强化反垄断反不正当竞争监管执法，强化公平竞争审查刚性约束，加快构建全国统一大市场，积极推动解决企业在公平竞争中遇到的问题，助力企业高质量发展。希望企业坚定信心、把握机遇，不断增强核心竞争力，加强合规能力建设，维护公平竞争市场秩序，积极有序拓展国内外市场。 【工信部等八部门在天津等10个城市启动第二批公共领域车辆全面电动化先行区试点】 工业和信息化部、交通运输部等八部门近日启动第二批公共领域车辆先行区试点。此次试点支持天津等10个试点城市深入开展车网互动、光储充换、智能网联等新技术新模式创新应用，与县域充换电设施补短板、“车路云一体化”试点、汽车以旧换新等形成工作合力，全面拓展新能源汽车市场化应用。根据工作计划，预计10个城市新增推广新能源汽车超过25万辆，建设充电桩超过24万个。 ► 2月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1732元 美元方面： 截至15:06分，美元指数上涨0.17%，美国周二下令调查可能对进口铜征收新关税的问题，以重建美国对电动汽车、军事硬件、电网和许多消费品至关重要的金属生产。有进一步迹象表明，美国人对政府政策的潜在负面影响越来越焦虑，2月美国消费者信心以三年半以来最快速度恶化，同时12个月通胀预期飙升。市场参与者正在等待美联储首选的通胀指标--美国个人消费支出（PCE）物价报告，以了解美联储的降息路径和货币政策。该报告将于周五公布。（文华财经） 数据方面： 今日将公布德国3月Gfk消费者信心指数，瑞士2月瑞信/CFA经济预期指数，美国1月营建许可月率修正值，美国1月营建许可年化总数修正值，美国1月季调后新屋销售年化总数等数据。值得关注的是美联储理事巴尔发表讲话；2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金就通胀发表讲话；20国集团(G20)财长与央行行长会议举行，至2月27日。 原油方面： 截至15:06分，两市油价一同上涨，美油涨0.29%，布油涨0.28%，此前行业组织报告上周美国原油库存下滑。美国石油协会(API)稍早公布的数据显示，截至2月21日当周，美国原油库存减少64万桶。美国能源信息署（EIA）将于北京时间周三23:30公布官方版库存周报。受访的10家分析机构平均预计，截至2月21日当周，美国原油库存增加约260万桶。ING商品策略师周三在报告中称：“若今日稍晚的EIA报告得到确认，将标志着美国原油库存自1月中期以来的首次下滑。”（文华财经） SMM日评 ► 铝价回升 再生铝价跟涨乏力【ADC12价格日评】 ► 废铝今日跟涨 下游需求一般 【废铝日评】 ► 2月26日：沪铝高位盘整，加工费上挺乏力成交一般【铝棒现货日评】 ► 市场情绪回落 现货价格小幅下调【SMM电解锰日评】 ► 高镍生铁市场成交价格新高 短期内价格或仍偏强运行【镍生铁日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】2月26日 镍盐价格持稳运行 ► 2月26日白银价格回调【SMM日评】 ► 【SMM热卷日评】小作文提涨情绪 期卷强势反弹 ► 成本支撑偏弱 市场偏弱震荡【SMM硅锰日评】 ► 下游订单释放有限 稀土价格企稳运行【SMM日评】