基本面看，原料端目前铅精矿库存充足，加上6月有检修预期，铅精矿需求紧迫程度减缓。废电瓶方面终端报废量少，价格突破万一关口后保持上涨态势。供应端，安徽等地区再生铅厂复产，内外走势分化下进口窗口接近开启。需求端，铅价震荡反复下游短时消耗长单为主，零单观望慎采。总体来看，短时基本面格局未改，宏观整体驱动有限，废电瓶成本支撑为主，静待进口窗口开启兑现需求疲软逻辑。 操作上，沪铅区间操作，预计主力合约运行区间18000-19000元/吨。

据外电6月13日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周四下滑，而美元则在美国联邦储备理事会(美联储/FED)将可能的降息推迟到年底之后企稳。 伦敦时间6月13日17:00(北京时间6月14日00:00)，LME三个月期铜报每吨9,794.5美元，下跌1.51%。 尽管美国5月份生产者价格指数(PPI)意外下降，表明价格压力有所缓解，但美元走强。周三，美国5月份消费者物价指数(CPI)也低于预期。 通胀放缓通常会提振降息的希望，并给美元带来压力。 但在美联储发表鹰派声明，预示会将较高利率维持更长时间后，对通胀降温的乐观情绪不足以压制美元。 “昨天美国通胀数据公布后，市场情绪看涨，但LME收盘后美联储的声明暗示今年只会降息一次，”Sucden Financial的Robert Montefusco称。 Montefusco称，过去几周的获利回吐拖累了价格，9,500美元是一个关键的支撑位。 “在中国市场的数据显示需求得到改善之前，价格将处于区间波动，”他称。 尽管铜价已从5月份的历史高点11,104.5美元回落11%，但铜买家仍未重返市场。 Marex的顾问Ed Meir周四在一份报告中称，市场似乎正在重新关注基本面。这些因素看起来并不那么鼓舞人心。 Meir援引交易商的话称，废铜--价格高企时精炼铜的常用替代品--“不会轻易脱手”，汽车行业的需求尤其疲软。

周三沪铅主力2408合约日内弱震荡，夜间横盘，伦铅止跌震荡。现货市场：上海市场驰宏铅报18710-18750元/吨，对沪铅2407合约升水30-50元/吨；江浙地区济金、江铜铅报18710-18750元/吨，对沪铅2407合约升水30-50元/吨。沪铅震荡回落，加之临近交割日，市场流通货源不多，持货商多以小升水报价，炼厂厂提升水继续下调，原再价差收窄，下游需求部分回流至原生铅厂提货源，仓单货成交平平。LME库存190250吨，增加1625吨。 整体来看，原料延续紧张，废旧电瓶回收商进一步上调报价，成本端稳固托底铅价。但伦铅弹性较大，沪伦比价延续走高，铅锭进口窗口开启预期强化，进口货源或增加国内累库压力，铅价上方压力增强。基本面多空交织，铅价走势僵持，维持高位波动。 操作建议：观望

据外电6月12日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周三反弹，美元下跌，此前美国通胀数据低于预期，提振了美国联邦储备理事会(美联储/FED)最快可能在9月降息的预期。 伦敦时间6月12日17:00(北京时间6月13日00:00)，LME三个月期铜报每吨9,944.5美元，上涨1.90%。 美国5月消费者物价指数(CPI)环比持平，预期为上涨0.1%。通胀数据公布后，LME指标期铜应声跳涨，一度升穿10,000美元。 铜价周二触及每吨9,680美元的七周最低，目前已从5月20日创下的纪录高位11,104.5美元回落11%。 交易商称，对美联储稍晚结束政策会议时将发表鸽派声明的预期以及美元下跌，引发了对工业金属的全面买盘。美元下跌使得以美元计价的金属对持有其他货币的投资者来说更便宜。 Amalgamated Metal Trading研究主管Dan Smith表示，从基本面来看，包括人工智能(AI)在内的铜长期需求驱动因素尚未显现。 他称：“铜需求已陷入疲软期，更多的线材厂在价格大涨后于5月削减了运营。” 高库存水平表明购买欲望不强。上海期货交易所(ShFE)监测仓库中的铜库存仍处于33.6964万吨的四年最高水平。 期锡在上周触及一个月低位后跳涨4.55%，至33,365美元。锡价升穿21日和55日移动均线，显示出进一步上涨的趋势。今年迄今为止， 期锡已经上涨约32%。 一位锡交易商称，我们看到算法交易商在过去几天里进行一些逢低买入。锡库存也在减少。 Smith称，基于技术信号的算法交易模型在镍、锡和锌等较小的市场上“效果更好”。

【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收18605元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下跌145元/吨。 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价18550元/吨，较上一交易日跌50元/吨。 【重要资讯】 1.2024年5月再生精铅产量26.78万吨，环比4月份下降18.11%，同比去年下降19.89%；2024年1至5月再生精铅累计产量136.91万吨，累计同比下滑9.54%。5月多家中小型炼厂生产情况较4月好转，同时安徽华鑫复产、河北雄泰大炉复产贡献精铅增量。但由于原料紧张、设备故障、常规检修、环保换证等原因，安徽、湖南、广西、江西等地区均有大型再生铅炼厂减停产，精铅产量下滑幅度较为明显。 2.截止6月11日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.08万吨，较上周减少300吨。原生铅与再生铅炼厂检修后逐步恢复，铅锭供应有所增加，而沪铅2406合约交割日临近，原生铅交割品牌炼厂有意于交仓，散单出货减少。 【逻辑分析】 6月铅冶炼企业多处于恢复状态，下游企业则因端午节部分放假，阶段性消费减量。同时，铅精矿与废电瓶供应矛盾突出，锭端产量增加，对于原料的供应压力加剧，成本抬升逻辑仍然支持铅价偏强震荡。 【交易策略】 1.单边：铅价高位波动为主，关注1.85万元/吨支撑，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望

昨日沪铅偏弱震荡。基本面看，目前铅精矿库存充足，加上6月有检修预期，铅精矿需求紧迫程度减缓，短期加工费暂稳运行，中长期缺矿的格局不改，加工费不易上调。炼厂方面，6月检修复产同步进行。需求端，铅价震荡反复下游短时消耗长单为主，零单观望慎采，铅锭社会累积明显。同时河南大型原生炼厂检修即将恢复，叠加进口窗口打开预期下，供应偏紧预计短时有望缓和。总体来看，原料端成本支撑尚存，供应端短时或有放量，铅价仍以跟随宏观面走势为主，不过跌幅或受限，关注周内议息会议给出进一步的利率路径指引。操作上，沪铅区间操作，预计主力合约运行区间18000-19000元/吨。

周二沪铅主力2408合约日内弱运行，夜间低开下行，伦铅震荡回落。现货市场：上海市场驰宏铅18820-18830元/吨，对沪铅2406合约升水20-30元/吨；江浙地区济金、江铜铅18800-18830元/吨，对沪铅2406合约升水0-30元/吨。沪铅虽较节前下跌，但走势仍相对坚挺，持货商多偏向于交仓，市场流通货源减少，炼厂厂提货源亦有限，升水下调，下游刚需采购为主。SMM：截止至6月7日当周内外TC加工费环比持平，分别报700元/金属吨和30美元/干吨。截止至本周二，社会库存为7.08万吨，较上周四减少300吨。LME 库存188625吨，增加1050吨。 整体来看，市场到货较少，废旧电瓶回收商惜售提价，成本端依旧为铅价重要支撑。6月原生铅炼厂减复产并存，预计产量环比持平，再生铅炼厂复产，产量环比增加，但原料约束不排除产量低于预期。需求尚处淡季，铅锌出口不佳或导致部分企业下调电池生产计划。供需双弱预期下，铅价走势僵持，短期维持高位震荡。 操作建议：观望

据外电6月11日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周二创下七周以来的最低点，受美元走强、库存增加打压。 伦敦时间6月11日17:00(北京时间6月12日00:00)，LME三个月期铜报每吨9,759美元，下跌1.41%，稍早一度触及9,680美元，为4月23日以来最低。 这种广泛用于电力和建筑行业的金属曾在5月20日创下11,104.50美元的历史新高。 一分析师表示：“除非美联储降息预期开始增强，铜需求开始改善，否则铜价可能会维持在每吨9500美元至10500美元之间的区间。” 上海期货交易所（SHFE）监测的仓库中的铜库存处于四年多来的高位，铜现货溢价依然疲软。 渣打银行（Standard Chartered）分析师Sudakshina Unnikrishnan表示：“虽然铜价受清洁能源和可再生能源行业需求上升以及对矿山供应增长的担忧为特征的中长期市场背景支撑，但目前的需求指标仍显得疲软。” 人民币兑美元即期周二收跌115点至近七个月新低，投资者结束长周末的休息，回来后追赶海外市场美元的普遍走强。