当地时间周二，美国劳工部公布的数据显示，因汽油和住房成本上升，美国基础通胀率连续第二个月超预期，强化了美联储在降息方面的谨慎态度。数据公布后，美股三大期指冲高回落。 具体数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。 剔除食品和能源成本的核心CPI较1月份上涨0.4%，同比上涨3.8%，两者都比预期高出0.1个百分点。经济学家认为，核心指标比整体CPI更能反映潜在通胀。 美国劳工部表示，继1月份CPI环比上涨0.3%之后，2月CPI环比上涨0.4%，汽油和住房(包括租金)对CPI月度涨幅的贡献超过60%。住房成本中，业主等效租金(OER)出现大幅增长。 OER指在商业房地产领域中，业主所能从租赁物业中获得的收入与物业总价值的比率，这一比率用于衡量物业投资的盈利能力和效率。 美银证券驻纽约分析师Stephen Juneau表示，未来OER通胀率很有可能更频繁地超过租金通胀率。不过，租金和OER通胀在今年应该会继续放缓，这将有助于推低核心通胀。 不过，对美国人来说还是有一些好消息：自2023年4月以来，食品价格首次没有上涨。上个月，外出用餐成本仅上涨了0.1%。 在1月份的强劲数据之后，该报告进一步证明，通胀正在变得顽固，这让央行官员们对过早放松政策保持警惕。美联储主席鲍威尔上周表示，他和他的同事们正接近开始降息所需的信心水平，但一些官员表示，他们希望首先看到价格出现更大范围的回落。 分析师EndaCurran评论称，这是又一份火热的报告，核心CPI年率和月率都超出了预期。住房和汽油成本似乎是这两项通胀上涨的背后推手，占该指数月度涨幅的60%以上。 凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth表示，周二的报告证实距离让美联储官员获得开始降息所需的“更大信心”还有一段距离。 Charles Schwab首席固定收益策略师Kathy Jones表示，这可能会被视为继续按兵不动的理由，虽然有波动，但通胀的下降趋势似乎正在趋于平缓，美联储希望看到通胀继续走低，然后再放松政策。 在CPI数据公布之前，金融市场认为美联储6月份降息的可能性约为70%。数据公布后，虽然2月CPI数据显示通胀仍然很棘手，但投资者仍然预计今年某个时候会有三次降息，从6月份开始。

美国2月核心CPI连续第二个月高于预期，强化了美联储在降息方面的谨慎态度。 3月12日周二，美国劳工统计局公布的数据显示，美国2月CPI同比增3.2%，高于预期的3.1%，前值为3.1%。美国1月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。 美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，美国2月核心CPI同比增3.8%%，高于预期的3.7%，较前值3.9%进一步回落，仍为2021年4月以来的最低水平。2月核心CPI环比增0.4%，为八个月最大升幅，高于预期的0.3%，与前值持平。3个月核心CPI年化率从3.9%升至4.1%。6个月年化核心利率从3.5%升至3.8%。 其中，商品通货紧缩仍在继续但已趋于平缓，同比下滑0.3%，而服务业通胀仍居高不下，同比大幅增长5.2%。 所谓的超级核心通胀，也即剔除了住房的核心CPI服务指数环比上涨 0.5%，同比增幅高达4.5%，创2023年5月以来的最大增长。 美国CPI数据公布后，美元指数短线下挫约20点后回升，目前报102.94。美国股指期货先跌后涨，目前标普500指数期货上涨0.6%，纳斯达克100期货上涨0.8%，道指期货上涨0.28%。 住房通胀增速环比放缓 美国统计局称，住房和汽油的价格上涨占整个月价格上涨的 60% 以上。二手车、服装、机动车保险和机票的价格也有所上涨，创下了自2022年5月以来的最大月度涨幅。 作为服务业中最大的类别，住房价格攀升了0.4%，与1月份的大幅攀升相比有所放缓。业主等值房租也是如此，它是住房类别的一个子类别，也是 CPI 中最大的单项构成部分。 该指标跟踪房主支付的假设租金，在最近几周成为头条新闻，因为美国统计局表示，方法上的调整是 1 月份 CPI 强劲读数背后的一个重要因素。一手住宅租金上涨了 0.5%，为 10 月份以来最大涨幅。 除住房和能源外，服务价格比 1 月份上涨了 0.5%，低于上个月的 0.8%。虽然政策制定者强调在评估国家通胀轨迹时关注这一指标的重要性，但他们是根据一个单独的指数来计算这一指标的。 该指标被称为个人消费支出价格指数，不像消费物价指数那样重视住房。这也是 PCE 日益接近美联储 2% 目标的原因之一。2 月份的 PCE 数据将于本月晚些时候公布。 美联储又多了一个“按兵不动”的理由 经济学家认为，核心指标比整体CPI更能反映潜在通胀。在1月份的强劲数据之后，该报告进一步证明，通胀正在变得顽固，这让央行官员们对过早放松政策保持警惕。美联储主席鲍威尔上周表示，他和他的同事们正接近开始降息所需的信心水平，但一些官员表示，他们希望首先看到价格出现更大范围的回落。 Charles Schwab首席固定收益策略师Kathy Jones表示： 这可能会被视为继续按兵不动的理由，虽然有波动，但通胀的下降趋势似乎正在趋于平缓，美联储希望看到通胀继续走低，然后再放松政策。 本月晚些时候，美联储将举行FOMC会议，并公布的最新利率点阵图，去年12月官员们预计今年将降息3次。自去年7月起，美联储一直将目标利率区间维持在5.25-5.5%的二十年来最高水平。 分析师Chris Anstey表示，美国2月CPI数据增加了美联储官员集体取消他们在去年12月预测的三次降息中的一次的风险。 但DAKOTA WEALTH分析师ROBERT PAVLIK认为，美国2月通胀数据显示通胀仍然很棘手。2%的通胀似乎不会很快到来。我们正走在（美联储）6月降息的下坡路上，这一点还不会有任何改变，预计今年某个时候会有三次降息，从6月份开始。

上周，美国总统大选党内初选阶段的“超级星期二”落下了帷幕，拜登和特朗普双双以无悬念的巨大优势跨过了今年大选的首道关键考验。而对于美国金融市场的交易员而言，本周迎接他们的或许也将有场重量级的“超级星期二”大考： 美国2月CPI数据即将于3月12日公布，投资者料将据此预测美联储年内究竟何时会开始降息…… 继上周五喜忧参半的就业报告之后，不少投资者认为， 即将公布的2月份CPI报告，对于决定是否追加看涨国债的押注将至关重要。 掉期交易商目前认为，6月份开始降息几乎是板上钉钉的事，指标10年期美债收益率上周一度触及了一个月来的新低。 同时，美股年内的火热行情，也料将迎来宏观经济基本面的一道现实考验。 在盈利前景改善和美国经济持续展现韧性的支持下，标准普尔500指数在过去19周中有16周出现上涨，自1964年以来，美股大盘还从未有过比这更好的表现。 然而，如果月度消费者价格指数(CPI)继续显示美股通胀仍然顽固，股债市场上述走高的势头可能会被遏制。 有分析人士就表示，最新的CPI数据将提供一个关键的检验标准——即通胀率是否正在稳步下降，足以让美联储像交易员们目前预期的那样尽快开始放宽货币政策。 如果CPI出现超预期的跳涨，可能会破坏债券市场近期的涨势，因为市场对美联储即将把通胀率拉回到其2%目标的信心，近来一直在助长着这一涨势，美股也同样如此。 CPI会否连续第二个月引发市场动荡？ 目前，许多交易员仍对2月13日上一次CPI数据发布日的遭遇，记忆犹新。 美国劳工部当时公布的数据显示，美国1月核心消费者价格环比涨幅创下8个月来最大，这导致 标普500指数当天下跌了1.4% ——这是该指数自2022年9月以来最糟糕的CPI发布日表现。 2月份的那次大跌，也将美债收益率推至了年内的最高点，部分原因是火热的CPI数据显示美国1月核心服务业出人意料地强劲，而这恰恰是美联储最为关注的领域。 事实上，根据业内的一组统计数据， 虽然标普500指数在过去12个月中，仅在4个CPI报告发布日出现下跌，但今年这些交易日的波动性正在上升 ——在过去六个月里，标普500指数在CPI发布当天向任一方向移动了至少约0.8%，这远高于截止去年9月份统计期的不到0.5%。 这种反应表明，市场对通胀报告正再次变得更为敏感。去年，随着通胀消退，股市对CPI信号的反应曾一度相对温和。 Globalt Investments高级投资组合经理Thomas Martin表示,“经济数据开始提出更多的问题，而不是答案——即美联储需要多长时间才能对通胀改善获得更多信心。到目前为止，股市经历了强劲的一年，但它们是否走得太远太快了？有可能。” 目前，业内普遍预计，美国2月总体CPI将从1月份的0.3%上涨至0.4%。这将是自9月份以来的最大涨幅。年率方面，2月CPI同比涨幅预计将连续第二个月保持在3.1%的水平。 2月核心CPI指数(不包括食品和能源)预计将环比上涨0.3%，略低于前值的0.4%。核心通胀同比则可能从1月份的3.9%下降至3.7%，这将是自2021年4月以来的最低水平。 金融市场枕戈以待 从时间背景看，此次CPI数据的发布，正值美联储3月议息会议前的噤声期，美联储将缺乏在数据发布后进一步干预市场预期的渠道，因而周二数据的影响力料将会更为持久。 此外，对于亚洲市场的投资者而言，还需要注意的是，美国已从上周日开始正式进入了夏令时，因此此次2月CPI数据的发布时间，也将会落在周二20:30，而非过去几个月的21:30。 Wisdom Tree Investments 固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，CPI对债券投资者的意义要大于其最终对美联储政策的影响。这是因为虽然美联储最青睐的通胀指标是PCE物价指数，但市场往往更容易对CPI做出反应——因为它是第一个出炉的。 他解释称，当前核心PCE物价指数为2.8%，美联储很可能希望其降至2.5%。从日历上看，这意味着还需要几份报告——然后就差不多到6月份了。但债券市场不会等待核心PCE，它将对CPI做出反应，这也将决定(美债价格)涨势是否能继续。” 安联投资管理公司高级投资策略师Charlie Ripley表示，“当前市场真正的关键就是月度通胀数据。” 蒙特利尔银行财富管理公司首席投资官yong-yu Ma则指出，“股市最终摆脱了上个月高于预期的通胀数据，这令人印象深刻。但如果连续多个月出现不利数据，这将考验股市是否还有能力继续忽略这一点，并进一步让人质疑今年迄今的涨势是否需要尽快巩固。” 除了CPI外，本周美国方面还将公布PPI、零售销售和密歇根大学消费者信心指数等多项宏观经济指标，同样值得投资者保持高度留意。

随着欧洲央行周四公布了最新利率决议，央行官员也结束了噤声期，多名欧洲央行管理委员会委员周五对未来政策走向发表了看法，他们表示，决策者在春季开始降息的可能性很大。 欧洲央行周四维持三大关键利率不变，符合市场预期，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别为4.50%、4.75%和4.00%。 在利率会议后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，决策者内部已开始讨论缓和限制性立场的问题，并且不会等到通胀降到2%才行动。但她同时强调，央行官员在本次会议上未讨论降息问题，也不会对未来利率调整的速度作出承诺。 欧洲央行公布利率决议后，交易员增加了其降息的押注，预计今年将降息100个基点。 法国央行行长维勒鲁瓦周五表示，欧洲很有可能在4月或6月的会议上进行首次降息，因为目前决策者已就尽快降息达成广泛共识。 需要说明的是，欧元区各国央行行长均是欧洲央行管理委员会成员。欧洲央行将于4月11日、6月6日和7月18日做出利率决定，之后要到9月12日才会再次召开会议。 芬兰央行行长Olli Rehn发表了类似看法，他表示，通胀放缓速度超出预期，欧洲央行将在4月到6月期间考虑降息。 立陶宛央行行长Gediminas Simkus认为，欧洲央行非常有可能在6月份降息，不排除4月份降息的可能性，但几率偏低。 德国央行行长纳格尔表示：“在夏季休会前降息的可能性正在增加，这将取决于数据，但前景已经变得光明。” 他强调：“货币政策的最后一英里通常是困难的，你必须保持冷静，不能过早地声称已经克服了通胀。” 立场偏鹰的拉脱维亚央行行长Martins Kazaks则表示，欧洲央行开启降息周期后，并不一定会在每次利率会议上都降息。

在投资者翘首以盼美联储降温之际，一只拦路虎却等在了前方：在最近美国炼油厂产能限制和原油价格上涨的情况下，美国汽油价格大幅上涨。 这不禁让人回想起2022年夏天美国汽油飙升导致通胀失控式上涨的情景。在如今市场翘首以盼美联储降息之际，如果美国汽油价格上涨导致通胀降温放缓，可能将令美联储进一步推迟降息的时间表。。 美国汽油价格持续上涨 美国汽车协会的数据显示，本周一，全美平均汽油价格为每加仑3.35美元，较一周前上涨0.09美元，但仍比一年前低0.05美元。 “受到恶劣天气和一些关键工厂断电的影响，美国不少炼油厂的运转效率下滑。 未来几天，美国零售汽油价格可能会高于一年前。 ”OPIS全球能源分析主管汤姆•克洛扎（Tom Kloza）表示。 近几个月，美国汽油价格正在悄然上涨。去年12月时，美国中西部和墨西哥湾沿岸有24个州的平均汽油价格低于3美元。但到本周一，只有9个州的平均汽油价格低于这一门槛。 美国汽油价格上涨的直接原因在于炼油厂效率降低。由于冬季恶劣天气影响，美国中西部一些大型炼油厂被迫停工。 比如，今年2月，英国石油在美国印第安纳州的一家大型炼油厂由于全厂停电而被迫关闭。该炼油厂的日加工能力为43.5万桶原油。这对当地的汽油价格显然造成了影响。本周一，印第安纳州和邻近的伊利诺伊州的平均汽油价格分别为每加仑3.73美元和3.42美元。 能源分析师克洛扎补充说：“西部各州的价格将大幅上涨，尽管恶劣天气抑制了需求，但我们看到汽油价格仍然上涨了约0.25美元/加仑。” 而在美国一向油价最贵的加州，本周一的平均油价为每加仑4.83美元，高于一周前的4.64美元。 GasBuddy石油分析主管Patrick De Haan表示：“每年的这个时候，我们往往会看到油价上涨的道路上有更多的颠簸，所有这些都是由于季节性的起伏。但目前， 炼油厂维修、夏季汽油价格上涨、需求上升等因素，都可能导致汽油价格从现在到阵亡将士纪念日（5月30日或5月的最后一个星期一）期间，每加仑再上涨0.20-0.50美元。 ” OPEC+延长减产推动原油上涨 原油价格上涨也是导致美国汽油上涨的元凶之一。 上周五，美国WTI原油期货自去年11月以来首次突破每桶80美元。原油期货价格已连续两个月上涨，总体呈上升趋势。 原油上涨的原因在于OPEC+减产。石油研究机构Lipow oil Associates的分析师Andy Lipow表示：“我认为原油价格的上涨是基于欧佩克+将继续自愿减产到2024年第二季度的预期。” 本周，OPEC+宣布达成协议，将每天减产220万桶原油的计划延长至第二季度。尽管这一协议刚刚宣布，但在此前几个交易日，市场已经提前消化OPEC+将继续减产的预期，并推高了合约价格。 美国汽油价格上涨的消息，对于美联储来说显然会是个噩耗 ：2022年夏天，美国汽油价格曾一度飙涨到每加仑5美元以上，并由此推动通胀大涨。而去年美国通胀持续降温，也是在汽油价格下滑的趋势带动的。 如果美国汽油价格再次上涨并拖累通胀降温速度，美联储可能将不得不进一步推迟降息预期。

德国经济研究所(IW)周一发表研究称，如果唐纳德·特朗普再次当选美国总统，并像他说的那样大幅提高进口关税，那么到2028年，德国的经济将至少萎缩1.2%。 特朗普此前曾表示，如果他能再次入主白宫，他将对所有进口商品征收10%的关税。 根据德国经济研究所的研究，若特朗普的关税政策成为现实，将在最初几年使美国经济产出暂时减少1-1.4%，因为物价上涨和失业率上升将给消费带来压力，而信心冲击将在短期内影响投资。但随着贸易和财政平衡的改善，美国国内生产总值（GDP）到2028年将恢复至略微负增长的水平。 相比之下，特朗普的关税政策对欧洲尤其是德国等出口导向型国家的冲击要严重得多，而这些国家目前已经受困于高能源成本和缺乏熟练劳动力。 德国央行上月发布报告称，德国经济可能在今年第一季度小幅萎缩，让业已面临多重挑战的德国经济陷入技术性衰退。 德国经济研究所的研究显示，受出口下降和随之而来的私人投资减少的影响，德国GDP到2028年将下降1.2%。 德国经济研究所警告称：“欧盟现在应该为这种情况做好准备。欧盟应该利用拜登总统的剩余任期，将与美国的贸易关系建立在更坚实的基础上。” 该机构称，这意味着需要将美国-欧盟贸易和技术委员会会议制度化。此外，欧盟还应与澳大利亚、南方共同市场、印度或印尼等伙伴签订更多自由贸易协定。 德国经济研究所还表示：“其次，如果特朗普当选并威胁要对欧盟实施新的贸易壁垒，欧盟应该能够做出反应。为了应对这种威胁，欧盟也应该采取可信的报复措施。”

欧元区2月通胀放缓程度低于预期，这为欧央行官员提供了“不急于降息”的支持。 3月1日，欧盟统计局公布的初步数据显示，受到烟草价格和服务业的推动， 2月欧元区CPI从1月份的2.8%降至2.6%，但高于市场预期的2.5%，也高于欧央行2%的目标位。 剔除食品和能源的2月核心CPI从3.3%放缓至3.1%，也高于预期的2.9%，为连续第七个月下降，表明价格压力仍在降温。 从细分板块看，食品、酒精和烟草预计在2月份同比增速达到4.0%（1月为5.7%）， 其次是服务业同比增速为3.9%（1月为4%）， 非能源工业品同比增速达到1.6%（1月为2%），能源价格大幅下滑3.7%，但降幅不及12月，12月能源价格的降幅达到了6.3%。 欧元区成员国之间的通胀走势也出现分化，德国、法国和西班牙通胀率增速有所下滑，但意大利通胀率维持在0.9%不变。同日欧盟统计局发布的另一份报告显示， 1月失业率保持在6.4%的历史低位，尽管欧元区经济有所放缓，但就业市场依然紧张。 经济学家Jamie Rush、Maeva Cousin指出： 欧元区2月份通胀继续回落，对欧洲央行来说重要的是，服务价格通胀回落，这正是政策制定者最想看到的。我们预计未来几个月通胀将进一步下降，这也是理事会在降息之前需要看到的。 6月降息会来吗？ 目前市场对今年降息的步伐预期变化不大，预计首次降息将在6月进行，但降息的概率已从本周的近100%降至约80%。欧央行官员们的意见趋于一致，即在6月份进行首次降息，但也有少数人赞成更快地采取行动。 葡萄牙财政部长Fernando Medina希望在经济经济陷入困境时，能更快地实现降息，其在接受采访时表示： 保持紧缩政策存在“高风险”，欧洲各国经济都出现了非常明显的放缓，有些国家已经出现停滞和衰退。此时此刻，维持现状的风险大于降息风险，经济已经足够放缓了。 但部分欧央行成员担忧，工资和劳动力成本的上涨有可能在更长时间内加剧物价压力。 奥地利央行行长Robert Holzmann周五指出： 我们观察了欧洲和各国的通胀数据，我们看到的是这些数据证实了我的观点，即我们必须等待，必须留心，不能匆忙做出决定。 欧央行行长拉加德周一表示，预计通胀下降趋势将继续下去，但她和她的同事们需要看到更多通胀回落至2%的目标。 一些官员表示，今年欧元区通胀率可能会降温至2%，甚至低于2%，这比欧央行12月份的最新预测早了几个月。 希腊央行行长Yannis Stournaras上周表示，最近的一系列数据表明将在秋季达到2%的通胀目标。 葡萄牙央行行长Mario Centeno认为，在实现这一目标后，通胀率将在2%的目标上下波动。 下周欧洲央行将举行政策会议，并提出新的经济预测，市场预计欧央行可能会下调通胀和经济增长速度。

在过往，由于发布时间往往晚于CPI数据将近半个月，因而尽管身上贴着“美联储最为青睐的通胀指标”的标签，但PCE物价指数对于美国金融市场的影响，通常并不怎么凸显。 不过，在本周，几乎所有的华尔街交易员，似乎都已经为应对今晚将发布的1月PCE数据，早早地进入了“战斗模式”。 这一方面是因为在度过了美股财报季——尤其是上周英伟达业绩的喧嚣后，人们的焦点开始重新转移回宏观政策；另一方面则是由于美国通胀环境的本身：多个领域的物价似乎有了死灰复燃的苗头。 事实上， 本月以来，业内对美联储降息预期的不断降温，很大程度上便是由于美国劳工部两周前发布的1月CPI数据超出预期： 当月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.1%，并未如人们所愿的步入“2时代”。这让那些希望美联储尽早降息的投资者倍感失望。 美联储官员近来已多次表示，他们预计今年将随着通胀朝向他们目标行进之际降息，否则经通胀调整后的利率、即实际利率可能会过高。但他们希望确认物价压力确实有所缓和之后再采取降息措施。 在本月中旬1月CPI数据发布后的第一时间，素有“美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos其实就曾提醒人们进一步留意月底的这份PCE数据。他当时着重提到了 两个指标近来呈现的一组特征——近几个月来，由美国商务部发布的PCE物价指数，一直要略低于美国劳工部的CPI数据。 这主要是因为这两类通胀指标的计算方法不同。最明显的一点是，CPI数据会给予居住成本更高的权重，对于业主和租房者来说，这一成本都源于租金。而相比之下，住房通胀指标在PCE中的权重不大。此外，PCE的涵盖范围要更广，连同PPI都是PCE物价指数的计算因子之一。 这也意味着，近来主要拉动美国CPI的一些分类项，对于PCE数据的拉动作用不会那么显著——例如1月CPI中尤为强劲的医疗健康和机票价格等(当然最明显的还是住房)。但问题也随之而来，在1月CPI已经大超预期的背景下，如果PCE数据也未能守住物价回落的“阵地”，那么市场真正的“噩耗”无疑也将随之滋生。 数据前瞻：1月PCE物价指标表现究竟将如何？ 根据对业内经济学家的调查预估中值显示，美国1月PCE物价指数年率有望从2023年12月的2.6%降至2024年1月的2.4%；1月核心PCE年率有望从前月的2.9%小幅下降至2.8%。 如果这些预测最终能与实际数据相符，将标志着 总体和核心PCE年率降至了2021年一季度以来的最低水平。 不过，虽然上述预估，正显示出PCE同比数据仍在向好的一面发展，即正在进一步回落，但投资者需要小心的是，今晚的看点未必就主要会聚焦在同比数据上。 相比之下，月与月之间的环比数据在今晚可能会更为关键——这也是不少业内人士在本周早些时候最为担忧的地方。 根据业内预期，剔除食品和能源成本的美国1月核心PCE， 预计将环比上升0.4%。这将标志着该指标连续第二个月环比增长，同时也将创下一年来最大的环比涨幅 。1月总体PCE物价指数则预计将环比上升0.3%，两组环比指标的前值均为上升0.2%。 摩根士丹利和富国银行近日发布报告预计，美联储最看重的通胀指标核心PCE或同比增长2.8%，但环比增长将加速至0.4%。这主要是受服务业活动扩张强劲的推动，1月份除能源、食品和住房外的服务业通胀将增长0.6%，三个月期年化增长率将升至4.2%。 包括古根海姆投资公司的Matt Bush在内的一些经济学家甚至认为，1月份核心PCE的环比增幅可能高达0.5%…… 从某种意义上来说，通胀同比指标若相差个0.1个百分点，可能差距并不算很大，但是环比指标若是突然多出了0.1个百分点，就趋势而言便足够吓人了。按照业内此前的测算，对于美联储而言，只有当通胀月环比持续低于0.2%，才能保证随着时间的推移，整体通胀率将回落到2%的中期目标。 值得注意的是，由于年度价格的变化和最低薪资的增加，1月份的数据统计往往更加嘈杂，因而今晚投资者也需要做好数据实际表现与市场预期有所出入的准备。 目前，一个相对来说的好消息是，克利夫兰联储的通胀临近预测模型 显示，其预计今晚数据的最终表现可能会较市场预期还略低一些。该模型显示，美国1月PCE同比涨幅料为2.3%，环比则为0.26%；核心PCE涨幅料为2.74%，环比则为0.32%。 华尔街严阵以待 正如我们今日早间所 提到的 ，在今晚的PCE物价指数发布前，美国股债汇市场已经呈现了较为浓厚的谨慎情绪。美国三大股指周三普遍小幅收低，外汇市场的隐含波动率指标正开始快速上升。 不难预见到的是，如果今晚的PCE数据出乎意料地高，料将会进一步降低美联储6月份降息的可能性——这是目前市场主流预期的美联储首度降息窗口。而反之，若数据能与预期持平或超预期下行，则有望令美联储未来两次会议降息的预期重新回暖。 近期多位联储官员已通过各种场合为市场利率预期“降温”。隔夜就有三位美联储官员先后表示，降息步伐将取决于即将公布的经济数据，并暗示此次降息路径可能与之前的降息周期有所不同。 美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯周三对记者表示，“关于降息和速度，它必须由经济状况和通货膨胀推动。它不会以日历时间为基础，也不会有特定的固定时间表，而是专注于数据。” 对于今晚的数据，华盛顿州立大学经济学教授Chris Clarke指出， 如果1月份PCE数据比CPI(的回落势头)更加稳定，那将是一场胜利。而若PCE数据进一步下降，这将是一个“巨大的胜利”。但如果PCE数据按环比呈上升趋势，且上升速度超过CPI，那就可能令人担忧了。 Clarke指出，这可能表明价格压力更广泛，而不仅仅是住房等顽固领域的价格居高不下所致。 花旗集团的分析表明，随着PCE发布的临近，数据风险仍然倾向于上行。物价方面出现另一个超预期火热的结果，可能会让股市陷入混乱。 GlobalX的高级投资组合策略师Michelle Cluver则指出，真正成为关注焦点的关键领域是PCE的服务领域。但 这份报告很可能证实我们在1月份CPI中所看到的(火热)情况。 Cluver表示，“一旦PCE数据也证实通胀仍高于目标，那么注意力将转向2月和3月的报告。而如果届时通胀回落的势头仍难见好转，那么我将开始对6月是否能进行首次降息持谨慎态度”。 颇为值得一提的是，随着开年以来美国数据持续火热，不少业内人士眼下确实已经颇为担心，美国经济可能迎来第二轮通胀。 全美独立企业联盟(NFIB)的例行调查，通常会询问企业是否计划在未来3个月内提高销售价格。过去3个月，回答“是”的公司数量已从20%跃升至近40%。而如下图所示，该调查与CPI通胀高度相关。 美国通胀会迈入与上世纪70年代类似的第二波高峰吗？眼下，我们还没有得到任何证据可以证明，也还缺乏一个合理的“引爆点”，但无论如何，或许确实需要做好多手准备了……

周三，美国商务部发布的数据显示，不含食品和能源——美国四季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值为2.1%，超出预期的2%，初值为2%。 四季度个人消费支出（PCE）价格指数年化季环比上修至1.8%，初值为1.7%。 PCE向上修正的同时，美国四季度实际GDP年意外下修至3.2%，不及预期。 同时，报告显示，四季度个人可支配收入增加2025 亿美元，即4.0%，比之前的估计下调 92亿美元。个人实际可支配收入增长2.2%，增幅下调0.3个百分点。 数据发布后，美元指数短线小幅走低，现报104.06。美股期货短线波动不大，纳斯达克100指数期货维持约0.4%的跌幅。 此前美国公布多项1月经济数据，凸显通胀压力依然存在， 美国1月CPI环比上涨0.3%，为去年9月以来最大涨幅，美国1月PPI也远超市场普遍预期。 目前投资者对美联储和欧洲央行降息幅度的预期继续减弱， 美联储互换利率显示，美联储2024年恐怕只会降息75个基点 ，这与美联储决策者在12月份预期一致。

周二（2月27日），美国财长珍妮特·耶伦在巴西圣保罗举行的20国集团（G20）财长会议前的新闻发布会上道出一番乐观景象，称今年全球经济增长将好于预期。 在财政部公布的讲话节选中，耶伦表示，国际货币基金组织（IMF）和其他预测机构之前曾预测，2023年全球经济将全面放缓，但事实数据并非如此。 而对于今年的全球经济增长率，耶伦认为， 今年经济增长率将为3.1%，超出预期 ；此外全球的通货膨胀率将下降， 预计今年约八成经济体的物价将继续下跌。 她补充道，“展望未来，我们仍然认识到全球前景面临的风险，并需要继续仔细监测一些国家的经济挑战， 但全球经济仍然具有弹性 。” 耶伦还吹捧了一番拜登的政策，称拜登政府的企业支持政策、以及对国内制造业、清洁能源和基础设施的投资，推动了美国经济的强劲增长。 目前，美国通货膨胀率从峰值大幅下降，劳动力市场处于历史高位，失业率接近历史低点。耶伦称，“虽然我们的前景存在风险，但美国的增长一直超出预期。” 上月，IMF将2024年全球经济增长预期上调至3.1%，较10月份的预测上调0.2个百分点，并将2025年的预测维持在3.2%不变。 IMF首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas表示，该机构最新的《世界经济展望》显示，“软着陆”在望，但总体增长和全球贸易仍低于历史平均水平。 IMF发言人Julie Kozack上周对记者表示，在准备4月发布的新的全球经济预测时，将考虑日本和英国经济的新信息。目前，日本和英国经济均已陷入衰退。 耶伦周二指出，包括现任G20轮值主席国巴西在内的许多经济体的增长，也对全球经济增长做出了贡献，尽管仍有一些经济体仍面临挑战。