明尼阿波利斯联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Minneapolis）行长卡什卡利（Neel Kashkari）对最近通胀回落表示肯定，不过他指出，美联储尚未达到目标。 卡什卡利周二在一次活动上表示:“我们还没有完全达到目标，但我们在通胀方面取得了很大进展。如果我们将继续我们所经历的事情，我们就会回到2%的目标。”他指出，三个月和六个月的通胀指标“基本上”处于2%。 在劳动力市场强劲的背景下，卡什卡利表示，美国今年将避免经济衰退“看起来相当有希望”。话虽如此，他同时指出了地缘政治动荡对全球和国内经济的风险。 此前，卡什卡利周一表示，虽然目前基准利率正处于20多年来的最高水平，但却并未伤害到经济增长，因此政策制定者可以观望一段时间，然后再决定是否需要降息。其理由是疫情后经济发生了变化。 “至少在疫情后的经济复苏期，中性政策利率已经出现上升，这使联邦公开市场委员会（FOMC）有时间在做出降息决定前完成对经济数据的评估，减少政策收紧过度的风险。”他写道。 卡什卡利表示：“我们正在踩下刹车，但进入我们经济的供应一直在激增。”他指出，在通胀方面取得的大部分进展都源于供应方面的动态。 自去年7月以来，美联储官员一直维持利率不变，并暗示央行的下一步行动可能是降息。包括美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在内的几位官员表示，他们并不急于降息，这有助于将市场对首次降息时间的预期转向5月或6月。 卡什卡利称自己目前在同事中属于“更鹰派”的一方。主席鲍威尔也在过去一周两次表示，他不相信政策制定者在3月份的会议上对降息的信心可以达到采取行动所需要的水平。

当地时间周一（2月5日），经济合作与发展组织（OECD）上调了对全球GDP增速的预期，从去年11月预计的2.7%上升至2.9%，2025年的全球增速预期维持在3%不变。 在2024年的预测中，OECD将美国GDP增速的预期从1.5%大幅上调至2.1%。同时，这个总部位于巴黎的组织将欧元区的增速预期从先前的0.9%下调至0.6%，凸显了美欧之间经济前景的分歧。 经合组织首席经济学家克莱尔·隆巴尔代利（Clare Lombardelli）表示，与欧洲相比，美国经济显示出了“较为明显的实力”，而欧洲各国近年来在紧缩的货币政策和飙升的能源价格双重的冲击下陷入困境。 “我们在世界各地看到的情况好坏参半：由于货币条件收紧，欧洲经济略显疲软，美国的前景则比较向好。”隆巴尔代利说道，“我们在美国看到了积极的消息，通胀正在下降，复苏的实际收入将支持消费增长。” OECD认为美国2024年的通胀率为2.2%，2025年通胀率将进一步放缓至2%，达到央行的通胀目标，这也是七国集团（G7）中最低的水平；欧元区的两个数字则分别为2.6%和2.2%。 经合组织表示，目前最大的经济风险是“地缘政治的高度紧张”，包括巴以冲突蔓延至整个中东地区并扰乱能源市场的潜在危险。研究发现，因红海扰乱而翻倍的运输成本可能会在一年后使全球通胀率增加0.4个百分点。 先前，也门胡塞武装展开了对红海货轮的袭击，与美国等多国海军爆发了正面冲突。这一形势令航运公司不得不改道绕行好望角，因此航行时间增加了30%至50%，从而占用了全球市场的运力。 对此，隆巴尔代利说道，“这是我们正在密切关注的事情......我们已经看到运输价格的上涨，如果这种情况持续很长一段时间，那么将导致消费者端的通胀。目前我们预计长期情况不会是这样。” 关于货币政策，OECD表示，各国央行降息行动的节奏必须比2022年开始的加息路径缓慢一些，“通胀的下降催生了降息的空间，但在未来一段时间内，大多数主要经济体的政策立场仍应保持限制性。” 经合组织将美国首次降息的预期推迟到今年第二季度，欧元区推迟到第三季度。

当地时间周四（2月1日），欧盟统计局公布的初步数据显示，欧元区通胀率如期下降，但核心通胀率降幅不及预期，可能会使欧洲央行继续对降息持审慎态度。 具体数据显示，欧元区1月份调和消费者物价指数（HICP）初值环比下降0.4%，同比上升2.8%，较2023年12月录得的2.9%放缓了0.1个百分点，均与市场预期一致；如果不计入去年11月的2.4%，通胀率整体保持连月走低的势头。 数据还显示，12月欧元区食品和烟酒价格同比上涨5.7%，非能源类工业产品价格上涨2%，分别低于11月的6.1%和2.5%，服务价格上涨4%，与前一月一致。 能源价格同比下降6.3%，降幅不及前月的6.7%和更前一月的11.5%，分析认为，能源去通胀进程的减弱是由于各国对能源价格的支持措施逐步结束。 剔除能源、食品和烟酒的核心HICP年率初值录得3.3%，较去年12月的3.4%放缓了0.1个百分点，但市场先前预期下降至3.2%。 分国家看，年通胀率居前的国家分别为爱沙尼亚（+5%）、克罗地亚（+4.8%）、奥地利（+4.3%）和斯洛伐克（+4.3%），芬兰涨幅最小，为0.7%。 “欧洲经济火车头”德国为3.1%，先前伊弗（ifo）经济研究所表示，德国联邦预算已决定额外节省近190亿欧元，企业和家庭将或多或少地承受负担，政府支出将被削减。 目前，欧洲央行官员正在监测大量数据，以观察何时可以将其基准利率从历史高位开始下调。上周，欧洲央行决定继续维持三大关键利率不变，并表示关键利率将在足够长的时间内保持不变，以实现2%的中期通胀目标。 昨日，欧洲央行首席经济学家连恩表示，在做出可以安全地放松货币政策这个决定之前，需要看到更多迹象证明通胀正在回归目标。 同一天，欧洲央行管委兼德国央行行长内格尔也表示，欧洲央行将逐次在货币政策会议上做决定。

当地时间周三（1月31日），美联储公布1月利率决议，宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%不变，与市场预期一致。 自2022年3月开始，美联储已进行11次加息，幅度从最开始的25个基点，到后来的50个基点，以及连续4次75个基点，后来加息幅度又逐步放缓，至今已连续四次暂停加息。目前的利率为2001年以来的最高水平。 声明写道，最近的指标表明，经济活动一直在稳步扩张；就业增长自去年年初以来有所放缓，但依然强劲，失业率保持在较低水平；通货膨胀在过去一年有所缓解，但仍处于高位。 声明称，委员会力求在较长时期内实现最大就业以及2%的通胀率。FOMC判断，实现就业和通胀目标的风险“正趋于更好的平衡”。同时，经济前景不明朗，委员会仍高度关注通胀风险。 “为支持实现目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.50%。”并补充道， 在考虑对联邦基金利率目标区间进行任何调整时，委员会将仔细评估收到的数据、不断变化的前景以及风险平衡。 与先前相比，本次FOMC声明中 删除了“可能进一步收紧政策”的措辞 。“美联储传声筒”Nick Timiraos也评论道，本次声明文件出现了很多改变， 进一步紧缩的倾向消失了 ，同时在某种程度上表明 降息并不那么急迫 。 来源：美联储官网 FOMC预计， 在对“通胀率持续向2%迈进”有更大信心之前，不宜降低利率目标区间。 此外，委员会将按照之前公布的计划，继续减持国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS）。 声明强调，FOMC坚定地致力于使通胀率回到2%的目标。如果出现可能阻碍实现目标的风险，委员会将随时准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估会将广泛的信息纳入考量，包括对劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际发展的解读。 随着进入到了新的一年，FOMC的轮值票委也发生了变化，最新的票委包括里士满联储主席巴尔金、亚特兰大联储主席博斯蒂克、旧金山联储主席戴利和克利夫兰主席梅斯特。 声明发布后，美元短线上扬30点，一度打压贵金属、美股指数集体走低。Principal Asset Management分析师Seema Shah表示，美联储不愿为降息提供前瞻性指引，这一点并不意外，因为仍然强劲的劳动力市场和经济活动数据不可避免地让他们的预测出现一些犹豫。 Shah称，美国通胀改善相当可观，但只要基本经济如此强劲， 通胀压力重燃的风险就不容忽视 。她指出，政策制定者需要对通胀正在降温有“更大信心”这一问题存在模糊性。

当地时间周二（1月30日），欧盟统计局公布的最新数据显示，欧元区2023年第四季度GDP初值环比持平，由于第三季度下降了0.1%，新数据避免了连续两个季度的萎缩，即“技术型衰退”，市场先前预期会下降0.1%。 同比来看，欧元区去年第四季度GDP初值年率录得0.1%，高于市场预期的0%，今年前三个季度分别为1.3%、0.6%和0%，初步估计2023年全年增速为0.5%。欧盟方面，GDP初值的全年增速也为0.5%。 在已公布数据的成员国中，葡萄牙第四季度GDP同比增速录得2.2%领跑，其次是西班牙和比利时，分别为2%和1.6%；爱尔兰同比下降了4.8%，降幅最大；“欧洲经济火车头”德国下降了0.2%。 与之相比，美国第四季度GDP的同比增速则为3.1%，全年增速为2.5%，全面领先欧元区。同一时间公布的1月欧元区经济景气指数从96.3走低至96.2，消费者信心指数则录得-16.1。 ING高级经济学家Bert Colijn表示，欧元区经济正处于由德国引导的“长期疲软阶段”，而南欧经济体在增长方面处于领先地位，“德国正与全球商品需求疲软作斗争，重工业还遭受能源价格上涨的困扰。” 上周，欧洲央行货币政策专家将欧元区2024年经济增长预期从此前预测的0.9%下调至0.6%，2025年欧元区经济增长预期从此前预测的1.5%下调至1.3%。 专家指出，地缘政治紧张局势加剧，欧元区商业活动和消费者信心受到影响，进一步增加了不确定性。 Colijn补充说，欧元区与美国的分歧正在扩大，部分原因是经通胀调整后的工资下降幅度更大、能源价格打击工业以及财政支持水平降低。 德国伊弗（ifo）经济研究所先前表示，德国联邦预算已决定额外节省近190亿欧元，企业和家庭将或多或少地承受负担，政府支出将被削减。研究所将德国2024年的增长预期从2023年12月中旬的0.9%下调至0.7%。 过去一年，欧洲央行将利率推升至创纪录的高位，对经济形成了巨大的压力。目前该行认为，欧元区关键利率需要在足够长的时间内保持不变，才有助于实现2%的中期通胀目标。 凯投宏观欧元区副首席经济学家表示，欧元区经济增长将在2024年上半年继续持平，过去货币紧缩的影响正在蔓延，而更严格的财政政策将加剧影响。尽管2023年第四季度的数据持平好于预期，但这种差异只是字面意义上的。

随着美联储大幅加息，美国通胀去年已经从历史高位大幅回落，这提振了人们对美国经济的信心。 然而，那些试图通过通胀数据来判断美国经济走向的人可能错了。在分析师看来，通胀下降不一定是好事，这可能导致公司利润缩水并迫使裁员。瑞穗证券策略师预计， 到今年年底美国失业率将翻一番，硬着陆即将到来 。 “硬着陆将导致失业率急剧上升。”瑞穗证券策略师Dominic Konstam周一对媒体表示。他预测， 到今年年底，美国失业率将达到6%或7% 。 随着招聘停滞和裁员增加，劳动力市场正日益成为经济软着陆辩论的焦点。投资者的目光紧盯着不断下降的通胀，但Konstam指出，他们不应过于关注这一指标。 Konstam表示，事实上， 通胀急剧下降正是引发劳动力市场恶化的原因。随着价格上涨逐渐放缓，企业的收入和利润将受到冲击并开始缩水。作为回应，企业将停止“劳动力储备”并裁员 。 在通胀的环境下，企业往往寻求提高价格来弥补生产成本的上涨，将通胀压力转化给消费者。而随着通胀降温，企业的定价能力将被削弱，从而对盈利构成打击。 “通胀下降并不是一个表明‘哦，我们已经做到了，我们已经实现软着陆’的良性指标，”他称。“相反，通胀下降就像是，‘天哪，现在要小心了，六个月后劳动力市场将会发生什么。’” 尽管美国失业率当前处于3.7%的历史低位，但前美联储和高盛经济学家均警告称，失业率升高的风险正越来越大。 本周五美国将公布最新的非农就业数据，届时人们将对就业形势有一个更清晰的了解。分析师预计，1月将新增就业岗位17.7万个，较上月的21.6万个有所放缓。 2024年以来，美国多个行业裁员潮仍在持续。其中，科技公司正在加速裁员。根据跟踪科技行业裁员情况的网站Layoffs.fyi的数据，今年迄今，已有85家科技公司宣布裁员计划，总计影响到23670名员工。

美国总统乔·拜登的能源安全顾问阿莫斯·霍奇斯坦(Amos Hochstein)表示，胡塞武装对红海商船的袭击影响有限，并承诺美国将继续采取行动，以遏制该组织破坏市场的能力。霍奇斯坦上周日表示，成本压力更多地体现在物流而非能源商品上。霍奇斯坦称：“成本确实在上升，但如果你看它们影响的东西，通胀影响相对温和。” 据了解，在过去两个月中，胡塞武装对红海的民用船只进行了导弹、无人机和劫持袭击，导致数十年来国际贸易最大的转移，推高了全球航运成本，并迫使数百艘货船采取替代路线。 然而，当前油价却仍低于10月7日巴以冲突升级时的水平。截至发稿，WTI原油期货涨0.87%，报78.87美元/桶;布伦特原油期货涨超1%，报83.79美元/桶。 霍奇斯坦表示：“我们将继续努力减轻和削弱胡塞武装的袭击能力。” 值得一提的是，贸易巨头托克集团(Trafigura Group)代表运营的一艘油轮，载有俄罗斯燃料，在上周五的一次胡塞导弹袭击中在亚丁湾受到攻击，这是叛军组织迄今对运载石油船只的最重大袭击。 自本月美国和英国对胡塞武装的联合空袭以来，该地区的油轮交通量有所下降，但包括沙特阿拉伯在内的一些石油出口国继续使用该水道。

美国财政部长耶伦周四表示，在新冠疫情引发的历史性飙升之后，通货膨胀现在“得到了很好的控制”，她相信许多美国人会同意这一点。 她在发表最新演讲时说，“近期通胀接近调查中所见的最低水平。所以我认为美国人确实相信通货膨胀是在控制之下的。”她所说的调查是指密歇根大学消费者信心调查报告中的通胀预期。 周四早些时候公布的GDP数据报告显示，美国第四季度核心PCE物价指数年化季率初值录得2%，连续第二个季度保持在2%的水平，符合美联储的目标。而且，这还是在去年第四季度美国经济出人意料强劲增长3.3%的背景下实现的。 耶伦强调，美国人还受益于目前超过通货膨胀的工资增幅。 “人们正在进步。他们看到自己的财富在改善，我相信，如果通胀保持在低位，他们将开始重拾对经济的信心。”她补充说。 此外，耶伦还暗示，作为经济增长关键组成部分的生产率可能正在上升，这有助于解释强劲的经济活动为何没有阻碍通胀放缓。 “我们最近有一些强劲的生产率数据，”她说：“如果生产率在提高，产出在增加，这都是好事。” 软着陆 在最新的数据中，耶伦没有看到通胀复苏的迹象。 “这是一件好事，反映了强劲、健康的支出和生产率的提高，而且很可能不会带来通胀挑战，”她在谈到GDP报告时表示：“我在这份报告中没有看到任何威胁软着陆的迹象。” 美国商务部经济分析局周四公布的数据显示，第四季度实际GDP年化季率初值录得增长3.3%，2023年全年经济增长率为2.5%，轻松打破之前经济学家的预期。 然而，她警告说，现在就宣布生产率将长期上升还为时过早。 “我们可能正处于一个生产率增长更快的时期。关于人工智能及其提高生产率增长的潜力有很多文章，但这完全是猜测性的。”她补充说。 耶伦还表示，尽管美国债务负担的成本仍在可控范围内，但如果利率在更长的一段时间内保持高位，它将对财政可持续性构成威胁。 她说，“如果利率在更长时间内保持在较高水平，而且由于人口老龄化，我们确实需要采取措施，确保我们的赤字下降，并保持在可控的水平。”

前圣路易斯联储主席布拉德日前表示，他预计美联储将在通胀率回落至2%之前开始降息，最早可能在3月行动。 作为美联储最著名的“鹰派”成员，布拉德去年卸任圣路易斯联储主席，于8月14日正式离职。 布拉德预测， 不包括食品和能源价格在内的核心通胀率将在10月前放缓至2%左右 。 上月公布的数据显示，美联储最青睐的物价指标——去年11月的PCE物价指数同比上升2.6%，核心PCE的年率为3.2%，都远低于2022年中期的峰值，但离美联储2%的目标仍有一定距离。下一份PCE报告将于本周五公布。 布拉德强调了美联储所面临的挑战，以及不能太晚进行政策调整的重要性。 “他们不希望在进入下半年且通胀率已经达到2%之时，自己还没有改变政策，对吗？那就太晚了，”他称。 他表示， 若通胀率在2%到2.5%之间，但美联储还没有调整政策利率，那么他们可能不得不激进行动，比如在一次会议上降息50个基点，而这将是一件困难的事情 。 他进一步表示，降息幅度如此之大可能表明，央行是在应对经济疲软。 美国联邦公开市场委员会将于1月30日-31日举行年度首场货币政策会议，市场普遍预计，美联储将连续第四次维持利率不变。 眼下市场真正的焦点在于美联储3月议息会议及之后会议的利率走向。在美联储最新会议纪要显示官员们担心通胀重新加速后，华尔街一直在降低对美联储3月加息的押注。美联储的经济展望显示，官员们预计通胀率到2025年才会放缓至2%。

正在达沃斯出差的欧洲央行行长拉加德，赶在下一次政策会议的静默期前夕，对诸如降息预期、特朗普重回白宫等热门话题一一做出了回应。 与市场对美联储的预期类似，货币市场对今年欧央行降息的预期大致也在150个基点左右。由于欧洲央行缺乏“点阵图”这样的沟通工具，所以市场只知道政策制定者认为这样的预期“过头了”，但并不清楚差距有多大。 不过对于开始降息的时间点，现在的共识已经越来越清楚了。 附和“夏季降息”，意在... 在周三被问及是否与多名同事一样看好从今年夏天开始降息时，欧央行掌门表示：“ 我会说这是有可能的，但我也得有所保留，因为我们同样说过要依赖数据。现在仍有相当水平的不确定性，一些指标也没有达到我们希望看到的位置。 ” 拉加德也表示，虽然大前提都是“看数据”，但欧洲央行的管委们来自不同的国家，所以他们会有自己国家的数据，包括不同的通胀水平，因此也会有不同的观点。如果市场对于降息的预期远远高于实际可能发生的情况，对于我们打击通胀是没有帮助的。 当然，预期“夏季降息”本身，也有劝说市场不要激进押注近期降息的隐含意图。根据欧洲央行官网，在今年夏天前会在 1月25日、3月7日、4月11日、6月6日和7月18日举行货币政策会议 。按照目前的预期，欧洲央行开始降息的时间节点，也会是其中的一天。 拉加德也在周三提到了红海的地缘危机。她表示，正在密切关注的指标有劳资薪酬谈判、企业利润率、能源价格，以及“她希望不会再出现的”供应链瓶颈。这四大要素，可能会对正在进行中的抗通胀进程产生严重的影响。 谈特朗普：让我先喝杯咖啡 虽然特朗普本人没有出现在达沃斯，但随着他以摧枯拉朽之势拿下爱荷华州的初选，“特朗普重回白宫”的讨论正变得愈发热络。 作为特朗普上一个任期的亲历者（拉加德曾在华盛顿特区执掌IMF），拉加德在周三被问及这个问题时，忙不迭拿起杯子表示“让我先喝杯咖啡”，沉思半响后首先强调“美国大选是美国人自己的事情”，然后开始讨论她的顾虑。 拉加德表示：“很显然大家都很关心这件事情，因为美国是最大的经济体、拥有最大的军队， 我们必须保持高度关注并展开预测，就像对待通胀那样。 ” 根据目前的民调显示，今年底最有可能出现的对局依然是特朗普vs拜登，同时大多数民调也显示在两人的对决中，特朗普会是更占优势的那一方。 拉加德强调， 所有潜在可能会出现的情境都需要被考虑到，同时欧洲得“自强”，不要去假设能依赖哪些“朋友”，因为这一切都是有可能发生变化的。 虽然央行管理者通常不会对政客发表评论，但拉加德对特朗普的经济政策可没少提出过批评。早在2016年特朗普竞选美国总统时，时任IMF总裁就警告过 关税政策可能给经济带来的风险 。而在2019年她离开IMF转投欧洲央行时，又批评 特朗普挑起的“贸易战”阻碍了全球经济增长 。