据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价维持+2~+3元 /千克，大厂银锭TD升水+3~+4元/千克或对沪期银2506合约贴水5-8元/千克。今日银价延续横盘整理，市场成交相对寡淡，买方积极询价但持货商普遍惜售，市场观望情绪浓厚。 》查看SMM贵金属现货报价

盘面：隔夜伦铜开于8761美元/吨，盘初小幅走高并摸高于8864.5美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于8515.5美元/吨，盘尾最终收于8588美元/吨，跌幅达1.45%，成交量至3.3万手，持仓量至30万手。隔夜沪铜主力合约2505开于73410元/吨，盘初即摸高于74000元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于72480元/吨，最终收于72520元/吨，跌幅达1.25%，成交量至8.2万手，持仓量至15.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）卡莫阿–卡库拉2025年第一季度共产铜13.3万吨，接近历史生产纪录，尤其是在3月份最后两周的年化产能已提升至63万吨铜以上 2025年第一季度，I 期、II 期和 III 期选厂破纪录共处理372万吨矿石，并于3月底创下单日处理5.2万吨矿石的新纪录。 现货：（1）上海：4月8日SMM1#电解铜平水铜对当月合约报升水90元/吨-升水130元/吨，升水铜铜报升水120/吨-升水150元/吨。铜价连续下行后升水重心明显上抬，昨日上海地区注销仓单近1万吨。市场成交活跃，下游压价积极。预计后市库存将加速去化，仓单大量释放下升水将暂时稳定。 （2）广东：4月8日广东1#电解铜现货对当月合约报升水50元/吨-升水110元/吨，均价升水80元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水20元/吨-贴水0元/吨，均价贴水0元/吨较上一交易日持平。广东1#电解铜均价73485元/吨较上一交易日跌1250元/吨，湿法铜均价为73395元/吨较上一交易日跌1255元/吨。总体来看，铜价继续大跌下游补货欲一般，现货升水持平昨日。 （3）进口铜：4月8日仓单价格84到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平；提单价格98到108美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平。EQ铜（CIF提单）45美元/吨到55美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考4月上中旬到港货源。昨夜进口比价窗口打开，现货对沪铜2405合约出现套利空间，结合昨日大量反套头寸建立，主动进口需求明显增加。早市询盘较多但卖方出货意愿低。 （4）再生铜：4月8日再生铜原料价格环比下降500元/吨，广东光亮铜价格67700-67900元/吨，较上一交易日下降500元/吨，精废价差1452元/吨，环比下降548元/吨。精废杆价差500元/吨。据SMM调研了解，日内再生铜杆成交平淡，绝大部分再生铜杆企业表示由于再生铜杆价格对盘面升水，终端基本不会考虑采购再生铜杆，而原料市场价格依然保持混乱状态，再生铜杆企业认为短时间内都将难以采购到再生铜原料。 （5）库存：4月8日LME电解铜库存增加3225吨至213450吨；4月8日上期所仓单库存减少8056吨至108768吨。 价格：宏观方面，特朗普表态加剧贸易政策不确定性，其与韩国代总统的通话及强硬关税立场（无豁免、无谈判时间表）引发市场对全球贸易摩擦升级的担忧。同时美国海关与边境保护局重申各国具体税率将于4月9日凌晨12：01（北京时间4月9日中午12:01）生效，加拿大对美征收的25%汽车关税亦生效，铜价继续延续跌势。基本面方面，需求端表现积极，尽管下游采购压价情绪显著，但贸易商因月差走扩愿意让价，下游买货热情高，市场成交活跃度较上周提升，预计后续库存将加速去化，后续需密切关注库存去化进程以及下游需求的持续性。价格方面，预计今日受宏观情绪拖累，铜价或延续弱势震荡，但下方支撑较强，大幅下跌空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM4月9日讯， 概述： 2025年一季度，国内不锈钢粗钢产量较2024Q4降2.8%，较2024Q1增10.6%，供应量充足。因成本支撑，不锈钢价格上行。 2025Q1在春节假期内，1-3月份不锈钢粗钢产量维持较高水平，其中3月产量达历史新高358万吨。国内需求分化：房地产新开工面积同比下降，对不锈钢需求形成拖累；家电零售额增速放缓，需求动力不足。不过政策刺激预期升温，如以旧换新补贴加码等，或边际改善内需。海外市场受欧盟碳关税加码和亚洲市场反倾销税影响，出口量同比下滑。美国加征关税也对出口产生冲击。 不锈钢的供需平衡方面维持过剩状态，供应量充足： 2025Q1产量较2024Q1增10.6%；需求因春节假期影响，但仍维持较高增速，较2024Q1增10.8%。供需平衡方面，形成过剩15.5万吨，较2024Q1的33.3万吨有较大的下滑。 2025年一季度，不锈钢市场态势复杂。 成本支撑下，不锈钢价格触底后小幅反弹，期间因原料波动带动，整体走势震荡。现货价格的变化传导至期货市场，不锈钢期货紧随现货上升趋势。需求层面，一季度表现尚好，下游维持正常刚需采购。不过，2025年Q1各系不锈钢价格低于2024年Q1同期，出现利润倒挂情况，好在3月这一现象有所缓解。价格的回暖，使不锈钢生产企业亏损逐步收窄。 不锈钢主力合约在2025Q1呈震荡上行趋势 ，受宏观经济预期不稳及原料价格波动影响，期货价格持续震荡，在震荡中上行。尤其进入3月，随着市场对经济复苏信心增强，资金流入期货市场，推动期货价格重心逐步上移；至3月中下旬的季度高位后，小幅回落盘整。现货市场下游需求跟进平淡，买家心态谨慎，限制了期货价格的上涨幅度。 2025Q1不锈钢原料价格走势上行 。原料端镍铁、铬铁还是废不锈钢价格拉涨，推涨不锈钢生产成本。 镍铁方面， 2025年一季度，印尼受雨季及政策因素影响，产量增速放缓。同时，菲律宾镍矿因雨季影响，未能形成有效补充，致使镍铁整体供应偏紧。而不锈钢厂节后复产，对镍铁采购需求增加，在供需失衡的情况下，镍铁价格上行。 高碳铬铁价格走势相对坚挺，维持在较高水平 。其主要原因在于，铬矿等关键原料价格快速大幅上涨，有力推动了高碳铬铁价格走高。 废不锈钢方面，2025年一季度整体价格走强，其经济性有所减弱。 在不锈钢库存方面，社会库存和厂库都有变化：库存高位。 不锈钢社会库存： 2025年一季度不锈钢社会库存先降后升态势。前期因春节假期后下游需求释放，消耗库存；后期由于钢厂复产带来产量增加，新资源大量涌入市场，而需求端未能同步跟上，难以消化新增供应，致使库存积压。 不锈钢厂库： 一季度不锈钢厂库整体波动。200系库存水平一季度波动，库消比前期起伏、后期到一季度末变化，体现其生产与销售节奏持续调整。300系作为主要品类，库存及库消比一季度波动。以产量数据为例，300系粗钢产量同比增长15.6%至195.6万吨，产量增加影响厂库库存。400系厂库库存逐步上升，3月末明显增加，库消比在一季度末也发生相应变化。 从社会库存和厂库的表现，共同反映出2025年一季度不锈钢市场供强需弱的格局。 2025Q2，关税问题持续发酵，对不锈钢市场产生显著影响。在市场情绪方面，不锈钢生产企业和下游企业受负面情绪笼罩。这种情绪反映在价格走势上，初期不锈钢价格将震荡走弱。随着市场逐渐消化关税影响，价格有望止跌，随后在一定区间内稳中波动。 出口层面，不锈钢成材、制品及下游产品出口受阻。美国自2025年3月12日起对进口钢铁和铝制品加征25%关税，覆盖不锈钢冷轧板等产品，且关税从25%阶梯式提升至45%，叠加反倾销与反补贴税后部分产品实际税率突破100%。同时，美国对转口国也加征32-46%关税，切断部分转口渠道。中国直接出口至美国的不锈钢材虽份额有限，但不锈钢制品领域受冲击明显，如国内不锈钢厨具出口美国占出口通道约20%，出口企业面临利润压缩、订单流失等困境。 不过，不锈钢主要需求在国内。 若国内需求放量，将有效改善市场因关税问题产生的看空情绪。一方面，国内需求增长可消化部分过剩产能，缓解供应压力；另一方面，也能增强市场信心，稳定价格预期。 有任何有关不锈钢的交流可以 致电021-20707860杨朝兴，13585549799（微信同号） 》点击查看SMM不锈钢数据库  

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2025 年 4 月 8 日，内蒙地区高碳铬铁报价 8300-8500 元 /50 基吨，较前一交易日上涨 150 元 /50 基吨，四川，西北地区高碳铬铁报价 8400-8500 元 /50 基吨，较前一个交易日持平。 铬矿价格居高不下且仍有持续上涨态势。今日天津港 40-42% 南非粉报价 61.5-62 元 / 吨度，报价走高，期货价格为 285-300 美元 / 吨，买方接受程度一般。此外，海外矿商出货量较小，货源集中，厂家采买原料存在一定困难。铬铁生产成本压力不断增强，已达约 8100 元 / 吨，高价铬矿抬高铬铁价格。考虑到当前宏观局势波动剧烈，下游不锈钢变化明显，铬铁厂家多在观望之后的连锁反应。但是成本推动铬铁价格短期内保持偏强运行。

SMM2025 年 4 月 1 日分析： 铬铁（ Ferrochromium ）是铬与铁的合金，根据铁合金 2024 国标元素含量规定（ GB/T 5683-2024 ），铬元素含量标准在 50%-70% ，同时根据不同用途按照碳元素含量分为 7.5-10% 的高碳铬铁、 1-4% 的中碳铬铁、 0.25-1% 的低碳铬铁和≤ 0.15% 的微碳铬铁四类。除此之外，铬铁中硅，硫，磷等杂质元素的含量也影响着其下游应用，硅含量为 1.5-6% ，磷含量为≤ 0.04% ，硫含量为≤ 0.06% 。 上游：铬矿资源集中，中国依赖进口 ​ 铬产业链上游原料主要是铬铁矿（ FeCr₂O₄ ），依据粒度不同，可分为 0-4mm 的粉矿， 10-300mm 的块矿和未加工过的原矿。全球铬矿资源高度集中，主要分布于南非、哈萨克斯坦、土耳其、印度等国，其中，南非占有全球约 47% 的铬矿资源。中国铬矿储量贫瘠，探明储量约 1078 万吨，主要为贫矿。 2024 年国产铬矿约为 20 万吨，进口铬矿约为 2000 万吨，对外依存度超过 95% ，是名副其实的铬矿进口国。 中游：冶炼区域集中，成本优势凸显 ​ 来到中游冶炼端，铬铁冶炼主要运用矿热炉冶炼法，成本主要由铬矿，电耗，焦炭，运费等多种因素构成。在中国，铬铁生产呈现地区性集中分布，内蒙，山西，四川，广西，贵州等地为主要产区，经过近几年的迅速发展，内蒙古地区已成为高碳铬铁生产的最大产区。 2024 年中国高碳铬铁产量为 869.25 万吨，内蒙古地区产量为 605.83 万吨，占比 71% 。 此种优势形成的最主要原因在于内蒙古地区相对低价的生产成本：北方煤炭储量丰富，内蒙靠近焦炭产区，冶炼成本较低。再者，大规模的光伏发电，风力发电项目，推动形成“绿电 + 高载能”模式，进一步降低碳排放与用能成本，电价可低至 0.3~0.4 元 / 度。同时，内蒙借助成本优势，迅速发展铬铁生产，完善基础设施，发挥产业集群效应，普遍采用密闭式矿热炉和余热发电技术，能效水平较高。此外，政府文件《内蒙古自治区促进铁合金产业高质量发展政策措施》中，将铁合金列为高载能特色产业，给予用地、税收等优惠。 除国产铬铁外，进口高碳铬铁也是我国铬铁行业重要部分，主要来源地为南非，哈萨克斯坦、津巴布韦以及印度等国。据海关数据统计，我国 2024 年进口铬铁量达到了 366 万吨，占据高碳铬铁年度总量的 30% 。 下游：应用多元，供需错配 ​ 铬铁下游有着多元化的应用方式，包含不锈钢，特钢，铸造等领域。按照 2024 年度铬金属 788 万吨供应量和不锈钢铬金属 708 万吨需求量计算，其市场需求占比达到了 90% 。主要贸易方式是，以青山集团，太原钢铁为代表的大型钢厂和铬铁厂家签订长协，定量不定价，月度公布招标价格和采购要求。 从供需关系来看，我国铬铁产业形成了南北供需错配的格局，铬铁生产集中在北方内蒙地区，而下游钢厂主要分布在江浙以及福建广东等南方地区。 在不锈钢应用之外，铬铁在特钢领域作为提升钢材强度、耐磨性和耐高温性能的重要原料发挥作用，对铬铁的元素含量有着更为严格的要求；在铸造行业作为铸件添加剂，改善产品耐磨性和耐腐蚀性。 综合来看，我国铬产业处在发展期，受中国铬矿进口高依赖性的限制，铬原料价格和供应对铬铁产业有着极大影响。以内蒙古地区为代表，可以通过推动冶炼技术升级，采用密闭矿热炉等新工艺来降低生产成本。其次，不锈钢废料再生利用可一定程度上降低对原生铬矿的依赖，发展循环经济。从未来发展方面来看，我国铬铁企业正积极拓展海外市场，在津巴布韦和印度尼西亚等地建立工厂，推动铬铁供应量的持续增长。铬铁作为现代工业的“隐形支柱”，其产业链的健康发展对保障制造业基础材料供应至关重要。 若有关于铬的任何疑问，欢迎联系我们：毛莎莎+86-021-2070863  

据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价0元/千克到2元 /千克，或对沪期银2406合约贴水2-4元/吨报价，大厂银锭的TD升贴水报价+2~+3元/千克。昨日银价走弱后，下游企业积极点价采购备库，部分持货商库存售罄后今日暂停报价，市场成交情况与昨日相比稍显清淡。 》查看SMM贵金属现货报价

盘面：隔夜伦铜开于8730.5美元/吨，盘初小幅走高后重心下移并摸低于8531美元/吨，盘中直线冲高并摸高于8999美元/吨，盘尾震荡回落，最终收于8714美元/吨，涨幅达0.28%，成交量至6.9万手，持仓量至30.3万手。隔夜沪铜主力合约2505开于72580元/吨，盘初即摸低于72780元/吨，盘中直线冲高并摸高于74630元/吨，而后一路震荡下行最终收于72800元/吨，跌幅达2.05%，成交量至13.7万手，持仓量至16.7万手。  【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）智利海关公布的数据显示，智利3月铜出口量为182,338吨，当月对中国出口铜33,496吨。智利3月铜矿石和精矿出口量为1,304,782吨，当月对中国出口铜矿石和精矿810,135吨。今年前两个月智利铜产量环比连续下滑，对华出口也出现回落。 现货：（1）上海：4月7日1#电解铜现货对当月2504合约报升水100/吨-升水200元/吨，均价报升水150元/吨，较上一交易日涨115元/吨；SMM1#电解铜价格为73820-75400元/吨。节假日期间，多国出台应对特朗普关税措施，风险资产大跌，伦铜跌幅超过10%，早盘沪铜所有合约跌停。沪铜现货进口直接转为大幅盈利状态，部分交易者进口盈利可锁定空间800-1500元/吨。 （2）广东：4月7日广东1#电解铜现货对当月合约报升水50元/吨-升水100元/吨，均价升水75元/吨较上一交易日涨65元/吨；湿法铜报贴水20元/吨-贴水0元/吨，均价贴水0元/吨较上一交易日涨70元/吨。广东1#电解铜均价74735元/吨较上一交易日跌4410元/吨，湿法铜均价为74650元/吨较上一交易日跌4405元/吨。总体来看，节后归来铜价一度跌停，现货交投冷清。 （3）进口铜：4月7日仓单价格84到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨18美元/吨；提单价格98到108美元/吨，QP5月，均价较前一交易日涨7美元/吨。EQ铜（CIF提单）45美元/吨到55美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考4月上中旬到港货源日内伦铜低开高走，盘面波动巨大，内外比价窗口出现大幅套利空间，贸易商积极锁定比价后现货报盘大幅抬升，但因市场波动较大难闻成交。 （4）再生铜：4月7日再生铜原料价格环比下降5150元/吨，广东光亮铜价格68200-68400元/吨，较上一交易日下降5150元/吨，精废价差2000元/吨，环比上升1083元/吨。精废杆价差575元/吨。据SMM调研了解，日内铜价大幅下挫，再生铜杆企业反映市场上原料报价混乱，1-2个交易日内观望为主，另外再生铜杆报价已对盘面升水，因此日内成交清淡。 （5）库存：4月7日LME电解铜库存减少575吨至210225吨；4月7日上期所仓单库存减少9136吨至116824吨。 价格：宏观方面，全球市场遭遇“黑色星期一”，多国股市开盘大幅下挫，特朗普表示不会暂停实施关税，拒绝欧盟互免关税提议，尽管称对谈判持开放态度，但市场不确定性大增，投资者恐慌情绪蔓延。在这种情况下，资金纷纷寻求避险。此外市场担心贸易关税可能会使全球经济陷入衰退，并减少全球对能源的需求，油价周一创下近四年来的新低，铜价承压下行。基本面方面，铜价暴跌，刺激下游市场积极反应，订单迅速涌入，国内买盘强势，截至4月7日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降1.49万吨至29.87万吨。相比上周五库存的变化，全国各地区的库存仅江苏地区累库，其他地区的库存均是下降的。目前铜价下跌后，持货商普遍惜售，低价出货意愿极其微弱。预计在今明两日，市场将继续维持升水报价的态势 。价格方面，预计今日铜价仍延续震荡偏弱走势，但跌幅可能受现货市场韧性限制。

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4月2日，特朗普政府正式确认，其对全球汽车及轻型卡车加征25%进口关税的政策将自美国东部时间4月3日起生效，随后25%的汽车零部件关税也将于5月3日之前实施。一石激起千层浪，这一关税政策的出台，在全球汽车市场引发了剧烈变动。 美国市场销售的轻型车中，超过45%的车辆来自进口。此次关税上调将直接导致这些进口车辆在美国市场的销售价格上升，进而影响其市场竞争力。在众多车企中，现代汽车集团受到的冲击最为显著。现代集团在美国销售的轻型车中，有近2/3的美国销量来自进口，其中绝大部分来自韩国，无法享受USMCA豁免规则，这些车辆将面临高达27.5%的进口关税。 面对关税政策的冲击，受影响的汽车制造商纷纷采取紧急措施调整生产布局。现代汽车集团将在美国构建完整的产业集群，投资90亿美元在美国建立年产能达120万辆的整车生产基地，并计划投入60亿美元提升电动汽车关键零部件的本土化生产比例。丰田集团则将其位于墨西哥瓜纳华托工厂的Tacoma皮卡生产线转移至美国得克萨斯州，并要求其日本供应商（包括电装和爱信）将变速箱和电机等关键零部件的产能转移至美国本土，目标是将美国产零部件比例从55%提升至70%。通用集团、本田、Stellantis、雷诺日产联盟、大众集团、福特集团等也纷纷采取不同措施将产能回迁美国，同时囤积符合USMCA规则的零部件以降低关税冲击。 从供应链影响来看，特朗普政府的关税政策实质上构成了对全球汽车供应链的强制性重构。首先，将具体影响到以下汽车零部件： 动力系统核心零部件：发动机及部件、变速箱及传动系统、动力电池等关键部件的进口成本将显著上升。其中，发动机和变速箱的主要供应来源为墨西哥和日本，关税上调将直接影响这些零部件的进口成本。 电子电气零部件：控制模块、传感器、线束等电子元器件的供应格局将面临调整。目前，这些零部件的主要供应来源为韩国、中国台湾地区和美国本土，而组装环节则集中在中国和墨西哥。关税政策将对这一供应链的成本控制和交付效率产生直接影响。 其他关键零部件：美国商务部计划在未来90天内将更多品类纳入关税清单，包括制动系统（刹车盘、刹车片、刹车软管）和悬挂系统（减震器、弹簧）等。值得注意的是，制动系统65%的供应依赖进口，其中中国在低端市场占据主导地位；悬挂系统42%的零部件来源于墨西哥，供应链的替代性挑战尤为突出。 短期内，这一政策将显著增加企业的生产成本，并最终转嫁给消费者。燃油车的单车成本将增加4,711至6,200美元，而电动汽车的成本增幅更为明显，达到8,000至12,000美元，给市场带来压力。 更为重要的是，供应链重构将耗费整个产业巨大的调整成本。美国汽车产业在政策生效后将面临短期内的供应链中断风险，而要实现供应链的全面本土化转移则需要数年时间，预计耗资将达到数千亿美元。 在国际反应层面，部分国家已采取反制措施。欧盟委员会已批准对价值280亿美元的美国输欧商品加征报复性关税，并计划推动成员国针对美国钢铝关税采取反制方案，这将直接增加宝马、大众等欧洲车企的生产成本，并可能推高全球铝、钢等基础材料的价格。加拿大政府宣布对298亿加元的美国商品加征25%关税，并设立20亿加元的专项基金支持受影响行业，这将迫使通用汽车和福特公司调整其北美产能布局。巴西政府则通过了报复性关税法案，并计划向世界贸易组织提起诉讼，这可能加速其深化对华合作以降低对美贸易依赖的战略进程。 值得注意的是，除了以上国家采取了直接反制措施，英国、日本、韩国、印度、越南和墨西哥等国家则对美国妥协，倾向于通过谈判方式争取关税豁免。日本政府已成立经济产业省对策本部，致力于通过外交途径争取汽车关税的豁免；韩国政府启动了针对受影响企业的紧急支援计划，并考虑通过多边合作机制应对挑战；印度和越南等国则期望通过双边谈判争取部分关税豁免或获得贸易补偿。墨西哥政府则推出了国家产业振兴计划，力图通过推动进口替代来减轻关税政策的影响。 然而，部分国家在谈判过程中表现出"以围堵中国换取关税减免"的博弈倾向，这可能为特朗普政府在谈判中提供筹码，将其作为"对华加征关税"和"提高本地化率"的交换条件。这种策略可能引发更为激烈的贸易战冲突，引发长期性全球通胀。