文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：12月13日，SMM0#锌25380元/吨，环比+130元/吨，对主力升水400元/吨，环比-15元/吨。 【供应】：2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨，同比增加0.52万吨。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比减少2.16%。当前原料供应充裕，冶炼厂利润尚可，开工意愿充足，预计12月产量环比增加约2万吨。 【需求】：下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。12月9日当周，镀锌开工率57%，环比-1.27个百分点；压铸锌合金开工率46.83%，环比-1.65个百分点；氧化锌开工率57%，环比-4.1个百分点。 【库存】：12月12日，国内锌锭社会库存5.55万吨，较上周五+0.1万吨；12月13日，LME锌库存约3.7万吨，环比持平。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，12月锌精矿加工费5000元/吨，环比上升500元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位，谨防挤仓风险。预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，短期关注25000压力。 【操作建议】：关注25000压力 【短期观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】12月13日SMM1#电解铜均价66150元/吨，环比-55元/吨；基差45元/吨，环比-5元/吨。广东1#电解铜均价66225元/吨，环比-160元/吨；基差190元/吨，环比持平。 【供应】据SMM，11月SMM中国电解铜产量为89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%；但较预期的90.33万吨低0.37万吨，主因部分冶炼厂提前检修、粗铜和冷料供应紧张。预计12月国内产量为88.79万吨。近期进口利润持续恶化，进口窗口关闭。 【需求】加工企业订单平淡。部分铜杆企业成品库存比较高，已放缓生产节奏。铜管旺季效应不明显。铜板带行业淡季。年末回笼资金，北方部分厂家冬歇，电线线缆需求下降。新能源汽车补贴退坡，年末行业消费增速放缓。光伏端口，疫情影响实际并网进度，终端需求走弱下，硅片、组件等产品跌价预期强烈，对于线缆需求下滑。家电电工较往年订单大幅缩量，漆包线旺季不旺，不少中小型电机厂计划元旦后直接停产放假。终端来看，传统需求表现平淡，空调传统旺季不及预期，汽车产销放缓；风光新领域表现亦有边际下滑。 【库存】全球显性库存低位，国内去库。年末需求淡季叠加贸易商年末资金回笼，临近换月冶炼厂发货增加，或将小幅垒库。12月9日SMM境内电解铜社会库存10.48万吨，较上周减少0.79万吨。SHFE电解铜库存7.85万吨，周环比增加1.33万吨。保税区库存3.26万吨，较上周增加0.42万吨。LME库存8.54万吨，较上周减少0.20万吨。 【逻辑】美国11月CPI低于预期，美元指数下跌，提振铜价，市场等待美联储议息会议。内外宏观中性偏乐观。基本面上，11月国内电解铜产量89.96万吨，环比下降0.2%，略低于排产。加工端生产节奏放缓，部分计划提前放假。现实需求已然步入淡季，终端传统需求表现平淡，风光新领域表现边际下滑。全球显性库存低位，对铜价具备支撑。预计铜价区间震荡，短期主力参考65000~67500元/吨。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，美国公布11月CPI和核心CPI同环比均低于预期，同比升7.1%创近一年最低，汽油价格持续下行带动整体通胀回落，但食品和住房价格环比仍呈现增长。市场对美联储即将放缓加息预期的一致性较高，美元指数和美债收益率盘中急跌后小幅回升，贵金属冲高回落。COMEX黄金期货平开后早段窄幅震荡在通胀数据公布大幅拉升超过30美元最高至1836.9美元尾盘小幅回落，收盘价为1322.5美元/盎司涨幅1.65%；COMEX白银与黄金走势同步震荡走强一度突破24美元后回落，收盘报23.96美元/盎司涨1.91%。 【后市展望】 美国经济步入衰退的显性表现不断增多，11月制造业PMI跌破荣枯线企业裁员人数增加指向需求放缓，美国通胀逐步回落使美联储将放慢加息步伐，然而商业活动维持韧性或支撑服务等核心通胀可能使其内部对于是否加快放缓进程有分歧使市场多头双方加强博弈，未来美元指数和美债收益率的走势有较大扰动，叠加人民币升值，短期金价或在高位宽幅震荡，谨防价格大涨后多头空头回补。从中长期看黄金偏多，价格在1730-1760美元/盎司（国内金价390-400元/克）区间可逢低配置。 白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下保持强劲，叠加全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，工业属性提振下白银走势逐步转强，但短期投机性加强需谨防美联储决议带来的波动，价格总体上在22美元/盎司（国内银价5000元/克）上方震荡。此外在宏观政策面反复博弈在供需基本面支撑下白银相对黄金强势，建议做多银空金对冲。 【技术面】 COMEX黄金在200日均附近面临阻力，120日均线在1730美元附近形成支撑，长短周期均线有所收敛，MACD红柱收窄多头力量转弱；白银突破22美元阻力位，短周期均线多头排列对整体走势有支撑，MACD红柱再次扩散走势偏强。 【资金面】 近期黄金和白银ETF持仓触底反弹但仍处于阶段低位，投资需求未有显著改善，未来随着美联储紧缩货政边际放缓资金偏好回升持仓有望逐步回升。 【操作建议】 黄金在1730-1760美元/盎司（国内金价390-400元/克）区间可逢低配置，单边波动较大时可做多银空金对冲。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【市场情况】 沪深两市平开分化后，下午盘相对波动较大。沪指在中字头集中异动后一度拉升创造日高，但量能环比再度收窄下强度难以为继；早盘如约分歧的抗疫方向日内完成一致预期，尾盘资金再度大幅回流。上证指数跌0.09%报3176.33点，深证成指跌0.66%，创业板指跌1.05%。 期指方面，四大股指期货主力合约均多数下跌，其中IF2212下跌0.38%，IH2212小幅上涨0.03%，IC2112下跌0.57%，IM2212下跌0.92%。基差方面，IF、IH股指期货主力合约基差较前一日收敛，其中，IF2212升水4.92点，IH2212升水0.30点，IC2212升水15.34点，IM2212升水11.13点。 【消息面】 昨日A股市场走势分化。两市上涨家数为1995家，涨停家数为64家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应偏差。 美国11月未季调CPI同比升7.1%，预期升7.3%，前值升7.7%；季调后CPI环比升0.1%，预期升0.3%，前值升0.4%；未季调核心CPI同比升6%，预期升6.1%，前值升6.3%；核心CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.3%。数据公布后，美元指数跳水，跌幅扩大至逾1%；美股三大期指飙高，纳指期货涨逾4%；10年期美债收益率跳水，一度跌至3.419%；市场对美联储终端利率的定价降至4.86%。总体来说，美国CPI超预期回落，市场押注下一次加息势头或将趋缓，美股集体反弹。 【资金面】 A股市场全天成交8170亿元，环比再度缩量近千亿；北向资金全天净卖出9.47亿元，其中沪股通净卖出11.36亿元，深股通净买入1.89亿元；DR007为2.00%。资金面来看，整体偏空。 【操作建议】 年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM的年化基差率分别为15.15%、1.37%、30.41%以及30.76%，以历史经验来看，未来短期基差或仍以小幅升水为主。跨品种比价来看，中证500与沪深300、上证50的比价小幅收敛。从统计模型来看，在年末至春节行情期间，中小盘指数表现或略逊于大盘指数。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：需求预期转好主导行情，暂建议观望 【现货和基差】 唐山钢坯维稳至3740每吨，现货上涨20-60元不等，华东螺纹+30至3880元每吨，5月基差-55元，热轧+20至4090元，5月基差54元。 【利润】 原料上涨，钢材成本持续上升，钢价涨幅不如原料，利润再次转为亏损。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。 【供给】 钢厂产量环比下降，本周环比-1.65万吨至221.2万吨，近期利润再次转差，影响钢厂减产。五大品种产量环比+15万吨，其中螺纹增加3.5万吨至287.6万吨，热轧增加12万吨至309.4万吨。 【需求】 需求弱现实强预期。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。 【库存】 五大品种库存环比+6万吨至1288万吨，其中螺纹环比增加10万吨，热轧环比下降1.6万吨。总库存转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。 【观点】 近期期货价格持续上升，导致市场信心转好，贸易商投机和冬储有所增加，现货的跟涨跟期货形成正反馈。同时钢厂复产预期支撑原料走强，钢厂利润并未因钢价上涨而走扩，依然亏损。冬储3600价格对盘面有较强支撑。预计需求预期不能证伪，叠加成本支撑下，钢价保持高位震荡。操作上参考3600-4100区间，无持仓者观望为主，低位多单可继续持有。 铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强 【现货】 青岛港口PB粉814元/吨，超特粉662元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为877元/吨和843元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为51.1元/吨和6.06%。 【需求】 需求端日均铁水产量环比下降1.7万吨至221.2万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升3.7万吨至303.3万吨，114家钢厂进口烧结矿库存环比上升84.31万吨至2608.19万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升89.7万吨至2408.4万吨，其均值环比下降37.6万吨至2320.2万吨；发运量环比下降186.5万吨至2426.7万吨，其均值环比上升17万吨至2555.5万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。 【库存】 港口库存环比周二下降93.9万吨万吨至13478.5万吨，环比上周四上升106.81万吨。 【观点】 宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量小幅下降，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降的空间不大。日耗量环比-0.9%，钢厂进口矿库存+0.4%，库消比+0.4%，补库逐步兑现。 焦炭：05多单逢高止盈，正套继续持有 【期现】 截至12月12日，01合约收盘价2988元，环比上涨54元，05合约收盘价2856元，环比上涨40元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元，环比上周上涨100元，CCI日照准一级冶金焦报2800元，环比上涨70元，日照港仓单3069元，01贴水781元，05贴水213元。市场仍有提涨第四轮预期。 【供给】 截至12月8日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比回升0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.1万吨，环比回升1.8万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。   【需求】 截至12月8日，247家钢厂日均铁水221.2万吨（-1.7万吨），铁水意外回落，但是铁水整体不具备大幅回落基础，12月钢厂生产积极性仍在。 【库存】 截至12月8日，全样本焦化厂焦炭库存85万吨，环比下降10.2万吨，247家钢厂焦炭库存580.3万吨，环比下降4.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周持平。供应紧缺以及物流周转未有全面恢复，钢厂补库依然不理想，催货现象仍存。当前运输对下游到货仍有影响，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。 【观点】 产地疫情形势好转，部分焦化企业开始陆续提产，但供应紧缺以及物流周转尚未完全恢复，钢厂到货情况不佳，催货现象仍在，后市仍有继续提涨可能，但是难度或加大。中央经济工作会议召开前仍会有宏观利好支撑盘面，但是盘面对补库和宏观预期已经反映的相对充分，有一定回调的可能，建议05多头头寸逢高止盈，考虑到补库是未来一段时间的核心，正套继续持有，目标位200-250。 焦煤：05多单逢高止盈，正套继续持有 【期现】 截至12月12日，01合约收盘价2334，环比上涨44元，05合约收盘价报1930元，环比上涨62元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2521元，01贴水187元，05贴水591元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2320元，01升水14元，05贴水390元。下游采购积极性不减，煤矿库存持续回落，价格仍有继续上涨预期。 【供给】 近期部分前期检修及因疫情停产、减产的煤矿生产逐步恢复，焦煤供应端小幅增量，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加4.62万吨至913.38万吨，产能利用率周环比上升0.46%至90.72%。但是临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量易减难增。 【需求】 截至12月8日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比回升0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.1万吨，环比回升1.8万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。但是当前补库下，利润难留存，预计年末焦炭产量不会出现大幅增长情况。 【库存】 截至12月8日，全样本独立焦企焦煤库存1031万吨，环比增加36.7万吨，247家钢厂焦煤库存792.7万吨，环比下降4.9万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。 【观点】 疫情对运输影响的减弱，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，后市下游补库力度会进一步加大，当前炼焦煤供应收紧，年底前产量易减难增，因此炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，近月整体仍有向上驱动。中央经济工作会议召开前仍会有宏观利好支撑盘面，但是盘面对补库和宏观预期已经反映的相对充分，盘面有一定回调的可能，建议05多头头寸逢高止盈，考虑到补库是未来一段时间的核心，正套继续持有，目标位500-550。 动力煤：天气和疫情好转影响，需求略有提升 【现货】 主产地煤价稳中偏强运行，部分终端采购补库，煤矿拉运车辆增多，价格持续上涨，港口情绪稳中偏弱，贸易商报价坚挺，成交价格重心有小幅下降。 【供给】 部分因疫情影响煤矿恢复正常，此外近期部分煤矿核增产能，其中一些煤矿产量也有所增加，整体供应相对宽松。截至12月7日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加0.36个百分点，后市供应预计较为稳定。从进口的角度来看，进口利润打开，进口煤炭或逐步增加，年末的进口量可能会超越去年同期水平。 【需求】 截至12月11日，六大电厂日耗80.5万吨，周环比上升1.71万吨，电厂库存1163.6万吨，周环比下降42.1万吨，可用天数周环比降0.8天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。 【观点】 随着气温下降，电厂日耗上行明显，库存有所下降，下游仍有刚需补库。此外，疫情对运输影响减弱，煤化工企业补库力度或进一步加大，短期需求有一定支撑，预计煤价仍将平稳运行。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：12月12日，SMMA00 铝现货均价18960元/吨，环比-300元/吨，对主力-10元/吨，环比-20元/吨。 【供应】：2022年11月SMM中国电解铝产量333. 5万吨，同比增加8.7%；2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产。 【需求】：据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比增长21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。12月9日当周，铝型材开工率64.3%，周环比持平；铝板带开工率78%，周环比-1.6个百分点；铝箔开工率81.1%，周环比持平；铝合金开工率59%，周环比-3个百分点。 【库存】：12月12日，中国电解铝社会库存50万吨，较上周四持平；12月12日，LME铝库存50.2万吨，环比+3万吨。 【逻辑】：受疫情管控解除、鲍威尔偏鸽派发言等宏观利多集中释放，铝价偏强震荡。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。短期北方地区发运受限，库存低位，宏观利多集中释放，铝价偏强震荡，但需求仍偏弱，主力关注19500压力。 【操作建议】：关注19500压力 【短期观点】：谨慎偏空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：12月12日，SMM0#锌25250元/吨，环比+40元/吨，对主力升水415元/吨，环比-55元/吨。 【供应】：2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨，同比增加0.52万吨。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比减少2.16%。当前原料供应充裕，冶炼厂利润尚可，开工意愿充足，预计12月产量环比增加约2万吨。 【需求】：下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。12月9日当周，镀锌开工率57%，环比-1.27个百分点；压铸锌合金开工率46.83%，环比-1.65个百分点；氧化锌开工率57%，环比-4.1个百分点。 【库存】：12月12日，国内锌锭社会库存5.55万吨，较上周五+0.1万吨；12月12日，LME锌库存约3.7万吨，环比-0.1万吨。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，12月锌精矿加工费5000元/吨，环比上升500元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位，谨防挤仓风险。预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，短期关注25000压力。 【操作建议】：关注25000压力 【短期观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】12月12日SMM1#电解铜均价66205元/吨，环比-750元/吨；基差50元/吨，环比-30元/吨。广东1#电解铜均价66385元/吨，环比-710元/吨；基差190元/吨，环比-20元/吨。 【供应】据SMM，11月SMM中国电解铜产量为89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%；但较预期的90.33万吨低0.37万吨，主因部分冶炼厂提前检修、粗铜和冷料供应紧张。预计12月国内产量为88.79万吨。近期进口利润持续恶化，进口窗口关闭。 【需求】加工企业订单平淡。部分铜杆企业成品库存比较高，已放缓生产节奏。铜管旺季效应不明显。铜板带行业淡季。年末回笼资金，北方部分厂家冬歇，电线线缆需求下降。新能源汽车补贴退坡，年末行业消费增速放缓。光伏端口，疫情影响实际并网进度，终端需求走弱下，硅片、组件等产品跌价预期强烈，对于线缆需求下滑。家电电工较往年订单大幅缩量，漆包线旺季不旺，不少中小型电机厂计划元旦后直接停产放假。终端来看，传统需求表现平淡，空调传统旺季不及预期，汽车产销放缓；风光新领域表现亦有边际下滑。 【库存】全球显性库存低位，国内去库。年末需求淡季叠加贸易商年末资金回笼，临近换月冶炼厂发货增加，或将小幅垒库。12月9日SMM境内电解铜社会库存10.48万吨，较上周减少0.79万吨。SHFE电解铜库存7.85万吨，周环比增加1.33万吨。保税区库存3.26万吨，较上周增加0.42万吨。LME库存8.54万吨，较上周减少0.20万吨。 【逻辑】宏观利多集中释放，乐观预期仍待现实验证，美国CPI数据将公布、各大央行年内最后一次加息在即，国内亦有经济会议，不确定性较多，关注边际变化。基本面上，11月国内电解铜产量89.96万吨，环比下降0.2%，略低于排产。加工端生产节奏放缓，部分计划提前放假。现实需求已然步入淡季，终端传统需求表现平淡，风光新领域表现边际下滑。全球显性库存低位，对铜价具备支撑。预计铜价区间震荡，短期主力参考65000~67500元/吨。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。