宏观、地缘、关税三重冲击！贵金属开盘快速拉涨！ 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 春节期间，外盘贵金属价格呈现先抑后扬走势，今天国内开盘，金银铂钯主力合约均有明显拉涨，其中沪银主力合约一度涨超10%。那么假期期间有哪些主要驱动？未来需要关注哪些方面？ 1.关税再生变，贸易局势充满不确定性 美国最高法院裁定，美国政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权，据相关机构测算这部分的关税规模或超过1750亿美元，这笔款项可能需要退还。但特朗普迅速做出反应，称将依据美国《1974年贸易法》第122条，在目前已经征收的常规关税基础上，额外对全球输美商品加征10%（次日提高至15%）的关税，为期150天。此举短期内或引发避险情绪提升，但需注意的是部分商品将不受此临时进口关税的约束，包括某些关键矿物、用于货币和金银条块的金属、能源及能源产品等，以保障美国国内供应链安全。后市可关注退税情况对美债的扰动。 2.美伊局势反转，避险情绪提升 假期前半周，美伊谈判传出积极信号。有迹象表明美国与伊朗在核谈判中取得进展，削弱了部分商品的风险溢价。但后半周风云突变，特朗普19日对媒体称，伊朗应在10天到15天内同美国达成协议。当地时间2月19日，美国方面消息称，美国总统特朗普正权衡对伊朗实施一次“有限规模”的初步军事打击，如果外交手段或美国的初步打击没有让伊朗放弃其核计划，他将考虑在未来几个月内发动更大规模的攻击。伊朗方面表示如遭军事侵略，伊朗将予以回应。可关注26日在瑞士日内瓦举行的美伊新一轮谈判情况。 3.美国GDP和通胀数据扰动，滞胀风险仍在 经济表现方面，美国2025年四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%，低于预估的3.0%，前值为4.4%。美国2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。通胀方面，美国2025年12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，高于预期的2.9%，前值为增长2.8%；环比增长0.4%，高于预期的0.3%，前值为增长0.2%。另外美联储最新公布的1月货币政策会议纪要显示，官员在利率前景问题上出现明显分歧，在抑制通胀和支持劳动力市场之间摇摆不定。甚至有个别官员提出，不应排除重新加息的可能性。目前来看整体货币政策路径存在较大不确定性，关注沃什的任职进程及政策主张。 从短期来看，关税、地缘、宏观等诸多因素令贵金属的避险属性再次出现，但多方面的不确定性或对贵金属价格形成高波动风险。短期内金银价格或维持高位宽幅震荡思路，操作需谨慎，注意持仓风险。沪金主力合约可关注今天向上跳空缺口位置附近的支撑作用，沪银主力合约可关注日线级别MA60位置附近的支撑作用。 资料来源：央视新闻、金十期货、国泰君安期货研究所 截稿时间：2026.2.24 10:20 （作者：国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资咨询号：Z0021546） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

SMM 2月24日讯： 瑞马迎春，鸿运开篇。伴随着繁忙的马年春节假期落幕，国内金属市场整装待发。在国内春节假期期间，外盘金属独立运行，市场受多重消息面驱动波动加剧：美伊地缘紧张局势升温，叠加特朗普加码关税至15%的重磅消息，推动贵金属避险属性凸显，国际金价重新站上5200美元/ 盎司的整数关口。SMM 整理了假期期间外盘美元、原油及金属市场的价格变动情况，具体如下： 截至2月24日8:02分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 金属市场方面： 国内春节假期期间，外盘基本金属整体表现涨跌互现，伦锡、伦镍一同涨逾1%，伦锡涨1.11%，伦镍涨1.71%，伦铅在国内春节假期期间下跌1.01%，其余金属涨跌幅波动均不大。 外盘贵金属方面，COMEX黄金隔夜成功突破5200美元/盎司的整数关口，国内春节假期期间涨幅达3.64%；COMEX白银涨幅更为惹眼，其从2月13日的77.27美元/盎司的收盘价涨至88美元/盎司，涨幅达13.89%。此前美国总统特朗普在最高法院裁定其先前关税计划无效后表示将提高关税，变幻莫测的关税计划引发新一轮的避险需求，带动贵金属价格继续攀升。 值得一提的是，2月20日晚间，国际金价大涨超2%，重新站上5100美元/盎司关口。财联社记者多方采访获悉，此轮金价上涨的直接推手是美国最高法院否决了总统特朗普的关税政策，叠加美伊局势紧张，导致全球资金避险情绪上升。多位受访业内人士表示，支撑金价上涨的底层逻辑并未改变。美元信用地位持续受到挑战，黄金作为“硬通货”的避险属性正被反复催化，建议投资者锚定长期趋势布局，谨防高位震荡风险。 2月23日，瑞银分析师表示，金价尚未完全反映伊朗周边地缘局势持续升级带来的影响，若叠加美联储降息路径与市场整体需求上升，到6月金价有望再上涨每盎司1000美元。分析师表示，尽管金价对近期地缘紧张局势升级的反应相对温和，但其仍认为金价仍有上行空间。支撑金价强势上涨的核心驱动因素未变，预计未来数月金价将升至每盎司6200美元。 SMM春节金属市场分析与展望 》 2026年春节铜市回顾及节后展望【SMM分析】 》春节假期铝市行情回顾及展望：全球宏观温和向好 铝市短期震荡等待需求回暖【SMM分析】 》2026年春节假期锌市场回顾及节后展望【SMM分析】 》2026春节假期锡市回顾及节后展望【SMM分析】 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2026年春运过半，春运前20天预计全社会跨区域人员流动量达50.8亿人次，日均2.5亿人次，创下历史同期新高。今天（2月21日）全社会跨区域人员流动量预计超3.6亿人次，从正月初三开始，已连续三日客流规模超过历史同期单日峰值。 (央视新闻) 【假期前四天 全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%】 财联社2月20日消息，商务大数据显示，假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%。假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年同期分别增长4.5%和4.8%。商品消费需求旺盛。以旧换新政策效应持续显现，截至2月19日，2026年消费品以旧换新惠及2888.0万人次，带动销售额1980.2亿元。其中，汽车以旧换新61.2万辆，带动新车销售额1005.3亿元。智能产品备受青睐，商务大数据显示，假期前三天，重点平台智能穿戴设备销售额增长19.7%，其中智能眼镜增长2.5倍，智能血糖仪增长48.6%。海南离岛免税销售较快增长，假期前四天，海南离岛免税销售额达9.7亿元，增长15.8%。服务消费活力满满。假期前三天，重点平台国内游消费增长4.5%。重点平台租车出行订单量增长26%，南北互跨订单量增长196%。（央视新闻） 【锂电突传利好！瑞银唱多：旗帜鲜明看好“中国锂”】 锂电产业链传来利好信号。瑞银在最新发布的报告中，旗帜鲜明看好“中国锂”，大幅上调锂辉石、碳酸锂价格预测，并指出，市场已进入第三次锂价超级周期。报告认为，电动汽车“三重平衡”逐步落地、储能需求全球爆发将推动锂需求持续增长。 【超900亿元增量资金将入市 科技成长方向是重点配置领域】 2月20日，港股迎来马年首个交易日，以智谱、MiniMax为代表的AI大模型相关个股表现活跃。A股市场即将开市，增量资金的布局方向，备受关注。据统计，目前公募基金入市的增量资金合计规模在900亿元以上，科技成长方向是重点配置领域。 美元方面： 春节假期期间，美元指数震荡上行，并在2月16日到2月19日录得四连涨。截至2月23日收盘，美元指数报97.74，较其2月13日的收盘价涨幅达0.89%。美元前期上涨，一方面，是因该段时间内美国和伊朗局势紧张局势升温，市场避险情绪带动，另外，此前公布的数据显示美国经济基础稳固，市场对美联储在短期内维持利率不变的预测可能性升温，也为美元走强提供助力。但特朗普关于关税方面的决策又令市场再生扰动，虽然美国最高法院裁定特朗普政府的大规模关税政策违法，但2月21日，特朗普发文称，将把对全球商品加征10%的进口关税的税率水平提高至15%。市场持续评估美国关税的不确定性与美国和伊朗的紧张局势发展。 美国劳工部当地时间2月19日公布的最新数据显示，截至2月14日当周，美国首次申领失业救济人数环比减少2.3万人，降至20.6万人，降幅为去年11月以来最大。此前市场预期中值为22.5万人，前值则由22.7万人修正为22.9万人，实际数据明显好于预期。（金融界） 周三公布的美联储会议记录显示，政策制定者对美国利率走向存在分歧，部分支持降息，部分主张等待，甚至有官员保留加息选项，且“大多数与会者”警告通胀回落至2%目标的进展可能慢于预期。所有参会者一致同意，货币政策并非按照预设路径进行，而是会由各种最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡决定。 美联储洛根表示，美国经济中的不确定性仍在持续，最大的不确定性之一来自科技行业；对经济重回通胀目标轨道持谨慎乐观态度，通胀上行风险依然存在，担忧经济需求超过供给；在就业市场趋于稳定之际，支持美联储1月维持利率不变的决定。2月23日消息，美联储理事沃勒表示，如果2月就业数据强劲，可能倾向于暂停降息。潜在的通货膨胀率接近2%的目标水平。（财联社） 此外，上周五美国经济分析局公布的最新数据显示，2025 年年末，美国经济急剧降温，GDP年化季环比增长率初值降至1.4%。这主要是由于关税政策以及长达数周的政府停摆削弱了其先前的增长势头。（财联社）美国商务部经济分析局（BEA）公布的数据显示，美联储最青睐的PCE通胀指标高于预期：剔除波动较大的食品和能源价格后，美国核心个人消费支出价格指数（PCE）在去年12月份上涨0.4%，创近一年来最大涨幅；12月核心PCE同比上涨3%，而2025年初为2.8%。（华尔街见闻） 据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为4.0%，维持利率不变的概率为96.0%。美联储到4月累计降息25个基点的概率17.3%，维持利率不变的概率为82.1%，累计降息50个基点的概率为0.6%。到6月累计降息25个基点的概率为46.8%。（财联社） 数据方面： 本周，中国方面，将公布中国至2月24日一年期贷款市场报价利率等数据；美国方面，将公布美国至2月21日当周初请失业金人数、美国12月FHFA房价指数月率、美国12月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国12月批发销售月率、美国2月谘商会消费者信心指数、美国2月里奇蒙德联储制造业指数、美国1月PPI年率、美国1月PPI月率、美国2月芝加哥PMI、美国12月营建支出月率等数据；德国方面，将公布德国3月Gfk消费者信心指数、德国第四季度未季调GDP年率终值、德国2月季调后失业人数、德国2月季调后失业率、德国2月CPI月率初值等数据；欧元区方面，将公布欧元区1月CPI年率终值、欧元区1月CPI月率终值、欧元区2月工业景气指数、欧元区2月经济景气指数等数据；英国方面，将公布英国2月CBI零售销售差值、英国2月Gfk消费者信心指数等数据；瑞士2月ZEW投资者信心指数、瑞士2月KOF经济领先指标，澳大利亚1月未季调CPI年率，加拿大第四季度经常帐、加拿大12月GDP月率，法国2月CPI月率初值、法国第四季度GDP年率终值等数据均将公布。 此外，2月24日，中国国内成品油将开启新一轮调价窗口，2月25日中国有3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和4000亿元14天期逆回购到期。美联储理事沃勒发表讲话、美联储理事丽莎·库克就AI发表讲话， 美国总统特朗普发表国情咨文，美国里奇蒙联储主席巴尔金和波士顿联储主席柯林斯共同出席一场小组会议。2月24日13:00，美国15%的全球关税生效。欧洲央行行长拉加德将发表讲话，澳洲联储主席布洛克参加一场炉边谈话。 原油方面： 两市油价在国内春节假期期间明显拉涨， 截至2月23日收盘，两市油价均较2月13日涨幅超5%，美油涨5.54%，布油涨5.02%。春节假期内油价上涨 主要是受美国和伊朗不断升级的地缘政治紧张局势带动，2月23日美油盘中最高上探至67.28美元/桶的高位，刷新2025年8月以来的六个月新高；布油2月19日最高上探至72.12美元/桶，同样刷新2025年8月以来的六个月新高。不过美国总统特朗普在2月21日宣布新一轮关税上调的决定又给全球经济增长和燃料需求带来不确定性，油价随后承压运行。目前，市场仍在关注美国和伊朗的谈判进展。 2月23日消息，高盛将2026年第四季布伦特原油/WTI原油预测价格上调6美元至每桶60/56美元，因经合组织（OECD）库存下降。(金十数据APP) 高盛表示，伊朗/俄罗斯制裁的潜在放松将加速原油库存增加，并在长期内释放更多供应，预计2026年第四季度原油价格将有5-8%的下行空间。（金融界）同时，高盛预计，布伦特原油/WTI原油2027年均价为65/61美元，并因需求稳健、供应增速放缓，预计到2027年12月将回升至70/66美元。（财联社） 此外，据财联社消息，美国至2月13日当周EIA原油库存减少901.4万桶至4.2亿桶，降幅2.1%。EIA战略石油储备库存增加22.9万桶至4.154亿桶，增幅0.06%。 【匈牙利宣布三项反制措施回应乌暂停“友谊”输油管道输送】匈牙利总理欧尔班当地时间2月22日在社交媒体上表示，针对“友谊”输油管道被乌克兰暂停过境输送一事，匈牙利将采取一切必要措施保障能源供应安全，并在原油运输恢复前对乌克兰实施三项反制措施。欧尔班表示，相关反制措施包括：停止向乌克兰供应柴油；拒绝向乌克兰提供任何军事贷款；在欧盟层面不支持新的对俄制裁措施，并明确表示匈牙利将否决第20轮制裁方案。欧尔班强调，能源安全事关国家根本利益，任何危及匈牙利能源供应的行为都将遭到坚决回应。匈方将优先维护本国经济和民生稳定，并在必要时采取进一步行动。 (央视新闻)

春节假期期间，全球宏观面不平静，美国关税政策突变、地缘冲突发酵等重大事件接连发生，引发主要资产价格剧烈波动，这为节后国内市场开盘增添了几分不确定性。 春节假期间国际市场重大事件及外盘品种涨跌如何影响国内市场？哪些品种有补涨的机会？交易者该如何应对？我们来看看专业人士的观点。 数据来源：新湖期货 美联储内部分歧加剧，降息预期生变 在2月23日期货日报全新打造的深度对话直播栏目“期货相对论”第二期中，全球帝纳波利点位交易法专家、美国黄金率投资咨询有限公司总经理曾星认为，近期美国市场发生的两件大事对美联储未来的货币政策路径及全球市场构成了潜在的重大影响。第一，美联储公布的1月货币政策会议纪要显示，美联储官员在利率前景问题上出现明显分歧，降息、暂停降息、加息三种可能性均被提及。第二，美国商务部经济分析局（BEA）最新公布的数据显示，美联储最青睐的通胀指标——美国2025年12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，环比增长0.4%，均高于预期。目前，市场对美联储降息的预期减弱，甚至有交易员认为可能会加息。 谈及美联储官员的分歧，曾星表示，既反映出美联储对其独立性的坚持，也体现出部分官员对特朗普提名新任美联储主席的不满，这将加大美联储与美国政府间的隔阂，未来可能会对全球市场产生剧烈影响。 至于关键的通胀数据，曾星认为，市场的反应有些过度了。他介绍，美国官方的CPI数据有一定的滞后性，而实时数据——Trueflation（真实通胀数据）显示，美国的通胀率仍处于回落态势。 “芝商所Fed Watch工具显示，短期预期方面，市场预期美联储6月不降息的概率上升，而降息50个基点的概率下降，这表明市场对6月降息的预期有所降低。但从全年预期来看，市场对美联储今年降息的预期基本上没有太大变化（可能会降息三次），只是时间上可能会稍晚一些。”曾星说。 美股趋势未改，贵金属仍有上行空间 美股方面，曾星认为，尽管短期震荡，但从宏观面看，美股仍处于经济扩张期和降息周期，加上AI对生产力的实质性提升，整体趋势依然向上。 贵金属方面，曾星认为，金价可能还未见顶，未来有望继续突破高点，投资者需密切关注月线级别是否会出现类似1980年或2011年顶部时的双重穿透反转信号。春节假期期间，银价开始反弹态势，节后可能延续反弹，但需注意地缘政治风险及白银市场可能面临的实物交割危机。 “2月贵金属板块出现剧烈震荡，主要与金银做多交易过度拥挤、避险情绪短期降温、美联储新任主席提名引发市场对美联储货币政策转向的担忧等有关。实际上，金银价格长期上涨的趋势并没有改变，甚至由于美国最高法院裁决特朗普相关关税违法，市场开始担忧美国债务的可持续性问题，美国国债遭遇抛售，避险买盘驱动金银价格大幅上涨。此外，全球央行持续购金和私人部门增持黄金仍将是驱动金银价格上涨的长期因素。”华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇在深度对话直播栏目“期货相对论”第二期中说。 谈及春节假期期间银价反弹，程小勇认为，既有金融属性的驱动，也有商品属性的驱动。一方面，贵金属作为避险资产受到金融机构的青睐，白银空头持仓大幅减少。CFTC公布的数据显示，截至2月17日当周，COMEX白银非商业空头持仓从1月底的1.9万手降至1.3万手。另一方面，白银是光伏的重要原材料，部分光伏企业在2月银价下跌过程中补库。目前，部分光伏组件去银化的关键是成本，一旦银价走高，白银的工业需求就会较为稳健。后续，银价有可能会重启涨势。 地缘冲突“炸场”，原油走势一波三折 谈及春节假期期间一波三折的国际油价，程小勇表示，地缘政治风险是驱动全球原油价格大幅拉升的核心因素，短期内原油供需基本面的变动并不大。 程小勇介绍，2月19日，相关报道称，特朗普正考虑对伊朗实施“有限规模”军事打击，以迫使其接受核协议要求。由于霍尔木兹海峡每日通行原油超2100万桶，约占全球贸易量的40%，一旦伊朗封锁该海峡，全球原油贸易将面临部分中断的风险，油轮被迫绕行，运输成本将大幅抬升，从而直接推升油价。 “此外，短期因素也进一步加大了油价反弹的空间。”程小勇表示，冬季风暴袭击了美国东部三分之二的地区，扰乱了墨西哥湾沿岸的炼油厂运营，并影响当地原油产量；特朗普政府对委内瑞拉石油销售的接管，成为近期油轮运费飙升的直接催化剂，这一变动不仅推高了美洲周边关键航线的运输成本，还从全球其他区域尤其是中东地区吸引了更多油轮资源，进一步加剧了运力分流；针对俄罗斯、伊朗等主要产油国的国际制裁持续收紧，导致大量原油被迫储存于海上浮舱。原油在油轮上的囤积规模不断扩大，延缓了船舶重新进入即期市场的周转速度，进一步压缩了有效运力供给。 程小勇表示，从供需基本面看，全球原油供应大概率过剩。国际能源署最新月报显示，2025年全球原油库存累积速度为2020年以来最快，增加4.77亿桶，OECD国家库存4年来首次超过5年均值。OPEC+减产解除、非OPEC国家供应强劲增长及能源转型持续推进，共同影响原油的供需格局。 展望后市，程小勇表示，随着特朗普给伊朗划定的“10～15天最后通牒”临近，油价可能会出现三种走势：一是美国发动有限的军事打击，油价先涨后跌；二是伊朗被迫达成协议，油价波动不大，但长期承压；三是美国维持制裁，油价大概率平稳。 “整体来看，全球原油市场很难再出现高油价的情景。能源转型持续替代需求、OPEC+转向份额争夺、石油美元弱化等因素共同作用，油价或长期在成本线上下徘徊。2026年油价能否突破区间波动，取决于OPEC+政策转向、美国对石油资源的垄断情况及地缘冲突是否升级。”程小勇说。 能化板块或演绎分化行情，农产品成“黑马”？ 谈及即将开市的国内期货市场，程小勇认为，贵金属板块有望迎来大幅上涨。“春节假期期间，海外市场贵金属价格涨势显著，这将为国内相关期货品种上涨提供有力支撑。但需注意的是，交易所的相关调控措施有可能继续出台，这意味着贵金属的波动率将维持在较高水平。若投资者计划对黄金、白银进行配置，建议优先考虑期权等更为稳健的策略工具，以应对可能出现的剧烈波动。”他说。 “此外，能化板块也有望在国内期货市场开市后出现上涨，但能源期货品种的涨幅可能会超过化工期货品种。”程小勇表示，国内能源期货品种直接受国际原油价格影响，传导路径更为直接和敏感。国内化工期货品种则面临不同的基本面格局，以PTA、聚酯、塑料为代表的多数化工品种供需错配问题依然突出，去库存压力较大，且短期内难以改变。 程小勇认为，农产品板块同样值得关注。“春节假期期间，国际市场上，豆油、棕榈油、小麦等品种的涨幅较为显著。需要关注的是，小麦库存已连续四年下降。从供需基本面看，虽然全球范围内大规模减产尚未明确，但结合当前的库销比及市场结构变化看，小麦有可能在酝酿一波反弹行情。这些因素都值得投资者重点关注。”他说。 节后首日重点关注三大风险 对于春节假期外盘表现，格林大华期货首席专家王骏概括为“普涨、分化、波动加剧”三大特征。他认为，大部分商品价格上涨行情是受美伊冲突等宏观因素驱动，能源板块整体上涨显著，贵金属板块也受此影响录得明显上涨。 谈及明日开市，王骏预计，市场将“全面高开、结构分化”，以补涨为主，少数品种补跌。补涨板块中，贵金属尤其是白银最强，原油系品种紧随其后，受外盘大涨与内外价差驱动；补跌品种中，锡存在回调压力。 具体操作层面，王骏提醒重点关注三大风险：一是跳空缺口风险。贵金属、原油价格可能高开幅度大，警惕冲高回落，不追高。二是持仓异动风险。节后首日需紧盯主力合约增仓或减仓信号，防范资金集中离场引发的波动。三是流动性风险。优先交易主力合约，小品种、远月合约谨慎参与，严控滑点。整体操作原则可概括为：轻仓、止损、不追涨杀跌。 （张梦对本文内容也有贡献） (注：文中观点仅供参考，不构成任何投资建议）

2月20日晚间，国际金价大涨超2%，重新站上5100美元/盎司关口。 财联社记者多方采访获悉，此轮金价上涨的直接推手是美国最高法院否决了总统特朗普的关税政策，叠加特朗普公开表示“正在考虑有限打击伊朗”，导致全球资金避险情绪上升。 多位受访业内人士表示，支撑金价上涨的底层逻辑并未改变。美元信用地位持续受到挑战，黄金作为“硬通货”的避险属性正被反复催化，建议投资者锚定长期趋势布局，谨防高位震荡风险。 地缘风险频现催化，金价上涨底层逻辑未改 上述美国最高院的裁决虽然取消了部分关税，但特朗普随即宣布将依据其他法律对全球商品加征10%的新关税。在市场人士看来，新贸易政策的不确定性，引发了资金的避险需求。 一位券商有色金属首席分析师向财联社记者表示，支撑金价上涨的底层逻辑没有变化，还是美元信用地位受到挑战，一旦有风险事件发生，就会将黄金作为“硬通货”的避险属性进一步催化。 事实上，2026年以来全球地缘政治冲突频现：美国对委内瑞拉进行军事干预，特朗普对美联储主席展开调查、对格陵兰岛提出主权主张、或对伊朗展开军事行动。 “持续看好以黄金为代表的贵金属，背后的核心逻辑是‘货币现象’。”有百亿私募高管人士近期向财联社记者表示，美欧财政赤字高企，全球主要央行持续印钞，叠加地缘政治紧张，推动了全球资金避险与抗通胀需求。 香港黄金投资专业人士罗振宇向财联社记者表示，去年以来，全球投资者对当前世界货币体系变革产生深层忧虑因而追捧黄金的底层逻辑并没有改变。 短期震荡蓄势，“长牛”趋势仍存 广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚向财联社记者表示，长期来看，在美元信用下降及全球地缘政治紧张趋势未变的情况下，金价很难出现大幅下跌，但前期累涨较高，也伴随着高位震荡的风险。 罗振宇向财联社记者表示，在未来至少半年时间内，金价可能会以5000美元/盎司为轴，上下震荡为主，震荡之后，黄金下一个目标将直指1万美元/盎司。 前述券商首席分析师向财联社记者表示，未来金价仍以上涨为主，但可能在下一届美联储主席上台之前或出现波动，就目前公开的美联储主席候选人来看，市场的分歧在于他可能“既要缩表又要降息”，这两者的先后顺序届时将对金价产生较大影响。 洛阳钼业（603993.SH）相关人士日前亦向财联社记者表示，在地缘政治扰动、美联储进一步降息预期的大背景下，长远看好黄金价格走势和黄金资产的价值，它是市场中“确定性”的金属品类。 业内人士：建议投资者锚定长期趋势布局 在投资建议方面，前述私募高管人士向财联社记者表示，在全球“去美元化”趋势、地缘冲突常态化、央行持续购金背景下，黄金作为非信用资产的配置价值上升。黄金作为避险资产，继续坚定看好。 当前全球高净值人群及机构对黄金类资产配置不足，黄金仍适合作为构建投资组合的配置资产之一。 在罗振宇看来，投资黄金资产应该锚定长期趋势布局，短期追涨杀跌的节奏可能并不好掌握。 朱志刚表示，目前来看，大概5年之内金价上涨的趋势仍存，每次下跌都是买入的机会，从长期配置的角度买入，持仓占比不要过高，建议是家庭资产的5%-10%。 作为黄金最大买家，全球各大央行在美元信用走弱的背景下已持续购金充实本国货币信用。 央行数据显示，截至2026年1月末，我国黄金储备达到7419万盎司，较上月增加4万盎司，实现连续第十五个月增持。同时，据世界黄金协会数据，2025年全球黄金需求总量达到5002吨，首次突破5000吨大关。

2月21日，现货黄金价格重回5100美元/盎司。国内黄金饰品价格对比显示，多家黄金珠宝品牌当日公布的境内足金首饰价格涨回至1500元上方。其中，周大福报价1545元/克，较上一日每克上涨46元；周六福报价1540元/克，较上一日每克上涨46元；周生生报价1550元/克，较上一日每克上涨48元。

2月17日（周二），金属市场再次有力地提醒我们：没有什么商品会永远径直上涨。尽管贵金属投资者仍在从上个月的重创中恢复，但一位矿业高管指出，市场的基本面依然完好无损。 美国太平洋矿业公司（American Pacific Mining）首席执行官Warwick Smith在接受Kitco News采访时称：“尽管价格波动，但全球仍然需要更多的铜，而黄金仍然是避险资产。没有什么商品会一直上涨。但这并不会改变长期的格局。” 从2025年下半年到上个月，黄金爆炸性上涨带动了矿业板块的强劲上升。过去12个月，VanEck Gold Miners的ETF上涨了140%，黄金价格则仅上涨64%。 Smith承认，价格快速反转给市场造成了一定的心理冲击。 “六个月前，我们还在努力适应每盎司3,000美元的金价。现在，价格接近5,000美元，而矿业股却腰斩。这种剧烈波动动摇了市场信心，”他说道。 尽管金价回落，Smith表示，他认为黄金的宏观经济地位不会发生任何变化。他指出，全球经济分裂、、贸易保护主义以及地缘政治紧张局势继续支撑着货币金属的需求，并补充说，1月份的抛售更多是由于仓位调整和过度扩张，而非需求发生了实质性变化。 “基本面没有任何改变，没有任何重大发现能够突然改变供应曲线，”Smith说道。 **铜：情况依旧不变** 如果说黄金和白银正在经历波动，那么在Smith看来，铜仍然是金属板块中最具长期吸引力的资产。 “铜绝对是值得关注的金属。全球铜供应严重不足，我仍然相信，这标志着金属牛市的真正开始。而铜正是这轮牛市的核心。” Smith表示，他预计全球铜缺口不会很快消失，因为电气化、国防开支、电网扩建以及供应链回流等因素持续推动着铜的需求，而目前的产能却无法满足这些需求。 “我们都在不断了解未来对铜的需求量，但我们仍然没有找到能够供应这些需求的矿藏，”Smith说道。 他指出，审批流程仍然需要数十年。现有矿山的矿石品位正在下降。近年来鲜有重大发现。 “目前还没有任何新的发现能够改变现状，这些挑战依然摆在我们面前。” **波动性与机遇** 1月的调整暴露了机构交易者和散户投资者之间的分歧。对冲基金在市场波动中获利，而散户投资者往往难以应对。 对于长期投资者，Smith的建议很简单：要精挑细选，专注于那些拥有强劲项目、现金充裕或资金来源可靠的公司，并对金属周期保持长期视角。 他还表示，当市场情绪高涨时，投资者不应犹豫获利了结。 “当市场情绪高涨时，适当卖出。当市场出现大幅回调，而你又对长期前景充满信心时，才是重新投资的时机。” Smith指出，尽管市场出现抛售，但主要生产商的财务状况依然稳健。 “与上一个周期相比，中型和大型矿业公司的资产负债表非常健康，他们现金流充裕。” 这种强劲势头最终可能会惠及下游的开发商和勘探商--尽管Smith也承认，小型矿业公司的股票尚未像过去几个周期那样经历散户投资者的大量涌入。然而，他表示仍有时间，并补充说，目前的调整类似于周期中期的重置。 Smith表示，1月份的回调可能打击了市场情绪，但这并未削弱全球对铜的需求，也未削弱黄金在动荡的地缘政治时代中的作用。 “未来会有痛苦的回调，但如果长期来看，世界需要更多的铜--我相信确实如此--那么这并非故事的结局，而只是其中的一部分。” （文华综合）

深圳市地方金融管理局网站2月13日日消息，深圳市地方金融管理局等10部门发布《关于进一步规范黄金市场经营行为的公开提示》。 具体来看，为进一步规范深圳市黄金市场经营秩序，防范化解市场风险，保护消费者合法权益，促进黄金市场健康发展，根据《中华人民共和国刑法》《中华人民共和国中国人民银行法》《中华人民共和国期货和衍生品法》《中华人民共和国反洗钱法》《中华人民共和国金银管理条例》《防范和处置非法集资条例》《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》等法律法规和有关规定，现就企业、个人、金融机构及非银行支付机构从事黄金业务禁止性行为公开提示如下： 一、企业黄金业务禁止性行为 1.不得违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法黄金交易活动，如通过微信群或小程序、App、网站等互联网平台，以黄金回收和预定价买卖料名义，允许客户缴纳一定金额保证金锁定一定重量黄金的价格，后随金价波动按价差结算，允许平仓离场，未实际开展黄金实物交割。 2.不得违规开展以黄金托管、租赁、回购等为名义约定给予客户固定收益回报“保本付息”的非法集资活动。 3.不得违规开展黄金委托投资等活动，如诱导消费者购买黄金实物后，不提取实物转而开展黄金委托投资等非法金融活动。 4.不得利用互联网直播等渠道违规宣传、开展黄金产品销售业务，不得通过各类软件、App及小程序开展非法黄金交易活动，不得开发、兜售非法黄金交易软件、App或小程序，不得为非法黄金交易软件、App或小程序提供信息服务和技术支持。 5.不得冒用“上海黄金交易所会员”身份，或对商品销售状况等进行虚假或引人误解的商业宣传，欺骗、误导消费者或其他经营者；严禁使用“黄金会大涨”“买金赚大钱”等绝对化用语，不得夸大产品价值或投资回报。 6.不得用非贵金属材料冒充纯金等贵重材质，严禁在商品中掺杂、掺假，以次充好，不得在标价外加价或收取未予标明的费用。 二、个人黄金业务禁止性行为 1.不得组织或参与非法黄金预定价交易、以黄金为名义的非法集资、非法黄金委托投资等各类非法交易活动。 2.不得开发、兜售非法黄金交易软件、APP或小程序，不得为相关非法黄金交易软件、APP或小程序提供信息服务和技术支持，不通过各类软件、APP及小程序参与非法黄金投资行为。 符合资质要求的个人投资者，可通过正规渠道参与黄金ETF、黄金期货交易。个人可通过正规金店或银行购买黄金实物，在银行购买黄金积存产品或以黄金为标的的理财产品。 三、金融机构及非银行支付机构黄金业务禁止性行为 1.金融机构未按规定向金融监管部门备案或获得相应审批，不得开展黄金业务，不得违反大额交易报告制度及可疑交易报告制度，发生异常情况不得迟报、漏报、瞒报。 2.金融机构、非银行支付机构不得为未经依法设立或者从事非法经营活动的商户提供服务，不得开展非法黄金活动宣传，不得为非法黄金活动宣传提供便利。 上述公开提示强调，企业、个人、金融机构和非银行支付机构违反相关法律法规从事非法黄金业务，涉嫌非法经营、合同诈骗、组织领导传销、洗钱、非法吸收公众存款等违法犯罪活动，请立即停止相关行为。有关部门将依法依规查处，涉嫌犯罪的，移送公安机关依法打击。

2月4日，山东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称“恒邦股份”）召开2025年度工作总结表彰大会。会议坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，回顾总结“十四五”期间，恒邦股份的发展成就、经验及2025年工作成效，分析当前面临的形势与挑战，安排部署“十五五”发展规划、发展战略及2026年重点工作，动员全体干部员工齐心协力，筑牢千亿恒邦发展根基，为铸就恒邦股份新辉煌不懈奋斗。 恒邦股份总裁曲胜利作题为《筑牢千亿恒邦根基，赋能未来发展底气，为恒邦股份再腾飞积蓄磅礴伟力》的工作报告。报告指出，“十四五”时期是该公司发展史上业绩最辉煌、发展最迅猛、影响最深远的5年。5年来，该公司综合实力迈上新台阶，实现了“千亿恒邦”目标；首创研发的黄金“无氰冶金”技术成为行业标杆，被纳入各级产业规划，获得广泛关注；构建了以贵金属为主、多金属协同的“全产品化”矩阵，对19种金属的综合利用开辟了第二增长曲线；推动产业链向高端跃升，产业布局从高纯金属延伸至红外光学材料、半导体光电材料等领域，产品达十大系列33个品种；通过成功实施债转股，净资产规模大幅提升，资产负债率显著降低，增强了发展动力；坚持“关爱员工”导向，3次普调薪酬并提高多项补贴，凝聚了发展合力。其间，该公司共获得科技进步奖二等奖1项、省部级一等奖8项，新增国家授权专利90余项。 曲胜利在总结2025年工作时表示，恒邦股份在生产运营上精益求精，多项生产指标实现突破；项目建设跨越赶超，重大工程顺利推进，展现“恒邦速度”；技术创新持续突破，获得中国有色金属工业科学技术奖2项、中国循环经济协会科学技术奖1项、湖南省科技进步奖1项、河南省科技进步奖1项。其中，1项入选山东省重大科技创新工程并获千万元支持；市场运营奋力拓展，品牌影响力全面提升；基础管理优化升级，管控水平迈上新台阶；人才强企有力有为，人才梯队持续优化；思想文化不断深化，发展合力持续凝聚。 围绕“十五五”发展目标，曲胜利指出，要持续引领中国黄金冶炼工业向新而行，把恒邦股份初步建成具有全球竞争力的矿冶材料综合性企业。为此，必须更好统筹十大关系：传统主业与战略新业的关系、自主研发与开放协同的关系、规模跃进与效益质量的关系、集中管控与分级放活的关系、安全效益与经济效益的关系、环保成本与绿色价值的关系、外部选拔与内部培育的关系、产业运营与资本运作的关系、装备升级与智能赋能的关系、文化传承与文化创新的关系。 曲胜利表示，2026年是“十五五”规划开局之年。公司要坚持稳字当头、紧字当先，以“强根筑基、积能蓄力”为统领，坚定信心、保持定力，全力完成营收和利润目标，力争更大突破。重点做好7个方面工作，一是全要素保障项目建设，激活发展引擎；二是全流程升级生产经营，筑牢发展基本盘；三是全链条攻坚技术创新，打造科技新标杆；四是全渠道深耕市场运营，拓展价值新版图；五是全维度攻坚管理突破，构建治理新体系；六是全周期培育人力资源，打造人才新高地；七是全生态涵养文化建设，凝聚发展新共识。 恒邦股份董事长肖小军代表该公司董事会作会议总结讲话并提出3点意见。一是高举旗帜，强根铸魂，以高质量党建引领保障决策部署落地生根；二是聚焦靶心，攻坚克难，以系统化思维推动年度目标任务全面达成；三是凝心聚力，砥砺奋进，以奋斗者姿态凝聚全员合力共创未来。 会上，恒邦股份常务副总裁纪旭波宣读了《关于对2025年重点项目进行重奖的决定》《关于表彰2025年度各类先进集体、先进个人的决定》。大会对13个重奖项目和76个先进集体、325名先进个人进行了表彰奖励。

据中国黄金协会最新统计数据显示，2025年，国内原料产金381.339吨，同比增加4.097吨，同比增长1.09%。进口原料产金170.681吨，同比增加13.817吨，同比增长8.81%。国内原料和进口原料共计生产黄金552.020吨，同比增加17.914吨，同比增长3.35%。 2025年，中国黄金行业坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实《黄金产业高质量发展实施方案(2025—2027年)》要求，坚持智能化、绿色化、融合化发展方向，一批具有战略意义的勘查、开发与科技攻关项目取得阶段性突破。辽宁东部地区大东沟金矿实现重大找矿突破，探明国内首个千吨级低品位超大型金矿床。山东莱州纱岭金矿、海域金矿等基建项目有序推进；新疆卡特巴阿苏金矿等项目已进入正式投产阶段。超深矿井建设技术实现里程碑式突破，三山岛金矿副井井筒工程安全顺利落底，最终深度锁定2005米，刷新亚洲最深竖井纪录。 2025年，我国大型黄金集团境外黄金产量稳步增长，实现矿产金产量约90吨，同比增长25%。其中，紫金矿业完成加纳和哈萨克斯坦2个在产金矿项目的交割。 2025年，我国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%。其中，黄金首饰363.836吨，同比下降31.61%；金条及金币504.238吨，同比增长35.14%；工业及其他用金82.022吨，同比增长2.32%。 受金价高企、税收新政落地等多重因素叠加影响，市场需求呈现多元化发展态势，高端化、轻量化、高性价比等不同定位的黄金产品，可精准匹配各类消费群体的差异化需求偏好。与此同时，消费者对黄金投资属性的认知不断深化，2025年，我国金条及金币消费量首次超越黄金首饰消费量，标志着黄金市场消费结构迎来阶段性转变。此外，随着电子、新能源等新兴产业的快速迭代发展，工业领域对黄金的需求稳步释放。 2025年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边3.14万吨（双边6.29万吨），同比上升1.02%；累计成交额单边24.93万亿元（双边49.86万亿元），同比上升43.89%。上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边14.22万吨（双边28.45万吨），同比上升56.10%；累计成交额单边88.97万亿元（双边177.94万亿元），同比上升111.93%。 2025年12月底，伦敦现货黄金定盘价4307.95美元/盎司，较年初2644.60美元/盎司上涨62.90%；上海黄金交易所Au9999黄金收盘价974.90元/克，较年初开盘价614.00元/克上涨58.78%。2025年11月底，广州期货交易所上市铂钯期货、期权品种，进一步丰富我国贵金属衍生品市场体系。针对贵金属价格大幅波动的市场情况，上海黄金交易所、上海期货交易所、广州期货交易所快速响应市场变化，通过调整涨跌停板幅度、保证金比例、交易费用及限额、风险提示等措施，引导市场预期，筑牢风险防线，切实维护贵金属市场平稳有序运行。 2025年，国内黄金ETF全年增仓量133.118吨，较2024年全年增仓量53.266吨增长149.91%。至2025年12月底，国内黄金ETF持仓量247.852吨。 全球央行持续增持黄金。从2024年11月至2025年12月，我国已连续14个月增持黄金。其中，2025年全年我国增持黄金26.75吨，截至12月底，我国黄金储备2306.32吨。

2026年2月10日，美国商务部发布公告，对进口自俄罗斯的未锻造钯（Unwrought Palladium）作出反倾销肯定性初裁，初步裁定俄罗斯所有出口商/生产商的倾销幅度为132.83%。本案主要涉及美国海关编码7110.21.0000项下产品。 2025年8月20日，美国商务部对进口自俄罗斯的未锻造钯发起反倾销和反补贴调查。 （编译自：美国商务部官网） 原文： https://www.trade.gov/preliminary-affirmative-determination-antidumping-duty-investigations-unwrought-palladium-russia