央视网报道，据美国地质调查局消息，当地时间4月5日10时23分，美国东海岸发生4.8级地震，震中距离纽约市大约60公里，震源深度约5公里。宾夕法尼亚州、新泽西州、纽约州、康涅狄格州均有震感，目前暂无伤亡报告。 据悉，这是纽约地区140年来最强烈的地震 ，震中位于在新泽西州的Whitehouse Station附近，震感远至马萨诸塞州和华盛顿特区。美国国家海啸预警中心表示，地震后东海岸没有海啸的危险。在新泽西州北部，上午11:20发生了一次2.0级的余震。美国地质调查局表示，下周发生3.0级或更高级别地震的可能性为46%。 联邦航空管理局对纽约市和新泽西州纽瓦克的三个主要机场的跑道进行了检查，并暂停了飞机起飞。截至美国东部时间下午12:40，纽瓦克自由国际机场（EWR）的停飞令被解除，但航班延误约一小时。 联合航空公司在一份声明中表示，由于纽瓦克机场的地面停飞，两架联合航空的航班被改道，飞往纽约的JFK机场和拉瓜迪亚机场（LGA）的一些航班有轻微延误。该航空公司提供给计划乘坐飞机的旅客一个机会，如果选择延至下周四之前出行，乘客可以在不支付费用或票价差额的情况下更改他们的纽瓦克、拉瓜迪亚或费城的航班。 此外，新泽西捷运（NJ Transit）表示，由于桥梁检查，双向列出出现最多20分钟的延误，而美铁（Amtrak）实施了车速限制。纽新航港局（Port Authority）则表示，连接曼哈顿下城和新泽西的荷兰隧道因交通检查而暂时关闭。 纽约州州长Kathy Hochul在推特上说：“我的团队正在评估影响和可能发生的任何损害，我们将在全天更新公众信息。”美国总统拜登周五晚些时候表示，他已与新泽西州州长Phil Murphy通话，“他认为一切都在控制之中，他对此并不太担心。所以情况还好。” 纽约市长Eric Adams表示，市府正在检查是否有任何地震造成的破坏，“我们的初步报告没有显示地震造成了重大的生命安全或基础设施问题。” 美国地质调查局的地球物理学家约翰·贝利尼表示，最可能受到影响的结构可能是老旧的砖面和烟囱房屋，“我们认为地震属于中等强度的，能够造成一些损害。” 据了解，在纽约地区，大型地震并不常见，尽管今年1月发生了一次小型地震。在新泽西州的震中地区，已经记录了超过100次地震，但大多数人直到地震达到2级或更高时才会注意到，美国地质调查局的地球物理学家保罗·卡鲁索说。通常情况下，东海岸的地震震感范围比西部更广，因为东部的岩石更连续，而西部的岩石被断层切割。 位于曼哈顿下城的纽约证券交易所（NYSE）也有震感，据CNBC记者表示，地震发生时，交易所内所有人都面面相觑。 不过，市场并未受到地震影响，美股三大指数周五盘中均保持上涨。 基准的10年期美债收益率因非农就业数据强劲上涨，收益率报4.373%。 不过，金价在地震发生后大涨，黄金期货价格周五盘中上涨1.56%，报每盎司2344.4美元。

本周五的金融市场走势，再度给所有贵金属交易员“上了一课”：在本轮极为特殊的黄金牛市里，再按照传统的宏观央行政策逻辑进行交易，可能会倒上大霉。 国际金价在本周五再度一路狂飙，现货黄金价格全天上涨1.5%至每盎司2324.15美元，盘中曾一度触及2330.06美元的纪录新高。 尽管当天公布的数据显示，美国3月份非农就业增长强劲，令市场对美联储6月降息的概率押注进一步降温，但金价显然并未受到太多的负面影响，在短暂回调后便一路冲高，史上首次站上了2300美元关口。 毫无疑问，这样的走势表现在贵金属价格变动的历史上，是极为反常的。因为 黄金多头在短线交易时几乎已做到了一件令人们往常难以想象的事——视美联储利率预期变动为“无物”。 但事实上，在本轮黄金的牛市过程中，这一幕其实已经不止一次出现。也许在去年年底，黄金价格最初脱离去年10月低点的催化因素，可能是市场对今年美联储降息的预期的推动，然而时至今日，在背后的上行逻辑上，黄金的牛市其实已经远远“走偏了”…… 细细算来，在过去10天里，黄金价格有9天出现了上涨，在过去7周里则有6周出现走高。但与此同时，无论是上述哪段时期，业内对美联储年内的降息都在减弱。 下面几张图显然可以证明黄金本轮牛市究竟有多么“反常”。 眼下黄金价格与美国实际利率间的分歧程度之大，几乎是过去近20年来从未来见过的。 同时，黄金与10年期美债收益率间的负相关性几乎已荡然无存——过去几周，黄金正在与美债收益率一同上涨。 而偏偏最有意思的是，当美联储降息预期越来越弱时，黄金却正在越涨越疯…… 随着金价不断攀升，对冲基金和基金经理目前已经将对黄金的看涨押注提高至4年来的最高水平。 美国商品期货交易委员会(CFTC)本周五公布的数据显示，在截至4月2日的一周内，对冲基金和基金经理在美国黄金期货和期权的净多头头寸飙升了13%，达到2020年以来的最高水平。 那么，如今黄金上涨背后的逻辑密码，究竟是什么呢？ 对此，Katusa Research创始人Marin Katusa认为，黄金价格本周再创新高，这在地缘政治紧张局势加剧的背景下显得尤为重要。与此同时，黄金的价格走势表明，这种贵金属的上涨已经超出了传统的美国市场情绪，并在一定程度上正在扮演全球货币的属性。 ABC机构市场全球主管Nicholas Frappell则表示，虽然西方市场可能存在对冲强势股市的动力，但黄金的上涨其实主要受到了全球因素的推动，包括新兴市场央行对多元化投资的需求以及卖方市场的枯竭。 跨市场间的价格表现对比显示，黄金与美国国债指数间的比率目前已经飙升至上世纪80年代末的水平。投资者正开始意识到：当国债价格下跌(利率上升)时，金价其实也能实现升值。 而 这一局面其实正发生在美国政府债台高筑、全球去美元化趋势突出、各国通胀持续存在，以及主要央行开始努力将其资产负债表配置转向黄金等具有长期历史可靠性的中性资产的背景下。 数据显示，截至2024年3月底，全球黄金储备前十国家的黄金储备总和已达到24260.63吨，较2月份上升15.58吨，连续17个月增持，主要增持的国家包括了中国和印度。 各国拥抱黄金的大趋势，正与对美债的减持几乎同步发生： 世界黄金协会研究负责人JuanCarlosArtigas上月在接受媒体采访时就表示，去年超七成受访央行预计，未来12个月内全球黄金储备将增加。与发达市场相比，新兴市场更有可能增加黄金储备，因为前者的黄金储备已经位于相对较高水平。利率水平、通胀担忧、地缘风险、ESG、全球经济格局转变等因素，都是各国央行在配置黄金时最先考虑的关键问题。 事实上，如果以“天时地利人和”来形容黄金眼下基本面的处境，那么主要央行的降息年可算是“天时”，中东和俄乌地缘紧张局势引发的避险可算是“地利”，而主要央行黄金储备的增加、对冲基金和各国民众的购金热则无疑算得上是“人和”。 而眼下，即便“天时”(降息)可能延后，但“地利”与“人和”似乎便足以支撑起黄金这波历史罕见的上涨行情了！

伴随着现货黄金（黄线）持续走高，全球最大的金矿公司（蓝线）却没有跟上上涨步伐。 受中东及俄乌局势影响，黄金价格今年以来累计上涨13%。本周五，随着美元涨势消减，现货和期货黄金涨幅再度齐创盘中历史新高。COMEX 6月黄金期货收涨1.6%，报2345.4美元/盎司，本周累涨4.78%，刷新3月8日一周所创的2023年10月13日一周以来最大周涨幅，连涨两周。 但与此同时，全球最大的金矿公司股价则上涨乏力。截止周四收盘，纽蒙特公司（Newmont）股价今年累计下跌约6%，其主要竞争对手巴里克黄金公司（Barrick Gold）股价则下降了大约2%。 即便经历周五反弹，金矿股较黄金的表现依然存在巨大差距。 金矿股股价与黄金价格的背离，打破了传统金矿矿商股票应优于黄金本身的规律。 分析认为， 这种背离可能与矿商因通胀不断上涨的成本有关。 自2020年初以来，由于恐慌情绪席卷市场，黄金价格暴涨，相应地，矿商股票也水涨船高。大型金矿公司借机发起并购活动，在扩大规模的同时，完成对竞争对手的超越。 但伴随着通胀上升， 这些矿商却因通货膨胀压力导致的成本上涨而利润缩水 ，多数公司在人力、设备和加工等方面的开支超出了预期。水泥、石灰、炸药、钢材等成本都有上涨压力。 在北美地区，伴随着工资和其他成本急剧上涨，纽蒙特、巴里克黄金等公司面临较大挑战。据媒体统计， 位于丹佛的纽蒙特公司2023年的总运营费用比分析师预期高出43%。 由于黄金产量低于预期，纽蒙特150亿美元收购纽克雷斯特矿业（Newcrest Mining）也遭受股东质疑。 市场分析认为，金矿股未来的表现取决于通胀和成本控制前景，如果通胀压力缓解、公司成本改进，金矿股有望迎来补涨行情。

SMM4月3日讯：随着中东冲突的再次升级，贵金属的避险属性再次大放光芒！金价进入4月的表现依然十分疯狂，沪金和COMEX黄金在1日刷新了历史高点之后；4月2日，市场投机资金的做多热情以及中东冲突的再次升级似乎抵消了美元一度走强和美国利率可能维持高位的影响，使得金价在4月2日继续刷新历史高点。美元周二盘中稍早曾触及近五个月最高之后，便出现走软下行，最终隔夜美元指数跌0.2%，4月3日早盘，金价又再次上演了历史新高的记录是用来打破的一幕，截至3日上午9:57，COMEX黄金报2302美元/盎司，涨0.89%，其历史最高纪录被刷新至2308.8美元/盎司；沪金报540.24元/克，涨1.63%，盘中创下540.76元/克的纪录新高；COMEX白银涨1.65%，沪银涨3.54%。金价不仅在3月疯狂刷新历史高点，在3月份甚至是一季度的都有不俗的表现。沪金的3月月线涨幅为10.29%，创2019年8月以来最佳月度表现；COMEX黄金3月月线涨幅为9.74%，创下自2020年7月以来的最佳月度表现。沪金和COMEX黄金除了月线创了多年新高之外，季线涨幅也比较客观，一季度沪金季线涨幅为10.36%，COMEX黄金的一季度季线涨幅为8.83%。 除了在期货市场涨得欢，贵金属再次上演期股联袂拉升。3日早盘，贵金属、珠宝首饰均出现大幅上涨，截至3日上午10:04，贵金属板块涨4.24%，个股方面：中润资源涨9.89%，四川黄金、金贵银业以及西部黄金等均涨幅居前。截至3日上午10:05，珠宝首饰板块涨2.86%。 消息面 据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为96%，累计降息25个基点的概率为4%。美联储到6月维持利率不变的概率为36.1%，累计降息25个基点的概率为61.4%，累计加息25个基点的概率为2.5%。当地时间周二（4月2日），旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）表示，官员们上月重申的“年内降息三次”是一个合理的预期，只是目前还不急于降低借贷成本。克利夫兰联储主席梅斯特周二表示，如果数据支持，6月政策会议可能是宽松政策启动之时。“如果经济按照预期发展，通胀继续朝着2%回落，劳动力市场和经济增长依然稳健，那么我认为今年晚些时候开始降低联邦基金利率是合适的，”梅斯特称。她还预计下次会议（5月）之前不会获得足够的信息来做出降低利率的决定。“但到6月11-12日召开会议时，情况可能会发生变化，” 【商品期货中黄金“一骑绝尘” 3月成交额超3万亿环增225% 】 中期协4月2日发布的《2024年3月全国期货市场交易情况》统计显示，以单边计算，3月全国期货市场成交量为6.3亿手,成交额为496,733.54亿元，同比分别下降13.56%和0.46%。值得注意的是在所有商品中， 黄金当之无愧为第一热门品种。具体数据来看，3月份黄金成交量超6百万手，同比增22.64%，环比大增208.86%，成交额超3.2万亿元，同比增44.48%，环比增225.20%。 》点击查看详情 美国3月制造业录得一年半来首次增长，因生产大幅反弹，新订单增加，但在就业状况依然低迷，出现了“大规模裁员活动”，投入物价也上升。纽约联邦储备银行周一表示，2月核心通胀压力有所减弱。根据芝商所(CME Group)FedWatch Tool，交易员认为美联储在6月开始降息的可能性为57%。尽管美元受此消息影响出现上涨，但黄金仍继续走强。 全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust公布，截至周一，其黄金持仓量为826.98吨（26,588,275盎司），较前一交易日的830.15吨减少0.38%或3.17吨。 各方声音 对于金价再刷新高，金源期货表示：市场对贵金属的做多热情依然高涨。数据方面，美国2月职位空缺略高于预期，自主离职率为2020年以来最低，裁员数创近一年最高。美国2月JOLTS职位空缺875.6万人，略好于预期，1月前值下修至874.8万人。2月自主离职率为2.2%，为2020年以来的最低水平。由于休闲和酒店业解雇人数增加，裁员人数升至近一年来的最高水平。欧元区3月制造业PMI终值46.1，创三个月新低。欧元区各国制造业表现分化，德国、法国PMI继续萎缩，意大利、西班牙恢复增长。德国通胀连续三个月下降，德国3月CPI同比上涨2.3%，低于2月份的2.7%以及市场预测的2.4%，食品成本是通胀放缓的主要驱动力。欧央行6月降息概率加大。当前金价再创历史新高，银价也大幅拉涨。 我们维持对贵金属中长期走势看涨的观点，但国内小长假将至，海外将公布包括美国非农就业数据在内的重磅数据和鲍威尔讲话，市场波动或加剧，当前以观望为宜。 中信建投表示，本轮通胀和资产价格走势与70年代第一波高通胀时期非常相似，未来美国通胀有再次抬头的迹象。一旦通胀反弹趋势确立，消费者信心再次回落，美股将再次面临下行压力。未来通胀再次回升得到数据确认后，黄金有进一步上涨空间。黄金在高通胀时期相对于美股有更多信用对冲和抗通胀属性，未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益。 华泰证券研报认为：2024年一季度，国内人民币计价的金银价格同比好于美元计价的LME金银价格，同环比均实现正增长。我们认为国内金银价格好于海外主因国内货币政策更宽松。我们认为美国流动性重回宽松，全球主要央行继续维持较大量级的黄金购买，叠加全球主要黄金ETF增仓以及地缘事件风险，LME金现价格或有望升至2600美元到3000美元区间；且金企多有矿产金增量。 盛宝银行(Saxo Bank)的Ole Hansen表示：“跟随势头的投机者正在加入散户和央行的购买行列，这些投机者在金价突破2,200美元后增持已经处于高位的多头头寸。此外，毫无疑问，地缘政治紧张局势增加额外支撑。” 独立分析师Ross Norman表示：“黄金上涨如此不寻常，因美元上涨、美国国债收益率上升、美国利率维持高位的可能性增加等重大传统阻力仍然存在。此外，我们正在进入季节性需求淡季。你无法想象比这更糟糕的背景了。” 世界黄金协会的Cavatoni表示，迄今为止，黄金涨势一直受到全球央行大举购买黄金的推动。由于地缘政治风险、国内通胀和美元走软，各国央行为了使储备组合多样化而购买黄金。“央行继续买入的理由非常充分……但他们是否会继续保持这么大的买入规模和这么长的买入时间，还有待观察。”世界黄金协会在日前发布的《全球黄金需求趋势报告》中指出，全球黄金ETF（交易所交易基金）资金进出变化，体现了投资人对黄金的态度。2023年，中国市场黄金ETF流入资金约50亿元人民币，总规模增至290亿元人民币，创历史新高。 欧洲太平洋资产管理公司（Euro Pacific Asset Management）的CEO兼首席全球策略师彼得·希夫严肃指出，当前正面临重大事件，然而，多数投资者以及各国政府和央行却显得准备不足。他强调，美联储的降息政策可能会加剧通胀问题。金价上涨超过30美元的情况极为罕见，尤其是在没有相关消息推动的情况下。希夫再次强调，目前正发生重要事件，但投资者和各国政府及央行的准备明显不足。他观察到，大宗商品价格出现暴涨，而美联储却坚称通胀正在向2%的目标靠近，并且降息措施即将实施。这种情况无疑引人深思，他期待华尔街或金融媒体能够早日识破这种局面。希夫指出，金价上涨并非仅仅因为美联储的降息预期。实际上，金价的上升反映出降息决策的错误性。如果通胀率随着利率下降，那么实际利率将保持不变。然而，由于通胀正在上升，实际利率实际上在下降，这是金价上涨的根本原因。》点击查看详情 花旗分析师此前在一份报告中自称“中期看多黄金”，并预计 今年下半年金价有25%的可能性达到创纪录的每盎司2300美元。 不过，他们对金价的基本预测仍为2150美元，并重申在未来12至16个月，金价甚至可能达到每盎司3000美元。花旗认为，黄金是发达市场的“衰退对冲工具”，并越来越多地看到11月美国大选的不确定性带来的利好。 近期已有中国银行、建设银行、招商银行、宁波银行等多家银行发布类似公告，上调黄金积存金起购金额，上调幅度在100元至120元不等。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏在接受证券日报采访时表示，近期，多家银行上调黄金积存业务定投交易起点金额，实际上是在一定程度上提醒投资者关注未来潜在波动风险，有助于市场回归理性，更好落实投资者适当性管理。 世界银行《资产管理人员黄金投资手册》的发布为各国央行减少美国国债持有量，增加黄金储备比例的趋势提供了简明扼要的解释。该手册由乌兹别克斯坦中央银行副总经理兼投资委员会成员Kamol Alimukhamedov撰写，详细概述了这一现象。通过对黄金市场结构、战略资产资质以及交易、托管、物流和会计实践的全面概述，手册突出了央行黄金储备趋势的重要性。Alimukhamedov在手册中深入探讨了黄金在现代全球金融体系中的关键角色。除了作为对抗通胀的避险工具外，黄金还被视为一种安全资产和央行的重要储备资产。手册还强调了黄金作为战略资产的市场结构和资质。手册讨论了各国央行愿意用黄金换取美元的地缘政治考虑。Alimukhamedov强调，现有研究已证实金价与地缘政治风险之间存在正相关关系，即便考虑到金融市场的不确定性。该研究进一步区分了预期或感知到的地缘政治风险与实际或已实现的地缘政治风险，指出后者对金价上涨的影响更为显著。Alimukhamedov认为，更多国家转向黄金可能会提高黄金价格，并推动黄金成为更昂贵的储备资产，进而改变全球储备资产的结构。 》点击查看详情 信达证券研报指出：自2022年11月以来，黄金价格持续上涨，目前已经突破历史新高，历史上黄金上涨，大多是商品全面牛市的领先信号。在2008年Q4、2019年也出现过，黄金比其他商品更强，但随后的2009年和2020年均是商品的全面牛市。同样，1980-2005年，历次商品周期中，黄金价格都是领先其他商品的，领先的时间大多在半年-1年之间。黄金是所有商品中最特殊的，金融属性较强，需求和工业企业的相关性不大，更容易受到各类投资者配置意愿的影响。我们认为，影响黄金的核心因素中，长期通胀可能是最重要的。因为如果以5年或更长时间为视角，黄金和其他商品价格差异反而不大。1980-2000年，美国利率持续下降，黄金理论上最受益，但黄金和其他商品一样也是震荡市。2002-2011年，中国经济快速工业化，理论上工业商品最受益，但黄金也是大牛市。过去2年工业品价格偏弱，主要是因为中美库存周期同步下降，而黄金受利率影响更大，所以更早开启上涨，而随着全球库存周期触底回升，其他商品也有望追随黄金的脚步，进入整体牛市。 》点击查看详情 今年以来各类大宗商品价格开启“狂飙”模式，黄金、铜、铝等金属表现尤为亮眼，“大宗商品旗手”高盛高呼，今年铜、铝、黄金还将继续攀升。3月28日，高盛分析师Nicholas Snowdon和Lavinia Forcellese在报告中指出，到年底， 铜将涨至每吨10000美元，铝将涨至每吨2600美元，黄金料为每盎司2300美元 。高盛预计，美联储货币政策转向、ETF等金融需求回暖、地缘政治风险及中国对实物的需求等因素，将推动黄金价格在2024年末升至每盎司2300美元。 》点击查看详情 截至3月30日，公募基金2023年年报发布已基本收官，公募产品前十大持有人数据也随之披露，多家知名私募现身多类产品前十大持有人。作为世界头号对冲基金，桥水基金依然钟爱黄金ETF，较去年年中整体调整不大。截至2023年年末，桥水全天候增强型中国一号、二号、三号基金均位列博时黄金ETF、易方达黄金ETF前十大持有人之中。桥水全天候增强型中国三号还是华安黄金ETF的第三大持有人。自2022年上半年起，桥水基金便现身华安黄金ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF前十大持有人行列。截至2023年年末，桥水旗下上述3只产品均在易方达黄金ETF、博时黄金ETF的前十大持有人之中。从持有份额看，截至去年年末，桥水全天候增强型中国一号、二号、三号，持有上述3只黄金ETF的总份额依次为1397.52万份、1441.24万份、16088.29份。较去年年中，一号、三号持有份额未变，二号在退出安黄金ETF前十大持有人行列的同时，总持有份额减少了1442.51万份。 兴业研究公司外汇商品部高级研究员王之凡表示，近期将公布美国3月非农就业，根据先行指标，新增非农就业可能出现回落，但需注意非农数据超预期增加给金价带来的压力。长期来看，政府杠杆率扩张仍将推动金价价格中枢，上海黄金价格相对伦敦现货黄金仍更强势。 东证衍生品研究院宏观策略部宏观策略首席分析师徐颖提示， 短期金价走势震荡，追高的风险较大， 中长期以偏多配置思路为主，建议等待回调买入机会。 中信建投期货贵金属首席研究员王彦青表示，美联储并没确认降息时点，给未来的降息路径带来不确定性。但市场对降息预期的交易十分强劲，给黄金带来了极强的支撑。与此同时， 过度的提前交易预期也可能积累一些风险，可能会出现黄金短线回调。 长期来看，美国货币政策由紧转松是大势所趋，叠加地缘政治风险加大，各国央行正在持续增持黄金，黄金后市仍将易涨难跌。 方正证券策略首席曹柳龙表示，美联储“加息”周期金价一般会下跌，但本轮“加息”周期金价持续大涨，这意味着传统黄金分析框架失效。而逆全球化加速导致“美元信用裂痕”扩大，是近期金价“狂飙”的锚。黄金是最极致的“稀缺资产”，价格中枢已经开始上移。“石油美元”一旦崩溃，再难重建，未来可能会出现没有单一储备货币的“列国纷争”时代，黄金有望开启十年长牛。

国际金价一举突破2300美元，可可期货触及46年新高引发“商品牛市”的论调，在美联储的降息周期窗口开启之际，美债、美股将有怎样的表现？又是如何影响A股的？站在全球大类资产配置角度，二季度有哪些板块、策略值得期待？ 广发证券财富管理近日发布二季度大类资产配置展望显示，全球央行购金持续，黄金上涨趋势仍未完待续，在目前利率曲线倒挂的情形下，短期限美债具备更高的性价比，但随着降息窗口临近，展望整个二季度，长端美债迎来配置拐点。 策略方面，CTA策略仍具备安全边际，短期截面类策略性价比提升；市场中性策略方面，超额转向正常，叠加二季度指数分红预期，基差走阔预计将带来策略浮盈。此外，继续建议全球化分散配置，人民币兑美元汇率预计维持区间震荡，大幅升值或贬值的可能性均不大。 黄金上涨趋势仍在，原油维持震荡格局 一路上涨的黄金该不该“恐高”？在机构看来，黄金的上涨趋势仍未结束。 广发证券策略报告分析称，二季度依然是黄金的配置窗口期，原因有三： 一是全球央行在一月仍延续了强势的购金动能，且购金主力仍集中在新兴经济体，这一趋势大概率仍将延续； 二是美国实际利率仍有下行空间，3月美联储议息会议点阵图维持2024年降息3次，且开始讨论减缓QT（量化紧缩），降息交易大概率仍是年内主线，二季度或是降息窗口期； 三是资金方面，近一个月黄金净多头持仓从20%附近快速回升至55%附近，短期交易拥挤度回升，阶段性性价比回落，但待持仓震荡消化后大概率仍将进一步上行。 在原油方面，广发证券看法相对谨慎，今年二季度原油市场整体在供需微量平衡背景下，油价或仍将呈现宽幅震荡格局，因此维持标配建议。 此外，策略方面，广发证券更看好CTA策略、中性策略在二季度表现。首先CTA策略具备安全边际，短期截面类策略性价比提升，趋势策略交易拥挤度回升，但预计整体调整风险可控。中性策略方面，近期市场交易活跃，股票分化度，量化超额环境良好。叠加二季度指数分红预期，基差走阔带来策略浮盈。 A股春季修复或基本到位，建议“红利+成长”组合 从国内经济数据来看，二季度经济预计延续温和回暖，地产短期难以有较大改善，PPI同比有抬升基础，但CPI改善趋势仍有待于政策加速落地，广发证券认为需要重点关注4月份政治局会议对经济大的定调。 对于A股，广发证券认为市场春季修复行情或基本到位，考虑宏观经济环境及年报业绩窗口期，市场或回归基本面验证，考虑短期择时调降，注意小盘股潜在回调可能性。 回归到配置策略上，上述策略报告建议红利策略仍是底仓资产，适度增加成长和高盈利的配置比例，重点关注综合评分靠前的传媒、家电、汽车、石油石化、银行。 对于港股配置建议，广发证券认为，和A股有所类似，可以精选红利风格打底，关注成长股的弹性。 债市长牛何时会结束？广发证券认为，中长期视角看债牛行情或仍有空间，经济仍在慢修复，货币政策宽松基调延续，资产荒延续，债市需求端仍较强，中长期利率仍趋于下行。短期警惕波动和潜在调整风险，中端和短端稳定性和确定性相对更高。配置上，利率债建议中性久期性价比更优，同时注意信用债的流动性，不建议过度下沉。 广发证券策略报告强调了可转债的配置价值，综合考虑到各项指标均指向转债仍处于底部区间，纯债资产荒格局存在，低价转债数目仍较多，强债性转债具备系统性配置价值。高YTM（到期收益率）策略、转债双低策略（“正股低”+“溢价率低”）为两个重点方向。 美股逢低可配，美债等降息落地 美联储降息周期即将开启，成为二季度全球配置的主锚。 广发证券指出，金融流动性衰减及经济和盈利大方向趋弱或将对美股造成一定扰动，但软着陆的基准判断下，叠加AI产业助力和美联储将转向宽松周期，预期压力有限，且复苏周期上行机会仍值得关注，建议逢低配置。 美债方面，随着通胀回落，为避免实际利率较高对经济造成较大伤害，同时解决长短端倒挂带来的金融体系压力，预计美联储将在二季度开启降息周期，并降速甚至停止缩表。降息预期的发酵在4月仍需等待，所以美债二季度的配置价值要高于4月。 今年备受关注的日本股市和印度股市方面，日本央行虽退出负利率但整体偏鸽，短期波动或有所加剧，但在再复苏的长周期逻辑被持续强化的情况下，叠加资本重构的支持，中期机会仍可期。印度企业盈利增速已经大幅消化，未来一方面需要看到消费和基建的实际发力，同时银行间流动性压力减缓侧面反映央行鹰派态度松动，分母端会呈现一定机会。

据BNAmericas网站报道，墨西哥国家统计局（Inegi）的数据显示，继2023年下降近5%以后，2024年1月份墨西哥矿业继续萎缩，同比降幅为3.4%。 在Inegi追踪的11种金属和矿物中，只有银（0.1%）、非炼焦煤（1.0%）和球团铁矿（2.4%）呈现增长，而焦煤（-81.8%）、锌（-7.9%）和铜（-7.6%）则出现较大降幅。 Inegi的数据显示，1月份，墨西哥银产量为320.86吨，铜产量3.8万吨，锌2.47万吨。黄金产量为8.10吨，同比下降0.2%。 Inegi的数据显示，1月份，萨卡特卡斯州铅锌金产量最高，索诺拉州铜产量最多，但这几种金属的全国和各州产量下降。 3月初，Inegi公布的月度工业活动指标显示，墨西哥金属和非金属采矿业2024年开局不利，一月份同比下降0.4%。 2023年，墨西哥矿业活动较2022年萎缩2%，主要原因是纽蒙特公司的佩纳斯基托（Peñasquito）因劳工纠纷停产4个月，以及墨西哥钢铁公司（Ahmsa）旷日持久的危机。 金属和非金属矿业活动也受到目前政府推行的暂停颁发新矿权的影响，同时，去年5月份推行的矿业改革，特别是授予墨西哥地质调查局独家勘探权的政策也给采矿业带来了影响。 业内人士表示，因四部法律修改带来的监管真空是采矿项目面临的障碍，尤其是那些涉及勘探的项目，这影响了对相关服务的需求。 本届政府的任期将于10月1日结束，6月2日选出的新政府将接任。 1月份，墨西哥总统提出了一项新的宪法改革提案，拟禁止露天采矿并优先保障国内水供应。行业人士警告，这将给2024年的采矿业带来新的障碍，如果获得批准，将产生“严重”的经济影响。

4月1日，国际现货黄金价格在开盘一路走高后，首次突破2280美元/盎司大关，创下历史新高。与此同时，全球黄金期现货市场共振，截至4月1日收盘，沪金主力合约上涨1.69%，报534.04元/克；伦敦金、COMEX黄金开盘后都不同程度地上涨。期现货黄金价格均连续3个交易日创收盘最高纪录，连涨5个交易日。COMEX 6月黄金期货价格收涨0.84%，报2257.1美元/盎司。 黄金价格上涨动力依然存在 对于黄金价格的强劲走势，金瑞期货研究员龚鸣表示，许多投资者对于黄金价格强势的上涨感到困惑，本轮金价上涨的主要受美债收益率的走势以及美元的走势影响，部分投资者开始质疑美债收益率对黄金定价体系的有效性。本次金价上涨应该从两个方面理解： 一是美债收益率对黄金的定价体系整体偏长期。另外，本轮黄金价格的上涨，美元偏强的主要原因并非是美国经济大幅上行所致，更多的是由于非美经济体经济表现不佳，导致非美货币走势偏弱，从而使美元上涨。 二是黄金定价除了和流动性相关外，还和全球的政治环境息息相关。流动性相关的因素可以通过美债收益率去阐述，但是政治环境的不稳定性很难用美债收益率体系去解释。过去几年，全球化趋势出现了极大的改变。以俄乌冲突、巴以冲突为代表的典型事件，揭示了逆全球化进程加速的情形。全球化和逆全球化是大的时代趋势，一旦形成，恐怕在未来10年，甚至15年都很难逆转。在不同的趋势下，作为全球共识的避险资产——黄金，对应不同的价格中枢。这也是全球央行连续购入黄金，但是其他资本市场对此并不是非常敏感的原因。 综合分析，美债收益率定价体系在黄金价格分析方面有效，只是阶段性地缘政治矛盾等因素放大了黄金的避险属性。 五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩表示，近期公布的美国PCE数据总体符合预期，美联储关注的通胀指标有所降温。在美联储步入实质性降息周期的预期下，拥有较强金融属性的黄金先于其他大宗商品走出较强的价格表现。 基金经理兼期货研究员、大宗商品交易部成员田常润认为，国际金价自2011年创出近2000美元/盎司的高点后调整，并最低触及约1000美元/盎司，一直保持蓄势状态。2020年8月至2023年年底，黄金价格处于相对宽泛的平台整理区间，本次黄金期货价格的向上突破是对过去3年平台整理期的确认。从技术逻辑分析，黄金价格再度回归到盘整期的可能性不大，未来金价大概率以价格平台为支撑，继续向上寻找压力位。预计在2024年年中之前，黄金价格强势格局不易改变。从中长期来看，黄金价格在2400美元~2600美元/盎司的高点依然可期。 全球央行购金热潮仍在延续 A股市场火热 世界黄金协会市场策略师 Joseph Cavatoni 近日表示，截至目前，黄金价格涨势一直受到全球央行大举购买黄金的推动。由于地缘政治风险、美国通胀和美元走软，各国央行试图使储备组合多样化。 中国黄金协会数据显示，2023年，全国黄金消费量1089.69吨，同比增长8.78%。其中，黄金首饰消费706.48吨，同比增长7.97%；金条及金币消费299.6吨，同比增长15.70%。 近两个月以来，A股黄金板块上涨约30％。多家上市公司通过投资者互动平台回复称“金价上涨会对公司利润产生积极影响”，也有公司表示“金价上涨过快对公司黄金产品销售的影响是一个复杂的问题，涉及多个因素，包括但不限于消费者的购买行为、市场供需关系以及公司的定价和销售策略等。” 面对当下“黄金热”现象，浙商期货黄金研究员郑弘提醒：“在市场火热的同时，投资者还是应该保持冷静的头脑。一方面，需要注意只去参与银行、上海黄金交易所或品牌店等正规渠道的黄金投资，不能轻信低价金饰、必胜策略或者网络销售等套路风险；另一方面，任何投资都存在风险，黄金也不例外，市场情绪再火爆也需要注意控制仓位以及风险管理。”

3月25日，中条山有色金属集团有限公司（以下简称中条山集团）参加山西省重点产业链“链主”企业2023年度评价及成果展示交流活动。本次活动以“聚链成群塑造新质生产力”为主题，旨在总结山西省“链主”企业引领带动产业链发展的工作经验，并通过动态评价机制的不断完善，进一步引导山西省“链主”企业发挥市场主体作用，带动产业链上下游、大中小企业协同发展。 在本次活动上，作为铜基新材料产业链“链主”企业， 中条山集团展出了铜工艺品、铜矿石、阴极铜、金锭、银锭、硫酸镍、铱铑混合物、钼精矿、粗铋、粗碲、海绵铂、海绵钯、粗硒、铜带、红化处理箔、黑化处理箔、硬态光箔、挠性覆铜板等共计30余种产品，动态展示出了“从一块矿石到一张铜箔”的企业全链条。 作为我国七大产铜基地之一，华北地区最大的铜联合企业，中条山集团拥有亚洲大型的地下非煤矿山，完备的探、采、选、冶、精深加工产业链，承担着山西省委赋予的“打造有色金属行业一流标杆企业，引领推动山西省铜产业高质量发展”的重大使命。近年来，公司把“提能升级、高端迈进、创新赋能、链式发展”作为发展的主攻方向，锚定“123456”总体战略布局，深化落实“3356”工作体系，培育高端发展业态、厚植高端发展能力、提升高端发展水平，把企业发展置身到“国之大者”“省之大计”中思考定位，担当推进我国铜工业现代化发展的重要力量，勇做引领推动山西省铜产业高质量发展的重要支撑，在强化山西省及华北地区铜基领域支撑托底能力、为区域经济发展注入新动能等方面发挥了不可替代的重要作用。 “链主”企业，作为产业链的核心和灵魂，不仅是技术创新和产业升级的引领者，更是市场趋势的把握者和行业发展的风向标。对于促进产业生态的优化升级、提升整个产业链的竞争力具有举足轻重的地位。中条山集团将牢牢把握高质量发展首要任务，完整、准确、全面贯彻新发展理念，因企制宜发展新质生产力，以推动铜产业优化升级为主线，以构建与发展阶段相适应的产业体系为根本目的，加速完善全链条全过程全要素的创新生态，在铜基新材料领域开展“三个一批”行动，开展一批前沿性、全局性重要课题，突破一批战略性、前瞻性的重大关键技术，推出一批有深度、有力度的“硬核”科研成果和行业领先的高端技术品牌。

昨日市场全天震荡调整，三大指数均小幅下跌，沪指相对偏强。总体上个股跌多涨少，全市场超2900只个股下跌。沪深两市成交额9676亿，较上个交易日缩量317亿。截至昨日收盘，沪指跌0.08%，深成指跌0.62%，创业板指跌0.62%。北向资金全天净卖出16.18亿，其中沪股通净卖出15.03亿元，深股通净卖出1.15亿元。 在今天的券商晨会上，中信建投表示，未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益；华泰证券表示，铜价大涨短期扰动，复合箔材产业化渐行渐近；中金公司则表示看好存储行业整体有望维持景气向上趋势，同时建议积极关注各细分产业链赛道。 中信建投：未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益 中信建投表示，本轮通胀和资产价格走势与70年代第一波高通胀时期非常相似，未来美国通胀有再次抬头的迹象。一旦通胀反弹趋势确立，消费者信心再次回落，美股将再次面临下行压力。未来通胀再次回升得到数据确认后，黄金有进一步上涨空间。黄金在高通胀时期相对于美股有更多信用对冲和抗通胀属性，未来黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益。 华泰证券：铜价大涨短期扰动，复合箔材产业化渐行渐近 华泰证券表示，近期铜价大涨，市场对于复合箔材的关注度再度提升，中长期来看，复合铜箔是铜价上行背景下传统铜箔降本的重要途径的趋势不变。继续看好复合箔材对于传统箔材的替代趋势，建议继续跟踪下游测试及量产情况，看好与下游电池企业配合紧密、有望优先拿到订单的箔材企业。 中金公司：看好存储行业整体有望维持景气向上趋势，同时建议积极关注各细分产业链赛道 中金公司提出，随着下游手机、PC、服务器等行业需求的逐步复苏以及存储原厂削减产能逐步落地，机构看到从3Q23开始部分大类存储的价格开始触底反转步入上行通道，相关国内外厂商股价均有所表现。站在当前时点我们依旧看好行业整体有望维持景气向上趋势，同时建议积极关注各细分产业链赛道：（1）大类存储受益于HBM供不应求，供需格局有望持续优化；（2）利基存储有望跟随大类存储步入上行通道：（3）服务器去库存接近尾声叠加DDR5渗透率提升利好内存接口芯片赛道。

今日，中期协发布了《2024年3月全国期货市场交易情况》，统计显示，以单边计算，3月全国期货市场成交量为6.3亿手,成交额为496,733.54亿元，同比分别下降13.56%和0.46%。 财联社注意到，在所有商品中，黄金当之无愧为第一热门品种。具体数据来看，3月份黄金成交量超6百万手，同比增22.64%，环比大增208.86%，成交额超3.2万亿元，同比增44.48%，环比增225.20%。 而外盘黄金也同样热门，美东时间周一，纽交所COMEX期金盘中一度触及2286.4美元的历史新高，最终收涨0.8%至每盎司2257.10美元。 世界黄金协会的Cavatoni表示，迄今为止，黄金涨势一直受到全球央行大举购买黄金的推动。由于地缘政治风险、国内通胀和美元走软，各国央行为了使储备组合多样化而购买黄金。 他还补充称：“央行继续买入的理由非常充分……但他们是否会继续保持这么大的买入规模和这么长的买入时间，还有待观察。” 中证1000股指期货3.8万亿成交额全市场最高 除黄金外，金融期货也有品种异常亮眼。 在所有股指期货类别中，中证1000股指期货以3.8万亿的成交额荣登王座，同比增135.84%，环比增0.16%。成交量为3.5百万手，同比增197.78%，环比降10.27%。 从股票市场来看，中证1000指数自2月6日来便从底部回升，3月中上旬仍保持连续回升，不过近两周来出现震荡走势。 东吴宏观分析表示，近期市场情绪好转，各板块出现普涨。3月制造业PMI超预期改善，带动经济预期修复。短期指数预计维持区间震荡走势，4月将进入业绩密集披露期，市场波动或有所加剧。 其次为沪深300股指期货，成交量为2.1百万手，同比降4.56%，环比增0.68%。成交额为2.2万亿元，同比降15.93%，环比增6.90%。 国债期货方面，30年期国债期货仍为最热门品种，3月成交量1.1百万手，环比大增103.20%，成交额1.2万亿元，环比增104.21%。 郑商所成交额下降最多，中金所“量价”齐升 在交易所方面，统计显示，除中金所、广期所、和大商所外，其余交易所均出现成交量和成交额的下滑。 其中郑商所下降最多，数据显示，3月成交量为196,904,795手，成交额为64,526.87亿元，分别占全国市场的31.44%和12.99%，同比分别下降35.61%和43.19%。 而中金所则增长最多，3月成交量为19,650,678手，成交额为151,406.44亿元，分别占全国市场的3.14%和30.48%，同比分别增长38.41%和28.15%。 此外，刚成立不久的广期所目前仅有碳酸锂和工业硅两个品种，但一直处于持续增长中。3月，共有成交量为15,714,734手，成交额为12,292.86亿元，分别占全国市场的2.51%和2.47%，同比分别增长1036.79%和1023.14%。