美国天然气期货价格近19个月来首次跌破3美元，主要由于暖冬温和的气温抑制需求，引发了该国市场对该大宗商品近期最严重的抛售行为。由于多种因素消化抵消了美国市场对天然气供应商无法满足冬季供应需求的担忧，导致天然气价格在去年8月触及近14年高点(10.03美元)后下跌。 下降的主要原因为：美国和欧洲地区设法于冬季到来前对天然气缓冲库存进行了补充，而北半球相对温和的季节性气温抑制了自冬季以来供暖需求。得克萨斯州一个大型液化天然气(LNG)码头的停运时间超过预期，限制了天然气出口，从而增加了国内供应，从而导致天然气价格下挫。 天然气一直是近年来市场最看好的大宗商品之一。由于去年的俄乌冲突加剧了全球天然气的供应紧缩，气价于8月上涨创下历史新高。 但根据美国商品期货交易委员会(US Commodity Futures Trading Commission)发布的数据显示，对冲基金对美国天然气价格的看跌情绪达到了近三年来的最高水平。当地时间周三，纽约商品交易所(New York Mercantile Exchange)2月份交割的天然气价格已降至每百万英热单位2.992美元，为自2021年5月以来的最低水平。

美国经济在今年有可能陷入衰退，但2022年底其经济表现稳健，是否会陷入衰退变得很难判断。去年第四季度的美国国内生产总值(GDP)很可能连续第二个季度以快于往常的速度增长。 美国将于周四发布去年四季度的GDP数据。华尔街分析师预计，在去年10月至12月期间，美国经济可能会以2.8%的年率扩张。去年第三季度的GDP以3.2%的速度增长，从今年上半年的连续两次收缩中反弹。 美国人在2022年底花了很多钱，这足以让经济继续向前发展。家庭支出通常会推动美国约70%的经济活动。 经济学家预计，消费者购买的商品和服务，在经通胀调整后可能会上升约2.5%。这略高于新冠疫情前的平均水平。然而，经济学家认为，2023年初不会再出现这种情况。他们预测，在1月至3月的今年第一季度，支出将放缓至1%以下。 美联储为降低高通胀而提高利率，使大件商品更加昂贵，抑制了消费者的购买兴趣。 支出放缓在去年的最后两个月里显得更加引人注目。Nationwide的经济学家在给客户的一份报告中指出：“正如最近的零售销售数据所证实的那样，消费者支出的强劲势头仅保持到10月份，而随着2022年的结束，支出势头急剧降温。” 从企业的角度来看，第四季度可能喜忧参半。由于高抵押贷款利率阻碍了房屋销售，建筑公司削减了投资。企业在设备和结构方面的支出可能很疲软。 然而，企业可能在假日季之前增加了未售出商品的库存。由于较高的库存会被记入GDP中，整体GDP数据可能会得到相当大的提振。 问题是，如果经济持续放缓，库存带来的任何提振都不会持续。当需求放缓时，企业通常会减产和裁员。如果裁员足够多，经济可能会进入一个螺旋式下降的阶段。 去年前九个月，美国贸易逆差的大幅波动在GDP的起伏中发挥了巨大的作用，但在第四季度，它不太可能成为一个重要影响因素。进出口的变化似乎在很大程度上相互抵消了。 自2020年初新冠疫情开始以来，政府支出对GDP的影响比往常要大，但在第四季度的影响作用较小。经济学家预测，政府支出将为美国经济增长贡献零点几个百分点。

美联储首选的通胀衡量指标可能会在去年12月降温至一年多以来的最低水平，这可能会让美联储进一步放缓加息步伐，但不足以让官员讨论暂停加息。 经济学家预计，将于周五公布的个人消费支出价格指数(PCE)的同比增幅将为5%，不包括食品和能源价格的核心PCE将增长4.4%，两者都将是2021年底以来的最小涨幅。经济学家对环比增幅的预测也表明，通胀较去年早些时候有所缓和。 这些预测数据与美联储将在2月1日进一步放缓加息步伐至25个基点的预测相一致。但通胀率仍然远远高于2%的目标，而且劳动力市场仍然紧张，有可能会使通胀率保持在高位。 T. Rowe Price Associates首席美国经济学家布Blerina Uruci表示：“他们的反应功能似乎已经认为，加息速度将放缓到今后每次会议会加息25个基点的节奏。PCE应该不会给这一路径带来太大改变，尤其是在几个月的通胀数据放缓之际。” 经济学家们还将关注政府在周四对去年第四季度GDP的初步估计，其中也包括PCE和其他通胀衡量指标。 美联储官员上个月上调了对核心PCE的预测，预计到2022年底将达4.8%左右，高于9月份预测的4.5%。根据媒体的计算，要达到美联储的预测水平，12月份的核心PCE将环比上涨0.38%，而经济学家的预测中值为0.3%。 这些假设支持了美联储的推论，即利率将在5.1%左右达到峰值，并在2023年保持在这一水平。不过，许多经济学家和投资者怀疑这一预测是否会成为现实。另一个受到密切关注的通胀衡量指标消费者价格指数(CPI)，几个月来一直在减速，工资压力也在缓解。 政策制定者承认抗通胀工作取得了进展，但认为其工作远未结束。美联储主席鲍威尔及其同事们特别关注除能源和住房以外的服务业通胀，这涉及到从医疗保健到理发等诸多领域，因为工资是这些企业的一大成本。 美联储副主席布雷纳德上周表示：“即使最近有所缓和，通胀率仍然很高，政策在一段时间内需要具有足够的限制性，以确保通胀率持续回落到2%。” 美国最大的私营部门雇主沃尔玛(WMT.US)本周表示，在高通胀和激烈的劳动力竞争的背景下，将把起薪提高17%。根据工作地点的不同，新员工的起薪可能会高达19美元。 经济学家们担心，由于美联储在一定程度上将政策建立在过于悲观的通胀预测上，其会将利率提高到如此之高的水平，或长期保持在高位，这会使美国陷入衰退。即将公布的GDP报告预计将显示，去年底经济增速有所放缓，但仍受到强劲的消费者服务支出的支撑。 除此之外，对经济前景的看法就比较低迷了。根据外媒本月早些时候对经济学家进行的调查，预测者认为，今年第二和第三季度的GDP将收缩，原因是支出停滞、商业投资减弱和工业生产疲软。这会使得未来一年出现经济衰退的可能性为65%。 通胀是出了名的难以预测，美联储在过去曾被打得措手不及。批评者，甚至一些美联储官员自己都说，去年的加息行动过于缓慢，而信息传递是控制市场预期的关键。 Wilmington Trust公司的首席经济学家、曾在费城联储工作的Luke Tilley表示：“他们不想听起来很鸽派，因为他们不希望金融条件过于宽松，所以他们需要继续维持更强硬的言论，但这也是真实的，因为通胀可能会回升。” 因此，虽然PCE数据可能会强化通胀正在降温的迹象，但美联储宣布胜利还为时过早。决策者们将坚持认为，在讨论暂停加息的举措之前，他们需要看到更多的证据，证明价格涨幅实际上正在放缓，特别是下周将公布的就业成本指数和平均时薪等工资指标。 法国巴黎银行的首席美国经济学家Carl Riccadonna说：“如果你想防止森林大火，你需要确保篝火的余烬被完全熄灭。我们还没有到那一步。所以他们可能想更缓慢地前进，但他们仍然想继续加息。”

1月25日周三， 美国石油公司雪佛龙(CVX.US)宣布，预计2022年四季度的利润将创历史新高，在此情形下，公司将实施750亿美元股票回购，并将连续第36个季度提高股息。 雪佛龙表示，3月10日，将向股东分红每股1.51美元，季环比增幅为6.3%。 雪佛龙拟于1月27日本周五发布四季报。消息发布后，雪佛龙盘后涨近3%。 去年欧洲的地缘冲突爆发后，由于石油、天然气和原油精炼利润飙升，石油巨头获得了创纪录的利润。 美国总统拜登多次批评美国石油巨头在地缘冲突和美国通胀高企之际把利润拿来回购股票或分红。他认为，石油公司应该把钱拿来提高产量，以帮助降低消费者的燃料价格。 拜登去年10月曾喊话油企：“降低加油站的收费，以反映你们为产品支付的价格。你们仍然可以获得可观的利润，股东仍然会很好，”这些公司是时候停止从战争中牟取暴利了，履行它们在这个国家的责任，让美国人民得以有喘息之机。如果它们不这样做，它们获得的超额利润就要面对更高的税率，并面临其他限制。 白宫团队将与国会合作，研究应对之策。 雪佛龙并非唯一“打脸”拜登的美国石油巨头。 12月8日，埃克森美孚宣布，它将在2024年之前将其股票回购计划扩大到500亿美元。这意味着，该公司把此前制定的到2023年的300亿美元回购计划又增加了200亿美元。根据媒体披露下信息，该计划现在将包括今年150亿美元的回购，这将是自2013年以来的最高年度回购计划。 埃克森美孚还将明年的资本预算定为约240亿美元，市场此前的估计为200亿至250亿美元范围之间。这一计划将帮助公司在2027年之前将收益和现金流潜力和2019年相比翻一番。 此外，这笔预算将帮助公司实现如下目标：到2027年将低排放投资增加到大约170亿美元；预计到2022年底向股东分配约300亿美元；预计在2023年的投资将在230亿至250亿美元之间，以帮助增加石油供应以满足全球需求；到2023年年底与2019年相比，实现总计约90亿美元的结构性成本削减；预计到2027年，上游盈利潜力将比2019年翻一番；并进一步整合供应链。

浙商证券发布研究报告称，面对美国的科技封锁，未来三年中国半导体突破的重心在于突破能用（在135-28nm建立去A线产能）和Chiplet（基于28nm，在基站、服务器、智能电车领域建立等效14/7nm性能，牺牲一定的体积和功耗）。Chiplet不仅是延续后摩尔时代的关键，也是国内布局先进制程的解决方案之一，将成为未来行业发展的主线。 浙商证券表示，Chiplet可以大幅提高大型芯片的良率；降低设计的复杂度和设计成本；此外，Chiplet还可以可以降低芯片制造成本。因此，Chiplet是延续后摩尔时代，解决产业发展难题的关键所在。 该行指出，美国芯片法案的目的是将中国卡在能用芯片中，而为了实现从能用到够用的进阶，有三种途径：1）延续摩尔定律的原生非A硅制程；2）转换到第三/四代半导体材料；3）超越摩尔的Chiplet（成熟工艺+Chiplet=先进工艺）。因此，Chiplet是国内突破技术封锁，布局先进制程的重要方案。 站在当前时点，浙商证券认为半导体板块基本面最差的阶段已经过去。按照历史规律，股价会对库存拐点和价格拐点反应。因此看多2023年消费芯片的库存拐点和国产半导体的国产化率拐点行情，并提出对2023年半导体产业发展的十大预测： 预测一：成熟工艺将成为国内晶圆厂扩产主力军; 预测二：全球半导体产业政策进入密集区; 预测三：Chiplet将成为跨越制程鸿沟的主线技术; 预测四：FD-SOI将为国内开启先进制程大门提供可能; 预测五：RISC-V将引领国产CPUIP突破指令集封锁; 预测六：反全球化持续，中国半导体内循环开启; 预测七：终端厂商及设计公司向产业链前端渗透; 预测八：智能座舱将成为电车智能化主战场; 预测九：芯片去库存继续推进，周期拐点已至， 预测十：国产化5.0推进，建立中国半导体生态系统。

OPEC+代表日前表示，在全球需求初步复苏之际，他们预计一个由部长组成的咨询委员会将在下周开会时建议维持石油产量水平不变。 在去年底同意大幅减产以保持全球油市平衡后，OPEC+将于2月1日对石油产量水平进行评估。 该组织的代表私下表示，他们预计由部长组成的小组将建议维持现状，等待有关中国石油消费复苏以及制裁对俄罗斯石油供应影响的更多明确性。 国际油价过去两周攀升，目前接近每桶90美元，因为中国——全球最大的石油进口国——优化了新冠防控措施。 与此同时，欧盟制裁俄罗斯的全面影响仍待观察。欧盟针对俄罗斯原油出口的禁令已于去年12月生效，对俄罗斯成品油出口的禁令将于下月生效，但迄今为止，俄罗斯的出口表现仍出人意料地强劲。 咨询公司欧亚集团（Eurasia Group）的分析师Raad Alkadiri在一份报告中指出，OPEC+看起来越来越有可能保持产量水平不变。油价仍然坚挺，而供应仍然紧张，供需双方都存在很大程度的不确定性。 联合部长级监督委员会若下周在线上开会时决定保持产量稳定，这将与OPEC高级官员此前发出的信号一致。 OPEC秘书长Haitham Al-Ghais本月早些时候表示，他对全球经济持“谨慎乐观”的态度，因为中国的反弹被发达经济体的疲软所抵消。沙特能源部长阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼亲王上个月坚称，OPEC+将“积极主动地”保持市场平衡。 加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital）大宗商品策略主管Helima Croft表示:“所有迹象都表明，沙特阿拉伯目前正寻求坚持先发制人的政策，并保持产量限制，直到有明确迹象表明对额外供应有足够的需求。”

周二（1月24日）美股开盘后不久，金融分析公司标普全球公布的最新数据报告显示，1月美国制造业和服务业采购经理指数（PMI）均小幅反弹，但两项指标仍低于荣枯线。 具体数据显示，美国1月份制造业PMI初值从上月的46.2微升至46.8，服务商业活动指数（服务业PMI）初值从上月的44.7微升至46.6，分别好于市场先前预期的46和45。 这使得1月综合PMI产出指数（综合PMI）初值录得46.6，较2022年12月的45上升了1.6点，也强于预期的46.4。 PMI通过对采购经理的月度调查汇总而来，是衡量行业发展状况的“晴雨表”，反映未来经济变化趋势。指数通常以50为临界点，高于50，代表某领域处于扩张状态；低于50，则表明领域处于萎缩状态。 虽然数据均强于预期，但标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson写道，1月份商业活动再次大幅收缩，表明美国经济2023年的开局表现 依然疲软，令人失望。 他补充称，尽管与去年12月相比有些许好转，但制造业和服务业的活动都在下降， 是自2008年全球金融危机以来最大降幅之一。 横向对比来看，标普全球日内公布的日本和欧元区的1月综合PMI已经回升至50荣枯线上方，或意味着美国经济的 复苏步伐要慢于这两个地区。 Williamson还指出，美国就业增长也有所降温，1月份的就业人数增长远弱于去年大部分时间，反映出在未来几个月贸易环境不确定的情况下，企业在扩大产能方面犹豫不决。尽管企业信心出现好转，但以历史标准衡量， 信心的总体水平仍偏低。 Williamson还强调，他还看到新的一年投入成本的通胀正加快上升， 部分原因还是源于工资上涨的压力， 这种现象令人非常担忧，“尽管经济衰退风险正在上升，但这可能会鼓励美联储进一步积极收紧货币政策。” 金融博客零对冲评论道，显而易见的是，这并不是央行官员先前宣称的“软着陆”，更像是“滞胀”的前兆，未来很可能出现高失业率与高通胀并存的状况，只能寄希望于美联储为保经济尽早“弃牌”。 数据公布后，与美国经济预期相关的美国2年期国债收益率一度触及一周以来高点，10年期国债收益率也明显上升。同时，美元指数一度跳涨30点至102.44，美元兑日元更是跳涨70点至131.11。

美东时间周三，在公布了强劲的第四季度财报后，荷兰芯片设备制造巨头阿斯麦预计，其2023年的收入将继续大幅增长，并且预期半导体行业在今年下半年将重新加速增长。 此外，尽管美国层层施压，但阿斯麦仍然预计，中国市场今年在阿斯麦销售额中的占比将总体维持不变。 阿斯麦发布强劲财报 作为全球光刻机巨头，阿斯麦的这份财报不可谓不强劲，表明全球经济衰退和芯片需求走软的阴霾对该公司的影响并不显著。 阿斯麦财报显示，2022年第四季度，ASML实现净销售额64亿欧元（约合471.68亿元人民币），同比增长29%；毛利率为51.5%，净利润达18亿欧元（约合132.66亿元人民币），超过分析师平均预估的16.8亿欧元；季度净预订量为63亿欧元（约合464.31亿元人民币），其中34亿欧元（约合250.58亿元人民币）为EUV。 2022年全年，阿斯麦实现净销售额212亿欧元（约合1562.44亿元人民币），同比增长超13%；毛利率为50.5%，净利润达56亿欧元（约合412.72亿元人民币），同比下降4%以上。 阿斯麦预计，其2023年的净销售额将比2022年增长25%以上，预计2023年第一季度净销售额为61亿欧元（约合449.57亿元人民币）至65亿欧元（约合479.05亿元人民币），毛利率在49%至50%之间。 预计芯片市场将在下半年回暖 在当前全球经济衰退风险日益扩大之际，阿斯麦也受到了市场担忧情绪的影响。但尽管如此，他们仍然对芯片需求回暖前景充满信心。 “当我们审视当前的行业状况时，我们并非没有受到……对经济衰退的担忧、高通胀或高利率的影响，这也是显而易见的。我们也看到了这对我们客户业务的影响，”阿斯麦CEO彼得·温宁克（PeterWennink）表示。 温宁克表示，近期消费电子相关的芯片库存一直在增加，因为对这类电子产品的需求"不是很好"。但他同时表示， 阿斯麦的客户认为这将是“短暂的”，因此不会取消订单 。 尽管消费电子需求近期持续走冷，但阿斯麦的主要客户——如台积电和英特尔等公司——近期仍然一直在扩大全球产能。 " 大多数客户告诉我们，他们预计今年下半年市场将反弹。 如果你考虑到我们设备的平均交货时间是……大约一年半到两年，如果你考虑到对潜在衰退相对较短的预期，那么客户当然不会取消任何订单。”温宁克表示。 阿斯麦预计中国销售额占比不变 由于美国施加的重重出口限制，阿斯麦面向中国的销售前景也是市场关注的焦点之一。 因美国施压，荷兰政府已经禁止阿斯麦控股公司向中国大陆出口最先进的极紫外（EUV）光刻机，但仍可销售上一代深紫外（DUV）光刻机，然而近期，美国打算更进一步，要求把深紫外光刻机也纳入禁售范围。 对此，荷兰外贸与发展合作大臣莉谢·施赖纳马赫最新表示，不会草率跟进美国对大陆芯片出口制造技术实施新限制。 另据美媒报道，美国总统拜登1月17日在白宫与荷兰首相马克·吕特会晤。拜登试图说服荷兰支持美国对中国实施芯片制造技术的新出口限制，但似乎没有取得任何进展。 在财报会上， 阿斯麦CEO宁克表示，中国市场占该公司2022年销售额的15%左右，今年预计也将达到“类似”的比例。 他还表示，当前的情况需要各国政府来解决： “这不仅仅是荷兰人和美国人之间的问题，还涉及到其他欧洲国家和亚洲国家，所以情况很复杂，”温宁克表示，“我们只是商人，不是政客，这取决于他们（政府）。我只需要遵循结果就行了。”

港股在春节长假期最后一个交易日(1月20日)走强，恒生指数全日上升393点或1.8%，收报22,044点，创自2022年6月28日以来的收市新高。内地出行数据积极复苏、外资跑步进场、央行大额净投放释放流动性、人民币持续强势、美联储再放缓加息节奏的预期等中外积极因素均支撑港股向上发展。 人民银行于1月20日开展了3,810亿元逆回购操作，包含7天620亿元和14天3,190亿元，利率分别持平在2厘及2.15厘。公开市场单日净投放3,260亿元，一周内透过公开市场操作净投放短期资金达到1.966万亿元，体现了呵护市场流动性的特征。 海外美股在港股休市期间走强，其中纳指及标普500指数更有向上突破21年底以来长期下降通道的向好走势，某外媒记者近日再度放风，指出美联储官员正准备再度放缓加息速度，2月会后声明会探讨停止加息内容截至1月24日，场外新加坡恒指期货较1月20日恒指收盘价高450多点，预示恒指再续试高点。 我们维持此前观点，当估值修复逐步尾声，需要用业绩来支撑股价的进一步提升时候，缺乏盈利改善预期支撑，单靠BETA起风的个股将会有较大的调整压力。我们继续看好具政策针对性支持的产业安全、数字经济如电力及清洁能源设备、重型工业、新能源发电、软件、半导体；国企估值重估如电信、石油、煤炭、保险等中字头国企央企等股票。

近日，国家标准《电化学储能电站安全规程》发布，该标准将于2023年7月1日起实施。此项国家标准适用于锂离子电池、铅酸（炭）电池、液流电池、水电解制氢/燃料电池储能电站。该标准 规定了电化学储能电站设备设施安全技术要求、运行、维护、检修、试验等方面的安全要求 。 据国泰君安证券研报梳理，近年来 国务院、国家能源局和国家发改委等密集发布储能消防安全政策 ，消防标准逐渐由站级向更加精细的模块收紧。 储能电站作为近年来发展较快的新能源技术之一，可以有效满足电力系统的新能源大规模接入需求，有灵活调节的优势，电化学储能电站是比较常见的一类储能电站。 但随着储能电站项目的建设和应用，其火灾危险性也逐渐显现。国泰君安证券分析师徐乔威2022年7月发布的研报指出， 储能电站火灾事故频发，冲击电化学储能行业发展 。据世纪新能源网不完全统计，2011-2022年1月期间全球共发生37起储能电站爆炸事故，其中4起发生在中国。 储能消防站上风口，作为刚性需求市场规模翻倍增长。民生证券分析师邓永康等2022年2月24日发布的研报指出，目前消防投入占储能电站总投资的比例小于2%，价值量约为3000万/GWh，随着储能电站消防政策趋严， 消防投入占储能电站总投资比例有望提高到5% 。 据前瞻产业研究院预测，我国储能累计装机规模在2026年有望达到141GW；同时，青鸟消防预计2025年储能消防单GW价值量将由2021年的1.2亿元上涨至2亿元。基于此，我们估计储能消防市场规模将从2021年的10.37亿元 扩张至2025年的46.75亿元 ，2021-2025年CAGR达45.7%，总体实现近4倍增长。 徐乔威指出，储能消防产品下游应用广泛，包括储能电站、新能源汽车等。随着储能市场需求的兴起， 储能消防价值量增长有望超过储能市场的增长 。建议关注青鸟消防，受益标的国安达。其中， 青鸟消防 作为国内消防报警龙头不断拓宽下游产业链； 国安达 储能消防产品竞争优势突出、 已实现小批量供货。 邓永康指出，温控设备将储能电池设备温度保持在合理区间， 是储能系统安全性保障的关键一环 。液冷将成为储能温控主要方案。相关上市公司方面，国内温控领域劲旅 英维克 进军储能领域，工业温控行业龙头 同飞股份 乘储能温控之风而起。 此外，据不完全梳理， 辰安科技、许继电气、易事特、鼎信通讯、大华股份和中金环境 等上市公司在互动平台回应布局储能消防相关业务。 值得注意的是，民生证券提示，若储能需求量不及预期，将影响行业出货及市场规模。