近日，山西省多家上市公司披露了2024年半年报。 相较于永泰能源（600157）近年来形成煤电互补的综合能源经营格局，2021年至2023年归母净利润由11.28亿元翻番至22.66亿元，经营业绩稳步增长的情况不同，较为依赖电力业务经营的晋控电力(000767) 半年报数据不太如意。 公司2024年半年报显示，晋控电力上半年实现营业收入81亿元，同比下降21.32%；实现净利润-3.76亿元，同比下降幅度高达1,609.47%。 据晋控电力方面表示，亏损的原因主要归结于电力供需形势的宽松和现货市场竞争激烈，特别是山西省内电力市场价格整体同比下行，这导致了公司营业收入的下降。晋控电力表示，公司正面临转型和调整的挑战，需要通过优化成本结构、提高运营效率以及积极适应市场变化来改善其财务状况和业绩表现。 联合资信在最新评级报告中表示，公司作为晋能控股集团有限公司（以下简称“晋控集团”）旗下电力业务开展主体，主营业务中超60%收入来自电力板块，但该板块毛利润率已出现逐年下滑趋势，另一大业务燃煤板块，今年一季度末毛利润率已降至0.96%，不过半年报数据显示，毛利润率略回升至1.11%。 图：晋控电力半年报业务营收情况 资料来源：公司半年报，财联社整理 晋控电力表示，随着电力体制改革的不断深入，电价改革的逐步实施，新的电力市场交易格局的构建和电价机制的形成，公司未来的电价水平和电量销售存在较大的波动性。与此同时，随着电煤中长期合同全覆盖政策深入推进，火电企业以长协煤为主的采购格局逐渐形成，但存在电煤季节性需求不平衡与长协煤均衡供应的矛盾，受市场煤价持续高位运行影响，公司电煤保供控价阶段性压力仍然存在。 截至28日，晋控电力共有存续债券7只合计57亿元，其中1只3亿元私募债将于9月30日到期，票面利率7.5%，其余存续债券以中长期为主，整体债券结构较为合理。 偿债能力方面，据半年报数据显示，公司资产负债率81.17%，仍处于相对高位，但整体有所压降，但受制于净利润由盈转亏，公司各项偿债指标均出现不同程度下滑，其中现金比率0.25倍，利息保障倍数0.41倍，EBITDA/有息债务也仅有0.04倍。 不过公司实控人为山西省人民政府国有资产监督管理委员会，且直接控股股东晋控煤业集团在行业地位、资源禀赋等方面具备综合优势，外部支持力度较大。据联合资信报告显示，在晋控集团协调下晋控煤业集团在煤炭供应保障、担保等方面持续对公司提供支持。2023年及2024年一季度，公司采购自晋控煤业集团的煤炭量占比分别为80.15%和75.86%。截至2023年底，公司作为被担保方，接受晋控煤业集团的担保金额合计为35.38亿元。 或受半年报披露数据影响，晋控电力股价触及近4年来新低，截至今日收盘，公司股价报2.31元，总市值71亿元。

尽管中东地缘政治风险仍未缓解，但华尔街已经开始对明年的原油前景感到失望。随着全球石油供应增加，高盛和摩根士丹利最近双双下调了油价预测。 这两家银行目前预计，2025年全球布伦特原油平均价格将低于每桶80美元：高盛将2025年布伦特原油均价预测下调至每桶77美元，而摩根士丹利预计其将在75美元至78美元之间。同时，两家公司都预计，全球原油市场将出现过剩，未来12个月油价将呈下降趋势。 高盛：OPEC+的转变将打破市场平衡 美东时间周一，高盛分析师Daan Struyven团队发布报告称，OPEC+决定扭转自愿减产的局面，可能意味着OPEC+的目标是“从战略上约束非OPEC国家的供应”。 此前，OPEC+一直愿意以牺牲市场份额为代价，减少石油产量以支撑油价，但现在，OPEC+可能将会改变这一立场。 高盛预计，OPEC+将在2024年第四季度开始取消额外的自愿减产。 高盛指出，OPEC+此前的减产计划在维持原油市场平衡方面起到了关键作用，而这一计划的转变可能会打破市场目前的短期平衡，使其转向更长期的方针，重点是约束非OPEC+国家的供应。 高盛将布伦特原油价格预测区间下调5美元/桶至70-85美元，并将2025年布伦特原油平均价格预测下调至77美元/桶，之前为82美元。 高盛还警告称，在许多情况下，原油价格可能会比其修订后的预测还低。 截至发稿，布伦特原油徘徊于每桶80.12美元附近，今年以来的平均价格约为每桶83美元。 近几个月来，由于投资者对石油需求增长放缓、非OPEC+地区供应增加以及OPEC+放松产量限制的计划感到担忧，石油价格已经持续下跌，目前已经跌去了今年迄今为止的全部涨幅。 大摩预测：油市明年可能过剩 上周，摩根士丹利分析师也在报告中写到，尽管全球原油市场将在整个第三季度保持紧张，但第四季度预计全球石油市场将开始稳定，并可能在2025年出现供过于求。 由于预计2025年原油供应增加和需求疲软，该公司已将今年第四季度布伦特原油价格预测从每桶85美元下调至80美元，目前预计到2025年底时，价格将逐步降至每桶75美元，略低于此前估计的76美元。 除了OPEC+的减产计划转变，中国需求减弱也是影响油市的重要因素。摩根士丹利强调了几个促成因素，比如液化天然气（LNG）动力卡车的销量激增，电动汽车的日益普及，都在减少中国的传统燃油车的需求。此外，该公司指出，石油化工原料需求增长放缓是需求增长预期下调的另一个原因。

当地时间周一，利比亚东部政府发表声明称，所有油田、码头和石油设施都面临“不可抗力”，将暂停出口石油。消息公布后，国际油价大幅走高。 据悉，近期利比亚各政治派别为争夺中央银行和石油收入的控制权而陷入了权力斗争，导致了上述事件的发生。 利比亚是地中海地区的主要石油生产国，自2011年利比亚爆发反卡扎菲政权抗议活动以来，该国政局一直动荡不安。2014年，该国分裂为交战的东部和西部派系。 虽然利比亚东部政府没有得到国际社会的承认，但目前大部分油田都在利比亚东部军事领导人哈利法·哈夫塔尔的控制之下。 利比亚的全国团结政府总部设在的黎波里，由临时总理阿卜杜勒·哈米德·德贝贝赫领导，他于2021年通过联合国支持的进程当选。利比亚东部是全国议会所在地，目前在军事指挥官哈利法·哈夫塔尔的有效控制之下。东部政府没有具体说明这些油田将关闭多久。 在联合国斡旋下，利比亚冲突各方2020年10月在瑞士日内瓦签署停火协议，并于当年11月在突尼斯举行的政治对话期间就“通往选举的路线图”达成一致。但结束政治危机的努力还是失败了，主要派别仍然存在，经常爆发武装冲突，争夺对利比亚经济资源的控制权。 在西部派系试图换掉利比亚央行行长萨迪克·卡比尔之后，出现了最新一轮的紧张局势，双方的敌对武装派别都在动员起来。 利比亚央行是国际社会唯一认可的利比亚石油收入存放机构，石油为这个多年战乱的国家提供了至关重要的经济收入。该国拥有非洲最大的已探明原油储量，但在经历了十多年的政治冲突后，石油产量受到了严重影响。 以色列对黎巴嫩南部真主党目标的袭击加剧了中东地区的紧张局势，加之利比亚东部政府表示将停止石油的生产和出口，石油价格一路上涨。周一欧盘时段，布油站上80美元/桶上方，WTI原油则攀升至77美元/桶以上。 花旗集团分析师表示，利比亚对石油收入的依赖意味着，谁控制了管理这些资金的国家机构，谁就能有效地控制这个国家的经济。“这已经变成了竞争派系的冲突区，每一方都在寻求确保自己的经济利益。利比亚出口下降可能会暂时将布伦特原油价格维持在每桶80美元左右。” 荷兰国际大宗商品策略主管Warren Patterson表示：“尽管中东局势在最近的升级后风险不断增加，但市场正变得越来越不受这些紧张局势的影响。到目前为止，这种紧张局势已经持续了近一年，尚未对石油供应产生影响。”

当地时间周一（8月26日），美国能源巨头埃克森美孚在官网更新了其《全球展望》。 埃克森美孚最新认为，到2050年，全球石油需求将与目前水平持平，甚至略有增加。报告表示，发电、乘用车等方面对石油的需求会有所减弱，但化工和商业运输将会支撑需求保持在每日1亿桶上方。 来源：埃克森美孚 与之相比，国际能源署（IEA）的净零排放情景认为，若要实现《巴黎协定》设定的理想控温目标——将全球平均气温较工业化前水平升高幅度控制在1.5摄氏度内，石油需求必须在2050年下降75%，至每日2400万桶。 这意味着，如果按照埃克森美孚预测的轨迹发展，2050年实现净零碳排放的目标将变得遥不可及。埃克森美孚经济学与能源总监Chris Birdsall告诉媒体：“IEA和我们都认为，世界并未走在那个（净零排放）路径上。” Birdsall说道：“我们必须对世界当前的路径保持高度清醒，否则我们就是在自欺欺人。”《全球展望》还预测，到2030年，全球碳排放量将首次下降；到2050年将减少25%，但这并不足以防止气候发生显著变化。 整体来看，埃克森美孚的预测与其他行业参与者的看法基本一致。欧佩克先前预计，到2045年，全球每天石油需求量将达1.16亿桶；管道运营商Enbridge也预计，每天的需求可能超过1.1亿桶。 包括埃克森美孚在内的许多能源公司都制定了到2050年实现净零排放的计划，但随着能源需求的不断增长，这些目标正逐年变得更加困难。 Birdsall解释道，如果现在不投资新的化石燃料项目，后果将是“灾难性的”。埃克森美孚预计，如果没有新的投资，到2030年，石油供应将减少70%，降至每天3000万桶。这将导致原油价格飙升，并摧毁全球经济。 来源：埃克森美孚 媒体分析认为，这份报告可能会激怒环保主义者，这些人常年指责石油行业利用悲观叙事来阻碍气候行动并保护利润。对此，Birdsall指出，《全球展望》是一份基于真实数据和客观预期的、“实事求是的”预测。 Birdsall强调，“我们必须强烈传达这个信息，因为有些活动人士正推动‘把石油留在地底’。我们可以指出，这种方式已经开始渗透到政府政策之中，这真的很危险。”

近日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》（以下简称“《方案》”），推动能源重点领域大规模设备更新和技术改造，支撑建设新型能源体系。 《方案》提出，到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。 厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强接受财联社专访表示，能源行业是资本密集型行业，该《方案》从短期看利好设备制造业，中长期来看对地方政府经济有稳定长期的拉动作用。 财联社：为什么在这个时间点提出能源设备更新和技术改造？ 林伯强： 这个时候提出应该有两个方面原因。一方面因为近期能源电力需求增长很快，所以政府积极推动全面绿色转型和节能减排工作。《方案》提及的改造是提高效率，说节能减排的一个重要方面。另一方面，目前经济情势比较弱，房地产基础设施这些方面需求很低，现在需要找到一个支点既能增进人员就业又能促进经济增长。设备更新改造是一个好的途径。因为电力等能源类是资本密集型行业，对经济拉动有一定的作用。 财联社：《方案》中提到三方面保障措施，这些措施需要哪些层面的执行互动？可能存在哪些推进困难？如何解决？ 林伯强： 不同设备的更新改造有不同特点。比如光伏行业，因为早前的技术比较差，现在这批旧设备肯定是要退役的，退役就面临循环的问题。其他设备的改造，技术上是没有问题的，问题在于收益。也就说改造的投入和产出、节能减排的效益是否能成正比。我认为这是比较困难的，所以现在讲以旧换新、更新改造，很多需要政府补贴。特别对于供热供电这种基础设施来说，由于老化等问题，更新改造是必然趋势。如果更新改造是赚钱的，不需要政府推动，企业会积极主动做。目前看来由于投入和产出的收益问题，企业层面自主推进更新改造比较困难，需要中央政和地方政府要加大力度支持。 财联社：《方案》提出到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上。该方案的实施将对我国能源行业产生哪些影响？ 林伯强： 投资规模的增长很大程度上取决于政府的力度有多大。因为对于企业来说，动力是存在的。只要更新改造能够实现节能减排，今后能够赚钱，企业有动力去推进。老旧设备的改造，风电光伏的退役，都面临着怎么建立循环经济、怎么做技术处理的问题，这些意味着比较大的投入。所以我觉得这25%应该不是一个大问题，当然这边还还是取决于政府的，他的政策力度是否足够。 财联社：不同地区的能源禀赋不同，《方案》对哪些地区有更大影响？ 林伯强： 《方案》是针对设备的，所以老旧设备多的地方潜力自然比较大，有钱的、经济活跃的地方潜力就比较大。 财联社：《方案》从短期以及中长期角度，利好哪些产业？ 林伯强： 从短期讲，利好设备制造业，因为《方案》与直接更新改造有关的。从中长期来讲，由于能源是资本密集型行业，整体对于拉动地方经济有比较长期的好处。此外，设备更新改造后实现节能减排，对整个经济社会的低碳转型、绿色转型等有长期的效应。

今日港股石油股走势活跃，“三桶油”集体上扬均跑赢恒指。 截至发稿，中海油服(02883.HK)涨近2%，中海油(00883.HK)、中石油(00857.HK)、中石化(00386.HK)均涨超1%，中海油一度刷新两周以来高点。 消息面上，由于中东地区紧张局势加剧，黎以冲突出现升级，国际油价短线连续上涨。 截至发稿，全球基准布伦特原油价格再度逼近每桶80美元。 有分析指出，以色列对冲突的回应可能包括攻击伊朗方面的石油供应和相关基础设施，这将使全球石油供应的3%-4%面临风险。 另一方面，随着市场预期中的美联储9月降息节点临近，也推高了包括原油在内的大宗商品行情。 近日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，降息时机已经到来，并强调会阻止就业市场进一步降温，宽松路径仍将取决于未来数据，多位美联储官员发表了类似的看法。 值得注意的是，信达证券分析师左前明、胡晓艺还在8月26日的研报中指出，据EIA预计2025年原油市场仍将保持去库。 据IEA预测，2024-2025年中国化工用油需求或将出现更大回升。此外，由于欧美出行旺季促使成品油消费表现较好，海外汽油需求也仍在去库中。 不过，南华期货分析师刘顺昌则在8月25日的报告中表示，从历史来看，美联储降息周期通常对应美国经济和油价走弱的时间段。 南华期货认为，美联储货币政策转向，进一步验证经济增长动能减弱，原油需求端依然承压，预计油价在短期反弹后，向上空间有限，布油上方阻力或在80-82美元/桶附近。

在黎巴嫩真主党和以色列周日交火之后，本周一，澳大利亚联邦银行（CBA）矿业和能源大宗商品策略师达尔（Vivek Dhar）警告称，中东紧张局势和冲突升级的风险下，油价可能会继续走高。 黎以冲突推升油价上涨 当地时间周日，以色列军方宣布，在探测到黎巴嫩真主党准备发动“大规模”袭击后，对真主党目标发动了“先发制人”的打击。黎巴嫩真主党发表声明对此予以否认，并宣布向以色列发射大量无人机和火箭弹，就上个月以军空袭黎巴嫩首都贝鲁特南郊炸死其军事领导人舒库尔一事对以色列进行报复，同时宣布第一阶段袭击取得成功。 在这一消息推动下，国际油价周一上涨。截至发稿，WTI原油周一日内上涨0.57%，布伦特原油日内上涨0.75%。 “虽然市场的预期集中在伊朗方面（包括黎巴嫩）的袭击会伤害以色列而不会引发更广泛的地区冲突，但以色列的反应也同样重要。以色列的回应可能包括攻击伊朗方面的石油供应和相关基础设施，这将使全球石油供应的3-4%面临风险。”达尔表示。 黎以交火并不代表冲突升级？ 不过研究公司BMI董事总经理兼全球风险主管塞德里克·切哈布（Cedric Chehab）有不同的观点。他表示，黎以周日的交火并不意味着“全面战争”迫在眉睫。 切哈布在接受采访时表示：“真主党想做的，伊朗想做的，本质上是威慑。所以，在进行威慑方面，他们已经完成行动了。” 他补充说，尽管中东冲突有升级为更广泛冲突的风险，但仍有降级的空间。 他认为， 以色列和伊朗领导人“都不希望局势失控并升级 ……别忘了，伊朗有一位未经考验的新总统，他们的想法是向以色列施加压力，但不一定要直接对抗。” 中东冲突还将继续… 虽然CBA的达尔部分同意切哈布的观点，即周日的黎以冲突事件不太可能成为该地区全面战争的催化剂，但他警告称，在哈马斯政治领袖伊斯梅尔·哈尼亚上月在德黑兰被暗杀后，伊朗尚未对以色列进行报复。 达尔还表示，加沙停火谈判的进展将是伊朗、真主党和哈马斯如何解读周末发生的事件的一个指标。 据报道称，周日就加沙冲突举行的会谈没有就停火达成协议。埃及安全部门的消息人士透露，哈马斯和以色列都不同意调停方提出的建议——这对于中东冲突的缓和前景来说显然是个负面信号。 达尔预测，9月份布伦特原油期货的交易价格将在每桶75美元至85美元之间。如果加沙停火的希望减弱，以及伊朗对以色列的报复“仍有可能”，油价可能会有更大的上涨空间。 “更广泛地说，中东爆发更广泛冲突的风险将伊朗永久卷入其中，这对我们的前景来说是一个上行风险。”

受煤炭销售价格同比下跌等因素影响，总市值超1700亿元的煤炭龙头中煤能源（601898.SH）上半年净利同比下降近两成，但二季度净利同比微升。 中煤能源今日晚间公告，2024年上半年，公司实现营业收入929.84亿元，同比下降15%；归属于上市公司股东的净利润97.88亿元，同比下降17.3%。 从单季度盈利来看，公司Q2净利48.18亿元，较Q1的49.7亿元略有下降，但较去年同期增长约3%。 公告显示，上半年，公司煤炭业务收入777.67亿元，同比减少16.8%。中煤能源表示，受煤炭销售价格同比下跌影响，公司煤炭业务实现毛利198.48亿元，同比下降11.9%；毛利率25.5%，同比提高1.4个百分点，主要是毛利率较低的买断贸易煤收入占比降低。其他业务方面，受尿素、硝铵销售价格同比下跌影响，公司煤化工业务收入同比下降3.5%。 产销量方面，中煤能源上半年商品煤及煤化工产品产销量同比均出现下滑。其中，商品煤产、销量分别为6650万吨、13355万吨，同比分别减少0.9%、8.9%；煤化工产品产、销量分别为292.7万吨、308.3万吨，同比分别下降2.5%、4%。 公开资料显示，中煤能源主营煤炭、煤化工、煤矿装备以及金融业务，其中煤炭及煤化工业务营收占比分别约为八成和一成。 从行业整体来看，煤炭价格回落影响下，煤炭企业业绩普遍同比下滑。中煤能源表示，受国内有效需求不足、部分行业产能过剩，以及社会预期偏弱等宏观因素影响，上半年煤炭需求同比小幅下降，各环节库存有所升高，煤炭价格整体震荡偏弱。 对于投资者关心的分红情况，中煤能源2024年中期利润分配方案显示，按照归母净利97.88亿元的30%计29.36亿元向股东派发现金股利，每股派0.221元。 对比其他同样市值超千亿的煤炭上市公司，中煤能源的分红比例相形见绌。如：兖矿能源（600188.SH）、陕西煤业（601225.SH）、中国神华（601088.SH），三家公司虽尚未公布2024年中期利润分配方案，但公告显示，2023年的分红比例分别达55.04%、60.03%和75.2%，中煤能源同期为30%。对比行业情况，据民生证券援引各公司公告数据显示，2023年煤炭板块分红比例均值为46.57%，同比增长1.52%。 不过，在中煤能源已制定的2023年年度利润分配方案基础上，公司又增加特别分红15亿元。据公司公告，控股股东中国中煤提议，向全体股东派发特别红利15亿元，每股派发特别红利0.113元（含税）。

8月22日，国家能源局发布7月份全社会用电量等数据。 7月份，全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%。从分产业用电看，第一产业用电量142亿千瓦时，同比增长1.5%；第二产业用电量5656亿千瓦时，同比增长5.0%；第三产业用电量1871亿千瓦时，同比增长7.8%；城乡居民生活用电量1727亿千瓦时，同比增长5.9%。 1~7月，全社会用电量累计55971亿千瓦时，同比增长7.7%，其中规模以上工业发电量为53239亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量764亿千瓦时，同比增长7.5%；第二产业用电量36329亿千瓦时，同比增长6.6%；第三产业用电量10396亿千瓦时，同比增长11.0%；城乡居民生活用电量8482亿千瓦时，同比增长8.4%。