美东时间周二，三大指数小幅收跌，在特斯拉和Alphabet财报发布前，投资者选择谨慎观望。 在经历了今年上半年的强劲上涨后，科技巨头的财报将是决定2024年创纪录的涨势能否持续，或者美国股市是否被高估的关键。此外近期美国大选局势加剧了市场波动性。 鉴于投资者对七巨头的盈利预期很高，因此当它们公布业绩报告时，这些公司将需要证明它们的表现符合或超出这些高预期。同时，与它们较高的估值相比，业绩指引可能会受到更严格的审查。 数据显示，七巨头今年第一财季利润增长了52%，而标普500指数中其余493家公司的利润则下降了8.7%。分析师们预计，七巨头第二财季利润将增长28%，标普500指数中其他成分股公司的利润则将下滑1%。 B. Riley Wealth分析师Arthur Hogan表示：“谷歌母公司Alphabet和特斯拉成为焦点，它们公布的财报也将是对七巨头业绩的重大考验，特别是在上次CPI通胀报告发布后，市场对这些重量级公司的关注度有所转移。” 分析师们可能会对特斯拉在无人驾驶出租车Robotaxi方面的进展进行深入询问，并探究Alphabet从人工智能中获得的收入增长细节。 瑞银全球财富管理分析师Solita Marcelli认为：“我们预计财报季将提振投资者信心。尽管在一段时间内投资者仓位过重，市场近期出现了一些波动，但我们认为基本面依然强劲。” 下周，微软、Meta Platforms、苹果公司和亚马逊也将公布财报，届时将给投资者研判大型科技股走势带来更多线索。 市场动态 截至发稿，道指跌57.35点，跌幅为0.14%，报40358.09点；纳指跌10.22点，跌幅为0.06%，报17997.35点；标普500指数跌8.67点，跌幅为0.16%，报5555.74点。 标普500指数的11个板块涨跌不一，能源板块跌1.6%，电信与科技板块跌超0.2%，原材料板块则涨超0.2%。 美股行业ETF收盘多数下跌， 区域银行ETF收涨1.56%，银行业ETF涨1.31%。而能源业ETF跌1.59%，半导体ETF跌1.11%，公用事业ETF跌0.62%，生物科技指数ETF跌0.61%，可选消费ETF、科技行业ETF及日常消费品ETF各跌至少0.3%。 热门股表现 大型科技股涨跌不一，亚马逊涨超2%，Meta、谷歌、苹果、微软小幅上涨；特斯拉跌超2%，英特尔跌超1%，英伟达、奈飞小幅下跌。 被视为全球经济风向标的美国联合包裹公司(UPS)大跌逾12%，此前该公司的业绩低于预期，原因是包裹递送需求低迷和劳动力成本上升。 通用汽车股价跌超6.4%，尽管该公司二季报大幅超越华尔街预期，但投资者对通用成长型业务的放缓犹豫不决，担心该公司的盈利能力已经见顶。 可口可乐收涨0.28%，该公司盘前发布了2024年第二季度财报，不仅营收和每股收益双超市场预期，还上调了全年业绩的预测。 Spotify大涨近12%，该公司二季度净利润同比扭亏为盈，三季度利润指引远超预期。 热门中概股普跌，纳斯达克金龙中国指数初步收跌约1.8%；小鹏跌6.7%，蔚来跌4.4%，理想跌3.5%，B站跌3.2%，京东跌2.4%，百度跌2%。 公司消息 【Meta发布最强开源AI模型Llama 3.1】 美东时间周二，美国科技巨头Meta发布了其最强开源人工智能(AI)模型Llama 3.1，拥有三个不同的版本。扎克伯格称其为“业内顶尖水准的”AI模型，并表示能够与OpenAI和谷歌等竞争对手的类似产品相抗衡。Meta的公告显示，Llama 3.1在Llama 3的基础上进行了重大更新，Llama 3.1主要用于驱动聊天机器人，可以进行八种语言的对话，编写更高质量的计算机代码，并可以解决更复杂的数学问题。 【诺和诺德拟在丹麦新建工厂 或用于扩大减肥药产能】 当地时间周二，丹麦制药巨头诺和诺德宣布，本月早些时候在丹麦第三大城市欧登塞买下了一块200英亩的土地，并获得了规划许可。虽然诺和诺德并未透露这块土地的用途，但从已有信息来看，该公司可能会将其用于扩大减肥药的产能。诺和诺德发言人表示，公司将很快开始这块土地的预备挖掘工作，经过内部审查后，诺和诺德将在今年年底就是否投资新址做出最终决定。 【马斯克脑机接口公司估值飙升 部分员工据称计划出售股权】 据媒体援引消息人士报道，特斯拉CEO埃隆·马斯克麾下的脑机接口公司Neuralink在进行首次人体试验后估值飙升，一些Neuralink员工计划出售他们所持有的公司股票。在Neuralink等初创公司，股票薪酬是员工的一大重要激励。由于缺乏公开交易途径，员工如果想在没有公司批准的情况下出售股票，就必须在小众的私人市场所进行复杂的转手交易。知情人士称，Neuralink的一些员工和投资者正期待公司最早在下个月发起收购要约，从希望出售的员工手中回购股票。 【苹果可能最早2026年推出折叠式iPhone】 知情人士透露，苹果正在研究生产可折叠iPhone，最早可能2026年推出。最近几个月苹果已经在联络亚洲供应商，讨论制作相关配件事宜。据悉这款手机外观将与三星2020年发布的Galaxy Z Flip相似。不过苹果取消研发阶段的项目也是常有之事，目前还无法确定是否一定会推出折叠式手机，但如果真的推出，将是iPhone历史上最大的硬件设计改革之一。 【LVMH第二财季时装与皮草有机销售增幅不及预期】 LVMH第二财季营收209.8亿欧元，分析师预期214.1亿欧元；第二财季时装与皮草有机销售增长1%，分析师预期增长1.95%；第二财季有机收入增长1%，分析师预期增长2.89%；第二财季葡萄酒与烈酒有机销售下滑5%，分析师预期下降5.87%；第二财季美国有机营收增长2%，分析师预期增长3.5%；第二财季亚洲（剔除日本）有机营收下滑14%，分析师预期下降5.6%。 【特斯拉第二财季调整后每股收益不及预期】 特斯拉第二财季营收255.0亿美元，分析师预期246.3亿美元； 第二财季调整后每股收益0.52美元，分析师预期0.60美元；第二财季经营利润16.1亿美元，分析师预期18.1亿美元；第二财季毛利率18％，分析师预期17.4％；第二财季自由现金流13.4亿美元，分析师预期19.2亿美元；仍预计2024年销量增长率将显著降低；预计第三财季产量将环比增长。 【Alphabet第二财季不含流量获取成本的营收高于预期】 Alphabet第二财季营收847.4亿美元，分析师预期843.7亿美元；第二财季谷歌云收入103.5亿美元，分析师预期100.9亿美元；第二财季谷歌广告营收646.2亿美元，分析师预期645.3亿美元；第二财季其他业务营收3.65亿美元，分析师预期3.896亿美元；第二财季不含流量获取成本的营收713.6亿美元，分析师预期707亿美元；第二财季经营利润274.3亿美元，分析师预期263.7亿美元。

美东时间周一，美股三大指数集体收涨，因投资者重返大型科技股，推动标普500指数和纳指从此前的连续下跌中反弹。交易员正在等待美国大选前景的进一步明朗，两家科技巨头稍后也将发布财报。 美国总统拜登周日宣布退出11月份的总统大选，并支持副总统哈里斯接任总统候选人，这给市场带来了一些新的不确定性。 拜登的退出可能促使投资者解除“特朗普交易”，即美元走强，以及由于市场担心巨额财政赤字会持续存在，美国国债收益率曲线趋陡，银行股、医疗股、能源股以及比特币上涨。但一些分析师表示，下一届政府出现分裂的可能性加大，可能会令市场受益。 相比于美国政治格局，投资者短期内更加关注特斯拉和Alphabet的财报，企业业绩将检验科技股的涨势能否维持下去。 Glenmede投资策略及研究主管Jason Pride表示："我们认为今天的反弹走势可能更多地与上周的抛售有关。我们看到市场开始消化降息步伐加快的预期，这导致市场重心偏向小盘股，并偏离对大型科技公司的关注，但今天的情况显然有所不同。" Edward Jones的高级投资策略师Mona Mahajan声称：“我们看到，在经历了一场相当严重的抛售之后，投资者又开始转向科技板块。盈利增长和美联储降息的结合给了投资者一些希望。” 对于市场“板块轮动”的迹象，摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson认为，美国小盘股近期的优异表现正面临技术阻力，而且缺乏基本面驱动因素，无法在较长一段时间内持续下去。 市场动态 截至收盘，道指涨127.91点，涨幅为0.32%，报40415.44点；纳指涨280.63点，涨幅为1.58%，报18007.57点；标普500指数涨59.41点，涨幅为1.08%，报5564.41点。 美股行业ETF收盘基本上涨， 半导体ETF涨3.86%，科技行业ETF涨2.37%，全球科技股ETF涨1.93%，区域银行ETF涨1.68%，银行业ETF涨1.60%，生物科技指数ETF涨1.54%，可选消费ETF及网络股指数ETF各涨1.10%。而能源业ETF则跌0.63%。 标普500指数的11个板块大多上涨，科技板块涨1.9%，电信板块涨1.2%，可选消费板块涨0.9%，能源板块则跌0.7%。 热门股表现 大型科技股多数上涨，谷歌A涨2.26%，Meta涨2.23%，微软涨超1.3%，苹果、亚马逊小幅下跌。 英伟达大涨4.8%，据报道，英伟达目前正在为中国市场开发一款新版本的Blackwell芯片，将符合当前美国出口法规。 特斯拉大涨5.2%，马斯克周一表示，特斯拉明年将小规模生产人形机器人，有望在2026年为其他公司大规模生产人形机器人。 网络安全公司CrowdStrike股价暴跌13.5%，延续了此前的跌势，受全球“蓝屏死机”事件影响，多家投行下调了CrowdStrike目标价。 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.77%。小鹏汽车涨超6%，蔚来涨超5%，腾讯音乐、理想汽车涨超4%，微博涨超3%，网易、京东、百度、哔哩哔哩涨超2%。 公司消息 【恩智浦半导体第三财季营收指引令人失望】 恩智浦半导体第二财季调整后每股收益为3.20美元，符合分析师预期；第二财季营收31.3亿美元，符合分析师预期；预计第三财季调整后每股收益为3.21-3.63美元，分析师预期3.56美元；预计第三财季营收31.5亿-33.5亿美元，分析师预期33.5亿美元；预计第三财季调整后运营利润10.8亿-12.1亿美元，分析师预期11.7亿美元；预计第三财季调整后毛利润率为58%-59%，分析师预期58.5%。 【Sap第二财季非IFRS云收入略低于预期】 德国思爱普（Sap）第二财季非IFRS云收入41.5亿欧元，分析师预期41.6亿欧元；第二财季非IFRS营收82.9亿欧元，分析师预期82.6亿欧元；第二财季非IFRS云/软件收入71.8亿欧元，分析师预期71.9亿欧元；维持全年非IFRS云营收预期在170亿-173亿欧元不变；维持全年非IFRS运营利润预期在76亿-79亿欧元不变。 【迪拜航空称扩张计划因波音公司延迟交付飞机而受阻】 廉价航空公司迪拜航空的机队扩张计划因波音公司飞机交付延迟而受到影响。该航空公司表示，由于交付计划的修改，波音公司预计无法交付原定于今年交付的14架737 MAX飞机。据悉，迪拜航空订购了超过125架737 MAX飞机，将在未来十年内交付。迪拜航空敦促这家美国制造商履行交付义务，并表示正在探索减少影响的方案。 【IT故障影响持续 达美航空预计本周将有更多航班取消】 达美航空预计本周将取消更多航班，目前该公司正试图从严重的技术故障中恢复过来。截至周一下午，达美航空取消了800多个航班，自上周五发生故障以来取消的航班总数超过4600个。达美航空表示在“夜以继日”地恢复运营，称其全球超一半IT系统都依赖于微软的Windows操作系统，受到了软件故障的影响。达美航空首席执行官Ed Bastian在周一发给员工的视频信息中表示，可能需要几天时间才能度过这一事件。相比之下，美国大多数其他航司都在周末重回正轨。达美航空本月早些时候公布的业绩不如预期，导致其股价暴跌。

在新的一周伊始，投资者将忙于确定，美国总统拜登退出连任竞选并转而支持副总统哈里斯的决定，究竟是会增加还是降低特朗普重新掌权的机会？ 周一亚洲时段盘初，全球市场已经围绕于此话题，引发了一轮初步的行情： 以做多美元和押注美债收益率曲线趋陡为代表的一些典型“特朗普交易”，在日内早间出现“哑火”和热度消退的迹象。而与此同时，美股期货周一开盘后纷纷小幅走高，黄金则在美国政坛不确定性加剧的避险氛围中走高。 美国总统拜登周日表示，他不会寻求竞选连任美国总统。 数周以来，民主党一直在施压要求这位81岁的老人退出竞选，希望提高打败特朗普的可能性。最终，拜登还是在周日宣布了这个决定，并支持现年59岁的副总统哈里斯成为民主党总统候选人。而眼下，距离民主党八月中旬正式的提名大会仅剩几周时间。 拜登在社交媒体平台X上发表声明称，“虽然我一直打算寻求连任，但我相信现在交棒符合我们党和我们国家的最大利益，我将全心专注于履行剩余任期内的总统职责”。 “是时候团结起来击败特朗普了，让我们这样做吧，”拜登在随后的帖子中表示。 近来的民调数字显示，特朗普的领先优势在过去几周持续扩大，尤其是在上次未遂暗杀事件发生后。 民主党人希望哈里斯能够在11月重振旗鼓：一些市场上的民调显示，如果与特朗普竞争，她的表现会比拜登要好。 而在周日拜登宣布退选后，部分博彩市场的赔率数据确实显示，特朗普赢得11月大选的概率略有回落。 不过即便如此，其胜选的可能性目前仍高达逾六成，遥遥领先于目前最可能最终赢得民主党提名的哈里斯。 当然，眼下拜登及早退选“交棒”的一个重大影响在于，市场人士似乎不再那么确信共和党人能在11月大选中，以“横扫总统宝座和参众两院”的态势大获全胜了。美国国会目前处于分裂状态，众议院由共和党以微弱优势控制，参议院由民主党控制。 投资者通常认为分裂的国会对市场更为有利， 因为这使得任何一方都更难强行通过那些令人意想不到的极端政策变化，从而至少存在一定的制衡效应，这或许也是日内盘初美股期货有所走高的原因。 在美国历史上，现任总统主动不再寻求连任的案例并不多，最近一次的例子还要追溯到1968年的林登·贝恩斯·约翰逊(Lyndon B. Johnson)。 而正如我们上周曾介绍过的，1968年3月31日(星期日)，约翰逊宣布退出了1968年的大选；而到了第二天，标普500指数收盘便大涨了2.5%。 不过，这一次美股想要涨那么多，或许不太可能。市场在本周伊始一系列关注的重心，可能也将 更多集中在一些“特朗普交易”的成败上。 从日内开盘后的表现看，美元即期指数在周一盘初一度下跌了0.2%，而近来因担心特朗普关税政策而遭遇大幅承压的墨西哥比索等非美货币则出现攀升。 这似乎表明不少市场交易员认为，在竞选对手大概率将换成哈里斯后，特朗普想要胜选的难度会有所增大，尽管特朗普本人倒是极为自信，他在拜登宣布退选后不久就公开表示，哈里斯比拜登“更容易击败”。 法国农业信贷银行(Credit Agricole)新兴市场研究与策略主管lga Yangol表示：“人们下意识的反应是，这对美元不利，但现在下结论还为时过早。这在很大程度上取决于哈里斯最初的表现、对竞选伙伴的选择，以及摇摆州的民意调查结果。” 此外，美债市场方面也出现了“特朗普交易”受压制的局面。 长期美债收益率日内盘初的跌幅明显超过了短债收益率，表明与特朗普胜选相关的收益率曲线陡化交易略有逆转。 当然，无论美国政坛如何风雨飘摇，在一些投资者看来，具有避险属性的黄金仍然是绝佳的投资选项之一 。现货黄金在亚洲早盘时段一度上涨了0.5%，原因是美国大选的不确定性加剧，避险情绪令黄金受益。 金价上周曾触及纪录高位。今年以来，由于市场对美联储将转向宽松货币政策的押注增加，金价获得支撑。较低的利率通常对无息资产黄金有利。

昨夜今晨，随着反弹的火花开盘后迅速熄灭，美股三大股指进入全线下挫的状态，这也意味着前几天成为市场避风港湾的“轮动交易”逻辑也偃旗息鼓。 截至收盘，标普500指数跌0.78%，报5544.59点；纳斯达克指数跌0.7%，报17871.22点；道琼斯工业指数跌1.29%，报40665.02点，该指数此前连续6个交易日上涨。 （道琼斯工业指数日线图，来源：TradingView） 考虑到本周的美股调整与美国大选进展有着明确联系，接下来全球投资者也将屏息等待下一个重要节点—— 共和党总统候选人特朗普将在当地时间周四晚间，在共和党全国代表大会上接受提名并发表主题演讲。 共和党全国委员会介绍称，周四大会的关注重点是“特朗普如何为美国开启一个新黄金时代”。 以特朗普在2020年发表的提名演讲为例，他当时在长篇演讲中概述了经济、公共安全、外交、军事、疫情等方面的政策，并提及税改、能源、教育、医改等施政愿景。 对于中国股民来说，这场演讲也有一个特别之处—— 特朗普讲话的时间恰逢A股周五上午的交易时段 。根据共和党官方给出的日程表，周四晚间的官方议程将从密尔沃基时间周四下午17点45分（北京时间周五早晨6点45分）开始，一直持续到当地时间晚上22点30分，也就是北京时间周五午前11点30分。 按照日程，周四会有一系列嘉宾登台讲话，包括埃里克·特朗普、前福克斯新闻主持人塔克·卡尔森、终极格斗冠军赛（UFC）首席执行官Dana White等。等这些人全都讲完后，特朗普将压轴登场，为今年的全国大会画上句号。 考虑到本周引发市场轩然大波的“特朗普专访”，实际发生在6月底他与拜登辩论前， 所以这也将会是特朗普经历辩论、刺杀后的最新完整政策论述 。据他本人上周日所述，经历刺杀后他把演讲稿“推倒重写”，将致力于传达“团结”的信号。 随着围绕着特朗普相关的冲击在本周暂时收尾，美股也有望重回二季报交易的轨道。届时我们也有希望能够看清，跌了一周的大型科技股是否能够企稳，或是华尔街的“轮动交易”到底是刚刚开始，还是又一次虚假信号。 热门股表现 虽然周四纳指延续第二天下跌，不过已经有科技巨头试图展开反弹，例如昨日跌得比较惨的英伟达收涨2.80%，不过阿斯麦（-0.85%）、高通（-0.07%）、AMD（-2.30%）仍在等待起色。 其他个股方面，苹果跌2.03%、微软跌0.71%、亚马逊跌2.22%、META涨3.07%、谷歌-A跌1.80%、特斯拉涨0.29%。 中概股延续跌势，纳斯达克中国金龙指数跌1.21%。阿里巴巴跌0.65%、百度跌0.21%、拼多多涨0.2%、京东跌2.58%、网易跌0.41%、蔚来跌1.09%、理想汽车跌1.03%、小鹏汽车跌2.91%。 其他消息 【郭明錤：苹果可能并没有增加iPhone 16订单】 截至周四收盘，苹果下跌2.03%。知名消费电子分析师郭明錤周四发文称，尽管在6月WWDC后市场上时不时出现苹果增加iPhone 16订单的消息，但从供应商的最新表态来看，这件事情存在疑问。他同时也对“苹果智能”（Apple Intelligence）推升下半年换机需求的底层逻辑提出了质疑。 【Meta洽谈入股AI眼镜合作伙伴】 综合多家媒体报道，美国科技巨头Meta Platforms正探索向欧洲眼镜制造商依视路·陆逊梯卡（EssilorLuxottica）进行数十亿欧元的投资。去年，两家公司合作推出了“Ray-Ban（雷朋） I Meta系列”智能眼镜。 知情人士透露，Meta正在洽谈收购依视路·陆逊梯卡约5%的股份。截至发稿，后者的市值超过950亿美元，是法国的第九大上市公司，这也意味着潜在的交易价格略低于50亿美元。 【德国eVTOL制造商获得沙特航空订单】 德国eVTOL（电动垂直起降飞行器）制造商Lilium NV周四宣布，其与沙特航空集团（Saudia Group）签署了50架飞行器的销售协议，其中附加了增购50架的选择权。与此同时，Lilium重申了其“2026年向首批客户交付”的目标，并提供了有关测试计划的更多细节。截至周四美股收盘，Lilium收涨0.62%。 【博通与OpenAI讨论开发新的AI服务器芯片】 据当地媒体周四报道，博通正在与人工智能OpenAI就打造新的人工智能服务器芯片进行讨论。报道称，OpenAI已经从谷歌负责设计TPU的部门聘请了工程师，以便开发自己的AI服务器芯片。此举旨在减少对英伟达的依赖，同样也是OpenAI首席执行官Sam Altman提升全球半导体基础设施愿景的一部分。 报道同时表示，由于诸多细节仍需等待敲定，如果该芯片最终得以开发，最早也要到2026年才能生产。受此消息影响，博通周四收涨2.91%。 【光伏概念股SunPower暴跌40%】 美国光伏模组生产商SunPower周四收跌40.08%。据媒体报道，SunPower告知客户暂停部分业务，停止签署新协议，同时无法支持运输中或已交付货物的安装服务。上市公司在两周前披露，安永会计师事务所因公司高管的不当行为辞去了审计师职务。 【夏威夷电力实业美股盘后涨超40%】 夏威夷电力实业美股盘后涨超40%。知情人士表示，巴菲特旗下夏威夷电力等公司已初步同意支付逾40亿美元，以解决与去年毛伊岛山火有关的数百起诉讼。 【奈飞第三财季营收预测不及预期】 美国流媒体巨头奈飞周四盘后公布最新财报。其第二财季营收95.6亿美元，分析师预期95.3亿美元；第二财季流媒体付费用户净增加805万，分析师预期净增加487万；第二财季每股收益4.88美元，分析师预期4.74美元；预计第三财季营收97.3亿美元，分析师预期98.3亿美元；预计第三财季每股收益5.10美元，分析师预期4.74美元。

作为本轮美股牛市的“核心引擎”，美股“七巨头”在过去五天里市值累计蒸发了1.1万亿美元，创下近两年来五日市值减少之最。虽然周三的大幅下跌，有着特朗普讲话重创芯片股的突发因素存在，但所有人不禁都会发出这样的疑问： 美股的大轮动是否已经开始了？过去近两年时间里独领风骚的科技巨头，是否已经涨至了尽头？ 对此， 一些业内人士当前正把目光，重新移回这五天“灾难行情”的“起点”：上周四。 德意志银行全球经济与主题研究主管吉姆·里德(Jim Reid)在最新发布的一份报告中，将之形容为 “令人着迷的一天”…… 这一天有多么特殊呢？ 当天，标普500指数中有396只股票收盘上涨，等权重指数上涨了1.17%，小盘股指数罗素2000指数(+3.57%)创下了2023年11月以来的最佳表现。然而，标普500指数整体却在当天下跌了0.88%，这是自2020年11月辉瑞宣布可喜的疫苗三期临床实验初步结果以来，标普500指数与标普500等权重指数表现之间的最大差距。 当然，更为明显的大轮动开始的驱动信号，或许还要属美股“七巨头”的表现——“七巨头”在上周四重挫了4.26%，这是自2022年10月(ChatGPT推出前一个月)以来的最大跌幅。甚至连高盛的研究主管都承认，“七巨头”高得离谱的股价是人工智能泡沫的结果。 这一切，最终演变到昨日，进一步演化为了纳斯达克100指数的暴跌——该指数在周三创下了2022年以来最大的单日跌幅。 互联网泡沫时的参考 对此，德意志银行的里德表示，可能“只有非常勇敢、抑或愚蠢的人”，才会对大轮动的说法充满信心，但当前的局面确实让我回想起了2000年的趋势，当时科技股触及的峰值标志着一次巨大的轮动，而彼时市场还没有开始真正大跌。 为了强调这一点，里德分享了下图， 该图显示了2000年3月互联网泡沫破灭前后，标普500指数中表现差异最大的5个板块。图表中的竖线，为2000年3月27日科技股达到顶峰时，并以当时的价格作为基准值(100)，来衡量所有板块指数前后的涨跌变化。 里德表示，在科技股达到顶峰之前，必需消费品、医疗保健和公用事业等防御性板块一直在大幅下跌，这表明当时市场正在从看似稳定、“沉闷”的股票中轮换出来，转而投向那些活力十足的股票；事实上，许多人最初都在做空这些“沉闷”的板块，以便向科技股投入更多的资金。 然而，当2000年3月27日科技股见顶后时，资金又立即转回了这些防御性股票，到年底时，这些股票的价格比3月份时上涨了35%-45%！ 有趣的是，就整体标普500指数而言，虽然该指数在泡沫见顶后的三周内大跌了10%，但到当年9月份，它又回到了互联网泡沫时的高点附近，尽管科技和电信行业分别下跌了-10%和-25%。 在此之后，这两个行业跌幅进一步扩大，导致标普500指数出现了更大的回调，但三个防御性行业仍继续上涨。 直到2001年和2002年，更深的市场下跌才发生，这与当时的美国经济衰退和公司欺诈丑闻(如安然和WorldCom)同步发生。而这些丑闻或许只有在第一次科技泡沫的狂热下才得以发生(题外话：这不禁让人怀疑，一旦AI泡沫破灭，又会出现什么巨大的企业欺诈行为)。 最终，科技和电信行业从当时的高点至2002年末的低点分别蒸发了约85%和75%的市值。而与2000年3月的互联网泡沫峰值相比，必需消费类股价仍上涨了25%。因此，正如里德所指出的，最终的市场大轮动是显著的！ 当前的启示 历史课到此为止：多头们也许会立即说，互联网泡沫与当前的AI泡沫完全不同，因为当时几乎没有任何泡沫中的科技公司，拥有可行的商业模式和任何类似正现金流的东西。 确实，从这个角度来看，这次是不同的： “七巨头”大多是“现金奶牛”，每个季度都能产生数百亿现金，更重要的是，其营收和底线增速也比其余493只股票快得多。 对此，里德也承认，“七巨头”与其他股票间的表现分歧，反映了近期所实现的盈利增长差异，前者在第一季度实现了38%的同比增长，而后者(即其他行业)仅实现了2.5%的同比增长。 但是，里德在报告中也提到，预计这种巨大的盈利增速差距将在第二季度和年底前缩小 ——预计第二季度两者的同比增速分别将为30%和7.5%；而到了年底，这一差距甚至将被完全消除，双方的同比增长率预计都将达到10%左右。仓位调整也应该会随之而来，并对行业轮动产生相关影响。 因此， 里德得出的结论是，大多数股票在年底前都有可能上涨，而美股市场(指数大盘)则有可能走低……

上周六从宾夕法尼亚州射出的“子弹”，飞了足足四天，终于击中了华尔街。前几天还在兴高采烈盘算“特朗普交易”利好哪些板块的投资者，开始意识到盈亏同源的道理。 截至周三收盘，标普500指数跌1.39%，报5588.27点； 纳斯达克指数跌2.77%，报17996.92点，创2022年12月以来最大单日跌幅 ；道琼斯工业指数涨0.59%，报41198.08点， 续创历史新高 。 （纳斯达克指数日线图，来源：TradingView） 研究了一整天“特朗普最新谈话”后，投资者们开盘就进入了疯狂抛售科技股的状态——到周三收盘，美股市值排名前十的个股中，除了巴菲特的伯克希尔搭上“价值轮动”的概念外，其余9只股票全部下跌，英伟达、台积电、Meta等个股的跌幅全都是5%起步。 换个角度来说， 美股市值排名前十的股票，在昨夜今晨总共蒸发了超过6000亿美元的市值 。除此之外，市值蒸发接近5000亿美元的半导体板块里还能找到更惨的例子——ASML美股跌了12.74%，AMD跌了10.21%、高通跌超8%。 半导体板块周三跌成这样，不只是特朗普一篇专访的问题，有关拜登政府相关政策的传言也有影响。所以严格来讲， 周三费城半导体指数大跌6.81%，创下2020年3月以来最大单日跌幅 ，与这两个加起来159岁的老头都有关系。 值得中国股民关注的是，这些科技股不仅是大市值权重，也是许多主动权益基金经理的“爱股”。所以手里有美股QDII基金持仓的中国股民，大概率也已经遭到波及。 大量抱团科技股的资金慌忙逃窜，不仅推动蓝筹价值股持续走高，推动道指再创新高，还催生了一些独特的炒作思路。 在台积电、英伟达大跌之际，一些资金开始炒作“美国产替代”概念——格芯周三收涨6.82%，英特尔开盘后一度涨近8%，但投资者似乎想起来英特尔的代工业务连全球前十都挤不进，到收盘时涨幅只剩下0.35%。 （23Q4全球晶圆代工营收排名，来源：TrendForce） 热门股表现 周三美股科技巨头多数惨痛下跌。苹果跌2.53%、微软跌1.33%、亚马逊跌2.64%、META跌5.68%、谷歌-A跌1.58%、特斯拉跌3.14%、英伟达跌6.64%、英特尔涨0.35%、高通跌8.61%、AMD跌10.21%。 中概股同样受到拖累，纳斯达克中国金龙指数跌1.86%。阿里巴巴跌1.71%、百度跌2.82%、拼多多跌2.96%、京东跌0.81%、网易跌0.03%、蔚来跌6.33%、理想汽车跌2.82%、小鹏汽车跌3.91%、晶科能源跌6.38%。 其他消息 【强生公司二季报超出预期】 截至周三收盘，道指成分股、制药巨头强生由于第二季度的业绩超出预期，股价上涨3.69%。报告期内，公司调整后的每股收益为2.82美元，营收为244.5亿美元。而分析师预测每股收益为2.70美元，收入为223.1亿美元。公司同时宣布，将全年经调整后的每股收益指导范围下调至9.97美元至10.07美元之间。 【美国国家运输安全委员会计划就阿拉斯加航空事故举行听证会】 当地时间7月17日，美国国家运输安全委员会安排就1月份发生的阿拉斯加航空事故举行20小时的听证会。听证会定于8月6日至7日举行，每次听证会将持续10小时，重点关注波音737 MAX的制造标准和检查等方面。此前，美国阿拉斯加航空公司1月5日一架波音737 MAX 9型客机发生事故，飞机机舱侧面的一处门塞在起飞后不久发生脱落。 【云端软件开发工具供应商GitLab吸引“收购兴趣”】 云端软件开发工具提供商GitLab周三收涨9.34%。据报道，该公司吸引了收购兴趣，正在与投资银行合作进行出售程序。GitLab的投资者包括谷歌母公司Alphabet。消息称，任何交易可能还需要几周时间，且尚未达成任何协议。

随着美联储将在9月启动降息的预期值接近打满，此前拥挤在科技巨头身下抱团取暖的资金纷纷涌出。昨夜今晨，美股价值股、小盘股集体走强， 道指创下近一年来最大单日涨幅， 携标普500指数齐刷收盘历史新高 。 截至收盘，标普500指数涨0.64%，报5667.2点；纳斯达克指数涨0.2%，报18509.34点；道琼斯工业指数涨1.85%，报40954.48点。 （道指日线图，来源：TradingView） 虽然有联合健康、摩根大通、高盛等大蓝筹齐创新高的佳绩，但 昨夜美股最精彩的依然是“小市值的逆袭”——罗素2000指数暴拉3.5% 。 与我们较为熟悉的标普、纳指、道指不同，罗素2000指数包含了罗素3000指数（美国市场中市值最大的3000家公司）中市值最小的2000家公司。正因如此，这个指数通常被视作小盘股表现的指标。 在过去四个交易日里， 罗素2000指数的累计涨幅碾压纳斯达克100指数接近12个百分点，这也是2011年以来从来没出现过的场景 。 当然，相较于科技巨头有英伟达的业绩做“锚”，“小市值股的狂舞”能坚持到哪天的确难以预测。过去5天内的飙升，也令罗素2000指数达到了自2017年以来的最高超买水平。 Miller Tabak的首席市场策略师Matt Maley表示， 在过去两年里，罗素2000指数一旦触及现在这样的超买状态，随后通常会出现下跌。因此，这可能表明小盘股将迎来某种短期喘息期，至少投资者应谨慎追逐这些股票。 Maley也指出，在这种情况下，观察“轮动”是否会逆转将会很有趣——科技股刚刚摆脱了自身的超买状态，因此在小盘股回调期间，科技股未必会有所上涨。如果科技股和小盘股同时下跌，可能会对整个市场造成“某些问题”。 最后， 正如财联社周二早些时候所料，隔夜国际金价果然创出历史新高 ，美股黄金板块也趁势走强。截至周二收盘，哈莫尼黄金暴涨16.08%、金田涨6.27%、巴里克黄金涨4.85%。 热门股表现 周二美股科技巨头整体乏善可陈。其中苹果涨0.18%、微软跌0.98%、亚马逊涨0.16%、META跌1.28%、谷歌-A跌1.4%、特斯拉涨1.55%、英伟达跌1.62%、英特尔跌0.35%。 中概股集体反弹，纳斯达克中国金龙指数涨0.74%。阿里巴巴涨0.47%、百度涨0.62%、拼多多跌1.56%、京东涨2.06%、网易跌0.82%、蔚来涨5.83%、理想汽车涨1.46%、小鹏汽车涨6.55%。 其他消息 【投行业务营收猛增超五成 大摩股价刷新高】 周二美股盘前，美国知名银行摩根士丹利（Morgan Stanley）公布了其第二季度业绩，其中营收录得150.19亿美元，强于市场预估的143亿美元；当季利润30.76亿美元，折合每股收益1.82美元，强于市场预期的1.65美元和去年同期的1.24美元。作为财报中的亮点，投行业务收入同比增长51%至16.19亿美元，公司称这主要是由非投资级公司举债推动的。 截至周二收盘，摩根士丹利经历一夜剧烈波动后收涨0.91%，股价再创历史新高。 【沙特阿美收购空气产品与化学品公司蓝氢业务股份】 空气产品与化学品公司（Air Products and Chemicals）周二收涨2.96%。消息面上，公司宣布与沙特阿美公司（ARMCO）签署最终协议，出售蓝氢工业气体业务的50%股份。两个月前，沙特刚刚批准由NEOM绿色氢气公司建造价值84亿美元绿色氢气工厂的项目。该公司是空气产品与化学品公司、ACWA电力公司和NEOM的合资企业。 【创造燃料电池供电AI概念 Bloom Energy盘后涨13%】 截至发稿，燃料电池公司Bloom Energy盘后大涨13%。消息面上，公司宣布与英伟达私交甚好的数据中心公司CoreWeave达成合作协议，计划在伊利诺伊州的一个高性能数据中心部署其燃料电池现场发电。公司表示，其燃料电池计划于2025年第三季度投入使用，此次合作旨在强调其满足AI行业不断增长能源需求的能力。 【半导体测试公司Aehr Test Systems盘后涨近15%】 在发布超出预期的财报和下一财年指引后，半导体测试公司Aehr Test Systems在盘后交易时段大涨近15%。在截至5月31日的第四财季中，公司调整后的每股收益为0.84美元，远超分析师预期的0.10美元。展望2025财年，Aehr公司预计收入至少为7000万美元，远高于市场预期的6786万美元。公司还预计净利润将至少达到总收入的10%。

昨夜今晨，在全球舆论场继续高度关注特朗普的同时，美股市场又度过了默默上涨的一个交易日，道指再度创出收盘历史新高。价值股整体表现亮眼，除了高盛、摩根大通外，巴菲特的伯克希尔公司也创出收盘历史新高。 截至收盘，标普500指数涨0.28%，报5631.22点；纳斯达克指数涨0.4%，报18472.57点；道琼斯工业指数涨0.53%，报40211.72点。 （道琼斯指数日线图，来源：TradingView） 与特朗普有关的个股在周一市场中表现亮眼。其中 特朗普媒体科技集团（DJT）周一收涨31.37% ，不过在盘后已经跌超10%。这也显示出市场的确清楚，这只股票更多只有炒作价值。同样受到特朗普遇刺等事件影响， 加密货币概念股集体走强 ，例如嘉楠科技收涨13.08%、MicroStrategy涨15.36%、Coinbase涨了11.39%。 另一只特朗普概念股、 加拿大视频平台Rumble也在特朗普宣布J.D.万斯成为竞选搭档后拉涨 ，最终收涨20.71%。作为前风险投资人，万斯的基金曾经投过Rumble，他还曾自掏腰包30万美元出资——现在这笔钱价值接近150万美元。 瑞银环球财富管理的美洲固收研究主管Tom McLoughlin表示， 特朗普的这个决定至关重要，因为美国历史上有三分之一的总统曾经担任过副总统一职。在这种情况下，特朗普的决定有效地将万斯视为他的继任者。 同时在周一，鼻子上继续贴着创可贴的美联储主席鲍威尔也公开发声，虽然强调不会传递任何有关降息的信号，但说的大都是市场爱听的话，例如“ 美联储不会等到通胀降到2%后再开始降息 ”等。按照日程，美联储官员们将在本周末开始进入噤声期，直到7月31日美联储决议出炉为止。 （来源：现场视频） 热门股表现 周一美股科技巨头涨跌互现。其中苹果涨1.68%、微软涨0.09%、亚马逊跌0.91%、META跌0.54%、谷歌-A涨0.79%、特斯拉涨1.78%、英伟达跌0.62%、英特尔跌0.09%。 中概股整体表现乏力，纳斯达克中国金龙指数跌3.64%。阿里巴巴跌2.06%、百度跌5.98%、拼多多跌3.11%、京东跌5.33%、网易涨0.93%、蔚来跌4.93%、理想汽车跌3.2%、小鹏汽车跌4.98%。 其他消息 【马斯克间接承认Robotaxi跳票】 当地时间周一，马斯克对无人驾驶出租车Robotaxi跳票传闻作出回应。他在社交媒体上表示，他要求对Robotaxi前部进行重要设计更改，因推迟发布日期而得来的额外时间将让公司有机会展示一些其他的内容。 由于公司CEO马斯克上周末激情支持总统候选人特朗普，特斯拉股价周一一度急涨近7%，不过收盘涨幅回落至1.78%。特斯拉将在下周二（7月23日）盘后发布最新财报，届时也将能够听到马斯克等管理层对Robotaxi等热点问题的详细回应。 【高盛Q2利润同比增长150%】 华尔街投行高盛公布了今年第二季度的业绩报告，受益于债务承销和固定收益交易业务的增长推动，高盛第二季度营收、利润均超预期。其中，高盛第二季度净营收127.3亿美元，同比增长17%，预估123.9亿美元；净利润为30.4亿美元，同比增长150%，超过市场预期的28亿美元。 截至周一收盘，高盛收涨2.57%，续创历史新高。 【苹果好消息两则】 美国消费电子巨头苹果公司周一收涨1.68%，续创历史新高。 消息面上，周一早些时候有知情人士爆料称，在截至今年3月的12个月里，该公司在印度的收入较上年同期的60亿美元增长了约33%，接近80亿美元，其中iPhone占据了销售额的一半以上。 另外根据财联社早些时候的报道，摩根士丹利分析师Erik Woodring也在周一上调了对苹果的目标股价（216美元→273美元），并将其列为首选股，理由是该公司即将推出的人工智能（AI）平台Apple Intelligence有望显著提振硬件销售。 【被纳入纳斯达克100指数 超微电脑高开后跳水】 受到上周纳斯达克官宣超微电脑（SMCI）将于7月22日盘前被纳入纳斯达克100指数影响，公司周一开盘后一度涨超5%，但随后便迎来跳水，最终收跌1.35%。作为英伟达概念股，AI龙头近期持续横盘震荡也对超微电脑的走势造成影响。