美国三大股指遭遇四月以来最严重抛售、长期美债收益率纷纷出现两位数基点单日暴涨、美元指数单日又现将近50点的大跌——对于华尔街而言，本周三无疑再度遭遇了一个“股债汇三杀”交易日，而在一片惨跌声中，美债无疑再度成为了整个金融市场的“风暴眼”…… 和我们 昨日所提醒 的“一模一样”，继周二日本20年期国债拍卖遇冷后，周三美国20年期国债疲弱的发行结果再度给全球市场蒙上了阴霾，令投资者转向防御姿态。 问题在于，当本应作为避风港的主权债券成为市场焦虑加剧的根源时，这场抛售便具有更为令人不安的深意。尤其当“主角”是美国国债时，忧虑无疑更甚。 (标普500指数在20年期美债标售后一路重挫) 如同我们前一天所介绍的， 周三的20年期美债标售是穆迪上周剥夺美国Aaa评级后的首场长债拍卖。最终，这场标售却以所有人不想看到的惨淡数字收场： 本次发行的最高中标利率达到了5.047%，这是史上第二次得标利率超过5%，较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，也是近6个月来最大尾部利差。同时投标倍数也从近六个月平均水平2.57下降至2.46。 3A评级全失后的首场美债标售需求疲软，本身是能预料到的。实际上，情况总是类似——来自世界各个角落的各路投资者都会购买国债，唯一的疑问是价格。周三交易员们要求的收益率溢价明显高于预期，市场也做出了相应的反应。 “债券市场正在向政策制定者发出警告信号，财政可持续性问题不能再被忽视太久，”摩根资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示。“不仅仅是债券市场，现在这些担忧情绪正在抑制风险情绪，并笼罩股市，信贷市场也开始关注。” 华盛顿的财政挥霍仍然是债券投资者焦虑的主要来源。 无党派分析人士称，美国总统特朗普的减税法案提案将在未来十年内使36万亿美元的联邦债务规模进一步激增2万亿至5万亿美元。 20年期的美债拍卖为这场债市烈火添薪，但本周早些时候固收市场其实早已暗火涌动。 关税、货币刺激、债务攀升、财政纪律松弛、政策风险加剧、顽固通胀及飙升的通胀预期——这些因素无一例外都正令全球投资者对拉长“久期”或买入长期债券望而却步。 鉴于特朗普刚刚发动了一场肆无忌惮的全球贸易战，并试图颠覆过去80年来的世界经济秩序，世界其他国家正在纷纷重新评估它们持有的美元资产，“抛售美国”已逐渐成为了近几个月来全球资本市场的主旋律。 这回丢失AAA真的不一样？ 事实上，金融市场本周伊始其实还对穆迪上周取消美国Aaa信用评级的决定反应相当平淡，一些市场人士曾预期这一行动不会对美国资产价格造成长期损害 ——就像2011年美国评级首次遭遇降级时的情况一样。 然而，考虑到当今充满挑战的全球宏观经济环境和美国日益恶化的财政状况，这可能只是一厢情愿的想法。 不少资深行业人士表示，为监测未来几个月的影响，眼下一个需要关注的关键指标，便是所谓的美债 “期限溢价”。 2011年8月，当标普全球公司成为三大评级机构中第一个下调美国AAA评级的机构时，几乎没有引起多大负面反响，因为美国国债当时仍被普遍认为是世界上最安全的资产。尽管标普在当时做出了破天荒的历史性决定，但在降级后人们对美国国债的需求反而一度出现了飙升，收益率和期限溢价急剧下降。 但现在，这种情况不太可能再发生了。 2011年时，美国的联邦政府债务/GDP比率达到94%，创下了当时的最高纪录，反映出政府为应对2008-09年全球金融危机而支出激增。但当时的联邦基金利率仅为0.25%，通胀率位于3%且处于下行通道，数年后更是降至零，直到2020年疫情才重返3%。 今天的情况则大不相同。穆迪的数据显示，美国公共债务约占国内生产总值的100%，预计未来十年将进一步上升至134%；官方利率超过4%。尽管通胀率目前回落至了2.3%，但随着关税引发的价格上涨，预计接下来通胀率还会上升。与此同时，消费者的短期和长期通胀预期则已触及了数十年来的最高水平。 虽然29万亿美元的国债市场仍是全球金融体系的关键，但美国政策风险的增加正促使世界其他国家重新考虑其对美国资产(包括国债)的风险敞口——“去美元化”正在进行中。 从信贷市场的定价看，业内甚至似乎预计美国主权信用评级在未来最终还将连降六级，至BBB+，稍高于投资级(BBB-)的边缘。 美债期限溢价可能进一步飙升？ 综合这些因素，人们或许不难得出结论，与2011年不同的是，美债“期限溢价”——即投资者要求持有长期债券而非滚动短期债务的风险溢价，在此次评级下调后可能会进一步上升，特别是考虑到其起点相对较低。 诚然，在上周五穆迪下调评级之前，美债期限溢价已经来到了十年来最高的，目前为0.75%——即75个基点。但这仍要远低于2011年的水平，而且从历史标准来看也很低。 从历史来看，上一次“山姆大叔”的债务或通胀动态像今天这样令人担忧时，期限溢价要高得多。 在遭受“滞胀”打击的20世纪70年代，期限溢价曾上升到5%，而在20世纪80年代初美联储为平息两位数通胀率而采取两位数利率所引发的“沃尔克冲击”衰退之后，期限溢价约为4%。 法兰克福金融管理学院教授、纽约联储"ACM"期限溢价模型联合创建者Emanuel Moench指出，“鉴于美国面临的财政挑战，期限溢价近期已显著上升，未来可能继续走高。部分投资者担忧可能形成自我实现的债务危机——高债务/GDP比推高利率，增加政府利息负担，使通过增长化解债务的空间收窄，这可能进一步推升期限溢价。” 关键问题是：上限在哪里？ 历史表明，在美国实施严肃财政纪律，或市场利率走高对家庭、企业及联邦政府造成过大压力前，这一溢价还有巨大上升空间。 部分分析师预计今年10年期美债收益率还将再涨50基点，这将使其触及5%的关键位——该水平既是多数投资者眼中的心理关口，也是这一“全球资产定价之锚”2023年10月所创下的全球金融危机后高点。 正如Moench所言，随着当前财政不确定性高企、政策可信度低迷，美债正处于“脆弱时刻”。而与此同时，全球环境也同样正开始处于风声鹤唳之中——本周日本30年期债券收益率同样已飙升至了历史新高……

周三（5月21日）美股盘中，美国20年期国债拍卖遭遇了低迷的需求，导致美债、美股和美元短线下跌。上周穆迪下调了美国主权信用评级，令本次拍卖受到了极高的关注。 美国财政部发布的结果显示，20年美债最终得标利率是5.047%，比上个月的4.810%高出了约24个基点，这是史上第二次得标利率超过5%。较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，创下去年12月以来的最大尾部利差。 投标倍数也表现不佳，从4月份的2.63倍下滑至2.46倍，为2月份以来的最低水平，反映买家对该债券的兴趣程度有所降低。 标售结果还显示，包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内的直接投标者，获配比例为14.1%，高于上月的12.3%。 间接投标者上——外国买家拿下了69.02%的份额，低于4月的70.7%；负责兜底买入剩下国债的一级交易商获得16.9%的份额，略低于上月的17.0%。 分析称，这确实是一场“糟糕的”拍卖，虽称不上“灾难性”，但糟糕的程度足以让美国长期国债价格明显走低。 行情显示，美国20年国债收益率一度升至5.126%，美国30年国债收益率则超过5%，最高报5.098%，双双录得2023年11月以来的最高水平。 美元指数则跌破100关口，最低报99.32；美股三大指数集体走低，均跌超1%。 JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke评论道：“20年期国债的拍卖结果加剧了债券市场的疲软。从穆迪下调评级开始，这一直是本周的主题。” 财联社先前提到，这是自穆迪上周五成为第三家也是最后一家取消美国最高AAA信用评级的主要评级机构以来，美国财政部进行的首场长债标售。 穆迪还认为，美政府当前财政支出计划无法让强制性支出和赤字在未来出现实质性减少。日内早些时候，白宫加大对国会共和党人的压力，敦促立法者尽快批准特朗普的税收法案。 O'Rourke称，“在这种环境下，赤字/预算之争也将愈演愈烈。” 特朗普第一任期的财政部长史蒂文·姆努钦表示，比起贸易逆差，他更担忧的是该国不断扩大的预算赤字，他还呼吁华盛顿优先修复财政状况。 “我非常担忧。因此，我希望我们采取更多支出削减措施 —— 这是非常重要的。”

正如财联社昨日预期的那样，随着今日凌晨美国财政部20年期国债标售数据出炉，美国股市在美债收益率轰鸣冲高的背景下集体跳水。 截至收盘，标准普尔500指数跌1.61%，报5844.61点；纳斯达克综合指数跌1.41%，报18872.64点；道琼斯工业平均指数跌1.91%，报41860.44点。 三大指数均创一个月来的最大跌幅 。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 长期国债成为抛售的重灾区。 美国20年期国债收益率日内冲高13个基点至5.12%，30年期国债收益率升至5.09%；十年期国债收益率也升至近3个月的新高4.60%。 美元对主要货币同步走弱，也就是出现了俗称的“股汇债三杀”。 市场普遍评价称，此次20年期美债拍卖的结果相当糟糕，但尚未达到本周日本国债拍卖的灾难程度。本次发行的最高中标利率达到5.047%，较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，也是近6个月来最大尾部利差。同时投标倍数也从近六个月平均水平2.57下降至2.46。 德意志银行的外汇研究主管George Saravelos表示，在这样的整体环境下，美国股市很难保持韧性。 Saravelos解释称：“2023-2024年期间，随着市场不断上调美国经济增长的预期，美国国债收益率与股市同步上涨，这完全合情合理。但如今情况大不相同。很难说资本成本上升这种负面驱动因素会对风险资产有利。” 他也点出， 市场对债券拍卖的反应中，最令人担忧的部分是美元同时走弱。 因为这表明“外国投资者根本不愿意在当前价格水平上继续为美国的双重赤字提供资金”。 热门股表现 除了刚开完开发者大会的谷歌外，美国科技巨头周三集体下跌。其中苹果跌2.31%、微软跌1.22%、亚马逊跌1.45%、英伟达跌1.92%、谷歌-A涨2.79%、特斯拉跌2.68%、Meta跌0.25%、超微半导体跌1.28%。 中概股也受到市场情绪拖累走弱，纳斯达克中国金龙指数周三下跌0.72%。 截至收盘，阿里巴巴跌1.25%、京东跌0.88%、百度跌4.32%、拼多多跌1.01%、哔哩哔哩涨0.39%、蔚来跌0.51%、网易跌0.38%、富途控股跌0.76%、理想汽车涨3.08%、亿航智能跌4.9%。发布利好财报并预期四季度实现盈利的小鹏汽车涨13%。报告Robotaxi业务积极进展的文远知行涨21.42%。 公司消息 【莫德纳撤回新冠/流感联合疫苗上市申请】 美东时间周三，美国疫苗制造商莫德纳(Moderna)宣布撤回了针对新冠和流感联合疫苗的上市许可申请。公司表示将在今年晚些时候重新提交申请，并附上其独立流感疫苗在大规模试验中的有效性数据，这些数据预计将在今年夏天公布。截至周三收盘，莫德纳跌7.82%。 【何小鹏：2025年实现销量翻倍，预计Q4实现盈利】 据《科创板日报》报道，小鹏汽车董事长何小鹏在2025年Q1业绩会上表示，公司有信心在2025年实现销量同比翻倍以上的增长，并预计将在第四季度实现盈利，全年达到规模性自由现金流转正。 【摩根大通设立“地缘风险战情室”】 摩根大通周三宣布正式推出“地缘政治中心”（Center for Geopolitics），并发布了关于俄乌冲突、中东局势以及全球军备重整的研究报告。“地缘政治中心”未来将按季度发布新报告，议题将涵盖民粹主义、人工智能等热门问题。该部门的高管还将参与各类活动，并举办面向客户的闭门会议。 【联合健康被曝付钱给养老院以减少住院转诊】 因“路易吉刺杀案”持续陷入舆论漩涡的美国最大医疗集团联合健康（UnitedHealth）周三被媒体爆料称，公司会秘密向养老院支付奖励费用，推动他们减少将重病老人送去住院。联合健康也在盘中发表的声明中称报道存在“重大事实错误”， 并强调美国司法部已经展开过调查，并决定不追究公司责任。截至周三收盘，联合健康收跌5.78%。 【耐克将于本周起对多款产品提价】 据美国媒体报道，耐克将于本周起对大量鞋类、服装及装备产品提价。其中定价在100至150美元之间的鞋款涨价5美元，而150美元以上的运动鞋则提价10美元。知情人士称，调价措施最迟于6月1日生效，但部分商品本周就可能反映在零售端。 回应媒体采访时，耐克避免提及关税一词，仅表示公司会定期评估业务状况，并在季节性规划中作出价格调整。 【宣布与英伟达达成合作 纳微半导体股价翻倍】 截至发稿，美国功率半导体公司纳微半导体周三盘后涨超190%。此前该公司宣布与英伟达合作开发下一代800伏高压直流（HVDC）电源架构，支持英伟达的“Kyber”机架级系统。通过高压直流架构，英伟达旨在将端到端电源效率提高最多5%，并降低70%的维护成本。

不少华尔街策略师认为，随着欧洲地区经济前景的改善，欧洲股市将迎来相对美股20年来最佳的年度表现。 据媒体调查的20位策略师的平均预测，斯托克欧洲600指数今年将攀升至554点左右。截至周一（5月19日）收盘，斯托克600指数收于549点，这意味着该股今年还将继续攀升约1%。值得一提的是，该指数年初至今已经上涨了超过8%。 相比之下，策略师们对美国市场的前景远没有那么乐观。据媒体另一项调查发现，策略师平均预测标准普尔500指数今年将收于6,001点，与本周一收盘价基本持平，而该指数年初至今仅上涨1.6%。 其中，摩根大通对斯托克600指数的目标点位设定在是580点，是调查中最高的目标之一；花旗集团则预计，随着分析师对企业收益的悲观情绪有所缓解，该指数今年将上涨4%，至570点。而这两家银行都预计，美国基准股指在今年剩余时间内将下滑。 花旗策略师Beata Manthey在谈到欧洲股市时表示，“我们已经度过了盈利不确定性，这可能为进一步上涨和可能的重新评级奠定基础，尤其是在那些遭受重创的周期性行业。” 欧股预测出现转向 这一预测前景也标志着年初预期的转变，当时策略师们预计欧洲股市将大幅落后于美国股市。但随着德国历史性的财政改革和企业强劲的业绩吸引了正寻找美国资产替代品的投资者，人们对欧洲基准指数的观点出现了反弹。 美国银行一周前公布的一项调查显示，35%的全球基金经理目前增持欧洲股票，而对美国股票的净敞口降至两年来的最低水平。 据媒体汇编的数据，摩根士丹利资本国际（MSCI）欧洲成分股第一季度收益增长了5.3%，远好于分析师预期的下降1.5%。 潜在担忧 诚然，斯托克600指数年初至今超8%的涨幅也引发了人们对其估值的担忧，该基准指数目前的市盈率约为14.6倍，高于20年来13.5倍的中位数，不过，这仍低于标准普尔500指数近22倍的市盈率。 当然，上述调查中也有投行策略师对欧股前景迟疑的。例如，法国兴业银行策略师Roland Kaloyan称，他需要看到更强劲的盈利趋势，以及与关税相关的风险进一步降低，才能押注斯托克600指数（Stoxx 600）继续上涨。他的年终目标是530点，这意味着较周一收盘价下跌3.5%。 Kaloyan表示，“围绕关税的不确定性使前景进一步复杂化，因为许多公司不愿提供明确的指引，这表明这些关税的全面影响可能尚未体现在盈利预测中。” 瑞银集团策略师Gerry Fowler则表示，由于预测未来两年经济增长将更加强劲，估值已如预期的那样上升，“为了进一步增长，我们必须度过一段不确定的时期，这可能会使今年企业的每股收益增速保持在零或略低水平。”

昨夜今晨，持续近1个多月的美股反弹暂时歇息，等待引导下一步方向的催化剂。 截至收盘，标普500指数跌0.39%，报5940.46点；纳斯达克综合指数跌0.38%，报19142.71点；道琼斯工业平均指数跌0.27%，报42677.24点。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 周二下跌后，标普500指数距离2月中旬的6147点历史高位差距稍稍扩大至3.5%。 随着美股基准指数接近“超买”水平，市场也在关注这一轮涨势能否延续。 作为核心关注指标的美国长期国债收益率再度上行。30年期美债收益率一度摸到4.997%的位置。 因特朗普的“大美丽”减税法案遭到部分共和党议员反对，迫使美国总统周二亲临国会山施压。 据美国媒体报道，被请来“撑台面”的特朗普，在闭门会议结束后“显然未改变任何人的想法”。 市场关注的焦点倒不是美国议员的利益斗争， 而是特朗普的法案可能在未来十年里使美国政府债务规模额外增加至少3万亿美元 。同时年度财政赤字占GDP的比例也将从目前的6.4%升至6.9%。 对于目前的状况，知名投资者达利欧评价称：“ 这就像在一艘驶向礁石的船上，掌舵的人却在争论该转向哪边。我不在乎他们向左转还是向右转，我更关心的是他们能调转船头，让船只重回航线。 ” 达利欧表示，美国需要通过削减支出、增加收入和降低实际借贷成本的组合手段，迅速将赤字降至GDP的 3%。 热门股表现 美国科技巨头中只有特斯拉勉强收涨。苹果跌0.92%、微软跌0.15%、亚马逊跌1.01%、英伟达跌0.88%、谷歌-A跌1.54%、特斯拉涨0.51%、Meta跌0.52%、超微半导体跌1.07%。 纳斯达克中国金龙指数周二收跌0.65%。截至收盘，阿里巴巴涨1.79%、京东涨0.77%、百度涨0.1%、拼多多跌0.9%、哔哩哔哩涨0.89%、蔚来跌1.98%、网易涨1.59%、富途控股涨0.39%、理想汽车跌0.32%、小鹏汽车跌1.45%、亿航智能涨2.1%、万国数据涨1.85%、小马智行涨5.74%。 公司消息 【谷歌首款安卓XR平台AR眼镜由中国品牌操刀】 在周二举行的谷歌年度开发者大会期间，谷歌宣布与中国AR品牌Xreal达成战略合作，以Project Aura的名义推出第二款安卓XR设备，也是首款搭载安卓XR平台的AR眼镜。Xreal表示，这款产品对标Meta的先进AR眼镜，预期会在今年底至明年初推出。 【苹果据称将向开发者开放大模型权限】 知名科技记者马克·古尔曼（Mark Gurman）撰文表示，苹果公司正准备允许第三方开发者使用其人工智能模型编写软件，旨在推动新应用的开发，并提升其设备的吸引力。 【马斯克承诺未来五年死守特斯拉江山】 埃隆·马斯克周二承诺，未来五年他将继续领导特斯拉公司，并预计会削减自己在政治方面的投入，以缓解部分投资者对这家电动汽车公司未来的担忧。 【美国量子计算公司D-Wave Quantum发布新款计算系统】 周二（5月20日），美国量子计算公司D-Wave Quantum Inc.在官网宣布，其最新“Advantage2”量子计算系统正式上市。根据D-Wave的说法，Advantage2量子处理器性能较上一代显著提升，处理器采用Zephy拓扑结构，具有20路量子比特间连接能力，可嵌入更复杂的问题模型。 截至周二收盘，D-Wave Quantum收涨25.93%，并带动量子计算板块一同走强。

被外界公认为“华尔街一哥”的摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）周一警告称，市场和央行官员低估了美国创纪录的赤字、关税和国际紧张局势带来的风险。 当天，戴蒙在摩根大通于纽约举行的年度投资者日会议上阐述了自己的观点。他说，他认为 通货膨胀加剧甚至滞胀的风险没有被股市价值恰当地反映出来，美股已经从4月份的低点反弹。 戴蒙说道：“我个人的观点是，人们自我感觉很好，因为你还没有看到关税的实际影响。市场下跌了10%，又回升了10%。这是一种非同寻常的自满情绪。” “我们有巨额赤字；我们的央行在我看来几乎是自满的。你们都认为他们能应付这一切。 我认为他们做不到， ”他补充说。 在戴蒙发表上述言论之前，穆迪评级公司宣布将美国政府的最高信用评级从Aaa下调至Aa1，原因是担心美国政府的债务负担日益加重。过去几个月，由于担心美国总统特朗普的贸易政策将推高通胀、放缓世界最大经济体的增长，市场一直在起伏不定。 当天，戴蒙还警告称，市场目前对标普500指数企业的盈利预期过于乐观。他预计，随着企业在不确定性下削减或撤回业绩指引，这些盈利预测将进一步下降。 “年初大家预测的盈利增长是12%左右，而六个月后可能会降到0%，” 他补充说：“一旦盈利预期下调，市盈率（PE）也会下降，股价自然会受到影响。” 此外，有关戴蒙何时交棒的问题也再度成为焦点。他重申去年给出的说法：“如果我再干四年，之后再担任执行董事长两年，那也是很长一段时间了。”这表明他可能在未来五年内正式卸任CEO职务。 关税影响 在讨论宏观经济话题时，戴蒙的评论更加尖锐。他认为，特朗普政府关税的全面影响尚未显现，即使按照目前的水平，关税也“相当高”。 他进一步警告称，贸易带来诸多风险，并指出通胀上升和滞胀的可能性比人们想象的要高。按照戴蒙的说法， 滞胀（指经济衰退伴随通胀上升）的发生概率“可能是市场预期的两倍”。 此外，地缘政治风险也令人担忧。戴蒙表示，风险“非常非常高”。他说：“未来几年会如何发展，我们不得而知。” 戴蒙并不是唯一一位在周一就关税即将产生的影响发出警告的大行CEO。花旗集团首席执行官Jane Fraser在一篇博客文章中表示，“不确定性依然存在”。她写道：“企业正在暂停决策，推迟资本支出，并暂停招聘。” 她指出：“我们正在进入全球化的新阶段——一个更少以合作为主导，而更多以战略自身利益为主导的阶段。长期以来的假设正受到挑战，这不仅是因为关税，也因为更深层次的信心冲击。短期影响已初现，长期轨迹正在被实时改写。” 关于这点，摩根大通确实提供了一个迹象，表明本季度部分客户的业务可能正在放缓。 摩根大通商业和投资银行联席首席执行官Troy Rohrbaugh表示，该行告知投资者，由于企业客户在并购等交易方面仍处于“观望”状态，摩根大通第二季度投资银行业务收入预计将同比下降“中十位数百分比”，而交易业务收入则有望同比增长“中至高个位数百分比”。 投资银行的收入主要依赖于公司交易。

周五（5月16日），美国股市高开高收，三大指数集体收升，标普连涨第五天，道指收复年内所有跌幅。 截至收盘，道琼斯指数涨0.78%，报42,654.74点，年内变化由跌转涨，现累涨0.26%，该指数今年一度累跌约14%。 标普500指数涨0.7%，报5,958.38点，连涨第五天；纳斯达克综合指数涨0.52%，报19,211.10点。 周线上看，道指本周累涨3.41%，标普累涨5.27%， 纳指累涨7.15% 。纳指领涨主要源于科技股表现强劲， 英伟达本周累涨16.07% ，Meta累涨8.08%，苹果累涨6.55%。 本周早些时候，中美经贸高层会谈达成重要共识，并取得实质性进展，直接体现为双边关税水平的大幅降低。金融市场给出积极反应，自那时起，标普500指数一直延续涨势。 Tigress Financial Partners首席投资官Ivan Feinseth表示： “股市本周的上涨完全是因为贸易乐观情绪缓解了经济衰退的担忧。但当前的风险在于，贸易战中仍然可能发生难以预测的事情。” 周五盘中，三大指数一度转跌。密歇根大学发布的消费者信心指数跌至历史第二低水平，受访者还预计未来一年美国物价将上涨7.3%，为1981年以来的最高水平，高于上月的6.5%。 发稿前不久，国际三大评级机构之一的穆迪将美国信用评级由AAA下调至AA1。穆迪预计，到2035年，美国联邦债务负担将升至GDP的134%，赤字将达到GDP的9%。 穆迪还认为，由于关税的影响，美国的GDP增长可能会放缓。 热门股表现 大型科技股多数走高，（按市值排列）微软涨0.25%，英伟达涨0.42%，苹果跌0.09%，亚马逊涨0.2%，谷歌C涨1.23%，Meta跌0.55%，特斯拉涨2.09%，博通跌1.73%。 CoreWeave收涨22.09%，3月份美国IPO以来股价累计涨100.75%。联合健康涨6.4%，结束此前连续八个交易日下挫的趋势。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数收涨0.52%，本周累涨4.56%。 热门中概股多数上涨，再鼎医药涨7.58%，好未来涨3.54%，蔚来涨2.76%，腾讯音乐涨1.59%，理想汽车涨0.95%，小鹏汽车涨0.24%，百度涨0.17%。 网易跌2.59%，京东跌2.33%，新东方跌0.43%，阿里巴巴跌0.36%，拼多多跌0.2%。 公司消息 【微软就“解绑”Teams与Office做出新让步 旨在解决欧盟反垄断担忧】 欧盟委员会5月16日宣布，微软已提出一系列新承诺，旨在了结有关将Teams与Office产品捆绑销售的反垄断调查。欧盟委员会就此启动公众咨询。微软提议推出不含Teams的Office 365和Microsoft 365套件，并以更低价格销售，同时允许用户切换至无Teams版本（包括现有合同框架内的用户）。此外，微软承诺提升Teams竞争对手与其他微软产品的互操作性，还允许用户将数据迁移出Teams以便使用竞品。微软表示，拟议承诺要求其未来七年内在欧洲经济区维持上述套件的可用性，若承诺被欧盟接受，该公司将同时在全球范围内统一办公套件和Teams服务的选项与定价。 【美国航空一波音客机起飞后发生液压故障】 美国联邦航空管理局当地时间5月16日称，美国航空公司1884次航班于当日13时15分左右在机组人员报告液压故障后，安全降落在纳什维尔国际机场。据悉，这架波音737-800客机从芝加哥奥黑尔国际机场起飞，原计划前往佛罗里达州奥兰多国际机场。美国联邦航空管理局表示将对该事件展开调查。 【美国有线电视巨头特许通讯与考克斯通讯将合并 对后者企业价值估值近345亿美元】 美国两大有线电视公司特许通讯与考克斯通讯宣布达成最终合并协议。拟议交易对考克斯通讯的企业价值估值约为345亿美元。交易完成后一年内，合并后公司将更名为考克斯通讯。合并后的公司总部将位于特许通讯所在的康涅狄格州斯坦福，同时会在考克斯通讯现位于佐治亚州亚特兰大的总部保持重要影响力。

周四（5月15日），美股三大指数涨跌不一，道指和标普收升，其中标普连涨第四天，纳指则结束了六连涨。 截至收盘，道琼斯指数涨0.65%，报42,322.75点；标普500指数涨0.41%，报5,916.93点，为3月3日以来的最高收盘价；纳斯达克综合指数跌0.18%，报19,112.32点。 道指成分股中，涨跌家数为23:7。其中，近期强势的亚马逊、苹果和英伟达有所回落，医药股和消费类股票走强，安进涨3.59%，可口可乐涨3.54%，业绩报喜的思科涨4.85%。 分析称，中美经贸高层会谈达成重要共识以来，标普500指数一直延续涨势。与此同时，美国10年国债收益率日内下跌约10个基点，给股市带来利好。 近期的经济数据令市场猜测美联储今年将累计两次降息以防止美国出现经济衰退。周二公布的CPI和核心CPI录得四年来最低同比涨幅，盘前的PPI也低于市场预期。 日内早些时候，特朗普在卡塔尔首都多哈表示，伊朗已经同意了部分条件，他将敦促伊朗在不获得核武器的情况下达成协议。这一消息令油价暴跌，有望帮助美国降低通胀。 Calamos Investments高级副总裁兼投资组合专家Joe Cusick评论道，“随着经济衰退担忧开始消退，股市展现出潜在的强劲势头，市场情绪已转向谨慎乐观，也可能是适度乐观。” 但Cusick也指出，“一系列宏观和微观风险仍在构成一道‘担忧之墙’，投资者必须应对。下一阶段的走势将取决于当前的涨势能否扩大并持续到夏季，还是会转向盘整或回调。” Villere & Co. 投资组合经理Lamar Villere称，“我不想表现得太兴奋，但今年夏天我们确实可以专注于公司基本面。如果一个月前你告诉我股票价格会上涨，我会说你是骗子。” 热门股表现 大型科技股整体回落，（按市值排列）微软涨0.23%，英伟达跌0.38%，苹果跌0.41%，亚马逊跌2.42%，谷歌C跌0.85%，Meta跌2.35%，特斯拉跌1.4%，博通涨0.22%。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌2.37%。 热门中概股多数走低，阿里巴巴跌7.57%，京东跌3.86%，腾讯音乐跌3.71%，百度跌3.58%，蔚来跌3.39%，新东方跌2.61%，小鹏汽车跌1.39%，拼多多跌0.88%，理想汽车跌0.59%，好未来跌0.2%。 网易涨14.61%，收盘价逼近前高；名创优品涨4.27%，霸王茶姬涨3.7%。 公司消息 【Meta据悉将推迟发布旗舰AI模型“巨兽”】 知情人士表示，Meta Platforms将推迟其旗舰AI模型的发布，此举引发内部对其数百亿美元AI投资方向的担忧。知情人士称，工程师们正竭力提升名为“巨兽”（Behemoth）的大语言模型性能，员工质疑其改进程度是否足以支撑公开发布。该模型原定4月Meta首届AI开发者大会亮相，后推迟至6月，现再度延期至秋季或更晚。 【Verizon将向美国小型企业供应商投资50亿美元】 美国电信运营商Verizon推出“小企业供应商加速器”。未来五年，该公司将对美国小企业供应商投资50亿美元。 【高通推出第四代骁龙7移动平台】 高通推出第四代骁龙7移动平台，该平台实现全方位性能升级，相较前代平台CPU性能提升27%，GPU图形渲染速度提升30%，AI性能更是实现65%的提升。 【Coinbase称客户的数据遭窃 已拒绝黑客2000万美元勒索】 美国加密货币交易所Coinbase周四表示，公司被黑客窃取了客户的数据，黑客索要2000万美元以防止公开披露。Coinbase称黑客的要求是在周一提出的。公司在声明中称，黑客的目标是收集一份可以联系的客户名单，同时假装是Coinbase，欺骗客户交出加密货币，公司拒绝了黑客2000万美元的勒索。Coinbase还表示，它将赔偿被骗向攻击者汇款的客户，赔偿金额可能在1.8亿至4亿美元之间。 【巴菲特Q1大笔卖出银行股 维持苹果持仓不变】 巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公布了截至今年3月31日的一季度持仓报告（13F）表，其清仓了花旗集团（1463万股）和金融公司Nu Holdings，减持美国银行（4866万股），维持苹果持仓（3亿股）未变；增持方面，买入638万股酒业公司星座品牌，增幅高达113.5%，加仓西方石油76万股，增持泳池用品股Pool Corp 86万股。值得一提的是，伯克希尔在一季度新建仓股票的数量为0。 【索罗斯之子的对冲基金重新进军中国资产 三大中资标的跻身持仓前十】 Soros Capital Management LLC的13F报告显示，这家乔治·索罗斯之子罗伯特·索罗斯创立的对冲基金第一季重新布局中国资产。新建的仓位包括阿里巴巴、百胜中国以及iShares安硕中国大盘股ETF（FXI），FXI、百胜中国和阿里巴巴的仓位分别排在第5、7和8名。 【高瓴旗下HHLR一季度加码中国资产 新进增持多只中概股】 高瓴旗下独立的、专注于二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors公布了截至2025年一季度末的美股持仓数据。13F文件显示，HHLR一季度持仓总市值从上季末的28.87亿美元增至35.39亿美元，增幅接近23%。数据显示，一季度HHLR继续加大中国资产配置，新进和增持了近20只中概股，包括新进买入的亚朵集团、华住集团、百度、玉柴国际、理想汽车、Boss直聘、亿咖通科技等10家公司，以及增持的富途控股、拼多多、网易、贝壳、京东、携程、中通快递等8家公司。截止2025年一季度末，HHLR前十大重仓股为：拼多多、阿里巴巴、富途控股、百济神州、网易、贝壳、传奇生物、京东、唯品会、WNS HLDGS LTD，中概股占到9席。HHLR一季度对阿里巴巴、百济神州等公司进行了减持。

周三（5月14日），美股三大指数涨跌不一，道琼斯指数走低，标普500指数艰难走出三连涨，纳指则连涨第六天。 截至收盘，标普500指数尾盘转涨，收盘微涨0.1%，报5,892.58点，连涨第三天，前一天该指数收复年内所有跌幅。纳斯达克综合指数涨0.72%，报19,146.81点，连涨第六天。 道琼斯指数跌0.21%，报42,051.06点。成分股中，默沙东（-4.12%）、安进（-3.02%）两家领跌，拖累了指数表现。自特朗普签署降低药价行政令以来，跨国药企走势落后大盘。 与前一天的行情相似，科技股仍是大盘的主要动力。英伟达延续升势，收涨4.16%，市值回到3.3万亿美元。前一天，黄仁勋在利雅得宣布将向沙特公司Humain出售超过1.8万个人工智能芯片。 英伟达的竞争对手——AMD涨4.68%，公司也与Humain达成100亿美元的战略合作协议。今日盘前，AMD董事会还批准了一项新的60亿美元的股票回购计划。 受这些消息影响，费城半导体指数收涨0.6%，今年累计跌幅收窄至0.39%；纳斯达克100指数收涨0.57%，本周三天已累计上涨3.27%，年初至今累涨1.46%。 本周早些时候，中美经贸高层会谈达成重要共识，并取得实质性进展，直接体现为双边关税水平的大幅降低。金融市场给出了积极反应，美股风险偏好也有所上升。 LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist评论道，宏观政策不确定性变得更高，仍存在许多未知数，但“就目前而言，投资者已经接受了贸易缓和的背景。” Nationwide首席市场策略师Mark Hackett称，投资者正在回归基本面，但他们可能并不乐见眼前的局面，“市场在创纪录的时间内从超卖飙升至超买。” Hackett补充道：“除非我们看到经济增长明显加速，否则这将限制短期内上涨空间。” 热门股表现 大型科技股涨跌不一，（按市值排列）微软涨0.85%，英伟达涨4.16%，苹果跌0.28%，亚马逊跌0.53%，谷歌C涨3.68%，Meta涨0.51%，博通跌0.13%。 特斯拉涨4.07%，埃隆·马斯克与卡塔尔央行行长、卡塔尔投资局主席进行了会谈。另有数据显示，今年4月特斯拉上海超级工厂出口Model 3和Model Y车型近3万辆，创近一年新高。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数涨1.17%，跑赢美股大盘。 热门中概股多数走高，腾讯音乐涨15.66%，理想汽车涨2.72%，新东方涨2.45%，阿里巴巴涨1.82%，好未来涨1.7%，百度涨1.55%，小鹏汽车涨0.67%，蔚来涨0.24%。 拼多多跌0.47%，京东跌4.08%，传奇生物跌10.55%。 公司消息 【美国与卡塔尔签署超2435亿美元经济及军事合作协议】 美国白宫14日发表声明说，美国与卡塔尔当天签署总价值超过2435亿美元的多项协议，包括卡塔尔从美国购买波音客机和武装无人机等项目。声明说，卡塔尔航空公司与美国波音公司和美国通用电气-航空航天公司签署价值960亿美元的合同，购买多达210架波音787“梦想客机”和波音777X客机。在军事领域，双方签署了多项防务合作协议，包括卡塔尔从美国购买包括价值近20亿美元的MQ-9B武装无人机以及价值约10亿美元的反无人机武器系统等。此外，美国公司与卡塔尔公司还签署了多项涉及能源基础设施和高科技发展的合作协议。 【苹果据悉计划为Vision Pro头显添加眼动滚屏功能】 苹果正在为Vision Pro头显开发一项新功能，让用户可以通过眼球滚动浏览内容，此举旨在进一步提升该设备的交互体验。据知情人士透露，这项眼球滚动功能正在visionOS 3中测试，这是即将推出的Vision Pro头显操作系统的最新版本。知情人士表示，苹果希望利用Vision Pro现有的眼球追踪硬件和软件使系统更进一步。苹果计划在6月9日开始的年度开发者大会上推出新的Vision Pro操作系统。 【因存在安全隐患 福特公司召回约27.4万辆SUV】 福特汽车公司宣布，由于存在可能导致车辆在行驶过程中丧失制动功能、增加碰撞风险的问题，该公司正在全美召回约27.4万辆远征（Expedition）和林肯领航员（Lincoln Navigator）SUV。 【AMD宣布新的60亿美元股票回购计划】 AMD今天宣布，其董事会批准了一项新的60亿美元的股票回购计划。新授权是对截至2025年3月29日其现有股票回购计划约40亿美元的剩余余额的补充，使当前回购授权总额增加到约100亿美元。 【罗氏警告因特朗普药品价格命令需重新考虑其美国投资】 瑞士药厂罗氏表示，如果美国总统特朗普实施行政命令以削减处方药成本，公司将需要重新考虑计划中的美国投资。罗氏于上月表示，计划未来五年在美国的制药和诊断领域投资500亿美元，创造超过12000个工作机会。罗氏预计该行政命令不会对今年业务产生影响，但表示其将破坏美国作为世界领先制药和医疗保健生态系统的地位，并抑制美国经济增长并导致失业。 【阿里巴巴开源视频生成与编辑模型通义万相Wan2.1-VACE】 阿里巴巴正式开源通义万相Wan2.1-VACE，这是一款支持视频生成与编辑的模型，单一模型可同时支持文生视频、图像参考视频生成、视频重绘、视频局部编辑、视频背景延展以及视频时长延展等全系列基础生成和编辑能力。《科创板日报》记者获悉，本次共开源1.3B和14B两个版本，其中1.3B版本可在消费级显卡运行。 【思科第三财季营收141.5亿美元 高于市场预期】 思科第三财季营收141.5亿美元，分析师预期140.5亿美元。 预计全年营收565亿-567亿美元，公司原本预计560亿-565亿美元。预计四季度调整后EPS为0.96-0.98美元，分析师预期0.95美元。维持季度股息在41美分不变，符合分析师预期。 【CoreWeave一季度净亏损超3亿美元 股价盘后涨6%】 CoreWeave发布美国IPO以来第一份业绩报告。一季度营收9.816亿美元。一季度净亏损3.146亿美元，调整后净亏损1.496亿美元；一季度调整后EBITDA利润率62%；一季度每股亏损1.49美元。公司股价美股盘后涨超6%。 【桥水Q1爆买阿里巴巴 建仓京东和黄金ETF】 桥水基金公布了截至今年3月31日的一季度持仓报告（13F）表。增持方面，买入逾540万股阿里巴巴，环比增幅高达21倍，直接跃升为其第四大持仓股，另外还买入百度188万股（增幅956%）、苹果32万股、亚马逊40万股、拼多多近50万股、核心MSCI新兴市场ETF-ishares 130万份等；建仓方面，桥水一季度买入黄金ETF-SPDR 110万份，成第六大持仓标的，新进278万股京东。减持方面，砍掉头号持有标的标普500ETF-SPDR(SPY)近6成，对英伟达持仓减少18.74%（65万股）、Meta减少31.47%（19.5万股）、谷歌减少16%（57.8万股）、大砍Robinhood八成仓位，清仓Lyft和Rivian等。截至今年3月31日，桥水基金总规模为216亿美元，环比增1.47%。