美联储今日起即将召开为期两天的议息会议，目前市场普遍预期此次美联储有望时隔9个月重启降息周期。不过，投资者真正关切的，或许是美联储将以何种幅度放松货币政策。 根据芝商所的美联储观察工具(FedWatch)显示，交易员目前对降息25个基点的概率定价为96%，而降息50个基点的概率仅为4%。尽管降息已板上钉钉，但市场反应仍将取决于美联储释放的具体政策信号。 若美联储在降息同时传递更为鸽派的利率前景，美股或将走高；而若降息的同时抑制市场对后续降息的预期，标普500指数可能承压。 对此，摩根大通交易部门梳理了五种美联储决议日情景及其概率，以及潜在的市场影响： 47.5%概率：“鸽派”降息25基点——标普500指数将上涨0.5%-1% 小摩交易员表示，若美联储持有通胀是暂时性的观点，认为劳动力市场远未对经济产生通胀影响，则将存在进一步降息的空间。 40%概率：“鹰派”降息25个基点——标普500指数将持平至下跌0.5% 小摩指出，美联储近来表态显示劳动力市场问题比通胀更受关注，而鉴于最新数据(小企业调查、Indeed招聘信息等)显示招聘活动正在回暖，这可能促使鲍威尔采取比市场预期更鹰派的立场。 7.5%概率：美联储降息50个点——该情景对市场波动影响最宽泛，交易员预计标普500指数可能下跌1.5%至上涨1.5%。 小摩表示，在此情形下，若美联储暗示他们对劳动力市场的担忧程度超过此前水平，美股将下跌。但若美联储意识到自己需要跟上濒临倒闭的劳动力市场的经济现实，则可能推升市场。 4%概率：美联储维持利率不变——标普500指数将下跌1%-2% 目前市场交易员普遍认为，美联储将基准利率维持在当前4.25%-4.5%区间的情况极不可能发生。但摩根大通交易部门指出，若真出现这种情况，标普500指数将下跌1%-2%。 1%概率：美联储加息——标普500指数可能下跌2%-4% 1%概率可以表明这种情景几乎不可能出现。摩根大通交易员表示，这一完全出乎意料的结果将引发股市大规模抛售。“鉴于核心CPI环比已连续三个月上升，这确实可能使美联储暂停行动，但CPI数据尚未达到构成可信威胁的程度。”

当地时间9月15日，美国总统特朗普突然在社交平台上发表了大胆言论称，他认为美国企业未来或不再需要按季度披露财务数据，而是改为每半年披露一次。 这一言论立刻在华尔街炸开了锅。自1970年以来，美国证监会（SEC）就要求美股公司公布季度报告，要改变半个多世纪以来的长期传统显然兹事体大。不过，不少分析师认为，考虑到目前特朗普本人对于SEC的影响力，要改变这一长期的披露制度可能并非难事。 SEC在一份声明中表示，它正在寻求一项提案，以“进一步消除公司不必要的监管负担”。此前，SEC主席保罗·阿特金斯经常批评现有信息披露制度，认为许多公司信息披露过于繁重，没有给股东带来重大利益。 分析师们对于这一潜在改变的意见分化也非常明显：支持者认为，减少财务披露频率有助于企业摆脱对季度盈利目标的过度依赖，从而聚焦长期战略；而更多的反对者们则担忧，这可能导致财务透明度下降，市场波动性或加剧，美股的估值可能因此集体遭到削弱。 美股季度披露传统或将改变？ 对于特朗普改变美国季度披露传统的可能性，雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）华盛顿政策分析师埃德·米尔斯认为， 真正成功改变的可能性并不大 。因为按照传统的行政程序，总统的这一要求需要经过国会的同意——而米尔斯认为国会不太可能同意： “季度报告不太可能取消，因为这是1934年《证券交易法》的要求。我认为国会不会改变这项要求。事实上，国会最近通过的《萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley）》反而正强化了这些报告要求。不仅是季度报告，国会还要求上市公司披露对投资者做出明智投资决策至关重要的事实。” 但更多分析师持相反意见。比如，TD Cowen董事总经理Jaret Seiberg就认为，对于美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯来说，这似乎是一项轻松就能帮助总统达成的政策胜利，这也符合阿特金斯本人放松监管的重点。 “我们认为，从季度报告改为半年报告， 已经从不可能变为可能 ，尽管并非必然会发生。” 不过，他补充称，“SEC的工作人员至少需要六个月的时间来制定提案并收集规则变更所需的经济数据，以通过司法审查。” Evercore ISI 高级董事总经理 Sarah Bianchi也分析称： “我们最初的直觉是，特朗普可能不会在短期内采取激进的后续行动， 但可能会施压（SEC负责人）阿特金斯在一段时间内启动正常的SEC行政程序来推行这一改变。 ” 这背后的部分原因是阿特金斯已经承认总统有权指挥SEC，他上周曾表示：“法律和最高法院的裁决明确表明，我们是行政部门的一部分，总统可以解雇我和其他委员。” 多数分析师反对改变 对于披露制度的潜在改变，多数华尔街分析师还是持反对态度 ，认为这将降低企业信息透明度，加大市场波动 。 Seaport Research Partners 首席股票策略师乔纳森·戈勒布 (Jonathan Golub)认为，季度披露报告将提高企业信息透明度，从而为投资者提供更多的引导。 “当信息更加透明时，资本市场乃至整个经济都会更加高效。华尔街的目标是提供资本；如果信息更容易获取，我们都能做得更好——市场将奖励那些更公开、更频繁地报告的人。” 富国银行投资研究所全球股票和实物资产主管萨米尔·萨马纳（Sameer Samana）也表示： “从宏观层面来看，由于报告发布间隔时间较长，这将导致更大的不确定性。更大的不确定性还会导致公司报告发布时市场/价格波动加剧。就投资而言，高频信息总是比低频信息更有优势。” Bokeh Capital Partners 首席投资官 Kim Forrest还提到，季度披露报告的意义不只在于报告数据本身，还在与财报公布后的电话会议——这为投资者了解公司提供了一个重要窗口： “这对投资组合经理来说并非好事，因为它减少了公司披露某些事实的机会，而且 大多数公司都会在电话会议上与市场分析师对话。而很多重要的公司信息正是来自这些公开的问答环节 。缺少这些环节会削弱所有投资者更好地了解公司前景的能力。” Newedge Wealth 投资组合策略主管 Brian Nick从市场角度来评论称，这一改变会加大市场的波动性： “虽然（特朗普的）目标是让投资者和公司更加注重长期发展，但这会增加股市的不确定性，并可能导致估值下降（即风险溢价上升），因为新信息发布频率会降低。 “此外，随着业绩不及预期的情况越来越严重， 财报季的波动幅度也可能更大——就波动性/估值/盈利不确定性而言，标普500指数可能开始更像罗素2000指数。 然而，这可能对主动管理有利，或者至少对产品经理选股的潜力有利。” 少数分析师赞同改变：利于企业长期发展 不过，也有华尔街分析师赞同特朗普的看法。比如，BCA Research首席美国股票策略师Irene Tunkel就抱怨称： “作为一名策略师，我擅长分析财报电话会议并追踪季度增长。然而， 季度报告如今已沦为一种玩弄预期而非提供指引的手段。” 他抱怨称，近80%的美股公司每个季度都“超出”预期，业绩指引的可信度正在下降，而达成短期目标的压力扭曲了商业决策，“虽然我重视透明度和数据，但降低报告频率最终可能对美国企业更有利。” Miller Tabak + Co. 首席市场策略师 Matt Maley则表示：“缺乏透明度会让投资者更加困难，但也会让公司管理层腾出时间专注于长期业务。所以， 这绝对是一把双刃剑。 这将使华尔街的精准分析更加重要。”

华尔街顶级策略师指出，在美联储本周降息之后，美国股市的创纪录涨势可能暂时失去动力。 美联储将在9月16日-17日召开利率会议，市场普遍预计决策者本次会议至少会降息25个基点，甚至不排除降息50个基点的可能。 美联储去年9月开启了降息周期，在去年最后三次利率会议上累计降息了100个基点，联邦基金利率目标区间被下调至4.25%至4.50%。 今年以来，美联储已连续五次在利率会议上按兵不动。 摩根士丹利、摩根大通及奥本海默资产管理公司的策略师警告，随着投资者将注意力转向潜在的经济放缓，市场的乐观情绪可能会被更谨慎的基调所取代。 美股近期之所以屡次创下新高，很大程度上得益于市场对美联储宽松政策的预期。 然而，市场越来越担心，若美联储本周三仅降息25个基点，可能不足以应对美国劳动力市场的放缓。同时，投资者仍在评估关税对通胀的影响，而通胀率依然高于美联储2%的目标。 “短期风险集中在疲软的滞后劳动力数据与美联储反应之间的矛盾，后者可能无法满足市场对‘快速行动’的需求，”摩根士丹利的迈克尔·威尔逊表示。 不过，他仍建议逢低买入，并预计，在最乐观情境下，标普500指数到2026年中可能再涨9%，达到7200点。 摩根大通的策略师指出，尽管股市此前无视疲弱数据连续创下新高，但这种趋势可能在美联储今年首次降息后逆转。 Mislav Matejka领导的摩根大通分析师团队表示：“一旦宽松周期重启，股市可能会短暂转向谨慎，计入更多下行风险，从而对当前潜在的自满情绪重新定价。” 这些警告与市场整体的乐观情绪形成对比。受益于科技巨头的上涨，标普500指数今年已上涨12%。 包括德意志银行和巴克莱在内的一批策略师本月上调了对标普500指数的年终目标，理由是企业盈利强劲以及人工智能热潮带来的提振。 奥本海默资产管理首席投资策略师John Stoltzfus则表示，只要美国经济基本面保持韧性，美联储降息后的股市下跌幅度和持续时间都可能是有限的。 “如果美联储如市场普遍预期的那样仅降息25个基点，那么在此前已因预期而推升股市创出新高的情况下，市场可能在消息公布后出现一定回调，”他在研报中写道。

人工智能（AI）已经将美股推至历史新高，但高盛近日警告称， 一旦AI支出放缓，美股可能会下跌20% 。 高盛分析师Ryan Hammond在一份研究报告中指出了一项风险： 超大规模企业将不可避免地会削减AI支出 。 “如果长期增长预期回归到2023年初的水平，这意味着标普500指数目前的估值将下降15%至20%。” Hammond写道。 AI支出增长或将放缓 目前，AI支出仍在全速增长，但Hammond写道， 一些分析师认为，2025年第四季度及2026年（AI支出增长）将大幅减速 。 Meta本月早些时候表示，未来三年将在人工智能领域投入6000亿美元。Meta首席执行官扎克伯格随后在Threads上发帖称，公司未来三年的投资可能超过6000亿美元。他还表示，到2030年，这一数字可能会“大幅增加”。 上周，微软与Nebius达成了一项为期五年、价值174亿美元的AI基础设施协议。这表明，美国大型企业仍在大举增加AI支出。 美股高度依赖AI带来风险 AI在美股表现中扮演着至关重要的角色。Slickchart 的数据显示，AI领域最大的受益者英伟达在标普500指数中的权重约为7%。 标普500指数中前八大公司均在AI领域投入巨资。它们正在加大对AI的投入，并打算推出应用AI的产品和服务。这八家公司市值占标普500指数总市值的36%以上。 在标普500指数“前10强”之外，也有一些企业巨头在大力投资AI，包括Palantir和思科等公司。 鉴于此， 若AI交易逐渐消退，AI概念股下跌，无疑将拖累标普500指数从当前水平大幅走低 。 需要指出的是，AI支出增长可能还需要几年时间才会出现实质性放缓，而这种放缓也并不一定意味着大型科技公司完全退出AI支出。 但对于投资者而言，尽管眼下市场仍然对AI及其长期潜力充满热情，但提前考虑AI支出放缓可能带来的负面影响是一件好事。

“千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面”——本周，美联储即将迎来九个月来的首次重启降息，以应对美国劳动力市场放缓、顽固通胀以及特朗普总统史无前例的降息要求。 然而，这扇重新打开的降息大门，未必意味着美联储就将一路驶上平稳的宽松轨道…… 在过去几周，一系列令人失望的数据正加剧着市场的担忧：美国劳动力市场可能陷入更严重的放缓，进而拖累消费支出和经济增长。而通胀率仍高于美联储2%的目标，且特朗普关税措施可能在未来数月进一步推高通胀，这使得部分美联储决策者对过快行动持谨慎态度。 前费城联储主席哈克表示，通常情况下，像类似本周决议预期的那样的初步行动举措，往往标志着降息或加息周期的开始。但他指出，“此次是否会形成强有力周期尚不明朗。” 美联储官员对后续政策存在分歧，可能出现多方反对意见： 部分官员主张维持利率不变，另一些人则要求更大动作。一些业内人士已预计，本周会议可能是自2019年以来首次出现三票反对的议息会议，甚至可能创下自1990年以来首次出现四票反对的纪录。 在白宫试图加强对央行影响力的压力日益增大的背景下，美联储政策制定者也正面临央行独立性遭遇挑战的艰难时刻。 特朗普上月试图解雇美联储理事丽莎·库克，尽管该罢免令已被法院暂时叫停，但美国政府仍不死心地向法院提起了上诉。特朗普还提名了一位亲信(白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰)进入美联储理事会，若能及时获得参议院确认，该人士或将参与本周的议息会议。 美联储决议重中之重：未来政策路径 不少业内人士表示，在本周降息几乎板上钉钉的背景下，投资者面临的一个关键问题是，美联储官员是否会反对市场对未来一年将延续一系列降息的押注。 当美联储周三公布政策决定时，市场普遍预期届时将降息25个基点。当然，鉴于美国就业增长放缓迹象明显，目前依然存在微弱的降息50个基点的可能性，但市场更多的还是将持续降息至2026年纳入了定价。 该预期上周已推动美债收益率跌至数月低点，助推美股创历史新高，同时进一步削弱了美元汇率。 但此类押注面临的风险在于，美联储主席鲍威尔及其同僚可能发出信号：鉴于通胀持续高于央行目标，且关税对物价的影响仍在发酵，投资者对连续降息的定价可能存在过度。 在此背景下，市场正密切关注鲍威尔的讲话及官员们的利率预测（即所谓点阵图），以评估美联储是否计划采取更谨慎的宽松政策。 Brandywine全球投资管理公司债券投资组合经理Jack McIntyre表示，“直觉告诉我本周会降息25个基点。 关键在于声明中美联储是否会更强调就业而非通胀？ ”McIntyre近来一直在购买债券，并增持了30年期美国国债，因他认为就业市场进一步疲软的迹象，可能促使投资者认为美联储此前观望的时间过长。 不过，部分股票交易员正为可能出现的剧烈波动进行对冲，部分原因是市场目前已将未来更多降息计入了股价。期权交易员押注标普500指数周三将出现约1%的涨跌幅，这将是该指数近三周来最大的波动幅度。 IUR Capital董事总经理Gareth Ryan认为，美联储点阵图所反映的宽松程度至关重要。他表示，若点阵图确认年内及2026年第一季度将再次降息，股市料不会出现重大反应。但如果点阵图上第一季度降息的迹象不那么明显，那么这将为市场出现更大波动打开大门。 除了降息路径外，不少投资者眼下正同样关注美联储近期面临的压力——特朗普总统多次批评鲍威尔降息步伐过慢。而特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰目前仍有可能抢在美联储货币政策会议前获得美联储理事提名确认，从而参与本周的决议。 资产管理公司LongTail Alpha创始人Vineer Bhansali指出，7月美联储维持利率不变时，有两位投票委员持反对意见主张降息。 投资者可能根据本次投票构成解读信号。“若美联储降息25个基点且无人主张更大降幅——或仅有米兰一人（若其获任命）持异议——则将被视为鹰派信号。” “当前市场实际上已将美联储过度宽松的政策预期纳入定价，”他指出，“这种预期本身就蕴含风险。” 金融市场会如何走？ 就金融市场而言，自4月触底以来约14万亿美元的市值飙升，已推动标普500指数在近来屡屡创下了历史新高。而本周投资者无疑也将密切关注美联储决议及其经济预测能否帮助股市维持涨势，还是会引发市场获利了结。 历史表明，标普500指数在美联储首次或重启降息后的12至24个月内，大多都会出现正回报。下图是自1982年以来的历史回报情况： 研究机构Ned Davis Research统计的自20世纪70年代以来的数据也显示，若在暂停六个月或更长时间后重启降息，标普500指数在随后一年内平均能上涨15%，这优于常规降息周期首降后12%的同期平均涨幅。 当然，在这些政策转折点发生后，历史上股市的表现差异也非常显著 ——从2007年亏损23.9%到1982年盈利36.2%。蒙特利尔银行资本市场首席投资策略师Brian Belski指出，这主要因为宏观经济背景，极大程度决定了货币宽松政策在支撑经济增长和保持企业盈利正轨方面的有效性。 Belski在上周的客户报告中指出：“当降息能延长经济扩张周期并维持企业盈利上升趋势时，股市表现往往相当亮眼。但若货币刺激未能阻止经济滑坡——如2001年和2007年所见，由于盈利增长乏力，股市在接下来一年往往会出现大幅下跌。” Belski其团队认为，当前经济环境符合前者特征：劳动力市场仍具韧性，GDP增速高于趋势水平，标普500指数成分股大型企业盈利稳健。 但其他不少市场其他参与者显然持有不同看法。上周经济数据显示首次失业救济申请人数攀升至2021年以来最高水平，加之美国非农就业数据向下修正，进一步证明劳动力市场可能正在以比先前预期更快的速度失去动力。 GoalVest Advisory 首席执行官Sevasti Balafas表示：“我们正处于一个特殊的时刻。投资者面临的最大未知数是经济放缓的程度，以及美联储需要降息多少。这很棘手。” 值得一提的是，如果历史可以作为借鉴的话，美国经济的强劲程度和美联储降息的步伐，也可能会决定股票投资者的行业偏好。 根据Ned Davis Research行业策略师Rob Anderson整理的数据， 在经济相对强劲、美联储重启降息后仅实施一至两次降息的四个周期中，金融和工业等周期性板块表现优于大盘。但在经济相对疲软、需要进行四次或更多次大幅降息的周期中，投资者更倾向防御性板块，医疗保健和必需消费品板块的中位数回报率最高。 Robertson Stephens财富管理公司首席投资官Stuart Katz表示，“当前市场取决于三大因素：美联储降息的速度与幅度、AI交易是否能持续推动增长，以及关税风险是否会引发更高通胀。” 对Katz来说，8月份数据中美国PPI意外下降，有助于缓解人们对通胀过高可能阻止美联储未来几个月大幅降息的担忧。他一直在买入小盘股，这些公司往往依赖于举债，通常更能受益于较低的利率。专注于小盘股的罗素2000指数今年上涨了约7.5%，而标普500指数则上涨了近12%。 其他人则关注着市场中人迹罕至的领域。XY Planning Network投资总监Andrew Almeida就押注于中盘股——他表示，尽管这类股票经常被忽视，但在降息开始一年后，中盘股的表现通常会超过大盘股和小盘股。Almeida还看好金融和工业板块的股票，这些股票可能受益于较低的借贷成本。

目前来看，美股似乎正处于完美状态：企业财报数据表现良好，美国经济保持稳定，美联储即将降息，一切都顺风顺水。 至少这是不少投资者们的看法。也正因此，上周美股主要股指均创下新高，因为在温和的经济数据公布后，投资者们愈发笃定，美联储本周即将采取降息举措。 但高盛集团对此却并不安心。他们在近日的报告中警告道，美股所处的环境并非安全无虞。他们指出目前市场正面临两大暗雷，一旦触发，可能会引发美股股价的崩溃。 高盛指出，美股此前之所以大幅上涨，是因为美国经济看似正处于一个和风细雨的良好状态中：经济增长似乎依然强劲，但就业市场的疲软迹象也令美联储仍有降息的空间。与此同时，8月份的通胀率数据与经济学家的预期相符，这使得降息的希望进一步高涨。 然而，一旦上述的“良好状态”被打破，可能迎来的将会是一场腥风血雨。 经济衰退担忧卷土重来？ 一段时间以来，市场一直担忧可能出现经济衰退，但投资者大多对此风险不以为意：根据高盛的分析，目前市场所反映的美国未来增长率约为 1.6%，这表明大多数投资者仍预期经济将以接近历史常态的速度增长。 在这一背景下，对于美国投资者们来说，一切坏消息都反而会被解读为好消息。由于就业增长乏力以及制造业等领域活动放缓，导致美联储降息的必要性愈发凸显——但这种模式可能会在毫无预兆的情况下发生逆转。 高盛警告称，如果就业市场持续低迷，关于美国经济增长前景的观点可能会被颠覆。 策略师们表示，尽管美国的失业率仍处于历史低位，但近几个月的招聘情况却显著低于预期，而且根据劳工部的初步修订数据，从2024年4月至今年3月，美国新增就业岗位数量比最初预计的少了 91.1 万个。 他们补充道：“市场若要担心自己对近期经济疲弱程度的判断有误，最直接的信号就是失业率出现大幅上升。这种情况会导致市场提前抛售，并使股市承压。” 美联储降息真的板上钉钉？ 另一方面，如果美国的经济增长依然强劲，投资者可能会开始担心他们过早地将美联储降息的预期纳入了考量。这可能也会给股市带来压力。 根据CME“美联储观察”工具，目前投资者预计美联储在本周的政策会议上几乎肯定将会降息，其中将目标利率下调25个基点的可能性高达96.4%，降息50个基点的概率为3.6%。此外，投资者还预计到今年年底美联储将至少加息三次的概率为79.4%。 高盛表示：“由于近期经济增长方面的担忧已大幅减少，因此良好的经济增长消息以及避免出现经济衰退的可能性不太会促使投资者对于经济更为乐观，反而更有可能导致市场转变对美联储的预期。在这种情况下，我们可能会看到美联储利率面临上行压力，这对股市的支持作用会相对减弱。” 高盛表示，尽管存在短期风险，但其认为风险资产的走势在未来仍将“有利”。 在之前的一份报告中，该公司的策略师们表示，他们认为美国已进入一个新的长期牛市，这为投资者提供了在科技、服务和制造业等领域的机会，同时也为投资者提供了在海外的多元化投资机会。

8月非农报告疲软以及年度就业人数大幅下修之后，华尔街几乎确信美联储将在下周的政策会议上降息，且一些分析师现在押注降息幅度可能上调至50个基点。 然而，有策略师警告，短期内降息对美股而言未必全是好消息。Yardeni Research总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni警告称，如果不能解决美国劳动力供应短缺问题，宽松的货币政策可能引发美国股市的上涨不稳定。 他认为，额外的流动性可能会引发投机性反弹而非基本面驱动的上涨，而这种反弹通常以大幅回调告终。 花旗美国股票交易策略主管Stuart Kaiser也表示，8月份疲软的就业报告是一个负面信号，将比降息带来的利好更为强烈。如果招聘继续放缓，失业率持续上升，那么其对美股的拖累将压过宽松货币政策带来的短期提振。 与此同时，阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Sløk指出，受关税冲击的美国制造业、建筑业、零售业和运输业等行业的失业人数正在不断增加。 走钢丝 在就业问题难以解决之外，降息还存在着一个棘手的核心矛盾：通胀。 目前经济学家预期，即将在周四发布的美国8月的核心CPI将环比上涨0.3%，同比上涨3.1%。而若该数据出现大幅上行，其可能阻止美联储的降息决定。 摩根士丹利策略师Michael Wilson进一步指出，由于通胀仍存在问题，就业数据疲软但还不够糟糕，因此美联储短期内的货币政策宽松空间可能有限，美股走势也因此将持续波动。 但他认为，任何回调都可能为今年和2026年的强劲增长铺平道路，而支撑上涨的原因在于持久且广泛的盈利复苏。 高盛的美股股票策略主管David Kostin则预期美股短期内将更加稳健，称只要美国经济不陷入衰退，股市通常会在美联储降息周期中上涨。 Kostin表示，随着美国经济走出关税影响的最严重阶段，他预计美联储降息将支持2026年美国经济的重新加速增长，并支持美国股市进一步上涨。

昨夜今晨，面对美国就业数据创纪录下修的事实，美股市场维持震荡上行的态势，三大指数均创出收盘历史新高。 截至收盘，标普500指数涨0.27%，报6512.61点；纳斯达克综合指数涨0.37%，报21879.49点；道琼斯工业平均指数涨0.43%，报45711.34点。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 劳工统计局周二发布修订数据，将截至2025年3月的12个月非农就业人数下修91.1万。此前的纪录是前一年的下修81.8万。 对于严重下修的美国就业数据，摩根大通CEO杰米·戴蒙评价称，数据进一步证明美国经济正在放缓。戴蒙也表示：“经济是否会走向衰退，还是只是走弱，我不知道。” 好消息是，盘后甲骨文的财报再度引发市场炒作AI题材的热情，直接利好对股指影响巨大的科技巨头。而在周三和周四盘前，美国8月PPI和CPI数据将相继出炉，届时通胀问题将回归市场焦点。 Bankrate分析师tephen Kates表示， 随着货币市场几乎完全预期美联储将在年内降息3次，PPI和CPI数据面临很高的门槛。 若通胀上升超出预期，将使政策决策更加复杂。他说道：“很明显，美国经济正陷于两难境地——更准确地说，是陷在劳动力冲击与通胀过热之间。” 令情况更加复杂的是 以色列周二对卡塔尔首都多哈发起多起袭击 ，引发中东局势恶化的担忧。以色列官员透露，使用10多架战机轰炸卡塔尔首都，其中包括美制F-35I隐形战机。 事件发生后，白宫和美国总统特朗普多次发声，强调袭击是内塔尼亚胡做出的决定，等到美国政府知道时已经太晚了，无法介入干预。特朗普表示得知袭击消息后，他第一时间指示中东特使维特科夫通知卡塔尔，但不幸的是来不及阻止这次袭击。 热门股表现 按照市值排列，截至周二收盘，英伟达涨1.46%、微软涨0.04%、苹果跌1.48%、谷歌-C涨2.47%、亚马逊涨1.02%、Meta涨1.78%、博通跌2.6%、台积电涨1.51%、特斯拉涨0.16%、伯克希尔哈撒韦-A跌0.18%、摩根大通涨1.69%、甲骨文涨1.27%。 中概股延续火热表现。纳斯达克中国金龙指数收涨1.48%，报8230.86点，距离年内高点8491点和收盘高点8404点只差一步之遥。如果把K线拉长点不难发现， 当前也是突破过去三年半阻力位的关键时刻 。 （纳斯达克中国金龙指数日线图，来源：TradingView） 截至收盘，阿里巴巴涨4.18%、京东涨3.11%、百度跌0.17%、拼多多涨0.82%、哔哩哔哩涨6.91%、蔚来涨1.78%、网易跌0.07%、富途控股涨0.24%、理想汽车涨1.76%、小马智行涨7.81%、世纪互联涨8.46%、金山云涨14.59%。 个股消息 【苹果发布iPhone Air等新产品】 北京时间周三凌晨1点，消费电子巨头苹果公司举行9月新品发布会。与预期完全一致，库克拿出了包括iPhone Air在内的4款新手机，同时更新了Airpods Pro 3以及3款Apple Watch。 【甲骨文预期未来5年云业务营收将狂暴增长】 截至发稿，甲骨文盘后涨超26%。公司在最新财报中披露，未实现履约义务（尚未确认的已签约收入）已经达到4550亿美元，同比暴增359%。 公司同时预期，2026财年的云基础设施将达到180亿美元，较2025财年的103亿美元增长近77%。对于之后4个财年，公司预期这项收入将分别达到320亿美元、730亿美元、1140亿美元和1440亿美元。 【英伟达发布超长上下文推理芯片Rubin CPX】 英伟达周二推出专为长上下文工作负载设计的专用GPU Rubin CPX，用于翻倍提升当前AI推理运算的工作效率，特别是编程、视频生成等需要超长上下文窗口的应用。黄仁勋表示，CPX是首款专为需要一次性处理大量知识（数百万级别tokens），并进行人工智能推理的模型而构建的芯片。 【其他个股消息简报】 知情人士透露， 微软将在Office 365付费应用中使用Anthropic的AI技术 ，标志着微软结束对OpenAI的依赖。 谷歌云计算CEO托马斯·库里安周二透露，该部门已签约的未履行承诺最高可达1060亿美元，其中有55%预计将在未来两年内随着服务交付转化为实际营收。 伯克希尔新晋持仓联合健康周二收涨8.64%，公司表明年其大多数医疗保险优势计划（Medicare Advantage）成员预计将参加获得奖金支付的高评级计划，这将利好其健康保险业务。 人工智能基础设施公司Nebius Group NV股价周二飙升49.42% ，此前披露与微软签订价值最高可达194亿美元的协议。 泰克资源涨11.28%，英美资源集团宣布大型并购计划。 CoreWeave涨7.13%，公司启动面向AI产业的风险投资基金。 锂矿股集体下跌。 美国雅宝公司股价下跌11.49%，Lithium Americas下跌4.38%，SQM下跌8.82%，此前有报道称宁德时代自8月起停产的宜春锂矿即将恢复运营。

随着上周五公布的非农数据表现疲弱，市场已经基本押注美联储将于9月17日的利率决议发布会上选择降息。然而摩根大通分析师警告称，这可能引发市场出现“卖事实”型的回调。 美联储降息或引发抛售？ 通常来说，美联储降息有助于刺激经济增长，带动消费和就业升温，从而推动美股上涨。也正因此，在上周五非农报告公布后，标普500指数一度在市场的降息预期推动下创下新高。 但摩根大通分析师安德鲁•泰勒（Andrew Tyler）在报告中警告称，市场接下来可能将出现“买预期、卖事实”的情况。 泰勒写道： “我们担心，当9月17日美联储会议降息25个基点时，可能会变成‘卖事实’的情况，因为投资者会重新将思考重心放回宏观经济数据、美联储的反应变量、潜在的仓位紧张、企业回购意愿减弱以及散户参与度减弱等因素。” 多重风险因素犹存 在第二财报季期间，市场对于人工智能投资主题的热情回归，这为美股提供了重要的市场支持。同时，随着美国与多国签署贸易协议，美国面临的贸易紧张局势似乎也在逐步改善。 然而，泰勒强调，尽管当前美股的牛市看起来很强劲，新的支撑似乎正在形成，但仍有几个风险因素存在。 他认为， 通胀、就业和贸易 仍然是美国经济的主要风险领域。 该报告还警告称， 关税引发的成本上涨即将到来 ，尽管速度和规模仍不确定。此外，由特朗普移民政策带来的劳动力供应下降，加上潜在的降息驱动的劳动力需求，可能引发粘性工资通胀。 摩根大通建议，鉴于美联储的降息预期将会推低美元， 建议股票投资者考虑增加黄金的投资敞口。

昨夜今晨， 在关键就业和通胀数据出炉前，美国三大股指周一小幅收高，纳指再创收盘历史新高。 截至收盘，标普500指数涨0.21%，报6495.15点；纳斯达克综合指数涨0.45%，报21798.7点；道琼斯工业平均指数涨0.25%，报45514.95点。 （纳指日线图，来源：TradingView） 面对股市震荡上行的表现，前几天反复强调“9月是美股历史表现最差月份”的经济学家们也找到了新的说辞：自1971年以来，标普500指数在9月平均下跌1%， 但在美联储降息且经济未收缩的9月里，股市平均上涨了1.2% 。 对于降息叙事而言，本周正好有三份关键数据，周二的非农年度基准修正，以及后面两天的8月PPI、CPI数据。上周五的非农数据公布后，市场已然确认9月将出现美联储年内的首次降息。 德意志银行的全球宏观与题材研究主管吉姆·里德表示， 自非衰退性降息周期开始后的两年内，标普500指数的中位数涨幅曾高达50%。相比之下，当降息与衰退同时发生时，回报则更为平淡。 他也表示：“这有助于解释为什么股市在经历九个月的暂停后，普遍欢迎美联储的宽松前景。” 从数据的角度来看，美股市场依然处于“走一步、看一步”的状态。 Bespoke投资集团的策略团队表示，尽管下周美联储降息可能已经是定局，但接下来的降息步伐很大程度上将取决于通胀数据有多么“糟糕”。 到周四上午，市场要么只会在意滞涨，要么会认为从现在到年末会有三次降息。 热门股表现 按市值排列，截至周一收盘，英伟达涨0.77%、微软涨0.65%、苹果跌0.76%、谷歌-C跌0.34%、亚马逊涨1.51%、Meta跌0.02%、博通涨3.21%、台积电涨1.55%、特斯拉跌1.27%、伯克希尔哈撒韦-A跌0.97%。 纳斯达克中国金龙指数收涨2.12%，再创今年3月以来的新高。 （纳斯达克中国金龙指数日线图，来源：TradingView） 截至收盘，阿里巴巴涨4.15%、京东涨4.45%、百度涨6.56%、拼多多涨0.28%、哔哩哔哩涨0.67%、蔚来涨3.70%、网易涨7.25%、小鹏汽车涨3.78%、禾赛涨7.63%、量子之歌涨7.66%、宝尊电商涨9.50%。传媒股36氪盘中一度涨超300%，最终收涨92.75%，公开市场中并无引发股价异动的确切缘由。 题材炒作也呈现高度活跃的状态。回声星通讯宣布SpaceX交易后收涨19.91%，带动全球星涨21.49%，卫星影像公司Planet Labs发布业绩后暴涨47.93%。固态电池概念股QuantumScape涨21.05%，激光雷达概念股禾赛涨7.63%。 值得投资者警醒的是，现货黄金和纽约期金也在昨夜今晨再创历史新高，带动黄金概念股集体走强。 其他消息 【SpaceX豪掷170亿扩张直连通信】 当地时间周一（9月8日），回声星发布声明表示，公司已与SpaceX达成最终协议，将向SpaceX出售其AWS-4频段（又称2GHz频段）和H频段频谱许可证。SpaceX将向回声星支付最高85亿美元现金和最高85亿美元的SpaceX股票，SpaceX还同意在2027年11月前为回声星的债务支付总计约20亿美元的现金利息。 【QuantumScape演示固态电池“上车”】 固态电池开发商QuantumScape周一在慕尼黑车展上完成其QS固态锂电池为真实车辆供电的首次现场演示。演示使用经过改装的杜卡迪摩托V21L赛车，配备使用QuantumScape Cobra工艺生产的QSE-5固态电池。公司表示，大众旗下奥迪的专家为这辆示范车以及QS固态电池电芯设计了首创的电池系统。 【华尔街科技股鼓吹手当上董事长 纳斯达克仙股暴涨3000%】 截至收盘，电商管理平台Eightco Holdings周一收涨3008.97%，盘中涨幅一度达到惊人的5632%。公司在一份声明中宣布，华尔街知名科技分析师、Wedbush证券全球科技研究主管丹·艾夫斯（Dan Ives）成为上市公司董事长。 同时，Eightco也步入“加密货币财库股”的行列，计划囤积OpenAI首席执行官山姆·奥尔特曼的生物识别身份验证创业公司World所使用的区块链原生代币Worldcoin（WLD）。 【Nebius与微软达成百亿美元AI基建协议】 截至发稿，Nebius Group周一盘后涨超46%。公司宣布已与微软签署了一项为期五年、价值最高可达194亿美元的协议。公司将通过新泽西州的一个数据中心向微软提供计算资源。 【高通、谷歌携手将AI代理引入汽车行业】 高通、谷歌周一宣布深化既有合作，将具备自主代理能力的人工智能引入汽车行业。作为此次合作的一部分，谷歌将向汽车厂商提供其Gemini AI模型，高通则提供其Snapdragon数字底盘（Snapdragon Digital Chassis）解决方案。 【默多克家族“继承之战”迎来大结局】 福克斯公司与新闻集团周一发表声明，宣布围绕着默多克家族信托的长期争端已经得到解决。从结果上来看，94岁的鲁伯特·默多克如愿让自己选定的继承人拉克兰掌控保守派新闻帝国，而拉克兰的三位年长兄弟姐妹将各获得11亿美元，以交换他们手里的股份。 协议达成后，新的默多克家族信托将成立，成员包括拉克兰和他的两个妹妹格蕾丝与克洛伊。该信托将持有福克斯公司和新闻集团的控股权。 【英特尔宣布高管人事变动】 英特尔周一宣布，此前就职于芯片设计公司Arm的Kevork Kechichian加盟英特尔，担任数据中心事业部执行副总裁兼总经理。公司老将吉姆·约翰逊被任命为客户端计算事业部的负责人。Srini Iyengar将负责新成立的中央工程事业部，分管横向工程职能和为外部客户打造新的定制硅业务。此外，Naga Chandrasekaran 将扩大他在英特尔代工部门的职责，并负责代工服务。