昨夜今晨， 在关键通胀数据符合预期、消费支出数据创4年来最大降幅的背景下，虽然特朗普与泽连斯基在白宫吵架曾引发市场波动，但最终美股三大指数均在尾盘拉升收涨，结束了动荡2月的交易。 截至周五收盘，标准普尔500指数涨1.59%，报5954.5点；纳斯达克综合指数涨1.63%，报18847.28点；道琼斯工业平均指数涨1.39%，报43840.91点。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 在刚刚结束的2月，标普500指数累计下跌1.42%、纳斯达克指数跌3.97%、避险属性更突出的道指跌1.58%。 亲身经历特朗普上台1个多月以来的动荡， 华尔街和全球美股投资者也已经认识到，在经济放缓、地缘政治、贸易战和高估值等一系列风险中，美股的波动正在变得越来越大 ——同时收益却难以期待。脆弱的市场情绪随时可能会因为一条社交媒体帖子，而激烈震荡。 作为避险情绪激荡的象征， 十年期美债收益率继续震荡走弱6个基点，从1月中旬已下降近60个基点 。收益率的下跌反映出票面价格的上涨，避险资金在特朗普就职后持续买入国债。 （十年期美债收益率，来源：TradingView） 面对特朗普反复无常、朝令夕改的利空，分析师们也认为， 如果让美股继续动荡下去，等待触发“特朗普看跌期权”（Trump Put） ，可能会是一种可行的策略。这种策略此前一般用在美联储主席身上，意为当市场下跌过多时，美联储将不得不刺激经济，从而带动股市反弹。 周五出现的早期预警信号，亚特兰大联储的GDPNow模型，将美国一季度GDP年化季率预期大幅下调至-1.5%。这个数据在上周还是正的2.3%。 在特朗普身上，“看跌期权”的意义可能是减税，或者表达一下对股市的支持。 美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特在报告中写道， 11月5日的收盘水平是“特朗普看跌期权”的第一执行价 ，低于该水平，目前持有多头仓位的投资者将非常期待并需要政策制定者对市场提供一些口头支持。 （纳斯达克指数日线图，来源：TradingView） 自11月5日以来，特斯拉公司市值增加了高达7300亿美元，但在12月17日创下历史新高后，已经抹去了其中的6000多亿美元。 哈特内特本周早些时候曾表示，股市是特朗普的“交通信号灯，它会告诉他何时前进和停止。 热门股表现 连续数日下跌后，美国科技巨头迎来反弹。苹果涨1.91%、微软涨1.14%、亚马逊涨1.70%、英伟达涨3.97%、谷歌-A涨1.06%、特斯拉涨3.91%、Meta涨1.51%、超微半导体涨0.35%、英特尔涨2.77%。 此前表现亮眼的中概股则出现调整，纳斯达克中国金龙指数周五收跌1.82%。 截至收盘，阿里巴巴跌2.96%、京东跌1.5%、百度跌2.05%、拼多多跌4.2%、哔哩哔哩跌1.74%、蔚来跌3.34%、网易跌0.73%、富途控股跌2.01%、台积电跌0.31%、理想汽车跌3.73%、小鹏汽车跌3.46%。 公司消息 【英特尔俄亥俄芯片厂再度延期至2030年后 最初预期今年投产】 美国芯片巨头英特尔周五宣布，将俄亥俄州价值280亿美元芯片工厂的投产时间进一步延后至2030-2031年，较最初计划推迟五年。公司执行副总裁纳加·钱德塞卡兰称，此举出于“对财务负责”的考量，将放缓施工进度但保留加速可能。 该工厂原定2025年投产，此前已因政府补贴延迟及供应链问题两度延期。第二座工厂预计2032年启用。目前俄亥俄项目已完成37亿美元投资。 【沃尔玛CEO警告：食品价格正在给消费者造成“挫败感和痛苦”】 零售巨头沃尔玛首席执行官Doug McMillon最新警告称，由于食品价格居高不下，美国消费者的压力也越来越大了。McMillon说道：“我们对此感到担忧，你可以看到，钱还没到月底就花完了，人们会在月底时购买更小包装的商品。” 【亚马逊全球迎战Temu/Shein：Haul启动欧墨扩张】 据媒体报道，亚马逊启动超值平台Haul全球化攻势，计划今年登陆欧洲，近期已着手布局墨西哥市场。该平台于去年11月在美国上线，以对标Temu的低价模式为核心策略，旨在抵御新兴折扣零售商的竞争压力。消息源自卖家顾问及亚马逊招聘公告披露。 【贝莱德模型组合首度纳入比特币ETF】 全球最大资管公司贝莱德将比特币ETF首次纳入其规模达1500亿美元的模型投资组合体系。根据2月27日披露的策略，允许持有另类资产的组合可配置1%-2%的iShares比特币信托（IBIT）。贝莱德强调此举旨在多元化投资，但明确警告若配置超过2%将显著推高风险。当前比特币价格约8.3万美元，较上月峰值下跌25%。 【微软五月终止Skype服务】 微软宣布将于2025年5月正式关闭其视频通讯服务Skype，用户届时需迁移至同集团旗下的企业协作工具Microsoft Teams。Skype自2003年由爱沙尼亚团队创立以来，凭借革命性的VOIP技术和低廉的国际通话成本，重塑了全球通信方式。微软在2011年以85亿美元收购Skype后。 【多邻国CEO力挺AI战略】 周五多邻国股价在发布财报后承压下跌，公司CEO路易斯·冯·安在采访中强调其AI战略的必要性。尽管面临市场波动，冯·安指出公司在全球所有地区均保持增长势头，成熟市场增速尤为显著。截至周五收盘，多邻国下跌16.95%。 路易斯·冯·安解释称，当前处于AI技术发展的关键节点，公司计划持续加大AI领域投入至2025年上半年，重点聚焦内容生成与对话交互能力的开发，旨在通过技术创新优化内容生产流程并降低运营成本。冯·安恩明确表示，AI投入是"现阶段最正确的决策"，并将长期受益于该战略带来的效率提升。

两年来，华尔街交易员们不顾股价、基本面或经济背景，只靠追逐市场上最热门的股票就能获利。但如今，这样的日子似乎已经一去不复返了。 随着对经济增长放缓的担忧与特朗普政府政策引发的贸易不确定性席卷市场，昔日推动美股上涨的“动量交易”正遭遇寒冬。曾经在2023-2024年领跑标普500指数的科技、通信和非必需消费品股票，如今在2025年集体垫底，而医疗保健和必需消费品等传统防御型板块则异军突起。 Roth Capital Partners 首席市场技术分析师JC O'Hara指出，“当投资者看到防御型股票开始领涨，他们的避险情绪会愈发强烈。” 标普500指数周四便再次大幅下跌逾1.5%，在经历了年初的火热之后，2025年迄今这一美国基准股指反而累计下挫了0.3%，表现逊于欧洲甚至加拿大的基准指数。从周线和月线的角度来看，标普500指数本周已下跌了2.5%，月线则重挫3%，再跌1.4%就将抹去特朗普当选以来的所有涨幅。 与此同时，对股票投资者的一连串打击还在继续。 英伟达公司周三盘后公布的业绩和财测未能让对其寄予厚望的投资者眼前一亮，周四其股价大跌了约8%，目前已从1月6日触及的纪录收盘高位下跌了近20%，市值则跌破了3万亿美元大关。 “英伟达的财报本质上其实不错，但与过去一段时间财报披露期的重量级表现相比，仍算小巫见大巫，”Certuity首席投资官Scott Welch表示。 在此之前，DeepSeek 1月份推出的低成本人工智能模型已使华尔街AI概念股的涨势降温。上周末的一份分析师报告暗示微软将取消部分数据中心的租约，也引发了人们对人工智能行业产能过剩的担忧。 而科技大盘股近来的走软，又恰逢美国经济数据表现持续不佳，以及特朗普不断释放关税威胁。 周四公布的经济数据便再度显示，美国通胀预期、消费者信心、成屋销售和初请失业救济人数发出着令人不安的信号。虽然10年期美债收益率隔夜出现了七天来的首次上涨，但仍徘徊在年内低点附近。目前，10年期美债收益率已较1月份4.8%的峰值下跌了约50个基点。 O'Hara表示，标普500指数原本理应欢迎美债收益率下降，但当下跌如此迅猛时，投资者的第一反应就是询问市场出了什么问题。他补充称，由于市场将债券市场的上涨解读为一种防御性举措，这也加速了投资者从风险较高的追逐趋势的交易中撤出。 由于美国经济数据表现持续低迷，联邦基金利率期货市场定价已显示，交易员预计美联储今年将降息约60个基点，即至少进行两次降息，每次25个基点。美联储很可能在6月或7月的政策会议上恢复降息。 在过往，散户投资者通常会蜂拥进行由动量驱动的投机交易，但现在他们也正在暂停买入并转而抛售。摩根大通的数据显示，本周一开盘后两个小时内，散户投资者就抛售了11亿美元的股票，这是自2020年3月疫情爆发以来最大的单日资金流出。 根据美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)的最新调查显示，总体而言，散户投资者情绪已变得极度悲观。截至本周三的一周内，对未来六个月股价下跌的预期飙升了20个百分点以上，达到近61%。 注：红色部分为持悲观观点的占比 而很显然，投资者眼下面临的考验或许还远没有结束——在大摩看来，标普500指数周四大跌背后一个潜在的危险信号是，其已经跌破了触发CTA(大宗商品交易顾问)中期清盘的一条红线：5887点。 摩根士丹利量化和衍生品策略部门在周四临近尾盘时表示，“过去30分钟内，市场紧张情绪变得更加明显。我们预计未来一周宏观系统性策略将需要抛售超过400亿美元的股票，其中大部分来自CTA。” 大摩指出，这是因为美国股票期货的触发因素开始转变——ES/NQ/RTY（标普500/纳指100/罗素2000三大指数期指的代码） 在未来几天内都应该转为空头。当然，大摩也提到，月末的100亿至150亿美元养老金/资产配置再平衡需求，可能将部分抵消这一抛盘。

美国对冲基金大鳄、亿万富翁投资者保罗·辛格（Paul Singer）在接受最新采访时警告称：“目前美国股市的风险几乎是我所见过的最高的。” 辛格指出，虽然市场在过去几年里确实经历了一些明显的回调——五年前的“新冠崩盘”，以及2022年的熊市， 但投资者已经很久没有经历过股市的“全面崩盘”，这种崩盘可以与2008年金融危机或1973/74年重创股市的熊市相提并论。 在他看来， 市场上正在滋生一种危险的自满情绪，这种情绪是由投资者对美国政府或美联储“总会适时来到”的救援信念所激发的。 “ 今天的股市状况几乎是我所见过的最危险的。 杠杆在不断增加，风险在不断增加，这些情况也同样适用于各国政府。”他说。 辛格是资管公司Elliott Management的创始人，管理着约560亿美元的资产，自1977年成立以来仅有两年录得亏损，即使在2022年的“腥风血雨”中，也录得了6.4%的投资回报率。 AI估值过高 在上述采访中，辛格还警告称，目前市场对人工智能（AI）估值过高了。他对几家大型科技公司在AI领域的大规模投资是否会最终获得回报表示怀疑。 伴随着“AI宠儿”英伟达周三盘后公布的业绩和业绩指引均未能让投资者们满意，导致周四股价大跌了约8%，其市值也跌破了3万亿美元大关，辛格的言论似乎来得尤为及时。 “就带给用户的实用价值而言，‘传闻中的’人工智能远远超出了它的极限。这是有用途的，而且还会有额外的用途，但这被夸大了。” 他说。 从英伟达等主要人工智能公司在2025年的股价走势来看，越来越多的投资者似乎也对这些公司提出的巨额资本支出持怀疑态度。 辛格还谈及了当前较为热门的话题，例如 特朗普政府对比特币等加密货币的“拥抱”。 对此他表示， 此举可能会破坏美元作为储备货币的地位。 他进一步指出，世界各国已经对美元作为世界储备货币的“特权”感到不满。 “他们（世界各国）想要替代方案。美元在那里，横跨世界，并滥用这种横跨优势。而美国自己也在召唤或支持美元的替代品吗？这让我头晕目眩。”他补充说。

昨夜今晨，就在投资者们自认为安然度过英伟达财报考验之时，美国总统特朗普反复无常的言论，引发美股市场新一轮抛售。 截至周四收盘，标准普尔500指数跌1.59%，报5861.57点；纳斯达克综合指数跌2.78%，报18544.42点；道琼斯工业平均指数跌0.45%，报43239.5点。 （纳斯达克指数日线图，来源：TradingView） 受此影响， 象征着美股本轮牛市的“七巨头”集体跳水，市值整体蒸发近5500亿美元（约合人民币4万亿） 。其中 英伟达从开盘涨2%到收盘跌超8% ，市值蒸发超2700亿美元。 在芯片巨头的最新财报中，第四季度的收入和利润均超预期，还发布了一份强劲的业绩指引，反映人工智能竞赛持续推动AI芯片的需求。硬要挑毛病，本季度毛利率下降可能会是一个问题，同时随着数据中心营收2年翻10倍，收入超预期的幅度也是近年来最少的一次，达不到点燃市场情绪的程度。 Main Street Research首席投资官詹姆斯·德默特感叹称， 英伟达的业绩其实非常出色，但它却出现在市场极度动荡的时刻。 除了特朗普的关税声明，周四的初请失业数据也加深了市场对特朗普治下美国经济前景的担忧。劳工部的报告显示，截至2月22日当周的失业救济申请人数为24.2万，较前一周的修正数字增加2.2万。 与美国消费者对美国经济的信心持续蒙尘类似，特朗普重回白宫才5周，美股散户的心态已经出现陡然转变。 根据美国个人投资者协会的最新情绪调查， 超过6成的受访者认为未来6个月美股将会下跌，较前一周骤增20%。 通常来说，散户情绪悲观往往意味着更好的买点。问题在于，标普500指数上周三才刚创出历史新高。 在美股接近历史高点的情况下，散户这么悲观是前所未见的事情。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 太平洋投资管理公司（PIMCO）的首席投资官丹·伊瓦西恩解读称，不仅在美国这里存在不确定性，而且在与其他国家的关系、对市场的影响方面也有很多不确定性。这不仅造成了大量的局部波动，还引发了跨国家、跨行业、跨收益率曲线的波动，这也是一个巨大的机会。 伊瓦西恩表示， 今年的关键主题是对不确定性保持“健康的谦逊态度” ——承认市场的不确定性，然后着眼于利用全球市场的全部机会。 对于美股市场而言，周五还有“美联储最关注的通胀指标”PCE数据。目前经济学家预测显示，1月的PCE年率可能有所放缓。 热门股表现 截至周四收盘，美国科技巨头全线下跌。苹果跌1.27%、微软跌1.8%、亚马逊跌2.62%、英伟达跌8.48%、谷歌-A跌2.45%、特斯拉跌3.04%、Meta跌2.29%、超微半导体跌4.99%。 中概股也受到拖累走弱，但状态明显好于美股大盘，纳斯达克中国金龙指数收跌0.93%。 截至收盘，阿里巴巴跌1.82%、京东涨0.02%、百度跌1.01%、拼多多跌0.91%、哔哩哔哩跌2.27%、蔚来涨1.48%、网易跌0.81%、理想汽车跌3.02%、小鹏汽车涨1.23%、高途涨3.61%、百济神州涨7.48%。受证监会同意影石创新科创板IPO注册推动，该公司股东迅雷美股大涨29.66%。 公司消息 【亚马逊发布量子计算芯片Ocelot】 亚马逊云计算部门AWS周四推出一款新型量子计算芯片“Ocelot”，声称与当前的方法相比，Ocelot可以将实现量子纠错的成本降低高达90%。 【马斯克“免费”送星链 意在抢夺政府大单】 周四有媒体报道称，马斯克的星链设备已经被安装到美国联邦航空管理局（FAA）的设施内，此举是为了接管威瑞森（Verizon）现有的24亿美元升级改造合同铺路。马斯克也在周四公开表示，星链终端正在紧急情况下以免费的方式提供给纳税人，以恢复空中交通管制的网络。 【特斯拉在加州申请网约车服务 但不是无人驾驶】 周四有报道称，特斯拉已申请在加州运营网约车服务的许可，但将使用人类驾驶员，而非马斯克此前承诺的无人驾驶出租车。马斯克曾表示，特斯拉将于6月在奥斯汀推出无人驾驶网约车服务，并计划在今年年底前在加州提供该服务，但未提供具体细节。 【Meta与资管机构商讨350亿美元融资 用于数据中心】 据知情人士透露，资管巨头阿波罗全球管理公司正在洽谈牵头向Meta提供350亿美元融资的方案，KKR也是潜在投资方之一。据悉，融资规模将达到350亿美元，用于在美国开发数据中心。

昨夜今晨，在特朗普混乱关税言论的冲击下，感到困惑和紧张的美股市场冲高回落，最终小幅收涨。 截至周三收盘，标准普尔500指数涨0.01%，报5956.06点；纳斯达克综合指数涨0.26%，报19075.26点；道琼斯工业平均指数跌0.43%，报43433.12点。 （纳斯达克指数分钟线图，来源：TradingView） 在周三举行当前任期首场内阁会议期间， 特朗普一度宣布加墨关税将在4月2日执行 （此前延期30天将于下周到期），但遭到商务部长卢特尼克打断，声称尚未做出决定，而 4月2日会是更大规模关税到来的日子 。特朗普后续也表示会 对欧洲汽车和其他商品征收25%的关税 ，不过没有提供更多细节。 随着特朗普开会，美股市场的情绪也逐渐转向阴沉，最终此前连续四个交易日下跌的标普500指数和纳指仅小幅收涨。 就在发稿前不久，“全宇宙最重要的财报”——英伟达2025财年四季报刚刚出炉，在营收、利润、业绩指引均超预期，仅利润率小有缺憾的背景下，市场对此给予了温和的反应。 同样基于对英伟达业绩的乐观展望，周三美股芯片、核电等AI关联板块均表现较好。 Hargreaves Lansdown的股票研究主管Derren Nathan解读称，第四季度的业绩超出预期，当前季度的指引也高于预期， 英伟达消除了人们对其 Blackwell芯片生产的担忧，以及有关算力需求的威胁 。周三英伟达已经因为良好业绩的预期大涨，因此在盘后交易中，稍微低于预期的毛利率限制进一步的大幅上涨，这也许并不令人意外。 热门股表现 截至周三收盘，美股超级科技巨头涨跌互现。其中苹果跌2.7%、微软涨0.46%、亚马逊涨0.73%、英伟达涨3.67%、谷歌-A跌1.53%、特斯拉跌3.96%、Meta涨2.46%、超微半导体涨0.75%、英特尔涨2.31%。 中概股状态延续好于大盘的表现， 纳斯达克中国金龙指数大涨3.66%。 截至收盘，阿里巴巴涨3.78%、京东涨6.14%、百度涨0.16%、拼多多涨0.5%、哔哩哔哩跌0.56%、蔚来涨10.54%、网易涨1.67%、富途控股涨9.01%、理想汽车涨10.3%、小鹏汽车涨14.95%、亿航智能涨7.04%。 其他消息 【做空机构联手突袭AI应用龙头AppLovin】 做空机构Fuzzy Panda和Culper研究均发布报告，声称他们认为AppLovin作为广告中介平台，通过“点击诱导”、“点击欺诈”等不正当手段提高广告点击率和安装转化率。AppLovin还被指控通过其广告平台反向工程Meta的定向广告数据。所以除了苹果、谷歌和Meta可能出手整顿AppLovin外，这家公司还面临被联邦执法机构起诉并重罚的潜在风险。 受此消息影响，AppLovin盘中一度下跌超20%，最终收跌12.22%。 对于这些指控，AppLovin首席执行官Adam Foroughi晚些时候予以全盘否认，他批评称这些报告充满了不准确和虚假的说法，公司的收入是基于创造的价值，而不仅仅是点击或展示。 【礼来计划投资至少270亿美元建厂】 美国制药巨头礼来公司宣布，将投资至少270亿美元在美国新建四个生产基地。其中三个将专注于生产活性药物成分以及进一步强化供应链，例如减肥药Zepbound和糖尿病治疗药物Mounjaro的活性成分替尔泊肽，第四个生产基地则聚焦未来注射疗法。 【英国石油削减可再生能源投入 加大化石燃料投资】 英国石油周三宣布，计划在2027年前将年度石油和天然气投资增加至100亿美元，作为基本战略调整的一部分。同一时期内也将降低年度资本支出，将其控制在130亿至150亿美元之间，同时目标到2027年底前进行200亿美元的资产剥离。 公司宣布，未来几年对转型业务的投资将“显著减少”，预计每年投资将在15亿至20亿美元之间，比之前的指导性目标低50多亿美元。 【通用汽车提高季度股息 启动60亿美元股票回购计划】 通用汽车（GM）宣布提高季度股息25%，增至每股15美分，并启动60亿美元股票回购计划。预计这一股息增长将在下次分红时生效。同时，公司计划在第二季度完成20亿美元回购。 【亚马逊发布AI版语音助手Alexa+】 亚马逊周三宣布对语音助手Alexa进行“AI升级改造”，推出Alexa+服务，使用多个软件供应商的“最先进AI模型”，为使用者提供AI语音问答和某种程度的“AI代理”服务。亚马逊也首次单独针对Alexa进行收费，每月达到19.99美元。用户也可以通过15美元/月的亚马逊Prime会员获取这一服务。

美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）最新表示，在中国股市和欧洲股市表现出色之际，投资者对美股标普500指数能否进一步上涨的空间越来越“怀疑”。 “对于标普指数来说，达到新高所用的时间越长、难度就越大，疑虑就越大。”哈特内特在接受媒体采访时说道，“欧洲股市在起作用，中国股市在起作用，甚至美国的债券也开始起作用了。” 上周二和上周三，标普指数接连收于历史新高，但上周五的暴跌导致周线转跌。年初至今，标普500指数累涨不到2%，“七巨头”整体下跌了3.3%。与之相比，不包括美国的MSCI全球指数上涨了7%。 哈特内特以其对市场的深刻洞察和精准预测而闻名，被称为“华尔街最准分析师”，他曾准确地预测过数次市场波动包括2019年的全球经济衰退、2022年美股上半年的大跌以及2022年下半年美股的强劲反弹。 对于今年，哈特内特推荐的是国际股票而非美国股票，因为他预计，自2023年初以来推动美国股市上涨之后，所谓的“七大科技股”将会出现波动。 他补充道，投资者对大型科技股仍谈不上“悲观”，但如果交易“不能持续发挥作用”，这些股票很容易下跌。当前，许多投资者已经开始质疑这些科技巨头的估值及其在人工智能上的巨额支出。 上周，美银在全球基金经理月度调查中指出，34%的受访者预计全球股票将成为2025年表现最佳的资产。当时，哈特内特在报告中表示，这种看涨情绪受到今年经济强劲增长和美国利率下降的预期支撑。 哈特内特最新表示，如果标普500指数跌至5,600-5,700点（较当前水平跌超6%），投资者可能会寻求特朗普政府的财政干预，因为“股市是他的交通信号灯”。 去年12月，当选美国总统的特朗普在纽约证券交易所敲响开市钟，他当时将上涨的股市归功于自己击败了拜登，并强调“我一直都说，对我来说，股市就是一切。”

昨夜今晨，面对消费者信心数据不佳、英伟达财报近在眼前的情况，技术面和心理层面都处于脆弱状态的美股复刻了周一的走势，科技巨头再度带头下跌。中概股在阿里巴巴发布推理模型QwQ和开源万相视频生成模型的鼓舞下全面上涨。 截至周二收盘，标准普尔500指数跌0.47%，报5955.25点；纳斯达克综合指数跌1.35%，报19026.39点；道琼斯工业平均指数涨0.37%，报43621.16点。 （纳斯达克指数日线图，来源：TradingView） 过去4个交易日里，纳指已经跌超5% ，是去年9月初以来的最大连续跌幅。 多家超级科技巨头从高位回撤超10%，其中特斯拉在周二下跌8.39%后，今年以来的累计跌幅达到25% ，市值跌破1万亿美元门槛。 （特斯拉日线图，来源：TradingView） 对于美国科技巨头而言，难以预知的命运舞台将在周三盘后展开。市场除了期待英伟达交出一份营收同比上升72%至380亿美元的答卷外，更关注黄仁勋对于未来市场展望的措辞。 在本周传出“微软退租数据中心”的消息后，英伟达的AI芯片是否依然供不应求，将会决定后续市场的走向。 根据摩根士丹利的预计，在英伟达2025年Blackwell架构芯片的收入来源中，微软将贡献35%，谷歌约为32.2%，甲骨文和亚马逊分别为7.4%和6.2%。 面对美股市场现在颤颤巍巍的现状，美银策略师哈内特也在周二表示， 目前投资者对于美股在中国股票、欧洲股票表现更优时是否仍有进一步上涨空间“越来越怀疑”。 哈内特说道：“拖得时间越长，怀疑就会越多，标普500指数就越难达到新高。” 美股市场现在的状态，也与白宫里的特朗普有关。在他的政策冲击下，现在美国消费者对于经济的信心越来越差，对通胀的担忧与日俱增。根据报道，特朗普在周二又签署了一份行政令， 对进口铜展开调查 ，可能会带来进口关税或者配额政策。 热门股表现 截至周二收盘，美股科技巨头又度过了多数下跌的一天。其中苹果跌0.02%、微软跌1.51%、亚马逊涨0.04%、英伟达跌2.8%、谷歌-A跌2.14%、特斯拉跌8.39%、Meta跌1.59%、超微半导体跌3.84%、英特尔跌5.27%。 在中国AI概念龙头阿里巴巴的带领下，中概股状态明显好于大盘，纳斯达克中国金龙指数收涨0.58%。 截至收盘，阿里巴巴涨3.85%、京东涨1.93%、百度涨1.31%、拼多多跌0.5%、哔哩哔哩涨3.75%、蔚来跌2.06%、网易涨0.73%、理想汽车涨13.2%、小鹏汽车涨5.46%、贝壳涨4.27%、欢聚涨3.95%、名创优品涨5.83%、声网涨5.54%。 其他消息 【特斯拉1月欧洲销量几乎腰斩】 最新数据显示，特斯拉今年1月在欧洲市场的销量大幅下滑，与去年同期相比下降45%。与此同时，欧洲市场上的电动汽车整体销量却有所增长，来自中国的汽车制造商更是对特斯拉进一步造成了压力。 在市场情绪和销售利空影响下，特斯拉周二大跌8.39%，较去年12月中旬高点回落近40%。 【思科、英伟达联手提供跨平台AI解决方案】 思科周二宣布，公司与英伟达扩大合作伙伴关系，将创建一个跨产品组合的统一架构，为企业提供人工智能（AI）技术解决方案。英伟达将把思科Silicon One与英伟达的以太网SuperNIC相结合，思科的产品将成为“NVIDIA Spectrum-X”以太网网络平台的一部分，思科也将是该平台中唯一的芯片合作伙伴。 【礼来降低小瓶装减肥药价格】 美国医药巨头礼来公司周二宣布，将降低畅销减肥药Zepbound“小瓶装”的价格，以惠及更多没有医疗保险的患者。具体来看，礼来将把2.5毫克、5毫克剂量的小瓶装Zepbound售价分别降至每月349美元和499美元，这比目前的价格低了大约50美元。 受此消息影响，礼来周二收涨2.31%，而靠着仿制版减肥药大火的Hims & Hers Health股价暴跌22.32%。 【超越Sora的阿里万相大模型开源 家用显卡都能跑】 北京时间周二深夜，阿里巴巴正式开源旗下视频生成模型万相2.1模型。此次开源的是两个版本的模型：14B版本适用于专业创作者迅速上手部署，而1.3B参数量的版本在家用显卡（注：官方给的例子是英伟达4090）上用单卡8.2G显存就能生成480P高质量视频。性能甚至能与某些5B参数量的闭源大模型相媲美。 【理想汽车发布首款纯电SUV理想i8官图】 理想汽车周二发布首款纯电SUV理想i8官图。据悉，i系列是理想汽车全新的纯电SUV系列，与L系列、MEGA并列，三个产品系列共同构成车型矩阵。受这一消息影响，理想汽车周二收涨13.2%。

尽管特朗普的口号是MAGA(让美国再次伟大)，但投资者眼下正在资本市场上押注，却似乎是MEGA(让欧洲再次伟大)…… 去年11月，美国总统特朗普在大选的获胜，曾被许多人视为是长期陷于困境的欧洲资产的新噩耗。然而，投资者近期却似乎在打赌，情况可能恰恰相反…… 人们最初对欧洲资产的悲观其实是不难理解的： 自2008年以来，欧洲股市的表现几乎一直落后于美国股市。尤其是近年来，人工智能热潮使美国和中国的科技巨头脱颖而出，乌克兰战争则大幅增加了欧洲的能源成本，而电动汽车的转型趋势，则导致昔日强大的德国汽车业在技术创新方面，被特斯拉和比亚迪等新贵们远远甩在了身后。 更糟糕的是，美国新政府在上台后，已屡次威胁要对欧洲商品征收关税，并将欧洲剔除出了其与俄罗斯的谈判桌前。美国副总统万斯(JD Vance)在慕尼黑发表演讲时，更是严厉批评欧盟，并敦促其成员国依靠自己的军事开支，美欧间价值观的分歧由此已几乎无法掩盖。 然而，过去几周欧洲市场的表现却多多少少出乎了很多人的意料：欧洲斯托克50指数非但没有下跌，反而自美国大选以来上涨了12%，而标普500指数同期的涨幅则只有3.5%。 EPFR的数据显示，2月第三周，专注于欧洲的股票基金录得了自2022年初以来的最大资金净流入。一时间，欧洲股市几乎与中国资产在全球市场上“交相辉映”…… 欧股是如何跑赢美股的？ 那么，欧股究竟是如何在特朗普上台后一系列不利的外部环境下，反而实现了对美股的逆袭的呢？ 部分原因或许可以归结于： 随着美股“七巨头”估值泡沫化风险渐显，欧洲市场作为一处长期的估值洼地，自然成为了人们分散投资的理想选择。如下图所示，基于未来12个月的收益预测，欧洲股票的盈利收益率(市盈率倒数)目前比通胀保值政府债券收益率高出了6个百分点，这一溢价几乎是美国股票的两倍。 此外，虽然最新的采购经理人指数(PMI)乏善可陈，但眼下确实有表明德国制造业的衰退可能很快结束，至少在排除关税冲击的情况下如此。 华尔街分析师预计，汽车制造商大众、宝马、Stellantis将在今年下半年重新开始报告每股收益出现正增长——这是历史上与股价关联度最高的财务指标。 LSEG IBES预测也显示，欧洲企业2025年盈利增长预期将显著加速至7.9%，相比之下2024年仅为1%，2023年则还处于负值。 资产管理公司Edmond de Rothschild欧洲股票联席主管Marc Halperin表示， 投资者对欧股的配置普遍偏低，随着欧洲经济指标反弹、欧洲央行后续降息、美联储暂停加息等因素，将支撑欧股表现。 特朗普反而触发了“欧洲觉醒”？ 当然，此番欧洲股市反弹的特别之处似乎还在于，它很可能还不仅仅只是一轮从底部的反弹，甚至有望带来一种更为持久的转变——正如瑞穗策略师Jordan Rochester近来所鼓吹的“让欧洲再次伟大”(MEGA)交易一样。 随着焦虑情绪的上升，近来欧洲内部要求加强战略自主的呼声已不断高涨。法国总统马克龙近期便不止一次提到欧洲需要“觉醒”。 他在2025年新年贺词中也曾呼吁，要在动荡不安的国际局势中，实现科学、思想、技术、工业、农业、能源、生态等领域的“欧洲觉醒”。 很有意思的是，眼下欧洲在特朗普上台后面临的尴尬处境，反而令前欧洲央行行长马里奥-德拉吉(Mario Draghi)去年发布的那份著名的《欧盟竞争力的未来》报告，被许多欧洲官员们再度翻了出来。 当时的报告触碰到了一系列欧盟内部问题的关键，包括欧盟一体化程度不足等，并试图给出一套彻底的解决方案。 德拉吉当时敦促欧洲政策制定者削减阻塞欧盟内部市场运作的大量繁文缛节。 现在，越来越多的声音加入了他的行列。例如，上周德国、法国、意大利和西班牙的央行联名写信，要求欧盟执行机构淡化1月份生效的银行资本新规。 欧盟正在研究的一个重要改革领域还包括了允许其银行将更多资产停放在资产负债表之外——相对于经济产出而言，欧洲的证券化发行量仅是美国的1/13。最近，不少欧洲内部的跨国并购就遇到了一些障碍，例如意大利裕信银行试图收购德国商业银行，而这些障碍其实本身都在官员们的解决能力范围之内。 意大利裕信银行和萨瓦德尔银行(Banco de Sabadell)等一度陷入困境的欧元区贷款机构，目前其实就正经历着价值重估，其交易价格已开始重新高于了账面价值(市净率>1)，而一年前这一幕还令人难以想象。同时，尽管最近已有所反弹，但德意志银行和法国巴黎银行等大型投资银行其实仍被业内认为存在较大的估值折扣，特别是如果银行业进行有意义的改革的话。 德拉吉还主张推动电动汽车和芯片等关键行业的发展。 而几天前，欧盟委员会刚刚批准一项总额9.2亿欧元的国家援助计划，支持德国英飞凌科技公司在德国德累斯顿建设一家芯片制造工厂。 军事采购狂潮先声夺人 事实上，正如二战后和罗纳德·里根时代等先例所表明的那样——经济的转机往往始于军事采购狂潮。而在美国抽身后欧洲防务的自主之路，也正为欧洲在其他领域的支出树立了一个典型的案例。 国防自主的“刚需”，近年来已经迫使欧洲官员们制定了一项新的工业战略。面对地缘政治变局，欧盟委员会去年公布的《欧洲国防工业战略》显示，防务自主已从政治口号转化为具体行动纲领。数据显示，2022-2023年度欧盟防务订单本土化率仅为22%，而新战略要求到2030年实现50%的自主供给目标，这意味着未来六年需完成23个百分点的跨越式发展。 短期内，额外支出将集中在弹药和导弹等迫切需求上。但欧盟还需要慢慢协调不同政府在飞机、舰船和坦克方面的发展和采购计划，并促进企业之间的整合和合作。这对 莱茵金属、Leonardo、泰雷兹 等欧洲军工企业来说无疑是好消息。 行情数据显示，作为本轮欧股上涨背后的领头羊之一，莱茵金属股价在过去短短三个月的时间里已经翻了一倍。 对市场来说，接下来一个关键的问题是，德国——这个迄今为止深远影响着整个欧洲大陆财政支出以及欧盟战略自主权的国家，是否也会改变路线。迄今的路径似乎是明确的：周一——就在德国大选的第二天，最有希望登上德国总理宝座的中右翼领导人、长期大西洋主义者默茨已公开呼吁欧洲“团结”，主张欧洲防务“独立”。 无论如何，欧债危机和疫情后的经历已经表明，欧洲有能力在快要从悬崖边跌落时自救。当然，从事后来看，欧洲似乎总是习惯于徘徊在悬崖边……

知名华尔街大鳄，对冲基金Point 72创始人史蒂夫·科恩（Steven Cohen）表示，由于美国关税和移民政策收紧，以及政府效率部的因素，美国经济增长可能在今年下半年明显放缓。 Point72被称为“华尔街最疯狂的赚钱机器”，科恩也曾被美国媒体评选为华尔街有史以来最有影响力的交易员，他还是知名美剧《亿万》中金融大鳄鲍比·艾克斯罗德的原型。 当地时间周五（2月21日），科恩在迈阿密举办的“全球优先事项峰会”上发表讲话。 当被问及对前景的看法时，科恩语气悲观，他指出，通胀率居高不下、增长放缓以及针锋相对的关税可能拖累美国经济。 财联社曾提到，去年10月时，科恩对美国经济“相当乐观”，当时 他预计2025年经济将大幅增长 ，股市将反弹3%至5%，从而促使利率上升至“比人们想象的更高”的程度。 科恩最新表示，“实际上，这是我近期以来第一次感到那么悲观。这可能会持续一年左右，我认为最佳收益期已经过去一段时间，我并不惊讶会看到一次重大的市场调整。” 年初有报道称，Point 72在2024年取得了约19%的回报率，超越了行业平均水平以及Citadel、Millennium Management等竞争对手，较其2023年的收益率提升了约8.4个百分点。 科恩最新表示，美国下半年的经济增长率可能从2.5%左右放缓至1.5%，“关税不可能带来积极的影响，因为它是一种税。你可以想象，如果美国对某国征税，他们可能会反击提高对美的税收。” 科恩补充道：“我们的移民速度正在放缓，这意味着劳动力的增长速度不会像过去五年那样快。”他还批评了埃隆·马斯克领导的政府效率部（DOGE）削减成本的举措，称这只会进一步损害经济。 “这些资金多年来一直在经济中流动，而现在，它们可能会以各种方式减少或停止流动，这对经济必定是不利的。”科恩称，鉴于宏观经济环境的不确定性，股市可能会回调。