科技股承压、美联储政策走向不明，令全球股市在关键一周开局走低。纳指100期货走低，欧股低开，亚太主要股市普遍收跌，美债收益率小幅回落，金价延续涨势，市场整体处于等待模式。 周一，美股盘前，纳指100期货跌超0.5%。存储芯片概念股集体下挫，闪迪跌超4%，西部数据跌超2%，美光科技、SK海力士均跌超3%；光通信板块下跌，Lumentum跌超4%，康宁跌超3%；中概股多数下跌，理想汽车、网易跌3%，阿里巴巴跌4%。 与此同时，布油下跌约1.4%至每桶约91.34美元，美国10年期国债收益率小幅下行2个基点至4.71%。 地缘方面，据新华社、央视新闻及CCTV国际时讯，美国预计将于当地时间8月24日宣布对伊朗所谓“毁灭性经济行动”、“史无前例经济孤立”的具体措施。美国财政部长贝森特23日晚在社交媒体上说，美国同伊朗的战事正进入“终局”，扬言要切断伊朗政权“每一条经济命脉”，直至德黑兰“孤立无援”。当地时间23日，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，如果美国对伊朗继续发动经济战，则没有石油会通过霍尔木兹海峡乃至波斯湾地区出口。受此影响，伊朗货币里亚尔兑美元跌破200万关口，创历史新低。 本周市场存在多项重大催化剂：英伟达将于周三公布财报，美联储主席Kevin Warsh将于周五在怀俄明州杰克逊霍尔发表首次年会讲话，美国财长Scott Bessent亦将就财政整顿及伊朗经济制裁计划发声。当前油价高企加剧通胀压力，国债收益率攀升至数十年高位，市场对利率走向的判断高度依赖上述事件的信号。 美股盘前，存储芯片概念股集体下挫，闪迪跌超4%，西部数据跌超2%，美光科技、SK海力士均跌超3%；光通信板块下跌，Lumentum跌超4%，康宁跌超3%；中概股多数下跌，理想汽车、网易跌3%，阿里巴巴跌4%。 欧股集体低开，欧洲斯托克50指数跌0.31%，英国富时100指数跌0.01%，法国CAC40指数跌0.11%，德国DAX指数跌0.20%。 日经225指数收盘下跌0.7%，报65,528.09点。日本东证指数收盘上涨0.1%，报4,073.29点。韩国首尔综指收盘下跌3.1%，报6,696.96点。三星电子股价在首尔大跌8.7%。 美国10年期国债收益率小幅下行2个基点至4.71% 日本10年期收益率持平，为2.875% 美元现货指数变化不大，日元几乎没有变化，为每美元158.86 布油下跌约1.4%至每桶约91.34美元 黄金延续上周涨势，现报每盎司约4640美元，接近三个月高位。 比特币下跌0.6%，报76,899.57美元 AI投资回报问题成焦点，英伟达财报举足轻重 当前市场对AI投资可持续性的质疑正在升温。硬件成本的快速攀升令科技企业的AI支出回报率前景蒙上阴影，市场的关注点也逐渐从"建设AI基础设施"转向"AI能否产生可量化的商业回报"。 汇丰资产管理亚洲股票高级投资专家Beth Wong表示，投资者"不一定只是关注AI的建设本身，还在关注企业能否在货币化路线图和投资回报方面保持足够的纪律性"。 英伟达财报将是本周最重要的参照，其业绩与指引将直接影响市场对今年AI行情能否延续的判断。彭博策略师David Savage指出，随着投资者重新押注美元贬值交易，全球股市有望在英伟达财报、美国核心PCE数据及杰克逊霍尔年会等多重催化剂前保持上行动能。 贝森特聚焦财政整顿与伊朗制裁，美债走向受关注 美国财长Bessent周一的发言是债券市场的另一关注重点。Bessent将就财政整顿计划及对伊朗的经济制裁方案发表声明。他此前在一篇文章中写道："黎明之时，一场经济上的D日将拉开帷幕——这是有史以来针对一个对手所调动的最大规模的金融攻势。" 上周，财政部宣布加大长期国债回购力度，此举曾引发美债市场剧烈波动。本周Bessent的财政整顿表态将进一步影响市场对长期利率路径的预期。 对此，太平洋投资管理公司（PIMCO）认为，在未出现意外经济下行的情况下，长期国债利差溢价将维持高位，但高收益率本身构成买入机会。该公司非传统策略首席投资官Marc Seidner与新兴市场投资组合管理主管Pramol Dhawan在研究报告中写道："我们继续视债券为具有吸引力的资产，并将在收益率持续上升时寻机加仓，因为更高的收益率在收入、套息及利率曲线下滑方面均提供了良好机遇。" 分红优先、回购缺席，方案核心遭质疑 三星电子周五宣布，计划今年向投资者回报至多110万亿韩元（约合800亿美元），其中30万亿韩元拟于第三季度以现金分红形式发放，其余安排将于明年1月的董事会会议上最终确定。摩根大通分析师Jay Kwon在研报中直言， 该方案“未能带来积极惊喜”，令市场失望。 Jay Kwon在报告中列出了令市场失望的三项具体内容： 第三季度承诺的回报金额、未宣布任何股份回购计划，以及股东回报比例维持在累计自由现金流50%的水平不变。 Kwon表示，"目前仍不清楚三星管理层为何选择分红而非回购，因为我们认为许多投资者更倾向于回购，认为这是更有效的回报方式。"在市场普遍预期三星将推出更具力度的资本回报举措的背景下，此次方案的保守程度令投资者措手不及。 此外，方案中大量细节被推迟至明年1月才最终敲定，亦增加了市场的不确定性，削弱了投资者对公司资本配置意愿的信心。 亚太市场多重压力叠加，科技股承压 三星拖累亚太市场走低，韩国首尔综指（Kospi）跌幅扩大至1.4%。本周市场焦点高度集中于人工智能赛道，英伟达财报及美联储主席沃什在怀俄明州杰克逊霍尔年会上的讲话，将成为投资者研判AI行情能否延续的关键信号。 与此同时，英伟达已通知客户将上调价格，涉及旗舰Vera Rubin及Grace Blackwell芯片系统，涨价将于明年初出货时生效，具体幅度视芯片代际及内存配置而定。这一消息进一步加剧了市场对AI硬件成本上升、企业投资回报承压的担忧。 阿里巴巴则宣布以每股港币112.7元的价格发行7.1亿股新股，募资约800亿港元（约合102亿美元），折价约3.6%，用于争夺全球AI领导地位，相关动态亦持续吸引市场关注。 加元承压，黄金延续升势 在外汇市场，加元走弱，此前美加贸易谈判于上周五破裂，美国随即对约200亿美元加拿大商品加征50%关税。加拿大总理Mark Carney宣布，加方将于9月8日起对200亿美元美国商品实施反制关税。 黄金延续上周涨势，现报每盎司约4640美元，接近三个月高位。美国财政部对债券市场的干预重新引发市场对美元贬值的担忧，推动投资者转向黄金等替代资产。 Pepperstone研究策略师Dilin Wu认为，债券市场走势"已走在美联储前面"，美债收益率上升是经济结构性问题的体现，而非单纯的周期性波动。

尽管美债收益率再度上涨、但对冲基金加速转向金融、医疗与能源板块，叠加美国财政部长债回购加码的预期与消费韧性支撑，风险情绪暂获缓解，推动股指上行，美债企稳。 支撑市场的直接催化剂是当日公布的美国8月商业活动数据——服务业增速创近两年最强，整体商业活动扩张速度达到逾四年来最快。 周五美股道指涨0.98%，标普500指数涨0.43%，纳指涨0.43%。本周，道指跌0.85%，标普500指数跌1.43%，纳指跌2.05%。 然而，标普500本周下跌1.43%，纳斯达克综合指数下跌2.05%，道指下跌0.85%，三大指数均告别此前连续数周的上涨势头。 本周的市场波动根源在于全球政府债券收益率的异常抬升，以及围绕美国财政可持续性的深层忧虑。 美股止跌反弹，长债颠簸后企稳 据华尔街见闻 ，8月21日周五，美国8月综合PMI升至56.0，创2022年4月以来新高，服务业强劲扩张带动三季度GDP年化增速或接近3.0%，经济增长动能从制造业切换至服务业。 美股三大指数止跌反弹。道指收53277.01点涨0.98%，是5月来最大单日涨幅，标普500收7674.10点涨0.43%，纳指收26180.45点涨0.43%。 芯片股涨跌不一，费城半导体指数跌0.51%。跌幅方面，迈威尔科技跌超5%，ARM跌逾2%，英特尔跌超2%。 博通涨逾1%，此前报道称公司将发债融资700亿美元，其信用违约互换（CDS）价格飙升至历史新高。 银行、黄金股普涨，埃尔拉多黄金涨超7%，哈莫尼黄金涨近7%，高盛、摩根士丹利涨超3%。 财长贝森特周四表态美国国债回购规模可能超过单次40亿美元，延续8月19日宣布的10至30年期国债流动性支持扩购操作。 10年期美债收益率周五收4.739%较前日上行约4个基点，但波动幅度较周内明显收敛，30年期稳于5.27%。 富兰克林邓普顿研究所首席投资策略师杰夫·舒尔茨表示，若10年期收益率能维持在4.7%至4.75%区间，市场将忽略波动开始向上重估。 瑞银全球财富管理将标普500年终目标上调至8100点。下周杰克逊央行会议上的美联储主席沃什讲话及英伟达Q2财报将成下一关口。 沃尔玛周五微跌0.13%企稳。前一日股价暴跌9.15%、创2022年5月以来最大单日跌幅。 比特币盘中逼近8万美元黄金破4670，数字货币黄金领涨全场 贝森特救市释放的流动性预期、特朗普8月20日白宫会面Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗等加密高管推动的CLARITY Act法案、以及24小时内17.5万人爆仓14.82亿美元的空头挤压，共同推动比特币上演逼空大戏。 8月21日美股加密概念股集体爆发，Robinhood涨11.9%、Coinbase涨9.2%、比特币持仓大户Strategy涨7.2%。 比特币盘中触及79555美元创近三个月新高，逼近8万美元整数关口，收77493美元单日涨6.14%、周累计上涨23.05%创2024年2月以来最大周度涨幅，市值超越Meta成为全球第13大资产。 Bernstein策略师高塔姆·楚加尼表示，比特币上涨的强劲催化剂是美国财政部购债，比特币历史上通常对流动性扩张做出积极反应。 现货黄金收4670.30美元/盎司单日上涨2.17%、周累计上涨5.25%，连续第三周上涨。 白银涨1.37%、逼近200日均线，本周累涨6.66%。 本周白银和铂金表现优异，但基本金属方面， 铜价下跌， 原因是近月交割紧张被伦敦金属交易所（LME）仓库的实物交割所抵消；而铝价溢价则因加拿大关税豁免的消息而大幅下跌。 油价连涨六日后首日回调，美伊紧张与通胀风险高悬 8月21日WTI原油期货收86.85美元/桶单日下跌1.12%，终结此前连续六个交易日上涨；布伦特原油收94.09美元/桶上涨0.33%，盘中触及94.81美元。原油周累计仍上涨5.40%。 华尔街见闻提及，美国将就伊朗实施史上最严厉制裁，威胁中断海湾地区石油运输，霍尔木兹海峡通行风险持续高企。 FreightWaves数据显示，自伊朗战事爆发以来，原油累计上涨约26%，柴油累计涨幅更高达71%。 Commodity Context创始人罗里·约翰斯顿指出，柴油裂解价差创纪录高位，结构性供应紧张由中东炼油产能损失和乌克兰对俄罗斯炼油厂攻击共同推动，债券市场对成品油的关注度甚至高于原油本身。 欧元区蓝筹股指本周跌约1.2%。德法意三国股指本周至多跌超1.7%，军工ETF至少跌超5.3%。 泛欧欧股： 欧洲STOXX 600指数收涨0.59%，报654.18点，本周累计下跌0.56%。 欧元区STOXX 50指数收涨0.63%，报6462.22点，本周累跌1.18%，8月17-20日持续走低。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨0.59%，报26136.56点，本周累计下跌1.15%。 法国CAC 40指数收涨0.37%，报8484.43点，本周累跌1.76%。 英国富时100指数收涨0.64%，连续四个交易日反弹，报10816.56点，本周累涨0.62%。 （8月21日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，桑坦德收涨2.65%，阿迪达斯涨2.28%，LVMH集团涨2.12%表现第三，阿斯麦控股涨0.04%涨幅最小，道达尔能源收跌1.12%，拜耳跌1.17%，意大利埃尼集团Eni跌1.67%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，Nibe Industrier收涨8.81%，波兰Dino涨7.71%，Hochschild矿业涨7.02%表现第三，蒂森克虏伯涨5.61%，Antofagasta涨5.37%表现第十。

美国财政部长贝森特压制长端美债收益率的努力，对市场的直接影响仅维持了不到一天。 然而此举推动美元走软，黄金与比特币双双上涨——这一"货币贬值交易"逻辑得到强化，背后驱动力来自不断膨胀的美国财政赤字，以及市场对美国经济政策走向的深层忧虑。 在宣布扩大回购后，贝森特在接受采访时表示 市场"有点过度反应" ，并强调财政部拥有"强大的工具箱"。 然而长端美债收益率仅短暂回落，随后便重新承压，整周基本持平。 与此同时，比特币本 周涨超25%，突破78,000美元。 黄金则再度大涨，突破4600美元，攀升至三个月高点。 这一市场反应揭示了华盛顿更深层的困境：美国政府希望压低融资成本，但通胀仍对美联储构成约束。与此同时，各国政府与企业正愈发激烈地争夺资本——从大规模财政借贷，到人工智能领域的海量融资需求，长端利率的上行压力在结构上并未消散。 财政干预难解结构性矛盾 野村证券的Charlie McElligott将本周黄金上涨、美元下跌、比特币同步走强的组合定性为 "压力释放阀"——当美国当局试图稳定长端利率时，市场的焦虑情绪转而在别处宣泄。 通常情况下，美国国债收益率飙升会助推美元走强，但本周并非如此。本周美元下跌近 1%， 这表明投资者越来越将美国国债抛售解读为财政/信誉问题，而不仅仅是经济增长走强或美联储鹰派政策的原因。 比特币与黄金的90天相关性目前处于疫情以来最高水平，进一步强化了加密货币作为"贬值对冲工具"的叙事逻辑 ——尽管本周加密市场的上涨也有其自身的特定催化剂。 Manulife Investment Management 高级投资组合经理 Nathan Thooft 指出： 财政部可以影响流动性与市场情绪，但无法持续压制经济增长、通胀、赤字和供给这些基本面力量。 美国政府当前财政赤字接近2万亿美元，油价上涨加剧通胀风险，全球各国政府为国防、能源与社会支出举债规模持续扩张。 巴克莱策略师还指出，企业债券发行规模不断攀升——尤其是超大规模科技公司为AI投资融资——正在对长端利率形成额外压力。结论是：财政部可以调整久期供给，但无法消除对资本的需求。 AI投资热潮加剧资本争夺 人工智能热潮在这场资本争夺中扮演着双重角色：一方面，为AI融资向债券市场提出了庞大需求；另一方面，投资者预期AI带来的高额回报，又支撑着股票在融资成本上升背景下保持韧性。 周五博通涨逾1%，此前报道称公司将发债融资700亿美元，其信用违约互换（CDS）价格飙升至历史新高。 贝森特周四在接受采访时对AI企业的借贷行为流露出明显不满，称这类企业的债务发行策略"几乎对收益率不敏感，因为它们相信AI建设的回报将极为丰厚，并不在乎自己支付的利率。" 摩根大通资产管理公司投资组合经理 Priya Misra 表示，"资本的全球争夺正在推动股票折现率上升——从各国政府为国防、能源安全和社会项目融资，到整个AI生态系统的融资需求。" Lombard Odier 的 Florian Ielpo 则认为，支撑股市的关键数字并非财政部40亿美元量级的回购操作，而是"2026年20%的盈利超预期"。这在一定程度上解释了为何股市大体上对贝森特的操作及债券市场的重新承压"视而不见"。 5%成为长端收益率关键分水岭 尽管股市表现出韧性，但美国国债收益率逼近5%的水平，正成为高估值股票愈发难以忽视的竞争压力。 美银策略师 Michael Hartnett 将30年期美债收益率5%视为重要分界线，认为若无法跌破这一关口，将加剧美元与高杠杆领域——包括AI超大规模算力企业及私人信贷——所承受的压力。 周五， 桥水基金创始人Ray Dalio对市场发出更为严峻的警告，建议投资者削减债券敞口，并持有黄金和部分比特币，以防范潜在的美国债务危机。 Misra 还指出，市场消化政策扰动的速度正在加快： 市场淡化政策变化的速度越来越快，因为这届政府存在一定的'股市保护'预期——每当风险资产或债券市场出现动荡，我们一次次看到特朗普或财政部出手干预。 贬值交易能否持续仍存疑问 贬值交易相对于债券的优势，在于其叙事逻辑更具吸引力。但这一交易能否持续，市场存在分歧。 Spectra Markets总裁Brent Donnelly起初将贝森特的宣布解读为买入比特币、做空美元兑瑞郎的信号。但回购规模相对于整个美债市场而言微乎其微，令他随后产生了动摇。 "我认为，美元、黄金和比特币此轮剧烈波动大概率将从这里显著降温，"他表示，"贝森特的行动强化了结构性主题，但这些主题并不新鲜，也没有什么近在眼前的催化剂来触发贬值交易的下一轮上涨。" 在更深层的制度层面，财政部与美联储之间的张力同样不容忽视。 财政部可以调整债券的发行量与期限结构，却不能凭空创造货币——那是美联储的权力。 然而美联储主席沃什强调要缩减央行对市场的介入，令华盛顿在希望压低借贷成本的同时，面对的是韧性经济增长、持续通胀与大规模资本开支共同推高利率的现实。 下周的市场动向或将进一步检验这一张力：英伟达财报将揭示AI企业盈利能否继续为股市提供支撑，而在杰克逊霍尔会议上，投资者将密切关注美联储是否与华盛顿在宽松金融条件上趋于一致。

经过两日剧烈震荡，美国国债市场暂归平静，但投资者对财政部通过债券回购手段控制长期借贷成本的效果仍持怀疑态度，美元同步走软。 周五，美股期货小幅走高，道指期货上涨0.16%，标普500指数期货涨0.2%，纳斯达克100指数期货涨0.4%。债市方面，30年期美债收益率维持在5.24%的高位，10年期收益率则稳定在4.70%。 此轮债券市场的剧烈波动加剧了市场的焦虑情绪。一系列财政部政策动向凸显出市场对长期收益率居高不下的担忧。多年高通胀叠加持续的政府支出，已推高政府融资成本，而这一压力正逐步传导至整体经济。与此同时，长端利率的高企削弱了风险资产吸引力，黄金等避险资产走强，现货黄金突破4600美元/盎司。 悉尼IG国际市场分析师Fabien Yip指出：“贝森特主导下的财政部扩大版回购计划，并未能有效说服市场相信长期借贷成本能因此获得持久控制。同时，中东紧张局势未解，科技股又缺乏强劲的增长动能，都构成额外压力。” 目前，市场关注焦点正转向下周发布的英伟达财报，以及下周举行的杰克逊霍尔全球央行年会。 核心市场走势如下： 道指期货涨0.16%，标普500指数期货涨0.2%，纳斯达克100指数期货涨0.4% 欧洲斯托克50指数开盘涨0.1%，德国DAX指数平开，英国富时100指数平开，法国CAC 40指数跌0.1%。 日经225指数收盘下跌0.3%，报66016.36点。日本东证指数收盘上涨0.2%，报4067.29点。韩国首尔综指收盘上涨0.9%，报6912.95点。 30年期美债收益率维持在5.24%的高位，10年期收益率则稳定在4.70%。 日本40年期国债收益率上升7个基点至4.145%。 彭博美元即期指数下跌0.2%。 现货黄金突破4600美元/盎司，报4600.21美元/盎司，日内涨1.80%。 布伦特原油下跌0.5%至约93.31美元/桶，WTI原油下跌0.7%至86.22美元/桶。 比特币上涨3.7%至75356美元。 美债收益率高位持稳，策略不确定性加剧期限溢价担忧 30年期美债收益率仍徘徊于5.24%的高位，10年期收益率则稳定在4.70%。 面对周四的市场震荡，贝森特予以淡化处理，称“24小时内发生的任何事都不过是噪音”。他还透露，扩大后的回购计划规模“可能超过”原定于下个月启动的40亿美元。 但市场人士警告，美国财政部在债务管理策略上缺乏可预见性，最终可能推高政府借贷成本。摩根大通、杰富瑞和PGIM的投资者与分析人士指出， 这种不确定性可能拉升美债的期限溢价，即投资者为对冲潜在风险所要求的额外补偿。 Fundstrat Global Advisors的Hardika Singh则表示：“在我看来，‘贝森特看跌期权’仍难以在长期内抑制处于数十年高位的收益率。要让收益率持续下行，必须付出切实努力来压降债务水平，而这注定不会轻松。” 美元走弱叠加避险情绪升温，黄金连涨在望，原油承压 受美国财政部回购计划公布后美元走弱，以及市场避险情绪升温的双重提振，贵金属与工业金属价格全线走强。 现货黄金突破4600美元/盎司，日内涨1.80%，周线有望录得连续第三周上涨。 地缘方面，据新华社，美国财政部长贝森特20日表示，特朗普政府将加大对伊朗经济施压，并威胁对伊朗实施“前所未有的经济孤立”措施。 原油市场方面，布伦特原油下跌0.3%，报约93.45美元/桶，结束了此前连续五个交易日的涨势。杰富瑞策略师莫希特·库马尔指出，油价或持续维持高位运行，这将对长期国债收益率形成上行压力。

贝森特干预债市影响消退，特朗普对伊朗的制裁威胁导致油价大涨，重新点燃通胀担忧。 美债收益率周四全线收复失地，10年期美债收益率升至4.70%，30年期升至5.25%，均高于周三财政部公告发布前的水平。与此同时，特朗普对伊朗发出"经济末日"威胁，推动油价飙升至近一个月高位，WTI原油收于每桶87.83美元； 沃尔玛同店销售数据令人失望，股价单日重挫逾9%，创四年来最大跌幅。三重利空叠加，拖累标普500指数下跌0.9%，纳斯达克100指数跌0.7%，道琼斯指数跌1.3%。 风险资产全面承压之际，避险资产与加密货币逆势走强。黄金现货升至每盎司4524美元，突破200日移动平均线，为传统上的强烈看涨信号；比特币涨5.4%至72772美元，过去一周累计涨幅约15%，以太坊涨幅相近。 贝森特干预失效，市场质疑政策公信力 周三，财政部长贝森特宣布将扩大国债回购规模，并暗示后续回购额"可能超过计划中的40亿美元"，触发债市短暂反弹。然而，周四债市几乎抹平所有涨幅，10年期收益率甚至一度高于公告发布前水平约3个基点。 贝森特周四淡化单日市场波动，称"24小时内发生的任何事情都是噪音"。他同时表示，财政部将于本周末或下周初宣布一项"加强财政整合"的计划。 市场反应显示投资者对此轮干预的持续性并不买账。据彭博报道，摩根大通直接批评财政部此举"缺乏公信力"，并警告干预可能适得其反，导致"期限溢价和收益率在更长时间内走高"。 EP Wealth Advisors投资董事总经理Adam Phillips对回购持久效果持怀疑态度，直言： 这不是债券市场病根的解药，这里有结构性力量在起作用，远超财政部和政府能掌控的范围。 Fundstrat Global Advisors的Hardika Singh表示： 我认为'贝森特看跌期权'终将无法将收益率压低至数十年高位以下。要让收益率长期走低，需要以艰难的削减债务工作来实现。 瑞银首席投资办公室的Ulrike Hoffmann-Burchardi也指出， 财政部干预表明政策制定者对收益率上升速度感到不安，但并不从根本上改变利率前景。 美股三大指数齐跌，道指重挫703点 周四美股开盘后风险偏好持续承压，三大指数集体下挫。 标普500下跌0.86%，纳指下跌1.00%，道指重挫703.84点，VIX上涨7.52%至16.01。纳斯达克100指数五连跌，日内跌0.72%。 华尔街见闻提及 ，沃尔玛Q2同店销售增速创六年新低，全年盈利指引低于预期。绩后股价大跌逾9%，创2022年以来最大单日跌幅，并拖累消费必需品板块下跌2%。Moderna跌逾23%，此前周三股价暴涨177%。 SpaceX新一轮股票锁定期届满导致股价跌破IPO发行价，拖累整个科技板块下行。 更令人担忧的是，超大规模数据中心利差再次大幅扩大，高盛超大规模数据中心债券的利差现在几乎回到了7月份“恐慌性”利差扩大时的水平。 标普500十一大板块周四七跌四涨。能源板块逆势上涨0.38%为唯一明确领涨板块，康菲石油涨3.32%，戴文能源涨2.29%，西方石油涨2.38%，APA涨2.16%，埃克森美孚涨0.94%。 日用消费品板块下跌1.93%为表现最差板块，沃尔玛暴跌9.15%为主因。可选消费板块下跌1.77%，亚马逊跌2.16%拖累；保健板块下跌1.89%，吉利德科学跌2.90%、 信息技术板块微跌0.39%，费城半导体指数小幅承压；迈威尔科技涨5.8%、Lumentum涨6.2%逆势走强，光通信与存储板块获得资金青睐，美光涨3.97%，闪迪涨2.02%。 比特币24h暴涨15%，COIN、MSTR领涨 比特币自6月初以来首次突破7.2万美元，日内涨幅约5%，自周一累计更高、累涨15%，CoinGlass数据显示24小时内全网爆仓总额达34.02亿美元。 空头爆仓31亿美元、多头爆仓2.77亿美元，涉及19.5万人；单笔最大爆仓为Hyperliquid上的4880万美元BTC头寸。Glassnode统计，当日比特币涨幅达5.8个标准差，为2023年10月以来最大单日波动。 美股Coinbase涨7.58%、MicroStrategy涨7.81%。 触发本轮加密狂飙的核心催化剂为周三白宫会议——特朗普与Coinbase首席执行官Brian Armstrong、Ripple首席执行官Brad Garlinghouse、Kraken联合首席执行官Arjun Sethi等核心加密企业高管会面。 特朗普敦促国会通过《数字资产市场清晰法案》即CLARITY Act，参议院9月15日将进行首轮程序性投票，需60票推进；叠加财政部8月19日扩大长债回购压低长端收益率、风险偏好回暖与比特币突破六周震荡区间，空头大规模轧平进一步放大涨幅。 油价五连阳，黄金破4500触200DMA 能源市场迎来五连阳。WTI原油10月合约上涨2.5%报每桶86.83美元，9月合约到期；布伦特原油上涨2.4%报93.78美元，两者均触及7月24日以来最高水平。 华尔街见闻提及 ，据央视，贝森特透露，将于8月24日、即下周一举行新闻发布会，具体阐述美国针对伊朗的行动计划。贝森特暗示，加大经济施压可能成为避免重启大规模军事行动的重要手段。 央视提到，他说： 我们掌握非对称信息，我不确定为什么石油问题会成为关注焦点，如果我们施加最大程度的经济压力，那就意味着不太可能爆发大规模的军事冲突。 据新华社，贝森特表示，特朗普政府将加大对伊朗经济施压，并威胁对伊朗实施“前所未有的经济孤立”措施。贝森特还向所有美国盟友“喊话”，“我们要推翻这个政权”，并警告说要么与美国站在一起，要么与美国为敌。 瑞银分析师Giovanni Staunovo表示： 中东紧张局势依然高企，留有进一步供应中断的空间，中东原油出口下降正在收紧油市。 贵金属延续避险涨势。COMEX黄金期货收报4577.6美元/盎司上涨0.71%，现货黄金盘中突破4500美元为6月初以来首次，并触及200日均线4511美元——按传统技术分析这是强看涨信号；白银期货上涨3.56%至68.17美元/盎司，铂金上涨1.76%。 周四道指收跌超1.3%，银行指数跌超1.8%，半导体指数涨超0.5%。SpaceX下挫4%，再次跌破IPO发行价。沃尔玛绩后大跌逾9%，创2022年以来最大单日跌幅，并拖累消费必需品板块下跌2%。 美股基准股指： 标普500指数收跌66.82点，跌幅0.87%，报7641.16点。 道琼斯工业平均指数收跌703.84点，跌幅1.32%，报52759.21点。 纳指收跌263.925点，跌幅1.00%，报26067.166点。纳斯达克100指数收跌212.858点，跌幅0.72%，报29213.165点。 罗素2000指数收跌1.34%，报2992.434点。 恐慌指数VIX收涨7.52%，报16.01。 美股行业ETF： 美股行业ETF普遍下跌，生物科技指数ETF收跌2.83%，全球航空业ETF跌2.17%，医疗业ETF跌1.87%，科技行业ETF跌0.27%，全球科技股指数ETF涨0.05%，能源业ETF涨0.27%，半导体ETF涨0.31%。 （8月20日 美股各行业板块ETF） 芯片股： 费城半导体指数收涨61.793点，涨幅0.53%，报11800.019点。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌1.15%，报6278.48点，整体呈现出V形走势。 热门中概股里，网易收跌5.7%，新东方跌3.3%，腾讯跌0.8%，拼多多跌0.8%，阿里巴巴涨0.9%，日月光半导体涨2.3%。 其他个股： 美股Coinbase涨7.58%、MicroStrategy涨7.81%。 欧元区蓝筹股指收跌超0.3%，阿迪达斯、爱马仕等至少跌约2.1%。法国股市收跌将近0.6%，英国军工ETF跌超1.7%。 泛欧欧股： 欧洲STOXX 600指数收跌0.12%，报650.35点。 欧元区STOXX 50指数收跌0.35%，报6422.06点。 各国股指： 德国DAX 30指数收跌0.42%，报25983.04点。 法国CAC 40指数收跌0.57%，报8453.09点。 英国富时100指数收涨0.04%，报10748.16点，富时250指数收跌0.55%，富时350指数收跌0.02%。 （8月20日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，阿迪达斯收跌3.14%，LVMH集团跌2.83%，爱马仕跌2.09%跌幅第三大，欧莱雅、道达尔能源涨0.85%，Argenx涨0.87%，意大利埃尼集团Eni涨2.59%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，JD运动时装收跌14.32%，SSAB AB跌9.19%，Orkla跌6.69%，洛科威跌6.59%，波兰铜业集团公司跌4.47%，Hochschild矿业涨7.94%，泛非资源涨8.87%，诺维信涨9.65%。

美国财政部宣布大幅扩大长期国债回购规模，打断了近期全球债市的抛售势头，提振亚洲股市和债市全线走高，美元则在触及三个月低点后企稳。 周四，美股盘前，存储芯片股普涨，SK海力士涨约5%，闪迪涨约3%，西部数据涨约2%，美光科技涨约2%，希捷科技涨约2%。SK海力士与三星电子相继宣布大规模股东回报计划，合计规模高达140万亿韩元，直接点燃韩国股市。日经225指数收涨1.4%，报66216.79点；韩国首尔综指收涨5.9%，报6852.58点。 美国30年期国债收益率下跌1个基点至5.18%，延续周三9个基点的跌幅；基准10年期收益率同样下行约1个基点至4.63%，此前一个交易日已累计下跌6个基点。彭博追踪20年及以上期限美国国债的指数周三单日上涨1.7%，创2025年2月以来最大单日涨幅。受此带动，日本、澳大利亚和新西兰国债价格同步上涨。现货黄金日内跌幅达1.0%，报4477.33美元/盎司。 Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示："这届政府需要一场胜利，或许正是以人为压制长期国债利率的方式来实现。""全球长端市场的情绪之悲观，是我很长时间以来所未见的，他们必须有所行动。" 美股盘前，存储芯片股普涨，SK海力士涨约5%，闪迪涨约3%，西部数据涨约2%，美光科技涨约2%，希捷科技涨约2%。 欧洲斯托克50指数平开，德国DAX指数跌0.3%，英国富时100指数涨0.1%，法国CAC 40指数涨0.1%。 日经225指数收涨1.4%，报66216.79点；韩国首尔综指收涨5.9%，报6852.58点。 美国30年期国债收益率下跌1个基点至5.18%，延续周三9个基点的跌幅；基准10年期收益率同样下行约1个基点至4.63%。 日本10年期收益率下降6个基点，至2.835%. 美元指数在亚洲交易时段小幅上涨0.1%，此前一日已下跌0.8%，创5月以来最低水平。 欧元兑美元上涨0.1%至1.1687，为5月14日以来最高水平。 WTI原油日内涨3%，报86.94美元/桶。布伦特原油日内涨2.6%，报94.10美元/桶。 现货黄金日内跌幅达1.0%，报4477.33美元/盎司。 比特币上涨至69300美元上方。 回购规模至少翻倍，财政部剑指长端利率 美国财政部宣布，将把长期国债回购规模至少扩大一倍。此举旨在压制长期国债收益率，后者近期已攀升至数十年高位。 本周早些时候，长期美国国债收益率大幅上行。其中，30年期收益率触及2007年以来最高水平；上周的10年期国债拍卖以2007年以来最高融资成本成交，30年期拍卖的成交收益率更是创下2001年以来新高。 市场人士将此次回购操作与美联储"扭曲操作"（Operation Twist）相提并论。财政部尚未说明回购资金的具体来源，但通常依赖短期国库券满足浮动资金需求。若当局实质上以短期债券替换长期债券，这一操作在机制上与"扭曲操作"异曲同工。 Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示："这届政府需要一场胜利，或许正是以人为压制长期国债利率的方式来实现。""全球长端市场的情绪之悲观，是我很长时间以来所未见的，他们必须有所行动。" 市场对回购效力存疑，美元叙事悄然转向 尽管市场短期情绪明显改善，但多位分析人士对回购政策的持续效果持保留态度。 Reed Capital首席投资官Gerald Gan表示："回购计划令我相信，美国财政部对长期借贷成本极为忧虑。但就像干预日元汇率一样，这种效果是暂时的，回购不可能持续太久。" 在外汇市场，彭博美元指数在亚洲交易时段小幅上涨0.1%，此前一日已下跌0.8%，创5月以来最低水平。欧元兑美元上涨0.1%至1.1687，为5月14日以来最高水平。 三菱日联银行（MUFG Bank）新加坡外汇策略师Lloyd Chan在研报中写道："单靠回购本身不太可能改变更长期的基本面，但它确实释放出政策制定者倾向于抵制收益率进一步上行的信号。这意味着此前支撑美元的相对利率逻辑正在消退。" 彭博市场策略师Mark Cranfield亦指出："对于权衡国债回购与美国财政赤字持续扩大的投资者而言，美元正成为最薄弱的一环，这为亚洲货币提供了进一步走强的空间。" 债市抛售根源未除，金油走势分化 本轮债市动荡的深层诱因并未消散。近日全球债市承压，源于投资者要求对通胀风险和政府债务水平攀升获得更高补偿，中东局势紧张进一步加剧价格压力；与此同时，企业为融资人工智能热潮而集中发债，也放大了此轮抛售的烈度。 大宗商品市场方面，布伦特原油上涨0.4%至约每桶92美元。特朗普此前表示将对伊朗发动"前所未有的经济战"，并指责伊朗错失了与其达成协议的机会，地缘风险溢价对油价形成支撑。 黄金则在涨至6月初以来高位后有所回落，下跌0.8%至约每盎司4480美元。比特币上涨至69300美元上方，此前特朗普在白宫接见加密货币行业高管，并敦促国会推动相关立法通过。

美国财政部意外宣布将长期国债回购规模至少翻倍，30年期美债收益率单日重挫逾9个基点创10月来最大跌幅，美元指数跌破99关口跌至三个月低点，现货黄金盘中突破4500美元，比特币升破68000美元创3月来最大单日涨幅。 标普500收涨0.21%至7707.98点，纳指涨0.16%至26331.09点，道指涨0.22%至53463.05点，三大指数终结三连跌。Moderna暴涨176.97%创历史新高，默克大涨13%，医疗板块领涨标普；半导体与AI动量股遭血洗，芯片ETF两日累跌7.7%。 周三开盘前，美国财政部意外宣布将10年期以上国债的流动性支持回购操作规模至少翻倍至每笔40亿美元，覆盖9月9日至11月4日。长债收益率应声暴跌，美元被抛售，黄金与比特币直线拉升，美股三大指数在连跌三日后集体反弹，当日市场逻辑被这一救市信号重新定价。 第一驱动是财政部对长端收益率的直接干预。30年期美债收益率单日下跌9.26个基点至5.191%，创10月来最大单日跌幅，10年期跌6.14个基点至4.641%，2年期基本持平，收益率曲线显著牛市走平。 美元指数同步重挫0.86%至98.69创三个月新低，现货黄金大涨2.83%收于4489.40美元，盘中一度突破4500美元关口。 第二驱动是Moderna与默克的mRNA黑色素瘤疫苗三期成功，医药板块以3.52%的涨幅领跑标普十一大板块，Moderna单日暴涨176.97%至174.38美元创历史新高。风险点在于当日20年期国债拍卖仍录得创纪录次高收益率，且美联储7月纪要显示3位官员支持加息，债市压力只是被压制而非消除。 美股终结三连跌，贝森特扩购长债救市，美元失守99黄金破4500比特币爆发 美国财政部在季度再融资会议之外罕见出手，将10年期以上国债回购操作从每笔最多20亿美元提升至至少40亿美元。 高盛国债交易员布伦丹·布朗预计扩购将持续至未来季度，按本季度9次操作计算年化增量可达720亿美元，长端回购总额将升至每年1440亿美元。 美股率先作出正面反应，标普500收涨0.21%至7707.98点，纳指涨0.16%至26331.09点，道指涨0.22%至53463.05点，三大指数终结三连跌，罗素2000跑赢大盘涨0.50%，小盘股轧空明显。苹果涨2.19%，特斯拉涨4.23%，大型科技股整体获买盘支撑。 长端收益率应声重挫，30年期美债单日下跌9.26个基点至5.191%，创10月来最大单日跌幅，10年期跌6.14个基点至4.641%，2年期基本持平报4.160%，曲线呈典型牛市走平。 当天20年期国债拍卖高收益率仍达5.204%为纪录次高，若没有贝森特干预本会成为最高，0.5个基点的尾随幅度为2月来最大，显示机构需求依然疲弱。 美债收益率曲线日内普遍下行，长端领跌形成牛市走平 美元指数大跌0.86%至98.69，跌破99关口并创三个月新低，瑞郎升值1%至7月15日来最高。高盛外汇交易员普拉尼特·沙阿认为，扩购对美元的信号意义大于实际效果，财政部展现压制长端的想象力，代价是美元成为释放压力的阀门。 现货黄金大涨2.83%收于4489.40美元，盘中突破4500美元关键位，白银同步飙升近6%。 市场对2026年联储净加息预期自7月末峰值回落，纪要发布后基本不变 比特币升破68000美元至68383美元，创3月来最大单日涨幅，重回200日均线上方，加密股集体爆发，Coinbase大涨9.6%，Strategy上涨13%。贝莱德报告认为，比特币自2025年10月高点回撤50%属仓位修正而非逻辑改变，其投资逻辑更像黄金，是应对通胀与全球动荡的货币替代品。 对于这次干预，华尔街褒贬不一。巴克莱策略师安舒尔·普拉丹研报中指出，在再融资会议之外宣布扩购，说明近期收益率上行引起财政部注意，投资者如今清楚长端收益率涨过度时财政部会出手。 苏黎世保险首席策略师盖伊·米勒则提醒，这只是处理症状而非根治病因，除非解决挥霍的财政政策，否则干预不可持续。 Moderna暴涨177%创历史新高，mRNA疫苗三期成功引爆医药板块 Moderna与默克联合宣布，个性化mRNA黑色素瘤疫苗联合免疫药物Keytruda的三期试验成功，显著降低高危患者术后复发风险。 消息令Moderna股价单日暴涨176.97%至174.38美元，创上市以来最大单日涨幅和历史新高，默克盘中涨幅创2009年来最大，收盘上涨13%。 Moderna盘中一度涨近150%，收盘大涨177%创历史新高。 空头遭遇血洗，彭博估算当日做空Moderna的头寸亏损约50亿美元。Moderna首席执行官班塞尔表示，这款针对患者肿瘤特异性突变的定制疫苗有望在2027年获批，试验结果也被视为mRNA技术在后疫情时代的重要正名。标普生物科技ETF大涨5.9%，标普500医疗板块以3.52%的涨幅领跑全部板块。 医药强势外溢至消费板块，非必需消费品涨2.14%。财报季个股分化，雅诗兰黛大涨16%，财报亏损收窄并上调销售指引；Target涨4.3%创52周新高；La-Z-Boy因意外亏损暴跌17%，TJX财报不及预期下跌4.2%，消费股冰火两重天。 AI动量股遭血洗，半导体两日重挫7.7%，标普除AI外反涨1% 贝森特救市未能挽救AI股，半导体与AI软件股当日再度下跌，标普500科技板块跌0.73%领跌大盘，剔除AI权重后的标普500反而上涨1.03%。 高盛数据显示，其美国广义AI篮子两日累计下跌7.5%，芯片ETF SOXX两日累跌7.7%。 个股方面，AMD跌3.71%，博通跌4.57%，Coherent跌6.19%，西部数据跌6.87%，闪迪跌3.50%，英伟达跌0.99%，光通信板块以5.23%的跌幅领跌AI子板块。 Marvell逆势上涨6%，因宣布与谷歌达成AI芯片换股权交易，谷歌最多可购入价值122亿美元的公司股票。 AI子板块全线下跌，光通信领跌，剔除AI的标普500反而上涨1%。 更深层的问题在动量因子。高盛交易员纪尧姆·索里亚指出，12个月动量与3个月动量的持仓构成已发生罕见错位，软件成为3个月动量多头与12个月动量空头的最大权重，而半导体板块恰好相反，两者价差出现2020年11月疫苗问世以来最大的两日分歧。 动量崩塌令对冲基金损失惨重，系统化多空基金单日下跌1.4%，创两年多来最差表现，仅动量因子就贡献约0.6个百分点的超额亏损。 交易台分析师克林斯基警告，今年尚未出现单日下跌量能占比超80%的交易日，市场广度持续背离，音乐停止时没有空椅子的风险正在累积。 阿联酋切断与伊朗经济联系，油价逼近三周高位，炼厂开工率创2019年来最高 债券与股市抢走头条之际，油价在阿联酋与伊朗冲突升级中悄然走高。阿联酋指责伊朗向其领土发射弹道导弹，宣布切断与德黑兰的全部经济联系，特朗普则坚称与伊朗不存在停战谈判。 WTI原油收报85.60美元，盘中逼近86美元创近三周新高，布伦特收报91.62美元，盘中触及92.37美元。 美国能源信息署数据加剧供应担忧，炼厂开工率升至2019年9月来最高，墨西哥湾沿岸开工率领跑，馏分油库存下降，库欣原油库存逼近油罐底部，战略石油储备降至43年低位。全球风险管理公司首席分析师阿尔内·拉斯穆森表示，阿联酋与伊朗的升级叠加市场定价霍尔木兹海峡更长时间关闭的情景，油品价格获得持续支撑。 能源股表现平淡，埃克森美孚微跌0.47%，雪佛龙基本持平，精炼利润与原油涨价的传导尚需时间。 欧洲市场几乎无亮点，德国DAX与法国CAC40基本持平。短期看，财政部干预为债市争取了喘息窗口，但20年拍卖的疲弱与美联储内部分歧意味着，压制长端收益率的任务远未结束。

债市担忧下美股再挫，三大美国股指三连阴、齐创两周新低，纳指跌超1%。 高收益科技债利差吹出至474.9个基点，英伟达信用违约互换报价几乎追平Meta，费城半导体指数重挫6%，存储与光通信芯片集体跳水，能源与医疗板块逆势领涨。 中东风险持续，欧美长债收益率高企，中长期德债收益率继续创2011年来新高；美债收益率盘中冲高回落，30年期美债收益率再创2007年来新高后转降。 油价与债市罕见脱钩，柴油成为焦点。特朗普称无与伊朗会谈但坚称霍尔木兹海峡开放，原油价格基本持平，柴油裂解价差却飙至70美元逼近2022年危机高点。 标普500能源指数逆势上涨1.8%创3月以来新高，黄金跌破4400美元，比特币则盘中冲上一周高位。市场焦点转向周三美联储会议纪要。 AI债务化担忧发酵，科技信用利差压垮芯片股 周二，标普500跌0.67%报7693.26点，道指跌0.22%报53343.40点，纳指跌1.33%报26289.71点，三大指数连续第三个交易日收跌。 信用市场把AI可持续性质疑的账算到了股票头上。 高收益科技债利差当日吹出至474.9个基点，投资级科技债利差136.6个基点，较全行业平均水平宽出17个基点，处于多年最宽水平。 英伟达信用违约互换报价升至80.3，几乎与Meta的84.3持平，AI与超大规模企业CDS全线走扩。 债务供给是利差走阔的根源。高盛首席信用策略师Amanda Lynam指出，今年迄今4890亿美元AI相关债券供给，已远超2025全年3220亿美元估计。 高盛Delta-One交易台主管Rich Privorotsky认为，利率上升越来越是供给问题而非央行纪律问题。巨型主权赤字叠加超1万亿美元AI年资本开支涌入债市，将实体经济融资挤出，美联储甚至可能被迫在数据走弱时加息。 芯片股成为重灾区，费城半导体指数重挫6%报11864.18点，创7月29日以来最大单日跌幅。 存储芯片集体跳水，闪迪跌9.01%，希捷跌9.16%，西部数据跌7.43%，美光跌7.02%。 光通信板块更惨烈，应用光电跌15.16%，Coherent跌12.75%，Lumentum跌9.87%，康宁跌7.68%。ARM跌6.67%，英特尔跌6.58%，AMD跌4.27%，英伟达跌2.34%。 AI云服务商遭遇最猛烈的抛售，CoreWeave跌12.10%，TeraWulf跌11.25%，Nebius跌7.60%。 Anthropic年化经常性收入650亿美元，低于硅谷传闻的800亿，长端利率高企更让依赖债务扩张的商业模式雪上加霜。 Meta跌4.45%创两周新低，美国29州联盟诉讼当日开庭，加州、科罗拉多、肯塔基与新泽西四州牵头，潜在罚金最高可达1.4万亿美元，扎克伯格将出庭作证。 先买后付公司Klarna大跌22.81%，二季度虽扭亏为盈，但下调全年GMV与营收指引，德国消费疲软叠加6亿美元汇率拖累，首席财务官与首席营销官同时宣布离职。 科技巨头内部亦现分化。苹果逆势涨1.45%，微软涨0.27%，谷歌近乎持平，防御属性与软件板块获得买盘。 美长债走V，盘中创19年新高，坏数据买债尾盘回落 美伊停火到期、7月财政赤字4323亿美元创2021年3月来最高，叠加AI债券供给洪流，30年期收益率盘中升至5.3371%，创2007年6月以来新高，10年期升至4.7478%，为2025年1月以来最高。 全球政府债综合收益率回到2007年水平，德国、法国长债同步刷新多年高位。 转机来自疲弱数据。 7月新屋开工环比骤降12.4%远逊预期，成屋签约销售环比再跌2.3%创年内新低，工业产出亦放缓，花旗美国经济意外指数从7月高位急跌至15.4。 债券市场将坏数据视为买点，尾盘收益率较前收反而低1至2个基点，10年期收于4.7060%，30年期收于5.2858%，较盘中高点回落约5个基点。 全球宏观策略师Vitali Meschoulam警告，2026年跨资产涨势建立在实际利率正在下降这一未经确认的假设上，紧信用利差、低波动、美元偏软与黄金坚挺都是同一宏观观点的不同表达。 他直言债券市场定价的均衡资本成本高于股票市场，市场在交易终点而非起点， 当前并非干净的软着陆，实际利率是唯一重要的利率。 柴油裂解价差逼近2022危机，能源股逆势创三月新高 原油价格波澜不惊，柴油却暗流汹涌。 美伊停火协议周一技术性到期，特朗普称美国目前未与伊朗谈判，但坚称霍尔木兹海峡开放且正常运行。 WTI收涨0.52%报84.94美元，布伦特涨0.17%报91.02美元，盘中一度触及92美元。美国战略石油储备降至2.934亿桶，为1982年以来最低。 柴油裂解价差飙至69.9美元，逼近2022年危机高点，零售柴油均价升至每加仑5.45美元，一周上涨3.7%。 乌克兰无人机打击令俄罗斯原油出口降至四周最低，中东与黑海供给同时受扰，炼油商成为最大赢家。航空燃油与柴油每桶当量价格均接近2022年危机水平，而WTI仅84.92美元，裂解利润极度丰厚。 （柴油每桶当量价格逼近2022年危机高点，WTI窄幅震荡） 黄金跌破4400白银重挫4%，比特币飙升美元企稳 美元指数微涨0.05%报99.60，周内持平。 贵金属与数字资产走势分化。现货黄金跌1.22%报4361.98美元，失守4400美元关口，盘中最低触及4351.57美元，COMEX白银期货重挫4%。 长端收益率仍处高位抬升持有无息资产的机会成本，叠加金价前期涨幅的获利了结，独立分析师Ross Norman称回调是传统逆风与获利了结共同作用的结果。 比特币反而走强，盘中逼近65000美元创一周新高，收盘64568美元。 欧洲股市最近九个月首次出现连跌五天，Soitec跌超14.8%、英飞凌跌超7.6%、阿斯麦跌4.9%。德法意股指至少跌0.8%，军工ETF跌超1%。 泛欧欧股： 欧洲STOXX 600指数收跌0.69%，连续第五个交易日走低——上一次出现这样的连跌是在2025年11月，报651.90点。 欧元区STOXX 50指数收跌0.95%，报6468.17点。 各国股指： 德国DAX 30指数收跌0.80%，连续五个交易日下跌（期内累计下跌1.32%），报26128.36点。 法国CAC 40指数收跌0.82%，报8509.36点。 英国富时100指数收涨0.07%，报10728.04点，富时250指数收跌0.58%，富时350指数收涨0.00%。 （8月18日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，英飞凌收跌7.63%，西门子能源跌5.23%，阿斯麦控股跌4.9%表现倒数第三，Argenx收涨1.73%守住8月17日涨17.12%的表现。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，Soitec收跌14.83%，奥特斯股份跌14.17%，Huber+Suhner公司跌11.35%，德国爱思强股份跌8.77%，英飞凌跌幅第五大。

美国国债遭持续抛售，叠加油价上涨与地缘局势升温，全球债市与股市同步走弱。 美国30年期国债收益率攀升至5.32%，创2007年6月以来最高水平。日本30年期国债收益率上行6个基点至4.135%。与此同时，特朗普表示无意延续即将到期的美伊协议，中东局势再度紧绷，油价随之走高，进一步强化市场对通胀持续高企的担忧。 美股盘前，存储芯片股普跌，闪迪跌约4%，西部数据跌约4%，美光科技、SK海力士跌约3%。亚洲股市全线回落，MSCI亚太区域指数下跌0.8%，日经225指数跌幅达2%，韩国综指跌幅扩大至2％，三星电子跌超2％。 Yardeni Research警告称，投资者对政府债务攀升的担忧情绪正在加剧。市场对超大规模科技企业（hyperscalers）借贷激增愈发关注，并质疑若油价再度上行，美联储能否保持足够的通胀警惕性。 美股盘前，存储芯片股普跌，闪迪跌约4%，西部数据跌约4%，美光科技、SK海力士跌约3%。 日经225指数跌幅达2%，韩国综指跌幅扩大至2％，三星电子跌超2％。 美元小幅反弹，此前曾于周一跌至5月以来最低水平。 美国10年期国债收益率上行1个基点至4.73%，延续前一交易日上涨3个基点的走势。 日本30年期国债收益率上行6个基点至4.135%。日本5年期国债收益率延续跌势，下行2个基点至2.14%。 全球基准布伦特原油上涨0.6%，报每桶91.45美元。 黄金下跌0.6%，报约每盎司4390美元。 现货白银失守65美元/盎司，日内跌超1%。 债市承压：长端收益率全面走高 美国国债抛压持续蔓延，核心驱动因素包括政府支出急剧膨胀、长期债券发行量大幅增加，以及通胀在过去五年间持续高于美联储目标。美国10年期国债收益率上行1个基点至4.73%，延续前一交易日上涨3个基点的走势。 本月虽有两项温和通胀数据出炉，令市场在一定程度上收敛了对美联储9月加息的押注，但交易员对债券市场的审视并未放松。 全球债市同步走弱。澳大利亚与新西兰国债价格下跌，日本10年期国债收益率升至数十年高位。法国借贷成本触及2008年以来最高，德国对应期限收益率处于2011年水平，英国同期限国债收益率正逼近6%，日本同期限收益率亦接近历史高点。 ING集团美洲区研究主管Padhraic Garvey在报告中写道："美国国债继续以沉重态势交投，后续或有更多压力。收益率的净方向依然向上，长端收益率尤为突出。" 中东局势重燃通胀忧虑 油价走高成为本轮市场动荡的另一重要诱因。特朗普表示不打算延续即将到期的美伊协议，黎巴嫩战火亦再度升级，和平前景随之黯淡，市场担忧持续的地缘紧张态势将威胁供应。全球基准布伦特原油上涨0.6%，报每桶91.45美元。 中东局势恶化还令霍尔木兹海峡的重新开放前景生变，进一步加剧外界对通胀二次走高的警惕。AT Global Markets首席市场分析师Nick Twidale在报告中指出："油价高企、美债收益率上行与地缘风险再起三重因素叠加，市场波动性料将维持高位，交易员对中东局势的任何新进展都将保持高度敏感。" 市场情绪：债务前景引发"债券义警"关注 Yardeni Research警告称，投资者对政府债务攀升的担忧情绪正在加剧。该机构由Ed Yardeni领衔的策略师团队在周二发布的报告中指出，市场对超大规模科技企业（hyperscalers）借贷激增愈发关注，并质疑若油价再度上行，美联储能否保持足够的通胀警惕性。 "我们尚未按下恐慌键，"报告写道，"但我们正密切关注债券义警是否会采取行动。" 彭博策略师Mark Cranfield亦表示，亚洲股市整体情绪明显偏负面，韩国综合股价指数早盘涨幅消失是一个缩影。"油市扩散效应持续推升通胀压力并抬高长期国债收益率，这才是股市面临的更大隐忧。" 此外，美元小幅反弹，此前曾于周一跌至5月以来最低水平；黄金下跌0.6%，报约每盎司4390美元。

上周五， 芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）大幅回落至14.2，创下2026年以来的最低水平 。该指数通过追踪标普500指数期权价格来衡量未来30天的预期市场波动率， 其走低通常标志着市场情绪趋于绝对平静。 在这一“恐慌指数”探底的背景下，标普500指数今年迄今已累计大涨约16%，其他多项基准股指也相继触及历史高点。投资者的乐观情绪直接体现在资金流向上，股票基金已连续12周录得资金净流入，推动美股实现连续三周上涨。 BTIG董事总经理兼首席市场技术分析师Jonathan Krinsky指出， 2026年的美股表现堪称“异常”。自去年10月以来，市场从未出现过下跌股成交量占比高达80%的极端单日抛售行情。 历史数据显示，美股平均每年会经历21次此类剧烈震荡日，且从未有任何年份少于5次。极端的低波动率表现掩盖了表面之下的暗流。 量化交易巨头Susquehanna将当前的波动率重置描述为 “实质性”的下降 。该机构指出，跨资产和地缘政治风险依然活跃，两个月期隐含波动率正小幅回升至13.5%，逼近伊朗冲突爆发前的水平。 投资交易平台IG首席技术分析师Axel Rudolph也强调，尽管中东局势毫无缓和迹象，且霍尔木兹海峡的紧张博弈仍在持续，整体市场波动率却依然出现下滑。 宏观数据的割裂走势同样值得警惕 。美国近期就业、消费者物价指数（CPI）及生产者价格指数（PPI）等通胀数据虽释放鸽派信号，长期美国国债收益率却依然徘徊在周期高点。 Rudolph指出，7月意外下降0.6%的零售销售额表明美国消费者已感受到财务压力。他强调，长期美债收益率所反映的真实经济图景，与近期股市反弹暗示的乐观预期截然不同。 华尔街机构普遍将8月中旬至10月中旬视为历史上的市场动荡期。 根据BTIG的统计模型，自1990年以来的每个中期选举年，等权重标普500指数从8月18日的平均高点到10月中旬，均会遭遇至少7%的回撤。 针对当前高位入场的风险，Krinsky在上周日的报告中直言： “我们正处于历史上容易出现下行波动的窗口期，而我们进入这一时期时，市场正处于历史高点，VIX指数则处于年内低点。” 他建议投资者把握时机削减风险敞口，或对冲宽基股票头寸。Krinsky警告称： “不幸的是，历史经验告诉我们，在进入中期选举年日历中最糟糕的一段时期时，不要过于安逸。” Rudolph同样对这种极其罕见的自满情绪表达了担忧。他在此前发布的市场评论中表示： “鉴于风险依然潜伏在表面之下，市场开始显得有些过于安逸。” 他承认股市近期的强劲表现令人印象深刻，但随即发出严厉警告。 “在波动率如此之低、风险仍在不断积聚的情况下，投资者可能低估了这波反弹在面临新一轮负面的消息冲击时的脆弱程度。”