美股周二在多重压力下收盘分化，科技股持续落后于大盘，AI板块信贷成本上升的隐忧正从债券市场蔓延至权益市场。与此同时，中东局势升温推动油价反弹，叠加美联储官员立场分歧，令市场在明日CPI数据公布前夜保持高度警惕。 纽约联储主席John Williams表示，他仍认为今年再加息一次是合适的，但目前没有理由相信2027年之前需要进一步收紧政策。受美联储三把手讲话推动，长端美债收益率回落，同时年内12月加息概率升至本轮周期高点约90%。 与此同时，美联储理事沃勒指出，长端国债收益率上升正在替代货币政策发挥紧缩作用，对房地产、汽车等利率敏感行业产生明显压制。 周二道指跌0.35%，标普500指数跌0.02%，纳指跌0.15%。十一大板块六跌五涨，能源涨1.74%、通信服务涨0.88%领涨，医疗跌1.33%、金融跌0.41%领跌。 然而，AI信贷市场的裂缝正在加速扩大。数据中心相关债券利差大幅走阔，CoreWeave债券已跌至约85美分、对应收益率约14%，花旗数据显示大型科技公司五年期CDS利差在过去一年内已三倍至约75个基点。 油市方面，俄罗斯在特朗普宣布俄乌双方同意停止针对能源基础设施袭击后不久，随即空袭乌克兰发电站，乌克兰总统泽连斯基指控莫斯科违反能源停火协议，柴油价格随即飙升。 多重地缘风险叠加推升WTI原油期货收涨约1.1%至每桶94.77美元，进一步强化了市场对通胀持续性的担忧。美元指数从三个月高点下滑，黄金冲高回落、一度站上4200美元后失守。 AI板块持续失血，科技七巨头成“避风港” 标普500指数周二收盘基本持平，纳斯达克100指数下跌约0.3%，道琼斯工业平均指数同样下跌约0.3%。 科技板块整体收盘持平，大型股抵消了人工智能板块的疲软，银行板块表现平平，医疗保健板块遭受重创，而能源板块表现优异。 医疗板块的跌幅来自强生。强生 收跌5.73%，报248.61美元。公司三季度销售额254亿美元、同比增长5.9%，调整后每股收益2.59美元也高于预期，但一笔55.19亿美元的滑石粉诉讼和解费用，把美国通用会计准则下的净利润打到2.10亿美元、同比降95.9%。 更被在意的是增长引擎失速。强生医疗科技业务营收同比增速从一季度的7.7%、二季度的4.6%放慢到本季度的2.5%，首席财务官乔·沃尔克把原因归结为中东局势动荡、欧洲预算削减和中国的定价压力。 芯片与云计算板块构成最大拖累。云服务成为当日跌幅最深的子板块。 存储与半导体设备延续昨日抛压。 应用材料 收跌6.69%，报464.24美元。 美光科技 与 SK海力士 在美上市股票均跌超3%。费城半导体指数一度跌逾2%，较6月创下的历史高点已回落近18%。 博宏观策略师迈克尔·鲍尔指出，AI的争论已经从"算力需求到底有多少"转向"投资者还愿不愿意继续按现在的条件为这场建设掏钱"；这种转向会直接压住远期盈利预期、估值，以及整个美股的领导结构。 与此形成对比的是，七巨头被当成了这轮AI交易的避风港。 Meta 涨2.63%， 英伟达 涨0.97%，苹果盘中市值突破5万亿美元、一度成为继英伟达之后第二家站上这一关口的美国公司。 银行板块方面，大行业绩分化：高盛凭借投行业务与股票业务表现超预期，摩根大通则出现约三年来首次季度利润未达预期，花旗表现疲软。此外，美国银行被美国监管机构以洗钱及制裁违规为由处以逾12.1亿美元罚款。 高盛的交易员指出，金融股价格早盘疲软可能是由于金融股作为人工智能交易疲软的融资空头头寸所致。 从资金流向来看，据高盛交易员观察，长线机构（LO）当日整体偏向减仓，主要卖出信息技术及宏观产品，对冲基金则趋向净买入，重点配置信息技术与通信服务板块。 市场目前的目光已锁定在周三公布的9月CPI数据上，该数据预计将成为美联储加息路径、AI信贷压力以及更广泛市场风险偏好的关键验证节点。 债市：鸽鹰互博，收益率曲线走平 美联储官员周二发出相互矛盾的信号，市场在加息预期上经历反复。 芝加哥联储主席Austan Goolsbee表示，若通胀回归2%目标且就业维持充分，利率可以下调，但他同时警告称： 服务业通胀上行、AI需求冲出轨道并过热其他经济部门，将使路径更加难以捉摸。 里士满联储主席Thomas Barkin亦表示，美联储"能够看到AI投资对美国通胀的影响"。而 John Williams随后的偏鸽表态则令市场押注有所收敛，他明确表示，不认为2027年之前有必要进一步加息。 整体而言，美债收益率隔夜开盘偏低，随后随油价反弹而走高，收盘时曲线呈现短端偏弱格局，30年期收益率下行约3个基点至5.21%。 2年-30年期利差收窄至两周低位。 债券波动率略有缓解，但仍与股票波动率显著脱钩。 盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana提醒，这一轮美债反弹更像战术性的：通胀黏性、高油价和大规模政府举债，仍然是债市持续复苏的主要障碍。 当天的数据也帮了鹰派一把。据 华尔街见闻 ，美国9月成屋销售年化399万套、环比增长1.5%，高于395万套的市场预期，是四个月来首次回升。 值得关注的是，信贷市场压力正在向股市传导。投资级与高收益债券利差双双扩大，数据中心板块债券利差在过去六个月显著走阔。 CoreWeave债务交易价格跌至面值约85美分、对应收益率约14%，花旗数据显示大型科技公司五年期信用违约互换利差在一年内从约25个基点飙升至约75个基点。 据彭博报道，摩根大通与高盛正为AI初创公司Volta牵头安排约50亿美元贷款，利率约11%，但两家机构合计自持规模仅约13亿美元，显示贷款方即便在获得更高回报的情况下，也在主动收缩敞口。 油市：地缘风险压倒需求预期 本周二油价经历剧烈波动，缺乏单一催化剂，而是多股力量轮番主导。 隔夜市场曾短暂对俄乌能源停火抱有希望，带动油价回落。然而，俄罗斯随即空袭乌克兰电力设施，打破停火预期，柴油价格应声上涨。 需求端，欧佩克大幅下调2026年石油需求增长预测，从年初的每日140万桶降至约40万桶，沙特方面亦有关于潜在出口产能扩张的表态，这些因素一度对油价形成压制。 但最终主导价格走势的是升级的地缘冲突。沙特领导的联盟对也门萨那胡塞武装控制区发出撤离警告并实施空袭，针对的是也门石油公司的一处核心燃料站。 华尔街见闻提及 ，以色列总理内塔尼亚胡与特朗普上周讨论了在以色列及美国大选前对伊朗发动新一轮军事行动的可能性，消息一出进一步推高油价。 实物市场的紧张程度尤为突出。柴油裂解价差升至每桶约100美元、运载原油的脏油轮运费升到多年极值，说明炼油与运输环节的紧张程度远超原油期货本身，布伦特随时可能补上这段缺口。 据彭博大宗商品策略师Frank Monkam指出，这一分化表明供应链压力正在积聚，而布伦特原油期货尚未同步反应，一旦差距收窄，下一波价格波动可能远比近期走势更为剧烈，并将进一步推升债券波动率和通胀预期。 美元与大宗商品：利率驱动逻辑回归 美元指数周二小幅下跌约0.2%，但仍维持在2025年5月以来的高位区间。 据彭博宏观策略师Frank Monkam分析，美元近期走强越来越多地获得传统利率基本面的支撑，美联储重新转向加息后，美元与相对收益率差之间的关联度已从夏季的低点显著回升， 美元指数与2年期美国国债-德国国债利差的相关性明显重建。 这意味着美元可能正从以宏观风险为主的交易逻辑，转向以货币政策分化为主的驱动模式，未来走向将很大程度上取决于美联储鹰派预期的持续性。 黄金在美元隔夜走软时短暂走高，随后随油价反弹与收益率上行而回吐涨幅，现货金价跌约0.2%至每盎司4163.11美元。

全球股市抛售潮持续蔓延，市场对人工智能交易的热情急剧降温，投资者纷纷撤离这一年内最炙手可热的板块。避险需求同步推动美债价格走高。 美股盘前，存储芯片股普跌，SK海力士跌约5%，西部数据跌约4%，闪迪跌约4%，美光科技跌约3%，希捷科技跌约3%。欧洲斯托克50指数开盘跌0.1%，德国DAX指数涨0.2%。韩国KOSPI指数周二收跌5.47%，报6035.34点，成为本轮AI交易退潮中跌幅最惨烈的主要市场。与此同时，美国和欧洲股指期货亦同步回落，指向全球股市的进一步承压。 现货黄金突破4200美元/盎司，避险情绪全面升温。债券市场全面受益于避险资金流入。基准10年期美债收益率下行4个基点至5.20%，布伦特原油跌0.9%至约每桶105.70美元。 Saxo Markets新加坡首席投资策略师Charu Chanana表示，"今天是经典的避险行情——股市承压，投资者再度寻求安全资产。" 美股盘前，存储芯片股普跌，SK海力士跌约5%，西部数据跌约4%，闪迪跌约4%，美光科技跌约3%，希捷科技跌约3%。 欧洲斯托克50指数开盘跌0.1%，德国DAX指数涨0.2%，英国富时100指数涨0.6%，法国CAC 40指数涨0.4%。 韩国KOSPI指数收盘下跌348.9点，跌幅5.47%，报6035.34点。SK海力士暴跌10.09%，三星电子跌7.38%。日经225指数收跌1.8%，报67777.52点。日本东证指数收涨0.1%，报4110.67点。 美元现货指数下跌0.1%。 基准10年期美债收益率下行4个基点至5.20%。 布伦特原油跌0.9%至约每桶105.70美元。 西德克萨斯中间原油下跌1.1%，至每桶92.75美元。 现货黄金突破4200美元/盎司。 AI估值泡沫疑虑升温，科技板块遭遇信心危机 美股盘前，存储芯片股普跌，SK海力士跌约5%，西部数据跌约4%，闪迪跌约4%，美光科技跌约3%，希捷科技跌约3%。 本轮抛售的核心驱动力，是市场对AI投资回报的深层质疑。随着美国财报季即将拉开序幕，高借贷成本环境下科技企业的巨额AI支出能否转化为足够回报，投资者的信心已明显动摇。MSCI亚太股票指数下跌1.6%，有望创下8月以来最低收盘水平，纳斯达克100指数亦跌至本月低点，美国芯片股指数触及9月中旬以来最弱水平。 Pepperstone研究主管Chris Weston在报告中写道，"市场情绪之悲观，是近期罕见的。买方退场观望，卖方几乎未遭抵抗便顺利压低价格。AI交易的空方目前占据主导。" Broadcom首席执行官Hock Tan周一也发出警告，称AI热潮吸引了行为类似赌徒的投资者，其中一些人对自己押注的方向知之甚少。 彭博Markets Live团队负责人Garfield Reynolds指出，亚洲股市年初曾在伊朗战争引发的能源冲击中意外走强，但随着冲突持续、油价上行，围绕科技热潮的质疑情绪正威胁让该地区领头羊股票回吐此前的超额表现。 债市供给压力持续，收益率走势存在不确定性 与此同时，债券市场的供给压力同样令投资者不安。 BNY Investments全球客户投资组合管理联席主管April LaRusse在彭博电视上表示，目前科技企业的大规模债券发行正在挤压其他类型债券的发行空间，"在债市引发了相当程度的不安情绪"。她同时表示，现阶段尚不能自信地判断美债收益率已经见顶，市场目前所定价的约三次加息路径看起来偏高，一旦中东局势缓和或劳动力市场数据走弱，存在出现反弹的空间。 头部机构发声，泡沫警示持续积聚 市场悲观情绪并非孤立出现。上周，亿万富翁Ray Dalio警告称，AI是一个"典型的泡沫"，在利率上升和资产变现需求的压力下，正逼近破裂临界点。 S&P 500指数自2022年低点累计上涨近120%，历经四年牛市后估值已明显拉伸，令股市在业绩不及预期时愈发脆弱。彭博美元指数周二小幅走低，终结此前连续四日上涨势头；澳大利亚和新西兰政府债券亦随全球避险潮同步上涨。

全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock Inc.）旗下贝莱德投资研究所（BlackRock Investment Institute）调整了美国资产配置：看多短期美国国债，将长期美债评级上调至中性，同时下调美国股票和美国机构抵押贷款支持证券（MBS）的评级。 这标志着该机构结束了近六年来对美国国债的低配立场。策略师让·博伊文（Jean Boivin）、李薇（Wei Li）以及贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德（Rick Rieder）在报告中表示， 美债收益率已升至具有吸引力的水平，市场对美联储进一步收紧货币政策的预期也可能过度。 贝莱德将短期美国国债评级上调至超配，长期美国国债则从低配上调至中性。该机构还削减了对日本政府债券的低配仓位。 为调整资产配置，贝莱德将美国股票评级从长期维持的超配下调至中性，并将美国机构MBS评级降至中性。报告将美股调整归因于“人工智能建设带来的潜在波动性”。 美债收益率升至高位，贝莱德认为加息预期过头 贝莱德于2020年10月首次低配美国国债，当时10年期美债收益率接近0.9%。此后，基准收益率一路攀升至5.2%以上，反映出经济增长韧性、资本需求旺盛，以及油价上涨和中东局势紧张重新推高通胀担忧等因素的共同影响。 贝莱德在报告中写道：“如今，收益率已朝我们长期持有的更高利率观点重置，我们想锁定一些有吸引力的收益。” 该机构认为，市场对美联储未来加息的押注已经偏高。 利率互换市场目前反映，交易员预计未来12个月至少会有三次、每次25个基点的加息。 如果这些预期逐步降温，短期美债可能受益于利率预期调整和较高的起始收益率。贝莱德指出，未来12个月美债收益率要再上升75个基点才能完全抵消债券所赚取的收益，总回报才会转为负值。 贝莱德并非唯一一家重新看好债券的大型资产管理机构。PIMCO高级投资组合顾问鲁珀特·哈里森（Rupert Harrison）上周表示，PIMCO整体债券组合的久期已达到“我们很长一段时间以来最长”的水平。 下调美股评级不等于看空AI 贝莱德强调，降低美股配置主要是为了管理近期风险，并不代表其对人工智能投资前景的核心判断发生变化。 该机构仍看好人工智能相关企业及上市基础设施。随着AI建设持续推进，资本开支和融资需求也在增加，但高利率正在让企业之间的回报差异更加突出。 贝莱德指出，投资者越来越需要判断企业能否创造高于资本成本的回报。对需要大量资本投入的企业而言，融资成本上升可能使市场对其投资回报和盈利能力更加敏感。 报告写道： “我们是在管理近期风险，而非改变我们的核心信念。我们仍对人工智能持建设性看法，并准备在可见度改善、有吸引力的入场点出现时再度增加风险。” 这次调整反映出贝莱德对不同资产的判断正在分化：在收益率已经显著上升的情况下，短期美债的收益吸引力增强；而美股虽然仍受AI投资主题支撑，却需要面对利率高企和资本回报要求上升带来的波动风险。

市场正权衡企业财报季的乐观预期与中东局势升级的风险。周一美股涨跌不一，在极度清淡的成交量下小幅震荡，芯片股跌势主导市场走向，美债现货市场因假期休市，市场缺乏债市方向指引。 周一标普500指数收跌0.06%，纳指下滑0.44%，道指逆势上涨0.38%。能源板块以1.5%涨幅领跑标普500十一大板块。存储芯片股普跌，美光盘中跌破1000美元关口，闪迪收跌近6%。 美元走强至周期新高，黄金和比特币随之承压回落。克利夫兰联储主席Beth Hammack的鹰派表态令12月加息预期小幅升温，进一步打压对利率最为敏感的科技成长股。 前Bridgewater Associates首席投资策略师、现美国外交关系委员会高级研究员Rebecca Patterson则表示： 目前，利率上升尚未被视为压倒增长和盈利叙事的力量，股票和债券收益率可以同步上涨。但如果利率在央行持续紧缩的推动下进一步走高，利率主导并压制股市情绪的风险将随之增大。 芯片股重挫，中国DRAM厂商竞争威胁引发抛售 科技股是周一表现最差的板块，费城半导体指数下跌2.7%，创三周新低。 拖累主要来自内存芯片板块。 长鑫存储总裁曹堪宇周末在行业活动上宣布，公司在下一代4F²存储单元架构上取得关键进展，计划2026年底前推出基于该架构的服务器内存产品。 这种设计用专有的垂直环绕栅极晶体管抑制漏电，能在单颗芯片上塞进更多存储单元，直接指向AI服务器所用的高毛利DRAM。 美光跌破1000美元关口，最终收跌约4%。闪迪收跌近6%，SK海力士ADR与超微电脑跌超4%，希捷科技跌超3%，昆腾跌超9%，康宁大跌。 费城半导体指数盘中走弱，创三周新低；规模较小的芯片制造商Cerebras盘中跌超10%，创2026年上市以来新低。 华尔街见闻提及 ，Meta周一发布备受期待的新款AI模型，当日股价上涨逾3%，带动通信服务板块成为当日表现较好的板块之一，也是Mag7整体相对标普500其余493只成分股跑赢的主要原因。 微软股价上涨1.1%，市值在宣布大规模部署自研AI芯片计划后一年来首次重回4万亿美元上方。 整体来看，周一广义人工智能股票篮子大幅跑输标普500非AI成分股，云服务和光学网络类股跌幅居前。 交投惨淡，成交量创逾二十年来最低 成交量萎缩是周一市场最显著的特征之一。美国各交易所合计成交126.7亿股，低于20日均值176.2亿股。 以标普500 ETF（SPY）衡量，当日成交量约为1800万股，据BTIG首席技术策略师Jonathan Krinsky统计，这是2003年以来非节假日最低成交量——仅有2024年和2025年两个感恩节当日的成交量更低。 Krinsky指出，成交量低迷的直接原因在于日历效应：市场正处于主要宏观数据发布与财报季正式启动之间的空档期，加之国债市场因哥伦布日休市，投资者倾向于按兵不动，等待本周大型银行财报揭晓后再作决策。 值得关注的是，不仅成交量异常偏低，价格波动率同样处于历史低位。 标普500指数已连续52个交易日未出现单日跌幅逾1%，与2024年7月结束的纪录持平。若周二仍未出现，将创下2020年1月以来的最长纪录。Krinsky预计随着财报季进入高峰，成交量与波动率均将回升。 中东袭击升级，油价走高但涨幅低于预期 油价周一上涨约1.5%至每桶93.23美元，创两周新高，周末一系列中东紧张事件构成主要驱动。 华尔街见闻提及 ，胡塞武装周六袭击沙特阿拉伯哈立德国王国际机场，造成至少12人死亡、逾300人受伤，周日晚间对该机场的第二轮袭击又造成更多人员伤亡。 特朗普表示，华盛顿正考虑加入沙特对胡塞武装的打击行动。与此同时，霍尔木兹海峡和阿曼湾附近有三艘油轮遭到袭击，自9月28日以来已有至少17起油轮袭击事件被报告，阻碍了海湾地区原油出口的恢复。 油价涨幅低于部分市场参与者的预期。分析人士认为，市场在一定程度上将利雅得机场遭袭视为沙特与也门之间"常规冲突"，而非伊朗局势进一步升级的信号。 特朗普在此期间宣布，将对俄罗斯柴油出口放宽制裁，并宣告俄乌"能源停火立即生效"——覆盖双方停止对炼油设施的攻击，并可能延伸至电网和发电厂。 然而，停火协议的实际执行情况存疑。乌克兰总统泽连斯基表示对该声明毫不知情，俄罗斯周一也拒绝确认任何协议的存在。 柴油价格周一反弹，抹去上周五因"停火消息"引发的跌幅。 值得注意的是，WTI现货展期升水回升至极端水平，实物原油市场的紧张程度显著。 布伦特原油即期价格重回130美元上方，接近伊朗战争时期高位。 美元走强，黄金承压 美元周一升至周期新高，为2025年5月以来最高水平，进一步收紧金融条件，整体风险偏好承压。欧元兑美元下跌0.4%至1.1154，英镑下跌0.2%至1.3205，日元跌至158.64。 现货黄金下跌0.6%至每盎司4168.35美元。

股债期货周一走高，油价从早盘高位回落，投资者整体选择忽视也门胡塞武装袭击沙特首都机场所带来的地缘风险。不过，霍尔木兹海峡危机悬而未决，能源市场的通胀压力或将持续，并成为本周美欧通胀数据公布前的主要不确定因素。 标普500期货上涨0.3%，欧洲斯托克50指数开盘涨0.4%，显示西方市场情绪相对稳定。亚洲市场则明显落后，MSCI亚太指数下跌0.3%，韩国综合股价指数在上周五假期休市后恢复交易，收盘重挫3.6%，报6384.24点。高盛同日宣布，基于盈利增长前景，将美国股票评级上调至增持，期限为三个月。 与此同时，美联储主席沃什本周预计将公开发言，投资者将密切关注其就进一步加息节奏发出的信号。上周，10年期美债收益率一度逼近5.4%，创2002年以来最高水平，债券收益率持续攀升是否会对股市估值构成压制，已成为市场争议的核心议题。 前Bridgewater Associates首席投资策略师、现美国外交关系委员会高级研究员Rebecca Patterson则表示："目前，利率上升尚未被视为压倒增长和盈利叙事的力量，股票和债券收益率可以同步上涨。但如果利率在央行持续紧缩的推动下进一步走高，利率主导并压制股市情绪的风险将随之增大。" 标普500期货上涨0.3%。 欧洲斯托克50指数开盘涨0.4%，德国DAX指数涨0.4%，英国富时100指数涨0.4%，法国CAC 40指数涨0.3%。 韩股收盘重挫3.6%，报6384.24点。 美国债市周一因公众假日休市 澳大利亚10年期国债收益率下行2个基点至5.32%。 欧元报1.1203美元，日元报158.36兑1美元 印度卢比周一上涨1%，为近期亚洲货币市场的突出表现。 现货黄金报4186美元/盎司，跌幅约0.17%。 布伦特原油周一早盘一度攀升至每桶105.63美元，随后回落0.8%至103.91美元，但仍维持在百元关口上方。 油价冲高回落，霍尔木兹危机支撑百元关口 布伦特原油周一早盘一度攀升至每桶105.63美元，随后回落0.8%至103.91美元，但仍维持在百元关口上方。触发早盘上涨的导火索，是胡塞武装在周末对利雅得主要机场发动的新一轮袭击。 尽管市场情绪整体趋于平稳，但分析人士警告，中东局势的不确定性仍是油价的重要支撑。Templeton Global Investments投资组合经理Yiping Liao在彭博电视节目中表示："我们的基准情景是近期能源价格将维持高位，在美国中期选举之前，我们看不到霍尔木兹危机有近期解决的可能。" 与此同时，特朗普宣布俄乌"能源停火"立即生效，但未提供细节。欧洲柴油期货周一一度大跌8.3%，然而交易员对俄罗斯额外出口的长期影响持保留态度——此前，乌克兰总统泽连斯基曾表示，停火协议尚未最终敲定，战争仍在持续。现货黄金日内一度失守4180美元/盎司，跌幅约0.36%，避险情绪并未因地缘风险升温而明显升温。 韩股成全球最差，外资加速撤离 韩国综合股价指数在长假后恢复交易，收盘重挫3.6%，报6384.24点。曾是全球AI交易最热门标的的韩国股市，正经历急剧降温。Kospi上半年领涨全球，下半年却已下跌22%，沦为全球最差主要股指。 据彭博报道，外资今年已从韩股净撤资1310亿美元，为亚洲主要市场之最。Rayliant Global Advisors投资组合管理主管Phillip Wool表示：“对大多数投资者而言——尤其是那些最近才因存储芯片交易入场韩国的人——这个主题里容易赚的钱已经赚完了。”他表示，其基金已在韩国AI股上获利了结，目前对SK Hynix和三星电子均持低配。 支撑韩股的另一根柱子也在松动。据摩根大通数据，三星和SK Hynix合计约55万亿韩元（约410亿美元）的股票回购计划即将完成。上个月韩国市场约230亿美元的买单中，两家芯片公司的回购占了大头。一旦回购结束，市场将面临明显的买盘真空。 此外，全球最大半导体设备制造商ASML宣布对韩国客户零部件价格全线上调10%，三星与SK海力士已接受方案，涨价将于明年1月生效。这进一步推高韩国芯片厂商的运营成本，构成盈利端的额外压力。 美债收益率高企，股市韧性面临考验 美国债市周一因公众假日休市，现金国债暂停交易，但国债期货小幅上涨，澳大利亚和新西兰国债同步走高。澳大利亚10年期国债收益率下行2个基点至5.32%。 上周，10年期美债收益率已逼近5.4%，为2002年以来最高位，市场正在评估高收益率能在多大程度上替代央行完成收紧工作。彭博策略师David Savage指出，随着金融股率先拉开三季度财报季序幕，美股本周具备创新高的条件，但利率上行已对大多数个股构成较高障碍，强劲的科技业绩预计将支撑指数整体动能。 前Bridgewater Associates首席投资策略师、现美国外交关系委员会高级研究员Rebecca Patterson则表示："目前，利率上升尚未被视为压倒增长和盈利叙事的力量，股票和债券收益率可以同步上涨。但如果利率在央行持续紧缩的推动下进一步走高，利率主导并压制股市情绪的风险将随之增大。" 美股焦点：财报季开启，通胀数据待考 本周市场焦点将转向大行财报季，美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通、摩根士丹利及富国银行均将于本周公布业绩。 据FactSet的John Butters数据，标普500指数第三季度盈利增速预计达29.6%，将是该指数连续第四个季度实现逾25%的盈利增长。 与此同时，9月CPI和PPI数据将分别于本周三和周四公布。 前Bridgewater首席投资策略师、美国外交关系委员会高级研究员Rebecca Patterson表示： 目前来看，利率上升尚未被视为压倒增长和盈利故事的力量。股票和债券收益率可以同步上涨。但如果利率在央行持续收紧的背景下继续攀升，利率开始主导并压制股市情绪的风险将会上升。

围绕人工智能支出的恐慌在24小时内完成反转。OpenAI营收口径之争出现新说法，前一天被这条消息砸下去的芯片与云服务商当天拿到逢低买盘。 与此同时，特朗普宣布俄罗斯将向全球市场释放柴油供应，盘中冲高的油价随之回落，长端美债收益率继续在24年高位附近徘徊。 道琼斯工业平均指数涨0.83%收于51654.95点，标普500指数涨0.59%收于7811.54点，纳斯达克综合指数涨0.64%收于27366.17点，标普500与纳斯达克终结两连跌。标普500十一大板块九涨二跌，房地产板块涨1.88%领涨，通信服务板块跌0.40%垫底。 OpenAI营收口径之争在24小时内翻转，周四被砸的芯片与云服务商拿到逢低买盘；油价在伊朗革命卫队袭击霍尔木兹海峡一艘液化石油气油轮后被推高，又被特朗普与普京达成的柴油供应协议压了回去，收益率对估值的挤压随之减轻。 人工智能这一侧的变化最明显。 前一天英国金融时报关于OpenAI年化营收远低于此前暗示水平的报道，把甲骨文、博通、英伟达、CoreWeave等一整条链砸了下去；新的口径说明出来后，恐慌让位于逢低吸纳，反弹沿着盈利能见度最高的公司扩散。 地缘这一侧的拉锯决定风险偏好的上限。伊朗革命卫队把打击范围从霍尔木兹海峡向海峡外扩展，也门胡塞武装据报在曼德海峡布设水雷；特朗普给这场冲突贴了一个到期日，油价最终只录得微涨，美股得以把注意力放回盈利本身。 OpenAI营收口径之争翻转，科技股拿到逢低买盘 周四把人工智能概念股打下去的是一条营收数字，周五把它们托起来的还是这条数字。 华尔街见闻此前提及，OpenAI截至9月底的年化营收接近500亿美元，比市场流传的680亿至700亿美元低了近200亿。 随后OpenAI方面澄清，较高数字系将通过合作伙伴渠道确认的收入合并计算，同口径下收入已从约300亿美元增长至500亿美元。据彭博报道，OpenAI预计年内收入将达到或超过700亿美元，这一表态令纳斯达克指数收复失地，周内基本收平。 周五微软涨2.40%，亚马逊涨3.30%，Palantir涨5.20%，Datadog涨7.08%，罗素2000指数涨0.50%收于2806.98点。 前一天跌得最狠的芯片股没有全部收复失地，英伟达仍跌0.50%。资金挑的是盈利能见度，逢低就买的并不多。 富国银行投资研究所全球股票策略师Doug Beath提醒，标普500的参与面一直偏窄，这本身就说明投资者认为大型科技股更能扛住油价和收益率，对其余板块保持谨慎。他判断，科技板块一旦让人失望，触发的不只是惯常的震荡。 风险偏好同步回暖的还有欧洲。欧洲斯托克600指数涨1.03%，英国富时100指数涨1.06%收于10552.05点，德国DAX指数涨1.13%收于25087.27点，法国CAC40指数涨0.95%收于7803.33点。 本周科技板块和工业板块成为跌幅最大的板块，而能源和公用事业板块表现优于其他板块。 SpaceX频谱交易搅局，电信股重挫铁塔股大涨 当天个股层面最剧烈的一次重定价来自SpaceX。 华尔街见闻提及 ，SpaceX同意以约80亿美元收购Grain Management持有的全美800兆赫低频频谱牌照，最多14兆赫配对频段，用来把星链的卫星直连手机服务送进建筑物内部。美国联邦通信委员会同时批准了1.5万颗第二代星链移动卫星的部署。 传统运营商被放在被冲击的一侧。 T-Mobile跌13.26%，AT&T跌9.85%，Verizon跌8.80%，创下2002年以来最差单日表现；特许通讯跌5.77%，康卡斯特跌2.59%。欧洲电信股同步走低，德国电信盘中一度跌7%。 另一端的赢家是铁塔公司。 卫星信号要进楼，就得有更多地面基站承接，Crown Castle涨15.60%，美国电塔涨9.30%，SBA Communications涨7.36%。这三家在标普500里归入房地产板块，直接把该板块送上当日领涨位置。 SpaceX自身涨1.25%，盘中一度涨超3%。市场把它当作新进入者定价：它买的是一张入场券，而三大运营商失去的是原本不需要竞争的那部分用户预期。 油价高位拉锯，普京柴油协议对冲霍尔木兹遇袭 伊朗革命卫队称在霍尔木兹海峡袭击了一艘液化石油气油轮并引发大火。此外也门胡塞武装据报在曼德海峡布设水雷。 消息传出后，美国原油期货一度冲上92.17美元的日内高点。 把涨幅压回去的是特朗普。他在社媒上称与普京的通话非常成功，俄方将立即供应超过30万吨柴油，11月再供50万吨，随后追加100万吨，另视炼厂状况再交付300万吨。 美国原油期货结算价定在91.85美元，涨0.39%；布伦特原油结算价104.72美元，涨0.42%。 华尔街见闻提及 ，周五特朗普被问及为何推迟到中选后、而不是立即对伊朗采取行动时，他说“可能”立即行动。周四特朗普明确表示，美国"不会在中期选举前攻击伊朗"，并称当前与伊朗的谈判"富有成效"。 Ultima Markets资深分析师Elon Gu认为，若伊朗方面的袭击继续升级，白宫一旦重新考虑军事行动，油价可能急速走高，尤其霍尔木兹海峡的油轮通行量本已远低于战前水平。 作为反映实物原油供需紧缺程度的最佳指标，即期布伦特原油（Dated Brent）价格本周大幅飙升，重新逼近战后的历史高点。 美债短端领跌曲线趋平，消费者信心跌至五个月低点 加息预期没有松动，短端最先承压。2年期美债收益率上行3.10个基点至4.789%，5年期上行3.40个基点至5.0229%，10年期上行2个基点至5.2463%，30年期仅上行0.20个基点至5.6024%。 短端领跌，2年期与10年期利差收窄1.20个基点至45.51个基点。 本周2年期与30年期美债收益率一度突破90个基点，为8月中旬以来最大幅度，之后回落至本周持平 本周美债供给端较为顺利。周三390亿美元10年期国债中标收益率5.300%，间接投标人拿走80.3%，交易商获配降至2.5%的纪录低位；周四220亿美元30年期中标5.618%，为2000年8月以来最高。收益率却没能随之回落，10年期本周只是落在5.22%至5.36%这一区间的低端。 太平洋投资管理公司首席投资官伊瓦辛向英国金融时报表示，美国10年期国债收益率存在升破6%的风险，这将是2000年以来的首次。 Saxo首席投资策略师Charu Chanana给出的是资金成本视角。长期收益率回到数十年高位附近，投资者再难以用低成本资金为人工智能增长定价；主权收益率上行叠加大规模公司债供给，资本变得更贵也更挑剔。 同日公布的密歇根大学10月消费者信心初值为46.3，低于9月的48.1，也低于47.6的市场预期，为连续第三个月下滑。现况指数降至44.7的历史最低，一年期通胀预期从4.6%升至4.7%，五年至十年预期从3.4%升至3.5%。 美元指数连涨四周，黄金从两个月低位反弹 美元继续走强。衡量美元对六种主要货币的美元指数在纽约汇市尾市收于102.216，涨0.08%，录得连续第四周上涨，为2025年初以来最长连涨周。欧元兑美元降至1.1202，欧元连跌五周，美元兑日元升至158.21。 本周早些时候金价曾跌至两个月低点，美元走强与收益率上行是主要压制。周五油价回落、逢低买盘进场，纽约时段尾盘现货黄金报每盎司4194.36美元，涨1.50%，全周累计涨约1.3%。 纽约商品交易所12月交割的黄金期货结算价涨1.40%至4216.30美元。现货白银涨2.40%至60.77美元，铂金与钯金同日分别涨3.1%和2.1%。

中东地缘局势持续发酵、海湾地区石油运输受阻推动油价急涨，与此同时，有关OpenAI实际营收远低于此前预期的报道重燃市场对人工智能投资回报的质疑，科技股遭遇重挫。 美股科技板块成为最大拖累。 华尔街见闻提及 ，OpenAI基于当前业绩折算的年化营收约为500亿美元，而此前部分媒体报道的预期数字接近700亿美元。 这一落差打压了芯片股的投资情绪， 纳斯达克100指数 单日下跌1.4%，为7月以来最差表现。 道指 则微涨0.10%。标普500十一大板块六涨五跌，能源与必需消费品领涨，科技与非必需消费品垫底。 甲骨文 跌5.58%， 美光科技 跌4.79%。 与此同时， 油价 大幅走高 ，WTI原油期货 涨幅一度超过4%，实物油价基准布伦特现货价格逼近战时高点 。美国国债收益率 先因油价上涨而承压走高，随后在OpenAI报道发酵后随股票下跌引发的避险买盘回落。 中东多点升级，原油大涨 原油市场再度陷入地缘政治驱动的剧烈波动。 华尔街见闻提及 ，美国媒体报道称，特朗普正在考虑在中选前对伊朗发动新的打击。据新华社，伊朗支持的胡塞武装袭击沙特两座机场，造成3人死亡，沙特主导的联军随即宣布摧毁也门境内82处胡塞目标。英国海上贸易行动办公室通报，一艘油轮在卡塔尔西北近海被多枚发射物击中并出现人员伤亡。 航运数据勾勒出紧张程度。 伊朗把袭击从霍尔木兹海峡扩展到波斯湾与阿曼湾，比利时研究机构克普勒的数据显示， 10月6日仅有7艘油轮通过霍尔木兹海峡，为7月23日以来最低。 华尔街见闻提及 ，美国墨西哥湾的飓风伊萨亚斯又添一重扰动。壳牌与雪佛龙等公司削减海上产量，炼厂运营也可能受到影响。 多重消息叠加下，油价大幅走高，WTI原油期货涨幅一度超过4%，实物油价基准布伦特现货价格逼近战时高点。 成品油价格再次上涨，柴油价格本周飙升。 不过随后特朗普在社媒上表示"我们正与伊朗伊斯兰共和国进行富有成效的讨论……我们不会在中期选举前的任何时候攻击伊朗"，油价一度出现急跌、回吐涨幅，但据Axios报道，伊朗官员对特朗普的声明高度存疑，担忧遭遇第三次突袭，因此油价最终并未收跌。 Global Risk Management首席分析师Arne Lohmann Rasmussen表示： 关于霍尔木兹海峡流量已经恢复的整个叙事，已被彻底颠覆。 沙特阿美CEO Amin Nasser警告： 供应弹性缓冲已薄得令人担忧，若供应中断持续，将拖累经济增长、推高通胀。 海运层面，当天从中东运油至中国的超大型油轮日租金达140万美元，创历史纪录。 OpenAI收入落差引爆AI板块 周四美股标普和纳指继续下挫，道指则逆市收涨。 标普500收跌0.47%报7765.36点，纳斯达克综合指数跌1.25%报27193.34点，道琼斯工业平均指数涨0.10%报51231.64点，罗素2000微涨0.03%。 华尔街见闻提及，OpenAI当前年化营收约为500亿美元，较此前部分媒体披露的700亿美元低出约200亿美元，差距显著。这一消息迅速蔓延至整个科技产业链，芯片股指数单日下跌3.4%。 AI板块普遍重挫。英伟达当日跌约3%，甲骨文跌逾5.5%，AMD、博通、英特尔及超微电脑跌幅均在4%至6%之间。 数据中心股和光通信股重挫、跌约7%。云服务股 Nebius 和 CoreWeave 双双跌超7%，光通信股 应用光电 暴跌13%， Coherent 跌9.62%。 此次营收数据落差对市场的打击，不仅在于数字本身，更动摇了支撑AI巨量资本开支叙事的核心逻辑，AI终端需求是否真的如此旺盛。更重要的是，这一预期差出现在Token成本持续走低的背景下。 高盛交易台还指出加剧AI相关板块承压的额外因素：三星与台积电的业绩表现令人失望，未能达到市场的较高预期；甲骨文、博通等主要AI参与者计划进一步通过债券市场融资的报道增添了资本压力。 Miller Tabak的Matt Maley表示： 投资者开始对在借贷成本大幅攀升的背景下，这一规模庞大的AI支出能维持多久感到质疑。 瑞银财富管理首席投资办公室的Ulrike Hoffmann-Burchardi则在近期报告中维持对AI结构性机遇的信心，但同时提示分散化投资的重要性，并指出： 在收益率偏高抬升资本成本的背景下，回报问题、AI安全性、融资及执行层面的持续疑虑，都可能引发阶段性波动。 当日受油价飙升影响，美股 能源板块 表现最佳，必需 消费品板块表现疲软。 美债收益率先涨后跌，长端表现相对强劲 油价飙升一度驱动美债收益率测试前一交易日高点，但随着特朗普发声暂时压低油价，买盘随即涌入；此后OpenAI报道出炉，市场判断AI资本支出对国债资金的竞争压力边际下降，长端国债进一步获得支撑。 10年期美债收益率跌5个基点至5.227%，30年期跌5.9个基点至5.602%，2年期跌1.3个基点至4.751%。 30年期美债标售构成转折。美国财政部发行220亿美元30年期国债，中标利率5.618%；投标倍数2.54倍，高于前六次2.41倍的均值；包括海外投资者在内的间接投标者获配72.3%，同样高于前六次69.1%的均值。 TD证券利率策略师Molly Brooks认为： 需求守住了，对于想要涉足长端的投资者而言，这是一个积极信号。 SLW Investments投资组合经理Vincent Ahn指出， 30年期国债收益率之所以关键，在于"这是美联储不能掌控的那个期限，也是全球市场必须自愿持有的那个期限。" 美联储官员方面，联储理事Christopher Waller表示进一步加息可能仍有必要，但无需在连续会议上收紧；圣路易斯联储行长Alberto Musalem暗示未来六至九个月利率应继续上行，但未明确表态支持本月会议加息。 美元震荡收平，黄金小幅走高 外汇市场同样经历了剧烈的日内波动，彭博美元即期指数最终基本收平，欧元小幅上涨0.2%至1.1215美元。 黄金上涨0.6%至每盎司4134.68美元，金银比率重新攀升至70倍，创两个月新高。

全球股市涨势遭到打断。国际油价因中东局势再度升温急涨逾5%，推动通胀预期升温，令投资者对全球股市刚刚接近历史高位的乐观情绪迅速降温，美债收益率同步走高。 周四，美股期货跌幅扩大， 道指期货跌1%，纳斯达克100指数期货跌0.8%，标普500指数期货跌0.6%。光通信板块盘前走低，Coherent跌超3%，Lumentum、Credo跌超2%，康宁、迈威尔科技跌近2%。 欧洲斯托克50指数开盘跌1.11%，德国DAX指数跌0.85%，英国富时100指数跌0.82%法国CAC40指数下跌1%，创下六个多月以来的新低，较8月份的历史高点已下跌超过12%。 布伦特原油日内涨5％，现报105.33美元/桶。受此冲击，美国10年期国债收益率上扬3个基点至5.31%，逼近2002年以来的高点；MSCI全球指数下跌0.2%，进一步偏离此前一度接近的历史峰值。 此前市场普遍押注强劲企业盈利将消化高利率压力，但油价与通胀的双重抬头正在重新检验这一逻辑。美国股指期货早盘一度翻红后再度回落0.1%，欧洲股市亦预计低开。 美股期货跌幅扩大， 道指期货跌1%，纳斯达克100指数期货跌0.8%，标普500指数期货跌0.6%。 美股光通信板块盘前走低，Coherent跌超3%，Lumentum、Credo跌超2%，康宁、迈威尔科技跌近2%。 法国CAC40指数下跌1%，创下六个多月以来的新低，较8月份的历史高点已下跌超过12%。欧洲斯托克银行指数下跌2.1%。 日经225指数收盘下跌1.4%，报69,042.11点。日本东证指数收跌1.5%，报4,091.46点。韩国首尔综指收跌2.6%，报6625.93点。欧洲斯托克50指数开盘跌1.11%，德国DAX指数跌0.85%，英国富时100指数跌0.82%。 日元下跌0.1%，至158.26美元 美国10年期国债收益率上涨3个基点，至5.31% 日本10年期收益率下降2.5个基点，至3.080% 现货黄金上涨0.4%，至每盎司4,126.06美元 现货白银日内跌幅达2.0%，报58.57美元/盎司 WTI原油日内涨幅达5.0%，报92.72美元/桶；布伦特原油日内涨幅达5.0%，报105.26美元/桶。 比特币下跌0.6%，报82,848.73美元 中东紧张局势推动油价加速上行 油价上涨的直接导火索来自多条地缘政治消息。据报道，白宫已要求五角大楼拟定针对伊朗的打击方案，且可能在中期选举前付诸实施。与此同时，胡塞武装袭击了沙特阿拉伯两座机场，造成3人死亡，该组织对沙特的攻击力度持续升级，并在也门继续与利雅得支持的武装展开交战。此外，一场风暴也导致美国国内部分原油产量中断。 油价飙升同步带动航运成本上扬。超大型油轮的租用费率升至新高，大幅推高了石油供应链各环节的成本。彭博策略师Mark Cranfield表示，布伦特期货突破102美元正在恶化亚洲市场情绪，并向美债期货蔓延。"如果这股负面冲击传导至法国国债，等欧洲交易员全面入市后，局面可能将变得相当混乱。" 美联储加息周期或未画句号 AI巨头新一轮大规模举债计划令市场信心出现动摇。美股光通信板块盘前走低，Coherent跌超3%，Lumentum、Credo跌超2%，康宁、迈威尔科技跌近2%。欧洲斯托克50指数开盘跌1.11%，德国DAX指数跌0.85%，英国富时100指数跌0.82%法国CAC40指数下跌1%，创下六个多月以来的新低，较8月份的历史高点已下跌超过12%。 高油价的冲击叠加美联储政策压力，令市场对通胀前景的担忧明显加剧。美联储上月一致通过决议，将基准利率上调25个基点，为2023年7月以来的首次加息，理由是经济呈现出重新走强的迹象。 TradeStation的David Russell认为，年内再度加息的概率颇高。"当前政策立场限制性并不强，在通胀高于目标、多数经济活动指标依然强劲的背景下，物价稳定是美联储压倒一切的使命。" 美股此前在高利率与高油价的双重压力下仍一路攀升至历史高位，但下周正式开启的财报季将带来更严峻的考验——市场将检验人工智能基础设施建设吸引的数千亿美元投资，究竟能否转化为相应的盈利回报。 欧洲财政隐忧浮现，法国成市场焦点 欧洲方面，法国财政状况持续承压，令欧元区面临自欧债危机以来最为棘手的主权债务市场压力。法国财政部表示，不会调整现行的债券发行策略，但这一表态未能平息市场疑虑。 JB Drax Honore亚太区首席策略师Sean Keane表示，在官方作出足以扭转局面的有力回应之前，市场将持续推高法国与德国国债的利差，而这需要柏林与布鲁塞尔的协同配合。"法国已进入所有人的视野，欧洲被普遍认为面临一系列难以破解的问题，而无论是制度意愿还是集体应对能力，都显得力不从心。" 与此同时，欧元兑美元小幅企稳，美元指数则延续周三0.3%的涨幅，持续获得避险资金支撑。

法国财政风险再度引爆欧债抛售，抛压蔓延至全球债市，一度推动美国长端国债收益率逼近逾二十年高位。利率上行重燃通胀担忧，三大美股指回落，纳指终结五连涨。 30年期美债收益率盘中触及5.732%，为2002年5月以来最高；英国30年期国债收益率升至6.036%，为1998年1月以来最高。美联储9月会议纪要偏鹰，多数官员认为年底前可能适合再次加息。 美股纳指终结五连涨，罗素2000跌1.31%。十一大板块七跌四涨，工业跌2.14%、材料跌1.53%领跌，医疗涨1.06%、非必需消费涨0.15%领涨。 这是一次由债券市场发起、股市接力的回落。标普500与纳指在前一交易日刚刚以纪录高位收盘，当日失去继续上攻的动力；指数层面的跌幅不大，市场内部的分化却明显放大。 市场对法国削减赤字能力的担忧重新升温，法国国债与德国国债的十年期利差一天之内走阔13个基点至140个基点以上，欧洲银行股指数成为当日欧洲表现最差的板块。这股抛压横跨大西洋，长端美债与英国国债的收益率双双回到二十余年前的高位。 布伦特原油结算价维持每桶100美元上方，柴油裂解价差走高，美联储9月会议纪要显示多数官员认为年底前再加息一次是合适的。当日的10年期国债拍卖需求明显强于预期，暂时托住了长端。 欧洲债市再现压力，美债标售需求强劲 欧洲债券市场的抛售有所再起，法国主权债务问题再度成为市场焦点。法德10年期国债利差单日走阔约10个基点至138个基点，欧洲银行股随之承压。 意大利富时MIB指数跌2.51%、西班牙IBEX指数跌1.68%，斯托克欧洲600指数跌1.00%至630.25，结束三连涨，欧洲银行板块跌幅居前。德国十年期国债收益率一度升至3.5279%后回落。 欧洲央行已明确表态，法国债券走势目前尚不足以触发其重启债券购买计划的门槛。这一立场令投资者忧虑，欧元区是否正在重演债务危机时期"越跌越弱、越弱越跌"的循环逻辑。法国财政部则表示，目前不会调整国债发行策略。 凯投宏观高级市场经济学家詹姆斯·赖利认为，这一次法国利差反映的是财政担忧，其根本成因是能源价格高企背景下的全球债券抛售。在他看来，法国股市要摆脱落后状态，需要财政状况出现实质性改善。 华尔街见闻提及 ，10年期美债拍卖定价收益率为 5.300%，是自 2000 年 11 月以来的最高水平。认购倍数2.77倍创2016年来新高，海外需求接近纪录高位。 此次拍卖非常强劲，导致 10 年期国债收益率下跌 5 个基点，至盘中低点 5.27%，此前 10 年期国债收益率曾触及 5.36% 的数十年新高。 美股内部分化加剧，市场开始奖励质量 周三欧债抛售潮的恐慌情绪一度打压美股指表现，美国股指期货开盘后加速下跌，但随后强劲的10年期美债标售止住跌势，并在欧洲收盘之际迅速反弹收窄跌幅。 最终美股道指仍跌0.66%报51179.87点，标普500与纳斯达克综合均跌0.22%，报7801.77点与27538.69点，纳指终结五连涨。 小盘股继续承受利率上涨带来的冲击，罗素2000指数连续第四个交易日表现逊于纳斯达克100指数，过去20个交易日中有17次承压。 等权重标普500指数持续落后于市值加权版本，反映出少数大市值科技股对指数的高度支撑。 等权重标普500指数ETF与普通标普500指数ETF的比率创下历史新低。 板块层面，医疗保健、必需消费品及公用事业等防御板块表现相对突出；工业板块跌幅居前，卡特彼勒重挫逾6%，此前美国联邦贸易委员会与农业部联合宣布对农业机械制造商市场行为展开调查。 存储芯片在前一交易日大幅下挫后回升，美光涨4.06%，超微电脑涨3.41%。 美光同日获得D.A. Davidson将目标价从2100美元上调至3000美元，分析师Gil Luria给出的理由是存储供不应求的状态将延续到2027年与2028年。 同一产业链的电力与冷却环节则在失血。为人工智能服务器提供电源模块与制冷设备的维谛技术跌2.63%，反映出资金对数据中心硬件估值与订单兑现节奏的重新审视。 高贝塔板块遭受重创，稀土、机器人及铀相关主题组合均下跌3%至5.5%不等，延续前一日星座能源消息刺激下涨势的逆转。 据高盛交易台中盘更新，当日整体流向明显偏向抛售，长线基金卖出规模显著，卖盘偏斜达-25%，集中于宏观产品及科技股；对冲基金做空比率亦升至近两周高位。 值得关注的是，高盛数据显示，优质资产组合大幅上涨，而大多数做空资产却跌至两个多月以来的低点。分析认为，市场终于开始青睐资产负债表健康的公司。下一个关键催化剂是本季财报季，摩根大通、花旗及富国银行将于下周二率先登场。 原油下跌，美元走强打压黄金 原油在释储与供给中断之间来回拉锯，最终小幅收低。 伦敦布伦特12月合约结算价下跌38美分至100.20美元/桶，跌幅0.38%；纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货结算价下跌1.16美元至88.28美元/桶，跌幅1.30%。 压制力量来自政策性供给。国际能源署同意尽快完成此前宣布的库存释放，并优先投放柴油，总量约1亿桶；法国从战略储备中释放1000万桶柴油。 支撑力量来自现实缺口。美国能源信息署数据显示，上周原油库存减少318.6万桶至4.241亿桶，市场原本预期增加170万桶；墨西哥湾约25.08%的原油产量与16.37%的天然气产量因风暴停产，一艘油轮在卡塔尔附近海域被投射物击中。 Again Capital合伙人约翰·基尔达夫认为，欧洲是本轮供应紧张的中心，释储在一定程度上缓解了紧张局面，也相应减轻了对美国原油供应的压力。 美元是当日最直接的受益方。 美元指数上涨0.4%，在纽约汇市尾市收于102.242；欧元兑美元跌至1.1199，英镑兑美元跌至1.3219，欧元兑英镑跌至0.84528，为2025年6月以来最低；美元兑日元报157.96。 现货黄金纽约时段尾盘报4110美元/盎司，跌约1.3%，盘中最低触及4066.40美元，为8月5日以来最低；现货白银报59.61美元，跌2.58%。 Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师彼得·格兰特认为，市场传递的信息是利率将更久维持在高位，这正在支撑美债收益率与美元；在他看来，官方部门的购金需求仍是黄金的重要支撑。

假期期间，有色金属先抑后扬，整体偏弱震荡，期铜相对抗跌。由于美国9月非农新增人口不及预期，劳动力市场有转弱态势，美联储10月加息预期一度降温，但美债供需失衡，债市抛压较重，美元指数重心上移，持续限制有色板块走势。铜市矿端支撑较强，伦铜仅小幅飘绿，伦锌和铝跌幅在2%附近。 美国经济数据良莠不齐 美债收益率高企 月初公布的美国9月非农就业新增人口仅为2.9万人，大幅低于市场预期，前值也显著下修，失业率意外走高至4.2%，高于预期和前值，市场担心劳动力市场出现走弱趋势，开始交易加息降温预期，美联储10月维持利率不变押注回升至七成以上。不过美国制造业PMI表现高于初值，叠加中东地缘局势仍然紧张，通胀难以出现明显降温，9月ISM制造业价格支付指数从71.1大幅跃升至77.9，接近中东冲突爆发初期的高位，美联储官员表态整体偏鹰派，9月会议纪要显示，多数与会者认为，在今年年底前进一步提高联邦基金利率目标区间可能是合适的，市场对于年内加息预期仍存。 海外债市波动更受市场关注，假期期间，美债收益率持续上行，10年期美债收益率触及2002年以来最高水平，30年期美债收益率同样触及24年新高，法国的国债利差也出现大幅走阔一幕，能源品价格居高不下，通胀持续高企、美国国债规模庞大、债券期限风险攀升等多重因素主导这一债市风波。不过周三美国财政部拍卖390亿美元10年期国债，吸引了足够的市场资金入场认购，市场担忧情绪有所缓解。 海外铜矿端仍然脆弱 美国对精炼铜关税政策仍未落地 节前国内铜精矿现货加工费跌跌不休，目前落至-220美元/干吨之下，暗示矿端持续保持紧张，矿山话语权持续增加。与此同时，近期智利部分铜矿正在进行薪资谈判，假期期间谈判进展不畅，本周三在政府调解未能达成协议后，智利Centinela铜矿的两个工会拒绝了与安托法加斯塔矿业公司的进一步合同谈判，于10月7日早上开始罢工，叠加月初智利国家矿业公司Codelco旗下的Radomiro Tomic铜矿发生一起事故，矿端脆弱性持续暴露，为铜价提供支撑。不过矿端也有一些好消息，10月2日，自由港麦克莫伦公司表示，其位于印尼的格拉斯伯格（Grasberg）块崩法矿山地下矿的复产进度正按计划分阶段推进，未来需关注复产进展。整体来看，目前受铜精矿加工费处于极端低位，且副产品价格回落影响，国内冶炼厂生产积极性有所减弱，需关注本月检修情况。 美国对精炼铜关税政策仍未落地，假期期间COMEX铜与LME铜溢价在200美元附近波动，COMEX铜库存持续小幅累积，LME铜库存则重现去化一幕，不过两市库存整体变动不大。国内部分下游放假，节后精炼铜社会库存有累积预期。 以下为假期期间LME铜表现： 10月1日，伦敦期铜触及两周低点，期铝跌至12周低点，受美元走强拖累市场情绪影响。 10月2日，伦敦期铜小幅上涨，因美国就业数据弱于预期推动美元走软，加之供应问题带来支撑。 10月5日，伦敦期铜连续第二个交易日上涨，美国加息前景减弱以及智利铜矿发生罢工的可能性上升，盖过了美元走强带来的压力。 10月6日，伦敦期铜持稳，受助于股市上涨、美元走弱以及需求有望增强。 10月7日，伦敦金属交易所铜价回升，因智利铜矿工人罢工引发的供应担忧抵消了美元走强带来的压力。 （文华综合）