全球股市周五普涨，对人工智能估值的恐慌情绪趋于平息，欧洲基准股指刷新历史高位，本周录得五月以来最佳单周表现。美联储加息预期降温推动黄金走高、美元走弱，进一步改善了风险资产的整体氛围。 周五，美国市场因公众假期休市，纳斯达克100期货上涨1%，此前两日芯片股遭遇重挫的阴霾有所散去。欧洲斯托克600指数收盘上涨0.69%，触及52周新高，连续第四周录得涨幅，公用事业板块领涨，涨幅达1.78%。 亚洲市场同步走强，MSCI亚太指数上涨1.9%，韩国记忆芯片巨头SK海力士和三星电子双双反弹，带动韩国综合指数大涨5.76%。 市场的转暖部分源于美联储政策预期的重新定价。美国6月就业数据意外大幅走软，叠加油价回落，令市场对通胀持续升温的担忧减轻，美联储首次完全定价的25个基点加息时点已从10月推迟至12月。 黄金因此受益，现货金价上涨约1.2%，至每盎司约4170美元，为近两周最高水平，美元则迈向五月以来最差单周表现。 AI交易震荡，芯片股两日重挫后企稳 本周美国6月就业数据大幅低于预期，叠加近期油价回落，削弱了通胀持续攀升的叙事，也令美联储被迫激进收紧政策的可能性显著下降。 周五资金重新流回科技相关板块。SK海力士、三星电子和铠侠在亚洲市场均大涨超10%。 周五斯托克600指数收涨0.69%，创下历史新高，连续四周上涨。德国DAX指数领涨欧洲主要市场，上涨0.85%；意大利富时MIB上涨0.77%；法国CAC40上涨0.48%；英国富时100小幅上涨0.19%。 拉丁美洲市场同样受益于美联储加息预期降温。 MSCI拉美股票指数上涨0.71%，区域货币指数上涨0.4%，均录得第三季度首周温和涨幅。 值得注意的是，该货币指数此前已连续六个季度上涨，为2009年以来最长连涨纪录。 巴西博维斯帕指数上涨0.97%，哥伦比亚COLCAP指数上涨0.92%，哥伦比亚比索迈向连续第七周上涨。 墨西哥市场则相对承压 ，美国特朗普政府本周拒绝延续《美墨加协定》（USMCA），触发该协定10年到期倒计时，令墨西哥股市连续第三周录得跌幅。 Tellimer地缘政治风险及新兴市场股票策略研究主管Hasnain Malik表示，《美墨加协定》未能续签"对墨西哥而言是负面的，加剧了制造业长期外国直接投资回报的不确定性"。 但同时指出： 美方采取的方式远比最坏情景要温和——即避免了USMCA彻底破裂的极端结果。 高盛集团股票策略师Tim Moe在接受彭博电视采访时表示： 基本面依然非常、非常强劲，市场对此的定价仍然偏低。记忆芯片股及整个AI硬件供应链的盈利正向环境还有很长的路要走。 美元承压、金价走强 汇市方面， 美元指数 盘中曾逼近美非农就业后所创两周低位，后抹平跌幅企稳。美元指数周内走软，迈向五月以来最差单周表现。 日元 则在涨跌之间震荡，日元盘中创两周新高后转跌、兑美元失守161。市场对日本当局干预汇市的预期出现分歧，投机情绪令日元走势趋于复杂。 加密货币继续走高， 比特币 盘中涨破6.2万美元、较日低涨超2%， 以太坊 一周涨超10%。 黄金 受益于实际利率预期下行，现货金价上涨约1.1%至每盎司4168美元，因无息资产在利率走低预期下相对吸引力上升。黄金全周反弹超2%、扭转四周连跌。 Ebury市场策略主管Matthew Ryan表示： 除非我们看到更明确的迹象，证明能源价格上涨已传导至核心通胀，否则我们认为美联储将选择谨慎的政策收紧路径。 原油市场相对平稳，布伦特原油在每桶72美元附近企稳，市场正在权衡霍尔木兹海峡供应前景及美伊谈判进展。

2026年上半年结束时，美国劳动力市场呈现出与此前一年截然不同的状态： 没有明显繁荣，但整体趋于稳定。 招聘节奏虽不强劲，却比2025年多数时间更具持续性，这种变化成为当前经济讨论的重要背景。 从今年至今的表现看，美国就业市场的改善并非体现在单月数据，而是体现在趋势层面。今年以来，美国平均每月新增约9.2万个岗位，明显好于2025年下半年月均减少8000个岗位的状况。 这种持续但温和的增长，使市场对就业的担忧较去年年底显著缓解。 不过，6月的最新数据仍带来一定压力。美国劳工部周四公布，当月新增就业仅5.7万个，低于华尔街预期；零售、休闲和酒店等反映经济活力的行业均出现岗位流失。这一结果显示， 就业市场尚未恢复到疫情后高速扩张时期的水平。 失业率的变化则呈现出更复杂的信号。6月失业率从4.3%降至4.2%，但这一改善并非源于招聘增强，而是因为劳动力参与人数显著减少。数据显示，就业人口与求职人口同步下降，使得即便新增岗位有限，失业率仍出现回落。 围绕劳动力规模的收缩，经济学界尚未形成统一解释。部分观点认为，这种大幅下降可能属于统计波动，未来数月或出现修正。但也有分析指出，更长期的结构性因素正在发挥作用，例如婴儿潮一代持续退休，以及部分移民在打击行动中退出劳动力市场。 截至6月，美国平民劳动力规模约为1.69亿人，较去年11月峰值减少近220万人。多位经济学家同时指出， 劳动力总量已连续数月停滞，这一变化对未来就业与增长均具有潜在影响。 与去年相比，就业结构也出现改善迹象。此前招聘高度集中在教育和医疗保健等少数行业，而近期数据显示，新增岗位的行业数量已多于减少岗位的行业，这种扩散使整体就业环境更加均衡。 人力资源与薪资服务公司ADP首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）表示，整个春季就业市场一直在积累动能。“这个月我们没有获得这种动能，但我们获得的是大量的稳定性。”她在评价6月数据时说。 政策环境的变化同样影响企业用工决策。美国银行经济学家阿迪蒂亚·巴维（Aditya Bhave）指出，联邦层面的不确定性较去年明显减弱，使企业更愿意推进招聘计划。此前企业一度面临关税上调及减税法案谈判的不确定性，而当前关税退税与减税措施为企业和消费者提供了一定支撑。 “我们去年经历了一段政策不确定期，”巴维说，“现在这些故事稍微退居幕后，更广泛的劳动力市场已经有了回暖的空间。” 消费表现为就业提供了额外支撑。尽管通胀仍处高位，但部分企业观察到消费者支出依然稳健，尤其是受益于股市上涨的高收入群体。 在北卡罗来纳州阿什维尔，Biltmore Estate的营销主管马克·亨普希尔（Mark Hemphill）表示，今年夏季游客量预计将实现两位数增长，这也与该地区在近两年前遭遇飓风“海伦妮”后逐步复苏有关。庄园已增加员工，以满足高端游客需求，但中等收入游客仍在等待更优惠的价格。 “较富裕的游客和更注重性价比的中档市场游客之间存在着明显的分化，”亨普希尔说。 进入夏季，劳动力市场的关键变量逐渐转向供给与需求两端：一方面是可参与就业的人口规模，另一方面是企业扩大招聘的意愿。经济学家普遍表示，7月数据将成为重要观察窗口，用以判断6月劳动力下降是否只是短期波动。 从更广泛的经济活动来看，稳定的支出增长正在支撑就业。经通胀调整后，截至5月的过去12个月中，消费者支出增长2.1%。与此同时，受人工智能基础设施投资带动，建筑业在过去六个月中有五个月实现就业增加，而这一行业在去年仍表现不稳。 不过，局部压力依然存在。纽约州里弗黑德“雪花冰淇淋店”（Snowflake Ice Cream Shop）老板斯图·费尔德舒（Stu Feldschuh）表示，今年夏天申请轮班的青少年数量明显增加，这可能反映出长岛部分高端海滨城镇的就业机会减少。在成本上升背景下，他选择不提高价格，以避免流失对通胀敏感的顾客。 尽管如此，消费需求并未明显转弱。“我和以往一样忙碌，甚至更忙，”费尔德舒说。这种个体经营者的感受，与宏观数据所呈现的温和但持续的就业稳定趋势形成呼应。 就业数据“降温”为美联储和股市争取了宝贵时间 6月就业数据的公布，使原本因政策收紧预期而承压的市场情绪出现缓和。 此前一段时间，市场的主要担忧在于就业过于强劲可能推高通胀，从而迫使美联储采取更为激进的紧缩措施。这种预期一度对科技股形成压力，尤其是在估值已处高位、AI相关企业支出依赖融资的背景下。 纽约50 Park Investments首席执行官亚当·萨尔汗（Adam Sarhan）表示：“这份就业报告让任何担心美联储即将加息的人都能松一口气。这不意味着对通胀的担忧结束了，只是暂时减轻了美联储短期加息的压力。” 这种“缓一口气”的效果，对近期波动加剧的股市尤为关键。今年以来，美股累计上涨约10%，但6月曾因美联储释放年内可能加息的信号而出现回调，市场对局部估值泡沫的讨论也随之升温，尤其集中在市值巨大的科技公司。 新的就业数据在一定程度上打破了此前持续偏强的就业趋势，使政策制定者能够更从容地评估通胀风险。多位投资者认为，这意味着劳动力市场尚未对价格形成额外压力，从而为政策调整争取时间。 不过，市场也普遍强调，不应对单月数据过度解读，尤其是在近期统计波动较大的背景下。即便如此，这份报告仍被视为短期利好因素，有助于稳定风险资产表现。 Savvy Wealth首席投资官安舒尔·夏尔马（Anshul Sharma）指出：“劳动力市场状况温和趋缓和通胀缓解的一致模式，将强化美联储采取更宽松政策的理由，并支撑当前的市场前景。”他认为，若降息预期升温，将对股票估值形成支撑，尤其利好依赖长期增长预期的科技板块。 尽管如此，利率预期与经济学界判断之间仍存在偏差。目前市场对进一步加息的定价虽有所回落，但仍高于不少经济学家“年内不会加息”的判断，这意味着未来仍可能出现再定价过程。 从驱动因素看，企业盈利与市场动量依然占据主导地位。在标普500指数成分公司一季度业绩表现强劲之后，投资者正将目光转向即将公布的二季度财报，以判断高估值是否具备持续支撑。 策略层面上，若市场对降息路径的信心继续增强，风险偏好可能进一步抬升。Nationwide首席市场策略师马克·哈克特（Mark Hackett）表示：“这肯定会转向更具风险偏好的姿态。”

早上好，先来关注下国际市场。 昨夜今晨，美股科技板块短暂拉升后再度暴跌。截至收盘，美股三大指数涨跌不一，道指涨1.14%，纳指跌0.8%，标普500指数涨0.01%，存储、半导体板块大跌，费城半导体指数大跌5.44%，闪迪跌超14%，科磊跌超11%，西部数据跌超9%，ARM跌超6%，美光科技、英特尔跌超5%，AMD、阿斯麦跌超4%。 最近两个交易日，费城半导体指数累跌11%，AI芯片股与存储股均遭遇大规模抛售。高盛数据显示，存储股两日跌逾18%，高盛AI相关投资组合两日累跌16%，创有记录以来最差表现。对冲基金年初至今收益遭到显著侵蚀，其VIP多头对冲组合年内回报回落至-21%，同期标普500年内仍涨约9%。 消息面上，据一份内部备忘录显示，特斯拉上月告知全体员工，自7月6日起将员工的AI使用支出上限设定为每周200美元。这一举措释放出明确信号：即便那些全力推进AI技术落地、试图用其改造运营模式与产品体系的企业，如今也不得不开始严格管控相关成本。此前一段时间，特斯拉一直在内部大力推广各类AI工具的使用，鼓励员工将其融入日常工作流程。 美国总统特朗普表示，他刚和美光科技通了话，这家企业现在势头正盛。特朗普称赞了美光和戴尔。谈及马斯克，特朗普称两人关系非常好，但马斯克对自己有关电动汽车强制法规的决议并不满意。 谈及AI时，特朗普表示，AI确实需要监管约束，但管控越少越好。 谈及英伟达时，特朗普表示，持有一些英伟达股票，但数量非常少。 关于美联储，特朗普称，美联储主席沃什有一个稍显敌对的委员会。沃什是个很棒的人，他必须做他必须做的事。 花旗数据显示交易员全力押注纳斯达克100指数，认为涨势还将继续 通常情况下，纳斯达克100指数在三个月内上涨30%会促使投资者获利了结，但眼下，他们却押注这波涨势才刚刚开始。 追踪纳斯达克100指数看涨期权需求的增长速度很快，表明资金正轮动进入人工智能和成长型股票。花旗集团汇编的数据显示，从某项指标来看，相对于标普500指数，科技股看涨期权的成本正处于2007年以来的最高水平。期权平台Spot Gamma的创始人布伦特·科楚巴在谈及科技股看涨期权时表示：“交易员目前正处于极端看涨状态。” 科技板块还能“上车”吗？ 看向亚太市场，7月2日，A股三大指数集体大幅下挫，市场风格同步切换。其中，上证指数收跌2.03%，深证成指下跌3.85%，创业板指重挫5.71%；半导体设备、存储芯片、光模块等上半年热门板块领跌，煤炭、纺织服饰、零售等板块涨幅居前。日韩股市同样大幅下跌，韩国综合指数一度跌超8%并再次熔断，日经225指数收跌2.47%，报68733.15点。 据证券时报消息，A股科技股大跌源于Meta对外出售算力的消息被市场解读为算力过剩。然而，多位业内人士认为，该消息属于误读，Meta出售算力不是AI资本支出的结束，而是意味着AI基建商业模式成熟。 中信建投期货股指研究员盛亦青认为，近期A股市场整体处于高位震荡状态，在经历前期上涨后市场看多情绪有所降温，周四指数回调更多体现为前期快速上涨后的阶段性获利回吐，而非中长期趋势的逆转。 国联安基金分析称，6月至今已有超500家上市公司发布股价异动、风险提示公告，高度集中在半导体、光模块等上半年大涨的板块，公告集中释放直接冲击短线市场情绪。上半年半导体、AI算力、光模块等核心赛道积攒了海量浮盈筹码，获利兑现需求集中释放。 随着中报季临近，市场关注焦点正从产业趋势叙事转向业绩兑现能力。科技板块经历上半年的估值快速扩张后，能否在中报窗口获得基本面支撑，是当前市场关切的问题之一。 东证期货宏观策略高级分析师王培丞表示，从数据看，美股AI云服务厂商五大巨头不断上调其资本开支规模，最新数据显示2026年其资本开支规模将接近8000亿美元，同比增长约90%，2027年或将突破1.1万亿美元，反映出AI基础设施投资仍在加速。国内方面，腾讯、百度、阿里三家云服务厂商的资本开支也在快速扩张，2025年已逼近2000亿元。同步指标方面，OpenRouter平台统计的Token调用量正在以陡峭的斜率攀升。由于AI这一技术革命尚处于硬件紧缺的初始阶段，全球半导体产能扩张速度远不及算力需求扩张速度，强产业趋势显然未完成。A股科技板块存在终端订单带来的强力业绩支撑。 盛亦青认为，未来A股市场整体仍将维持震荡格局，成长风格相对于价值风格仍具备更高的配置价值。科技成长板块当前调整更多属于上涨过程中的正常回撤，中长期向上趋势尚未改变，建议继续关注成长风格带来的结构性投资机会。

美国6月非农就业数据大幅低于预期，令市场对美联储加息的担忧骤然降温，推动美元下跌、短端美债收益率走低、黄金走高。 然而，宏观"利好"未能覆盖科技板块的深度调整。芯片股连续两日下挫，令纳指独自承压，拖累标普500收盘几乎持平，而道指则因资金轮动流入传统板块而触及历史新高。 华尔街见闻提及 ，6月非农新增就业仅5.7万人，叠加前两个月数据下修，显著低于市场预期。 互换市场交易员随即下调对美联储未来数月内加息的押注 ，2年期美债收益率下行4个基点至4.14%，美元指数单日跌幅创两个月最大，美元兑日元跌至161.10。这一组合信号清晰传递出市场对货币政策路径的重新定价。 就业增速放缓与AI基础设施支出的可持续性疑虑叠加，押注动能交易的资金遭遇双向打击 ——AI芯片股与存储股两日内跌幅均超过18%，动能因子创下2020年11月以来最差两日表现，对冲基金年初至今收益大幅缩水。 加息预期降温，宏观层面带来喘息空间 6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期，且前两个月数据合计下修。失业率虽降至4.2%，但主要原因是劳动力人口减少，25至34岁劳动参与人数单月骤降70万。 数据公布后，市场对美联储下一步动作的预期明显转向"观望"。 eToro的Bret Kenwell表示，这份报告并非明确的经济衰退信号，但 足以令美联储的政策讨论重回"双重使命"框架，而非单纯聚焦通胀压力 。UBS首席投资办公室的Andrew Dubinsky则指出： 一个仍在扩张但不再过热的就业市场，允许美联储在评估价格压力时保持耐心。 美联储主席沃什本周早些时候表示通胀风险已有所下降，但重申了将通胀推回2%目标的决心。 Annex财富管理的Brian Jacobsen评价称，就业不过热、通胀预期趋于温和，意味着美联储整个夏天都不必行动。 彭博宏观策略师Edward Harrison则补充指出，市场正逐渐形成一种判断： 沃什领导的美联储与鲍威尔时代并无根本差异，若核心通胀仍高于3%，结果可能是长期按兵不动而非加息 。 芯片股连续重挫，动能交易遭遇历史级别清仓 宏观层面的喘息并未惠及科技板块。 周四，美股标普500收盘几乎持平，道指涨1.1%创历史新高，纳指跌0.8%。费城半导体指数连续两日累跌11%，AI芯片股与存储股均遭遇大规模抛售。 高盛数据显示，存储股两日跌幅超18%，为至少12年来最大。 AI芯片股两日跌幅则堪比去年所谓"对等关税"前后的剧烈震荡。 高盛"AI受益股对受冲击股"配对组合两日累跌16%，创有记录以来最差表现。 这场杀跌的直接导火索，是市场对AI基础设施支出合理性的持续质疑。Meta此前关于"过剩算力"的表态进一步加剧了投资者的分歧，令原本已高度拥挤的动能交易头寸承压。 动能因子整体两日跌幅超18%，令对冲基金年初至今收益遭到显著侵蚀，其VIP多头对冲组合年内回报回落至-21%，同期标普500年内仍涨约9%。 值得注意的是，韩国股市随存储芯片股崩跌而大幅下挫，成为这轮全球动能清仓中受波及最深的海外市场之一。 资金轮动：道指创新高，黄金与比特币同步走强 资金从高估值成长股撤出，并未在市场整体层面造成溃败，而是推动了明显的板块轮动。 道指在金融与消费类股带动下上涨1.1%，触及历史新高；医疗保健板块领涨标普500各行业，而科技与能源板块双双收红盘线以下。 从周度来看，标普500与道指均录得周度正回报，掩盖了板块层面的剧烈分化。纳指在周内大幅震荡后小幅收涨。 更值得关注的是本轮动能交易的清仓力度。 高盛数据显示，这是2020年11月辉瑞疫苗消息公布以来动能因子最差的两日表现，而当时的市场背景是高成长科技股崩跌、金融与能源股大幅反弹。 历史的相似性令本轮轮动是否预示更深层的结构性转变，成为投资者需要持续追踪的核心问题。 下一个关键时间窗口，将是下周美国通胀数据的公布。若CPI延续降温趋势，将进一步巩固美联储"整个夏天按兵不动"的市场预期 。 反之，若通胀再度超预期，则当前因弱就业数据建立起的加息预期降温逻辑将面临考验。 美国市场周五因独立日休市，投资者将有一个额外的冷却期消化本周信号。 美元 走弱为非美资产提供了支撑。 现货黄金 单日上涨2.2%至4120.36美元/盎司，重返4100美元上方。 比特币 上涨2.2%至61392美元，过去两日累计涨幅超5%，为今年2月以来最佳两日表现——部分资金流入与韩国股市剧烈震荡后的避险轮动有关。 原油 则走势独立于风险资产。WTI原油微跌0.1%至68.48美元/桶，全周继续承压。 霍尔木兹海峡重开后波斯湾原油出口量快速反弹。据彭博数据，7月1日单日流量即达1400万桶——叠加沙特经由延布港、阿联酋经由富查伊拉港的绕行出口，供给侧压力持续积累。 摩根大通大宗商品研究主管Natasha Kaneva表示： 一波原油即将涌入市场，而当前市场恰恰并不需要它。 原油期货曲线的升水结构已扩大至2022年12月以来最大，显示市场对近期供过于求的定价愈发清晰。 美国非农就业报告发布当天，标普500指数收涨0.01点，本周迄今累计上涨1.76%。 半导体指数再度遭抛售，芯片股两日累跌11%，令纳指当日跌0.8%。 美股基准股指： 标普500指数收涨0.01点，涨幅0.00%，报7483.24点，本周迄今累计上涨1.76%。 道琼斯工业平均指数收涨594.83点，涨幅1.14%，报52900.07点，突破6月30日所创收盘历史最高位52319.20点，本周累涨1.76%，周五将休市。 纳指收跌207.36点，跌幅0.80%，报25832.672点，本周累涨1.97%。 纳斯达克100指数收跌479.92点，跌幅1.61%，连续两个交易日回撤，报29329.213点，本周累涨0.72%，整体冲高回落。 罗素2000指数收跌0.55%，报2996.11点，本周累跌0.46%。 恐慌指数VIX收跌2.71%，报16.14，本周累跌12.33%，整体持续走低。 美股行业ETF： 美股行业ETF涨跌各异，生物科技ETF收涨超2.9%，半导体ETF跌超4.5% （7月2日 美股各行业板块ETF） 芯片股： 费城半导体指数收跌727.058点，跌幅5.45%，连续两天回撤（期间累跌11.38%），报12626.221点，本周累跌4.37%。 芯片设计与算力链集体重挫，Marvell 收跌 9.84%、Arm 下跌6.58%、美光下跌 5.49%、AMD跌 4.26%、博通下跌 2.41%，英伟达相对抗跌但仍收跌 1.39%，台积电ADR跌 2.27%。 半导体设备股跌幅更深，Teradyne 重挫约 13.6%、科磊下跌约 11.5%。 存储厂商闪迪暴跌超14%，自阶段高点已回落约27%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌1.77%，结束此前连续四个交易日反弹的趋势，报5912.23点，本周迄今累涨3.18%。 热门中概股里，百度收跌约4%，蔚来、小鹏跌超3%，日月光半导体跌2.7%，网易跌1.9%，腾讯跌1.8%，阿里跌1.5%，美团涨1.6%，小米涨2.7%，比亚迪涨3.1%。 其他个股： Circle涨4.35%。 欧洲股市创收盘历史新高，拜耳涨8.9%领跑。德国股市涨超2.1%，1月中旬以来再次创收盘历史新高，意大利银行板块、西班牙股指也创历史新高。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收涨1.41%，报648.35点，突破6月30日所创收盘历史最高位641.73点。 欧元区STOXX 50指数收涨1.24%，报6360.47点，时隔一天再创收盘历史新高。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨2.16%，报25580.88点。 法国CAC 40指数收涨1.65%，报8474.86点。 英国富时100指数收涨1.67%，报10652.87点。 （7月2日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，德国拜耳收涨8.90%，德国莱茵金属RHM涨6.13%，德意志银行涨5.31%，德国大众汽车涨4.80%，裕信银行涨4.07%表现第五。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，蒂森克虏伯收涨8.86%，Abivax涨8.77%，萨博公司涨8.60%，与拜耳领跑，Prosus跌幅第十四大，阿斯麦表现倒数第九。

美国6月非农就业报告显示就业市场增长明显降温，市场削减对美联储加息的押注，美股走高，美债收益率直线下挫。 非农数据显示，当月新增就业人口仅5.7万人，大幅低于预期的11.3万人，前值由17.2万人下修至12.9万人。就业增长显著放缓，进一步强化了市场对经济降温的判断。 美股盘初，纳指涨0.04%，标普500指数涨0.26%，道指涨0.57%。科技股小幅反弹，美光科技涨0.55%，算力租赁商CoreWeave涨0.38%，康宁涨0.88%。特斯拉涨0.47%，其第二季度交付量超出市场预期。此外，BLUE OWL股价一度飙升7.1%，创下自6月4日以来的最大单日涨幅。 债市方面，美债收益率快速下行，2年期收益率跌超5个基点至4.131%，10年期收益率下滑1.6个基点至4.469%。现货黄金日内涨幅扩大至2%，报4119.28美元/盎司；现货白银日内涨幅扩大至4%，报61.5美元/盎司。美元指数在非农公布后跌至两周低点100.58。 美股盘初，纳指涨0.04%，标普500指数涨0.26%，道指涨0.57%。 盘初，科技股小幅反弹，美光科技涨0.55%，算力租赁商CoreWeave涨0.38%，康宁涨0.88%。特斯拉涨0.47%，其第二季度交付量超出市场预期。此外，BLUE OWL股价一度飙升7.1%，创下自6月4日以来的最大单日涨幅。 欧股主要股指涨幅扩大，德国DAX指数日内涨幅达1%，法国CAC40指数涨近1%，欧洲斯托克50指数涨0.8%，西班牙IBEX35指数涨1.2%。 美国国债收益率走低，2年期国债收益率下行超5bp，现报4.131%；10年期国债收益率下行1.6bp，现报4.469%。 美元指数在非农公布后跌至两周低点100.58。 WTI原油期货跌幅扩大至2%，报67.199美元/桶。 现货黄金日内涨幅扩大至2%，报4119.28美元/盎司；现货白银日内涨幅扩大至4%，报61.5美元/盎司。 美股高开，科技股反弹 美国6月新增就业人数不及预期的一半，市场对美联储加息的押注明显收缩，纳指盘初涨0.04%，标普500指数涨0.26%，道指涨0.57%。黄金板块领涨，哈莫尼黄金涨超5%；科技股小幅反弹，美光科技涨0.55%，算力租赁商CoreWeave涨0.38%，康宁涨0.88%。 根据美国劳工统计局数据，6月非农新增就业仅5.7万人，远不及市场预期的11.3万人，且4月、5月数据合计下修7.4万人，就业增长明显降温，令市场对劳动力市场健康程度产生疑虑。 但同期失业率从4.3%降至4.2%，创近一年新低，与非农数据形成明显背离。这主要源于两项调查口径差异——非农来自企业调查，失业率来自住户调查，短期分歧并不罕见。 综合来看，单月数据尚难断定趋势性拐点，但新增就业骤降叠加前期大幅下修，警示意义不容忽视。失业率改善提供一定安慰，却难抵消企业招聘意愿减弱的信号。后续需关注薪资、劳动参与率等更多指标，以判断就业市场真实走向。这份报告可能强化降息预期，但若背离持续，也将使政策路径面临更复杂权衡。 AI资本支出前景存疑，市场情绪高度脆弱 6月下旬，从首尔到纽约的科技股经历了大起大落，市场对AI涨势能否持续的担忧持续积聚。 Betashares投资策略师Hugh Lam表示，"亚洲股市走势持续对AI资本支出建设的可持续性以及Meta相关头条所引发的算力过剩担忧保持高度敏感。" 欧股主要股指涨幅扩大，德国DAX指数日内涨幅达1%，法国CAC40指数涨近1%，欧洲斯托克50指数涨0.8%，西班牙IBEX35指数涨1.2% 沃什释放鸽派信号，7月加息预期降温 在股市动荡的同时，美联储的政策路径成为稳定市场情绪的关键因素。美联储主席沃什在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度论坛上表示，过去一个月通胀预期有所缓和，近几周的价格风险已经下降。他同时重申了将通胀率恢复至2%目标的决心。 这一表态被市场解读为美联储不急于加息的信号。Evercore的Krishna Guha对此分析称：“至少，他的言论没有为短期内7月加息的猜测提供任何燃料。在我们看来，这表明新任美联储主席目前没有看到立即加息的理由，尽管他保留了每次会议的所有选项。” 美国经济数据的韧性也为市场提供了支撑。6月份美国制造业连续第六个月扩张，战争导致的投入成本飙升有所缓解。印刷、电气设备和纺织品领涨，而纸制品、家具和木制品则出现萎缩。 Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman表示：“总体而言，该报告表明制造业持续保持韧性，并支持了我们关于美国经济正在重新加速的观点，今年经济增长仍有望达到约2.4%。” 目前，市场注意力已转向周四的美国就业报告。Barclays私人银行和财富管理首席市场策略师Julien Lafargue指出，由于Warsh将通胀作为首要关注点，6月非农就业数据“不太可能单独改变利率预期”。他还补充说，与FIFA世界杯相关的招聘预计会扭曲该数据。 国际油价大幅走低 原油市场的持续下跌为全球市场提供了一定喘息空间。布伦特原油下跌0.8%至每桶71美元，创下自2月底美国和以色列袭击伊朗以来的最低水平。WTI原油也下跌1.1%至每桶67.80美元。特朗普对此公开表示：“油价正在快速下跌。” 油价走低的核心驱动力来自中东地缘政治的积极进展。据彭博援引美国高级政府官员透露，美国谈判代表Steve Witkoff和Jared Kushner在卡塔尔进行了积极的讨论，与伊朗的技术性谈判正在取得进展，各方正试图将临时和平协议转化为永久结束战争的方案。 伊朗官方通讯社（IRNA）援引副外长Kazem Gharibabadi的话报道称，德黑兰已成立工作组讨论当前协议的实施并谈判最终和平协议，不过目前尚未举行任何会谈。 Jefferies的Mohit Kumar对此评论道：“我们在地缘政治方面持乐观态度。这并不是说我们认为会达成一项全面协议，它可能更像是一种妥协。但只要海峡保持开放，石油继续流动，市场可能会对地缘政治变得不那么敏感。” 此外，黄金稳于4000上方，小幅上涨0.3%。

亚洲股市周四大幅下挫，韩国综指跌幅近8%，半导体股领跌，投资者对人工智能基础设施建设能否持续支撑芯片需求的疑虑明显升温。 美股盘前，科技股延续此前跌势，美光科技跌近3%，英特尔跌超2%，康宁跌3.68%。韩国首尔综指收跌7.8%，报7652.41点，SK海力士单日重挫14%，日本芯片存储企业铠侠跌幅达13%。隔夜Meta的战略转向正是引发昨日美股下跌的核心导火索。Meta计划出售过剩算力，击碎了“算力绝对稀缺”信仰，股价单日暴涨10%，创下年内最佳表现，而芯片等AI硬件则遭遇重挫。 美元兑日元短线走低，现下跌0.5%至161.76。在债市方面，日本财务省数据显示，6月海外投资者净抛售日本债券规模达3.12万亿日元，为2023年1月以来最大单月净卖出，日本长债集体下跌，20年期国债收益率一度上行11个基点至3.775%。布伦特原油跌至每桶70.63美元，创2月27日以来最低水平。 美联储主席沃什的最新发言显著降低了市场对短期内加息的担忧令黄金价格连续第二日上涨，交投于每盎司4070美元附近。市场注意力随后转向周四晚公布的美国非农就业报告，投资者寻求对美联储政策走向的新信号。 美股盘前，科技股延续此前跌势，美光科技跌近3%，英特尔跌超2%，康宁跌3.68%。 欧股开盘涨跌不一，欧洲斯托克50指数跌0.18%，英国富时100指数跌0.25%，法国CAC40指数涨0.10%，德国DAX指数跌0.26%。 日经225指数收跌2.5%，报68733.15点。日本东证指数收涨0.1%，报4,014.98点。韩国首尔综指收跌7.8%，报7652.41点。 美元兑日元短线走低，现下跌0.5%至161.76。 日本20年期国债收益率一度上行11个基点至3.775%，30年期收益率上行7个基点至4.025%，10年期收益率同步上行7个基点至2.770%，各期限品种均承受明显抛压。 美国10年期国债收益率变化不大，为4.48%。 布伦特原油下跌1.1%，至每桶70.80美元。 现货黄金上涨1%，至每盎司4072.67美元。 AI芯片抛售加速，韩国市场首当其冲 费城半导体指数周三跌逾6%，为本轮亚洲市场抛售定下基调。韩国首尔综指盘中跌幅一度扩大至8.3%，该指数成分股中涵盖大量参与AI基础设施建设的企业，因此对行业情绪变化格外敏感。 Meta据报正谋划建立云基础设施业务，对外出售AI算力与模型接入服务。Union Bancaire Privee董事总经理Vey-Sern Ling表示，"Meta考虑出售'多余算力'，暗示其可能难以找到有效用途，或存在过度建设的情况，这对韩国和日本市场的'铲子和镐头'类公司具有负面含义。" Robeco亚太股票主管Joshua Crabb在香港表示，"AI相关股票涨幅已相当可观，市场预期较高，因此会周期性出现抛售，任何负面的消息都会触发获利了结。" AI资本支出前景存疑，市场情绪高度脆弱 此次下跌并非孤立事件，而是近期亚洲科技股剧烈波动的延续。6月下旬，从首尔到纽约的科技股经历了大起大落，市场对AI涨势能否持续的担忧持续积聚。 Betashares投资策略师Hugh Lam表示，"亚洲股市走势持续对AI资本支出建设的可持续性以及Meta相关头条所引发的算力过剩担忧保持高度敏感。" MSCI全球综合指数当日下跌0.3%，MSCI亚太指数跌幅达1.7%，欧洲股市亦预计小幅低开。华尔街股指期货早盘涨势收窄后转跌。日经225指数收跌2.5%，报68733.15点，日本东证指数则微涨0.1%，报4014.98点，相对抗跌。 沃什释放鸽派信号，7月加息预期降温 在股市动荡的同时，美联储的政策路径成为稳定市场情绪的关键因素。美联储主席沃什在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度论坛上表示，过去一个月通胀预期有所缓和，近几周的价格风险已经下降。他同时重申了将通胀率恢复至2%目标的决心。 这一表态被市场解读为美联储不急于加息的信号。Evercore的Krishna Guha对此分析称：“至少，他的言论没有为短期内7月加息的猜测提供任何燃料。在我们看来，这表明新任美联储主席目前没有看到立即加息的理由，尽管他保留了每次会议的所有选项。” 美国经济数据的韧性也为市场提供了支撑。6月份美国制造业连续第六个月扩张，战争导致的投入成本飙升有所缓解。印刷、电气设备和纺织品领涨，而纸制品、家具和木制品则出现萎缩。 Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman表示：“总体而言，该报告表明制造业持续保持韧性，并支持了我们关于美国经济正在重新加速的观点，今年经济增长仍有望达到约2.4%。” 目前，市场注意力已转向周四的美国就业报告。Barclays私人银行和财富管理首席市场策略师Julien Lafargue指出，由于Warsh将通胀作为首要关注点，6月非农就业数据“不太可能单独改变利率预期”。他还补充说，与FIFA世界杯相关的招聘预计会扭曲该数据。 国际油价大幅走低 原油市场的持续下跌为全球市场提供了一定喘息空间。布伦特原油下跌0.8%至每桶71美元，创下自2月底美国和以色列袭击伊朗以来的最低水平。WTI原油也下跌1.1%至每桶67.80美元。特朗普对此公开表示：“油价正在快速下跌。” 油价走低的核心驱动力来自中东地缘政治的积极进展。据彭博援引美国高级政府官员透露，美国谈判代表Steve Witkoff和Jared Kushner在卡塔尔进行了积极的讨论，与伊朗的技术性谈判正在取得进展，各方正试图将临时和平协议转化为永久结束战争的方案。 伊朗官方通讯社（IRNA）援引副外长Kazem Gharibabadi的话报道称，德黑兰已成立工作组讨论当前协议的实施并谈判最终和平协议，不过目前尚未举行任何会谈。 Jefferies的Mohit Kumar对此评论道：“我们在地缘政治方面持乐观态度。这并不是说我们认为会达成一项全面协议，它可能更像是一种妥协。但只要海峡保持开放，石油继续流动，市场可能会对地缘政治变得不那么敏感。” 此外，黄金稳于4000上方，小幅上涨0.3%。

Meta拟自建云业务、出售过剩AI算力，被解读为超大规模厂商资本开支见顶。Meta暴涨8.81%创半年最佳，"卖铲人"存储芯片股遭罕见抛售。 华尔街见闻提及 ，7月首个交易日，报道称Meta正搭建云基础设施业务，向外部出售其数据中心的过剩算力，转向云计算业务，同时在自研前沿大模型上有所退让。 这被视为科技七巨头长期高企的资本开支终于出现拐点。标普500收报7485.02点，跌0.19%；道指收52305.24点，基本持平；纳指综合跌0.66%，而以芯片和动量股为主的纳斯达克100独跌1.5%，收29809.13点。MSCI全球指数跌0.3%。 驱动力集中在算力产业链的定价逻辑逆转。市场担忧超大规模厂商放缓采购，直接冲击存储与半导体"卖铲人"：美光重挫10.57%、闪迪跌10.62%、Marvell跌8.67%、台积电跌6.98%。 与此同时，AI前沿威胁消退让软件板块受益，微软涨3.02%、Palantir涨7.77%。主要资产表现： 大宗商品与债汇走势分化。现货黄金早盘冲高后回落，收涨0.6%报每盎司4033.05美元； WTI原油跌2.2%至68美元，布伦特原油跌2.43%报71.18美元，美伊间接谈判被指"积极"打压油价。 10年期美债收益率微升1个基点至4.48%，彭博美元现货指数涨0.2%，美元兑日元报162.58，续创40年新低。 亚太与欧洲涨跌互现，日经225涨0.59%、韩国KOSPI跌2.04%，欧洲斯托克50跌0.87%、德国DAX微涨0.18%。 瑞银交易员Christina Dwyer表示，Meta的报告"将叙事转向更强的财务纪律，缓解了对资本开支持续上升的担忧"，但对"过剩产能"的提法也令市场对底层AI需求生疑，对云计算类公司构成明显负面外溢。 Meta转向云业务，"卖铲人"逻辑一夜逆转 开盘前，彭博社的一则报道成为当日最大变量：Meta拟建云业务、出售数据中心过剩算力，成为首家为狂热开支"踩刹车"的超大规模厂商。 高盛Delta One主管Rich Privorotsky此前曾预言，首家暗示削减开支的超大规模厂商股价将上涨。当日Meta应验暴涨8.81%，收612.91美元，为1月以来最佳、也是历史最佳交易日之一。 Meta股价与单日涨跌幅：转向云业务的消息推动股价创出罕见单日涨幅。图片来源：ZeroHedge 但对整个算力产业链而言，这一转向是个坏消息。作为"收铲人"的芯片股承压，英伟达相对抗跌跌1.25%，博通跌2.23%。市场将Meta表态解读为未来资本开支增速放缓、超趋势需求持续时间缩短的信号。 存储与动量篮子遭史上罕见抛售 当日最惨烈的是存储和高beta动量股。散户追捧的动量名单被"带到柴房"：美光重挫10.57%收1032.28美元，跌破自4月7日以来一直守住的20日均线（1049美元）；闪迪跌10.62%。 高盛高beta动量篮子当日暴跌约9%，为该组合历史上最糟糕的单日表现之一。图片来源：ZeroHedge BTIG的Jonathan Krinsky指出，彭博科技七巨头指数相对费城半导体指数创下2015年以来最佳单日表现（+8%），且从多年支撑位启动，这轮逆转"恐怕还没走完"。板块内Marvell跌8.67%、AMD跌6.89%、台积电跌6.98%、ARM跌4.82%。 美光、SanDisk等2026年最强表现者一夜逼近悬崖。图片来源：ZeroHedge 盘尾两则消息进一步施压存储：苹果正洽购中国存储芯片厂商产品、并与特朗普政府磋商芯片采购事宜。苹果逆势涨1.74%。 "卖铲人"与"收铲人"的极端背离在Meta表态后开始收敛。图片来源：ZeroHedge 资金弃芯片转投软件，落后股闪耀 动量崩塌对轮动市场的另一端却是好事。软件板块因AI前沿威胁消退而受益，录得过去一年相对半导体第二大的单日跑赢幅度。 软件板块在AI前沿叙事降温中逆势走强。图片来源：ZeroHedge 具体到个股，微软涨3.02%、Salesforce涨4.19%、Palantir涨7.77%、ServiceNow涨6.57%。Guggenheim上调了三家软件公司评级，称"AI对该板块构成致命威胁"的担忧被夸大。 资金还流向瓶颈交易的其他环节。比特币涨2.2%至59917美元，为数周来最佳单日，从2025年支撑低位反弹；电容器等被视为新AI供应瓶颈的品种大幅飙升。经济敏感与落后板块也相对跑赢，支撑标普500和道指的抗跌。 沃什淡化加息、美伊谈判压油价，金油债汇分化 宏观面上，美联储主席Warsh在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行论坛上称，"通胀预期已经回落，通胀风险已经下降"，并重申不提供前瞻指引。 Evercore的Krishna Guha评价，Warsh言论"未给近期7月加息的投机提供燃料"，暗示这位新任主席目前不认为有立即加息的理由。当日10年期美债收益率微升1个基点至4.48%，彭博美元现货指数涨0.2%。 数据面同样偏暖不偏热。ISM制造业指数6月连续第六个月扩张、接近四年高位，物价支付分项创2022年7月以来最大单月降幅；ADP显示6月私营部门新增9.8万个岗位。 凯投宏观的Ariane Curtis称，油价已回到伊朗战争前水平，物价支付指数可能进一步下行。 WTI油价与决定汽油价格的裂解价差出现罕见背离。图片来源：ZeroHedge 商品与外汇因此分化。WTI原油跌2.2%至68美元，美伊间接谈判被指"积极"；现货黄金收涨0.6%报4033.05美元。 The Sevens Report的Tom Essaye认为，周四非农若略高于10万且失业率稳定，将是当前市场的最佳情形——强化经济增长，却不增加加息可能。

近期美股多个关键指标同时出现罕见背离，引发机构对市场风险的重新评估。 一方面，道指与纳指走势明显分化；另一方面，半导体板块持续创新高，而长期引领市场上涨的“科技七巨头”却明显掉队。多家机构认为， 这两组信号都曾在历史重要顶部附近出现，值得投资者保持关注。 全球知名独立投资研究机构Ned Davis Research近期重点关注 半导体板块与“七巨头”的关系变化 。今年以来，费城半导体指数(SOX)累计一度上涨近94%，有望创下自1999年互联网泡沫时期以来最佳年度表现；而由Alphabet(GOOGL.O)、Meta Platforms(META.O)、亚马逊(AMZN.O)、苹果(AAPL.O)、微软(MSFT.O)、英伟达(NVDA.O)和特斯拉(TSLA.O)组成的“七巨头”同期累计下跌3.7%，追踪其等权重表现的Roundhill Magnificent Seven ETF(MAGS)已较近期高点回落超过10%，进入技术性回调区间。 数据显示，两者走势正在快速脱钩。 截至6月中旬，按26周计算，费城半导体指数跑赢彭博“七巨头”指数超过100个百分点，两者滚动相关性降至2021年底以来最低水平。 该机构分析师帕特·乔西克（Pat Tschosik）和菲利普·穆尔斯（Philippe Mouls）指出， 他们持续跟踪这一指标，是因为类似情况曾提前预警市场见顶。 2021年9月，两者相关性降至低位，随后“七巨头”于当年11月见顶，费城半导体指数则于12月触顶，2022年美股随后进入持续时间较长的熊市，并录得自2008年以来最差年度表现。 不过，分析师同时强调， 目前市场环境并不完全复制2021年。 当时芯片行业受益于疫情后的消费电子需求复苏，而本轮上涨主要由人工智能基础设施建设推动，高带宽内存（HBM）以及数据中心产业链企业成为最大受益者。 尽管如此，该机构认为，这种背离难以长期持续。由于超大规模云服务提供商（Hyperscaler）持续投入数千亿美元建设人工智能基础设施，为半导体行业创造了主要需求，因此 半导体企业与“七巨头”的基本面本应高度一致。 随着资本开支持续攀升，大型科技公司的自由现金流受到挤压，市场开始更加关注AI投资最终能否兑现回报，这也是近期科技龙头承压的重要原因。 除板块之间出现明显分化外，美股主要指数之间也释放出历史上较少见的风险信号。 截至6月25日前七个交易日，道琼斯工业平均指数上涨0.5%，纳斯达克综合指数却下跌5.0%，两者七日滚动表现相差5.5个百分点。自1971年纳斯达克综合指数设立以来，如此大的分化仅出现在约1%的交易日。 历史统计显示，这类极端背离经常发生在市场重要拐点附近。 2000年互联网泡沫破裂前，市场创下历史高点之前连续10个交易日中，有7个交易日出现与当前相近甚至更大的分化，随后纳斯达克综合指数在熊市中累计跌幅接近80%。 更长期的数据同样值得关注。自1971年以来， 当两大指数出现与目前相当程度的分化时，未来三个月市场处于熊市的概率达到66.9%，明显高于熊市仅占历史全部时间24.8%的平均水平。 这意味着，近期市场表现未必只是普通的板块轮动。如果只是正常轮动，道琼斯指数与纳斯达克综合指数通常只会出现有限幅度的偏离，而当前接近“三个标准差”的极端分化并不常见。 当然，上述历史规律并不能证明熊市一定即将到来，七个交易日也只是统计分析所采用的观察窗口，并不存在特殊意义。但多项指标共同反映出，目前市场上涨缺乏广泛参与，不同行业之间的走势差异正在扩大。 机构建议，未来几周投资者可持续观察上述分化是否进一步扩大。如果指数之间以及半导体板块与“七巨头”之间的背离继续加剧，可考虑适当降低仓位，或利用对冲工具控制投资组合风险。 周一，美股迎来反弹。标普500指数(SPX)上涨1.2%，纳斯达克综合指数上涨2.1%，道琼斯工业平均指数上涨0.6%，科技股较此前一周的抛售有所修复。但市场内部出现的多项历史性背离，仍是当前美股面临的重要观察指标。

美股在二季度最后一个交易日延续涨势，就业与消费者信心数据共同强化了市场对经济韧性的预判，叠加伊朗战争停火谈判取得进展，风险偏好持续修复。 美股科技与半导体板块领涨，标普500与纳指录得2020年以来最强季度表现，但加息预期升温，美债收益率全线走高。 就业数据的韧性令市场重新确认"软着陆"叙事，科技股由此获得新一轮估值支撑。周二美股科技板块单日涨幅达2.7%，纳斯达克100指数收涨1.7%至历史高位区间。 与此同时，伊朗石油制裁解除、霍尔木兹海峡开放通行的消息推动市场对原油供给前景重新定价，WTI原油单日跌1.77%，单季累跌近15%。 然而，债市发出的信号并不那么乐观。10年期美债收益率单日上行超9个基点，两年期收益率二季度累升逾35个基点。交易员目前预计美联储年内至少加息一次。 科技与芯片领涨，"逢跌买入"成散户主流策略 周二标普500收涨0.8%，纳指涨1.52%，半导体指数涨近4%。6月小盘股和道琼斯指数领涨，而人工智能的担忧拖累了纳斯达克指数和标普500指数，两者均小幅收跌。 当日，防御性板块公用事业与日用消费品跌逾1.5%，房地产跌2.1%。今年以来，金融和非必需消费品板块是表现最差的板块，也是目前唯一仍处于亏损状态的板块。 耐克绩后跌2.68%。苹果周二领涨科技七巨头、日内涨2.7%。科技七巨头上半年表现远逊于标普493指数，第一季度表现不佳，停火后4月和5月表现优异，而6月份则大幅下滑。 半导体股日内大涨，存储股闪迪日内大涨近11%，领涨标普成分股。芯片股AMD涨超7%，英特尔涨逾6%。 （标普500指数涨幅前十成分股） 二季度，纳斯达克100指数累涨27.7%，半导体指数累涨88.2%，存储芯片指数更大涨159%，均创历史纪录。 值得注意的是，小盘股连续三个月上涨，创下自2020年第四季度以来的最佳季度表现， 6月份大幅跑赢纳斯达克100指数。 在市场波动加剧的背景下，零售投资者的"逢跌买入"行为显著强化。 据Citadel Securities的Scott Rubner汇编的数据，在标普500指数下跌的交易日，零售投资者的买入规模达到日均水平的约3.5倍。 LPL Financial的Jeff Buchbinder表示： 过去三个月，股市阻力最小的方向总体上仍是向上。 不过，Buchbinder同时提示风险，指出保证金债务创历史新高、半导体等关键板块超买程度较高，是市场过度乐观的信号。Buchbinder说： 强劲的基本面和人工智能等结构性主题可以在一定时间内支撑高估值，但并不能消除市场正常的涨跌波动。当前状况更符合成熟牛市可能需要喘息的特征，而非牛市终结的信号。 美债短端承压，日元续创新低 债券市场方面，美债收益率当日全线走高。10年期美债收益率当日大幅上行9个基点至4.463%，两年期收益率涨6.7个基点。 过去一个月左右，随着沃什的就职以及他鹰派立场的展现，长期国债价格显著反弹，这缓解了人们对美联储独立性和通胀失控的担忧。 据LSEG数据，交易员目前定价美联储年内至少加息一次，相较于2025年9月时市场曾一度定价六次降息，眼下的预期已完全反转。 2年期和30年期国债收益率的利差目前处于2025年4月所谓"对等关税"以来最低水平。 外汇市场方面，美元指数当日小幅收涨0.08%，报101.19点，六月单月累涨逾2.2%，二季度累涨约1.5%，连续第四个季度走强，逼近两年区间上轨。 日元续创新低，美元兑日元当日涨0.4%，报162.61，为1986年以来首次跌穿162关口，二季度累跌约2.4%。 油价创疫情来最差单季，比特币跌穿关键位 原油市场遭遇大规模抛售。 WTI 7月原油期货收跌1.77%，报69.50美元/桶，六月单月跌幅逾18%，二季度累跌约15%；布伦特8月期货收跌0.31%，报72.92美元/桶，二季度累跌逾19%，录得新冠疫情以来最差单季表现。 抛售逻辑在于停火预期持续发酵，市场将临时停火协议解读为永久性停战。ING大宗商品策略主管Warren Patterson在研究报告中指出： 近期的价格走势反映出市场将美伊之间的这次临时停火当成了永久协议来对待。在每桶70美元附近，油市当前计入的地缘政治风险溢价几乎为零。 伊朗议长卡利巴夫当日在国家电视台表示，美国解除封锁以来伊朗石油出口已超4000万桶，并正以20%的溢价销售；同时宣布霍尔木兹海峡免费通行期限为60天。 但值得关注的是，库欣库存已触及"罐底"水平，而霍尔木兹海峡流量再度放缓，零风险溢价定价是否合理仍存争议。 贵金属方面，现货黄金当日基本持平 ，但上半年整体表现惨淡，黄金录得连续四个月下跌，触发死亡交叉，二季度跌幅为2013年以来最大，六月单月跌幅则创雷曼危机以来次大。 美元走强与实际利率上行的双重压制是核心逻辑，2年期TIPS实际收益率二季度大涨约160个基点，构成对金价的显著利空。 加密货币市场方面 ，比特币24小时跌2.5%，报58,700美元，刷新2024年9月以来新低。 比特币六月单月大跌约20%，为2022年6月以来最差月度表现，并连续第三个季度录得跌幅，2026年上半年为2022年以来最差年初表现。 自战争开始以来，比特币的表现仍然优于黄金，但其相对涨幅正在迅速回落。 周二，标普500指数收涨0.8%，纳指收涨1.45%，双双创2020年以来最佳单季表现。苹果领涨科技七巨头、日内涨2.7%。闪迪日内大涨近11%，领涨标普成分股。耐克绩后跌2.68%。 美股基准股指： 标普500指数收涨58.93点，涨幅0.79%，报7499.36点。 道琼斯工业平均指数收涨136.46点，涨幅0.26%，报52319.20点。 纳指收涨393.576点，涨幅1.52%，报26213.72点。纳斯达克100指数收涨501.597点，涨幅1.69%，报30276.348点。 罗素2000指数收涨0.46%，报3024.367点。 恐慌指数VIX收跌6.80%，报16.45。 美股行业ETF： 美股行业ETF多数收涨，半导体ETF涨3.78%，全球科技股指数ETF、科技行业ETF至少涨2.76%，医疗业ETF、日常消费品ETF、公用事业ETF、日常消费品ETF跌1.29%-1.54%。 上半年，半导体ETF累计上涨82.13%，全球科技股指数ETF、科技行业ETF至少涨32.66%，能源业ETF、工业ETF至少涨20.04%，金融业ETF、可选消费ETF、网络股指数ETF则至多累跌1.66%。 （6月30日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数6月份累计下跌8.9%，创2025年3月份以来最差单月表现。 芯片股： 费城半导体指数收涨537.301点，涨幅3.92%，报14246.961点。 台积电ADR涨4.86%，AMD涨7.68%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收涨0.63%，报5847.59点，6月份累计下跌11.22%，二季度累跌13.41%。 热门中概股里，阿特斯太阳能收涨8.4%，世纪互联、日月光半导体涨6.9%，小鹏涨3.7%，腾讯涨3.1%，阿里涨0.5%。 其他个股： Circle跌17.52%。 欧洲股市创收盘历史新高，并创2020年以来最佳单季表现。二季度德国股市收涨超10%，意大利银行板块涨25%。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收涨0.88%，报641.73点，突破6月25日所创收盘历史最高位640.21点，6月份累计上涨2.51%，二季度累计上涨10.05%。 欧元区STOXX 50指数收涨1.55%，报6328.09点，突破6月18日所创收盘历史最高位6323.27点，6月份累涨4.59%，二季度累涨13.62%。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨1.50%，报24995.81点，6月份累计下跌0.43%，二季度累涨10.21%。 法国CAC 40指数收跌0.55%，报8384.87点，6月份累涨2.64%，二季度累涨7.53%。 英国富时100指数收涨0.12%，报10497.12点，6月份累涨0.84%，二季度累涨3.04%。 （6月30日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，阿斯麦控股收涨6.79%，西门子能源、拜耳至少涨5.17%，西门子涨4.44%，英飞凌涨4.38%表现第五。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，Abivax收涨38.66%，奥特斯涨9.90%，阿斯麦涨幅第三大，Salmar则收跌6.80%跌幅第三大，开云集团跌6.91%，TelePerformance跌11.54%。 板块方面，STOXX 600科技指数二季度累计上涨32.91%，银行指数涨21.11%，旅游与休闲指数涨19.01%，媒体指数涨14.19%，工业产品及服务指数涨13.19%。 6月份两年期美债实际收益率涨超77个基点，二季度两年期收益率涨超35个基点。英国两年期国债收益率在二季度累跌超25个基点。 美债： 纽约尾盘，美国10年期国债收益率涨5.72个基点，刷新日高至4.4316%，6月份持平，二季度累涨11.70个基点。 两年期美债收益率涨4.11个基点，刷新日高至4.1455%，6月份累计上涨14.35个基点，二季度累涨35.25个基点。 30年期美债收益率涨5.63个基点，刷新日高至4.9193%，6月份累跌5.03个基点。 （美国主要期限国债收益率） 欧债： 欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨0.2个基点，报2.860%，二季度累计下跌12.6个基点，2月27日下挫至2.643%，随后持续上扬、5月19日达到3.201%。 英国10年期国债收益率涨4.1个基点，报4.757%，二季度累跌15.9个基点，整体冲高回落、5月18日曾高开至5.189%。 二季度，法国10年期国债收益率累跌2.0个基点；意大利10年期国债收益率累跌20.1个基点，西班牙10年期国债收益率累跌11.8个基点，希腊10年期国债收益率累跌24.3个基点。 美元指数在6月份涨超2.2%。日元自1986年以来首次跌穿162，二季度累跌约2.4%。加密货币市场二季度普跌，比特币已累跌超14%，以太币累跌超25%。 美元： 纽约尾盘，ICE美元指数涨0.08%，报101.185点，6月份累计上涨2.26%，二季度累涨1.45%，1月27日下挫至95.551点，随后出现两波持续上扬，6月24日达到101.800点。 彭博美元指数涨0.08%，报1222.46点，6月份累涨1.98%，二季度累涨0.60%，上半年交投于1173.47-1228.36点。 （彭博美元指数） 日元： 纽约尾盘，美元兑日元涨0.41%，报162.61日元，6月份累计上涨2.09%，整体持续走高，二季度累涨2.38%。 欧元兑日元涨0.38%，报185.66日元，6月份大致持平；英镑兑日元涨0.40%，报215.533日元，6月份累涨0.59%。 离岸人民币： 纽约尾盘，美元兑离岸人民币报6.7918元，较周一纽约尾盘涨88点，日内整体交投于6.8026-6.7864元区间。 6月份，离岸人民币累计下跌大约0.4%，二季度累涨超1.4%，上半年持续走高、从6.9959元涨至6.7539元。 加密货币： 纽约尾盘，比特币下挫2.5%，一度跌至5.82万美元附近。以太坊下挫2.6%。 （比特币价格） WTI原油当日跌1.8%至69.5美元，6月单月累跌逾18%。 原油： WTI 7月原油期货收跌1.25美元，跌幅1.77%，报69.50美元/桶，6月份累计下跌超18.52%，二季度累跌将近14.86%。 （WTI原油期货） 布伦特8月原油期货收跌0.23美元，跌幅0.31%，报72.92美元/桶，6月份累跌超19.97%，二季度累跌19.13%。 中东Abu Dhabi Murban原油期货涨1.21%，报70.00美元/桶，6月份累计上涨0.84%，二季度累跌23.10%。 天然气： NYMEX 7月天然气期货收报3.2750美元/百万英热单位。 黄金一度跳水1.80%，随后收复日内跌幅、曾转涨1.18%，尾盘再度回落、持稳于4000美元附近。现货白银涨0.62%，6月份累跌21.71%，二季度累跌19.74%。 黄金： 纽约尾盘，现货黄金跌0.18%，报4008.98美元/盎司，6月份累跌10.65%，二季度累跌14.31%。 （现货黄金价格） COMEX黄金期货涨0.53%，报3354.50美元/盎司。 白银： 纽约尾盘，现货白银涨0.62%，报58.6190美元/盎司，6月份累跌21.71%，二季度累跌19.74%。 其他金属： LME期铜收涨96美元，报13375美元/吨。LME期锡收涨1195美元，报51570美元/吨。 LME期锌收涨77美元，报3552美元/吨。LME期镍收跌24美元，报16287美元/吨。

刚刚过去的第二季度，美国股市与黄金市场走出了一组罕见的极端对比行情。 今年二季度，标普500指数和纳斯达克综合指数分别大涨15%和21%， 创下2020年以来最佳季度表现 ；道琼斯工业平均指数上涨13%，为2022年以来最强季度。与此同时，黄金却下跌约14%， 跌破每盎司4000美元关口，创下逾十年来最差季度表现。 （现货黄金周线图） 驱动这一分化的核心逻辑，指向同一个变量——美联储。 新任美联储主席沃什在首次亮相时释放出比市场预期更为鹰派的信号，令利率预期急剧转向。 这一转变对黄金构成直接打压，却未能阻挡人工智能浪潮推动下的科技股狂飙。 芯片股领涨全场，Micron Technology单季暴涨242%，费城半导体指数创下史上最佳季度纪录。 然而， 美股能否延续这一势头，市场并不乐观。 高估值、利率上行风险、AI投资回报的不确定性，以及中东局势的余波，构成了下半年的重重挑战。分析师普遍预计，市场将在高波动中继续前行。 美股：AI浪潮与企业盈利双轮驱动 第二季度美股的强劲表现，在很大程度上由人工智能主题下的芯片股拉动。 美光科技季度涨幅高达242%，AMD上涨186%，博通上涨22%，英伟达上涨15%。 费城半导体指数整体攀升88%，创下有史以来最佳季度纪录。 标普500指数和纳斯达克指数今年以来分别录得24次和20次历史收盘新高。 道琼斯工业平均指数周二收于年内第19个历史高点，并在6月份以最大幅度跑赢纳斯达克和标普500，为2022年10月以来首见。 企业盈利的韧性同样为市场提供了支撑。 据FactSet数据，约85%的标普500成分股公司超出一季度盈利预期，为2021年以来最高比例。分析师预计，标普500成分股公司二季度利润将同比增长22%，全年增幅有望达到23%。 值得关注的是，市场上涨的广度正在扩大。 追踪小盘股的罗素2000指数和道琼斯运输平均指数均创下1991年以来最佳年初表现，被视为经济健康度的重要信号。道指6月份金融、医疗健康和工业板块分别上涨4.2%、6.5%和7.2%，均明显跑赢通信服务和信息技术板块逾3%的跌幅。 Stifel股票策略师Thomas Carroll近期将标普500目标价上调至7800点，较周二收盘价高出约4%。 "股市的韧性不容低估，" Manulife Investment Management股票及多资产解决方案首席投资官Nathan Thooft表示。 黄金：鹰派美联储与多重利空叠加重创 黄金的溃败触目惊心。金价从1月份创下的近每盎司5595美元历史高点一路下滑，周二盘中一度跌至3942.99美元，为去年11月以来最低水平，季度跌幅接近14%， 创下2013年以来最大单季跌幅。 白银表现更差，季度下跌20%至59.48美元，为2020年以来最差季度。 Panmure Liberum分析师Tom Price将此次下跌的主因归结为美联储政策预期的转变。 "黄金面临的最大拖累，是市场意识到美联储新主席对通胀高度警惕，他将通过加息来应对，" 他表示，"黄金因此承压回落。" 作为无息资产，黄金在高利率环境下天然处于劣势，国债等生息资产的相对吸引力随之上升。 今年1月，投资者还在押注美联储降息，但伊朗战争引发的能源价格飙升彻底打乱了这一预期。美联储首选通胀指标近期升至4.1%，远高于2%的政策目标，债券收益率随之攀升。 MKS Pamp分析师Nicky Shiels指出， 黄金下跌并非单一因素所致。 "叙事已经转向AI和SpaceX，通胀数据对黄金的支撑也在减弱，"她说，并将美元走强、ETF资金外流、美联储政策不确定性以及"货币贬值交易"退潮列为共同推手。所谓"货币贬值交易"，是指投资者将资金从法定货币转移至黄金或比特币等资产的操作。 部分交易员还将黄金仓位变现，转而押注飙升的AI股票、芯片股或SpaceX创纪录IPO，分析师表示。 资金面的压力进一步加剧了黄金的跌势。 世界黄金协会数据显示，6月份有望成为黄金ETF连续第二个月出现净流出。 与此同时，中国工商银行和广发银行宣布，将从下月起限制零售客户的贵金属期货交易，反映出监管层对投资者在黄金和白银市场过度投机的担忧。 WisdomTree大宗商品主管Nitesh Shah表示，"任何旨在抑制买入的措施，都不可能是正面的。"不过他同时指出，央行需求或将为金价提供一定支撑。 美股高波动或成新常态 尽管美股表现亮眼，但市场人士对下半年的展望仍保持审慎。据道琼斯市场数据显示，今年以来，标普500指数在超过四分之一的交易日内单日涨跌幅超过1%。 "市场将极度波动，"Thomas Carroll表示，"这让我们的工作更有趣。" 利率走向仍是最大的不确定性来源。 "目前全球央行政策走向存在普遍的不确定性，美联储可能是这一不确定性的核心，"Thooft说。 AI投资能否转化为实质性盈利，仍是悬而未决的核心问题。 Nuveen首席投资官Saira Malik表示，"未来不会只有科技股的故事。"随着市场上涨动能向更广泛行业扩散，投资者正在寻找下一个接力棒。