伊核消息反复拉锯，油价震荡收涨。AI科技股行情提振市场情绪，道指续创新高，标普500指数录得连续第八周上涨，创下2023年以来最长连涨纪录。 美联储沃勒鹰派讲话令美债价格承压，货币市场将2026年加息25个基点完全计入定价。 周五全天，油价随中东外交动态呈剧烈波动走势： 美股盘前 ， 华尔街见闻提及 ，巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔抵达伊朗首都德黑兰。卡塔尔代表团当天到访了伊朗，并与伊朗外长阿拉格齐举行会谈，随后美油较日高点下挫3.8%。 美股早盘 ，据央视新闻报道，伊朗外交部发言人巴加埃表示，巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔访问伊朗是当前外交进程的延续，这并不意味着局势已经进入决定性阶段，也不能说伊朗与美国已接近达成协议。 随后油价急速反弹，布油和美油一度均收复日内跌幅，美油较日低点涨2.74%。 美股午盘 ，据新华社报道，伊朗外交部发言人巴加埃表示，当前无法断言伊美协议已接近达成，双方分歧依然严重。油价再度回落。 美股尾盘 ， 华尔街见闻提及 ，有报道称特朗普对谈判进展感到不满，如果（与伊朗的）对话没有取得突破性进展，将发动新的袭击。油价随之反弹收复失地，但周线整体收跌。 7月交割的WTI原油期货本周收低，跌破100美元。 由于霍尔木兹海峡仍然关闭，原油价格依然居高不下。 美股层面 ，分析认为资金不愿错过潜在的“和平红利”，选择顺势押注美伊冲突降温。 标普500指数全天基本维持早盘涨幅，尾盘因特朗普相关头条有所回落，最终收涨0.37%。道指涨0.58%，创历史收盘新高。 板块方面，标普500指数11个板块中9个收涨，医疗、公用事业、工业及科技领先。 受全球CPU需求超预期消息催化，高通股价日内持续走高，最终涨幅扩大至12.5%，带动美股AI芯片板块集体上涨。费城半导体指数上涨近2%，而英伟达股价下跌1.90%。 华尔街见闻提及 ，联想集团公布季度营收同比增长27%，受联想集团强劲业绩提振，美国电脑制造商股价飙升，戴尔科技股价上涨17%、创新高，惠普涨15%。 回顾本周整体，标普500指数实现连续第八周上涨，为标普从战争引发低点以来累计反弹约18%。但涨势的内部结构呈现出明显分化。 道指和小型股本周跑赢大盘，小型股受益于三连日的空头回补行情。 Mag7明显落后，英伟达业绩发布后未能持续提振情绪，但半导体板块整体仍创出新高。 高盛Prime Book数据显示，信息技术是本周全球净买入金额最大的板块，净买入速度创近三个月最快，多头加仓和空头回补共同驱动，全球信息技术的总头寸和净头寸占整体Prime Book的比例均徘徊在2016年以来历史高位。 周五市场最重大的政策信号来自美联储理事沃勒 。 华尔街见闻提及 ，沃勒发表题为《政策风险已经改变》的演讲，表示"我不能再排除未来加息的可能性"。沃勒表示： 通胀没有朝正确方向走，我支持去除政策声明中的'宽松偏向'措辞，以明确降息并不比加息更有可能。 他同时表示，过去几份劳动力市场和通胀数据已令他改变立场。Evercore的Krishna Guha指出： 沃勒的最新表态确认了美联储的鹰派转向，但他的政策姿态并未像语气那般强硬——他表示愿意继续观望。 沃勒讲话发布的时间，与新任美联储主席沃什的宣誓就职几乎同步。沃什目前所面临的利率环境，已明显比联储内部点阵图预期更为鹰派。 货币市场随即完全定价2026年内一次25个基点加息，2年期美债收益率单日上行4个基点至4.12%，为今年2月以来最高。 周五美股三大指数收涨，美股行业ETF几乎全线收涨，半导体ETF涨约1.5%。Workday一季度业绩超预期，股价上涨5%。富途暴跌超27%，老虎证券跌25%。 美股基准股指： 标普500指数收涨27.75点，涨幅0.37%，报7473.47点。 道琼斯工业平均指数收涨294.04点，涨幅0.58%，报50579.70点，继续创收盘历史新高。 纳指收涨50.873点，涨幅0.19%，报26343.97点。纳斯达克100指数收涨124.37点，涨幅0.42%，报29481.642点。 罗素2000指数收涨0.91%，报2869.225点。 恐慌指数VIX收跌0.36%，报16.70。 美股行业ETF： 半导体ETF收涨1.49%，医疗业ETF、科技行业ETF至少涨1%，网络股指数ETF、全球科技股指数ETF、能源业ETF至少涨0.61%，生物科技指数ETF跌0.16%。 （5月22日 美股各行业板块ETF） 2026年迄今，半导体ETF累计上涨60.03%，能源业ETF涨33.92%，全球科技股指数ETF涨28.89%，科技行业ETF涨25.45%，医疗业ETF、全球航空业ETF、金融业ETF则至多累跌4.68%。 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数涨1.86%，本周累涨8.30%。 特斯拉涨1.95%，苹果涨1.26%，Meta涨0.47%，微软跌0.12%，亚马逊跌0.80%，谷歌A跌1.21%，英伟达跌1.90%。 本周苹果累涨2.86%，特斯拉累涨0.89%，亚马逊累涨0.83%，微软累跌0.58%，Meta累跌0.65%，谷歌A累跌3.48%，英伟达累跌4.43%。 芯片股： 费城半导体指数收涨1.99%，报12202.543点。 台积电ADR跌0.69%，AMD涨3.99%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌2.2%，本周累跌4.8%。 热门中概股里，蔚来收跌6.8%，美团跌4.3%，拼多多跌3.3%，网易涨2%，日月光半导体涨6.8%。 其他个股： Circle跌1.51%。 Workday一季度业绩超预期，股价上涨5%。雅诗兰黛则因终止与Puig的潜在并购谈判，股价上涨12%。 证监会全面取缔境外证券期货基金非法跨境经营活动 ，富途暴跌超27%，老虎证券跌25%。 德国股市收涨超1.1%，本周涨超3.9%，彭博欧洲国防指数累涨约7.6%。 泛欧欧股： 欧洲STOXX 600指数收涨0.73%，报625.12点，本周累计上涨3.00%，整体持续走高。 欧元区STOXX 50指数收涨0.99%，报6019.45点，本周累涨3.29%。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨1.15%，报24888.56点，本周累计上涨3.92%。 法国CAC 40指数收涨0.37%，报8115.75点，本周累涨2.05%。 英国富时100指数收涨0.22%，报10466.26点，本周累涨2.66%。 （5月22日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，英飞凌收涨7.97%，阿斯麦控股涨4.74%表现第二，道达尔能源则收跌2.01%，埃尼集团Eni跌2.08%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，诺基亚收涨9.55%，英飞凌表现第二，马士基B类股收跌3.29%跌幅第七大，西班牙Puig品牌跌13.44%。 两年期美债收益率在沃什就任美联储主席当天涨约3.8个基点，本周两年期实际收益率狂飙将近30个基点。德国10年期国债收益率跌6个基点，本周累计跌幅扩大至13个基点。 美债： 纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率跌1.18个基点，报4.5578%，本周累计下跌3.55个基点。 两年期美债收益率涨3.79个基点，报4.1210%，本周累涨5.22个基点。 （美国主要期限国债收益率） 欧债： 欧市尾盘，德国10年期国债收益率跌6.1个基点，报3.038%，本周累计下跌13.0个基点。 本周，法国10年期国债收益率累跌15.5个基点，报3.665%；两年期法债收益率累跌10.4个基点，30年期法债收益率累跌12.5个基点。 美元横盘，持稳于99.2附近。比特币日内跳水超2%、跌破7.6万美元。以太坊下挫超3%。 美元： 纽约尾盘，ICE美元指数跌0.02%，报99.243点，本周累计下跌0.02%，交投区间为99.515-98.946点。 彭博美元指数涨0.08%，报1202.61点，本周大致持平，交投区间为1205.25-1199.01点。 （彭博美元指数） 日元： 纽约尾盘，美元兑日元涨0.10%，报159.14日元，本周累涨0.24%，交投区间为158.54-159.34日元。 欧元兑日元跌0.36%，英镑兑日元跌0.37%。 离岸人民币： 纽约尾盘，美元兑离岸人民币报6.7983元，较周四纽约尾盘跌18点，日内整体交投于6.8034-6.7983元区间。 本周，离岸人民币累计上涨大约160点，涨幅0.24%。 加密货币： 纽约尾盘，比特币跌超2%、跌破7.6万美元。以太坊下挫超3%。 （比特币价格走势） CFTC持仓报告显示，5月19日当周，投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸增加9,191手合约，至138,774手合约，创四周新高。 原油： WTI 6月原油期货收涨0.25美元，涨幅0.26%，报96.60美元/桶。 （WTI原油期货） 布伦特7月原油期货收涨0.96美元，涨幅0.94%，报103.54美元/桶。 中东Abu Dhabi Murban原油期货跌 1.76%，报100.35美元/桶，本周累计下跌7.08%。 天然气： NYMEX 6月天然气期货收报2.9070美元/百万英热单位。 金价在沃什宣誓日跌超0.7%，美联储理事沃勒讲话提振美元。 黄金： 纽约尾盘，现货黄金跌0.76%，报4508.32美元/盎司，本周累跌0.70%。 （现货黄金价格） COMEX黄金期货跌0.76%，报4507.90美元/盎司，本周累跌1.16%。 白银： 现货白银跌1.54%，报75.4955美元/盎司，本周累跌0.66%。 COMEX白银期货跌1.20%，报75.810美元/盎司，本周累跌2.24%。 其他金属： 纽约尾盘，COMEX铜期货涨1.37%，报6.38美元/磅，本周累涨1.30%。 现货铂金跌2.13%，报1927.51美元/盎司，本周累跌2.77%；现货钯金跌2.52%，报1352.51美元/盎司，本周累跌4.43%。 LME期铜收涨152美元，报13668美元/吨。LME期锡收涨926美元，报54174美元/吨。

伊朗局势主导资产走势。美股早盘中东局势紧张，一度打压美股走低。午盘报道称协议最终草案达成，原油跳水、三大指数探底回升、小幅收涨，道指创新高。美债则在油价回落和强劲宏观数据下走势分化。 （美股债油日内走势） 霍尔木兹海峡局势依然是市场最核心的风险变量。交易员全天紧盯谈判进展，油价与股市随每一则报道剧烈摇摆： 美股盘前 ，据央视新闻，有消息人士表示，伊朗最高领袖已经下令，接近武器级的铀必须留在伊朗。伊朗拒绝有关放弃本国浓缩铀储备的表述，推动油价一度跳涨4%。 美股早盘 ，美伊核谈判僵持，纳指跌0.5%，道指跌0.3%。投资者再度陷入等待，观望中东和平谈判能否从预期落地为实质进展。 美股午盘 ， 华尔街见闻提及 ，据伊朗媒体援引中东的消息，在巴基斯坦斡旋下，美国与伊朗协议的最终草案已经达成，预计将在未来数小时内公布。 受消息刺激，美国WTI原油一度跌至95.76美元、日内跌超2.5%，布油日内跌逾2.7%。美股三大指数则全线反攻，由跌转涨。 美股尾盘 ，伊朗总统表示伊朗"绝不退让"、"不会被导弹、炸弹或战机征服"，油价再度回升，WTI前月合约最终基本持平。美股三大指数回落，纳指惊险收涨，道指则仍收创新高。 值得注意的是，WTI前月合约已连续第二个交易日收于50日移动均线下方，上次出现这一技术信号是在4月17日的阶段低点。 （WTI原油期货跌破50日均线） Glenmede首席投资策略与研究主管Jason Pride表示： 我们目前处于较高的估值水平，部分由强劲盈利驱动。随着财报季基本结束，市场不会再出现意外的盈利惊喜，注意力已重新转向伊朗局势。短期而言，市场走向将由涉伊朗的传言或实质性协议来决定。 周四美股三大指数探底回升微幅收涨，道指创历史新高。小盘股跑赢大盘，科技七巨头表现落后，量子计算板块飙升，消费必需品板块领跌。 （美股基准股指日内走势） 英伟达 跌1.8%，领跌科技七巨头，隔夜收盘后公布的业绩被市场普遍视为强劲，但股价仍延续其过去财报后承压的规律。 （英伟达股价日内走势） 高盛科技、媒体及电信领域顶级分析师Peter Callahan指出，市值已超5.4万亿美元的英伟达，在任何单一交易日都难以依靠业绩数据撬动股价，这一规律在过去六至七个季度中反复验证。 沃尔玛 股价大跌7.3%，成为当日表现最差的主要权重股之一，并拖累 消费必需品板块 整体下跌1.6%。 （高盛低收入消费者指数日内跳水后反弹） 沃尔玛当季盈利与分析师预期大体吻合，但给出的下季度利润指引低于市场预期。CFO John David Rainey表示： 消费者正承受高油价带来的压力，若高成本环境持续，预计第二季度及下半年零售价格通胀将有所走高。 受沃尔玛拖累， Casey's General Stores 跌3.3%， Costco Wholesale 下跌2.2%。 彭博策略师援引数据指出，随着股市对油价的敏感度重回一个月前水平，沃尔玛的警示进一步印证了能源价格高企向消费端的传导压力。 量子计算相关股票 成为当日最大赢家，在特朗普政府拟向多家量子计算公司授予芯片法案补贴的消息刺激下，相关个股普遍大涨。 华尔街见闻提及 ，特朗普政府宣布20亿美元量子计算扶持计划，其中包括向IBM授予约10亿美元，用于建立量子计算芯片代工厂，政府将换取部分企业股权作为对价。 消息公布后， IBM股价暴涨12.4%，GlobalFoundries上涨14.9%，D-Wave Quantum大涨33.4%，Rigetti Computing跳涨30.6%，Infleqtion上涨31.5%，IonQ等同类公司亦大幅走高。 （美股量子计算股指数飙升） 美债走势分化 。一方面，强劲的美国宏观经济数据推高加息预期，当日多项宏观数据强于预期： 初次申请失业救济人数下降，显示劳动力市场持续韧性； 5月美国制造业PMI升至四年高位； 住房开工与建筑许可数据亦优于预期。 上述数据推动美联储加息预期，目前2026年内至少一次25基点加息的概率已接近充分定价。对利率敏感的2年期收益率日内走高2.5基点。 （美联储加息预期走高） 另一方面，随着油价下跌及通胀担忧短期缓解，资金涌入债市拉低了整体收益率。10年期美国国债收益率下行3个基点至4.56%。 摩根大通CEO戴蒙称，利率水平可能远高于当前。他表示： 今天的利率水平可能远低于未来的实际水平，我们可能已经从储蓄过剩走向了储蓄不足。 TD证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg则在一份报告中指出： 利率上行的幅度，最终取决于伊朗冲突将持续多久。 分析认为，对于10年期美国国债而言，4.66%、4.81%和5.00%等技术位，可能在加息预期驱动的抛售中构成阻力。 （美债主要期限收益率日内走势） 周四道指创收盘历史新高。量子股普涨，IBM股价暴涨12.4%，D-Wave Quantum大涨33.4%。沃尔玛股价大跌7.3%，成为当日表现最差的主要权重股之一，并拖累消费必需品板块整体下跌1.6%。 美股基准股指： 标普500指数收涨12.75点，涨幅0.17%，报7445.72点。 道琼斯工业平均指数收涨276.31点，涨幅0.55%，报50285.66点，突破2月10日所创收盘历史最高位50188.14点，逼近当天所创盘中历史最高位50512.79点。 纳指收涨22.738点，涨幅0.09%，报26293.098点。纳斯达克100指数收涨59.574点，涨幅0.20%，报29357.272点。 罗素2000指数收涨0.93%，报2843.453点。 恐慌指数VIX收跌3.90%，报16.76，4月8日跳水以来、主要交投于20关口下方。 美股行业ETF： 美股行业ETF多数收涨，全球航空业ETF涨2.12%，全球科技股指数ETF涨1.17%。 （5月21日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数跌0.15%。 亚马逊涨1.30%，苹果涨0.91%，Meta涨0.38%，特斯拉涨0.14%，微软跌0.25%，谷歌A跌0.32%，英伟达跌1.77%。 芯片股： 费城半导体指数收涨1.28%，报11964.085点。 台积电ADR涨1.36%，AMD涨0.45%。 Arm大涨16%，总市值首次突破3000亿美元。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌1.50%，报6659.19点。 热门中概股里，贝壳收跌6.5%，新东方跌4.5%，B站跌3.7%，万国数据跌3.5%，腾讯跌3.1%，百度跌2.9%，阿里跌2.1%，小米跌1.3%。 其他个股： Circle涨3.02%。 沃尔玛股价大跌7.3%，成为当日表现最差的主要权重股之一。 IBM股价暴涨12.4%，GlobalFoundries上涨14.9%，D-Wave Quantum大涨33.4%，Rigetti Computing跳涨30.6%，Infleqtion上涨31.5%，IonQ等同类公司亦大幅走高。 欧元区蓝筹股指收跌超0.2%，成分股空客跌约4.3%、Prosus跌约3%。德国股市收跌超0.5%，意大利银行板块跌1.7%，空客跌约4.3%。 泛欧欧股： 欧洲STOXX 600指数收涨0.04%，报620.56点。 欧元区STOXX 50指数收跌0.26%，报5960.32点，整体呈现出M形走势，北京时间18:25出现一波显著的跳水行情。 各国股指： 德国DAX 30指数收跌0.53%，报24606.77点。 法国CAC 40指数收跌0.39%，报8086点。 英国富时100指数收涨0.11%，报10443.47点。 （5月21日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，空中客车法国巴黎股价收跌4.27%，Prosus跌2.98%，慕尼黑再保险跌2.37%，裕信银行跌2.2%，德国莱茵金属RHM跌1.96%跌幅第五大。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，Autotrader集团收跌8.81%，海克斯康跌8.04%，Temenos跌6.17%，英国电信跌4.94%，空客巴黎股价跌幅第七大。 两年期美债收益率涨2.8个基点。德国两年期国债收益率涨3.1个基点。 美债： 纽约尾盘，美国10年期国债收益率跌1.59个基点，报4.5696%。 两年期美债收益率涨2.80个基点，报4.0830%；30年期美债收益率跌3.11个基点，报5.0919%。 （美国主要期限国债收益率） 欧债： 欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨0.2个基点，报3.098%。两年期德债收益率涨3.1个基点，报2.685%；30年期德债收益率跌0.7个基点，报3.621%。 英国10年期国债收益率跌2.2个基点，报4.965%。 法国、意大利、西班牙和希腊等四国10年期国债收益率平均涨1.1个基点。 美元盘中剧烈震荡，最终几乎收平。比特币持平于昨日尾盘价格，报7.76万美元。 美元： 纽约尾盘，ICE美元指数涨0.15%，报99.241点，日内交投区间为99.064-99.515点。 彭博美元指数涨0.10%，报1202.12点，日内交投区间为1200.67-1205.24点。 （彭博美元指数） 日元： 纽约尾盘，美元兑日元涨0.07%，报159.03日元，日内交投区间为158.81-159.34日元。 离岸人民币： 纽约尾盘，美元兑离岸人民币报6.8001元，较周三纽约尾盘跌21点，日内整体交投于6.8083-6.7963元区间。 加密货币： 纽约尾盘，比特币持平于昨日尾盘价格，报7.76万美元。 （比特币价格） 原油冲高转跌，WTI原油一度涨超4%，随后跌至95.76美元、日内跌超2.5%，布油日内跌逾2.7%。 原油： WTI 7月原油期货收跌1.91美元，跌幅1.94%，报96.35美元/桶。 （WTI原油期货） 布伦特7月原油期货收跌2.44美元，跌幅2.32%，报102.58美元/桶。 NYMEX 6月汽油期货收报3.3796美元/加仑，NYMEX 6月取暖油期货收报3.8316美元/加仑。 天然气： NYMEX 6月天然气期货收报3.0180美元/百万英热单位。 纽约期金V形反转，涨超0.1%，期银涨1%。 黄金： 纽约尾盘，现货黄金跌0.08%，报4540.60美元/盎司，整体呈现出V形走势、北京时间21:39跌至4488.92美元刷新日低。 （现货黄金价格） COMEX黄金期货涨0.16%，报4542.80美元/盎司。 白银： 纽约尾盘，现货白银涨0.94%，报76.6124美元/盎司，全天V形反转，21:39刷新日低至74.4260美元。 COMEX白银期货涨1%，报76.960美元/盎司。 其他金属： 纽约尾盘，COMEX铜期货涨0.19%，报6.3450美元/磅。 现货铂金涨0.74%，现货钯金涨0.91%。 LME期铜收跌140美元，报13516美元/吨。LME期锡收跌786美元，报53248美元/吨。LME期镍收跌202美元，报18727美元/吨。

美股反弹势头戛然而止，油价走高，债券收益率陷入震荡——投资者再度陷入等待，观望中东和平谈判能否从预期落地为实质进展。 周四，标普500和纳斯达克100期货基本持平，英伟达美股盘前跌0.5%，公司Q1营收超预期增85%、指引再新高仍不够亮眼，新增回购800亿且大幅上调股息。欧洲斯托克50指数开盘跌0.3%，德国DAX指数跌0.2%。 布伦特原油上涨0.7%，至每桶约105.70美元，此前连跌两日的走势就此终止。与此同时，亚洲市场情绪则明显更为乐观，日韩股市大幅收涨，日经225指数收涨3.1%；韩国首尔综指收涨8.4%，创下4月1日以来最大单日涨幅。 美债方面，经历前一交易日的大幅回调后，市场趋于平静。摩根大通首席执行官Jamie Dimon警告称，利率水平可能较当前基础进一步大幅攀升。近日来，全球长债收益率普遍测试多年高点，市场担忧油价上涨可能推动通胀走高，政府支出问题也令投资者心存顾虑。 标普500和纳斯达克100期货基本持平，英伟达美股盘前跌0.5%，公司Q1营收超预期增85%、指引再新高仍不够亮眼，新增回购800亿且大幅上调股息。 欧洲斯托克50指数开盘跌0.3%，德国DAX指数跌0.2%，英国富时100指数跌0.6%，法国CAC 40指数跌0.1%。 日韩股市大幅收涨，日经225指数收涨3.1%，韩国首尔综指收涨8.4%。三星电子涨8.5%、SK海力士涨超11%。 美国10年期国债收益率变化不大，为4.59%。 日本30年期国债收益率下行8.5个基点至4.015%，10年期收益率亦下行4个基点至2.745%。 美元指数微跌0.05%，持稳于99美元上方。澳元兑美元跌0.25%，此前澳大利亚发布4月疲弱就业数据。 现货黄金下跌0.2%，至每盎司4,537.01美元。 现货白银涨0.71%，报76.36美元。 国际油价大幅下行，跌幅达5.6%，此后布伦特原油小幅反弹至每桶约106美元附近。 英伟达业绩超预期，投资者反应平淡盘后股价下跌 英伟达美股盘前跌0.5%，公司Q1营收超预期增85%、指引再新高仍不够亮眼，新增回购800亿且大幅上调股息。 这与当日亚洲AI概念股的集体大涨形成鲜明反差。黄仁勋有关实体AI与机器人技术的表态在区域市场引发强烈共鸣，但英伟达本身并未从这一情绪中受益，凸显出投资者对这家AI芯片龙头的预期管理已进入一个更为复杂的阶段。 科技板块IPO消息同样为市场热情持续输送动力。软银集团在东京的股价单日暴涨20%，原因是OpenAI正准备提交IPO申请文件。与此同时，SpaceX亦已提交公开上市申请。 亚洲科技板块全线大涨，Kospi创4月初以来最大单日涨幅 MSCI全球指数上涨0.5%，亚洲股市整体涨幅达2.7%。被市场视为AI基础设施建设"铲与镐"受益者的亚洲科技板块涨幅居前，创下六周来最大单日升幅。 韩国Kospi指数最高上涨8.1%，为4月初以来最大单日涨幅。黄仁勋在英伟达季报发布后强调实体AI与机器人技术将迎来更大发展空间，LG电子与现代摩比斯在首尔市场双双大涨逾10%。三星电子则在成功化解一场潜在罢工后，股价上涨近8%。 Vantage Global Prime分析师Hebe Chen表示："亚洲科技市场今日明显处于一波明确的情绪宽松浪潮之中，英伟达的亮眼业绩有效地重置了区域市场情绪。地缘政治紧张局势缓和进一步增强了风险偏好，帮助此前受债券收益率上升和宏观不确定性压制的市场需求重新激活。" 据彭博策略师David Savage判断："亚洲AI叙事以强势姿态强劲回归，区域芯片巨头的集体大涨正在推升北亚科技重仓指数。此轮股市上涨背后信念坚定，大量积极的科技层面消息推动行情，而油价和全球收益率的同步回落则提供了额外助力。" 戴蒙警告利率或大幅走高，债市承压信号不减 摩根大通董事长兼CEO杰米·戴蒙在接受彭博电视采访时，向债券投资者发出明确警示——在当前收益率已触及多年高位的背景下，利率仍可能进一步大幅攀升。 "利率可能大幅高于今天的水平，"戴蒙表示，"我们可能已经从储蓄过剩的时代走向储蓄不足。" 这一判断与近期市场普遍关切相呼应。投资者此前已因债券收益率持续走高而不得不压缩对央行降息的押注，部分市场参与者甚至重新开始为利率进一步上行定价。戴蒙的警告，为本轮风险情绪回暖的持续性投下了新的疑问。

外国投资者对美国资产的热情正在悄然退潮。 彭博宏观策略师Simon White指出， 表面上美国仍保持强劲的资本流入，但真正支撑美股和美债的海外资金正在明显减弱，这可能成为未来市场最值得警惕的风险之一。 美国财政部最新公布的数据显示，3月美国净资本流入约1500亿美元，高于近三个月和六个月约1000亿美元的平均水平。但这一数据的改善，主要源于美国投资者出售海外债券所带来的资金回流，而非海外投资者主动增持美国资产。 更值得关注的是，资金流入的核心支柱正在松动。以三个月滚动口径计算，外资净买入美国股票的规模已接近零，降至去年“关税恐慌”以来最低水平。 这意味着，美国资产表面的韧性之下，海外资金的支持力度正在减弱。一旦外资继续减少对美股和美债的配置，美国股市的高估值与债券市场的融资能力都将面临更大压力。 表面繁荣下的隐患：外资流入美国的稳健性正在弱化 外资对美国股债的配置需求正同步走弱，依赖海外资金的模式面临转折风险。 美国财政部TIC数据显示，3月外国投资者买入美股与美国投资者卖出海外股票的规模基本持平，致使股票项下净资本流入趋近于零。这意味着， 过去数年持续涌入美国股市的海外资金正在显著放缓 ——此前数万亿美元通过美股渠道流入美国，一定程度上是因为美债避险属性弱化，使美股成为外资配置美元资产的主通道。 与此同时， 美债市场的外资需求同样疲软。 三个月滚动净买入规模仅约500亿美元，且买家高度集中于欧洲投资者。但随着美国对欧洲政策立场趋于强硬，欧洲持续增持美债的意愿存在不确定性。 目前外资仍持有约30%的美国国债存量。在通胀压力已推高收益率的背景下，一旦外资需求进一步减弱，可能放大收益率上行压力，并推升美国政府的融资成本。 Simon White总结称，总量数字掩盖了资本流入稳健性弱化的趋势。对于依赖外资支撑的美国市场而言，这一结构性拐点值得密切关注。

美伊谈判出现缓和信号，推动油价大跌、全球股债齐涨，市场重新交易“战争风险降温”逻辑。 周三美股交易时段，市场风险情绪明显修复。此前因中东局势升级而遭抛售的股票与债券同步反弹，WTI原油大跌5.5%，报每桶98.47美元，布油盘中跌超7%。 美国总统特朗普表示，美国与伊朗的谈判已进入“最后阶段”，并称“协议会达成 ，否则我们会做一些不太好看的事情，但希望不会发生”。 与此同时，媒体报道称，伊朗正在审阅美国针对伊方“14点方案”的最新草案，尚未正式回应。伊朗总统佩泽希齐扬则在X平台表示，伊朗“已探索一切途径避免战争”。 市场随即开始重新定价“中东风险溢价”。 资深策略师Louis Navellier表示，市场希望局势尽快结束，但双方在关键议题上的立场仍相距甚远，“即使达成协议，也需要时间确认协议不会再次破裂，市场才可能真正恢复正常。” Interactive Brokers分析师Steve Sosnick则称，市场已经多次在“谈判乐观情绪”下反弹，但真正看到实质进展之前，投资者仍保持谨慎。 此前，市场一度担忧伊朗局势可能推动能源价格进一步飙升，并重新点燃全球通胀压力。美联储会议纪要也显示，多数官员仍担心通胀持续高于目标，不排除未来继续加息的可能。 截至美股收盘，标普500指数上涨1.1%，结束三连跌；纳斯达克100指数上涨1.7%；道琼斯工业平均指数上涨1.3%；费城半导体指数大涨4.5%。全球航空业ETF反弹6.57%。 英伟达财报发布后，股价盘后波动放大，震荡下跌。高盛收涨5.8%，创2025年4月份以来最大单日涨幅，股价创收盘历史新高。 WTI原油大跌5.5%，报每桶98.47美元。布伦特原油同样下跌5.5%，报每桶105.16美元。 美国10年期国债收益率下跌9个基点至4.57%；德国10年期国债收益率下跌10个基点至3.10%；英国10年期国债收益率下跌14个基点至4.99% 美元现货指数下跌0.3%。 现货黄金上涨1.4%，报4546.74美元/盎司。 比特币上涨0.8%，至77564.21美元。 美股：科技股领涨，芯片板块强势反弹 截至美股收盘，标普500指数上涨1.1%，结束三连跌；纳斯达克100指数上涨1.7%；道琼斯工业平均指数上涨1.3%；费城半导体指数大涨4.5%。大型科技股成为市场反弹核心动力。 英伟达财报发布后，股价盘后波动放大。 瑞银指出，所谓的 “和平交易”正在进行中 ，航空公司股票的 表现显著优于具有中东韧性的股票。全球航空业ETF反弹6.57%。 尽管市场大幅反弹，但高盛Prime Book指出，对冲基金本月仍在持续抛售美国股票， 宏观产品（指数+ETF）的空头头寸已超过伊朗停火前的水平，并达到10年来的最高点。 企业层面，多家公司继续围绕AI主题展开动作： OpenAI据悉正准备在未来几周内提交IPO申请，目标于秋季上市；Intuit宣布裁员约3000人，占员工总数17%，以削减成本并加大AI投入；Lowe’s维持全年业绩指引不变，称AI提高了运营效率；Target对未来消费前景释放谨慎信号；TJX上调全年销售预期，反映消费者继续偏好折扣零售。 债市：长债收益率回落，避险交易降温 今天，加息预期与油价同步暴跌（但 由于美联储会议纪要中鹰派倾向，加息预期的削减受到一定程度的阻碍 ）。 昨天，市场普遍认为2026年加息的概率几乎为100%，但随着油价下跌，这一概率降至50%，随后随着会议纪要的公布，该概率又回升至75%左右。 收益率全线下跌。美国10年期国债收益率下跌9个基点至4.57%；德国10年期国债收益率下跌10个基点至3.10%；英国10年期国债收益率下跌14个基点至4.99%。此前，长端美债收益率一度升至2007年以来高位。 “我很想相信这一点，但说实话：我们以前听过多少次这种说法了？” 在特朗普发表讲话后，Bank of Nassau 1982的首席经济学家Win Thin说道。 这并非投资者第一次押注于一项有意义的和平协议。 3 月下旬，由于特朗普推迟对伊朗的打击行动，美国国债价格与石油价格同步上涨，但此后收益率已超过上个月的高点， 因为投资者已将全球能源市场长期中断导致的通胀加剧计入价格。 外汇：美元走弱，欧元英镑上涨 外汇市场方面：美元现货指数下跌0.3%；欧元上涨0.2%至1.1628美元；英镑上涨0.3%至1.3439美元；日元兑美元上涨0.1%至158.88。美元回落主要受美债收益率下行拖累，同时市场避险需求阶段性下降。 ING的货币和固定收益策略师Frantisek Taborsky 认为，美元近期的大部分涨幅与美国国债的暴跌有关，由于通胀加速和伊朗战争的影响，10 年期国债收益率在一个月内上升了 35 个基点以上。 “值得重申的是，与2025年不同，此次债券市场抛售是由通胀担忧而非财政担忧驱动的，这无疑对美元有利， 因此，除非海湾地区传来真正具有建设性意义的消息，否则美元上行风险依然占主导地位。” 美国银行分析师亚历克斯·科恩认为，投资者仍然押注伊朗战争将在近期结束，霍尔木兹海峡将重新开放，这将最终促成美联储降息。但其表示长期依然看涨： “从强劲的经济数据、股市优异表现、美联储最终加息的风险以及相对良好的整体仓位来看，美元情绪如此低迷着实令人惊讶。但就短期而言，我们质疑美元还能跌多少，风险平衡仍然指向上涨” 大宗商品：原油暴跌，黄金走高 WTI原油大跌5.5%，报每桶98.47美元。美国原油商业储量和战略石油储备（SPR）创纪录的周降幅 、过去24小时内共有 26艘船只通过霍尔木兹海峡、以及 特朗普总统暗示与伊朗的协议即将达成 ，所有这些因素都导致今日原油价格下跌。 特朗普表示， 美国和伊朗结束冲突的谈判已进入“最后阶段”。 特朗普没有给出时间表，但向德黑兰发出警告，要么达成协议，要么“我们将采取一些不太光彩的措施”。 彭博社的能源专家对此的表述最为简洁明了： “你可以随便评价美国总统唐纳德·特朗普，但不得不承认，他真的很擅长操纵石油市场。非常擅长。” 由于有关中东和平的新一轮令人鼓舞的消息传来，华盛顿和德黑兰之间的协议草案即将“敲定”，随后特朗普表示美国与伊朗的谈判已进入“最后阶段”，WTI近月期货（2026年7月）再次跌破100美元。 美元走软推动现货黄金上涨1.4%，报4546.74美元/盎司。 跟随大型科技股走高，比特币上涨0.8%，报77564.21美元。

伊朗战争引发的能源冲击正演变为持久的通胀压力，全球市场的脆弱平静难以为继。主权债券收益率飙升至十年高位，油价年内累计涨幅高达约80%，此前由人工智能热潮驱动的风险资产涨势遭遇严峻考验，投资者开始重新审视资产估值。 全球股市连续第三个交易日下跌。美股股指期货跌幅扩大，纳指期货跌0.8%，触及日内低点，标普500指数期货跌超0.5%，道指期货跌0.3%。特朗普周一声称已暂停对伊朗发动新一轮军事打击的计划，并表示双方有"很大机会"就限制伊朗核项目达成协议。这一表态推动布伦特原油周二下跌约1.6%至每桶110美元附近，但由于霍尔木兹海峡仍处于实质性封锁状态，油价年内累计涨幅依然高达约80%。 债市方面，日本债券市场进一步走弱。日本10年期收益率和30年期收益率分别上涨5.5个基点，至2.795%和4.155%；日本20年期国债收益率上升6.5个基点，至3.78%。美国10年期国债收益率上行2个基点至4.61%，30年期收益率升至5.14%，较上一个交易日触及的2023年以来最高水平进一步上行。 G7财长周一在巴黎举行会晤，就公共债务压力上升及债市波动加剧表达关切，并寻求在应对全球经济紧张局势和协调关键原材料供应方面达成共识。G7国家10年期平均借贷成本正逼近4%，较今年2月底战争爆发前约3.2%的水平显著攀升。市场人士警告，持续的高油价可能迫使各国央行进一步收紧货币政策，利率"更高更久"的预期正在全球蔓延。 美股股指期货跌幅扩大，纳指期货跌0.8%，触及日内低点，标普500指数期货跌超0.5%，道指期货跌0.3%。 英国国债开盘走高，英国10年期国债收益率下跌4个基点至5.06%。 美国30年期国债收益率升至5.14%；10年期国债收益率上涨2个基点，至4.61%。 日本30年期国债收益率更在周一创下1999年该期限债券首次发行以来的最高纪录，10年期日债收益率周二进一步上行6个基点至2.795%。 韩元兑美元跌1%，表现逊于所有亚洲货币。 日元兑美元在159附近徘徊。 布伦特原油下跌约1.6%至每桶110美元附近；WTI原油下跌0.4%，至每桶108.18美元。 黄金下跌0.7%至每盎司约4540美元。 比特币涨幅不大，达到76,894.23美元。 债券收益率攀峰，全球借贷成本持续重压 全球债券收益率的快速上行，折射出市场对通胀持久化与财政可持续性的双重忧虑。能源价格飙升推高通胀预期，叠加美国经济展现韧性、财政赤字担忧升温，投资者正要求更高的收益率补偿才愿持有长期债券。 美国30年期国债收益率升至5.14%；日本30年期国债收益率更在周一创下1999年该期限债券首次发行以来的最高纪录，10年期日债收益率周二进一步上行6个基点至2.795%。债市抛售在亚洲交易时段略有喘息，但收益率仍处于历史高位附近。 日本10年期和30年期日本国债收益率延续升势，反映在全球债市大跌导致一些收益率升至历史高位后，债券市场进一步走弱。日本10年期收益率和30年期收益率分别上涨5.5个基点，至2.795%和4.155%；日本20年期国债收益率上升6.5个基点，至3.78%。 汇丰控股首席亚洲经济学家Frederic Neumann表示："全球债券价格持续承压，投资者仍处于高度警惕状态。收益率的结构性上升势必推高风险资产的波动性。" AI估值承压，亚洲科技股首当其冲 债券收益率的持续上行，正对近期AI热潮推动下累积的高估值科技股构成直接威胁。 据彭博数据，纳斯达克100指数目前远期市盈率约为24倍，高于22.9倍的10年历史均值。作为AI投资风向标的韩国Kospi指数周二跌2.6%，费城半导体指数已连续两个交易日收跌，纳斯达克100指数期货周二延续跌势。 历史数据显示，过去五年中，每当美国10年期国债收益率单周涨幅超过20个基点，MSCI亚太指数在19次中有16次录得下跌，平均跌幅达1.6%。 彭博Markets Live策略师Mark Cranfield指出，亚洲市场情绪正全面恶化，投资者将资金从股票转入现金，韩股和台股是此轮下跌的先行指标，"不久之后，亚洲大部分地区都将出现类似局面"。 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示："在油价高企、收益率攀升的环境下，市场风险偏好已开始收缩。全球债券收益率走高发出了明确警示——持续的高能源价格可能比预期更早带来更紧缩的货币环境。" 市场目光即将聚焦于英伟达首席执行官黄仁勋定于周三公布的财季业绩。作为目前全球市值最高的公司，英伟达的业绩表现将成为评估AI投资逻辑能否支撑当前高估值的重要节点。黄金方面，由于市场预期利率将维持高位，不生息的黄金周二下跌0.7%至每盎司约4,540美元。 日本经济超预期增长，能源冲击压力待释 日本内阁府周二公布数据显示，受出口和消费带动，日本一季度经济增速超出预期。然而，随着伊朗战争引发的能源冲击逐步向企业和消费者传导，这一增长势头料将面临严峻考验。 日元兑美元仍在159附近徘徊，令市场持续关注日本当局是否会介入汇市。据路透社报道，澳大利亚储备银行5月董事会会议纪要显示，决策者在经过今年三次加息后认为当前利率水平已具限制性，这为其评估伊朗战争的外溢影响争取了观察空间——尽管通胀预计将继续走高，经济增长亦将放缓。 Global X ETFs澳大利亚投资策略师Justin Lin表示："我将收益率高企视为投资者的一次觉醒时刻，市场开始将油价长期维持高位的冲击纳入定价。"

美国股市在高位运行之际，通胀风险与利率上行的压力正逐步显现。投资者普遍担心， 当前定价尚未充分反映潜在的通胀冲击，而债券收益率的快速攀升，已经开始动摇市场原有的乐观预期。 过去一周，美债收益率显著上行：30年期美国国债收益率突破5%，10年期美债收益率也升至4.5%以上。这一变化直接影响了风险资产定价，并在上周五引发股市回调，市场情绪趋于谨慎。 TwinFocus联合创始人兼管理合伙人Paul Karger指出，在与客户沟通时，几乎所有问题都围绕同一矛盾展开：企业盈利表现强劲，但能源价格与通胀压力却在积累不确定性。他表示，“无论是吃早饭、午饭还是晚饭，大家抛出的问题永远都是，面对如此撕裂的前景，到底该如何是好。” 在资产配置上， Karger采取“杠铃”策略，一端大幅配置现金、黄金及大宗商品，另一端则继续持有表现领先的超大盘成长股，以应对不确定环境。 收益率上行与估值压力 债券收益率的走高意味着融资成本上升，这不仅可能抑制企业盈利和整体经济增长，还会提升债券相对于股票的吸引力，从而对股市估值形成压制。 当前美股估值水平已明显偏高 。LSEG Datastream数据显示，截至上周四，标普500指数未来12个月的预期市盈率为21.3倍，显著高于16倍的长期均值。尽管企业盈利预期改善在一定程度上支撑了估值，但整体水平仍处高位。 Chase Investment Counsel总裁Peter Tuz表示：“我确实认为，市场存在一种真实的恐慌，即通胀正如同慢性病一样在未来经济中扎根。”他强调，目前看不到通胀缓解迹象，如果持续发展，将对股市构成实质性拖累。 地缘冲突与通胀隐忧 能源价格的持续高企，是当前通胀压力的重要来源。自2月下旬美国与以色列同伊朗爆发冲突以来，油价持续上涨，并维持在每桶100美元以上。 Cresset Capital首席市场策略师Jack Ablin指出， 如果霍尔木兹海峡恢复通航的时间被推迟数月，可能引发一种“投资者根本毫无防备的全新通胀形态” 。 美国4月份的生产者价格指数（PPI）录得四年来最大涨幅，进一步强化了市场对通胀的担忧。Capital Economics金融市场首席经济顾问John Higgins在报告中警告，市场并未充分计入霍尔木兹海峡长期封锁的极端情景，而这种情况可能对经济增长和企业利润造成严重冲击。 市场分析机构BCA首席地缘政治策略师Matthew Gertken也指出：“伊朗危机完全有可能彻底重塑今年剩余时间里市场的走向。” 财报与AI支撑市场韧性，但分歧加剧 尽管风险上升，美股仍保持相对坚挺，关键支撑来自企业盈利。投资经理普遍认为， 一季度财报表现远超预期，是推动市场上涨的重要因素 。 数据显示，美国上市公司利润预计同比增长约28%，创下自2021年底以来最大增幅。Janus Henderson投资组合经理Jeremiah Buckley表示：“我们正切身感受到AI支出狂潮以及（由此带来的）生产率提升的威力，”并预计这一趋势可能延续至2027年。 人工智能相关投资显著增加，尤其是在数据中心及基础设施领域，带动了对芯片等关键组件的需求。然而，相关板块的高估值也引发部分市场人士对回调风险的警惕。 此外， 投资者的“错失恐惧”（FOMO）情绪也在支撑市场 。T. Rowe Price资本市场策略师Tim Murray指出，如果市场普遍预期的霍尔木兹海峡危机能在数周内缓解，交易员不愿过早转向防御立场。 自冲突初期引发市场下跌后，美股迅速反弹。标普500指数自3月下旬低点以来上涨超过17%，年内累计涨幅超过8%，尽管上周五出现近1%的回调。 然而， 随着通胀压力、地缘风险与利率上行叠加，市场内部的不确定性正在上升 。债券市场已开始对通胀重新定价，而股市反应相对滞后，这种错位被部分机构视为潜在风险来源。 在多重变量交织下，投资者正重新评估资产配置与风险敞口，市场未来走势的不确定性明显增强。

伊朗谈判前景反复无常，油价债券双压下，美股科技板块领跌，道指逆势收涨。 （美股债油日内走势对比） 周一全天，市场随美伊谈判相关消息频繁反转，油价与美股呈现高度联动： 美股盘前 ， 据央视新闻 ，美方同意在谈判期间暂时豁免对伊朗的石油制裁，油价应声下跌；随后有报道称伊朗已同意长期冻结核计划，跌势进一步加深。 美股早盘 ，美股高开，美债收益率全线走高，30年期美债收益率升至近三年最高水平。但随着 美国方面否认上述报道 ，油价迅速反弹并收复当日所有跌幅，美股三大指数转跌。 美股午盘 ， 华尔街见闻提及 ，白宫认为伊朗方案缺乏实质性改进，对铀浓缩等关键问题未作出具体承诺，不足以促成协议，油价随之冲至当日高位，美股三大指数扩大跌幅。 美股尾盘 ， 特朗普突然“踩刹车” ，称应中东三国请求推迟原定周二对伊朗攻击，并表示若未能达成"可接受的协议"，美方已做好恢复攻击的准备。 这一表态令油价从高位明显回落，盘中刷新日高时涨超4%的美油一度涨不足1%。美股出现反弹，但标普和纳指仍收跌，道指则逆势收涨0.32%。 （WTI原油期货日内宽幅震荡） 当日美股内部出现明显分化。能源板块逆势上涨1.8%，成为当日最佳板块。信息技术板块跌幅最大，下跌0.97%。纳指和小盘股表现明显逊于大盘。 （美股基准股指日内走势） 费城半导体指数收跌3.3%。英伟达作为标普500指数最大权重拖累股，下跌1.3%。 （半导体一篮子指数） 随着科技股当日下挫，标普指数剔除人工智能成分股后，表现优于标普500指数。 （绿线标普指数剔除人工智能成分股后，表现优于红线标普500指数） 据高盛交易台数据，高贝塔动量策略组合遭到重创，两日累计跌幅创2022年11月以来最大。 （高盛高动量股连续两个交易日下挫） 高盛AI配对组合当日跌幅，创去年Deepseek以来最糟糕的单日表现，两日累计跌幅也创下历史纪录。软件板块相对半导体板块跑赢逾420个基点。 （高盛AI配对组合日内大跌） 高盛交易台指出，当前市场头部流动性明显下降；商品交易顾问（CTA）基金目前持有全球股票约950亿美元净多头（处于第64百分位），持有美国股票约440亿美元净多头（处于第79百分位）。 在平盘或下跌情形下，本周CTA料将净卖出；仅在上涨情形下才会小幅买入。 （美股CTA持仓头寸的潜在变化） Citadel 的Scott Rubner提示，推动美股近期创历史新高的强劲资金流入正面临反转风险。他写道： 近期助推反弹的资金流入看起来已相当成熟，长端利率上行开始重新对股票形成竞争。 债券市场方面 ，尽管与上周五的剧烈抛售相比波动相对收敛，但长端美债收益率全天整体偏强，30年期美债收益率日内一度测试5.15%关口、重回2023年10月以来的最高水平。 （30年期美债收益率一度突破5.15%关口） 法国巴黎银行美国利率策略主管Guneet Dhingra表示，30年期美债收益率5%以上已"无任何锚定"，并建议客户以5.25%至5.50%作为30年期国债的交易目标区间，Guneet Dhingra称： 长端美债持有者对价格的敏感度正与日俱增。 Yardeni总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni认为，美联储需要在6月会议上放弃当前的宽松偏向，称这一立场在当前市场环境下"已不再适用"。摩根大通资产管理全球利率组合经理Kim Crawford亦表示： 数据中没有任何指向需要降息的信号。 “新债王”Jeffrey Gundlach周末指出，在2年期美债收益率高于联邦基金利率近50个基点的情况下，降息几乎没有可能。 彭博利率策略师James Hirai据此分析，若Gundlach所指标准成立，市场隐含的新任美联储主席沃什首次行动将是加息而非降息。市场目前定价年内美联储加息25个基点的概率约为36.7%。 （市场预期美联储年内将加息） 周一，美股行业ETF涨跌各异，能源业ETF涨约1.9%，半导体ETF跌超1.8%。 美股基准股指： 标普500指数收跌5.45点，跌幅0.07%，报7403.05点。 道琼斯工业平均指数收涨159.95点，涨幅0.32%，报49686.12点。 纳指收跌134.411点，跌幅0.51%，报26090.734点。纳斯达克100指数收跌130.832点，跌幅0.45%，报28994.368点。 罗素2000指数收跌0.65%，报2775.102点。 恐慌指数VIX收跌3.36%，报17.81。 美股行业ETF： 能源业ETF收涨1.87%，区域银行ETF、银行业ETF、金融业ETF至少涨1.25%，可选消费ETF跌0.18%，全球科技股指数ETF跌0.87%。 （5月18日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数跌0.57%，报225.86点。 微软涨0.38%，亚马逊涨0.27%，谷歌A涨0.04%，Meta跌0.49%，苹果跌0.80%，英伟达跌1.33%，特斯拉跌2.90%。 芯片股： 费城半导体指数收跌2.47%，报11302.52点。 台积电ADR跌2.10%，AMD跌0.73%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌0.72%，报6790.67点。 热门中概股里，理想收跌9.8%，日月光半导体跌6.6%，蔚来、小鹏跌超3%，阿里巴巴涨0.5%，小米涨1.4%，百度涨1.8%。 其他个股： Circle跌2.22%。 欧洲股市收涨超0.5%，阿斯麦收跌超3.2%，诺和诺德跌4.4%。德国股市收涨约1.5%，挪威股市涨1.1%，意大利银行板块跌约1.7%。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收涨0.54%，报610.17点。 欧元区STOXX 50指数收涨0.36%，报5849.00点。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨1.49%，报24307.92点。 法国CAC 40指数收涨0.44%，报7987.49点。 英国富时100指数收涨1.26%，报10323.75点。 （5月18日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，德意志交易所集团收涨4.66%，德国莱茵金属RHM涨4.64%，威科集团涨4.21%表现第三，德国思爱普Sap涨2.64%涨幅第五大。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，Technoprobe SpA.收涨9.13%，TelePerformance涨8.35%，索诺瓦控股涨7.87%，诺和诺德则收跌4.41%跌幅靠前。 英国政府融资成本至少跌超7个基点。两年期德债收益率跌约3个基点。 美债： 纽约尾盘，美国10年期国债收益率涨1.40个基点，报4.6073%。 两年期美债收益率涨0.46个基点，报4.0734%；30年期美债收益率涨2.50个基点，报5.1407%。 （美国主要期限国债收益率） 欧债： 欧市尾盘，德国10年期国债收益率跌1.9个基点，报3.148%，日内交投于3.195%-3.125%区间。 英国10年期国债收益率跌7.4个基点，报5.098%。两年期英债收益率跌7.6个基点，报4.475%，日内交投区间为4.571%-4.464%。 法国、意大利、西班牙和希腊等四国10年期国债收益率平均跌3.8个基点。 美元指数短线从99.200点附近跳水，重新跌超0.3%。 美元： 纽约尾盘，ICE美元指数报98.978点，跌幅将近0.31%，逼近北京时间00:16刷新的日低98.971点，亚太盘初微涨至99.409点，整体持续震荡下行。 彭博美元指数跌0.23%，报1199.90点，日内交投区间为1204.25-1199.16点。 （彭博美元指数） 非美货币： 纽约尾盘，欧元兑美元涨0.2%，报1.1648。英镑兑美元涨0.74%，报1.3424。美元兑瑞郎跌0.29%，报0.7846。 商品货币对中，澳元兑美元涨0.22%，纽元兑美元涨0.60%，美元兑加元跌0.07%。 日元： 纽约尾盘，美元兑日元涨0.09%，报158.89日元，日内交投区间为158.54-159.08日元。 离岸人民币： 纽约尾盘，美元兑离岸人民币报6.7993元，较上周五纽约尾盘跌146点，日内整体交投于6.8215-6.7973元区间。 加密货币： 纽约尾盘，比特币跌1.70%，报7.7万美元。以太坊跌3.30%，报2116美元。 （比特币价格） 中东Abu Dhabi Murban原油期货跌1.19%，报106.72美元/桶。 原油： WTI 6月原油期货收涨3.24美元，涨幅3.07%，报108.66美元/桶。 （WTI原油期货） 布伦特7月原油期货收涨2.84美元，涨幅2.60%，报112.10美元/桶。 中东Abu Dhabi Murban原油期货跌1.19%，报106.72美元/桶。 天然气： NYMEX 6月天然气期货收报3.0240美元/百万英热单位。 尽管美元下跌，但黄金价格当日保持平稳，维持在每盎司4550美元左右。 黄金： 纽约尾盘，现货黄金涨0.55%，报4564.90美元/盎司。 （现货黄金价格） COMEX黄金期货涨0.16%，报4569.30美元/盎司。 白银： 纽约尾盘，现货白银涨2.07%，报77.5614美元/盎司。 COMEX白银期货涨0.58%，报77.995美元/盎司。 其他金属： 纽约尾盘，COMEX铜期货涨0.56%，报6.3305美元/磅。 现货铂金跌0.06%，现货钯金涨0.42%。 LME期铜收涨32美元，报13588美元/吨。LME期铝收涨6美元，报3569美元/吨。LME期锡收涨216美元，报52563美元/吨。

接手美联储，沃什可能刚刚接下了全球金融界眼下最烫手的职位。 据Fringe Finance于5月17日发布的分析文章，沃什上周以史上最具党派分歧的投票结果，正式获确认出任美联储新一任主席。他面对的，是一个四面漏风的宏观环境：通胀加速、油价飙升、债市动荡、股市估值高悬。 就在他即将接棒的那个周五（即5月15日），市场给出了一个预演。 标普500当天跌1.24%，纳斯达克跌1.54%。但Fringe Finance指出， 当天真正的“主角”不是股市，而是债市——美国30年期国债收益率当天突破5.1%，债券投资者正在消化上周更热的通胀数据，以及“利率可能比华尔街预期更长时间维持高位”的现实。 债市才是真正的风险源 股市跌5%，财经媒体可以喊“逢低买入”。债市不一样。 分析指出，当国债收益率快速上行，金融条件会同步收紧：房贷利率居高不下，企业融资成本上升，商业地产再融资压力加剧，联邦政府自身的利息支出也开始膨胀。 这不是孤立的市场波动。它会从债市传导到每一个角落——首次购房者、企业财务官、私募基金、乃至财政部，都会同时感受到压力。 消费者已经在裂缝边缘 与此同时，美国消费者的财务状况正在恶化。 数据显示，美国汽车贷款违约率已接近2008年金融危机水平，信用卡违约率同样徘徊在危机高点附近。消费者在实际工资被通胀持续侵蚀的同时，越来越依赖高息债务维持日常消费。 通胀数据同样不乐观：CPI仍在3.8%，PPI高达6%，油价已突破100美元。 Fringe Finance直接点出了问题所在：这种环境下，美联储根本没有空间"随手降息"或重启量化宽松——那样做只会给本已过热的通胀再浇一桶油。 沃什的两难：理念与现实的正面碰撞 这正是沃什处境最尴尬的地方。 他多年来一直公开主张：美联储对金融市场介入过深，应该加快缩减6.7万亿美元的资产负债表，停止充当“市场永久托底者”，回归传统货币政策工具。 文章对此评价直白：“说得很高尚，很自律，很'市场应该靠自己站立'。但现在，市场正在测试他是否真的说到做到。” Fringe Finance指出， 在股市高歌猛进、波动率低迷的时候，发表关于“道德风险”的演讲很容易。但当债市开始“摔家具”、长端收益率持续攀升、经济各个角落同时承压，那就是另一回事了。 三条路，没有一条好走 沃什面前的三个选项，每一个都有代价： 放任收益率继续上行 ——市场面临更大范围的重新定价，违约率上升，房市走弱，信用压力蔓延至实体经济。 激进降息或重启购债 ——通胀本已过热，此举无异于火上浇油。 按兵不动、静观其变 ——债市可能替他做决定。 Fringe Finance援引英国前首相Liz Truss的案例提醒：债券投资者让政策制定者"低头"的速度，可以快得出人意料。 股市估值：另一颗悬在头顶的雷 与此同时，美股的估值并未反映上述风险。 席勒市盈率（Shiller P/E）目前约为42倍，处于极度高估区间。这一估值水平成立的前提是：通胀迅速降温、利率下行、企业盈利保持强劲、流动性充裕——也就是说， “需要几乎所有事情都朝好的方向走，而偏偏此刻很多事情正在往坏的方向走”。 文章最后写道：“这不是软着陆，这是一场伪装成晋升的压力测试。当所有人都在盯着英伟达某天跌了4%，沃什应该直盯着美债市场——因为那才是他真正的麻烦开始的地方。”

美国股市近期不断刷新高点的同时，一项罕见的市场信号也随之出现，引发机构对后续走势的重新评估。 高盛在本周发布的报告中指出， 当前市场的风险偏好与动量表现同步处于极高水平，这种组合自2000年前后以来几乎未曾重现。 这项判断来自安德烈亚·费拉里奥（Andrea Ferrario）带领的策略团队。他们跟踪的“风险偏好指标”（RAI） 基于固定收益、股票、流动性、大宗商品和信用五大类高频数据构建。 该指标通常作为反向参考工具使用，当数值大幅下降时，往往意味着市场过度谨慎，反而可能孕育反弹机会。 但当前情况恰好相反。 本周RAI升至1.1，不仅高于年初水平，也创下2021年以来新高。 高盛指出，自1950年以来，该指标仅有约2%的时间处于1以上的区间。 与此同时，股票动量表现也显著增强。以iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF为例，自3月30日低点以来已上涨33%，同期标普500指数上涨18.25%，推动动量z-score突破3这一高位区间。 z-score用于衡量价格相对历史均值的偏离程度。高盛认为，在风险偏好和动量同时处于如此极端水平的情况下，“当前市场环境具有特殊性”， 这是自2000年初以来首次出现类似组合。 对于这一信号的含义，高盛给出的结论偏向谨慎。报告指出： “历史上类似情况通常意味着大盘进一步上涨空间有限，而动量策略的波动性将上升。” 回溯1962年以来的数据，当RAI高于0.9且美股动量z-score超过2.0时，共出现过8次类似情形，其中3次在随后两年内演变为熊市。 不过，这一信号并不意味着市场将立即见顶。 高盛强调，在1999年和2021年的两次案例中，股市是在风险偏好与动量首次达到高位约12个月后才出现顶部。 高盛同时提醒，即便风险偏好和动量指标均处高位，也不足以单独作为判断市场拐点的依据。该行认为，企业盈利能力增强，使估值仍具一定支撑。 宏观环境方面，高盛经济学家已将未来12个月美国经济陷入衰退的概率下调至25%，理由是经济活动保持韧性且金融环境趋于宽松。 报告指出：“若要形成更明确的看空信号，还需要看到基本面明显走弱或价格动量转负等更直接的证据。”