据媒体援引消息人士报道，美国总统特朗普数月来一直在私下讨论撤换美联储主席鲍威尔的可能性，但他尚未就此作出最终决定。 现年72岁的鲍威尔属于共和党籍，特朗普在其第一任期提名他担任美联储主席。鲍威尔赢得了上一任美国总统拜登的信任，因此得以在2022年获得第二个美联储主席任期，他的任期将于明年5月结束。 早在特朗普首次担任美国总统期间（2017年-2021年），他就和鲍威尔意见不合。特朗普多次要求鲍威尔降息，而后者坚持维护美联储的独立性。 特朗普开启第二任期后，他和鲍威尔的矛盾有进一步激化趋势。特朗普在推出激进贸易政策的同时，还继续施压鲍威尔降息，但鲍威尔仍不为所动。 知情人士透露，在佛州私人庄园海湖庄园的几次会面中，特朗普与前美联储理事凯文·沃尔什讨论了在鲍威尔任期结束前将其解职的可能性，并可能考虑由沃尔什接任美联储主席。 据悉，沃尔什劝阻特朗普不要解雇鲍威尔，主张应当允许他完成任期，不应干预美联储的独立性。与沃什的对话持续到了今年2月，而特朗普的其他顾问甚至在3月初仍与他讨论过解雇鲍威尔的事宜。 早在2017年，特朗普就曾考虑让沃尔什担任美联储主席，之后才选择了鲍威尔，后者于次年正式上任。 特朗普团队意见不一 在周四白宫椭圆形办公室的一次会议上，特朗普表示，他相信自己拥有解职鲍威尔的权力。 “如果我想让他下台，他马上就会走人，相信我，”特朗普说。 他还补充称，自己对鲍威尔不满意，并指责其在利率问题上玩政治。 如果特朗普真的试图解职鲍威尔，相关事件几乎肯定会上诉至最高法院。此举不仅会令鲍威尔的继任者承压，还可能引发市场动荡，因为市场会担忧美联储主席可能因政策分歧被罢免的先例。 特朗普的顾问团队在是否应采取行动上意见不一，目前尚不清楚特朗普是否真的会动手。 白宫内部，财政部长贝森特一直反对更换鲍威尔的想法，认为此举风险极大，并且几乎没任何好处。他本周表示，美联储在货币政策上的独立性是美国“永远不能破坏的珍宝”。 然而，部分顾问则主张更直接地挑战鲍威尔。他们认为，美联储及其在华盛顿和华尔街的支持者，过度神化了该机构的独立性，而这种独立性既没有宪法支持，也不利于经济发展。 特朗普难以解雇鲍威尔 关于总统是否有权在任期未满时解雇美联储主席，法律上尚无先例可循。 特朗普此前也承认，法律对此并不明确。他在2023年10月表示：“我当时（指第一任期内）是想解雇他（鲍威尔）的，但问题在于你是否真的有这个权力。” 鲍威尔早在六年前就曾明确表态，若其职务受到挑战，他将通过法律手段进行抗争，而他近期的公开言论显示，这一立场至今未变。 而美联储高层曾对此做出准备：一旦鲍威尔作为联邦储备委员会主席的地位受到挑战，美联储负责设定利率的独立机构——联邦公开市场委员会（FOMC）——将立刻召开会议，重新选举鲍威尔为委员会主席。

当地时间周一（4月14日），美联储理事沃勒表示，美国总统特朗普的关税政策对通胀的影响可能是暂时性的。 沃勒周一在圣路易斯的一场活动上就经济前景发表了讲话，他称特朗普的关税政策是“几十年来对美国经济影响最大的冲击之一”。 “这一政策的未来走向及其可能产生的影响仍高度不确定，”沃勒说。“这也使得经济前景充满不确定性，要求政策制定者在考虑各种可能结果时保持灵活。” 针对特朗普贸易政策将如何影响美国经济，沃勒提出了两种设想，不过他认为在这两种情景下，关税对通胀的影响都只是暂时的。 此外，他还表示，美联储在两种情景下都有可能降息。这一观点与近期发表言论的其他美联储官员成鲜明对比，他们认为，关税可能导致通胀再次上升。 特朗普的关税政策反复无常，令市场和经济学家难以判断其实际影响。 4月2日，特朗普宣布对几乎所有贸易伙伴征收所谓的对等关税，引起全球金融市场巨震。此后，他又宣布对绝大多数国家暂停实施对等关税90天，但仍维持10%的基准关税。 高关税情景 在第一种情况下，沃勒假设了一个“高关税”的情景，即平均关税维持在约25%的高水平。他预计，美国经济增长可能会“放缓”，失业率大幅上升。 沃勒指出，在企业将关税成本迅速且完全转嫁给消费者的情况下，年化通胀率在未来几个月可能至飙升至近5%。不过，如果美国公众对未来通胀的预期仍保持稳定，通胀将于2026年回归温和水平。 “尽管自2021年开始的那一轮通胀比我和其他政策制定者预期的持续时间更长，但我仍判断，由关税引发的通胀将是暂时性的，”沃勒说。“如果这种通胀是短暂的，我会忽略它，并根据潜在趋势来制定政策。” 他补充道，如果经济放缓严重，甚至有陷入衰退的风险，那么他将倾向于支持“更早、力度更大地”降息。 沃勒还表示，如果美联储同时面临经济迅速放缓和通胀居高不下的局面，那么经济衰退的风险将超过通胀升级的风险。 低关税情景 在第二种情况下，沃勒描述了一种“低关税”的情景，即美国对来自所有国家的商品一律征收至少10%的关税，但随着时间的推移取消其他关税，那么通胀峰值将约为3%，对经济产出和就业增长的影响将小于第一种情况。 “考虑到通胀和经济活动受到的影响有限，我将支持有限度的货币政策应对，”沃勒表示。“如果在经济放缓的背景下，通胀预期稳定甚至下降，再加上较低的关税影响被视为暂时的，美联储将有空间根据价格数据中反映的通胀趋势来调整政策。” 他说，如果关税对通胀的影响较小，那么2025年下半年非常有可能降息。

当地时间周五（4月11日），明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，只有在真正紧急的情况下，美联储才应介入市场。 美国总统特朗普激进的贸易政策引发市场动荡不安，投资者期待美联储救市，卡什卡利的讲话是迄今为止美联储官员对是否会出手平息波动最明确的表态。 “无论是美联储还是财政部的干预，都应该非常谨慎，只有在确实有必要时才能出手，”卡什卡利表示。“我认为我们应当非常小心，不要做出任何可能被视为美联储在抗通胀承诺上软弱的举动，而我认为美联储的承诺没有动摇。” 卡什卡利曾在2008年-2009年金融危机期间担任财政部官员，领导了“问题资产救助计划”（TARP）。 他指出，目前市场总体运作依然平稳，而这是美联储最关注的问题。自上周特朗普宣布对等关税政策以来，美国股市大幅下跌，而美国国债收益率却同时上升，这种“反常”现象可能反映出投资者对美国市场信心的下降。 通常在市场动荡时期，美债收益率会下降，因为投资者倾向于将资金转向被视为避险资产的美债。 债券收益率与价格呈反比，当投资者认为政府债券风险上升时，会要求更高收益率，对应债券价格下降。 10年期美债收益率本周大幅飙升，同时美元兑一篮子主要货币贬值超过3%。 卡什卡利指出，近期的市场走势可能显示出投资者对美国的态度发生了变化。 “这里面情况相当复杂，”卡什卡利说。“美债收益率在上涨，同时美元却在走弱。通常如果提高关税，我原本预计美元会升值。但事实却是美元在下跌，我认为这更加印证了投资者偏好正在发生转移的说法。” 不过，他也强调，尽管市场出现一些压力，但目前尚未看到重大混乱。 卡什卡利今年在联邦公开市场委员会（FOMC）中没有投票权，但将在2026年恢复投票权。 他表示，在当前环境下，重点仍是维持通胀预期稳定。这与其他决策者表态一致，即在财政和贸易政策走向更明朗之前，美联储不太可能调整利率。

美东时间周四，美国堪萨斯联储主席施密德（Jeff Schmid）表示，他将继续“完全关注”通胀问题，以及美国新关税可能推高物价并推高公众通胀预期的风险。 “我打算密切关注通胀前景，”施密德表示，他认为，美联储越来越有可能需要将权衡通胀担忧与就业市场和经济成长风险。 他表示： “我们似乎看到，围绕通胀的上行风险明显增加，同时就业和经济增长前景的下行风险也在上升……由于价格压力可能重新出现，在维持美联储在通胀方面的可信度方面，我不愿冒任何风险。” 关于特朗普关税对美国通胀的影响，施密德表示，虽然从理论上来说，关税可能只会对商品价格产生一次性影响，不会对通胀产生更持久的影响，但考虑到美国才刚刚从近40年以来的最高通胀中走出，而特朗普又要将关税提升至国际贸易史上罕见的高位， 美国通胀的未来趋势有可能会超出理论预期范围。 “在这种环境下，我不太愿意从理论中得到太多安慰。”施密德表示，“ 鉴于最近的高通胀经验，我担心价格的进一步上涨可能进一步推高通胀预期。” 自特朗普周三宣布暂停对多数国家征收对等关税之后，施密德是首批对外发表公开讲话的美联储官员之一。 尽管特朗普的声明一度促使美股股价周三大幅反弹，但美国对中国的高关税仍未解除，市场对于美国贸易前景的担忧并没有消散。 特朗普乱挥“关税大棒”的行为也促使美联储官员开始改变他们对美国前景的看法，并且在“稳定通胀”和“降低失业率”这两个美联储目标之间更加两难。

达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）最新警告，美联储官员必须确保任何由关税引发的通胀不会演变成为较持久的通胀。 当地时间周四（4月10日），达拉斯联储发布了洛根的演讲稿。洛根在讲稿中警告，在经历了最近一轮通胀之后，美国民众对未来物价上涨的预期可能变得不太稳定。 洛根称，“为了可持续地实现我们的双重使命目标，关键在于防止任何与关税相关的物价上涨催生更顽固的通胀。从目前来看，我认为当下的货币政策立场是恰当的。” 上周，美联储主席鲍威尔发表讲话时提到，他预计美国关税措施将推高通货膨胀并放缓经济增速，美联储在关税最终影响变得清晰之前不会调整利率。 不过，越来越多的美联储官员开始担心，特朗普的贸易政策可能引发更持久的通胀上行趋势。同时，特朗普还向央行持续施压，要求决策者尽早放宽货币政策。 洛根指出，特朗普超预期的关税可能推高失业率并加剧通胀，“通胀的持续性影响取决于企业会有多快将上涨的成本转嫁出去，以及长期通胀预期是否保持稳定。” 日内早些时候，美国劳工统计局发布数据称，美国3月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，低于市场普遍预期的2.5%；核心CPI同比上涨2.8%，为2021年3月以来的最小涨幅。 报告公布后，特朗普很快在社交平台上发布了这些数据，一方面是将通胀的下跌当作新政府的功绩，另一方面是借此催促美联储尽早降低基准利率。 但要指出的是，无论是2.4%还是2.8%，都离美联储2%的通胀目标有一定距离。洛根表示，若通胀持续，再叠加过去几年的经验，可能会促使家庭和企业对未来物价上涨产生更强烈的预期。 通胀预期是央行官员密切关注的关键指标。上世纪70年代和80年代，持续高企的通胀预期使得美联储遏制通胀的任务变得艰巨。 洛根表示，“历史告诉我们，一旦较高的通胀预期根深蒂固，恢复物价稳定的道路将更漫长，劳动力市场更疲弱，经济所承受的创伤也更深。”

在特朗普关税搅得全球金融市场动荡不安之际，投资者都在期待美联储出手，为市场注入流动性。但美联储官员最新却表态：关税将提高降息门槛。 明尼阿波利斯卡什卡利周三表示，美联储需要保持长期通胀预期的稳定，考虑到关税对通胀的影响，使得美联储在降息决策上更加谨慎。 他的这番言论打击了市场情绪，导致美股三大指数短线走低。因为投资者原本预期，当金融市场和经济恶化时，美联储会通过降息来解决这些问题。 在特朗普加征关税、以及多国出台反制措施后，许多经济学家提高了对美联储将在今年晚些时候降息以提振经济的预期。 期货市场显示，投资者预计美联储今年将有四次降息，高于一个月前的约三次。经济学家还大幅下调了美国经济增长预期，并提高了美国明年进入衰退的可能性。 卡什卡利称，特朗普的关税“比预期的高得多，范围也广得多”，他预计，这些关税将降低投资和经济增长，并至少在短期内推高通胀。 他写道：“由于特朗普关税的影响，以某种方式改变利率的障碍增加了。鉴于保持长期通胀预期稳定至关重要，以及关税可能推动短期通胀走高，即使在经济疲软和失业率可能上升的情况下，降息的门槛也更高了。” 卡什卡利指出，短期通胀预期已经开始上升，同时美国多年来一直面临较高的通胀水平，这些因素使得美联储可能无法对关税导致的价格冲击“视而不见”。 “鉴于我们近年来经历的高通胀，以及长期通胀预期失控的风险，我认为我们的首要任务必须是保持长期通胀预期稳定。” 今年到目前为止，政策制定者们一直保持基准利率不变，并且表示在2024年底降息100个基点之后，他们并不急于进一步降息。他们表示，美联储处于有利位置，能够评估新政策对经济的影响，包括特朗普政府上周宣布的全面关税。 卡什卡利表示，由于关税导致企业进口外国商品的成本上升，以及经济不确定性增加使得企业投资意愿降低，中性利率在短期内可能会下降。 这意味着即使美联储不降息，货币政策也在实质上收紧。卡什卡利补充说：“这也降低了通过加息以稳定长期通胀预期的迫切需要。” 卡什卡利还提供了一些可能改变他观点的因素。“贸易政策不确定性的迅速解决，或者比预期更严重的经济衰退，可能会促使我重新评估适当的货币政策展望。” 不过，德意志银行策略师George Sarevelos周三表示：“如果最近美国国债市场的混乱继续下去，我们认为美联储别无选择，只能紧急购买美国国债以稳定市场。”

圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆（Alberto Musalem）最新表示，随着企业和家庭要接受新关税带来的物价上涨，美国经济增长可能“显著”低于趋势水平，失业率也将在未来一年上升。 穆萨勒姆在接受媒体采访时说道，“我并不认为经济会陷入衰退，但增长确实可能会明显低于趋势水平。”他估计原来的这个“趋势增长率”大约在2%左右。 “目前， 双向风险正在显现 ，”穆萨勒姆指出，高于预期的关税将给物价带来上行压力。同时，信心下降、股市大幅下跌打击了家庭财富，进而抑制支出，所有这些因素叠加一起，经济增速将放缓。 穆萨勒姆今年在美联储联邦公开市场委员会（FOMC）拥有货币政策投票权。他表示，货币政策的反应将取决于未来几个月通胀和失业率的变化， 关税对物价的冲击是否具有持续性 ，以及通胀预期能否与央行2%的目标保持一致。 “锚定的通胀预期是美联储实现2%目标的必要条件，但不是充分条件。现在我们的两个目标面临矛盾，”他指的是保持低失业率和稳定通胀的双重目标，“ 我的态度是今后要密切关注这两大风险。 ”他补充说，只要通胀预期不失控，美联储将维持“平衡”的应对方式。 有观点认为，关税对通胀造成的冲击可能是一次性的，因此，央行在制定政策时理论上可以“选择忽略”。穆萨勒姆却认为，这种做法“风险很大”。 同样，如果金融状况和家庭财富变化的持续时间较长，也会对经济产生较为深远的影响。他还提到，如果高关税未来被下调，市场也有可能复苏。 然而，美联储官员越来越担心，按目前宣布的关税来看，加之其他国家的反制措施，可能会导致更持续的通胀压力，从而需要收紧货币政策。另一方面，经济增速放缓又可能导致失业率上升，这种情况下美联储则要倾向于宽松措施。 穆萨勒姆表示，目前企业尚未表示将会裁员，但对未来招聘和资本投资持谨慎态度，“我们还没有听到裁员的消息，我们听到的是企业正在‘观望’。” 他说：“即使在关税出台前，我自己就已经预测失业率会逐步上升，很缓慢，但仍在充分就业的范围内……而现在，这一风险已经有所上升。” 穆萨勒姆称，“我看到很高的不确定性……我看到企业和家庭的信心正在下降，而且在持续下降。我看到关税已经开始实质性地推高物价，降低个人和企业的实际收入，我也看到了贸易伙伴的反制措施。” “所有这些都意味着增长面临下行风险，通胀面临上行风险。” 对于近期的市场波动，穆萨勒姆表示，他在关注一系列金融市场指标，并认为金融环境已经收紧。他还认为，近期的股市和债市的动态是市场对全球经济增长风险重新定价的自然反应。 “我并不认为市场出现了功能失调。波动性确实很高，不管是汇率、固定收益、股市、公司债还是大宗商品，价格都在剧烈且无序地变动，但我还没有看到市场功能出现问题。”

当地时间周三，美联储在官网发布了3月货币政策会议的纪要。纪要显示，美联储政策制定者在上月的会议上几乎一致认为，美国经济面临通胀上升和增长放缓同时出现的风险，也就是所谓的滞胀。 会议纪要显示，几乎所有美联储官员都认为，通胀风险倾向于上行，就业风险倾向于下行。一些政策制定者指出，美联储可能面临“艰难的权衡”。 3月18日至19日的会议是在特朗普政府全面征收关税之前举行的，关税明显增加了经济前景的不确定性，并导致与会者倾向于采取“谨慎的做法”。 官员们表示，如果通胀持续存在，可以选择在更长时间内保持较高的利率，或者如果疲软的经济需要更直接的关注，可以选择降息。 美联储联邦公开市场委员会(FOMC)上月将将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%不变，但仍表示可能会在今年晚些时候降息。 在那次会议上，美联储官员大幅下调了今年的美国GDP增长预期，预计经济增速仅为1.7%。然而，之后特朗普政府的一系列行动已经让预测过时了。 特朗普关税导致美股大幅下挫，纳指一度跌入技术性熊市，许多经济学家认为今年美国经济将陷入衰退。 美联储主席鲍威尔在4月4日的讲话中表示，关税上调幅度明显大于预期，将推高通胀并降低经济增速，但目前调整货币政策“为时过早”。 此前一天，随着对等关税的生效，美国10年期国债利率一度飙升至4.5%以上，美国财政部长贝森特称美国国债的抛售是“正常的去杠杆化”。特朗普政府的反复无常让一切预测都“失效”了。 美联储官员指出，围绕特朗普的政策及其对经济的潜在影响的不确定性正在增加。在3月份，美联储官员已经开始担心“重新定价”的风险。“一些与会者警告称，金融市场风险的重新定价可能会加剧负面冲击对经济的影响。” 此外，纪要显示，上月美联储决定大幅放缓缩表步伐，但几位与会者认为此举没有令人信服的理由。 美联储理事沃勒反对有关调整资产负债表政策的决定，他指出，银行体系仍有足够的准备金，可以维持每月的缩表规模不变。 很长一段时间以来，人们对美联储的量化紧缩进程能持续多久一直不太清楚。最近，高盛经济学家的一份报告预测，终点可能在今年第三季度的某个时候。与此同时，摩根士丹利的预测者认为，鉴于缩表步伐已经放缓，量化紧缩可能会延续到明年。