引领G7国家降息风潮的加拿大央行周三宣布，将基准利率下调25个基点至4.25%，这也是该行自今年6月、7月后，连续第三次在议息会议上降息。 （来源：加拿大央行） 在会后的新闻发布会上，加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆更是强调对经济过于疲软的担忧，并表示 只要通胀持续放缓，那么“合理预期会有进一步的降息” 。加拿大最新的失业率已经上升至6.4%，较两年前的低点高出2%。 麦克勒姆在发布会上说道：“ 随着通胀逐渐接近目标，我们需要越来越警惕经济过于疲软和通胀过度下滑的风险。加拿大央行对于通胀低于目标的关注程度，与高于目标是一样的。 ” 加拿大央行在利率决议中表示，7月份的通胀率如期进一步放缓至2.5%，同时虽然二季度经济增速（2.1%）超过预期，但初步指标显示6月、7月的经济活动较为疲软。随着整体通胀压力的持续缓解，这一回继续降息25个基点，并预期经济中的过剩供应继续对通胀施加下行压力。 根据加拿大央行此前的经济预期， 该国通胀将在2025年下半年降至2%的政策目标 。加央行将于10月23日发布下一份利率决议，届时也将更新经济预期。 货币政策背后的政治因素 与隔壁特朗普紧盯着美联储“不准降息”类似，加拿大总理特鲁多现在正盯着央行抓紧降息，给他孱弱的选情带来更多希望。 按照现有日程， 加拿大最晚将在明年秋天迎来大选。目前在民调方面，特鲁多领导的加拿大自由党正远远落后于保守党。 如果特鲁多无法在接下来一年里扭转颓势，他的总理生涯也将就此告一段落。而降息带来的经济活力，正是特鲁多孜孜以求的变数。 （加拿大选举民调，来源：338Canada） 在一系列选举议题中，“让老百姓买得起房”正在成为加拿大政坛的重要风向标，这也与央行政策密切相关。 所以在加拿大央行宣布降息后，特鲁多迅速跳出来表示， 虽然在改善生活负担方面仍有许多工作要做，但（连着3次降息）是一个强烈的信号，表明正朝着正确的方向前进。对许多想买房的人来说，这是一个令人欣慰的消息。 （来源：X） 为了讨好选民，特鲁多也在上周宣布收紧外来劳工政策。加拿大政客们将住房成本高、医疗系统压力大和青年失业率上升的原因，归咎于这些外来居民。根据官方统计，从2021年到今年二季度，加拿大的非永久居民人数——包括外籍劳工、国际学生的人数从130万人增加至280万人。 加拿大国家银行的利率策略师泰勒·施莱希（Taylor Schleich）表示，降息是一种低风险策略，能够降低加拿大房主的抵押贷款成本。 现在利率如此之高，政策制定者继续逐步降息仍然相当“容易”。这方面的决定可能要到明年才会需要更加微妙的平衡。 随着加拿大“带头降息”，目前G7经济体中欧洲央行和英格兰央行已经启动降息， 外界预期美联储也将在本月加入降息大军 。越来越多的迹象显示，载入史册的这一轮通胀已经步入收尾阶段。

美国7月职位空缺数据降至2021年初以来的最低水平，裁员人数上升，这与其他劳动力需求放缓的迹象保持一致。 美国劳工统计局周三发布的职位空缺和劳动力流动调查数据显示，美国7月职位空缺从上个月向下修正后的791万个减少到767万个，为连续第二个月下降，低于市场预期的810万个。 与此同时，最近的一系列数据显示，就业市场正在走软，这引起了美联储官员的担忧。就业增长一直在放缓，失业率在上升，求职者更难找到工作，这加剧了人们对潜在经济衰退的担忧。 尽管就业增长放缓是预期中的事情，但最近有人担心，劳动市场不仅仅是在美联储为了抑制通胀而提高利率的重压下出现暂时的调整，而是实际上正在走向崩溃。 美联储决策者已明确表示，他们不希望看到劳动力市场进一步降温，市场普遍预计他们将在两周后的下次会议上开始降息。 在7月份令人失望的职位空缺数据以及对非农数据大幅下修之后，美联储官员和市场参与者正密切关注定于周五发布的8月份就业数据，若数据再次不及预期，可能会促使美联储大幅降息。 劳工统计局指出，职位空缺数据大幅减少，而7月份裁员人数增加到176万人，为2023年3月以来的最高水平，主要是休闲和酒店行业的裁员。 另外，美联储密切关注的职位空缺数与可用员工数的比例保持在1.1:1，仍是三年来的最低水平。在2022年达到顶峰时，这一比例为2:1。 所谓的辞职率小幅上升至2.1%，仍接近2020年以来的最低水平。这表明，与几年前相比，人们对自己找到新工作的能力不那么自信了。 数据公布后，美联储利率掉期显示美联储在2024年将进一步放松货币政策。摩根士丹利E*Trade的Chris Larkin表示：“市场可能不像一个月前那么紧张，但他们仍在寻找经济没有过多降温的证据。本周到目前为止，他们还没有得到证实。” Indeed Hiring Lab经济研究主管Nick Bunker评论称，劳动市场已经不再仅仅是冷却到疫情前的状态，而是已经冷却到了比疫情前更低的水平。他强调，现在没有人，尤其是美联储的决策者，应该希望劳动市场进一步冷却。

目前，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%的高位区间，已经长达逾一年之久。而随着美联储主席鲍威尔上月在杰克逊霍尔全球央行年会上宣告“政策调整的时机已经到来”，这表明美联储几乎铁定会从9月17-18日的会议上开始降息。 至于降息的幅度——究竟是25个基点还是50个基点，则无疑将取决于未来两周美国经济数据的表现。 下图是业内人士所罗列的9月18日美联储利率决议公布前重要的美国数据及财经大事(数据的影响力以圆圈大小进行标注)。 不难看到，随着时间步入9月，除了议息会议期间将要公布的美国8月零售销售数据(会议期间的数据很难迅速被列入考量)外，真正具有关键影响力的美国宏观经济指标，其实已只剩下了三组，它们分别是： 本周三将出炉的美国7月JOLTs职位空缺数；本周五将公布的美国8月非农就业数据；以及下周三将发布的美国8月CPI数据。 首场考验：美国7月JOLTS职位空缺数 7月底时公布的美国6月职位空缺水平要明显高于市场预期的800万个，同时每名失业者对应的职缺数量略微下降至1.2个，与疫情前几年的水平大致相当，这表明美国就业市场仍继续保持韧性。 美联储主席鲍威尔一直密切关注美国劳工部的职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)，以了解劳动力供需失衡情况。疫情期间，每名求职者曾一度对应两个职缺。 目前，这种情况已大幅降温。调查的其他方面也已逐步回归到了疫情前的水平，如自主离职率现已降至2.1%，美联储官员认为劳动力市场整体供需正重回平衡。虽然招聘速度有所放缓，但裁员速度保持稳定，表明企业仍在留住员工。 本周三出炉的美国7月JOLTS职位空缺数，可能会成为非农数据公布前人们最为关注的一项劳动力市场指标。 最重要考验：美国8月非农就业数据 美国7月非农增加11.4万个就业岗位，为2020年12月以来最低纪录，大幅不及预期，前两个月的数据修正也比之前报告的少了2.9万个。更为关键的是，当月失业率也升至4.3%，触发了萨姆规则，这大幅加剧了人们对美国就业市场正在恶化，并有可能使经济陷入衰退的担忧。 可以说，上月初的非农数据几乎是导致全球市场连续遭遇“黑色星期五”和“黑色星期一”的直接推手。这也令本周五的8月非农报告，无可争议地正成为美联储9月决议前最为关键的经济指标。 摩根大通资产管理公司全球配置策略的投资组合经理Phil Camporeale就认为，周五公布的非农就业报告可能会成为美联储在9月政策会议上，究竟是将基准利率下调25个基点还是50个基点的最终“裁决者”。 花旗也强调，由于8月份的非农数据将在美联储9月FOMC会议噤声期(本周末开始)的前一天发布，这份数据将在很大程度上决定9月究竟降息50个基点还是25个基点。花旗仍对周五非农给出了较悲观的预测——该行预计8月份将仅增加12.5万个工作岗位(市场预期中值为16.5万)，失业率保持在4.3%。 Crossmark Global Investments首席市场策略师Victoria Fernandez在接受采访时则表示，从市场角度来看，定于本周五发布的美国就业报告将非常重要。这份有关8月份就业增长和失业率的报告可能会影响股票和债券走势。 最后的考验：美国8月CPI数据 上周五，美联储最为看重的通胀指标个人消费支出价格指数(PCE)在7月份同比增长2.5%，符合经济学家的预期。剔除了波动较高的食品和能源价格的核心PCE也基本符合预期，同比增长2.6%——7月的整体与核心PCE都没有较前一个月加速上涨。在环比方面，7月总体和核心PCE物价指数的环比涨幅则均为0.2%。 可以说，正是从4月份开始较低的月环比通胀率支撑着美联储官员日益增强的信心——即通胀正在以可持续的方式回归联储目标，从而使他们能够将货币政策重心转向保护就业市场。 MetLife Investment Management的经济学家Tani Fukui表示，“从某种程度上讲，这是PCE可能取得的最佳增幅。在这份通胀报告里服务业通胀没有出现意外上行，服务业通胀上扬是美联储更为担忧的情景，但这份通胀报告并没有引发担忧。” 事实上，从今年下半年开始，美国就业数据的重要程度或者说对市场的影响力，就已经开始逐渐位于了通胀指标之上(这从本文第一张图中数据影响力圆圈的大小对比也能得出同样的信息)。 目前，对于8月CPI的媒体预期调查还未全面出炉，不过克利夫兰联储的通胀临近模型预计，美国8月CPI同比涨幅将有望大幅回落至2.56%(前值为2.9%)。如果这一模型预测准确，无疑将进一步锁定人们对9月降息预期。当然，至于究竟降息多少，眼下就业数据可能比通胀数据要更为具有话语权。

虽然英国投资公司安本资产管理（Abrdn）预计美国经济能实现“软着陆”，但其亚洲主权债主管Kenneth Akintewe认为，该国2025年仍存在经济长期放缓的风险。 当地时间周一（9月2日），Akintewe在接受媒体采访时说道，“有没有一种可能，美联储已经梦游般地走向政策失误？”他指出，一些数据已经反映出了较弱的经济状况，包括先前被大幅修正的非农数据。 两周前，美国劳工统计局发布报告，将2023年4月至2024年3月统计周期内，新增就业岗位较之前预估的下调了81.8万个。这意味着，这12个月平均每月净新增就业岗位从约24.2万降至约17.4万。 这一近30%的下修是2009年以来规模最大的一次调整，一度在金融市场上引发了一些混乱。对此，Akintewe说道：“经济是否可能已经比整体数据所显示的更为疲软，美联储是否本应该已经开始降息？” 他解释道，美联储的政策变化需要一段时间才能传导到实际的经济活动中，无论是累计降息150个基点还是200基点，“这些宽松政策仍需要六到八个月的时间才能传导到市场。” 7月底，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）顶着外界巨大的降息压力“按兵不动”。而在失业率触发了“萨姆规则”后，华尔街投行、经济学家、国会议员等纷纷指责该行错过了降息的最佳时机。 Akintewe指出，如果美国经济在2025年初突然出现更多疲软迹象，届时美联储再降息，那么就需要到2025年下半年才能看到宽松政策传导至经济的效果。到那时，经济形势可能会“大不相同”。 除此以外，Akintewe还指出有一个不太被关注到的问题——“当通胀率几乎降至2.5%时，为什么政策利率仍然要保持在5.5%？在这个充满不确定性的环境中，真的需要这300个基点的实际利率吗？” 上周五公布的美国7月份个人消费支出（PCE）物价指数年率维持在2.5%，美联储最青睐的核心PCE物价指数年率也维持2.6%。目前来看，市场预计9月会议更可能降息25个基点，而不是50个基点。 财联社曾提到，实际的降息幅度仍将取决于未来两周经济数据的表现。其中最重要的分别为本周三的美国7月JOLTs职位空缺数、本周五的美国8月非农就业数据；以及下周三的美国8月CPI数据。 摩根大通资产管理公司全球配置策略的投资组合经理Phil Camporeale就认为，周五公布的非农就业报告可能会成为美联储在9月政策会议上，究竟是将基准利率下调25个基点还是50个基点的最终“裁决者”。

随着市场交易员过去几个月为美联储自2020年以来的首次降息做足了准备，美国国债市场也有望迎来三年来最为优异的一段行情表现。 彭博美国国债总回报指数显示，截至8月28日该指数在本月的回报率已达到了1.7%，有望连续第四个月上涨。 随着投资者对美国借贷成本下降的信心增强，该指数自4月底以来已持续攀升，今年以来的涨幅也随之扩大至了逾3%。 在今年早些时候一度承压之后，近来美债市场的反弹态势无疑有目共睹。 这主要受益于美国宏观领域最近出现的通胀和就业降温迹象，推高了美联储在今秋将利率从二十多年来的最高水平下调的可能性。 8月初，当非农就业报告显示失业率超预期上升至4.3%时，素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美收益率曾一度触及了3.67%的14个月低点。截止周四纽约时段尾盘，这一基准收益率最新交投于3.86%附近。 太平洋投资管理公司(PIMCO)经济学家Tiffany Wilding表示，债券市场仍然是一个有吸引力的地方。“尽管最近已出现了反弹，但我们仍预计其还有更多上行空间。” 在上周举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔表示，“调整政策的时机已经到来”，这标志着美联储两年来对抗通胀的战役迎来了关键转折点。自2023年7月以来，美联储一直将基准利率维持在5.25%-5.5%的高位区间内——这是二十多年来的最高水平。 债券交易商目前对美联储年内降息幅度的定价约为100个基点，这意味着在年底剩余的三次政策会议上都会降息，包括一次50个基点的大幅降息。 对美联储政策变化更为敏感的短期债券在本月表现尤为出色，这使得收益率曲线的一个关键部分自2022年7月以来首次濒临转正——两年期美债收益率目前只比10年期美债收益率高出不到2个基点。2023年3月，这一差距曾超过100个基点，为1981年以来最大的倒挂幅度。 不过，当然债券价格的连续走高也让一些人担心，这波反弹是否已经走得太远了。 展望后市，债市多头面临的主要风险是美国劳动力市场会否就此趋于稳定，从而导致美联储降息的速度要比目前预期的慢。 周四，美国第二季度国内生产总值(GDP)修正值和初请失业金人数数据，就显示美国经济依然具有韧性，这推动美债走低，收益率上升。 美国银行的美国利率策略师Meghan Swiber表示，“市场情绪的转变之大令我惊讶。但迄今为止的数据还没有彻底证明‘美联储将在今年迅速、积极地降息’的说法是正确的。” 在本月的最后一个日，美联储将于北京时间今晚20:30公布其最为青睐的通胀指标——7月PCE物价指数，值得投资者继续留意。 根据FactSet的普遍预期，经济学家认为7月总体PCE物价指数将环比上涨0.2%，同比将上涨2.6%。不包括波动较大的食品和能源价格的核心 PCE指数将环比上涨0.2%，同比上涨2.7%。 这些预测值多数将略高于6月份的PCE数据。美国银行分析师预计，最终数据实际表现可能与普遍预期大致一致，并将通胀同比略有回升归因于基数效应。 “总体而言，PCE通胀数据应该仍能增强美联储对通胀前景的信心，从而在9月份放松政策，”美银分析师写道。 亚特兰大联储博斯蒂克周四表示，美国通胀率已从2022年的峰值大幅下降，但近期数据距离央行2%的目标“仍有很大差距”。他表示，“为令通胀回落至目标，我一直高度专注于短期”。就在一天前，这位亚特兰大联储主席重申他对降息时间的预期有所提前。不过他补充说，他宁愿等待更多数据以确认经济趋势，而不是过早降息，而后在通胀重新加速上升时又不得不再次加息。

美国亚特兰大联储主席博斯蒂克周三表示，随着通胀进一步下降，失业率上升幅度超过他的预期， 现在可能是采取行动降息的时候了，但他仍然希望在扣动扳机前看到更多支持降息的数据 。 博斯蒂克表示，他希望看到9月17-18日美联储会议前公布的非农就业报告以及两份通胀报告证实经济趋势仍在继续。 美国劳工部将于下周五（9 月 6 日）发布8月非农就业报告。 此外，美国7月个人消费者支出（PCE）数据将于本周五发布，8月消费者价格指数（CPI）将于9月11日公布。 “我不希望我们陷入降息，然后又不得不加息的境地：那将是一个非常糟糕的结果，因为这会削弱人们对美联储的信心。”博斯蒂克周三在一场活动上表示。 “如果我要在某一个方向犯错，那将是等待更长时间，以确保我们不会出现（利率）上下波动。” 在今年的大部分时间里，博斯蒂克都表示，他预计美联储今年只需降息一次，可能在第四季度。最近几周，他暗示自己预期的降息时间表已经提前。 博斯蒂克今年拥有对货币政策的投票权。 一年多来，美联储一直将政策利率维持在5.25%-5.50%的区间，以抑制高通胀。 上周，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，鉴于价格压力已经大幅缓解，劳动力市场降温，降低借贷成本的“时机已经到来”。这增强了人们对美联储在9月的政策会议上降息的预期。 鲍威尔并未透露官员们将以多快的速度采取行动，而是表示“降息的时间和速度将取决于未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。” 他强调，官员们不希望看到劳动力市场进一步疲软。

随着美联储9月份降息几成定局，人们当前正开始愈发关注起了未来降息的步伐。而在眼下这个节骨眼，美联储主席鲍威尔究竟在联储内部处于怎样一个阵营，似乎也引发了越来越多人的关注。 上周，在美国怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会上，数位美联储决策者阐述了应以“循序渐进”或“有条不紊”的方式降息的理由。 这些美联储官员认为，有鉴于通胀尚未完全降温至2%的央行目标，因此尽管劳动力市场正显露脆弱的迹象，但考虑到大范围裁员并没有出现，这意味着美联储还不需要采取相对激进的宽松行动。 这其实与目前利率市场上，投资者对美联储年内至少进行一次大规模降息的预期是“背道而驰” ——利率掉期市场的数据显示，交易员们目前预计美联储在年内的降息幅度有望至少达到100个基点，这意味着在余下三次议息会议上，美联储至少会有一次会议直降50个基点！ 德意志银行资深美国经济学家Brett Ryan表示，“有条不紊、循序渐进、小心谨慎——这些都是决策者们在扭转局势时常用的字眼。这将是一个摸索的过程，他们希望采取一种较慢的方法。” 毫无疑问，在过往，“渐进主义”一直是美联储于不确定时期采取的一种政策变动策略：不少美联储官员会希望每次只稳步降息25个基点。 然而 ，一些业内人士眼下也注意到，在支持这一稳健做法的“大合唱”中，主席鲍威尔似乎并不在列。 这位美联储主席正将自己的“丰功伟绩”寄托在压低通胀的同时，不给就业市场造成严重冲击的完美情境上。 上周，鲍威尔在备受全球瞩目的杰克逊霍尔年会演讲中，对自己如何预计美联储9月之后的行动快慢“只字未提”。 有业内人士指出，和其他几位美联储同仁相比，鲍威尔听上去似乎更愿意在就业形势迅速恶化的情况下采取更激进的手段。 “在朝着价格稳定取得进一步进展的同时，我们将尽一切努力支撑强劲的劳动力市场，我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温，”鲍威尔在上周五这般说道。 显然，从经济数据的层面看，目前美联储内部不少鸽派人物最为担心的，依然是就业市场的处境——美国7月失业率意外上升至4.3%。虽然雇主还没有大规模解雇员工，但他们的招聘步伐已经大幅放缓。鲍威尔和他的同事们长期以来一直认为，火热的就业市场推动薪资上涨，助长了美国消费者的消费能力，从而刺激了通货膨胀。但鲍威尔近期已明确表示，这种效应已经消失。 EY-Parthenon经济学家Gregory Daco和Lydia Boussour表示，“ 鲍威尔似乎比他的同僚更加鸽派 ，不过，除非未来几周劳动力状况严重恶化，否则我们仍然预计多数决策者会倾向于9月降息25个基点。” 除了鲍威尔外，美联储内部的另一位实权派人物——纽约联储主席威廉姆斯的立场，或许也值得投资者在接下来多加留意。 我们昨日曾介绍过周二公布的最新美联储贴现率会议纪要显示，芝加哥联储和纽约联储的董事会成员在7月份就投票赞成将贴现率下调25个基点。 在过往，贴现率会议纪要往往能提供有关美联储货币政策可能走向的线索和信号。因而，一些评论家也借此推断，这意味着纽约联储主席可能在7月份就已支持美联储尽早降低利率(至于芝加哥联储就不必多说了，主席古尔斯比本身就是大鸽派)。 当然，对于这种说法，素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos其实并不认可。 Timiraos指出，通常情况下，每家地区联储董事会提出的变动都会被推断为该银行行长支持某项政策的信号，因为董事会可能会遵循地区联储主席的建议，但纽约联储是个例外。2015年，当美联储准备在长达七年的近零利率后做出一次备受关注的加息决定时，该联储董事会认识到，鉴于纽约联储主席当时(现在仍然)是FOMC会议政策制定 “三巨头 ”之一，董事会投票改变贴现率可能会引发外界误解。因此，纽约联储的领导层决定，为了避免传达任何有关(纽约联储)主席政策观点的信息，主席将在事先向董事会提出设定贴现率建议的过程中“弃权”。 但 无论如何，即便威廉姆斯本人并未参与到纽约联储支持下调贴现率的决策中，美国联邦储备系统中最重要的、最有影响力的储备银行内部如今相对鸽派的倾向，是否会影响到其本人的意见，仍值得人们留意。 在过去几年里，威廉姆斯和鲍威尔的立场观点一直极为接近，如果这两人已经在美联储内部处于了一个相对鸽派的阵营，那么对于未来几年美联储决策的走向，很可能将具有重大的指示性意义。

周三，美元兑一篮子货币维持在一年多以来的最低水平附近，英镑兑美元汇率略低于多年高点，市场关注美国下个月普遍预期的降息幅度的线索。 加密货币比特币成为亚洲市场的焦点，跌破60000美元左右的支撑位后下跌超过 4%。 澳元兑美元升至八个月高位，此前数据显示7月澳洲国内通胀放缓至四个月低点，但抑制物价涨势的总体进展令人失望。 盛宝银行外汇策略主管Charu Chanana表示:“澳大利亚央行不太可能在9月会议上转向，这可能会在短期内为澳元增加另一层力量，同时美元周期性疲软和全球经济增长稳定。” 在其他地方，外汇市场的整体走势较为温和，交易员等待有关全球最大经济体状况的新暗示。 投资者一致认为，美联储将于下月开始降息。上周，美联储主席鲍威尔的立场较为温和。目前的争论焦点是，美联储是否会大幅降息50个基点。 根据芝加哥商品交易所集团的美联储观察工具，目前的定价显示，进一步降息的可能性为36%，高于一周前的29%。 市场已经完全消化了下月降息25个基点的预期，预计到今年年底，美联储将降息100多个基点。 美国第二季GDP初值将于本周晚些时候公布，同时公布的还有美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出(PCE)指数。 但City Index资深市场分析师Matt Simpson表示，随着注意力从通胀转向经济实力，本周个人消费支出数据的重要性"值得商榷"。 “需要出现强劲的上行意外，才能打消美联储将多次降息的预期。” 衡量美元兑一篮子货币汇率的美元指数最近上涨0.2%，至100.78，徘徊在前一交易日触及的13个月低点100.51之上。 本月，美元已下跌3.4%，有望创下2022年11月以来的最大单月跌幅。 但Simpson表示，鉴于市场数周来一直在消化9月以来的宽松政策，美元的下行动能似乎正在减弱，支撑位在100.18 - 30附近建立。

周二公布的最新美联储贴现率会议纪要显示，芝加哥联储和纽约联储的董事会成员在7月份就投票赞成将贴现率下调25个基点。 美联储在新闻稿中称，12家地区联储中的10家在上个月的投票中希望将贴现率维持在5.5%，而芝加哥联储和纽约联储的董事们则希望将这一借贷利率下调至5.25%。 贴现率是指商业银行和其他存款机构从其地区联储银行的贷款安排(即贴现窗口)获得贷款所支付的利率。该利率通常根据美联储的联邦基金利率目标区间设定。在7月底举行的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，美联储将其利率目标区间维持在5.25%-5.5%区间不变，贴现率则维持在5.5%不变。 在过往，贴现率会议纪要往往能提供有关美联储货币政策可能走向的线索和信号。 目前业内人士普遍预计，随着通胀压力的缓解和就业市场风险的上升，美联储几乎可以肯定会在9月的货币政策会议上降息。 美联储主席鲍威尔上周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会上发表讲话时，也明确表达了这一观点。 上周三发布的美联储7月会议纪要也显示，“一些与会者认为，失业率升高以及近期在降通胀方面取得的进展，为本次(7月)会议降息25基点提供了合理的理由，或者说他们本来可能对降息投赞成票。绝大多数人表示，如果经济数据继续符合预期，那么在下次(9月)会议上放宽货币政策可能是合适的”。 而最新的贴现率会议纪要则显示，地区联储董事们“普遍报告经济活动稳定，许多董事指出通胀有所缓和。”董事们还表示，“劳动力市场状况继续趋于平衡，大多数地区的工资增长趋于稳定或放缓。” 各期限美债收益率周二整体涨跌不一。 美国较长期公债收益率周二上涨，投资者继续评估美国经济避免衰退的可能性，与此同时，随着两年期美债标售需求好于预期，收益率曲线短端则有所回落。 截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌3.2个基点报3.912%，5年期美债收益率下跌1.1个基点报3.659%，10年期美债收益率上涨1个基点报3.827%，30年期美债收益率上涨1.1个基点报4.117%。受到密切关注的两年/10年期美债收益率曲线倒挂程度为三周以来最轻，这段曲线被认为是衡量经济增长预期的指标。两者之差盘尾报于-8.5个基点，周一盘尾为-12.4个基点。 根据芝商所的美联储观察工具，目前投资者大多预计美联储将在9月降息25个基点，但也不排除采取更大幅度50个基点降息的可能性。 法国巴黎银行分析师表示，“我们现在预计今年每次会议都会降息25个基点。不过，考虑到鲍威尔的鸽派态度，50个基点的举措门槛相对较低”。 Aegon Strategic Bond Fund联席经理Colin Finlayson表示，上周鲍威尔的讲话很谨慎，没有排除任何可能性。“虽然鲍威尔的基调更偏向于鸽派，但这对解决美联储9月份是降息25个基点还是50个基点的难题，并无多大帮助。美联储的大门是敞开的，而从目前的数据来看，美联储更倾向于采取降息25个基点的举措。”

最新房屋销售指数显示房价通胀持续减速，美联储降息空间更大了。 8月27日，New Deal democrat发布博客称， 来自FHFA和Case-Shiller的房屋销售指数表现良好，房屋价格呈现出放缓的迹象。 FHFA美国房价指数（Purchase Only House Price Index for the U.S.）显示，5月平均价格不变，随后，截至6月的三个月平均价格下降了0.1%。S&P CoreLogic Case-Shiller 美国全国房价指数显示，同一时期的价格上涨了0.2%，但是，Case-Shiller房价指数通常滞后一个月。除了2022年末，这是自疫情封锁期间以来这两个指数最低的月度价格变化。 同比来看，这两个指数都上涨了5.4%。这是Case Shiller指数自去年12月以来的最低读数，也是FHFA指数自去年7月以来的最低读数。 今年上半年，这两个指数的涨幅仅为2.3%，年化增速为4.6%，这一增速在疫情前是很常见的。 New Deal democrat表示，房价指数领先整体CPI中的住房部分（即业主等效租金）12至18个月，这意味着可以预期房价将继续放缓。