在上周美国CPI数据出炉后，有着“美联储传声筒”之称的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯(Nick Timiraos)撰文称，美联储大概率将降息25个基点。但就在几天之后，他的观点又变了。 当地时间周二，也是美联储利率决议发布前夕，蒂米劳斯再度发文称，美联储本周肯定会降息，但此次降息幅度是更大的50个基点还是传统的25个基点，目前仍无法确定，悬念留到了最后一刻，需要鲍威尔和他的同事们仔细权衡。 蒂米劳斯指出，过去几个月的经济数据显示，通胀率正在稳步下降。不过，劳动力市场已经降温，8月份失业率从去年年底的3.7%升至4.2%。截至8月的三个月中，月度就业人数增量从去年12月的21.2万人回落至平均11.6万人。 而美联储的目标是在通胀压力缓解的情况下保持稳健的就业形势，但现在二者如何平衡成为了一个问题。 前美联储高级顾问英格利希表示：“这次会议对美联储官员来说，关键问题是对风险平衡的认识，如果他们现在更担心经济增长和就业而不是通胀，那么他们很可能想要更保险一些，降息50个基点是合适的。” 而25个基点的更小幅度降息是基于不同的考虑，包括经济基本面良好，或者降息过快可能会引发风险偏好升温，从而使通胀居高不下。 英格利希声称，几周前，他还认为降息25个基点是合适的。不过，最近劳动力市场数据的下滑趋势让他有些不安，尤其是即使降息两到三次后，利率仍将处于相对较高的水平。 蒂米劳斯提到，美联储官员往往倾向于以25个基点的幅度加息或降息，以研究这些举措的影响。不过，当认为自己的利率立场与风险平衡不一致时，他们会更快地行动。比如在疫情期间，美联储官员们曾大幅加息，以应对高通胀。 艰难的决定 实际上，上周晚些时候，投资者还普遍预计美联储此次降息幅度为25个基点，但随后多家媒体、经济学家，甚至国会议员纷纷发声，要求以更大的幅度降息。 比如，前纽约联储主席杜德利上周五表示，在下周的美联储议息会议上，仍有可能降息50个基点。“我认为降息50个基点的理由很充分。我知道我要争取什么。” 参议员伊丽莎白·沃伦、Sheldon Whitehouse和John Hickenlooper在周一致鲍威尔的信中表示，“委员会必须考虑更激进地‘前置性’降息，以减轻劳动力市场面临的潜在风险。” Evercore ISI的Ed Hyman是华尔街最受关注和推崇的经济学家之一，他预计美联储将在周三降息50个基点并最终实现软着陆。“如果他们明天不降息50个基点，我会感到震惊。” 蒂米劳斯表示，与美联储本周降息幅度的决定一样重要的还有将其季度经济预测，这些预测显示了官员们对年底利率水平的预期。如果更多的官员预计今年总共降息100个基点，那将意味着今年至少会有一次降息50个基点。 但如果等到今年晚些时候才进行较大幅度降息，可能会引发一个尴尬的问题：为什么这是最好的做法。 总之，本周的政策决定是一个艰难的抉择，在12位对政策进行投票的决策者，可能会出现反对票，而自2005年以来，没有美联储理事反对过利率决定。

现在对华尔街而言，美联储下周降息似乎已经“板上钉钉”，现在最大的问题是：到底降息25个基点还是50个基点。而高盛目前似乎更偏向于前者。该行策略师Paolo Schiavone表示，25个基点仍是大概率事件。 本周早些时候公布的数据曾一度打消了市场对降息50个基点的希望：剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI指数在8月份环比上涨0.3%，为四个月来的最高涨幅，略高于市场预期的中值0.2%。 但如今伴随着一些专家的呼吁，已重回“五五开”的局面。例如，前纽约联储主席杜德利（William Dudley）周五表示，在下周的美联储议息会议上，仍有可能降息50个基点。他说，“我认为降息50个基点的理由很充分。 此外，有“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos也放出风声称，25基点降息是“阻力最小的路径”，但同时也指出以50基点降息开场，可以减少市场对后续降息幅度的争论。 至此，CME美联储观察工具显示，市场预计美联储在下周会议上降息25个基点和50个基点的概率相同，都是50%。 但Schiavone指出，尽管即将到来的FOMC决策可能会引发市场波动， 但美联储更有可能选择相对温和地降息25个基点，这种判断是基于经验和市场逻辑。 他还指出， Nick Timiraos所说的也并非“官方的消息来源”。 他进一步解释称， “如果降息50个基点，则意味着美联储可能更倾向于大幅度的宽松货币政策，这通常意味着美联储更担忧经济放缓，认为需要更大力度的降息来刺激经济增长。” “但我认为，财政政策、货币政策叠加国外资金流入，这些政策组合能够帮助维持经济增长，从而对抗衰退风险。”他补充道。 除了高盛外，还有一些华尔街大佬也预测下周降息25个基点的可能性比较大，因为他们认为， FOMC将以其武器库中最小的幅度降息来放松货币政策，而不会重新引发通胀。 美国银行分析师Aditya Bhave和Shruti Mishra表示：“降息50个基点的可能性仍然很小。” 瑞银高级美国经济学家Brian Rose尽管没有否认降息50个基点的可能性，但也没有将其计入他的预期。他在最新报告中写道： “我们认为，通胀数据已经足够好，可以让美联储在9月份开始降息，但并没有给他们一个大幅降息的理由。” “8月份零售销售和工业生产数据将于9月17日公布，可能会影响美联储的决定，但这些数据可能必须远弱于预期才会触发降息50个基点。”他补充道。

距离下周三美联储公布货币政策会议决议只剩几天时间，金融市场对美联储即将大幅降息的预期重新升温。 本周五，债市交易员预计的美联储降息50个基点概率达到40%，远超本周早些时候的4%。挂钩美联储政策利率的期货盘中显示，交易者预计美联储降息50个基点的概率升至约47%，可能性接近五五开，而周四预计的概率只有约28%。 有媒体指出，本周三公布的美国8月核心CPI增长强于预期，且美国劳动力市场保持相对强劲，这些迹象让交易员们几乎完全不相信美联储会大幅降息，周五他们的立场之所以大转变源于，《华尔街日报》周四发布的一篇报道称，美联储决策者正在考虑是常规降息25个基点，还是更大幅降50个基点。 上述报道就是 华尔街见闻 此前提到的“新美联储通讯社”——Nick Timiraos分析文章。该文章称，最近公布的数据都“好坏参半”，无论是通胀还是就业数据，都没能“拍板”降息幅度。从25个基点开始降息是阻力最小的途径，可以避免大幅降息引发市场恐慌，以及在大选前解释大幅度降息的挑战。可如果美联储预计今年合计降息100个基点，那以25个基点的幅度开场可能有点尴尬：既然预计今年晚些时候会有更大幅度降息，为什么不早点采取这种行动？ 还有媒体指出，前美联储“三把手”、前任纽约联储主席杜德利（Bill Dudley）本周五在新加坡一个论坛上的讲话也助长了大幅降息的预期。杜德利说： “我认为，无论他们（美联储）是否降息，降息50个基点都是有充分理由的。” 杜德利说，目前的利率比对经济既不限制也不宽松的所谓中性利率高出150到200个基点，“所以问题就是：‘你为什么不开始行动？’” 50个基点的降息预期重燃刺激了本周五美股市场轮动，投资者转投最能受益于美联储货币宽松的股票。轮动的一个明显迹象就是小盘股跑赢大盘。标普和纳指盘中刷新日高时日内涨幅都不超过0.9%，道指刷新日高时涨近1.1%，而价值股为主的小盘股指罗素2000午盘涨超2%，刷新日高时涨逾2.5%。 BTIG 的董事总经理兼首席市场技术员Jonathan Krinsky评论称： “过去24小时最大的新闻是下周美联储降息50个基点的可能性发生了变化。小盘股在短期内提供了更好的风险/回报，我们认为蓝筹科技股可能会又一次暂歇，尽管如果标普500 指数创下新高，它们肯定会参与其中。” TCW Group的首席投资官 Bryan Whalen称：“如果美联储下周降息 25 个基点，他们就会落后于形势。”他表示，如果在下周美联储会议结束前公布的美国零售销售数据意外疲软，下周降息50个基点的势头将会增加。“如果他们只降息 25 个基点，这对债券市场来说更为有利，因为这意味着美联储未来将不得不采取更积极的措施。” 大幅降息预期的预期升温，周五美债收益率普遍下行，美元走软。对利率前景更敏感的2年期美债收益率盘中曾下破3.57%，逼近本周三所创的2022年9月以来盘中低位。 美元指数在美股盘前曾跌破100.90，在周三和周四一再创逾一周新高后，周五回落至一周来低位。日元随之大涨，美元兑日元盘中跌至140.29，刷新去年12月末以来低位，日内跌超1%。 降息利好黄金，金价连续第二日创历史新高，美股午盘再度刷新盘中纪录高位时，现货黄金涨至2586美元上方，日内涨逾1%，纽约期金涨破2610美元，日内涨1.3%。

前纽约联储主席杜德利（William Dudley）周五表示，在下周的美联储议息会议上，仍有可能降息50个基点。 他在新加坡布雷顿森林体系委员会年度未来金融论坛上表示：“我认为降息50个基点的理由很充分。我知道我要争取什么。” 杜德利曾担任纽约联储主席九年之久，由于纽约联储主席同时要兼任联邦公开市场委员会（FOMC）副主席，在货币决策上享有固定的投票权。在与伯南克、耶伦和鲍威尔三代主席共事期间，杜德利一直是偏向紧缩货币政策的鹰派。 在最新发言中，他以美国劳动力市场放缓为理由，呼吁美联储下周降息50个基点。他指出，美国就业面临的风险大于通胀面临的持续挑战。他还强调了美联储主席鲍威尔上月在杰克逊霍尔的讲话，鲍威尔当时强调不希望看到就业市场进一步疲软。 值得一提的是，本周早些时候公布的数据已一度打消了市场对降息50个基点的希望，但在高盛和杜德利先后呼吁降息50个基点后，市场又有些“摇摆不定”。CME美联储观察工具显示，目前市场预计9月会议上降息25个基点的概率为57%，降息50个基点的概率为43%。 最新数据显示，虽然8月总体CPI同比涨幅回落至了2.5%，比7月份的水平下降了0.4个百分点，连续第五个月回落，但剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI指数在8月份环比上涨0.3%，为四个月来的最高涨幅，略高于市场预期的中值0.2%。 高盛首席执行官David Solomon表示，由于就业市场疲软，美联储仍有可能选择比预期更大幅度的降息。他在接受采访时表示，鉴于劳动力市场更加疲软的情况，美联储有理由降息50基点，“我认为可能性略高于30%”。 杜德利则表示，目前的利率比所谓的美国经济中性利率高出150-200个基点，而美国经济的政策既不紧缩也不宽松。“所以问题是：‘你为什么不开始行动呢？’” “我认为，无论他们是否愿意，50个基点的幅度都是很有道理的。”他补充说。 此外，包括花旗、摩根大通和富国银行在内的华尔街大行都预计，美联储将采取更激进的举措。不过，杜德利说：“带着这种程度的不确定性进入会议是非常不寻常的，通常美联储不喜欢让市场感到意外。”

随着美国近期通胀数据逐步降温，美联储9月开启降息周期已经几乎是板上钉钉。近日，评级机构惠誉在其9月的全球经济展望报告中称，以历史标准衡量，美联储的本轮降息周期会相对缓慢而温和。 美联储预计在未来两年降息250基点？ 惠誉在报告中预测称，美联储将在今年9月和12月的会议上分别降息25个基点，然后在2025年和2026年分别降息125个基点和75个基点。 这意味着，美联储将在未来25个月内的降息10次，总计降息幅度为250个基点。 以历史标准来衡量，这绝对算得上是一个缓慢而温和的降息周期。惠誉称，自上世纪五十年代以来的美联储宽松周期中，美联储从利率峰值到底部的降息幅度中值为470个基点，降息周期时间中值仅有8个月。 惠誉报告称：“我们预计美联储将以相对温和的步伐推进宽松政策，原因之一是，美国在通胀问题上仍有工作要做。” 换言之，惠誉认为美国的通胀过热问题仍未完全解决——这从数据上很好理解，美国目前的CPI同比增幅仍然高于美联储设定的2%的通胀目标。 本周三，美国劳工部发布数据显示，美国8月份的CPI同比增长2.5%，尽管这是自2021年2月以来的最低水平，同时也低于道琼斯预期的2.6%，但是，这仍然高于美联储2%的通胀目标。 惠誉还指出，最近美国核心通货膨胀率（不包括食品和能源价格）的下降主要来源于美国汽车价格的下降，但这种下降趋势可能不会持续下去。 惠誉还指出：“美联储在过去三年半里面临的通胀挑战，也可能引起FOMC成员的谨慎…遏制通胀所用的时间远远超过预期，而且各国央行对通胀驱动因素的理解也存在区别。” 日本央行比预期更激进 惠誉还在报告中聊到了日本央行的加息周期预测。惠誉认为，与预计温和降息的美联储不同，日本央行的加息步伐可能会比很多人预期的更为激进。 惠誉在报告中指出：“（日本央行）正在逆全球政策宽松趋势而行，其7月的加息举措比我们的预期更为激进……这反映出日本央行越来越相信，日本的经济再通胀现在已经根深蒂固。” 惠誉表示，由于日本核心通胀率连续23个月高于日本央行的目标，且企业准备发放“持续的”和“可观的”工资，目前的情况与上世纪90年代“失去的十年”大不相同——当时工资在持续通缩的情况下未能增长。 这一趋势符合日本央行“工资-价格良性循环”的目标，也增强了日本央行继续将利率提高到中性水平的信心。 惠誉预计，到2024年底，日本央行的基准政策利率将达到0.5%，到2025年将达到0.75%。惠誉补充称：“我们预计，到2026年底，日本央行的政策利率将达到1%，高于共识…日本央行更加强硬的立场可能会继续对全球产生影响。”

美联储将在下周公布最新的利率决议，届时“首降”已几无悬念。然而，对于降息50基点还是25基点，市场预期仍存在分歧。 瑞银集团首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂周四在接受媒体采访时表示， 抗通胀斗争尚未结束，预期美联储将大幅降息的投资者“过于超前” 。 “我认为，市场似乎对美联储采取激进行动的期待过高。”他称。 埃尔莫蒂表示， 美联储需要考虑的"最重要"问题仍是通胀，通胀仍很棘手，尚未"完全得到控制" 。 周三公布的数据显示，今年8月份，美国消费者价格指数（CPI）环比上升0.2%，与预期一致；同比增速则从上月的2.9%放缓至2.5%，为2021年3月以来的最低水平，连续第五个月回落。 然而，剔除波动较大的食品和能源价格后，美国8月核心CPI环比上涨0.3%，略高于0.2%的预期。核心CPI增速超预期一定程度上降低了美联储下周大幅降息的可能性。 "我认为可能会降息，但（幅度）不会像市场预期的那样（大），"埃尔莫蒂表示。 美联储基准利率目前处在5.25%-5.50%之间，为2001年以来的最高水平。根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，交易员预计9月份降息25个基点的可能性约为87%，而降息50个基点的可能性为13%。 美国经济仍能实现软着陆 埃尔默蒂还表示，期待已久的美国经济软着陆仍可以实现，并补充称，其他经济数据似乎仍指向这种情况。 “通胀中的一部分具有很强的粘性，但消费者的表现相当不错。我想说，就目前而言，前景与软着陆相当一致，因此我们对形势仍持乐观态度。”他称。 看好亚洲 尤其是中国 埃尔默蒂也分享了他对亚洲，尤其是中国的乐观看法。 “我们在中国已经有50多年的历史了，我们还会在那里待上100年、200年。总的来说，我们的两个真正的机会和增长引擎仍然是美国和亚洲，而中国是其中的主要推动力。” 不过，瑞银也表示，尽管其认为亚洲地区的增长势头"非常好"，但该地区也无法免受地缘政治和更广泛的全球经济前景带来的挑战。

高盛集团首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）周三（9月11日）指出，由于美国就业市场出现疲软迹象，美联储仍有可能选择比预期更大幅度的降息。 所罗门周三在接受采访时表示，基于劳动力市场的进一步疲软，美联储有理由提出50个基点的降息，而不是标准的25个基点，“我认为这种可能性在30%左右。” 所罗门指出，他最乐观的猜测是美联储可能会在9月降息25个基点，在年底前可能会降息两到三次，并预计美国经济将软着陆。 而这位银行家此前在5月份还曾预测，美联储今年有可能不会降息，这与目前的口径形成鲜明对比。 此外，高盛首席经济学家Jan Hatzius本周一（9月9日）时候也指出，“我认为降息50个基点有充分的理由，毕竟目前的联邦基金利率太高了。” 此前8月的一系列经济数据再次引发了华尔街对经济稳步降温的担忧，包括美国就业报告和制造业数据：8月非农就业岗位增加14.2万个，略低于预期；ISM制造业指数47.2，低于预期，总体趋势仍表明制造业活动低迷。 让投资者感到不安的还包括一些企业公布的糟糕的业绩。例如，专攻下沉市场的美国折扣零售巨头Dollar Tree和Dollar General削减了全年盈利预期，亮起了中低收入人群消费不振的红灯。 然而，周三公布的最新通胀数据显示，美国基础通胀却意外回升。美股盘前，美国劳工部公布的8月份核心环比通胀率超预期反弹，这打压了交易员们对美联储降息力度的预期，降息25个基点的观点支持率上升。 美联储即将在9月18日做出下一次货币政策决定。投资者的注意力目前普遍集中在美联储身上。

随着周三美国CPI数据超出预期，有关下周美联储降息幅度的猜疑接近尘埃落定。 在美联储官员们集体噤声的时间点上，被誉为“美联储传声筒”的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）周三发文称，通胀持续走弱的趋势为美联储下周开始 逐步降低 利率铺平了道路，但住房通胀的意外上升，让官员们 难以推动更大幅度的降息 。 （来源：X） 简单总结一下美国8月CPI的情况：名义CPI环比上升0.2%，同比上升2.5%，均符合预期；出最大问题的是核心CPI，在住房成本的推动下环比增加0.3%（实际上是0.281%），高于市场普遍预期的0.2%；核心CPI年率为3.2%，符合预期。 与名义CPI降到2021年2月以来最低水平不同，核心CPI的下降幅度明显更慢。其中 核心CPI环比数据已经连续51个月上涨，这也是美国历史的新纪录 。 最令人担忧的是， 住房通胀的年率还出现2023年初以来的首次上涨 ！ “定调”降息25个基点 蒂米劳斯表示， 更强的住房通胀导致8月核心通胀上涨超出预期，可能会让官员们更难在下周的会议上推动更大幅度的50基点降息 。 当然，投资者们也不用太担心美联储会“变卦不降息”。蒂米劳斯也表示， 周三的CPI数据不会改变多数央行官员准备启动降息的立场 ，目前仅存的分歧点只是有“一些官员”，尚未完全排除更大幅度降息的可能性。 而在通胀数据以外，现在投资者们也愈发关注美国经济的健康情况。在通胀缓解的同时，美国劳动力市场也开始明显降温——新增岗位和工资增速放缓，失业者找新工作所需的时间也变长了。电商巨头亚马逊也报告称，消费者更多地购买折扣商品和低价生活必需品。 蒂米劳斯认为， 对于下周的美联储会议而言，除了要关注降息幅度外，也要注意美联储主席鲍威尔对经济健康状况的看法 。 所以......年内剩余两次会议预期如何？ 随着下周美联储降息25个基点接近“板上钉钉”，投资市场也开始张望年内最后两次美联储议息会议。 受到今年美国大选的影响，美联储FOMC的11月决议延后到11月7日发布，会是较为少见的“周五凌晨决议”时刻。年内最后一次会议将在12月18日公布决议。 根据CME“美联储观察”的最新变化，在9月降息25个基点的背景下， 11月市场仍在进一步降息25个基点或50个基点之间摇摆，概率大概都在4-5成范围内 。 （美联储11月降息预期，来源：CME） 隔得更远的12月会议，预期就更加复杂了。 目前最主流的预期是美联储年内总共降息100个基点 ，也就是说未来3次会议至少有一个50bp的降息。同样与谨慎的美联储表态不同，预测今年只会有中规中矩的3次25bp降息的概率只有17.2%。 （美联储12月降息预期，来源：CME） 对于这个问题，下周美联储也会发布最新的经济预期，届时有最新的“点阵图”。今年6月时由于年初通胀超预期反弹，超过半数的官员给出“年内最多降息一次”的预期。随着事态进展，那份预期早已过时了。

上周五的美国非农夜，使得美联储在本月降息25个基点的预期，成为了当前市场上的主流。而这一降息预期“天平”的倾斜，是否会一路持续至下周美联储议息日当天，今晚可能将是最后的一个“决定性时刻”…… 按照日程安排，美国劳工统计局将于北京时间今晚八点半公布8月CPI报告。 虽然眼下，在决定美国利率路径的宏观因素方面，通胀数据的影响力已逐渐退居在非农数据之后，但今晚，可能依然没有华尔街交易员敢轻易把视线移向他处。 这份在美联储议息日的前一周发布的CPI报告，虽然不至于威力大到能帮助人们锁定美联储本月降息50基点的预期，但只要数据能进一步低于预期，至少应能保留住50个基点降息的希望。而在另一边，如果数据意外超出预期，那么几乎可以宣告本月50个降息前景的提前破灭，人们已然可以提前为降息25个基点做准备了！ 那么，今晚的CPI数据究竟会表现如何呢？ 美国8月CPI数据预期一览 我们先来看看华尔街对今晚CPI数据的预期： 在7月CPI重返“2时代”后，目前接受媒体调查的机构经济学家预计，美国8月份CPI同比涨幅料将进一步回落至 2.6% (7月为2.9%)，环比料将上涨 0.2% (与7月的+0.2%持平)。 剔除易波动的能源和食品价格，7月核心CPI预计将同比上涨 3.2% ，环比上涨 0.2% ，均与前月一致。 下图是“新美联储通讯社”Nick Timiraos对主要投行预估的汇总： 不难看到的是，业内机构对8月CPI同比涨幅的回落态势是相对颇为乐观的 ——2.5%-2.6%的主流预估，比前月的2.9%锐降了0.3-0.4个百分点，这在历月的绝对值变动中是一个较为明显的降幅。 而在可能更受联储官员重视的核心CPI环比预测方面，这一次业内对这一数据的预测分布非常对称，彭博调查中5位分析师预计核心CPI将上升0.3%，4位分析师预计为上升0.1%，其余的预测均为0.2%。 对核心CPI预测最高(+0.3%)的是法国巴黎银行、Pantheon、富国银行和法国外贸银行；另一方面，预计核心CPI涨幅仅为0.1%的4家机构分别是加拿大皇家银行、道明证券、Desjardins和赫拉巴银行(Helaba)。 通胀回落趋势会体现在哪？ 在具体的CPI分项方面，8月油价的回落无疑将继续对美国总体CPI的持续降温贡献显著。 受衰退恐慌和需求担忧影响，国际油价上月下跌了超5%，美国国内汽油价格也跌幅明显。可以预见的是，这一领域通胀降温的利好甚至极有希望延续至9月——周二布伦特原油价格已跌破了70美元/桶。 而在其他一些最受关注的物价领域中，业内普遍预期，租金通胀率将在7月反弹后也将于8月走低。 这将使租金通胀重回6月份开始的预期已久的下降趋势。由于住房占CPI的最大份额，租金涨幅放缓将为其他服务类别(如医疗保健和机票)在7月份异常下跌后略有反弹，提供一些辗转腾挪的空间，而不会对整体通胀产生太大的变动影响。 “我们认为，美国劳工统计局的全租户回归租金指数 (ATRR) 是最可靠的领先指标，它表明官方租金通胀正在下降，”野村证券经济学家Aichi Amemiya等人在9月5日的数据前瞻中表示，“此外，出租公寓楼的供应量仍然很高，因此租金通胀的潜在趋势不太可能在近期再次加速。” 在过去两年，车险价格上涨是服务业物价上涨的重要原因。不过眼下有迹象表明，保险公司可能在未来几个月开始放缓涨价步伐。 摩根士丹利经济学家Diego Anzoategui在9月5日的报告预览中表示，“7月份的保费申请似乎已经开始放缓，这表明保险公司向监管机构提交的保费上调幅度并不会那么大。我们预计这一趋势将持续下去，今年剩余时间车险涨幅将出现更显著的减速。” 在核心商品方面， 7月份核心商品价格环比下跌了0.3%，为过去14个月来第13次环比下跌，其中二手车价格跌幅最为明显。而目前分析师普遍预计，8月份核心商品整体价格和二手车价格的跌幅都将较为温和。 核心商品篮子中另一个值得关注的类别是服装，该类别7月份的价格跌幅创今年年初以来最大。目前，分析师们对8月份价格是否会再次下跌意见不一，这意味着任何大幅波动都可能对整体通胀读数与预期相比产生较大影响。Employ America执行董事Skanda Amarnath在9月10日的报告中预测，季节性调整因素在年初推高了服装价格后，尤其可能在8月份的报告中对服装价格构成下行风险。 目前，高盛预计8月份美国核心CPI将上涨0.23%(市场普遍预期为上涨0.2%），同比上涨3.17%(市场普遍预期为上涨3.2%)。 下图是高盛对各核心CPI分项的具体展望： 今晚CPI数据将如何影响美联储？ 根据芝商所的美联储观察工具显示，目前利率期货市场的交易员预计美联储在下周议息会议上降息25个基点的概率为65%，降息50个基点的概率为35%。 因而，今晚CPI数据所能起到的作用其实是颇为一目了然的： 如果数据高于预期，将有助于帮助人们锁定下周降息25个基点的主流预期；而若数据低于预期，则将令业内围绕下周究竟降息25个基点还是50个基点的“不确定性”，被进一步点燃。 美联储主席鲍威尔上个月在怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会上曾表示，政策调整的时机已经到来。而现在业内最大的悬念在于，美联储在首次降息时的步子，究竟会迈得多大？ 花旗经济学家Veronica Clark和Andrew Hollenhorst在9月9日发布的CPI数据预览报告中指出， 就美联储政策决策的相关性而言，虽然通胀数据正迅速让位给劳动力市场数据，但由于8月就业报告并无定论，8月份CPI数据仍可能会产生影响。 “鉴于劳动力市场和经济活动的下行风险不断增加，CPI数据走弱并预示降息幅度更大的门槛可能很低，”花旗经济学家表示。 由Jay Bryson领导的富国银行经济学团队上周五在给客户的报告中则写道，“另一份良性的CPI报告可能会给FOMC成员足够的‘信心’，让他们相信通胀正在可持续地回到2%，从而支持降息50个基点。另一方面，如果通胀数据热度高于预期，那么9月会议降息25个基点很可能会成为共识。” 就市场影响而言， 三菱日联金融集团分析师表示，数据与通胀放缓势头保持一致，对支持当前美联储降息预期至关重要。8月份CPI数据强劲不会阻止美联储下周降息，但这样的结果将进一步质疑目前已反映在价格中的激进宽松押注，这反过来应会给美元带来上行风险。 对于美股今晚的走势，高盛罗列了以下不同CPI核心环比涨幅下，标普500指数的潜在波动情况。 值得一提的是，与往常略有不同，这一次高盛认为数据越脱离市场预期中值(过高或过低)，将对美股表现越不利。而以往，高盛的类似预测往往认为数据越低越好。 对此，高盛团队解释称，接近预期的疲软数据可能是最佳结果：这将使一些事件的风险成为过去时，股票波动率也将在短期内略微走低。而如果数据被认为过热或过冷，可能会给美联储的降息路径或当前的美国经济走向，带来更多不确定性。